Naissance de risque de change et
moyen de couverture
Section 1 : Naissance de risque de change
On définit le risque de change comme le montant des … et des engagements
dont la valeur en Mn seront affecter par un changement du taux de change.
Les fluctuations des taux de change peuvent avoir dans ce cas des incidences qui
peuvent être favorables, défavorables ou nuls.
On distingue 3 types de risque de change :
Le risque de change économique :
Il est constitué par les flux non contractuels de l’Ese dont le montant serait
affecté par une modification du taux de change, c’est un risque de change
indirect.
En effet une Ese est indirectement exposé au risque de change si ces clients ou
ces fournisseurs sont directement exposé au risque de change.
Même une Ese qui produit et vend sur le marché national peut subir l’impact de
la variation du taux de change et ceux par accroissement de la concurrence de
fournisseur étranger dont la monnaie c’est déprécié et dont les produits sont
devenus plus compétitifs.
Ce risque économique indirecte ne peut être mesuré et ne serait couvert par les
techniques usuelles.
Le risque de change de consolidation :
Ce risque affecte seulement les Ese qui ont des filiales étrangères et qui doivent
présenter des états financiers consolidés.
Ce risque découle de l’incertitude quant à la valeur du taux de change qu’on
utilisera à la date de consolidation pour convertir les états financiers des filiales
étrangères dans la monnaie de la société mère.
En effet une baisse de la devise du pays de la filiale « F » se traduit par une
diminution de l’actif net pris en compte dans le bilan consolidé de la société mère
(en monnaie et donc par un appauvrissement de la valeur de l’Ese due a cette
perte de change).
Pour faire face au risque de consolidation les firmes multinationales mettent en
place des stratégies tel que :
Réduire les actifs en monnaie faible en détenir d’avantage en devise forte.
Réduire les engagements en monnaie forte pour en détenir en devise
faible.
Risque de change de transaction :
C’est le plus courant, plus tangible que les autres, il résulte des activités
internationales de toute Ese.
Différentes face du Nature du risque
processus
Pour une exportation :
1) Prévision budgétaire :
Préparation d’un catalogue Aléatoire
Préparation d’une soumission
2) Offre de l’exportateur : Conditionnel
Soumission d’un appel d’offre,
lancement d’un catalogue
3) Commande, signature du contrat Réel
4) Facture, expédition de Réel
marchandise Dénoué
5) Vendre des devises reçues en
paiement
Pour l’importation :
1) Prévision budgétaire :
Etablissement du prix de revient Aléatoire
en utilisant des produits
importés Conditionnel
2) Offre du fournisseur étranger Réel
3) Commande, signature du contrat Réel
4) Facture, réception de la
marchandise
Dénoué
5) Achat de devise par
l’importateur pour régler sa
dette
Le risque de change apparait avant même que la transaction financière ou
commercial en devise étrangère ne soit réaliser, en effet il apparait avant que les
pièces comptable ne parviennent ou ne soit émise par l’Ese mais dans ce cas on
parle de risque de change aléatoire ou conditionnel.
Section 2 : Mesure du risque de change : la position de
change
Elle est établie par devise, elle permet de suivre l’impact de la variation du taux
de change sur ce solde.
La position de change peut être défini comme document comptable qui récence
le montant des devises a recevoir et a livrer résultant les différents de l’Ese.
Par convention une Ese aura :
Une position « LONGUE » si elle possède un actif (créance, placement
devise) dont le montant est supérieur au montant des engagements.
Dans ce cas l’Ese va recevoir des flux futur positif
Dettes Créances
150.000 230.000
80.000
Une position « COURTE » si le montant des dettes en devise est superieur
au montant des avoirs dans cette même devise
Cette situation correspond à des flux futurs négatifs.
Dettes Créances
300.000 250.000
50.000
L’impact de la variation du taux de change sur la position de change peut se
résumer comme suit :
Position Evolution du taux de Conséquence sur le
change résultat
Hausse des cours Gain
Longue
Baisse des cours Perte
Hausse des cours Perte
Courte
Baisse des cours Gain
La position de change est un document dont l’objectif est d’apprécier en
permanence l’exposition au risque de change de l’Ese.
Elle doit donner une valorisation de risque suite à la variation du cours de
change.
Section 3 : les techniques de couverture contre le risque de
change :
On distingue 2 types de techniques : interne et externe.
Les techniques interne
Sont des méthodes que l’Ese ou le groupe peut mettre en œuvre elle-même pour
déterminer son risque de change.
Ces techniques tendent à agir sur :
Les délais de payement ou le règlement en devise étrangère.
Sur le volume des créances et dettes en devises étrangère.
Agir sur le choix de la devise de facturation …
Les techniques externe de couverture
Dans ce cas l’Ese doit recourir ou faire appel à des organismes extérieurs.
Ces techniques externes peuvent être regroupées en toutes catégories selon
qu’elles font appel :
A des banques ou à des organismes financiers de couverture Forward (à
terme), SWAP de change et avance en devise.
A des marchés spécialisés : futures et options.
A des organismes d’assurance telle que la « COTUNAS » (compagnie
tunisienne d’assurance de …)
A d’autres Ese : SWAP de devise.
