Guide pédagogique

COPRENDRE LES
OPCV
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

Dans le cadre de sa mission d’éducation financière,

l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux élabore
une série d’outils didactiques visant à faciliter la
compréhension par les investisseurs et le public en
général des instruments financiers disponibles sur le
marché des capitaux.
A ce titre, le guide pédagogique «Comprendre les
OPCVM» présente les principaux concepts liés à
l’investissement en OPCVM, fournit les modes
opératoires suivis et rappelle les principaux risques
associés à ce type d’investissement. Ce guide est le
premier d’une série de guides ayant pour but de
mettre à la disposition des épargnants des outils
leur permettant de mieux comprendre les
instruments financiers avant d’investir.

AMMC 2018 0
3
 SOMMAIRE

I. COMPRENDRE LES OPCVM...........................................................6

1.......................................................................QU’EST-CE QU’UN OPCVM ? 6

2........................................QUELS SONT LES DIFFÉRENTS TYPES D’OPCVM ? 6

3...............................QUELS SONT LES DOCUMENTS ÉTABLIS PAR UN OPCVM ? 7

4...........QUELS SONT LES MARCHÉS SUR LESQUELS INVESTISSENT LES OPCVM ? 7

5...........QUELS SONT LES RISQUES ASSOCIÉS À L’INVESTISSEMENT EN OPCVM ? 8

6..................................QUELLES SONT LES DIFFÉRENTES CATÉGORIES D’OPCVM ? 8

7.............................................QUI INTERVIENT DANS LA VIE D’UN OPCVM ? 9

8........................................................COMMENT FONCTIONNE UN OPCVM ? 10

9...................................................QUI ASSURE LE CONTRÔLE DES OPCVM ? 11

II..................................................................... INVESTIR EN OPCVM 12

1........................QUELS SONT LES AVANTAGES DE L’INVESTISSEMENT EN OPCVM ? 12

2................................................................COMMENT CHOISIR UN OPCVM ? 12

3.....................................................COMMENT INVESTIR DANS UN OPCVM ? 15

4..............................QUELS SONT LES FRAIS APPLIQUÉS AUX INVESTISSEURS ? 15

5....................................COMMENT SUIVRE SON INVESTISSEMENT EN OPCVM ? 16

III. LEXIQUE.....................................................................................................17

IV. REFERENCES LEGISLATIVES ET REGLEMENTAIRES...................21

V. LIENS ET CONTACTS UTILES...............................................................21

AMMC 2018 05
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

I COMPRENDRE LES OPCVM

1QU’EST-CE QU’UN OPCVM ?

Un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières, ou OPCVM, est un fonds

d’investissement permettant à des investisseurs de toutes natures (personnes physiques,
entreprises, etc.) d’avoir accès au marché des capitaux*1 dans son ensemble (marché des
actions, marché des obligations, marché monétaire, etc.).
En investissant dans un OPCVM, tout investisseur confie son épargne* à des professionnels
du marché des capitaux (les sociétés de gestion) qui vont la mettre en commun avec celle
d’autres investisseurs et placer l’intégralité des sommes collectées sur le marché des capitaux en
achetant des actions* d’entreprises, des bons du Trésor*, des obligations* d’entreprises ainsi
que d’autres instruments financiers* disponibles au Maroc comme à l’étranger.
L’investissement dans un OPCVM s’effectue via une « souscription » dans ce dernier. Quant à
l’opération consistant pour un investisseur à se désengager d’un OPCVM, elle est désignée sous
l’appellation de « rachat ».
Les OPVCM et les sociétés de gestion qui les gèrent sont soumis à une réglementation spécifique qui leur
impose :
■
d es règles de fonctionnement strictes ;
■
d es obligations précises en matière d’information des investisseurs dont ils ont collecté les avoirs ;
■
d es sanctions disciplinaires ou pénales en cas de manquement à leurs obligations.
De plus, les OPCVM et leurs sociétés de gestion font l’objet d’un contrôle de la part de l’Autorité
Marocaine du Marché des Capitaux.

2QUELS SONT LES DIFFÉRENTS TYPES D’OPCVM ?

Les OPCVM peuvent prendre deux formes juridiques, les SICAV (Sociétés d’Investissement à
Capital Variable) et les FCP (Fonds Communs de Placement) :

LA SICAV LE
La SICAV est une société anonyme à
FCP
capital variable qui émet des actions
en échange des sommes qui lui sont Le FCP est une copropriété d’instruments
confiées et qu’elle a pour mission financiers qui émet des parts* (au lieu
d’investir sur le marché des capitaux. d’actions). En investissant dans un FCP,
Les investisseurs en SICAV sont donc les investisseurs deviennent
des actionnaires* de cette dernière et détenteurs de parts du FCP et
peuvent à ce titre s’exprimer sur la membres d’une copropriété. La
gestion de la SICAV au cours des gestion du FCP est toujours
assemblées générales*. La SICAV peut assurée par une société de
assurer elle-même la gestion de ses gestion.
investissements ou bien déléguer cette
fonction à une société de gestion.

1
Tous les termes suivis d’un astérisque sont définis dans
le lexique.

06 AMMC 2018
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

Les SICAV et les FCP diffèrent uniquement de par leur nature juridique, mais ils constituent tous
deux des OPCVM et opèrent, pour le compte de leurs investisseurs, de manière identique.

AMMC 2018 05
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

3QUELS SONT LES DOCUMENTS ÉTABLIS PAR UN OPCVM ?

Les OPCVM établissent trois documents préalablement à leur création et au lancement de leur activité.

Le document constitutif : La note d’information : La fiche signalétique :

Appelé « Statuts » dans le cas d’une
Véritable
SICAV et« carte
« Règlement
d’identité
de»gestion
de l’OPCVM,
Résumé
» dans sade
lenote
cas
la note
d’information
d’und’information,
FCP, ce document
(ou NI)
la fiche
décrit
estsig
de
ét
Etabli selon un modèle-type imposé Elle
par
précise,
la réglementation,
notamment, illacomprend
catégorie
Après
l’ensemble
de visa
l’OPCVM,
de la
des
sa
note
dispositions
stratégie
d’information
d’investissemen
relatives
d’un au
OPCfo
Les « Statuts » ainsi que le « Règlement
Etabliedeselon
gestion
un modèle-
» font l’objet
type réglementaire,
d’un agrément la denote
l’AMMC et doivent être mis à l
d’information d’un OPCVM est soumise au visa de l’AMMC et doit, après visa, êtr
et être consultable dans tous les établissements chargés de commercialiser l’OP

4QUELS SONT LES MARCHÉS SUR LESQUELS INVESTISSENT LES OPCVM ?

Les OPCVM investissent sur l’ensemble des segments du marché des capitaux, dont les principaux sont :
■
L e marché des actions cotées : marché sur lequel s’échangent les actions (ou titres de
propriété) d’entreprises. Ce marché, organisé par une bourse des valeurs qui en assure le bon
fonctionnement (au Maroc, il s’agit de la Bourse de Casablanca*), permet aux OPCVM de
devenir actionnaires des entreprises dont les titres y sont cotés et espérer un gain sous forme
de plus-value* (lorsque le cours des actions détenues augmente) ou de dividendes* (qui
correspondent à la part des bénéfices de l’entreprise versée à ses actionnaires) ;
■
Le marché obligataire : marché permettant à l’Etat ou aux entreprises de lever des fonds par
dettes. En faisant l’acquisition de ces obligations, les OPCVM escomptent un gain sous
forme de plus-value (en cas d’évolution favorable du prix des obligations détenues) ou de
coupons* versés par les emprunteurs ;
■
L e marché monétaire : marché de l’argent à court terme, le marché monétaire permet aux
différents intervenants d’emprunter ou d’investir leurs avoirs pour des durées courtes (voire
très courtes de l’ordre d’une journée). Sur ce marché, le rendement espéré prend la forme de
plus-values et d’intérêts*.
Par ailleurs, en plus du marché des capitaux national, les OPCVM peuvent également investir une
partie de leurs actifs (10% actuellement) sur des marchés des capitaux étrangers.

08 AMMC 2018
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

5QUELS SONT LES RISQUES ASSOCIÉS À L’INVESTISSEMENT EN OPCVM ?

Les OPCVM, ainsi que leurs actionnaires ou porteurs de parts, supportent une incertitude
quant à la réalisation de leurs objectifs d’investissement.
Cette incertitude est liée à un certain nombre de risques :

Risque de marchéRisque de crédit Risque de taux Risque de liquiditéRisque de change

Risque de perte Risque de ne pas Risque de perte que Risque pour un Risque pour un
occasionnée par une recouvrer les montants court le porteur d’un investisseur de ne pas investisseur de voir une
évolution défavorable prêtés à un emprunteur titre de dette du fait être en mesure de céder évolution défavorable du
des prix des suite à une dégradation d’une les instruments financiers cours de change induire
instruments financiers de la situation financière Variation défavorable en sa possession de une diminution de la
détenus. de ce dernier. des taux d’intérêt. manière rapide et à leur valeur de ses placements
prix de marché libellés dans une devise
étrangère.

6QUELLES SONT LES DIFFÉRENTES CATÉGORIES D’OPCVM ?

Les OPCVM sont classés par catégorie en fonction de leur stratégie d'investissement et de la
nature des instruments financiers qu’ils détiennent. Il existe cinq catégories d’OPCVM :
■
Les OPCVM « actions », qui sont majoritairement investis en actions d’entreprises cotées à la
bourse. Le principal risque lié à cette catégorie d’OPCVM correspond au risque de marché ;
■
L es OPCVM « obligations», qui investissent principalement en obligations émises par l’Etat
ou des entreprises. Cette catégorie comporte deux sous-familles :
• les OPCVM « obligations court terme (CT)» qui investissent majoritairement dans des
obligations dont l’échéance* est à court terme. La sensibilité des OPCVM « obligations CT » est
comprise entre 0,5 et 1,1 ;
• l es OPCVM « obligations moyen et long terme (MLT) » qui investissent
principalement dans des obligations dont l’échéance est plus tardive. La sensibilité des
OPCVM « obligations MLT » est supérieure à 1,1.
Les risques de cette catégorie sont le risque de crédit, de taux ou encore de liquidité.
■
L es OPCVM « monétaires », qui sont principalement investis sur le marché monétaire, à
savoir le marché de l’argent à court terme, via des placements de maturité courte voire très
courte, et dont la sensibilité est inférieure à 0,5. Le risque des OPCVM monétaires est très limité
mais, en contrepartie, leur rendement est souvent faible ;
■
L es OPCVM « contractuels », qui s’engagent à offrir aux investisseurs, à une date
déterminée, un résultat concret exprimé sous forme de performance et/ou de garantie du
capital investi ;
■
L es OPCVM « diversifiés », qui sont ceux n’appartenant à aucune des autres catégories et
qui combinent, de manière discrétionnaire et selon les circonstances, différentes classes
d'actifs (actions, obligations et monétaires). Leur niveau de risque dépend de la proportion
d'actions, d'obligations ou d’autres actifs qu’ils détiennent.
SENSIBILITÉ
La sensibilité traduit la relation entre la valeur de l’OPCVM et la variation des taux intérêt. Plus la sensibilit
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7
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

Figure 1 : Echelle des risques par catégorie d’OPCVM

HORIZON DE PLACEMENT

OPCVM
«Actions»

RENDEM
OPCVM
«Diversifiés»
OPCVM
«Obligations»

OPCVMOPCVM
«Obligations« Obligations CT»MLT»

OPCVM
«Monétaires»

RISQUE

7QUI INTERVIENT DANS LA VIE D’UN OPCVM ?

Plusieurs acteurs, ayant chacun un rôle précis, interviennent pour assurer la bonne marche d’un OPCVM :

■
A l’initiative de la création de l’OPCVM, sa société de gestion en
assure la gestion administrative, comptable et financière. Composée de
professionnels du marché des capitaux, elle gère l’OPCVM dans l’intérêt
exclusif des investisseurs de ce dernier et se doit de disposer à tout
moment des moyens humains, financiers, organisationnels et
techniques nécessaires à l’exercice de son activité;
■
L e dépositaire, généralement un établissement bancaire, est chargé :
• de la bonne conservation des actifs de l’OPCVM ;
•de la gestion du passif de ce dernier (à savoir, l’exécution des ordres de
souscription dans l’OPCVM ou de sortie de l’OPCVM) ;
•le contrôle de la régularité des ordres de gestion qu’il reçoit de la
INTERVENAN société de gestion de l’OPCVM.
■
L e commissaire aux comptes (CAC), choisi par la société de gestion
parmi les experts comptables inscrit à l’Ordre des Experts Comptables,
a pour mission de contrôler la régularité et la sincérité des comptes de
l’OPCVM et de procéder à la certification de ses états comptables
semestriels et annuels ;
■
L e réseau de commercialisation assure la promotion de l’OPCVM
ainsi que la réception des ordres de souscription ou de rachat des
parts ou actions d’OPCVM de la part des investisseurs. Souvent
effectuée par la société de gestion elle-même, la commercialisation d’un
OPCVM peut également être confiée à un établissement bancaire et
son réseau d’agences, une compagnie d’assurances, un réseau de
distribution spécialisé, etc.
■
L ’AMMC autorise la création des OPCVM en agréant leur projet de
règlement de gestion ou de statuts, elle permet leur
20 AMMC 2018
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM
commercialisation en visant leur note d’information et, enfin, elle
assure le suivi et le contrôle permanents des OPCVM pendant toute
leur durée de vie.

AMMC 2018 09
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

8COMMENT FONCTIONNE UN OPCVM ?

Figure 2 : le fonctionnement d'un OPCVM

Souscriptions / Rachats d’actions ou de parts d’OPCVM

Investisseurs

Ordres de souscription/rachats
Réseau de commercialisation
Dépositaire

Récapitulatif des ordres de souscriptions et rachats

Société de gestion

Achats et ventes d’instruments financiers

Marché des capitaux

OPCVM

Contrôle de l’AMMC

■
O pération de souscription (Achat d’actions ou de parts d’OPCVM):
A la réception d’une souscription de la part d’un investisseur, l’OPCVM émet en contrepartie des
actions ou des parts, selon sa nature juridique, au profit de l’investisseur.
Les sommes récoltées à l’occasion de cette souscription sont alors investies sur le marché des
capitaux en fonction de la catégorie de l’OPCVM et de la stratégie de gestion que sa société de
gestion met en œuvre.

■
O pération de rachat (vente d’actions ou de parts d’OPCVM) :
Lorsqu’un investisseur déjà présent dans un OPCVM souhaite se défaire des actions ou parts
d’OPCVM qu’il détient, il émet un ordre de rachat via lequel l’OPCVM va se porter acquéreur
desdites actions ou parts pour les détruire et livrer en échange à l’investisseur la contre-valeur
en espèces de ces actions ou parts.
Afin de pouvoir honorer la demande de rachat qu’il a reçue, l’OPCVM va céder sur le marché
des capitaux la quantité nécessaire d’instruments financiers (actions, obligations, etc.).

■
P rix de souscription (achat) et de rachat (vente) :
Les opérations d’achat ou de vente d’actions ou de parts d’OPCVM par les investisseurs sont
effectuées à un prix inconnu avant leur exécution.
Ce prix, appelé « Valeur Liquidative » (ou VL), est la valeur d’une action ou d’une part
d’OPCVM. Il est obtenu en divisant le montant total des placements de l’OPCVM (valorisés à
leur valeur de marché*) diminué des dettes de l’OPCVM, par le nombre de parts ou d’actions
émises par l’OPCVM. Il est calculé par la société de gestion à une fréquence au moins
hebdomadaire (chaque vendredi).
Ce prix peut, à l’achat, être majoré de frais d’entrée (commissions de souscription) et, à la
vente, minoré de frais de sortie (commissions de rachat).
La valeur liquidative, ainsi que le prix de souscription et de rachat, sont affichés dans les locaux

20 AMMC 2018
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM
de la société de gestion et du réseau de commercialisation. Ils font également l’objet d’une
publication, au moins une fois par semaine, dans un journal d’annonces légales.

AMMC 2018 09
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

9QUI ASSURE LE CONTRÔLE DES OPCVM ?

Différents intervenants prennent part, à des degrés et des niveaux de responsabilité divers, au
contrôle des OPCVM :
■
Le Dépositaire :
L’établissement dépositaire de l’OPCVM contrôle, notamment :
• la régularité des ordres de gestion qu’il reçoit de la société de gestion de l’OPCVM ;
• la cohérence du calcul de la valeur liquidative ;
• en permanence et a posteriori, le respect par la société de gestion des règles prudentielles
ainsi que de la classification*, l’orientation d’investissement et la politique de placement
telles que spécifiées dans la note d'information de l’OPCVM ;
• la conformité des frais de gestion appliqués à ceux indiqués dans la note d'information de l’OPCVM.
Par ailleurs, l’établissement dépositaire d’un OPCVM est tenu de demander à la société de
gestion dudit OPCVM la régularisation de toute anomalie relevée et d’informer l’AMMC de toute
irrégularité constatée.

■
Le Commissaire aux comptes
Le commissaire au compte de l’OPCVM a notamment pour missions :
• de certifier les comptes de l’OPCVM ;
• d’opérer, à tout moment de l’année, toute vérification et tout contrôle qu’il juge opportun.
De plus, il est dans l’obligation de porter sans délai à la connaissance de l’AMMC les irrégularités
relevées dans l’exercice de sa fonction.

■
L’AMMC
Au service de la protection de l’épargne, l’AMMC contrôle les OPCVM, leurs sociétés de gestion
et leurs dépositaires.
Pour ce faire, l’AMMC :
• agrée les statuts ou règlements de gestion des OPCVM préalablement à leur création ;
• vise leurs notes d’information préalablement à leur commercialisation ;
• a ssure un contrôle permanent sur pièce et sur place des OPCVM, des sociétés de gestion et
des dépositaires, et ce, pour s’assurer qu’ils respectent l’ensemble des dispositions
législatives et réglementaires auxquelles ils sont soumis.
L’action de l’AMMC peut, lorsque des irrégularités sont décelées, donner lieu à des sanctions à
l’encontre des sociétés de gestion et des dépositaires contrevenants.

RÈGLES APPLICABLES AUX OPCVM

Les OPCVM sont, à l’issue d’une période de trois mois à compter de leur constitution et après visa par l'AMMC de leur note d’informa
Ces dispositions législatives et réglementaires portent principalement sur le respect par les OPCVM :
des règles prudentielles relatives à la composition de leurs actifs (ces règles définissent les proportions d’instruments financiers, d'op
de leur classification et de leur stratégie d’investissement telles que précisées dans leur note d’information;
de l'intérêt exclusif de leurs porteurs de parts ou actionnaires lors de toutes les opérations qu'ils initient;
de leurs obligations en matière d'information des investisseurs.

AMMC 2018 11
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

II INVESTIR EN OPCVM

1QUELS SONT LES AVANTAGES DE L’INVESTISSEMENT EN OPCVM ?

De nombreux avantages sont associés à l’investissement en OPCVM :

+ L a diversification : Les OPCVM investissent dans de nombreux titres financiers différents.
Le souscripteur peut ainsi accéder à un large panier d’instruments financiers pour un
montant investi peu élevé ;
+ L a délégation de la gestion à des professionnels : La gestion des OPCVM est
confiée à des professionnels expérimentés qui, au sein d’une société de gestion, prennent
les décisions pour le compte des investisseurs en se fondant sur un suivi continu et une
analyse approfondie du marché des capitaux ;
+ U n large choix : Il existe actuellement, toutes catégories confondues, plus de 440
OPCVM commercialisés au Maroc offrant des stratégies d’investissement variées ainsi que
des niveaux de risque et de rendement différents ;
+ Une valorisation continue : Les OPCVM valorisent en permanence leurs actifs à leur valeur de
marché ;
+ U n cadre législatif et réglementaire strict : l’AMMC, le dépositaire et le CAC
contrôlent le respect permanent par l’OPCVM et sa société de gestion de l’ensemble des
dispositions législatives et réglementaires auxquelles ils sont soumis et qui permettent d’en
encadrer les risques;
+ La liquidité*: Les parts ou actions d’OPCVM peuvent être achetées ou cédées au
moins une fois par semaine ;
+ L es frais facturés à l’investisseur (frais de souscription, frais de rachat et frais de
gestion) sont facilement identifiables et donc comparables ;
+ L e rendement : Il dépend de la catégorie de l’OPCVM et peut, du fait de la gestion dont il
est l’objet de la part de professionnels, être plus intéressant que celui d’un placement
bancaire classique ou d’un investissement effectué directement ;
+ La fiscalité : Les investisseurs en OPCVM bénéficient d'une fiscalité avantageuse qui peut
dépendre de la catégorie de l’OPCVM ;
+ A ccessibilité : Les parts ou actions d’OPCVM sont généralement commercialisées par un
large réseau de distribution et à un prix qui peut être modéré.

2COMMENT CHOISIR UN OPCVM ?

Compte tenu du nombre important et de la grande diversité des OPCVM disponibles, tout
investisseur doit, à travers un processus rigoureux et minutieux, choisir le fonds qui correspond
le mieux à son profil et à son projet d’investissement.
Afin d’effectuer au mieux ce choix, il est recommandé que l’investisseur se fasse assister par
un professionnel (conseiller bancaire, conseiller en investissement financier*, etc.) qui, via une
approche structurée et méthodique, sera à même de définir de manière précise :
• les connaissances financières de l’investisseur;
• sa situation financière;
• ses objectifs ;

12 AMMC 2018
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM
• le degré d’exposition au risque qu’il est prêt à supporter.

AMMC 2018 13
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

Figure 3 : les différentes étapes du choix d’un OPCVM par un investisseur

Étape 1
Analyser
son
Étape 2 patrimoine

Étape 3
Défin
ir ses
objectifs Étape 4

Étape 5 Déterminer une

durée de
placement
Étape 6 adaptée

Fixer le niveau
de
risque
supportab
le

Choisir la catégorie
d’OPCVM

Sélectionner
un OPCVM

Étape 1 et 2 : Analyser son patrimoine et définir ses objectifs :

Tout investisseur doit clairement définir :
• l a situation de son patrimoine personnel (montant, rendement, fiscalité de ses investissements
ainsi que leur délai de cession) ;
• l es objectifs de son investissement en OPCVM. Au-delà du gain espéré, les objectifs d’un
investissement en OPCVM peuvent en effet être divers : bénéficier de revenus additionnels,
diversifier ses investissements, financer sa retraite ou les études de ses enfants, etc.

Étape 3 : Déterminer une durée de placement adaptée :

En fonction des objectifs de l’investisseur, un horizon d’investissement spécifique sera le mieux adapté :
• court terme (1 an et moins) ;
• moyen terme (entre 1 et 5 ans) ;
• long terme (plus de 5 années).

Étape 4 : Fixer le niveau de risque qu’il est prêt à supporter :

Certains OPCVM de même catégorie et d’horizons de placement similaires peuvent, de par
leur stratégie d’investissement, présenter des niveaux de risque très différents. Aussi,
l’investisseur se doit, indépendamment de ses objectifs, de déterminer le degré de risque et
d’incertitude qu’il est disposé à encourir.

14 AMMC 2018
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

Étape 5 : Choisir la catégorie d’OPCVM :

En fonction :
• de l’analyse de sa situation financière ;
• de ses objectifs d’investissement ;
• de sa tolérance au risque ;
L’investisseur choisit la catégorie d’OPCVM qui lui est la mieux adaptée.

Étape 6 : Sélectionner un OPCVM

L’investisseur se doit ensuite de sélectionner un (ou plusieurs) OPCVM parmi l’offre de produits
disponibles afin d’y investir.
Ce choix sera effectué en consultant la note d’information des OPCVM présélectionnés, et
notamment leurs rubriques :
• « Classification » qui précise la catégorie de l’OPCVM ;
• « Indice de référence »* dans laquelle est indiqué l’indice de marché auquel le souscripteur
pourra comparer la performance de l’OPCVM ;
• « Objectifs de gestion » qui présente les objectifs de l’OPCVM, les buts spécifiques qu’il vise et
son positionnement stratégique et ce, en matière de profil de risque ciblé, de type de marché
visé (marché des actions, marché des obligations, marché monétaire, marché étranger, etc.)
ainsi que la manière dont l’OPCVM s’efforcera d’atteindre lesdits objectifs ;
• « Stratégie d’Investissement » qui précise :
• les instruments financiers utilisés et les actifs éligibles au portefeuille de l’OPCVM ;
• le degré d’exposition aux différents marchés dans lequel l’OPCVM compte investir ;
• le cas échéant, le type de garanties et les engagements contractuels prévus pour l’OPCVM.
• « Durée de placement recommandée » telle que définie par la société de gestion en fonction
des spécificités de l’OPCVM ;
• « Souscripteurs concernés » où est précisée la catégorie d’investisseurs ciblés.

AVERTISSEMENTS

Les performances passées des OPCVM ciblés par l’investisseur au cours de son processus de sélection ne préjugent pas de le
Bien que faisant l’objet d’une validation de l’AMMC, les documents publicitaires ne doivent pas servir de fondement au choix
L’investissement en actions ou parts d’OPCVM comporte des risques et la valeur de l’investissement est susceptible d’évolue

AMMC 2018 15
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

3COMMENT INVESTIR DANS UN OPCVM ?

Tout investisseur peut acheter ou vendre des actions ou part d’OPCVM auprès du réseau de
commercialisation de ce dernier et selon les modalités précisées dans sa note d’information.
Lesdites modalités de la note d’information précisent :
• le prix d’acquisition (souscription) et de vente (rachat) d’actions ou de part de l’OPCVM ;
• la périodicité de calcul de la valeur liquidative de l’OPCVM ;
• les établissements en charge de la commercialisation de l’OPCVM ;
• le délai et l’heure limites de réception des demandes de souscription et de rachat.
Les acquisitions et ventes d’actions et de parts d’OPCVM sont effectuées à un prix inconnu
correspondant à la prochaine valeur liquidative de l’OPCVM.
Ce prix peut faire l’objet de majoration au moment de l’achat (commissions de souscription) et
être minoré à l’occasion d’une vente (commissions de rachat). Ces commissions servent à
rémunérer le réseau de commercialisation et sont négociables (à l’exception des OPCVM de la
catégorie « Actions » et « Diversifiés » pour lesquels une commission minimale incompressible,
acquise à l’OPCVM, est prévue pour couvrir les frais d’intermédiation induits par ses
investissements).

DOCUMENTS CONSULTABLES À LA SOUSCRIPTION

Avant d’effectuer sa première souscription, l’investisseur se voit remettre la fiche signalétique par la personne en charge de
sa note d’information ;
ses statuts ou son règlement de gestion ;
son dernier rapport semestriel et son dernier rapport annuel ;
le dernier inventaire trimestriel des actifs certifié par l’établissement dépositaire.

4QUELS SONT LES FRAIS APPLIQUÉS AUX INVESTISSEURS ?

Outre les commissions de souscription et de rachat, les investisseurs se voient facturer des frais
de gestion représentant les charges de fonctionnement et de gestion de l’OPCVM.
Il est cependant à noter que ces frais sont directement déduits du montant des actifs de l’OPCVM
et sont donc inclus dans la valeur liquidative.
Ces frais, qui ne peuvent excéder 2% HT de l’actif net* du fonds, couvrent :
• les frais rémunérant la société de gestion ;
• la commission due au dépositaire ;
• la rémunération du CAC ;
• la commission due au dépositaire central* (Maroclear) ;
• les frais de publication ;
• la commission due à l’AMMC.

16 AMMC 2018
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

5COMMENT SUIVRE SON INVESTISSEMENT EN OPCVM ?

Les investisseurs en OPCVM peuvent suivre leur investissement via :

■
l a publication, au moins hebdomadaire, de la valeur liquidative de l’OPCVM. Cette publication
permet alors à l’investisseur de comparer la performance de son investissement à celles des
OPCVM similaires ;
■
l a communication à tout investisseur par la société de gestion, selon une périodicité prédéfinie
sans qu’elle puisse dépasser un an, d’un compte rendu contenant au minimum :
• une description de l’évolution du marché des capitaux ;
• son portefeuille valorisé ;
• la ventilation du portefeuille par OPCVM ;
• la variation des valeurs liquidatives des OPCVM qu’il détient ;
■
l e rapport semestriel et le rapport annuel de l’OPCVM qui, outre les états financiers certifiés de
l’OPCVM, comprennent :
• un rappel des orientations de la politique de placement de l'OPCVM ;
• une présentation de l’évolution des résultats de la politique de placement ;
• l’évolution des marchés financiers sur lesquels l’OPCVM a investi.
Ces rapports sont publiés dans un journal d’annonces légales et sont tenus à la disposition
des investisseurs dans les locaux de la société de gestion et du réseau de commercialisation.

CHANGEMENTS DE CARACTÉRISTIQUES D’UN OPCVM

Les caractéristiques d’un OPCVM peuvent changer en cours de vie dudit OPCVM (changement de catégorie, de stratégie d’inves

AMMC 2018 17
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

IIILEXIQUE

A
ACTIF NET D’OPCVM :
Montant total des avoirs d'un OPCVM, évalués à leur prix de marché, dont sont retranchées les év
ACTION :
Titre de propriété représentant une fraction du capital d'une entreprise ou d’un fonds et donnant à
ACTIONNAIRE :
Personne détenant des actions.
ASSEMBLÉE GÉNÉRALE :
Réunion rassemblant l’ensemble des actionnaires.
AUTORITÉ MAROCAINE DU MARCHÉ DES CAPITAUX (AMMC) :
Autorité de régulation du marché marocain des capitaux ayant pour missions d’assurer, notamme

B
BONS DU TRÉSOR (BDT) :
Titres de dette négociables émis par le Trésor et permettant le financement de l’Etat.
BOURSE DE CASABLANCA :
Marché réglementé sur lequel sont négociés publiquement des instruments financiers.

C
CLASSIFICATION D’UN OPCVM :
Ce terme désigne la catégorie à laquelle appartient un OPCVM.
CONSEILLER EN INVESTISSEMENT FINANCIER (CIF) :
Société pouvant exercer, notamment, l’activité de conseil à la clientèle en matière de gestion de
COUPON :
Rémunération perçue par les détenteurs d’obligations.
COURS DE CHANGE :
Valeur d’une monnaie par rapport à une autre monnaie.

18 AMMC 2018
 Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

D
DÉPOSITAIRE CENTRAL – MAROCLEAR :
Organisme chargé d’assurer, notamment, la conservation des instruments financiers pour le com
DIVIDENDE :
Revenu perçu par le détenteur d'une action. Il correspond à la part du résultat distribuable qu'

E
ÉCHÉANCE D’UNE OBLIGATION:
Date à laquelle une obligation est totalement remboursée.
ÉPARGNE :
Part du revenu qui n’est pas utilisée en dépenses de consommation et qui peut donc être investie.

I
INDICE DE RÉFÉRENCE D’UN OPCVM (OU BENCHMARK):
Référence (indice boursier ou autre) à laquelle est comparée la performance d’un OPCVM.
INSTRUMENTS FINANCIERS :
Ce terme regroupe les actions, les obligations, les titres d’OPC (Organismes de Placement Collect
INTÉRÊTS :
Rémunération perçue par les détenteurs d’obligations ou les investisseurs sur le marché monétair

L
LIQUIDITÉ :
Capacité pour un investisseur à acquérir ou céder des instruments financiers rapidement et dans
LIQUIDITÉS :
Sommes déposées à vue ou pour une durée n’excédant pas deux ans.

AMMC 2018 19
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

M
MARCHÉ DES CAPITAUX :
Marché sur lequel s’échangent les capitaux entre investisseurs et emprunteurs (directement ou v

O
OBLIGATION :
Titre de dette matérialisant l’engagement d’un emprunteur envers un prêteur et se caractérisant p

P
PART D’UN FCP :
Titre émis par un FCP au bénéfice de ses copropriétaires et qui est l’équivalent d’une action pour u
PENSION :
Opération du marché des capitaux permettant à un emprunteur de se financer en cédant de mani
PLUS-VALUE :
Accroissement de la valeur d'un bien durant une période donnée.
PORTEFEUILLE : :
Ensemble des instruments financiers détenus par un investisseur.
PRÊT DE TITRES :
Opération du marché des capitaux consistant à prêter un instrument financier pour une durée dét

S
STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT :
Approche générale adoptée par l’OPCVM en matière de choix des intruments financiers à acquérir

20 AMMC 2018
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T
TAUX D’INTÉRÊTS :
Rémunération, exprimée sous forme de pourcentage, perçue par les détenteurs d’obligations ou

V
VALEUR DE MARCHÉ :
Prix auquel s’échange un instrument financier sur le marché des capitaux.

AMMC 2018 21
Guide pédagogique : Comprendre les OPCVM

IVREFERENCES LEGISLATIVES ET REGLEMENTAIRES

■
D ahir portant loi n° 1-93-213 relatif aux OPCVM :
[Link]

■ LIENS
VArrêtés ET CONTACTS
ministériels UTILES
relatifs aux OPCVM :
[Link]
%[Link]
■ S ite web de l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux :
[Link]
■
C irculaire de l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux :
[Link]
■ S ite internet de l’Association des Sociétés de gestion et Fonds d'Investissement
Marocains (ASFIM) :
[Link]

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