I- Finance d’entreprise:

Eléments introductifs:
Dans une vision managériale:

la finance est avant tout une fonction de l’entreprise

visant deux objectifs principaux.
1-Le premier est d’assurer le financement nécessaire à
l’activité.
2-Le deuxième objectif est de mesurer en termes
monétaires (l’unité de la comptabilité nationale)
l’activité de l’entreprise et ses résultats.

Au carrefour de ces deux objectifs

•
• se situent évidemment les préoccupations de
l’actionnaire qui investit de l’argent pour financer une
activité courante dont il attend une part du profit.
Sur le plan théorique:

• La finance ou la gestion d’entreprise inclut l’ensemble des

décisions des entreprises qui ont des implications
financières (investissement, financement, distribution de
dividendes).

• Elle implique de nombreux acteurs (stakholders)

constituant l’environnement financier de l’entreprise:

 acteurs internes

 acteurs externes
Sur le plan opérationnel :

La GF est la partie des

sciences de gestion
consacrée à l’étude des
flux financiers dans - Accroitre la rentabilité/la
l’entreprise. performance financière de
l’entreprise
visant:

- L’utilisation optimale
des ressources - Planifier / avoir la visibilité
quand au bon déroulement de
l’exploitation et des projets
- Le développement des futurs de l’entreprise
budgets de
l’entreprise
 La GF ne concerne pas uniquement la gestion du
financement des entreprises, mais aussi la gestion des
flux monétaires et des conséquences des diverses
décisions,

 La bonne santé financière de l’entreprise sera maintenue

grâce:

o à une bonne GF et une bonne analyse des

indicateurs financiers

o sous la contrainte de la limitation des risques

encourus.
Sa méthodologie procède selon deux étapes
complémentaires :

 La première est l’analyse financière de

l’entreprise ou le diagnostic financier,
véritable état des lieux à un moment donnée ;

 La deuxième est la politique financière qui

consiste à préparer et prendre les décisions
financières qui engagent l’avenir et
influencent les valeurs de l’actif et du passif,
les résultats et la valeur de l’entreprise.
La gestion financière est l’ensemble des activités
de planification, de prise de décision et du
contrôle quant à l’emploi des ressources
financières disponibles en vue d’atteindre les
objectifs de l’entreprise.
Les objectifs de la gestion financière sont en
apparence contradictoires mais complémentaires :

1. la sécurité de l’entreprise,

o la solvabilité, la capacité de faire face aux

échéances,
o mais aussi la flexibilité, c'est-à-dire une structure
financière laissant suffisamment de souplesse à la
gestion, en fournissant les fonds nécessaires à
l’exploitation courante,

2. la rentabilité de l’entreprise.

o réduction des intérêts et autres frais bancaires,

o optimisation de l’emploi des capitaux propres.
 La gestion financière revêt deux dimensions:

Une dimension « expost »,

l’analyse financière en tant qu’outil de la gestion financière fondée sur une
vision purement technique basée sur l’analyse et l’interprétation des
résultats portant sur la lecture des documents comptables et financiers (ce
qui est déjà étudié au 1er semestre)

Une dimension « ex-ante »,

la prévision, celle-ci est, elle-même, établie à des horizons différents:
Le long et le moyen terme, il s’agit de la prévision des emplois stables et
des ressources durables qui les financent.
Le court terme qui concerne la prévision des besoins du cycle
d’exploitation.
 Les mécanismes du circuit financier d’une entreprise

o le financement de l'actif immobilisé suppose que l'entreprise dispose de

ressources à long terme autrement appelées ressources stables.

o Les dépenses constituant l'actif circulant doivent pouvoir trouver des

financements à court terme capables de satisfaire ces besoins de
financement à court terme.

o Les besoins de financement à très court terme (besoins de trésorerie)

devraient être financés par les ressources financières mobilisables
immédiatement pour combler les dépenses de fonctionnement
quotidiennes.
 Concepts
Fondamentaux De
l’Analyse Financière
 Les cycles financiers de l’entreprise

• Le cycle financier = processus qui intègre toutes les

opérations intervenant entre le moment ou une
entreprise transforme un stock de monnaie initiale en un
certain bien ou actif, et le moment ou le même bien se
transforme en monnaie

Monnaie Actifs Monnaie

Les opérations effectuées dans
l’entreprise peuvent présenter des
caractéristiques fort différentes. Il est
classique de les regrouper en trois cycles:

• Le cycle d’exploitation

• Le cycle d’investissement

• Le cycle de financement
.
1. Connu sous le nom de cycle Achat-Production-
Ventes, et correspond à l’ensemble des opérations
d’exploitation de l’entreprise.
2. Il s’agit d’un cycle court puisqu’il ne concerne que les
opérations courantes ou de roulement.
3. la durée du cycle d’exploitation variera d’une
entreprise à une autre
4. il est fonction de la nature de l’activité de l’entreprise,
du processus technologique, de fabrication, de la durée
de stockage des matières premières et produits finis, et
des délais de paiement accordés à la clientèle
 Toutes les opérations relatives à l’acquisition ou à la création
des moyens de production incorporels, Corporels ou financiers.
Il englobe également la partie immobilisée de l’actif de roulement
(stock, créances, etc.)

 Il présente cependant deux différences par rapport au cycle

d’exploitation:
● Sa durée est souvent plus longue ;
● La difficulté à appréhender les recettes engendrées par les
investissements.
• Il correspond aux opérations de financement
du cycle d'investissement. Ces opérations
visent à fixer la structure de financement de
l’entreprise, au moyen de capitaux propres, de
fonds d’emprunts ou encore de cession d’actifs.

• Il s’agit de ressources stables ou acycliques

qui s’inscrivent dans un cycle long.
Source: Georges Legros (2014), finance d’entreprise. Ed. Dunod. ISBN 978-2-10-
070628-0
La notion fondamentale de flux
 Le flux = les transferts de biens et de
monnaies effectués au cours d’une période
donnée entre deux agents économiques

 On distingue entre:
1. Les flux de résultats
2. Les flux de trésorerie
3. Les flux de fonds
 Les flux de résultats:

Il s’agit de flux documentés par le compte de

produits et de charges au sens de la comptabilité
générale.

La plupart de ces flux (ventes, achats, salaires,

charges financières…) donnent lieu à des flux de
trésorerie au moment de leur date d’encaissement
ou de décaissement presque toujours postérieur à
leur enregistrement comptable.
 Les flux de trésorerie

• ils désignent toutes les opérations donnant lieu à un

mouvement effectif de liquidités qui se traduisent par un
encaissement ou un décaissement.
Les flux de fonds

• Ils représentent les mouvements qui ont affecté l’actif et

le passif de l’entreprise c’est à dire les ressources et les
emplois entre le début et la fin de l’exercice.

• Les fonds d’emploi = l’accroissement d’un stock

d’emploi à l’actif ou la diminution d’un stock de
ressources au passif

• Les fonds de ressources = l’augmentation d’un fond de

ressources au passif et la diminution d’un stock d’emploi
à l’actif
 L’amortissement

o Il est l’amoindrissement/l’appauvrissement irréversible

de la valeur d’un élément d’actif

o = la constatation, en écritures comptables au moment

de l'inventaire, de la dépréciation définitive que
subissent de nombreux éléments corporels ou
incorporels.

o résultant du temps, de changement technique et de

toute autre cause.
1. Calculs d’amortissement

Valeur d'origine (V.O.) : (d’un élément d’actif)

Coût d'acquisition du bien, il constitue la base

d'amortissement, cette base est constituée par le
prix hors TVA récupérable. Les immobilisations
acquises à titre onéreux sont enregistrées à leurs
coûts d’acquisition qui est égal:
Annuité d'amortissement :

o Montant de l'amortissement annuel pratiqué à la fin de l'exercice

comptable

Taux d'amortissement:

o Rapport entre l'annuité d'amortissement et la valeur d'origine, il peut

s'exprimer en rapport ou en %.

Valeur nette d'amortissement (V.N.A.).

o Valeur d'origine - Annuités d'amortissement cumulées

o (La V.N.A peut être différente de la valeur actuelle, si cette dernière est
nettement inférieure, il y a lieu de constituer une provision pour
dépréciation).
2. Tableau d’amortissement:
Il est nécessaire, dans une entreprise de tenir un registre
spécial permettant:

- de suivre les mouvements de toutes les immobilisations

- de fixer les délais prévus pour les amortissements

- de calculer le montant des amortissements successifs,

leur cumul à la fin de chaque exercice ainsi que la valeur
nette d'amortissements qui en découle.
Modes d’amortissement:
Il existe plusieurs modes d’amortissement, les plus
utilisés sont:

 l’amortissement linéaire ou constant

 l’amortissement dégressif

au cours de cette section nous allons nous concentrer

uniquement au mode linéaire)
1- L'amortissement linéaire

 Il consiste à répartir de manière égale la base

amortissable sur la durée de vie du bien:

 Le calcul de l’annuité d’amortissement

s’effectue en divisant la base amortissable par
la durée probable d’utilisation du bien

 L’annuité d’amortissement est constante

pendant toute la durée de vie du bien.
Exemple:
 Prenons l’exemple d’une entreprise qui a acquis une
voiture pour 70 000dh et amortissable en linéaire sur 5
ans,
 Mise en service le 1/1/N: Le taux linéaire est de : 100/5=
20%
Années Valeur Taux Annuité Amortiss VNA
d’origine d’amorti ement
ssement cumulés
N 70 000 20% 14 000 14 000 56 000
N+1 56 000 20% 14 000 28 000 42 000
N+2 42 000 20% 14 000 42 000 28 000
N+3 28 000 20% 14 000 56 000 14 000
N+4 14 000 20% 14 000 70 000 0
Analyse de l’activité et des
résultats de l’entreprise
 LE BILAN COMPTABLE FONCTIONNEL

• Le bilan permet de visualiser à un moment donné l’état

des emplois et des ressources de l’entreprise c.à.d. ce
qu’elle détient et ce qu’elle doit
• En analyse financière, le bilan constitue un document
pour l’appréciation de la solvabilité et de l’équilibre
financier de l’entreprise
• L’approche fonctionnelle étant celle du plan comptable,
aucun retraitement ou reclassement ne devra donc être
effectué.
Emplois Ressources
Actif Immobilisé Financement permanent
Actif circulent (HT) Passif circulent (HT)
Trésorerie Actif Trésorerie passif
 Le fonds de roulement fonctionnel (FRF)

 le FRF = différence entre le financement

permanent et l’actif immobilisé.

 il correspond au montant des ressources

acycliques qui, après financement de l’actif
immobilisé, demeure disponible pour couvrir les
besoins de financement du cycle d’exploitation de
l’entreprise ou besoin de financement global
(BFG)
 FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL
Emplois Ressources
ACTIF IMMOBILISE FINANCEMENT PERMANENT
Immobilisation en non valeur Capitaux propres
Immobilisation incorporelles Capitaux propres assimilés
Immobilisation corporelles Dettes de financement
Immobilisation financières Provisions durables pour risques et
Ecart de conversion actif sur éléments charges
non circulants Écart de conversion passif sur éléments
non circulants
FRF= Part du financement permanent
permettant de couvrir une partie du
besoin de financement global (BFG)

Calcul par le haut bilan le FRF permet d’apprécier les

modalités de financement de l’actif immobilisé
Le FRF peut être calculé également par le « bas du bilan », par
la différence entre l’actif circulent et le passif circulant.
Emplois Ressources

Actif circulant (y compris trésorerie FRF= Excédent de l’actif circulant sur le

actif) passif circulant

Passif circulant (y compris trésorerie

passif)

Calcul par le bas bilan: le FRF constitue un indicateur

d’appréciation de l’équilibre financier et de la solvabilité
de l’entreprise.
NB: l’appréciation du niveau en valeur absolue
du FRF n’est pas suffisante et c’est pourquoi il
convient de rapprocher son montant des
besoins liés au cycle d’exploitation de
l’entreprise (stock, créances,…) c.à.d. du
besoin du financement global pour apprécier
s’il est suffisant ou non par rapport à l’activité
de l’entreprise.
 Le besoin de financement global (BFG)

 = Différence entre l’actif circulant hors trésorerie et le

passif circulant hors trésorerie

 Si la différence est positive, cela signifie que les

emplois sont supérieurs aux ressources, ce qui traduit
un besoin de financement global qui doit être financé.

 En cas de différence négative, il s’agit alors d’une

ressource de financement
 BFG
Actif circulant (HT)

BFG

Passif circulant (HT)

Ressources de financement

Ressources de financement

Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)

 LA TRESORERIE NETTE

 Dans le bilan fonctionnel, la trésorerie ne correspond pas

au disponible (comptes caisse et banque) mais à la
différence entre la trésorerie actif et la trésorerie passif.
 On pose:
Trésorerie nette = Trésorerie actif – Trésorerie passif
 Elle peut également calculée par le FRF et le BFG.
 Trésorerie nette = FRF - BFG

 Cette dernière formule montre que le niveau de

trésorerie est lié aux opérations qui affectent à la fois:

 L’actif immobilisé et le financement permanent

 L’actif circulant (HT) et le passif circulant (HT)

La capacité d’autofinancement
(la CAF):
La capacité d’autofinancement (la CAF):

- Définition retenue par le PCG :

 « Une ressource de financement générée par l’activité de

l’entreprise pendant l’exercice, avant toute affectation du
résultat net ».

 Elle se calcule

- À partir du résultat net: méthode additive

- À partir de l’EBE : méthode soustractive

CAF : Formule préconisée, la formule additive
1 Résultat de l’exercice (bénéfice +, perte -)
2 + Dotations d’exploitation (à l’exclusion des dotations relatives aux actifs
et passifs circulants et à la trésorerie)
3 + Dotations financières (à l’exclusion des dotations relatives aux actifs et
passifs circulants et à la trésorerie)
4 + Dotations non courantes (à l’exclusion des dotations relatives aux actifs
et passifs circulants et à la trésorerie)
5 - Reprises d’exploitation (à l’exclusion des reprises relatives aux actifs et
passifs circulants et à la trésorerie)
6 - Reprises financières (à l’exclusion des reprises relatives aux actifs et
passifs circulants et à la trésorerie)
7 - Reprises non courantes (à l’exclusion des reprises relatives aux actifs et
passifs circulants et à la trésorerie) et compte tenu des reprises sur
subventions des investissements
8 - Produits de cession des actifs immobilisés
9 + Valeurs nettes d’amortissements des immobilisations cédées
CAF : Formule préconisée, la formule additive

CAF = Résultat de l’exercice

+ charges calculées
- produits calculés

CAF= capacité de l’entreprise à s’autofinancer

De la CAF à l’autofinancement

Définition de l’autofinancement (à partir du PCG) :

Elle constitue « le ‘surplus monétaire’
(ressource) généré par l’entreprise et conservé
durablement pour assurer le financement de
ses activités »

AUTOFINANCEMENT = CAF – Bénéfices distribués

 La Méthode Des Ratios

 Un ratio est un rapport entre deux grandeurs (actif

immobilisé/total actif par exemple)

 Les ratios sont généralement comparés dans le temps

pour visualiser une évolution historique (sr 3ans au
moins)

 L’autre utilisation de la méthode des ratios consiste à

comparer les données de l’entreprise à celles
d’entreprises similaires
 Généralement les ratios sont divisés en quatre types-
 les ratios de structure,
 les ratios de rentabilité.
 les ratios de rotation ou les ratios des composantes du
BFG,
 les ratios de trésorerie ou de liquidité,
 Le ratio d’autonomie financière:
 =Capitaux propres / Passif ou dettes totales
 Il mesurer l’indépendance financière de l’entreprise, et
reflètent les choix de politique financière.
 La capacité d’endettement à terme:
 =dettes de financement/capitaux propres
 = dettes de financement/capitaux permanents
 =dettes de financement/capitaux permanents
Elle traduit soit une capacité d’endettement potentielle ,
signe de flexibilité financière, soit la saturation de cette
capacité et la nécessité de recourir à des fonds propres.
La liquidité générale:
=actif circulent (y compris la trésorerie)/Passif circulent (y
compris la trésorerie)
Il mesure l’aptitude de l’entreprise à faire face à son passif
circulent au moyen de la réalisation de son actif circulent.
Il doit être sup de 1.