Investir 10 Quatre nouvelles favorites LIRE PAGE 7

Cac 40, en clôture

7.503,27
La pire semaine
depuis la guerre
Le Journal des Finances Rejoignez-nous sur Investir.fr N° 2632 du 15 juin 2024 — 4,70€ en Ukraine

– 6,23 % à

ÉPARGNANTS

?
4 secteurs dans
la tourmente
PAGEs 4 et 5

Ú Les trois grandes banques

françaises chutent de plus

FAUT-IL AVOIR
de 10 %
Ú La menace d’une renatio-

PEUR
nalisation des autoroutes
provoque des dégage-
ments sur Vinci et Eiffage
Ú Le marché publicitaire
pourrait être déstabilisé
par une privatisation de
l’audiovisuel public : M6 et
TF1 décrochent
Ú Engie et Voltalia dévissent.
L’hostilité du Rassemble-
ment national aux éner-
gies renouvelables sème le
trouble
LIRE PAGES 2 À 7, 17 ET UNE DE COTE

division du nominal Ipsos Microsoft Nexans

Des gains de Confirmation Un empire dans l’IA Basse tension aussi Assurance-Vie
Le spécialiste des enquêtes a fait un Entre acquisitions, partenariats et Le groupe se renforce dans un

court terme point sur sa stratégie devant les

investisseurs et a confirmé sa trajec-
lancements de produits et de servi-
ces, notamment dans le cloud,
secteur qui n’est pas sa priorité
tactique – accordée à la haute
Palmarès des
en Bourse toire à court et moyen termes,
appuyée sur le développement du
Microsoft tisse rapidement sa toile
dans l’IA, confortant son statut de
tension sous-marine – mais
qui offre tout de même des perspec-
meilleurs
Un effet positif au départ
digital et son renforcement sur les
panels en interne. PAGE 9
leader de cette révolution technolo-
gique. PAGE 13
tives de croissance alléchantes.
PAGE 10
contrats
PAGE 17 à 27
Evolution du cours de 55 entreprises du S&P 500
ayant annoncé un split par rapport à l’indice En $
441,58 Ú 31 fiches pour bien
Une semaine 450
comprendre les produits
post-annonce + 4,5 %
l’achat post-split + 0,6 % 400 Ú Traverser les crises
Trois mois plus sereinement
post-annonce + 6,2 % 350
post-split + 3,7 % Ú Frais, rendements, unités
Un an de compte : tout savoir sur
post-annonce — 2,3 % 300
l’offre du moment
post-split — 11,3 % Juin 2023 Juin 2024
Ú Comment construire
une allocation
C’est l’événement de la semaine à Wall Street.
Après avoir vu son titre gagner plus de 200 % au
cours de l’année écoulée, Nvidia a procédé, ce lundi
politique
Une-Fed monétaire La collecte reprend
REDACTION Collecte nette euros Collecte nette UC
10 juin, à un fractionnement d’actions (stock split)
pour lui redonner de l’élan. Dans le cadre de cette La Réserve fédérale ne suit pas la BCE
CORRECTION
En Mds€
40
Collecte nette

opération, le nominal a été divisé par dix sans que

cela affecte la valeur boursière du concepteur de dans les baisses de taux, pour l’instant
SR
Infographiste …
30
20
18,3
puces graphiques. Le prix de l’action est ainsi passé 8,4 7,9
de 1.210 $ vendredi 7 à 121 $ lundi 10. Les actionnai- Pas de surprise : la banque centrale américaine a qu’ils anticipent une seule baisse de taux direc- 10
res ont reçu, en contrepartie, dix actions pour cha- laissé inchangés cette semaine ses taux directeurs. teurs cette année, contre trois prévues en mars — 2,3
0
que action jusqu’alors détenue. Ils détiennent Cette décision devrait être reconduite pendant les dernier. La raison à cette hésitation est liée à l’infla-
— 10
exactement les mêmes droits de vote qu’avant prochains comités de politique monétaire, au tion, qui ne ralentit pas assez vite aux yeux des ban-
l’opération. moins jusqu’à l’automne prochain. quiers centraux américains. La situation semble — 20
Source : ACPR.

L’intérêt de cette dernière ? Rendre le titre plus Les prévisions des membres de la Fed montrent toutefois s’être améliorée en mai, avec des chiffres — 30
abordable pour attirer de nouveaux investisseurs, de hausse de prix beaucoup plus raisonnables — 40
en particulier individuels. La pratique est très qu’en début d’année. 2021 2022 2023 2024 (T1)
répandue aux Etats-Unis, où 55 membres du Les membres de la fed continuent d’anticiper La tendance à l’assouplissement reste toutefois
des baisses de taux
S&P 500 ont fait le choix du split rien qu’entre jan- une réalité pour les prochaines années, comme le Ú Nos podiums : Internet et
vier 2020 et avril 2022. Si elle est moins courante montre l’illustration ci-dessous. gestion de patrimoine
en France, on note tout de même que la hausse 6 PAGE 8
progressive du prix moyen de l’action des sociétés Ú Le fonctionnement des
Fourchette
du Cac 40 en a incité douze à suivre le même che- 5 de l’ensemble
contrats luxembourgeois
min ces vingt dernières années. des prévisions
L’effet psychologique est indéniable sur les inves-
Ú Nos fonds
tisseurs. Du moins à court terme. Une étude
4 Fourchette et nos ETF favoris
sans les six
publiée dans le sérieux International Journal of prévisions Ú Quelles différences avec
Accounting, Finance, Auditing, Management & Eco- 3
nomics montre que, si le titre d’une entreprise
extrêmes l’assurance-décès ?
ayant splité a tendance à sous-performer l’indice 2 Ú Les bonus des fonds euros
auquel il appartient un an après le split, il le surper- 2024 2025 2026 2027
forme durant les trois mois qui le suivent.
PAGEs 14-15
France : 4,70 € - Suisse : 8,90 CHF - Belgique et Luxembourg : 5,20 € - DOM : 6,30 € - Maroc : 60 DH - TOM : 1.560 XPF - Andorre : 5,40 € - île Maurice : 6,90 € - Imprimé en France
02 / stratégie Investir, le Journal des Finances / N° 2632 / 15 juin 2024

Le chiffre de la semaine
Variations de la semaine

CAC 40
INVESTIR 10GV
DOW JONES
56 Mds$
Pactole Lors de l’assemblée de jeudi, les actionnaires de
Société Générale

22,15
+ fortes baisses CAC 40

SOCIETE GENERALE
THALES
EDENRED
Tesla ont approuvé le plan de rémunération astronomi-
NASDAQ que attribué à Elon Musk. Cela ne veut pas dire que le BNP PARIBAS
NIKKEI jugement qui avait annulé ce plan ne s’applique plus. 2019 20 21 22 2024 ENGIE

Les pistes d’investissement

Par François Monnier,
directeur de la rédaction

Faut-il

Les taux d’intérêt, l’autre avoir peur ?

arbitre des programmes

Nouvelle donne La dissolution va peut-être conduire un parti extrémiste au pouvoir. Si les dépenses publiques
envisagées se révèlent déraisonnables, les taux d’intérêt risquent de flamber, provoquant une asphyxie du pays
et un arrêt de l’économie. Au Royaume-Uni, en 2022, l’aventure Liz Truss a duré quarante-cinq jours.

L « L’endettement
a finance ne fait pas de politique, mais elle a plus préoccupante si les une augmentation de Le programme de la Première ministre
son mot à dire sur les programmes. Face à taux d’intérêt venaient à 30 points de base de leur britannique avait provoqué la panique
des dépenses publiques non maîtrisées, les déraper. La durée de vie de la France est tel rendement. Taux à 10 ans de l’emprunt d’Etat britannique
investisseurs exigeront des taux d’intérêt si
élevés que la situation deviendra rapidement inte-
moyenne de la dette négo-
ciable de l’Etat est d’environ
qu’elle est obligée Au Royaume-Uni ensuite,
où l’expérience s’est révé-
nable. huit ans et demi, mais cer- d’emprunter pour lée bien plus traumati- 4,8 %
20 octobre
Démission
Aujourd’hui, la santé financière de la France n’est
déjà pas brillante. Le gouvernement va devoir
taines échéances peuvent
aller jusqu’à cinquante ans.
en payer les intérêts. sante. En 2022, Liz Truss
n’a tenu que quarante-cinq
emprunter 285 milliards d’euros en 2024 pour C’est pourquoi tous les Si les taux montent jours au poste de Première 4,4 %
financer nos dépenses et payer les intérêts de notre
dette. En effet, le montant total des intérêts dont
regards se portent sur l’OAT
à dix ans. Depuis l’annonce
fortement, la situation ministre. La présentation
d’un vaste plan de mesures
s’acquitte l’Etat est passé de 36 milliards d’euros en de la dissolution de l’Assem- deviendra incontrôlable » budgétaires non finança- 4%
2020 à 50 milliards en 2023, selon l’Insee. C’est plus blée nationale et le risque bles avait fait flamber le
que le budget alloué à la défense (44 milliards l’an de voir le Rassemblement national au pouvoir, le taux à dix ans de la dette d’Etat britannique, monté
dernier, selon le projet de loi de finances). taux à dix ans s’est tendu jusqu’à plus de 20 points rapidement de 3 % le 5 septembre, jour de l’investi- 3,6 % 6 septembre
Or cette charge va devenir de plus en plus lourde à de base jeudi, alors que le rendement à dix ans a ture de Liz Truss, à plus de 4,6 %, le 10 octobre, con- Nomination
de Liz Truss
supporter, car nos déficits sont récurrents et ne baissé en Allemagne, de 2,6 % à 2,4 %. Imaginons duisant à sa démission dix jours plus tard. Puis son
font qu’augmenter la dette publique. En 2027, les qu’on en reste là : les 20 points de base supplémen- programme a été gelé afin d’éviter que les taux 3,2 %
intérêts seront le principal poste de dépenses de taires exigés par les investisseurs en contrepartie n’aillent encore plus haut et ne déclenchent un
l’Etat, devant celui de l’Éducation nationale, soit du risque politique reviendraient douze mois plus krach immobilier et la faillite du pays.
plus de 70 milliards d’euros ! Et cela, c’est dans le tard à augmenter de 500 millions d’euros les char- C’est peut-être pourquoi, au vu de ces précédents 2,8 %
meilleur des cas. La situation peut s’avérer bien ges financières du pays. historiques, Jordan Bardella a déclaré, mardi 11 juin
Si les taux sur l’ensemble de la courbe de la dette au soir, que l’abrogation de la réforme des retraites
Répartition de la détention de la dette française s’élèvent non pas de 20 points de base n’était plus une priorité et que cette question vien- 2,4 %
négociable de l’Etat au 4e trimestre 2023 mais de 100 points de base (1 %), la charge d’intérêt drait « dans un second temps ». Pourtant, le report de Août Novembre
2022 2022
supplémentaire atteindra alors 2,6 milliards la pre- l’âge légal de départ à la retraite à 64 ans a toujours
En %
OPCVM France mière année, avant de grimper ensuite très vite, au été vilipendé par le Rassemblement national.
Banques France
Non-résidents fur et à mesure que le Trésor contractera de nou- Depuis ce virage sur ce sujet extrêmement sensi-
hors zone euro veaux emprunts. Les 2,6 milliards deviennent ainsi ble, la hausse des taux d’intérêt de la France a mar-
2
8
Assurances
France
6,6 milliards la deuxième année, puis 17,2 milliards qué une pause. Mais ceux de l’Allemagne ont baissé, Nos conseils
10 29 la cinquième, a calculé l’association Fipeco, spécia- car les investisseurs préfèrent commencer à placer boursiers face à
lisée dans l’analyse des finances publiques. leurs économies dans de la dette allemande plutôt cette nouvelle
La pression financière deviendra alors telle pour le que française.
pays que la situation sera ingérable. Deux exemples D’après les données de la Banque de France, plus de
donne
l’ont montré dans l’histoire récente. Tout d’abord, à la moitié (53 %) des titres de dette négociable émis
28 l’occasion de l’élection présidentielle française de par l’Etat sont dans les mains de prêteurs étran- 01 - Le Cac 40 chute
Autres
2017. Déjà, la perspective de voir le RN l’emporter gers, dont la majorité réside hors de la zone euro. Correction Le risque politique a mis un
secteurs 23 terme à la tendance haussière sur les
(dont Banque
Non-résidents
et faire sortir le pays de l’euro avait dissuadé les Ces derniers sont les premiers à changer d’alloca-
de France) investisseurs japonais d’acheter des emprunts tion géographique en cas de risque de dérapage actions. Les investisseurs étrangers qui
dans la zone euro
Source: Banque de France.
français, ce qui avait engendré temporairement budgétaire. - [email protected] détenaient un peu plus de 37 % du capital
des sociétés cotées à Paris commencent à
réduire leurs positions sur la France au profit
Arbitrages d’autres pays, notamment en dehors de la
zone euro. En matière d’allocation d’actifs,
Nos hypothèses pour le Cac 40 à fin août revues à la baisse Notre nouvelle allocation d’actifs nous ramenons le poids de la France dans les
actions d’un tiers à un quart (voir l’illustra-
7.000 pts 7.300 pts 7.600 pts 8.000 pts Plus sûr mais moins de potentiel de gains Plus risqué mais plus de potentiel de gains tion ci-dessous).
8% 25% 
Liquidités
Comptes à terme, livrets, fonds monétaire
France 02 - Quatre secteurs
10 % s’effondrent
Or
5%
10%  Panique Les concessions autoroutières, les
Europe médias, les financières, l’énergie baissent
20 % Pièces, lingots,
ETF Wisdom Tree, Core Physical Gold deux fois plus que le Cac 40 cette semaine. Il
5% n’est pas trop tard pour réduire leur poids
45%

40 %
SCPI dans vos portefeuilles (lire p. 4 et 5 et les
Amérique du Nord
Corum Eurion, Cœur de Régions,
Foncière des Praticiens Poste arbitrages dans l’Investir 10 p. 7).
10%
actions Japon
8%
Assurance-vie en euros 45 % 10%  03 - Révision à la baisse
25 % Nos anciennes hypothèses pour le Cac 40
Actépargne 2 (LFM), Garance,
Ampli
Pays émergents
ETF iShares MSCI
Far East ex-Japan Small
des objectifs sur la Bourse
Ajustement Avant l’annonce de la tenue
7.600 8.000 8.300 8.600
5%
pts pts pts pts Fonds obligataires datés d’élections législatives anticipées, nous
10%
5% 5% Hugau 2028 Assurance-vie avions prévu un faible risque de déception
Axiom 2027 en unités sur le Cac 40 pour cet été. Le contexte a
20 % Rothschild R-co Target 2027 HY
de compte radicalement changé. La probabilité que
30 % 12% Croissance Avenir
Plan d’épargne retraite l’indice se situe fin août au-dessous de
Meilleur Taux
35 % Ampli-PER Liberté
RES Retraite
Placement Vie 7.600 points passe de 10 % à 70 %.
Himalia
10 % PER Lignage 2% Arborescence
Bitcoin Opportunités 2
 Investir, le Journal des Finances / N° 2632 / 15 juin 2024
stratégie / 03
Les valeurs qui font l’unanimité. Ce tableau regroupe les valeurs pour lesquelles Investir, le consensus des analystes et l’analyse graphique affichent un conseil identique.
Valeurs à l’achat 31 Michelin 7 EssilorLuxottica 3 Voltalia 1 Eutelsat Communications S LDC
Nombre de semaines S Airbus S Orange
de conseils unanimes à l’achat
8 Axa 7 Saint-Gobain 2 Bureau Veritas
(S = valeur ne faisant plus 8 Eramet 7 Sanofi 2 Dassault Systèmes S Alstom S Rubis
l’unanimité) 8 Klépierre 7 Schneider Electric 2 Imerys S Bic S Safran
S BNP Paribas S Spie
8 Sodexo 7 Thales 2 Lagardère S Carmila S TF1
8 Unibail-Rodamco 7 Veolia Environnement 2 Renault S Elis S Virbac
7 Accor 6 Euronext 2 Ubisoft Entertainment S Engie s TotalEnergies
7 Air Liquide 3 Tikehau Capital 2 Verallia S Interparfums
Faut-il
avoir peur ?
crédits Nos changements
de conseils
L’ETF de la semaine
Les taux vont-ils
remonter ? TF1
Amundi EUR Overnight Return
Les taux des crédits corrélés à l’OAT 10 ans
Acheter en baisse
Conseil précédent : Acheter
2-5-2024
UE ACC
En % Taux des crédits OAT 10 ans M6-Métropole TV
3,73 L’annonce surprise de la dissolution de l’Assem- frais de gestion minimes, puisque limités à 0,1 %
4 ? Vente
Conseil précédent : Acheter blée nationale en France ouvre une période par an. Il est principalement investi dans des
3 14-2-2024 d’incertitudes pour les marchés, source de emprunts d’Etat français, britanniques, néerlan-
2 volatilité. Le risque baissier est patent, comme dais, italiens, espagnols et allemands.
3,17 Eiffage
Vente l’explique la société de gestion Oddo BHF : « La - pascal estève
1
Conseil précédent : Acheter convocation d’élections législatives anticipées en
0 28-8-2020 France fait bondir le risque politique en Europe Amund EUR Overnight Return
et ouvre une période d’incertitudes jusqu’au soir En €
—1 Société Générale
Vente du second tour, le 7 juillet. A court terme, les
2021 22 23 2024 108,0
Conseil précédent : Achat spéculatif actions européennes, en premier lieu françaises,
Sources : L’Observatoire Crédit Logement/CSA, Bloomberg.
3-8-2021
vont accuser le coup. Nous recommandons 107,5
Engie d’alléger les positions. Le différentiel de rende-

A près plusieurs mois de dent de la Fédération nationale de Vente ment OAT-Bund va également s’écarter. » De fait, 107,0
recul des taux des crédits l’immobilier (Fnaim), Loïc Cantin, Conseil précédent : Acheter même les actifs obligataires pourraient s’effriter,
2-9-2020 106,5
(3,73 % en moyenne en mai lors d’un pont de conjoncture d’autant que la dette souveraine de la France
contre 4,21 %, au plus haut, en mercredi. Les professionnels de pourrait être de nouveau dégradée en cas de 106,0
décembre), les emprunteurs fran- l’immobilier craignent que les paralysie gouvernementale, de mise en place de
105,5
çais vont-ils être confrontés à une banques ne finissent par répercu- INVESTIR 10 Grandes Valeurs
nouvelles dépenses ou de remise en question de
remontée ? ter cette remontée sur leurs barè- EIFFAGE mesures d’économies déjà engagées. 105,0
Depuis l’annonce de la dissolution mes, mis à jour et communiqués DANONE A court terme, la plus grande prudence s’impose
de l’Assemblée nationale, les aux courtiers chaque mois. « Il n’y donc. C’est pourquoi nous conseillons cette 104,5
compteurs de l’OAT 10 ans, le taux a pas vraiment de raisons de crier au INVESTIR 10 Rendement semaine le tracker monétaire Amundi EUR 104,0
auquel l’Etat français emprunte et loup à date. Cela va se tasser », a CRÉDIT AGRICOLE Overnight Return UE ACC (code Isin :
VERALLIA 103,5
sur lequel se calent les banques voulu rassurer Ludovic Huzieux, FR0010510800) qui ne présente aucun risque.
pour fixer les leurs, s’affolent quel- cofondateur d’Artemis Courtage, INVESTIR 10 International Indexé sur le marché monétaire, il s’est apprécié
103,0
que peu. A 2,98 % le 5 juin, il est sur BFM Business, mardi 11 juin. BERKSHIRE HATHAWAY de 1,7 % depuis le début de l’année et de 3,8 %
remonté à 3,11 % vendredi 14 juin La secousse pourrait toutefois ELI LILLY sur un an, des progressions légèrement supé- 102,5 108,35
(après un pic à 3,31 % mardi). « A la être plus importante en cas de MONCLER rieures à la moyenne des fonds monétaires
2019 20 21 22 23 2024
suite des élections européennes du majorité absolue du RN ou du NESTLÉ (respectivement + 1,5 % et + 3,6 %) grâce à des
9 juin, des tensions réapparaissent Nouveau Front populaire aux
ENTRE SORT
sur les taux », s’alarmait le prési- législatives. - S. M.

Les indiscrétions
Les analystes marché mondial à long terme. Les gérants vendent
Toutefois, l’analyste Benjamin
aiment à découvert
Yokyong explique que, « mainte-
nant que l’effet positif des Jeux
olympiques a bien été intégré par En partenariat avec
ASSEMBLÉE GÉNÉRALE 2024
Crédit Agricole le marché, le groupe bénéficiera

l Trop de rouge
Jefferies a relevé sa
de moins de catalyseurs favora-
bles prochainement ». L’essouf- Dividende L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE
DES ACTIONNAIRES RÉUNIE
LE 6 JUIN DERNIER A APPROUVÉ

2,10 €
recommandation sur le titre de flement de l’effet JO justifie la Nous analysons ici l’évolution LA DISTRIBUTION D’UN DIVIDENDE
la banque verte à « achat », dégradation de l’opinion. des positions courtes (shorts), DE 2,10 € PAR ACTION,
contre « conserver » auparavant. TD Cowen et ISS EVA conseillent, c’est-à-dire vendeuses, selon les À VERSER INTÉGRALEMENT
EN ESPÈCES, QUI SERA DÉTACHÉ
L’objectif de cours est maintenu eux aussi, de « conserver ». déclarations à l’AMF.
à 21,60 €. L’analyste affirme que Kepler Cheuvreux, CIC Market par action LE 10 JUIN 2024 ET MIS EN PAIEMENT
À PARTIR DU 12 JUIN 2024.
« la chute des banques françai- Solutions et Goldman Sachs,
ses provoquée par les élections pour leur part, conseillent Valeo
est une opportunité ». Le cour-
tier juge que le marché a réagi
d’acheter. Investir aussi.
l Les sept fonds tablant sur
une baisse sont en position
de manière excessive aux résul- sur 7,11 % du capital de l’équipe-
tats des élections européennes mentier (+ 0,09 point).
et à la dissolution de l’Assemblée
nationale provoquée par Emma- Air France-KLM
nuel Macron dimanche dernier.
La perspective de voir le Ras- l Un recul est anticipé par
six fonds, pour un total
semblement national au Palais- représentant 5,88 % du capital
Bourbon à l’issue des élections On murmure (+ 0,28 point).
législatives anticipées avait
provoqué la baisse du cours.
que… Euroapi
Pour le cabinet, ce contexte
particulier offre des perspecti-
Ça ne Trump pas l Les positions baissières,
réparties entre six fonds,
ves positives. En cas de victoire de Donald sont montées de 5,22 % à 5,42 %.
Trump, les réglementations PLUS DE PERFORMANCE, MOINS DE CARBONE*
strictes imposées aux compa- Forvia
l
gnies pétrolières devraient être Huit fonds sont ven- Saint-Gobain réalise en 2023 de nouvelles performances records dans un environnement macroéconomique
Ils aiment chahuté et dans le respect de ses engagements environnementaux et sociétaux. Ces résultats montrent
moins assouplies. De quoi les soutenir deurs pour 5,3 % du capital la force de notre modèle et de notre positionnement sur la construction toujours plus durable* (réduction des
alors que l’Agence internatio- (+ 0,14 point). émissions, économie de ressources et engagement fort sur l’économie circulaire) dans les 76 pays où nous
nale de l’énergie attend une déployons toute notre énergie pour apporter des solutions pérennes aux enjeux de la transition écologique*.
chute des cours du brut, Clariane Nos innovations, notre capacité de résilience et la mobilisation de nos équipes renforcent notre détermination à
JCDecaux atteindre l’objectif de zéro émission nette de carbone d’ici à 2050*.
compte tenu d’une faible
l Les pessimistes ont
l Le panneau se met
en veille
demande et d’une offre
pléthorique.
réduit leurs positions
de 5,42 % à 5,3 %, ventilées POUR UNE CONSTRUCTION TOUJOURS PLUS DURABLE*
Deutsche Bank a abaissé sa entre trois fonds.
#VISERPLUSHAUT
recommandation sur le leader
de la communication extérieure
MaPrimeRénov’ Société
Positions short
(en % du capital)
Alstom 16,57 % [email protected]
d’« acheter » à « conserver ». La Pas de sursaut dans la rénova- Prochain rendez-vous
banque allemande maintient son tion énergétique depuis les
Atos 14,27 % 0 800 32 33 33 25 juillet : Résultats du 1er semestre 2024
Carrefour 13,15 %
objectif de cours à 22 €. L’éta- nouvelles dispositions prises, VusionGroup 10,84 %
blissement valorise toujours la début mai, pour inciter les * Retrouvez toutes les informations sur : www.saint-gobain.com/fr/entreprise-responsable
Air France-KLM 10,07 %
croissance de JCDecaux sur le ménages à faire des travaux. Source : S&P Global Market Intelligence.
04 / événement Investir, le Journal des Finances / N° 2632 / 15 juin 2024 Inves

Faut-il
avoir peur ?
La Bourse plie, 4 sec te
Choc Les résultats des élections européennes, mais surtout la dissolution de l’Assemblée nationale et la perspec tive
sur les marchés. Les conséquences sont difficiles à évaluer, pourtant les stratégistes que nous avons interrogés s’inq

C
e n’est pas un cygne noir (le score record du Rassemble- La montée des extrême
ment national aux élections européennes avait été prédit
par les sondages), mais c’est un oiseau de mauvais augure
pour les marchés financiers. La majorité au Parlement européen ne change pas Les rapports de force seront balayés à l’Assemblée nationale
La possibilité d’un gouvernement mené par le RN avec à Composition du Parlement européen à l’issue des élections par les législatives anticipées
la clé la perspective d’une forte aggravation du déficit du 9 juin 2024 (+ x) Variation avec la précédente mandature Si le premier tour des élections législatives avait lieu dimanche prochain,
budgétaire a fait grimper les taux des emprunts d’Etat français et chu- pour quel candidat voteriez-vous dans votre circonscription ?
ter le Cac 40 de 6 % en cinq jours. L’indice n’affiche plus qu’un gain sym- Renew Europe Evolution par rapport au 10 juin 2024
PPE 190 (+14) ECR
bolique depuis le début de l’année. Pour connaître le programme d’un 80 (— 22) Groupe du Parti populaire européen 76 (+7) 25 %
éventuel gouvernement Bardella, même s’il est encore trop tôt pour (Démocrates-Chrétiens) Groupe des
Conservateurs et +2%
savoir si le parti d’extrême droite parviendra à obtenir la majorité abso- Réformistes
lue à l’Assemblée nationale le 7 juillet, les déclarations de certains lea- européens
19 %
Verts/ALE
ders du parti et l’examen du programme de la candidate Marine Le Pen 52 (— 19) ID +1%
à la présidentielle de 2022 ont attiré l’attention sur quatre secteurs – les S&D 136 (— 3) 58 (+9) +
banques, les concessionnaires d’autoroutes, les médias et les énergéti- Alliance Groupe Identité
et Démocratie
ciens – faisant fortement baisser les valeurs concernées. Progressiste
Nous estimons que, même s’il ne faut pas paniquer, il faut alléger ses des Socialistes NI —1%
et Démocrates 45 (– 17) = —1%
positions sur les actions françaises (lire les Pistes d’investissement en Non-inscrits 3%
page 2) et se montrer plus prudent sur certaines sociétés particulière- 1% 1%
720 sieges
ment exposées. Dans cet environnement extrêmement mouvant, Autres
The Left 44 Une candidature Un candidat Un autre Un candidat Un candidat Un
d’autres hypothèses sont envisageables, comme une victoire du Nou- 39 (+ 2)
veau Front populaire qui pourrait, là aussi, avoir des conséquences de l’extrême du Front candidat divers gauche de la majorité LR
Groupe de la gauche
boursières négatives ou celle, plus probable aujourd’hui, d’une absence gauche populaire écologiste présidentielle ce
au Parlement européen
Source : Parlment européen via dpa-infocom. Source : sondage Opinonway pour Cnews, Europe1 et Le Journal du dimanche.
totale de majorité. - r. L. B.

Un scrutin européen Banques A

qui ébranle la France Des coûts de financement
qui risquent de se tendre
Un
po

L
es enquêtes d’opinion plus en plus à droite. « Les partis française. Les hypothèses allaient gouvernement. Cela serait na
ne se sont pas trom- de droite gouvernent désormais bon train quant à ses réelles moti- l’impuissance politique. Mais rien Trois banques solides face à la montée des incertitudes
pées. Elles ont parfai- seuls ou dans le cadre de coalitions vations au soir de la défaite. Obte- n’est acté. Une simulation du Renv
tement anticipé le dans sept des vingt-sept pays de nir une majorité à l’Assemblée Figaro, établie uniquement sur le Une décote boursière Un large stock de sécurité de va
virage très à droite de l’Union européenne », rappelle nationale en débauchant des cumul des résultats obtenus par selon la rentabilité Provisions à caractère teur
l’Union européenne le John Plassard, ­conseiller en députés républicains ou socialis- les différentes listes lors des élec- Actif net tangible au 31-3-2024 en € de réserve, en M€(3) mésa
dimanche 9 juin. Cela peut sur- investissement de la société Mira- tes ? Laisser Matignon à Jordan tions européennes, laisse apparaî- par action(1) En nombre de fois majo
prendre, mais le Parlement euro- baud. Bardella pour créer des tensions tre que 536 duels entre le RN et le Rentabilité sur fonds propres tangibles(2) le coût du risque en 2023 au le
péen restera néanmoins entre les entre lui et Marine Le Pen ? Met- Nouveau Front populaire pour- Décote péen
4.818
mains des groupes politiques qui démission tre en évidence l’incapacité sup- raient avoir lieu sur les 577 cir- 90,70 La s
avaient la majorité ces dernières et dissolution posée des cadres du RN à gou­- conscriptions. Mais les deux 62,80
1,7
3.360 3.286 victo
années. Les trois groupes domi- Plusieurs gouvernements ont été verner ? Ou tout simplement élections ne sont évidemment pas 15,10
2
tout
3,2
nants – le Parti populaire euro- secoués. Le Premier ministre vouloir redonner la parole aux directement comparables. l’ens
péen, Renew (celui auquel est belge, Alexander De Croo, a Français ? L’aventure du « en même temps » 12,4 % 16 % 4,1 %
32,9 % 10,7 % 63,3 % BNP Crédit Société
rattaché le parti du président démissionné. En Allemagne, le Peu importe. Les faits sont là. La d’Emmanuel Macron aura abouti
BNP Paribas Crédit Agricole Société Générale Paribas Agricole Générale
français) et Socialistes et démo- chancelier Olaf Scholz s’accroche Nupes, déclarée en état de mort à la disparition des partis tradi-

M
(1) Hors actifs incorporels. (2) Au 1 trimestre, annualisé.
er
(3) Non affectées à un risque identifié.
crates – totalisent quelque au pouvoir malgré l’échec de son cérébrale, a été ressuscitée sous la tionnels de la Ve République et à
406 sièges, soit bien davantage parti – le SPD – relégué loin der- forme d’un Nouveau Front popu- une recomposition en trois pôles :
que les 361 nécessaires d’une rière l’AfD (extrême droite), qui laire – s’il n’éclate pas d’ici le pre- deux puissants – un d’extrême Taux - La hausse du taux des En tout cas, la santé des banques
majorité absolue (720 sièges divi- est dorénavant la deuxième force mier tour des législatives –, et le droite et un de gauche – et un troi- emprunts d’Etat français (OAT) est le reflet de la situation écono-
sés par deux plus une voix). Mais
ils devront compter avec la mon-
politique du pays après les con-
servateurs de la CDU-CSU. Pour
président du parti LR, Eric Ciotti,
a appelé à un accord de coalition
sième, beaucoup plus faible, au
centre de l’échiquier politique,
fait courir un risque sur le coût
de refinancement des banques,
mique. L’incertitude provoque
l’attentisme des décideurs,
Ri
tée des groupes Conservateurs et
réformistes européens et Identité
l’économiste de Natixis, Nathalie
Dezeure, si des élections antici-
avec le RN. Une telle hypothèse –
qui a échoué – aurait favorisé la
autour du président. Les plus
anciens lecteurs d’Investir auront
qui lui est très fortement corrélé.
A court terme, le danger est
érode la confiance des investis-
seurs et des entrepreneurs, et du
et démocratie qui défendent un pées ne sont pas à l’ordre du jour formation d’une majorité absolue le sentiment de retrouver, sous limité, car les banques ont déjà freine la timide reprise de la
programme nationaliste (quel- outre-Rhin, des tensions pour- (RN-LR) à l’Assemblée. Ce n’est certains aspects, le paysage politi- bouclé 60 % à 80 % de leurs plans croissance. Une baisse de la sonn
que 134 députés au total). raient apparaître lors de la prépa- pas le scénario le plus vraisembla- que des années 1970-1990 avec un d’émission d’obligations. demande de prêts aurait un mêm
Malgré le chaos politique dans ration du prochain budget. ble. clivage gauche-droite marqué: Mais le danger est surtout celui impact sur les revenus des ban- grou
certains pays, le calendrier euro- Mais, bien sûr, c’est surtout en Une cohabitation sans une telle une alliance Parti communiste d’un maintien en 2025 du taux ques. Et la hausse des taux fragi- sema
péen sera maintenu. Le 15 juillet, France que les élections ont pro- majorité absolue semble se dessi- (PC)-Parti socialiste (PS) d’un du Livret A à 3 %, selon un ana- lise les sociétés endettées, faut
les groupes auront fait connaître duit une déflagration avec un ner. Dans ce cas, le pays serait très côté, l’Union pour la démocratie lyste. De toute façon, jusqu’à pré- comme on l’a vu avec Casino, débu
leur composition au Parlement. score inédit de l’extrême droite. difficilement gouvernable. Les française (UDF), fondée par sent, et encore en 2024, les Orpéa (devenue Emeis), Atos ou mois
La première session plénière se Le président de la République, opposants du RN, majoritaires à Valéry Giscard d’Estaing, et le banques françaises n’ont pas Altice. s’ann
tiendra du 16 au 19 juillet avec Emmanuel Macron, a donc dis- la Chambre basse du Parlement, Rassemblement pour la Républi- profité et ont même souffert de En tout cas, fin mars, les bilans pério
l’élection de son président, celle sous l’Assemblée nationale, accé- n’auraient alors aucun intérêt à que (RPR), lancé par Jacques Chi- la hausse des taux, contraire- des trois banques cotées étaient diffu
des quatorze vice-présidents et lérant la recomposition politique adopter des textes venant d’un tel rac de l’autre. - Philippe Wenger ment à leurs homologues italien- sains, avec des taux de créances évén
des cinq questeurs. Les commis- nes ou espagnoles. Cela douteuses très bas (entre 1,7 % et men
sions se mettront en ordre de s’explique par le coût de l’épar- 2,9 %). Le coût du risque était fai- eux)
bataille. Enfin, lors de la session France gne réglementée et la lente ble (de 0,17 % à 0,33 % des cour
du 16 au 19 septembre, le prési-
dent de la Commission sera élu, Inquiétude sur la dette publique française résorption des encours
d’anciens prêts à taux fixes. Au
encours en rythme annuel). En
cas de remontée des défaillan-