Série 11
Gestion de portefeuille II
Exercice 1 :
Vous avez les informations suivantes concernant la prochaine année pour le portefeuille de
marché et les titres I et J :
Rendement
Scénario Probabilité Marché (M) Titre I Titre J
1 0.20 0.2 0.2 0.4
2 0.40 0.05 0.08 0.12
3 0.20 0.1 0.06 0.04
4 0.20 0.25 0.1 0.24
On vous donne aussi les informations suivantes :
E(RM) = 13 % ; E(RI) = 10.4% ; E(RJ) = 18.4%
σM = 8.124% ; σI =4.964% ; σJ =12.548%
a. Calculez la covariance entre le titre I et le portefeuille de marché et celle entre J et le
portefeuille de marché.
b. Calculez le coefficient de corrélation du titre I avec le portefeuille de marché et celui du titre J
avec le portefeuille de marché.
c. Déterminez le Bêta du titre I de même que celui du titre J par rapport au portefeuille de marché
en utilisant deux méthodes différentes.
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d. Déterminez le rendement espéré et le Bêta du portefeuille Z formé en parts égales du titre I et
du titre J.
e. Supposons que le titre sans risque offre un rendement de 5%. Est-ce que les titres I et J sont
surévalués ou sous-évalués.
Exercice 2 :
On vous donne les informations suivantes :
Rendement du titre sans risque 6%
Rendement espéré du portefeuille du marché 13%
Écart type du portefeuille de marché 22%
Écart type de l’action XYZ 34%
Bêta de l’action ordinaire XYZ 1.5
L’entreprise XYZ n’a pas versé de dividende depuis quelques périodes. Les analystes pensent
qu’un premier dividende trimestriel pourrait être versé dans exactement 2 ans. Ils prévoient que
ce dividende serait de 0.10$. Ce dividende devrait augmenter de 0.05$ par trimestre pour
atteindre 0.25$ et augmenter par la suite au taux de 2.5% par trimestre et ce, jusqu'à l’infini. Le
prix au marché du titre XYZ est de 8$.
a. En utilisant la relation du MÉDAF ou CAPM, déterminez le taux de rendement effectif annuel
que l’on devrait exiger sur le titre XYZ.
b. Déterminez si le titre XYZ est un bon achat ou non.
Exercice 3 :
Un analyste a effectué les prévisions suivantes pour la période à venir :
• Taux de rendement espéré du portefeuille de marché : 18%
• Taux de rendement des bons de Trésor : 11%
• Coefficient bêta du titre DSA : 1.5
• Prix prévu du titre DSA à la fin de la période : 30$
• Les taux de rendement possibles du titre DSA sont les suivants :
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Taux de rendement Probabilité
5% 25%
15% 25%
20% 50%
1. Quel est le taux de rendement requis sur le titre DSA?
2‐ À quel prix devrait normalement se transiger le titre DSA actuellement?
3‐ Le titre DSA se transige actuellement à 28$. Est- il surévalué ou sous‐évalué? (Répondez
en utilisant deux méthodes différentes).
Exercice 4 :
Vous envisagez la possibilité d’investir vos liquidités de 150 000$ dans le titre A et/ou dans le
titre B. Selon les experts consultés, les prévisions pour la prochaine année sont :
Taux de rendement espéré du portefeuille de marché 15%
Taux de rendement des bons de Trésor 9%
Écart type des rendements du portefeuille de marché 4.5%
Bêta du titre A 0.75
Bêta du titre B 0.85
Les taux de rendement espérés et les écarts types des rendements du titre DSA et du titre GF
sont les suivants :
Titre Rendement espéré Écart type
A 12.40% 3%
B 13.25% 6%
Cov(A,B) 0.0018
1. Calculez le rendement espéré et l’écart type du rendement de votre portefeuille X si vous
investissez 90 000 $ de vos fonds dans le titre A et le reste dans le titre B.
2. Calculez le coefficient bêta d’un portefeuille équipondéré Z entre les titres A et B.
3. Quel est le rendement requis sur le titre A?
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4. Est‐ce que le titre A est surévalué, sous évalué ou correctement évalué? Justifiez votre
réponse.
Exercice 5 :
On vous donne les informations suivantes :
Rendement sans risque 5%
Rendement espéré du portefeuille de marché 11%
Écart type du portefeuille de marché 25%
Dernier dividende versé par ZYX 2.35$
Croissance anticipé dans le futur pour ce dividende 4%
Prix actuel d’une action ZYX 30$
Écart type de l’action ordinaire de ZYX 40%
Bêta de l’action ordinaire ZYX 1.25
a. Quelle est l’équation de la Capital Market Line (CML)? En utilisant cette équation, déterminez
le rendement espéré d’un portefeuille parfaitement diversifié composé de 70% du portefeuille du
marché et le reste en titre sans risque.
b. Estimez le rendement attendu du titre ZYX à partir du modèle de Gordan.
c. Déterminez si le titre ZYX est un bon achat ou non.
Bon travail!
