La politique budgétaire et ses effets de seuil sur l'activité en

Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA)

Nasser Ary Tanimoune, Jean-Louis Combes, Patrick Plane
Dans Économie & prévision 2008/5 (n° 186), pages 145 à 162
Éditions La Documentation française
ISSN 0249-4744
DOI 10.3917/ecop.186.0145
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 La politique budgétaire et ses effets de
seuil sur l’activité en Union Economique
et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA)
Nasser Ary Tanimoune(*)

Jean-Louis Combes(**)

Patrick Plane(***)

La question de l’efficacité de la politique budgétaire comme instrument de régulation de

l’activité économique est posée en zone franc où l’on s’interroge sur la pertinence à défendre
l’équilibre budgétaire au risque de pénaliser l’objectif de stabilisation de l’activité. Les pays
membres de l’Union économique et monétaire ouest africaine (UEMOA) sont engagés dans une
démarche d’harmonisation des politiques économiques qui prolonge une coopération
longtemps limitée à la monnaie et au régime de change. Les pays constitutifs de cette union
monétaire ont une monnaie commune, le franc CFA, dont la gestion revient à un institut
d’émission indépendant ayant la forme juridique d’établissement public international: la
Banque Centrale des États de l’Afrique de l’Ouest. La monnaie en circulation échappe au
pouvoir discrétionnaire de chaque pays. Les politiques budgétaires sont donc le principal
instrument d’intervention de l’État dans la vie économique. Des dérives budgétaires des années
soixante-dix et quatre-vingt ont résulté un endettement extérieur important et des arriérés de
paiement significatifs. Les déficits publics ont été préjudiciables à la croissance économique
qui a fortement ralenti. En revanche, dans les années quatre-vingt-dix, les efforts déployés en
faveur du rééquilibrage budgétaire ont pu être un facteur de stimulation des produits intérieurs.
Institutionnellement, l’architecture de la zone franc s’est modifiée dans le sens d’une meilleure
coordination des politiques budgétaires. En 1999, la mise en place du Pacte de convergence de
solidarité et de croissance en UEMOA a donné à cette coordination une forme mieux aboutie.
Le Pacte impose une double contrainte aux États : réduire la dette publique jusqu’à un
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maximum de 70 % du produit intérieur brut et restaurer structurellement l’équilibre du solde
budgétaire de base.
L’objectif de cet article est d’évaluer l’impact de la politique budgétaire sur l’activité appréciée
par l’output gap, c’est-à-dire l’écart entre le produit intérieur “effectif” et le produit
“potentiel” que l’on mesure ici par utilisation d’une procédure de lissage à la Hodrick-Prescott
(HP). Le raisonnement se situe dans une ligne de réflexion qui met en évidence les effets non

(*) Faculté des sciences sociales, Université d’Ottawa (Canada). Au moment de la rédaction de la première version de cet article,
l’auteur était chercheur post-doctorant CNRS au Centre d’études et de recherches sur le développement international (Cerdi).
(**) Université de Clermont 1, Cerdi : UMR CNRS 6587.
E-mail: [Link]@[Link]
(***) Université de Clermont1, Ceerdi, UMR CNRS 6587, European Development Network (EUDN).

Accepté le 26 avril 2008

La version originale de cet article a été présentée aux journées de l’Association française de sciences économiques organisées par le
Cerdi, à Clermont-Ferrand, les 19 et 20 mai 2005. Nous remercions les participants pour leurs commentaires. Nous remercions
également Sylviane Guillaumont et deux rapporteurs anonymes d’Économie et Prévision. Les auteurs demeurent seuls responsables
des erreurs et omissions éventuelles.

Économie et Prévision n°186 2008-5

145
 linéaires de la politique budgétaire. On teste donc l’hypothèse selon laquelle, en zone franc, il
pourrait exister différents régimes budgétaires conditionnels au taux d’endettement public.
Pour un endettement inférieur à un seuil, le régime serait keynésien : une contraction
budgétaire aurait donc des effets récessifs sur l’activité. Pour un taux d’endettement supérieur
au seuil, le régime serait non-keynésien ou anti-keynésien. Autrement dit, une contraction
budgétaire serait neutre ou même favorable à l’activité économique. Plusieurs explications ont
été apportées, la plus importante concernant les effets sur la demande repose sur l’existence
d’un effet de signal (Sutherland, 1997). C’est dire qu’en présence d’une dette jugée non
soutenable, les agents s’attendent à supporter eux-mêmes le poids des remboursements et
augmentent leur épargne consécutivement à un accroissement du déficit. On peut trouver
également des explications du côté de l’offre par un effet de composition de l’ajustement
budgétaire. Ainsi, lorsque le taux d’endettement est supérieur à un seuil critique, la contraction
budgétaire ne passe pas par un accroissement des impôts source de fortes distorsions mais par
une diminution des dépenses publiques et cela malgré le coût politique qui en résulte (Alesina et
Ardagna, 1998).
On teste l’efficacité de la politique budgétaire en UEMOA sur la période 1986-2002. On adopte
pour cela la méthodologie proposée par Hansen (1996, 1999). En d’autres termes, on laisse la
possibilité à un seuil de dette, déterminé de façon endogène, de marquer un retournement de
l’effet du solde budgétaire, ou plus précisément de sa composante structurelle ou effort
budgétaire, sur l’activité. Le principal résultat auquel on est parvenu est l’existence d’un effet
de seuil, pour un taux d’endettement public de 83 %, de l’effort budgétaire sur l’output gap. Cet
effet de seuil est notamment accepté à 90 % de confiance pour un filtre HP de 400 qui
correspond à la valeur de paramètre la plus couramment utilisée pour des données annuelles.
Le travail se prête à des approfondissements méthodologiques en relation notamment avec la
question de l’endogénéité du solde budgétaire à la conjoncture économique. Par ailleurs, il
devrait être possible de mettre en évidence des effets différenciés de l’ajustement budgétaire en
testant directement les effets de composition : hausse des impôts versus baisse des dépenses
publiques.
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146
 La politique budgétaire permet-elle une régulation L’objectif de cet article est d’évaluer l’impact de la
efficace de l’activité économique ? Cette question politique budgétaire sur le rythme de l’activité en
continue de diviser les tenants d’une stricte UEMOA. Le raisonnement se situe dans une ligne de
orthodoxie financière et les partisans d’un réflexion actuelle sur le policy mix de l’union
interventionnisme public. En Europe, ces monétaire. La littérature souligne en effet la
oppositions ont été récemment mises en lumière par difficulté, mais également la nécessité, de
les discussions contradictoires autour de l’évolution promouvoir l’efficacité économique de ces unions à
de la règle de déficit budgétaire inhérente au travers une bonne combinaison des politiques
dispositif du Pacte de Convergence et de Stabilité. monétaire et budgétaire (Devarajan et Walton, 1994;
Dans un contexte comparable d’union monétaire et Semedo et Villieu, 1997). La deuxième section
d’intégration régionale, la question est également revient sur les caractéristiques économiques et
posée en zone franc où l’on s’interroge sur la financières de la zone monétaire, sur ses
pertinence à défendre l’équilibre budgétaire au imperfections institutionnelles initiales qui ont
risque de pénaliser l’objectif de stabilisation de conduit, en 1999, à l’élaboration du Pacte de
l’activité. Convergence. Ce Pacte a donné une grande
importance à la question du désendettement et au
Les pays membres de l’Union Economique et besoin de renforcement des règles budgétaires. Un
Monétaire Ouest Africaine (1) (UEMOA) sont double objectif a été assigné aux États : réduire la
engagés dans une démarche d’harmonisation des dette publique jusqu’à un maximum de 70 % du
politiques économiques qui prolonge une produit intérieur brut et restaurer structurellement
coopération longtemps limitée à la monnaie et au l’équilibre du solde budgétaire de base.
régime de change. Les pays constitutifs de cette
union monétaire ont une monnaie commune, le franc La troisième section passe en revue les arguments
CFA, dont la gestion revient à un institut d’émission théoriques traitant de l’impact potentiel de la
indépendant ayant la forme juridique politique budgétaire sur le rythme de l’activité
d’établissement public international: la Banque apprécié par l’output gap, c’est-à-dire l’écart entre le
Centrale des États de l’Afrique de l’Ouest produit intérieur “effectif” et le produit “potentiel”
(Guillaumont P. et S. 1984, 1988). La monnaie en que l’on mesure ici par utilisation d’une procédure de
circulation échappe au pouvoir discrétionnaire de lissage à la Hodrick-Prescott. Dans cette section, on
chaque pays. Elle est principalement régulée en porte plus particulièrement l’éclairage sur la
fonction de l’évolution prévisible du PIB et d’une complexité des effets entre ces variables et
cible d’inflation comparable à celle des économies notamment sur la possibilité d’observer des effets de
européennes, gage du maintien de la parité du franc seuil de la politique budgétaire en fonction du niveau
CFA envers l’euro. Les politiques budgétaires sont de la dette publique des États. Ces interrogations
donc le principal instrument d’intervention de l’État prolongent, pour des économies africaines, des
dans la vie économique, l’attribut d’une réflexions ayant pris pour référence un certain
souveraineté dont les gouvernements africains ont nombre d’économies européennes. La quatrième
parfois usé avec excès. section teste l’efficacité de la politique budgétaire
(1986-2002). On adopte la méthodologie proposée
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Des dérives budgétaires des années soixante-dix et par Hansen (1996, 1999). En d’autres termes, on
quatre-vingt ont en effet résulté un endettement laisse la possibilité à un seuil de dette, déterminé de
extérieur important et des arriérés de paiement façon endogène, de marquer un retournement de
significatifs. Devenus chroniques, il est possible que l ’ e ff e t d u s o l d e b u d g é t a i r e s u r l ’ a c t i v i t é .
les déficits publics aient été préjudiciables à la L’estimation économétrique du modèle ne rejette pas
croissance économique qui a fortement ralenti pour l’hypothèse d’un effet keynésien jusqu’à un taux
devenir négative dans certains pays. Dans les années d’endettement de 83 %. La cinquième section revient
quatre-vingt-dix, il semble, en revanche, que les en conclusion sur les principaux résultats obtenus et
efforts déployés en faveur du rééquilibrage leurs implications pour un meilleur fonctionnement
budgétaire aient pu être un facteur de stimulation des du policy mix en zone franc.
produits intérieurs, contribuant ainsi à cultiver le
doute sur la capacité de l’État à influencer le rythme
de l’activité. Institutionnellement, l’architecture de
la zone franc s’est d’ailleurs modifiée dans le sens
d’un verrouillage plus serré des initiatives
budgétaires nationales, dans le sens également d’une
meilleure coordination intra-communautaire en ce
domaine. En 1999, la mise en place du Pacte de
Convergence de Solidarité et de Croissance en
UEMOA a donné à cette coordination une forme
mieux aboutie.

147
 commerciales étrangères. Le tableau 1 met en
Les repères institutionnels et le policy évidence le mouvement des prix d’exportation des
mix en UEMOA principaux produits concernant l’UEMOA. Il
montre que la pertinence d’un tel effet s’est étendue à
deux autres pays : le Niger avec l’envolée des cours
La zone franc s’est constituée puis réformée dans les de l’uranium qui a été multiplié par 3 entre 1975 et
années soixante-dix sur l’idée que le mécanisme du 1983, mais également le Togo, par le jeu du prix du
c o n t r ô l e m o n é t a i r e s u ff i r a i t à s t i m u l e r l e phosphate multiplié par 2,5 entre 1974 et 1975.
développement dans le maintien des grands
équilibres. Jusqu’au début des années quatre-vingt,
le domaine budgétaire a fait l’objet de peu de Tableau 1 : l’UEMOA et les chocs de prix des produits
contrôle, sinon à travers la limitation des avances primaires (1973-1985)
statutaires de la banque centrale aux trésors publics,
Période de Indice du prix
avances plafonnées à 20 % des recettes budgétaires. Pays Produit
boom mondial
L’idée a donc été de couper les autorités nationales de Côte d’Ivoire Café 1976-1979 145
la possibilité de capter le seigneuriage, ces Côte d’Ivoire Cacao 1977-1979 242
prélèvements de ressources résultant de la Niger Uranium 1975-1983 305
monétisation des déficits publics. Sénégal Phosphate 1974-1975 159
Sénégal Arachide 1974 305
Avant le choc pétrolier de 1973, aucun des pays
Togo Phosphate 1974-1975 242
africains membres de cette Union n’avait la capacité
Source : la zone franc, Banque de France, Comité monétaire de la zone
de mobiliser des crédits commerciaux longs auprès franc, différentes années. L’indice du prix mondial est exprimé en
du système bancaire international. L’essentiel des CFA : 100 = moyenne 1970 –1972.
flux de capitaux extérieurs procédait de l’aide
publique au développement (APD) ou des flux
d’investissements directs étrangers. Dans un
De manière générale, les recettes induites par les
contexte d’inflation mondiale élevée et d’accès plus
chocs de prix ont entretenu des comportements
permissif à l’emprunt, les institutions de l’Union
budgétaires procycliques quand la logique
monétaire ouest africaine vont rapidement
économique aurait commandé aux États de gérer
démontrer leur fragilité. Bhatia (1985) a dressé un
prudemment les aubaines fiscales pour éviter les
état des lieux des dérives budgétaires et des
phénomènes structurels de dutch disease et déficits
déséquilibres macroéconomiques. L’auteur met
budgétaires non soutenables (Collier et Gunning,
d’abord en avant le stock de dettes mobilisé par l’État
1996). Selon Cooper (1991), les gouvernements ont
ou les entreprises publiques. En raison de la garantie
fait l’hypothèse de chocs positifs permanents et de
de convertibilité illimitée du franc CFA que vient
chocs négatifs temporaires. De ces erreurs
assurer le Trésor français, mais également du prix
d’anticipations résulteront, dès le milieu des années
très favorable des matières premières exportées, les
quatre-vingt, une grande méfiance envers l’aptitude
banques commerciales étrangères ont vu dans ces
de l’État à réguler la conjoncture et les instabilités
prêts une bonne opportunité de recyclage des fonds
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auxquelles sont soumises les économies

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pétroliers.
africaines(2). En parallèle, avec l’installation de cette
méfiance, les déséquilibres engendrés par
Les gouvernements ont donc été en mesure d’élargir
l’économie d’endettement suscitent un
leurs ressources financières par l’endettement et par
ralentissement de l’activité économique qui ne sera
la parafiscalité imputable aux caisses locales de
pas étranger au besoin de réajustement de la parité du
stabilisation du prix international des matières
franc CFA en 1994. Entre 1986 et 1993, la croissance
premières exportées. De tels phénomènes ont été
moyenne de l’UEMOA n’a été que de 1,4 % si l’on
abondamment rapportés. Devarajan et de Melo
raisonne sur une moyenne des PIB nationaux. Ce
(1987) ont notamment décrit les implications du
pourcentage a été largement inférieur à la croissance
boom des recettes d’exportation de café et de cacao
démographique (2 %). Parallèlement, les cours des
pour la Côte d’Ivoire. Dans la seconde moitié des
matières premières se sont retournés comme en
années soixante-dix, ce boom a servi à la promotion
témoigne une dégradation tendancielle des termes de
d’un programme d’investissements publics au-delà
l’échange au rythme de 2,3 % par an sur la période
de la capacité d’absorption du secteur, phénomène
précitée. La baisse des prix d’exportation s’est
prolongé par l’accumulation de la dette au moment et
conjuguée au maintien et parfois à la hausse du prix
après que les cours internationaux se soient repliés.
des biens non échangeables de sorte qu’entre 1983 et
Un scénario comparable, mais avec des dépenses
1993, le taux de change effectif réel s’est situé à des
plus centrées sur la consommation publique, s’est
niveaux de surévaluation élevés.
également produit au Sénégal avec la forte
augmentation des prix du phosphate (1974-1975) et
Dans un premier temps, ces déséquilibres
de l’arachide (1974). Ici encore, le gouvernement a
macro-économiques ont concouru à la mise en place
amplifié l’impact immédiat du boom en mobilisant
de politiques de stabilisation puis, au début des
des concours extérieurs via les banques
années quatre-vingt-dix, au lancement de stratégies

148
 d’ajustement structurel au sein desquelles la
dévaluation de 1994 a occupé une place centrale. En L a p ol i ti q u e b u d gé tai r e et l a
jouant sur le taux de change effectif réel (cf. tableau conjoncture économique : arguments
2), l’ajustement de parité a contribué à dynamiser théoriques
l’activité économique à côté des initiatives prises en
matière budgétaire.
S’agissant de l’impact de la politique budgétaire sur
Le Pacte de convergence a manifesté la volonté les fluctuations de l’activité économique, toute une
politique de brider davantage l’instrument littérature a récemment conduit à considérer que
budgétaire. Adopté en décembre 1999, le Pacte celui-ci serait conditionnel au niveau de la dette. Elle
prévoit que le critère clé du dispositif, à savoir le met donc en évidence des phénomènes de non
solde budgétaire de base, différence entre les recettes linéarité ou effets de “seuil”. À la tradition
hors dons et les dépenses hors investissements keynésienne s’opposent ainsi les arguments de la
financés sur ressources extérieures, revienne à nouvelle économie néo-classique avec des effets
l’équilibre d’ici à la fin 2005. Dans l’intervalle de non-keynésiens voire anti-keynésiens si la réduction
cette phase de convergence, le niveau de la dette du déficit budgétaire peut susciter des stimulations
publique sera progressivement ramené à un niveau plus que compensatrices dans le secteur privé.
inférieur à 70 % du produit intérieur. Le choix du
solde de référence a été l’objet d’importants débats Les trois effets de la politique budgétaire
entre les États. Certains lui préféraient le solde
global, dons compris, qui avait l’avantage d’être en Dans une perspective keynésienne, la régulation de
lien avec les variations de la dette, mais la croissance économique par l’État passe par des
l’inconvénient d’entretenir la vulnérabilité envers actions budgétaires contracycliques. Cette
une aide extérieure difficilement prévisible. Le orientation amène les pouvoirs publics à soutenir
Pacte de convergence est donc marqué par le besoin l’activité dés lors que la demande des agents est
de prévenir les égarements passés et de signaler des déprimée et à la freiner lorsque son emballement fait
changements dans les comportements publics vers craindre des déséquilibres internes et externes. On
une plus grande rigueur budgétaire. L’idée sous observera cependant qu’entre 1973 et 1982, les
jacente est que la stratégie budgétaire à moyen terme finances publiques africaines ont été
doit pouvoir s’apprécier en distinguant ce qui est structurellement déficitaires, en contradiction avec
imputable aux décisions discrétionnaires de ce qui la logique contracyclique d’intervention de l’État.
procède du cycle des affaires, autrement dit, des Jusqu’ici, peu d’États africains ont d’ailleurs été
fluctuations auto-correctrices (Blejer et Chu, 1988 ; capables de lisser la dépense en épargnant dans les
Heller et alii, 1986). moments de boom des matières premières et en
désépargnant dans une conjoncture défavorable. Sur
L’information du tableau 2 traduit l’évolution des la période d’observation, c’est-à-dire en aval de
principales variables macroéconomiques et 1986, compte tenu des déséquilibres de départ et de
notamment la détérioration persistante des termes de l’importance de la dette contractée, on peut donc
l’échange pour l’ensemble des pays de l’UEMOA. s’interroger sur la nature de ces effets keynésiens.
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La dévaluation est intervenue en 1994 à un moment
où le déficit budgétaire primaire demeurait En partant de l’intuition initiale de Ricardo, Barro
important dans une majorité de pays membres. Elle a (1974) a contribué à réfuter la thèse de l’efficacité de
eu pour effet mécanique d’alourdir le niveau de la l’action budgétaire sur les variations
dette publique extérieure qui s’est ultérieurement conjoncturelles. Par le principe de l’équivalence
contractée entre 1999 et 2002 tout en restant à un ricardienne, le secteur privé intègre dans son calcul
niveau élevé. Par ailleurs, les années d’après économique la contrainte budgétaire
dévaluation du franc CFA ont été le plus souvent intertemporelle du secteur public. Si les agents
caractérisées par des excédents primaires de base. La s’attendent à rembourser la dette consécutive aux
croissance du produit intérieur, favorisée par déficits, l’action de l’État produit un effet “non
l’amélioration de la compétitivité, a retrouvé un keynésien” dans la mesure où il n’affecte pas le
niveau plus satisfaisant en regard de la dynamique produit intérieur. En effet, l’anticipation du
démographique, malgré un pourcentage d’aide remboursement de la dette suscite une diminution
publique qui reste en retrait de son niveau du milieu instantanée de la dépense privée et fait du déficit
des années quatre-vingt. Comment interpréter public un simple transfert intertemporel. Le principe
l’évolution des soldes budgétaires de l’Union dans de l’équivalence ricardienne repose toutefois sur des
leur rapport aux rythmes nationaux d’activité ? hypothèses restrictives, en particulier pour les pays
en développement où les marchés de l’assurance et
du crédit sont imparfaits et les impôts fortement
distorsifs. Par ailleurs, en Afrique, les contraintes de
liquidité limitent la possibilité pour les agents de
lisser leur consommation dans le temps.

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Tableau 2 : situation macroéconomique des économies de l’UEMOA de 1986 à 2002

Solde primaire de base Indice des termes de Taux de change effectif réel Dette publique extérieure
Taux de croissance du PIB (%) Aide rapportée au PIB (%)
rapporté au PIB (%) l’échange (1995 : base 100) ( 1995 : base 100) rapportée au PIB (%)
198
1986-1993 1994-1999 2000-2002 1993 1999 2002 1986 1993 1999 2002 1986 1993 1999 2002 1986 1993 1999 2002 1986 1993 1999 2002
6

Bénin 2,1 5,2 5,5 -2,5 2 4,2 1 78,1 77,3 86,9 73,7 123 121,9 100,6 105,9 10,1 13,7 8,8 8 66,2 66,4 71,9 48,1

Burkina Faso 2,6 4,8 5,2 0,7 -1,7 0,4 -2,5 73,6 84,2 86,1 81,4 163,9 135,6 102,5 101,8 13,3 19,9 14,2 15,1 31 35,8 55,3 45,5

Côte-d’Ivoire 0,4 5,6 -0,8 6,5 -2,3 2,9 3,5 146,1 93,1 94,9 84 136,6 140,3 101,4 103,6 1,9 6,9 3,6 9,2 82,9 162,9 110,6 75,4

Mali 3,1 5,7 8,1 4,9 2,8 2,3 0,5 127,3 125,9 99,9 73,1 131,5 120,3 94,4 102,3 21,9 13,6 13,8 13,9 96,6 107,5 115,3 74

Niger 0,5 4,1 5 1,8 -4,2 -3,3 0,1 180,5 120,3 95,3 95,2 206,8 131,2 101,5 104,2 16,4 21,4 9,3 13,8 61 65 93,6 78,7

Sénégal 1,6 4,7 2,9 2,6 0,9 3 2,3 109,1 96,9 98,3 83,5 184,4 140,1 99,7 98,9 15,4 9,2 11,3 8,8 79,5 70,7 82,4 70,3

Togo -0,4 5,9 2 9,8 -9,2 0,3 1,9 138 91,1 114,8 98,8 142 117 104,2 105,6 16,1 7,9 5 3,7 93,9 94,5 98,7 87,2

UEMOA 1,4 5,1 4 3,4 -1,7 1,4 1 118,8 94,5 91,9 82 155,5 129,5 100,6 103,2 13,6 13,2 9,4 10,4 73 86,1 89,7 68,4

Sources : Les calculs ont été effectués à partir des bases de données suivantes : la Banque Mondiale, World Development Indicators (PIB et aide publique au développement : Official Development Assistance et Official Aid,
la Commission de l’UEMOA (solde budgétaire), les NIS/BCEAO (dette publique extérieure). Pour le taux de croissance, il s’agit du taux annuel moyen de la période. Le solde budgétaire primaire de base = Recettes fiscales
(hors dons) – (Dépenses courantes – Intérêts sur la dette) – Investissements réalisés sur ressources internes. Une augmentation du taux de change effectif réel signifie une surévaluation de la monnaie. Ces taux sont calculés
par une moyenne géométrique en considérant la structure des importations bilatérales sur la période 1999-2003. Les données brutes des taux de change effectifs réels sont tirées des IFS-FMI.

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 Dans des contextes de fort endettement, des auteurs monétisable et non répudiable de la dette. Ces
ont récemment renouvelé la réflexion en postulant hypothèses sont sans doute pertinentes pour les pays
qu’une contraction budgétaire pouvait induire un membres de la zone franc, encore que des
effet positif anti-keynésien sur l’activité. Leur phénomènes de hasard moral puissent être présents
hypothèse procède de l’observation des expériences par des anticipations de moratoires ou de remises de
contractionnistes conduites, dans les années quatre dettes extérieures qui modifieraient les
vingt, par certains pays de l’Europe du nord. Point comportements privés. La portée de ces phénomènes
commun à ces économies, la réduction de la dépense est toutefois à relativiser. La plus importante remise
publique a été à la fois forte, rapide et durable, mais de dettes, l’initiative envers les pays pauvres et très
également conjuguée à un effet expansif sur endettés (PPTE), a été à la fois récente et exogène,
l’activité intérieure (e.g. Llau, 1999). s u ff i s a m m e n t g é n é r a l e d a n s l e s p a y s e n
développement pour ne pas avoir été liée à des
Les effets de seuil de la politique budgétaire situations financières et des comportements
stratégiques particuliers à l’Union. Les agents privés
La présence d’effets de seuil suggère la coexistence
n’ont donc pas internalisé le principe de cette
de différents régimes budgétaires conditionnels à
initiative pour former leurs anticipations.
l’endettement public. Plusieurs explications,
mutuellement non exclusives, ont été apportées à ce Pour ce qui concerne les effets d’offre, ils reposent
phénomène. Les premières reposent plus sur deux hypothèses : d’une part, l’ajustement par la
particulièrement sur des mécanismes de demande, baisse des dépenses publiques n’engendre pas les
les secondes sur des mécanismes d’offre. distorsions que peut générer un accroissement des
impôts et, d’autre part, la composition de
En ce qui concerne les effets de demande, ils ont été
l’ajustement budgétaire dépend du niveau du taux
interprétés par Giavazzi et Pagano (1990), mais aussi
d’endettement (cf. Alesina et Perotti, 1995 ; Alesina
par Blanchard (1990), à travers un effet de signal
et Ardagna, 1998). En situation budgétaire critique,
dans des situations d’endettement critique. Celui-ci
le gouvernement privilégie la baisse durable des
repose sur la solvabilité retrouvée des finances
dépenses publiques, en particulier par la masse
publiques qui modifierait la formation des
salariale, malgré le coût politique de court terme que
anticipations des agents privés. Une baisse
revêt cette mesure. Au contraire, en situation
permanente des dépenses publiques annonce une
budgétaire normale, le gouvernement est porté à
baisse future des impôts. Elle est donc à l’origine
promouvoir un ajustement budgétaire politiquement
d’un effet de richesse positif. Un autre mécanisme,
moins coûteux qui repose sur une augmentation des
auquel est notamment attaché le travail de Giavazzi
impôts.
et alii (2000), peut-être à l’origine de cet effet de
signal. Il passe par un accroissement des impôts Un autre effet d’offre a pu jouer en zone franc, en
annonçant que les agents supporteront dans l’avenir particulier par la concomitance de la réduction des
des ajustements budgétaires moins sévères en déficits budgétaires et de l’engagement des
relation avec l’allégement du service de la dette. gouvernements à liquider le problème des arriérés de
paiement, c’est-à-dire le non-paiement à l’échéance
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Que l’effet de signal se concrétise à travers la
contractuelle des factures par l’État. Dans le passé,
dépense ou par le biais de l’impôt, dans les deux cas,
les arriérés envers le secteur privé ou parapublic ont
il met la politique budgétaire en relation avec des
constitué un moyen de relâchement instantané de la
effets de seuil, avec un impact sur l’activité
contrainte budgétaire publique. Si les arriérés sont
économique qui dépend du niveau d’endettement.
ultérieurement apurés, les créanciers subissent un
Dans une interprétation voisine de cet effet de signal,
impôt implicite, un manque à gagner équivalent à
avec un modèle à générations imbriquées en
celui d’une détention de titres publics non porteurs
référence, Bertola et Drazen (1993) puis Sutherland
d’intérêt. Lorsqu’en revanche les arriérés publics ne
(1997) ont montré qu’il pouvait exister un seuil
sont qu’en partie liquidés à terme, situation qui fut
psychologique de dette publique rendant
courante en zone franc, la captation de l’État est plus
l’ajustement budgétaire inévitable. Confrontés à un
importante. Elle est aussi plus distorsive envers le
endettement public soutenable, les agents supposent
système productif, car elle implique une
que le remboursement de la dette reposera sur les
discrimination arbitraire des entreprises et le
générations futures. Dans ce cas, un déficit a des
non-respect de la règle de droit.
effets keynésiens. En revanche, en présence d’une
dette jugée non soutenable, les agents s’attendent à Ces stratégies de financement public ont été très
supporter eux-mêmes le poids des remboursements, perturbatrices pour l’activité des pays de la zone
de sorte que les effets du déficit deviennent franc. De Boissieu (1985) en a montré le caractère
non-keynésiens ou anti-keynésiens. pernicieux à travers les effets de report et d’imitation
qui ont eu de très mauvaises implications pour le
L’importance du seuil de la dette se dessine dans ce
système financier local et la croissance économique,
courant de littérature, mais également les hypothèses
notamment pour les petites et moyennes entreprises
sur lesquelles les agents fondent la formation de
du secteur formel. Le Pacte a donc privilégié la
leurs anticipations, en l’occurrence le caractère non

151
 transparence budgétaire, préférant susciter la baisse un solde budgétaire primaire structurel de base
des dépenses et parallèlement l’augmentation du (SBS) et l’output gap (GAP)(4) du pays i à l’instant t
taux de pression fiscale plutôt que de maintenir la (équation)(5) :
logique subjective et souvent spoliatrice des arriérés
publics. L’action simultanée sur les dépenses et les (1) GAPit = a i + β X + θ SBS it ( DPE it ≤ γ )
recettes publiques apparaît nécessaire dans un
contexte de transition fiscale qui rend difficile + π SBS it I ( DPE it > γ ) + ε it
l’ajustement par la seule augmentation des taux de
prélèvement public(3). Ce changement de θ et π, sont les effets marginaux qui peuvent être
comportement en faveur d’une meilleure différents suivant le régime de la politique
gouvernance publique a pu être une source de budgétaire. On distingue ainsi un régime normal,
stimulation de la croissance économique sur fond lorsque le niveau d’endettement mesuré par le
d’engagement parallèle à réduire les déficits rapport de la dette extérieure publique au PIB (DPE)
budgétaires. En d’autres termes, la moindre est inférieur ou égal au seuil( γ ), et un régime critique
stimulation budgétaire de l’activité a pu être lorsque celui-ci est supérieur. En l’occurrence,
compensée par un regain de confiance des agents I ( DPE ≤ γ ) est égal à 1 lorsque DPE ≤ γ et 0 sinon.
privés. De façon similaire, I ( DPE > γ ) est égal à 1 lorsque
DPE > γ et 0 sinon(6). On retient ici que les agents
interprètent l’impact budgétaire en fonction de la
dette courante dont le niveau suscite potentiellement
un changement de régime instantané. L’absence de
La politique budgétaire et ses effets de décalage entre le déficit budgétaire et DPE suggère
seuils : tests économétriques que les agents forment des anticipations en utilisant
toute l’information disponible à l’instant t. Le seuil
endogène ainsi déterminé n’a pas de dimension
Dans la logique de ce qui précède, on fait l’hypothèse normative. Sa valeur ne préjuge pas d’un niveau de
que l’impact de la politique budgétaire sur l’activité dette optimal ou soutenable dont le calcul
diffère selon un niveau d’endettement à déterminer. nécessiterait de mettre le solde budgétaire primaire
Il existe deux catégories de modèles permettant de en relation avec la croissance du produit et le coût
modéliser un effet de seuil. Il y a les modèles dont le réel de la dette.
seuil est fixé de façon exogène (Tsay, 1989).
L’impact différencié des politiques budgétaires a été L’impact du solde budgétaire sur l’output gap peut
alors diversement mis en évidence. Alesina et alii être négatif en régime normal, c’est-à-dire lorsque la
(2002) ont, par exemple, évalué l’impact des chocs dette est inférieure ou égale à un seuil endogène
budgétaires sur l’investissement privé. Ils montrent (effet keynésien, θ< 0). En régime critique,
que la composition de l’ajustement budgétaire, c’est-à-dire lorsque l’endettement est supérieur à ce
dépenses versus recettes, est déterminante pour seuil, l’impact peut être nul (effet non-keynésien,
l’évolution de l’investissement privé avec un effet de π =0) ou positif (effet anti-keynésien, π >0).
seuil non significatif. Giavazzi et alii (2000) ont
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cherché à établir la corrélation entre le solde Le vecteur X permet de contrôler pour l’action des
budgétaire et l’épargne nationale. Leurs résultats variables d’environnement et de politique
font apparaître des relations non-linéaires économique autres que le solde budgétaire(7). La
généralement significatives. Ces modèles à effet de partie précédente a montré la nécessité de prendre
seuil exogène ont la souplesse de la modélisation, ces variables en considération. Par a i , on désigne les
mais leurs caractéristiques ad hoc en atténuent la effets spécifiques pays que l’on considère comme
portée analytique. Dans cet article, notre préférence des effets fixes. Cette hypothèse restrictive signifie
va pour la mise en évidence de seuil(s) déterminé(s) que toute l’hétérogénéité inobservable entre les pays
de façon endogène selon la méthode de Hansen est de caractère additif(8). ε it est un bruit blanc iid de
(1996, 1999). moyenne nulle et de variance constante.
La modélisation suivant la méthode de Hansen Détermination du seuil et tests sur la linéarité du
Il s’agit d’une méthode de balayage suivant laquelle processus
une équation de référence est estimée pour Dans une première étape, on cherche à déterminer un
différentes valeurs de la variable de seuil. En niveau de seuil optimal. On utilise pour cela la
l’occurrence, on modélise l’impact de la politique procédure de trimming impliquant de balayer toutes
budgétaire, que l’on considère comme conditionnel les valeurs de la série considérée pour l’effet de seuil
au niveau d’endettement, à partir de la relation entre après avoir éliminé 10 % des valeurs extrêmes de
chaque côté de la distribution. Cette procédure
conduit à une partition des observations laissant
suffisamment de points dans chaque régime pour
estimer les paramètres du modèle. Ainsi, le niveau de
seuil optimal (γ$ ), à la fois constant dans le temps et

152
 identique pour tous les pays, est celui qui correspond aléatoires, on en reste finalement à la notion d’output
à la valeur de γ qui minimise la somme des carrés des gap.
résidus ( S 1 ) :
Ce dernier est mesuré par la différence entre le PIB
(2) γ$ = arg min S 1 ( γ ) avec S 1 ( γ ) = ε$ ( γ )' ε$ ( γ ) effectif et le PIB potentiel rapportée au PIB potentiel.
γ
De façon générale, le débat est non encore tranché
Dans une seconde étape, à la suite de l’identification quant à la bonne méthode d’estimation du PIB
du niveau du seuil optimal, l’hypothèse de linéarité potentiel (e.g. Burnside, 1998 ; Canova, 1998 ; Rand
du processus est testée ( H 0 : θ = π versus H 1 : θ ≠ π ). et Tarp, 2002). Le lissage de Hodrick-Prescott
Dans l’hypothèse nulle de la linéarité, la (1980), ci-après noté HP, est cependant couramment
non-identification du seuil interdit le recours aux utilisé, en particulier par la Commission européenne,
inférences usuelles. Pour remédier à ce problème, qui le préfère à des méthodes reposant sur
Hansen (1999) propose une statistique de Fisher ( F1 ) l’estimation d’une fonction de production
qui permet de comparer les modèles avec et sans (Bouthevillain et alii, 2001)(9). Il permet d’éliminer
rupture. Soit S 0 et S 1 , respectivement la somme des une composante tendancielle stochastique qui
carrés des écarts dans l’hypothèse H 0 de linéarité et évolue lentement dans le temps et qui est
H 1 de non-linéarité et σ$ 2 la variance estimée des indépendante de la composante cyclique. Le filtre
résidus. Dans l’hypothèse H 0 , nous avons : HP suppose que la série du produit (Y) se décompose
en un cycle (C) et une tendance (T) qui résulte du
( S 0 − S 1 ( γ$ )) calcul d’optimisation suivant où λ est un
(3) F1 = multiplicateur de Lagrange, représentant le
σ$ 2 paramètre de lissage :
La distribution de la statistique F1 est obtenue à partir N
d’un bootstrap classique non paramétrique qui (5) min ∑ ((Y t − Tt ) 2 + λ ( ∆Tt +1 − ∆Tt ) 2 )
T
permet de dériver une distribution de la statistique. t =1

Par ailleurs, Hansen (1999) propose de construire un

intervalle de confiance sur la base du ratio de Autrement dit, on choisit la tendance de manière à
maximum de vraisemblance calculé pour tout γ afin minimiser la variance de la série autour de celle-ci
d ’ é t a b l i r u n i n t e r v a l l e d e n o n - re j e t d e l a sous une pénalité qui limite les changements dans la
significativité du seuil : variation de T. Le filtre HP présente deux avantages
principaux : la simplicité de mise en œuvre et la
( S 1 ( γ ) − S 1 ( γ$ )) possibilité de l’utiliser sans avoir à prolonger la série
(4) LR1 ( γ ) = initiale. Il faut cependant reconnaître ses limites : le
σ$ 2
calcul de la tendance présente un effet de bord, le
cycle peut être bruité par des phénomènes à haute
Pour la valeur du seuil endogène identifié,
fréquence. Par ailleurs, le choix du paramètre λ est
c’est-à-dire γ = γ$ , le ratio de maximum de
entaché d’un certain arbitraire (Ravn et Uhlig, 2002 ;
vraisemblance ( LR1 ) est nul et tend vers une variable
Araujo et alii, 2004).
aléatoire ξ dont la fonction de distribution est :
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2
 x 
P(ξ ≤ x ) =  1 − exp  −   Le niveau du paramètre de lissage, qui permet de
  2  dériver la tendance d’une série, est loin de faire
l’unanimité chez les auteurs. Hodrick-Prescott
L’inversion de cette distribution permet de dériver recommandent des valeurs de 1600 pour les données
l’expression c (α ) = − 2 log (1 − 1 − α ) nécessaire à trimestrielles et 100 pour les données annuelles.
Bouthevillain (2002) suggère 30 pour des séries
la détermination de l’intervalle de confiance. Ce annuelles tandis que Baxter et King (1999) adoptent
dernier correspond, pour un seuil de risque de α, aux des valeurs comprises entre 100 et 400. La réalité des
valeurs de γ telles que : LR1 ( γ ) ≤ c (α ). cycles économiques est semble-t-il assez différente
dans les pays en développement à ce qu’elle est dans
Les variables les pays industrialisés auxquels se réfèrent les
La variable expliquée est l’output gap (GAP). auteurs précités. Comme l’ont montré Rand et Tarp
Certes, on pourrait lui préférer le produit par tête, (2002), la longueur des cycles est ici plus courte et
mais celui-ci dépend de phénomènes de longue plus volatile à cause des nombreux chocs d’offre qui
période qui ont peu de chance d’être dans une s’ajoutent aux instabilités importées de
relation comportant des effets de seuil avec la l’environnement international. Pour donner de la
politique budgétaire. Une autre solution, qui n’est robustesse à nos résultats, plusieurs valeurs du filtre
pas plus satisfaisante en raison de la forte variabilité de lissage de la composante tendancielle ont été
de cette variable, consisterait à retenir le taux de retenues. Le PIB potentiel a été calculé suivant
croissance du produit comme variable expliquée. quatre valeurs courantes du filtre HP : 30
Cette seconde solution ayant l’inconvénient de (Bouthevillain, 2002), 100 (Backus et Kehoe, 1992),
donner beaucoup de poids aux phénomènes 400 (Correia et alii 1992) et 500(10).

153
 La variable budgétaire d’intérêt est un solde primaire également les réformes institutionnelles
de base, c’est-à-dire, calculé hors des paiements concomitantes, ont profondément modifié le
d’intérêts sur la dette publique. Ces derniers fonctionnement des économies sous une forme qui
constituent des paiements à des non-résidents en peut laisser présager une accélération de l’activité.
relation avec des dettes contractées dans le passé. Ils On saisit par RUPTURE l’ensemble des effets de
ne sont donc pas des dépenses destinées à agir politique économique étrangers au solde budgétaire,
délibérément et instantanément sur les PIB africains. notamment tous les impacts de la dévaluation du
Le solde de base exclut les dépenses franc CFA.
d’investissements réalisées sur ressources externes
et les dons que l’on a soustraits des recettes. Pour donner plus de flexibilité au modèle et
L’exclusion des investissements financés sur neutraliser les conséquences des biais d’omission de
ressources externes affaiblit l’impact keynésien variables et de spécification de forme fonctionnelle,
potentiel de la politique budgétaire. Toutefois, Hansen (1999) recommande de tester l’impact non
depuis une dizaine d’années, le solde de base est la linéaire de ces variables de contrôle en les élevant au
variable clef du Pacte de convergence de l’UEMOA carré et au cube. Nous avons adopté la même
(Ary Tanimoune et Plane, 2005). La non-prise en démarche à titre de test de robustesse.
compte des investissements financés sur ressources
extérieures se justifie par le traitement symétrique Les résultats
des dons, lesquels sont exclus des recettes(11).
L’équation est estimée sur des données annuelles
d’un panel constitué de sept pays de l’UEMOA sur la
Par un ajustement pour les effets mécaniques induits
période 1986-2002(15). Selon les pays, les données
par les fluctuations de l’activité économique, le
sont très inégalement disponibles pour la période
solde budgétaire a été considéré pour sa valeur
antérieure. L’hétérogénéité inobservable par pays,
structurelle que l’on détermine par la différence
supposée constante dans le temps, est neutralisée par
entre les soldes effectif et conjoncturel et que l’on
la transformation des variables en écart à la
assimile à l’effort budgétaire. À défaut de disposer
moyenne(16). Comme il est établi dans l’annexe 2,
de budgets publics suffisamment désagrégés pour le
l’hypothèse d’unicité du seuil d’endettement
calcul des élasticités des différentes composantes
conditionnant l’impact différencié de la politique
budgétaires (Bouthevillain et alii 2001), le résidu
budgétaire ne peut être rejetée. Ce résultat est
économétrique du ratio du solde budgétaire sur
conforme à la théorie du seuil psychologique qui
l’output gap a été utilisé(12).
repose sur la perception des agents et met l’accent sur
Parmi les variables de contrôle du modèle, on la dichotomie entre un régime normal et un régime
introduit d’abord le ratio de la dette extérieure critique de politique budgétaire.
rapportée au PIB que l’on note : DPE(13). Suivant les
Les résultats d’estimation de l’équation 1 sont
théories du surendettement, la variable DPE
reportés dans le tableau 3. Il apparaît que
influence négativement la variable endogène. En
l’introduction des variables de contrôle, élevées au
effet, lorsque l’endettement dépasse les capacités de
carré et au cube, ne remet pas en cause la validité du
remboursement, les services de la dette découragent
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seuil estimé. Par contre, en relation avec des
les investisseurs et pénalisent la croissance
phénomènes de multicolinéarité, leur prise en
(Krugman, 1988). Les termes de l’échange (ITEC)
compte fait perdre de la significativité aux variables
sont également introduits. Ils saisissent l’incidence
en niveau sans accroître le pouvoir explicatif du
de l’environnement international qui affecte
modèle. Étant donné que la variable RAIN est par
fortement le prix relatif des produits de base. Les
ailleurs non statistiquement significative, on ne
termes de l’échange sont associés à des effets d’offre
commentera que les estimations 1, 2, 3 et 4.
et de demande et leur évolution est supposée être
dans une relation positive à l’output gap. Il paraît
La valeur du seuil endogène suggère que le
également important de tester l’influence potentielle
changement de régime intervient à un niveau de dette
des variations climatiques.
correspondant à 83 % du PIB(17). Il apparaît que le
seuil endogène d’endettement de 83 % est
La variable RAIN mesure l’état de la
remarquablement stable, quelle que soit la valeur du
pluviométrie(14). Celle-ci est retardée d’une période
paramètre de lissage adoptée. Le signe des variables
pour tenir compte d’un décalage entre un choc
exogènes reste inchangé sur les quatre équations
climatique et ses effets productifs. À côté de l’impact
estimées. Les équations avec des filtres HP de 400 et
budgétaire, auquel ils ne contribuent pas, car non
de 500 minimisent la variance des résidus. Sur les
comptabilisés dans le solde budgétaire de base, les
quatre premières régression du tableau 3, le test de
flux d’aide rapportés au produit (AIDE) sont
Hansen permet de rejeter, avec une erreur de
introduits comme variable de contrôle pour leur effet
première espèce comprise entre 7 % à 13 % selon les
potentiel sur l’output gap. Enfin, une variable de
spécifications, l’hypothèse nulle de linéarité pour le
rupture (RUPTURE) a été introduite pour saisir les
seuil d’endettement de 83 %(18). Par ailleurs, le
changements de comportements après la dévaluation
tableau 4 donne la répartition du nombre des
de 1994. Le réajustement des prix relatifs, mais
observations au-dessous et au-dessus du seuil

154
 Tableau 3 : l’impact budgétaire sur la conjoncture (GAP) : résultats d’estimation du modèle de Hansen
pour l’ensemble de l’UEMOA (1986-2002)

(1) (2) (3) (4) (1a) (1b) (2a) (2b) (3a) (3b) (4a) (4b)
Paramètre HP 30 100 400 500 30 30 100 100 400 400 500 500
Seuil DPE% 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83 83
Intervalle de confiance [67 ; 128] [ 67; 94] [75 ; 94] [75 ; 94] [67 ; 128] [67 ; 128] [67 ; 94] [67 ; 94] [67; 94] [67 ; 94] [66 ; 94] [67 ; 94]
du seuil
ITEC 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,002 0,000 0,002 0,000
(5,24)* (5,71)* (5,13)* (4,93)* (5.07)* (2,46)* (5,48)* (1,47)*** (5,00)* 0,12 (4,84)* (-0,09)
ITEC 2 0,000 0,000 0,000 0,000
(-0,01) (0,24) (0,2) (0,17)
ITEC 3 0,000 0,000 0,000 0,000
(-0,38) (0,19) (1,24) (1,44)***
DPE -0,092 -0,108 -0,146 -0,154 -0,108 -0,724 -0,124 -0,719 -0,15 -0,619 -0,154 -0,596
(-1,92)** (-2,06)* (-2,82)* (-3,01)* (-1,93) (-2,16)* (-1,96) (-1,94)** (-2,36)* (-1,62)*** (-2,47)* (-1,57)***
DPE 2 0,646 0,603 0,434 0,397
(1,89)** (1,58)*** (1,1) (1,01)
DPE 3 -0,207 -0,19 -0,132 -0,119
(-1,88)** (-1,55)*** (-1,04) (-0,95)
AIDE 0,122 -0,07 -0,375 -0,429 0,12 0,763 -0,076 1,035 -0,398 1,514 -0,456 1,633
(0,67) (-0,34) (-1,71)** (-1,96)* (0,61) (0,64) (-0,34) (0,65) (-1,61)** (0,82) (-1,84)** (0,88)
AIDE 2 -2,225 -5,966 -11,837 -13,099
(-0,23) (-0,46) (-0,79) (-0,86)
AIDE 3 1,299 10,621 24,147 26,942
(0,05) (0,33) (0,65) (0,71)
RAIN 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
(0,92) (1,07) (0,68) (1) (0,47) (0,83) (0,44) (0,78)
RAIN 2 0,000 0,000 0,000 0,000
(-0,93) (-0,80) (-0,62) (-0,57)
RAIN 3 0,000 0,000 0,000 0,000
(0,87) (0,71) (0,51) (0,46)
RUPTURE 0,087 0,111 0,153 0,162 0,092 0,104 0,116 0,129 0,155 0,166 0,164 0,175
(5,09)* (5,92)* (8,00)* (8,55)* (5,15)* (5,05)* (5,87)* (5,71)* (7,64)* (7,35)* (8,11)* (7,80)*
SBSinf -1,531 -1,9 -1,923 -1,861 -1,612 -1,74 -1,982 -2,124 -1,886 -2,003 -1,781 -1,896
(-3,90)* (-4,13)* (-3,76)* (-3,61)* (-3,57)* (-3,73)* (-3,77)* (-3,90)* (-3,25)* (-3,32)* (-3,06)* (-3,14)*
SBSsup 0,262 0,589 1,032 1,1 0,29 0,376 0,619 0,705 1,041 1,13 1,105 1,197
(0,66) (1,38) (2,48)* (2,69)* (0,76) (0,94) (1,5) (1,65)** (2,58)* (2,69)* (2,78)* (2,89)*
SBSinf et SBSsup : respectivement les variables de solde en dessous et au dessus du seuil. Les résultats sont présentés avec correction de
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l’hétéroscédasticité. Les t-Student sont donnés entre parenthèses avec une significativité de : * (95 %), ** (90 %) et *** (85 %)
R² (%) 34 39 50 52 35 37 39 40 49 50 51 53
Test sur l’hypothèse de nullité de la linéarité au seuil de 83 %
H0 θ=π θ=π
F1 13,21 18,63 22 21,9 13,21 15.59 17,98 20,17 18,81 20,73 18,14 20,12
p-value (simulation) 0,13 0,07 0,1 0,1 0,12 0,09 0,09 0,08 0,15 0,13 0,18 0,16
Nombre de simulations 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000

endogène. Il apparaît que celle-ci est relativement la dévaluation du franc CFA, mais également
équilibrée sur l’ensemble de la période. Le nombre l’approfondissement du cadre d’intégration régional
d’observations est donc suffisant pour identifier à travers la signature des accords de l’UEMOA. Le
correctement les régimes de politique budgétaire. coefficient de la variable RUPTURE s’est avéré
statistiquement significatif, tout comme celui des
Enfin, les graphiques 1, 2, 3 et 4 mettent l’éclairage, termes de l’échange, ce qui confirme l’influence de
par le ratio du maximum de vraisemblance, sur les l’environnement international sur l’activité.
intervalles de non-rejet de ce seuil et pour les S’agissant du taux d’endettement, le coefficient
différents niveaux du ratio de la dette. porte un signe négatif et significatif. On en déduit
que le niveau moyen de la dette extérieure publique
Le modèle vérifie la pertinence d’une rupture sur freine l’activité économique de la zone. Par contre, la
l’année 1994 qui concentre d’importants variable AIDE s’avère non pertinente, sauf pour des
changements économiques et institutionnels comme valeurs élevées du paramètre de lissage. Le signe

155
 Tableau 4 : la répartition des observations dans les sous-échantillons

UEMOA/Périodes 1986-1993 1994-2002 1986-2002

Nombre d’observations du 1er sous-échantillon (DPE ≤ Seuil endogène de 82,89 %) : 37 32 69
Nombre d’observations du 2ème sous-échantillon (DPE > Seuil endogène de 82,89 %) : 19 31 50

Graphique 1 : intervalle de confiance du seuil Graphique 2 : intervalle de confiance du seuil

endogène (avec GAP30) endogène (avec GAP100)
Ratio de vraisemblance Ratio de vraisemblance
24
16
22
14 20
RV30
18
12 Seuil
16 RV100
10 Seuil
14
12
8
10
6 8
6
4
4
2 2
0
0
0,32 0,54 0,61 0,68 0,75 0,80 0,90 0,95 1,06 1,28
0,32 0,54 0,61 0,68 0,75 0,80 0,90 0,95 1,06 1,28
Taux d’endettement (% du PIB) Taux d’endettement (% du PIB)

Graphique 3 : intervalle de confiance du seuil Graphique 4 : intervalle de confiance du seuil

endogène (avec GAP400) endogène (avec GAP500)
Ratio de vraisemblance
Ratio de vraisemblance
24 24

22 22

20 20

18 18 RV500
RV400
16 16 Seuil
Seuil
14 14

12 12

10 10

8 8

6 6

4 4

2 2

0 0
0,32 0,54 0,61 0,68 0,75 0,80 0,90 0,95 1,06 1,28 0,32 0,54 0,61 0,68 0,75 0,80 0,90 0,95 1,06 1,28
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Taux d’endettement (% du PIB) Taux d’endettement (% du PIB)

N.B : sur chacun des graphiques, le trait horizontal indique le seuil de risque de 5%.

négatif n’affecte pas les valeurs de seuil et procède Le signe positif du coefficient d’impact budgétaire,
en partie d’appuis budgétaires français au-delà du taux d’endettement de 83 %, met en
contra-cycliques, notamment dans la période évidence un effet anti-keynésien. Ce résultat est
1986-1994. conforme à l’observation d’une certaine reprise de la
croissance, à partir de 1994, concomitante au
La variable d’endettement conditionne également processus d’assainissement des finances publiques.
l’influence de la politique budgétaire sur le cycle La dette publique extérieure a en effet augmenté
économique. Dans le régime normal d’endettement, mécaniquement avec la dévaluation et les nouveaux
qui correspond à un taux d’endettement inférieur à financements d’ajustement obtenus des institutions
83 %, le coefficient du solde budgétaire est négatif et de Bretton-Woods. La situation d’après dévaluation
significatif à 95 %. Il en résulte une situation a donc été caractérisée par l’augmentation de la
budgétaire de type keynésien. En régime dette, mais aussi par l’accélération de la croissance
d’endettement critique, le coefficient est positif et du produit intérieur et l’effort de redressement
significatif à 95 % dans l’estimation avec un filtre HP budgétaire (Collange et Plane, 1994).
de 400 et de 500, mais non statistiquement
significatif pour les autres valeurs du paramètre de
lissage.

156
 Conclusion Notes

La politique budgétaire en zone franc a été (1) L’UEMOA est composée du Bénin, Côte d’Ivoire, Burkina
imparfaitement contrôlée et finalement source Faso, Sénégal, Niger, Togo, Mali et Guinée Bissau. Ce dernier
d’endettement et de graves déséquilibres pays n’a pas été retenu dans l’analyse à cause de sa récente
macroéconomiques jusqu’au début des années entrée dans l’Union (1997) et du manque de données.
quatre-vingt. L’UEMOA a depuis posé des (2) L’incapacité des gouvernements à s’opposer aux
garde-fous sans pour autant s’interroger sur revendications sociales en période d’excédent budgétaire ou
l’efficacité de la politique budgétaire. Sur la période d’endettement facile a pu engendrer ce que Tornell et Lane
(1999) ont appelé un effet de voracité. Dans un État faible, un
1986-2002, cet article a souhaité éclairer cette choc positif sur les termes de l’échange provoque, en réponse à
question. Le principal résultat auquel on est parvenu une demande des groupes de pression, une augmentation
est l’existence d’un effet de seuil de l’effort excessive des dépenses publiques. Il peut en résulter un
budgétaire sur l’output gap, impact conditionnel au ralentissement de la croissance.
taux d’endettement public. (3) Cette transition fiscale signifie le passage d’une fiscalité
centrée sur les droits de porte à des prélèvements fondés sur
La méthode de détermination des seuils endogènes l’élargissement des revenus directs et indirects, notamment par
de Hansen a révélé qu’en présence d’un taux la TVA (Chambas, 2005).
d’endettement inférieur à 83 % du PIB, la relation (4) Adam et Bevan (2005), pour un ensemble de pays en
entre l’effort budgétaire et la conjoncture a été de développement, ont analysé la relation directe de non-linéarité
nature keynésienne. Cet effet de seuil est notamment entre le déficit budgétaire et la croissance.
accepté à 90 % de confiance pour un filtre HP de 400 (5) Selon un rapporteur rien n’assure que l’impact de la
qui correspond à la valeur de paramètre la plus politique budgétaire puisse se résumer à deux régimes en
couramment utilisée pour des données annuelles. fonction de la valeur du ratio de dette. Pour répondre à cette
Pour un endettement supérieur, la relation, plus objection, nous avons estimé l’équation par les moindres
carrés ordinaires en supposant, de façon séquentielle, la
incertaine, semble ainsi de nature anti-keynésienne présence de 0, 1 puis 2 seuils. Nous nous sommes limités à
ou non-keynésienne. Autrement dit, une contraction deux seuils au maximum en raison de l’étroitesse de
budgétaire est favorable ou neutre sur l’écart de l’échantillon. Selon les statistiques F1 et F2, la seule hypothèse
produit. Ce résultat s’est avéré robuste aux non rejetée est la présence de 1 seuil (cf. annexe 2).
différentes décompositions cycle-tendance (6) L’un des rapporteurs suggérait d’introduire une hypothèse
obtenues par le filtre de Hodrick-Prescott. économique permettant de tester l’éventualité de plus de deux
régimes. Les références théoriques nous manquent pour
Un tel travail se prête assurément à des pouvoir étayer cette démarche. Les estimations proposées dans
approfondissements méthodologiques en relation l’annexe 2 ne relèvent que d’un test de robustesse sur l’unicité
notamment avec la question de l’endogénéité du du seuil.
solde budgétaire à la conjoncture économique. (7) L’estimation du modèle avec une spécification qui étend la
Celle-ci peut procéder de l’existence des possibilité de l’effet de seuil à l’ensemble des variables
stabilisateurs automatiques ou de la présence d’une exogènes (X) ne permet pas de rejeter l’hypothèse de linéarité.
Cette spécification est cependant restrictive dans la mesure où
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fonction de réaction de l’effort budgétaire à elle impose un seuil commun à toutes les variables. Cette
l’activité. Si la première source de biais a été résolue perspective n’est pas sous-tendue par des hypothèses
par le calcul de l’effort budgétaire, la seconde théoriques de sorte qu’un effet de seuil nécessairement
demeure susceptible d’influence pour l’analyse de la commun à l’ensemble de variables n’a pas de raison d’être
politique économique sans pour autant remettre en statistiquement significatif.
cause l’existence d’un effet de seuil. Par ailleurs, (8) Nous remercions le rapporteur qui a attiré notre attention
dans la mesure où les critères de convergence portent sur cette limite du modèle.
à la fois sur un seuil minimum de pression fiscale et (9) Dans le cas de l’UEMOA, Diop (2000) a utilisé différentes
un seuil maximum de dépenses salariales, il devrait méthodologies. Il note que la méthode d’évaluation à partir de
être possible de mettre en évidence des effets la fonction de production comporte des insuffisances relatives
différenciés de l’ajustement budgétaire en testant à la mesure du stock de capital et à la “difficulté à appréhender
directement les effets de composition : hausse des correctement le fonctionnement du marché du travail de
impôts versus baisse des dépenses publiques. l’UEMOA”.
(10) La valeur de 500 correspond à une demande formulée par
un des rapporteurs. Cette nouvelle valeur de lissage contribue à
réduire l’inévitable subjectivité attachée au choix de ce
paramètre.
(11) Pour une part significative, les investissements publics
financés sur des ressources externes sont associés à des dons et
ne sont donc pas constitutifs d’un accroissement de la dette
susceptible de modifier les anticipations des agents.
(12) On se rapportera à l’annexe 1 pour le mode de calcul du
solde structurel.

157
 (13) Il aurait été préférable de retenir la dette totale mais les
statistiques sur la dette intérieure sont largement incomplètes. Bibliographie
(14) Cette variable est issue de la “Global Precipitation
Climatology Project (GPCP) database rainfall” :
[[Link] RAIN Adam C.S. et Bevan D. (2005). “Fiscal Deficits and Growth
est une combinaison de relevés pluviométriques et in Developing Countries”, Journal of Public Economics, vol.
d’observations satellitaires sur la couverture nuageuse. Nous 89, n° 4, pp. 571-597.
remercions l’un des rapporteurs pour nous avoir indiqué cette Alesina A. et Perotti R. (1995). “Fiscal Expansions and
source statistique. Adjustments in OECD Countries”, Economic Policy, n° 21,
(15) Pour les estimations avec la variable de pluviométrie, la pp. 207-247.
période de référence est 1986-2001. Alesina A. et Ardagna S. (1998). “Tales of Fiscal
(16) Pour la variable dépendante du seuil, il y a lieu de préciser Adjusments”, Economic Policy, n° 27, pp. 489-545.
que la transformation within est appliquée aux deux nouvelles Alesina A., Ardagna S., Perotti R. et Schiantarelli F.
séries déduites en fonction du niveau de seuil : Hansen (1999) : (2002). “Fiscal Policy, Profits, and Investment”, American
équation 3, p. 348. Economic Review, vol. 92, n° 3, pp. 571-589.
(17) Les statistiques de détermination du seuil endogène sont Araujo C., J.-F. Brun et Combes J.-L. (2004). Économétrie,
présentées dans l’annexe 3. Bréal édition, France.
(18) Comme le remarquait l’un des rapporteurs, mais sans que Ary Tanimoune N. et Plane P. (2005). “Performance et
les auteurs soient en situation de pouvoir expliquer le convergence des politiques économiques en zone franc”,
phénomène, l’erreur de première espèce n’est jamais Revue Française d’Economie, vol. n° 20, n° 1, pp. 235-268.
inférieure à 5 %.
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159
 Annexe 1 : calcul de l’effort budgétaire selon différentes valeurs du paramètre de filtrage

L’effort budgétaire ou solde budgétaire structurel de base ( SBS $ ) utilisé se réfère au solde primaire de base ( SB ) corrigé des
fluctuations conjoncturelles. Il est déterminé à partir du résidu de l’estimation, contrôlée par les effets fixes individuels, du ratio
de solde primaire de base sur l’output gap. Le calcul de l’output gap a été effectué à l’aide d’un filtre de Hodrick-Prescott pour
des valeurs de lissage de 30, 100, 400 et 500 (respectivement GAP30, GAP100, GAP 400 et GAP500). Autrement dit, on
procède à la décomposition économétrique du solde budgétaire en deux éléments : la partie induite par la conjoncture et l’effort
budgétaire, par hypothèse exogène à la conjoncture, que l’on assimile aux résidus de l’estimation (Guillaumont et Guillaumont,
1988).

$ SB = 0,13 GAP100 + SBS

SBit = 0,15 GAP 30it + SBS $ $
= 0,10 GAP 400it + SBS $
= 0,09 GAP 500it + SBS
it it it it SB it it SB it it
( 4 ,00 ) ( 4 ,14 ) ( 3 ,89 ) ( 3 ,81)

R 2 = 40% R 2 = 41% R 2 = 40% R 2 = 39%

(les t-de Student sont entre parenthèses)

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160
 Annexe 2 : inférences statistiques relatives au second seuil endogène

La procédure de détermination de deux seuils endogènes (γ 1 < γ 2 )a été menée à partir de l’estimation de l’équation suivante :

GAPit = ai + βX + θSBS it I ( DPEit ≤ γ 1 ) + πSBS it I ( γ 1< DPE ≤γ 2 ) +δ SBS it I ( DPE >γ 2 )+ ε it

En suivant Hansen (1999), la somme des carrés des résidus S (γ 1 , γ 2 ) est calculée et les valeurs des deux seuils (γ 1 , γ 2 ) sont
celles qui minimisent S (γ 1 , γ 2 ).

En se référant à Bai (1997), on procède à une recherche séquentielle des seuils. Si F1 indique que l’on ne peut pas accepter
l’hypothèse H 0 de linéarité, alors la statistique F2 permet d’apprécier la possibilité d’avoir plus d’un seuil. Le test F2est conduit
sur la base de la différence entre les sommes des carrés des résidus pour deux seuils. La significativité (p-value) du ratio de
vraisemblance F2 est calculée suivant la méthode de bootstrap et permet d’inférer sur la validité statistique du second seuil.
Dans un modèle à seuils multiples, l’auteur montre que les estimateurs ont la même distribution asymptotique et les mêmes
intervalles de confiance que dans le cas d’un modèle à seuil unique. Dans l’application au cas qui nous intéresse, le tableau
ci-dessous rejette l’hypothèse d’un second seuil, quelle que soit la spécification retenue.

GAP GAP GAP GAP GAP GAP GAP GAP

(1) (2) (3) (4) (1b) (2b) (3b) (4b)
Paramètre de lissage λ de HP 30 100 400 500 30* 100* 400* 500*
Test sur la nullité de la linéarité avec deux seuils endogènes
Premier seuil endogène DPE γ$ = 83 γ$ = 83 γ$ = 83 γ$ = 83 γ$ = 83 γ$ = 83 γ$ = 83 γ$ = 83
(méthode de Hansen) %
Intervalle de confiance à 5% [66 ; 94] [67 ; 94] [67 ; 94] [67 ; 94] [67 ; 94] [67 ; 94] [67 ; 94] [67 ; 94]
Second seuil endogène DPE γ$ = 128 γ$ = 128 γ$ = 128 γ$ = 128 γ$ = 128 γ$ = 128 γ$ = 128 γ$ = 128
(méthode de Hansen) %
Intervalle de confiance à 5% [32 ; 128] [32 ; 128] [32 ; 128] [32 ; 128] [32 ; 128] [32 ;128] [32 ; 128] [32 ; 128]
H0 π=δ
π=δ
F2 5,67 6,34 6,66 6,64 6,45 7,38 6,88 6,64
p-value (simulation) 0,43 0,33 0,36 0,4 0,33 0,24 0,35 0,4
Valeur critique F2 à 10% 9,02 9,15 10,67 10,84 10,07 9,87 11,11 10,47
Valeur critique F2 à 5% 10,28 10,78 12,65 13,18 12,01 11,88 11,78 11,97
Valeur critique F2 à 1% 13,48 14,27 16,85 16,23 15,87 15,74 14,92 15,42
Nombre de simulations 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000

* Spécification du modèle avec les termes quadratiques et cubiques.

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161
 Annexe 3 : les statistiques de détermination du seuil endogène (DPE = 82,89 %)

Nombre d’observations : 119

Nombre d’observations exclues de la queue inférieure de l’échantillon (premier décile) 12
(premier décile DPE = 47,99 %)
Nombre d’observations exclues de la queue supérieure de l’échantillon (dernier décile) 12
(dernier décile DPE = 111,54 %)
Nombre de simulations 2000
Pas d’incrémentation 5%

N.B : DPE représente le niveau d’endettement mesuré par le rapport de la dette extérieure publique au PIB. Sur la colonne de droite figure le seuil de
dette correspondant au premier et au dernier décile de la distribution.
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162