Bouchra Mzali, Ph.D.
, CFA
Les agences
de notation
ESG et
leurs
pratiques
1
2
• Mise en situation
• Historique
• Agences de notation: historique,
évolution et sources d’informations
• Pionnier des chiffreurs : KLD
PLAN • Exemples de facteurs ESG
• Mesure de la Dimension Environnement:
MSCI-KLD
• Utilité des mesures ESG
• Exercices: intégration des critères ESG
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E-S-G
MISE EN • Qu’est-ce que: ESG?
• Depuis quand ces mesures existent?
SITUATION • Comment on mesure : S?
4
• 18ème siècle: Méthodistes et Quakers
• 19ème siècle aux États-Unis: Boycott par les
communautés religieuses
• 20ème siècle :
• Guerre du Viêt-nam;
HISTORIQUE
• Apartheid…
• Catastrophes de Bhopal; Exxon
Valdez
• 21ème siècle :
• Finance verte: enjeu environnemental,
changements climatiques,
• Enjeux sociaux: Rana Plaza
• Finance d’impact
FINANCE CONVENTIONNELLE :
Maximiser la valeur de l’entreprise
Richesse
actionnaires
Valeur de l’entreprise en t
Valeur de l’entreprise en t+1
Valeur nette du projet>0
5
FINANCE CONVENTIONNELLE :
Maximiser la valeur de l’entreprise
Actionnaires Clients
activistes Richesse
Communauté
Bien-être actionnaires
directe
des employés
Valeur de l’entreprise en t Valeur de l’entreprise en t+1
Valeur nette du projet>0
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INTÉGRATION DES CRITÈRES ESG
Critères d’exclusion Évaluation sociale:
Agences de notations
Ensemble des entreprises Ensemble des entreprises Ensemble des entreprises
Financièrement éligibles Éligibles Socialement responsables
Fonds
Environnement
Fonds Social
Fonds Equité en
emploi
7
8
• Performance sociale: 13 dimensions:
PIONNIER
• 7 avec les parties prenantes clés:
Communauté, Diversité, Droits humains,
Relation avec les employés,
DES Gouvernance, Environnement et Produit.
• 6 pour les exclusions: Nucléaire, tabac…
CHIFFREURS
: KLD • Performance sociale:
• Forces: plusieurs mesures
• Faiblesses: plusieurs facteurs
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• Investisseurs : besoin d’évaluations:
NOTATIONS: • Sociales, de produit, environnement,
etc.
ÉVOLUTION • RSE
• Extra-financières
• Risque extra-financier
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• Les indicateurs présentés par ces agences
proviennent de documents fournis par :
AGENCES DE • les entreprises elles-mêmes (documents
publics, questionnaires précis et
NOTATION: rencontres),
SOURCES • les parties prenantes (ONG, syndicats et
organisations gouvernementales) et
D’INFORMATION • les médias et réseaux sociaux.
S • La méthodologie de pondération de
critères ESG est définie par chaque
agence.
AGENCES DE NOTATION: SOURCES
D’INFORMATIONS
1. Fiches descriptives pour les entreprises
2. Méthodologie propre à chaque agence: pondération et calcul
3. Attribution d’une note générale par le système d’évaluation
4. Attribution d’une note par «enjeu»
5. Alertes en cas de controverses
6. Conseil en cas d’engagement
Recherche/ analyse et système de notation : généralisé ou
spécifique par secteur, région ou critère ESG
11
12
• États-Unis:
• KLD: 1991, 300 firmes
HISTORIQUE • 2010: MSCI: 7.000 firmes
DES • Riskmetrics: KLD (3.000 firmes) et
Innovest
AGENCES DE • France:
• ARESE: 1997
NOTATIONS • 2002: Vigéo
• 2005: Vigéo et Ethibel (Belge)
• 2015: Vigéo-Eiris (GB)
13
• Moody’s : intègre les risques ESG dans son
système de notation crédit
• Standard & Poor’s:
HISTORIQUE • 150 indices S&P Dow Jones construits en
tenant compte les facteurs ESG.
DES
• Février 2019, Standard & Poor’s : intègre
dans ses rapports de crédit une note
expliquant la manière dont les critères ESG
AGENCES DE ont été pris en compte dans la notation.
• Jantzi-Sustainalytics
NOTATIONS • Bloomberg
• Yahoo
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Investisseurs : besoin
d’évaluations:
• Sociales, de produit, environnement, etc.
• RSE
• Extra-financières
NOTATIONS: Consommateurs: besoin
ÉVOLUTION d’informations:
(2) • Sociales
• Produits
• ISO26000
Convergence: ESG
Environnement:
• Changement climatique, ressources naturelles,
pollution & déchet et opportunités
environnementales.
Social:
PIONNIER DES
• Capital humain, responsabilité du produit, Opposition
CHIFFREURS : des PP et opportunités sociales
MSCI - KLD (2)
Gouvernance:
• Gouvernance d’entreprise et comportement
organisationnel
(Source : MSCI ESG Ratings methodology)
15
EXEMPLES DE FACTEURS ESG
Environnement
Social Gouvernance
Biodiversité Droits humains Conseil d’administration
Changement climatique Droits des travailleurs
• Composition
Émissions de GES Premières nations
Coût carbone Travail des enfants • Indépendance
Bâtiments verts Accidents de travail Rémunération des dirigeants
Eau Tourisme sexuel
Empreinte eau Droits des actionnaires
Violence et militarisation
Rejets de plastiques Contributions politiques
Santé dans les pays en
Recyclage
développement Plans de succession
Transparence
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EXEMPLES DE FACTEURS ESG
Environnement
Social Gouvernance
Biodiversité Droits humains Conseil d’administration
Changement climatique Droits des travailleurs
• Composition
Émissions de GES Premières nations
Coût carbone • Indépendance
Travail des enfants
Bâtiments verts Rémunération des dirigeants
Accidents de travail
Eau Tourisme sexuel Droits des actionnaires
Empreinte eau
Violence et militarisation Contributions politiques
Rejets de plastiques Santé dans les pays en
Recyclage Plans de succession
développement
Transparence
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Mesure de la
Dimension
Environnement
MSCI-KLD
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OP P ORT UN I T É EN VI RON N EM EN T ALE
EN V- S T R- A
GESTION DES DÉCHETS: par exemple, gérer les problèmes liés à la pollution,
ENV-Str-B contamination et émission de substances toxiques, risque liés au recyclage et
élimination des produits électroniques de fin de vie
ENV-Str-C Matériaux d’emballage et de recyclage
Indicateurs de CHANGEMENT CLIMATIQUE: par exemple. investissement dans les énergies
renouvelables, réduction de l’empreinte carbone, amélioration de l’efficacité
forces
énergétique, etc.
ENV-Str-D
Les entreprises d'assurance ayant integré les effets du changement climatique à leurs
environnement
modèles actuariels en développant des produits pour aider les consommateurs à
gérer les risques liées au changement climatique.
de MSCI ESG ENV-Str-G Système de gestion environnementale
STATS: 9 ENV-Str-H
GESTION DE L’EAU: par exemple, gérer le risque de pénurie d’eau, risque d'accès à
certains marchés dû à l'opposition des parties prenantes face à la surutilisation de
l’eau, etc.
ENV-Str-I Biodiversité et utilisation des terres
ENV-Str-J Approvisionnement en matières premières
ENV-Str-X Autres forces
E N V- C O N - B R E S P E C T D E S R È G L E M E N TAT I O N S
ÉMISSIONS ET DÉVERSEMENTS TOXIQUES
ENV-Con-D
(i.e. gravité des controverses liées aux émissions et déversements de produits toxiques )
Indicateurs de ENV-Con-F
CHANGEMENT CLIMATIQUE
(i.e. gravité des controverses liées aux politiques et initiatives environnementales et énergétiques )
faiblesses
environnement ENV-Con-G Impacts des produits et services
de MSCI ESG ENV-Con-H Biodiversité et utilisation des terres
STATS ENV-Con-I Déchets opérationnels
ENV-Con-J Gestion de la chaine d’approvisionnement
GESTION DE L’EAU
ENV-Con-K
(i.e. gravité des controverses liées aux pratiques de gestion de l’eau )
ENV-Con-X Autres faiblesses
UTILITÉ DES
MESURES
• Intégration ESG dans le processus
ESG décisionnel et d'analyse d’investissement
• L’analyse Best-in- Class / Benchmarking
• Screening
• L’investissement thématique
• L’engagement avec les entreprises
• Vote par procuration
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• Fins: pédagogiques
EXERCICE 1 • 4 entreprises: A, B, C et D
ØMême secteur d’activité
ØMême performance financière:
Rendement/Risque
ØMême taille
ØMême région géographique
• Évaluation ESG fournie par MSCI-KLD:
laquelle choisir?
22
Exercice 1
23
EXERCICE 2 • Fins pédagogiques: 4 entreprises:
ØMême performance financière:
Rendement/Risque
ØMême taille
ØMême région géographique
24 • A et B: secteur minier et C et D 4
secteur financier
• Évaluation ESG fournie par MSCI-
KLD: laquelle choisir?
Exercice 2
25
