Histoire de swaps
Les swaps existent depuis longtemps, quoique sous une forme informelle et non standardisée.
Les premiers swaps sont apparus sur le marché des changes dans le courant du xixe siècle,
entre banques centrales, sous la forme de prêts croisés : chacune accordait à l'autre un prêt
dans sa propre devise nationale, les deux prêts étant d'un montant équivalent et de même
échéance.
Les différentes réglementations des changes qui avaient cours en Europe dans les années
1970, et qui interdisaient souvent de facto aux entreprises la couverture contre le risque de
change alors que les monnaies flottaient pourtant depuis 1973, ont amené à leur tour les
banques commerciales à s'intéresser aux swaps, quoique avec discrétion. Elles ont commencé
alors à faire preuve d'une certaine créativité dans la conception de produits dérivés taillés sur
mesure pour leur clientèle de grandes entreprises.
Le premier swap de taux d'intérêt en plusieurs devises (en anglais : cross-currency swap, en
français on dit « swap de devises », à ne pas confondre avec les swaps de change) à recevoir
une vaste publicité fut une opération arrangée en 1981 par Salomon Brothers entre IBM et
la Banque mondiale. Assez rapidement après, au cours des années 1980, les banques
d'investissement ont commencé à traiter la partie taux d'intérêt de tels swaps pour leur propre
compte, entre elles et face à leur clientèle, ce qui a donné lieu au marché des swaps de taux
d'intérêt standards, taux fixe contre taux variable. Celui-ci a crû de manière exponentielle,
jusqu'à devenir le deuxième marché de taux le plus actif du monde, juste derrière celui des
principaux emprunts d'État (États-Unis, Allemagne, Japon, France, Grande-Bretagne, Italie...).
Il sert de référence aux marchés de la dette des entreprises, des collectivités locales et de la
plupart des pays souverains.
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La définition de swaps
Un swap (“échange”) est un contrat établi entre deux parties afin d'échanger un flux financier
contre un autre flux, selon un échéancier fixé à l'avance. Il existe différents types de swaps :
taux, devises, actions, matières premières, créances diverses.
Les SWAPS sont des instruments financiers qui permettent à deux parties de s'échanger des
flux financiers basés sur différents critères. Par exemple, dans un SWAP de taux d'intérêt, une
partie peut payer un taux d'intérêt fixe tandis que l'autre partie paie un taux d'intérêt variable .
Les SWAPS sont utilisés pour gérer les risques liés aux fluctuations de marché, pour réduire
les coûts d'emprunt ou pour spéculer sur les mouvements de marché. Ils peuvent impliquer
des taux d'intérêt, des devises, des matières premières ou d'autres types d'actifs financiers.
SWAPS : Echange de positions sur des titres ou des monnaies entre deux opérateurs.
Exemple : la société Dupont obtient de sa banque des conditions particulièrement favorables
pour des prêts à court terme, parce qu'elle bénéficie d'une réputation sans faille et d'un bilan
rassurant. La société Durand, gros opérateur à l'étranger, est en mesure d'acheter des devises à
très bon compte en raison de l'importance de ses opérations. On peut imaginer un swap entre
les deux sociétés, la première empruntant plus que ses besoins propres et prêtant à la seconde,
tandis que la seconde acquiert des devises pour satisfaire aussi les besoins de Dupont :
l'échange portera alors sur un prêt contre devises. Il devra préciser la répartition des gains tirés
de cette spécialisation des rôles.
Les swaps servent également de garanties. Par exemple, la France a besoin de devises pour
défendre le franc menacé. Elle emprunte des marks à l'Allemagne. Mais cet emprunt
s'effectue contre des francs, qui sont remis à l'Allemagne. Lorsque le prêt viendra à échéance,
la France rachètera ses francs à un taux initialement convenu : de cette manière, l'Allemagne
est assurée de ne pas être victime d'une éventuelle dévaluation française.
La technique des swaps, qui font partie de la grande famille des produits dérivés, est un des
principaux supports des relations financières qui se sont multipliées entre firmes ou entre
banques : échange d'emprunts à taux d'intérêt variable contre un emprunt à taux d'intérêt fixe
(ce qui permet à une société de se défausser du risque d'un taux d'intérêt variable, tout en
bénéficiant en partie des conditions plus avantageuses auxquelles ce type d'emprunt est
habituellement consenti), etc.
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Un swap en finance :
Un swap est un échange entre deux parties, une sortie de crédit croisé consenti pour une
période fixée dès le départ, de quelques jours à quelques mois ou années.
Cet échange permet aux contreparties d'échanger une série de flux futurs. À l’exception des
swaps de devises, aucun échange de numéraire n’a lieu lors de la conclusion du swap. Il n’a
donc pas de valeur initiale.
La plupart des swaps sont conclus par des banques et établissements financiers.
La différence entre un swap non financé et un swap financé :
La différence majeure entre un swap non financé et un swap financé est la manière dont les
paiements sont échangés entre les parties :
Le swap non financé se concentre sur l'échange de différences de valeur sans échange
de principal.
Le swap financé implique l'échange à la fois des paiements d'intérêts et du principal
des obligations sous-jacentes.
Comment fonctionne un swap :
Bien que son opération d'échange soit relativement simple, le swap peut être un instrument
financier complexe. C'est une stratégie utilisée par les grands agents de marché tels que les
institutions bancaires, les entreprises et les gouvernements, dans le but de réaliser un profit sur
vos obligations de paiement. Par exemple pour réduire le coût du financement, obtenir une
certaine protection contre le taux de change ou réduire votre exposition aux fluctuations des
taux d'intérêt. Dans cette opération aucune transaction n’est effectuée sur le capital : ce sont
uniquement les flux d’intérêts qui sont échangés (swapés).
Exemple :
Dans un schéma de base d'un swap de taux d'intérêt, les parties peuvent convenir d'échanger
les flux de trésorerie dans les conditions suivantes:
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La société A cherche à obtenir un prêt lié à un taux d'intérêt fixe. Cependant, en raison
de ses conditions spécifiques elle ne peut accéder qu'au taux d'intérêt variable requis
par sa banque A.
La société B souhaite accéder à un financement à taux d'intérêt variable, mais elle a
été conditionnée à un taux d'intérêt fixe par sa banque B.
Solution : un swap dans lequel les entreprises A et B acceptent d'échanger leurs
obligations de paiement, c'est-à-dire un swap de taux d'intérêt. La société A pourra
effectuer des paiements à taux fixe, tandis qu'elle recevra un taux d'intérêt variable de
la société B (et vice-versa).
L’intérêt d'un swap :
Les swaps sont des produits financiers dérivés, dont la valeur dépend de celle des “sous-
jacents”, qui sont très variés : taux d’intérêt, devises, inflation, etc.
Ces produits financiers sont utilisés à des fins de couverture ou pour spéculer, par exemple sur
le marché des devises.
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Les swaps ont pour vocation de réduire les risques d’une entreprise ou d’un individu,
car aucune transaction n’est effectuée sur le capital : ce ne sont que les flux d’intérêts
qui sont échangés (swapés).
Dans le cadre d’une opération de couverture, ils permettent d’échanger un produit
financier volatil contre un plus stable.
Dans le cas d’un swap de taux, un taux variable pourra ainsi être échangé contre un
taux fixe.
Le risque d'un swap en finance :
Les swaps comportent des risques importants qui doivent être pris en compte lors de leur
utilisation.
Voici les risques principaux :
Lorsqu'un swap est utilisé pour échanger des paiements d'intérêts à taux variable
contre des paiements à taux fixe, les taux peuvent évoluer défavorablement pour l'une
des parties.
Il existe un risque de crédit : si l'une des parties voit sa qualité de crédit se détériorer,
cela peut entraîner des problèmes dans l'exécution du swap.
Un swap peut être difficile à liquider avant son échéance, ce qui peut poser problème
si l'on souhaite mettre fin au contrat avant son terme.
De manière générale, les swaps sont sensibles aux fluctuations des marchés financiers.
Les quatre principaux types de swap :
En fonction des sous-jacents utilisés dans les swaps, il est possible de classer ce produit
financier en plusieurs grandes catégories dont les 4 principales sont
1. Le swap de taux d’intérêt (IRS) :
Le swap de taux d’intérêt (Interest Rate Swaps) permet d’échanger les revenus qui
proviennent d’une obligation à taux fixe contre des revenus qui sont liés à un taux variable ou
taux flottant. Ce swap qui fait figure de poids lourd du marché financier permet aux parties
d’échanger des paiements d’intérêts sur une somme principale (le montant notionnel) qui reste
la même pour chaque partie.
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La partie qui possède l’obligation à taux variable se couvre contre une hausse de taux, alors
que la partie qui possède l’obligation à taux fixe décide finalement de spéculer sur l’évolution
des taux (alors qu’elle avait un taux fixe). Chaque paiement effectué correspondra à la
différence entre le taux fixe et le taux flottant. L’IRS le plus répandu est le plain vanilla swap.
Le swap de taux d'intérêt utilise la performance de certains principaux indices de référence
comme paramètre de taux variable, généralement liés aux taux d'intérêt convenus pour les
opérations entre banques. En Europe, la référence la plus courante est l'Euribor (Europe
Interbank Offered Rate), mais le Libor (London Interbank Offered Rate) et le Federal Funds
Rate (USA) se démarquent également.
Exemple de swap de taux d'intérêt :
Supposons deux entités qui cherchent à convertir « artificiellement » leurs obligations de
paiement d'intérêts. La société A pourrait chercher à échanger son obligation de paiement
d'intérêts variables contre un taux fixe lui permettant, par exemple, d'obtenir un autre prêt. Sa
contrepartie, la société B, préférera peut-être convertir ses paiements en un taux variable, en
fonction des attentes en matière de baisse d’intérêts.
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2. Le swap de devises (C.I.R.S) :
Le swap de devises (Currency Interest Rate swap ou Cross Currency Swap) permet
d’échanger les intérêts et la valeur d’un sous-jacent dans une devise contre sa valeur dans une
autre devise. Les paiements étant effectués dans la devise de la contrepartie, ce type de swap
entraîne une exposition à la fois au taux d'intérêt et au marché de change.
Ce type de swap, qui est assimilé à une opération de trésorerie, se déroule selon trois
modalités suivant les taux convenus pour l'échange des paiements :
L'échange qui porte sur des taux fixes dans chacune des deux devises : on parle alors
de swap de change ou encore de swap cambiste
L'échange qui porte sur un taux fixe dans une devise et un taux variable dans l'autre
devise (swap cross-currency)
L'échange qui porte sur des taux variables dans chacune des deux devises.
Exemple de swap de devises :
L'exemple le plus emblématique de ce type de swap a été conclu en 1981, lorsque la Banque
mondiale a accepté une obligation en USD, puis a échangé ses obligations de paiement en
dollars avec la société américaine IBM en échange de la couverture de la dette de la société
émise en marks allemand (DM) et en francs suisses (CHF). Ce swap a permis à la Banque
mondiale d'augmenter son exposition aux devises de la Suisse et de l'Allemagne qui
affichaient des taux d'intérêt entre 8 % et 12 %, contre 17 % aux États-Unis - tandis qu'IBM a
couvert ses obligations dans ces devises.
3. Le swap de risque de crédit :
Credit default swap ou CDS), qui échange une protection sur le risque de crédit d'un émetteur
d'obligations contre des versements périodiques et réguliers pendant la durée du swap.
Le Crédit default swap : les couvertures de défaillance1 ou dérivés sur événement de
crédit2 ou permutations de l'impayé3, plus connus sous leur nom et abréviation anglais credit
default swaps (CDS), sont des contrats de protection financière entre acheteurs et vendeurs,
qui furent développés à partir de 1994 au sein de la banque JP Morgan. L'acheteur de
protection verse une prime4 ex ante annuelle calculée sur le montant notionnel de l'actif à
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couvrir souvent dit de référence ou sous-jacent (ce montant étant également appelé encours
notionnel du CDS), au vendeur de protection qui promet de compenser ex post les pertes de
l'actif de référence en cas d'événement de crédit précisé dans le contrat. Il s'agit donc, sur le
plan des flux financiers, de l'équivalent d'un contrat d'assurance.
Exemple d’un Credit Default Swap :
Supposons qu'en échange d'un taux d'intérêt attractif (valeur sous-jacente), la caisse de retraite
« FP » a décidé d'investir en prêtant une somme importante à la société ABC. Pour atténuer
son risque, FP (acheteur) décide d'ouvrir un contrat de défaut de crédit avec une compagnie
d'assurance (émetteur) en échange d'une fraction des intérêts perçus sur son investissement.
Avec ce swap, FP parvient à se protéger contre le défaut (non-paiement) de la société ABC,
en transférant l'obligation de couvrir les pertes à la compagnie d'assurance.
4. Les swaps de matières premières :
Le swap sur matière première ou EMP (en anglais : commodity swap), qui échange un prix
fixe, déterminé au moment de la conclusion du contrat, contre un prix variable, en général
calculé comme la moyenne d'un indice sur une période future.ils se négocient de gré à gré.
Un swap de matières premières est un accord dans lequel les flux de trésorerie à échanger sont
liés au prix d'une matière première sous-jacente. Ce swap permet de se protéger contre les
fluctuations de prix des matières premières. S’il porte essentiellement sur le pétrole, le swap
des matières premières peut également être basé sur des métaux précieux, des denrées
alimentaires comme le blé ou le bétail, et sur des réserves énergétiques comme le gaz naturel.
Dans un swap de matières premières, l'une des parties (utilisateur de la matière première ou
institution financière) garantirait le prix maximum du sous-jacent et accepterait les paiements
sur le prix fixe pendant une période donnée. En échange, il recevrait un flux de paiements
variables basés sur le prix du marché de la marchandise, une obligation généralement liée au
producteur.
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Les autres types de swap :
Les swaps d'action :
Les swaps d'actions (equity swaps) sont des contrats d'échange où les parties s'engagent à
échanger des actions ou des titres de participation dans des entreprises.
Ce type de transaction permet aux entreprises de transférer la propriété d'actions sans recourir
à des liquidités, facilitant ainsi la répartition des différents actifs.
À noter qu'il existe bien d'autres swaps : les basis swaps, les constant maturity swaps de taux
d'intérêt, les asset swaps, les swaps d'inflation, etc.
l'asset swap :
l'asset swap (en), combinaison d'un swap de taux d'intérêt et d'une obligation à taux fixe, qui
crée une obligation à taux variable synthétique.
Le constant maturity swap de taux d'intérêt :
le constant maturity swap de taux d'intérêt, qui permet d'échanger un taux variable indexé sur
des taux d'intérêt à court terme contre un autre taux variable indexé sur un taux d'intérêt à
moyen ou long terme, par exemple celui du swap 10 ans contre Libor ou du TEC10.
Le CMS est un type de swap de taux dans lequel sont échangés d'une part un flux d'intérêt
calculé sur un taux variable monétaire ou un taux fixe, et d'autre part un taux révisable
correspondant au taux fixe applicable à un swap à moyen ou long terme dont les
caractéristiques sont prédéterminées, tel que constaté périodiquement auprès de banques de
référence.
Par extension, un taux CMS est un taux de swap long terme, réévalué périodiquement, dont la
particularité consiste dans le fait que la référence de taux sous-jacente, par exemple le taux
swap 10 ans, n'a pas la même périodicité que les périodes de paiement de la jambe
correspondante du swap.
le swap d'inflation :
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Le swap d'inflation est un produit dérivé financier qui permet à un agent économique de payer
une somme fixe à un autre en échange d'un paiement variable lié à une mesure de l'inflation.
Un swap d'inflation est un produit dérivé. Par ce contrat d'échange, un agent économique peut
se protéger contre l'inflation en recevant de la part d'un autre agent économique des paiements
qui sont indexés sur l'inflation, en échange de paiements à somme fixe décidés lors de la
signature du contrat1. Ainsi, si l'agent économique A paie à l'agent B un montant fixe chaque
mois, l'agent B doit payer à A un montant décidé par avance auquel s'ajoute le montant de
l'inflation.
Le swap d'inflation qui permet d'échanger un taux fixe ou variable contre un taux d’inflation.
Le total return swap :
Le total return swap ou TRS, appelé en français dérivé de crédit sur transfert de rendement,
est un produit dérivé qui transfère l'intégralité de la performance d'un actif détenu en échange
d'une référence variable.
Le détenteur d'un titre obligataire (acheteur de protection) transfère à autrui (vendeur de
protection) le risque attaché à la baisse de valeur de titre en contrepartie de la cession des
fruits et produits attachés.
Le swap quanto :
Le swap quanto est un contrat où deux contreparties s'échangent des taux d'intérêt variables
dans deux devises différentes.
Le spread appliqué à l'une des jambes reflète la différence entre les deux taux d'intérêt.
Il n'y a pas d'échange des montants au début ou à la maturité du swap, et il reste un produit
hors-bilan financier.
Le swap de volatilité :
un swap de variance (en anglais, « variance swap ») est un produit dérivé financier échangé de
gré à gré permettant de spéculer ou de se couvrir sur le risque associé à l’amplitude des
variations, autrement dit la volatilité, d’un actif sous-jacent, comme un taux de change, un
taux d'intérêt ou un indice.
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Le swap de variance :
Un swap de volatilité (en anglais, « volatility swap ») est un contrat à terme sur la volatilité à
venir d'un actif sous-jacent.
Options sur swaps :
Par ailleurs, des options sur swaps sont apparues assez rapidement. On parle de swaption.
Pour les swaptions de taux d'intérêt, on parle de cap pour une option d'achat (call) et
de floor pour une option de vente (put).
En finance, une option est un produit dérivé qui établit un contrat entre un acheteur et un
vendeur. L'acheteur de l'option obtient le droit, et non pas l'obligation, d'acheter (call) ou de
vendre (put) un actif sous-jacent à un prix fixé à l'avance (strike), pendant un temps donné ou
à une date fixée. Ce contrat peut se faire dans une optique de spéculation sur le prix futur de
l'actif sous-jacent, ou d'assurance contre une évolution défavorable de ce prix. L'actif sous-
jacent peut par exemple être une action, une obligation, un taux de change entre deux devises,
une matière première ou encore un contrat à terme sur n'importe lequel de ces produits.
Swaption :
Swaption est la contraction des mots swap et option. Il s'agit d'une option négociée de gré à
gré sur un swap : elle donne le droit de contracter un call swaption ou un put swaption, selon
les conditions prévues dans le contrat optionnel.
Une swaption payeur donne le droit de rentrer dans un swap et de payer un taux fixe
en échange d'un taux flottant.
Une swaption receveur donne le droit de rentrer dans un swap et de recevoir un taux
fixe en échange d'un taux flottant.
Dans le cas d'un swaption payeur, à maturité, si le taux fixe (le strike) est plus bas que taux
d’intérêt du swap, alors la swaption est exercée et l'investisseur choisit soit de rentrer dans le
swap (swap settlement) ou de toucher un flux financier (cash settlement).
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Dans le cas d'un swaption receveur, à maturité, si le taux fixe (le strike) est plus haut que taux
d’intérêt du swap, alors la swaption est exercée et l'investisseur choisit soit de rentrer dans le
swap (swap settlement) ou de toucher un flux financier (cash settlement).
La swaption des Bermudes constitue une variante ayant pour particularité le fait que son
détenteur peut l’exercer à différentes dates définies à l'avance.
Dynamique :
La dynamique des marchés de swaps est double.
Pour une banque, elle réside dans ce qu'il n'y a pas d'échange de capital, seulement
l'échange de flux d'intérêt. Dans le cas d'un swap de taux d'intérêt, il s'agit donc
d'un prêt débarrassé de l'essentiel de son risque de crédit. Des appels de marges ou des
dépôts de collatéral en garantie peuvent même le faire presque totalement disparaître,
et le swap devient alors pur taux d'intérêt, réductible à ses coefficients
d'actualisation (en anglais : discount factors) et donc fongible. Une banque peut alors
gérer de façon centralisée des myriades de swaps et autres produits de taux taillés sur
mesure pour les besoins particuliers de sa clientèle.
Pour une entreprise, ou pour une institution financière, le swap permet de modifier les
caractéristiques d'actifs financiers, par exemple de taux fixe en taux variable, sans les
sortir du bilan et sans encourir les conséquences fiscales ou comptables d'une telle
sortie. On superpose ainsi un produit hors bilan, le swap, à un actif existant.
Organisation interprofessionnelle :
L'ISDA, International Swaps and Derivatives Association, ou Association internationale des
swaps et des dérivés, est l'organisation regroupant la plupart des intervenants mineurs sur les
produits financiers dérivés, dont le but premier est de fournir des contrats standards de
référence pour les transactions.
Taux de swaps pour l'évaluation de certains contrats :
Deux fois par an, fin juin et fin décembre, la FBF publie le taux d'évaluation de certains
contrats d'échange, de taux d'intérêt ou de devises, conformément à l'article 5 du CRB n° 90-
15 modifié et à l'article 38 bis C du CGI :
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Moyenne des taux médians par échéance fin juin à 16 h 30 pour les devises suivantes :
LIBOR EURO, EURIBOR, FRF TAM, USD, GBP, JPY, CHF ;
Moyenne des taux médians de l’USD sur la base des taux constatés fin juin à l’heure
de fermeture des marchés de futures de taux aux États-Unis.
Comment utiliser le swap en trading forex :
Les traders qui possèdent un compte de trading en ligne sur le forex cherchent à profiter des
swaps sur les devises dans le cadre d’une stratégie de trading à long terme dite « carry
trade ». Pour que cette stratégie soit efficace, les traders doivent sélectionner la paire de
devises dont les taux d'intérêt respectifs seront les plus éloignés, et acheter la plus
rémunératrice des deux.
Les traders doivent suivre très attentivement l'état des échanges commerciaux et l'évolution
des taux de change dans le monde pour générer des bénéfices sur ce type de trading. Notez
également qu’une succession de positions courtes conservées overnight aura les mêmes
conséquences financières qu’une position conservée tout au long de la période (à l’exception
des frais de courtage qui peuvent être plus élevés lorsque vous renouvelez vos positions
constamment).
Vous pouvez trader sur le forex via nos plateformes et nos applis intuitives avec
notre compte démo gratuit ou en ouvrant un compte de trading réel, sans aucun risque pour
votre capital.
Les avantages et inconvénients des swaps :
Les swaps peuvent être utilisés non seulement pour annuler ou réduire un risque, mais aussi
pour spéculer. Le tout sans affecter le bilan de ceux qui les utilisent. C’est donc moins
coûteux que d’avoir à agir directement sur la composition de son actif et de son passif.
Les swaps sont utilisés non seulement pour des opérations de couverture tendant à annuler ou
réduire l’exposition au risque d’une entreprise ou d’un individu, mais aussi pour des
opérations de spéculation.
Le grand inconvénient des swaps reste lié au risque de contrepartie. Il est en effet toujours
possible que la contrepartie ne respecte pas ses obligations de paiement. En optant pour le
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swap à des fins de spéculation, vous risquez aussi de connaître des pertes lorsque vos
prédictions ne sont pas bonnes.
Le collatéral, un actif financier protégeant le risque de contrepartie :
Selon FiMarkets, comme les swaps se négocient de gré à gré, il n’y a pas eu pendant
longtemps de chambre de compensation, d’où un risque de contrepartie significatif. C’est
pourquoi, les swaps peuvent être « collatéralisés ». Le collatéral peut prendre la forme de
n’importe quel actif financier (actions, obligations, liquidités…) mis en garanti pour protéger
contre le risque de défaut d’une des contreparties du swap.
Résiliation d’un contrat swap :
Il est possible durant toute la vie du swap de résilier le contrat, si les deux parties en sont
d’accord. Néanmoins, selon l’évolution du sous-jacent du swap (taux d’intérêt, taux de
change…) l’une des parties doit payer une soulte à l’autre pour la dédommager. Elle est
calculée en fonction de la valeur de remplacement du swap aux conditions de marché. Dans
ce cas, certains opérateurs, dans leur jargon financier, parleront de swap dans la monnaie ou
en dehors de la monnaie. Par exemple, pour un swap de taux permettant d’échanger un taux
fixe pour recevoir un taux variable, si l’indice de référence du taux variable augmente
(l’Euribor pour une transaction en € par exemple), la valeur du swap s’appréciera, le swap
sera dans la monnaie. Dans le cas contraire, le swap se dépréciera, il sera en dehors de la
monnaie. Dans ce deuxième scénario, prenons l’exemple d’un client ayant souscrit un swap
de taux auprès d’une banque pour se protéger contre la hausse des taux dans le cadre d’un prêt
à taux variable. Si ce client souhaite rembourser son prêt par anticipation et donc résilier le
contrat de swap, si les taux ont baissé, il devra payer une soulte à la banque. Cette soulte sera
d’autant plus importante que la baisse du taux de référence du swap et que la durée restante du
swap sont importants.
La sécurisation des contrats swap :
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L’International Swaps and Derivatives Association est l’organisation professionnelle qui a
permis de standardiser les échanges sur les marchés de gré à gré sur produits dérivés. L’ISDA
a notamment créé un contrat cadre (ISDA Master Agreement) pour sécuriser au maximum ces
transactions. L’ISDA Master Agreement est devenu une référence mondiale. D’après les
résultats de l’enquête triennale BRI (Triennial Central Bank Survey), le volume journalier des
contrats dérivés de gré à gré sur taux d’intérêts dans une seule monnaie s’est établi, en
moyenne, à 2.700 Mds$ en avril 2016. Ce sont les swaps de taux d’intérêt qui étaient, en
2016, les instruments les plus prisés (1.900 Mds$ par jour), suivis par les contrats de taux à
terme (700 Mds$). N’hésitez pas à parler de vos besoins à votre établissement financier. Pour
aller plus loin : Une animation en anglais sur le swap Un site pédagogique grand public Un
exemple de financement SWAP réalisé par Carte Financement.
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Conclusion
Le swap est un instrument financier complexe qui est essentiellement utilisé par les
investisseurs professionnels. Ce mécanisme présent sur le marché des devises est aussi un
produit financier dérivé qui permet des opérations de trésorerie et des optimisations de crédits.
Il est utilisé par certains traders pour générer des bénéfices à long terme sur le forex en tirant
profit du différentiel de taux d'intérêt entre devises grâce à la stratégie « carry trade ». Il est
toutefois conseillé aux investisseurs particuliers de chercher à en comprendre le mécanisme
de base en l’intégrant dans votre portefeuille.
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