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1. 3. Les acteurs de l'intermédiation
Les acteurs de l'intermédiation et de la distribution des
instruments financiers
En matière d'intermédiation en investissement, le secteur est globalement décomposé en deux types
d'acteurs : les intermédiaires et les prestataires.
Chacun de ces acteurs est, à l'égard de l'investisseur, débiteur d'un devoir de conseil.
L'intermédiation est l'opération qui met en relation un prestataire de service d'investissement ou une
entreprise !nancière avec un investisseur.
Dans le cadre de cette mise en relation, un ensemble de règles précises ont été mise en place par les
directives européennes, la Loi de Sécurité Financière n°2003-706 du 01/08/2003, le code monétaire et
!nancier, le règlement général de l'AMF.
Tous les intermédiaires sont immatriculés au registre unique tenu pas l'ORIAS. En e"et, l'ORIAS recense
l'ensemble des intermédiaires en assurance, banque et !nance autorisés à commercialiser des contrats
d'assurance, des opérations de banques, notamment des crédits, des services de paiements et des
instruments !nanciers et/ou à donner un conseil sur ce type de produits.
Les prestataires de services d'investissement (PSI), entreprises d'investissement, établissements de
crédit, sociétés de gestion et entreprises d'assurance sont pour leur part soumises à des règles de
fonctionnement portées par le Code monétaire et !nancier et sous la vigilance de l'AMF ou de l'ACPR.
Les acteurs du !nancement participatif seront traités au thème 11, notamment le nouveau statut de
prestataire de services de !nancement participatif (PSFP).
Les prestataires de services d'investissement
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Les PSI (Prestataires de Services d'Investissement) sont des entreprises qui exercent leur activité avec un
agrément, quel que soit le nombre de salariés. Les établissements de crédit, les entreprises
d'investissement et les sociétés de gestion de portefeuille peuvent recevoir un agrément pour devenir
PSI. Dès lors, un établissement de crédit ayant obtenu l'agrément pour pouvoir proposer des services
d'investissement est classé, selon le code monétaire et !nancier, comme un PSI. Seule une société de
gestion de portefeuille peut exercer cette activité, quelle soit ou non PSI.
Les prestataires de services d'investissement (PSI) peuvent fournir les services d'investissement suivants :
réception et transmission d'ordres pour le compte de tiers,
exécution d'ordres pour le compte de tiers,
négociation pour compte propre,
gestion de portefeuille pour le compte de tiers,
conseil en investissement,
prise ferme,
placement garanti,
placement non garanti,
exploitation d'un système multilatéral de négociation.
Outre leur agrément, les établissements de crédits souhaitant devenir PSI doivent être adhérent de
l'Association Française Des Etablissements De Crédit Et Des Entreprises D'investissement - AFECEI qui
réunis les établissements de crédit, entreprises d'investissement, les entreprises de marché et les
chambres de compensation.
Rq.
Remarque
NB : La directive MIFID 2, prévoit un cadre juridique harmonisé concernant la fourniture de
services d'investissement par les entreprises de pays tiers au marché de l'UE.
Les entreprises d'investissement
Les entreprises d'investissement ont pour activité habituelle la fourniture de services d'investissement
tels que, la gestion de portefeuille, le conseil en investissement, la conservation ou l'administration
d'instruments !nanciers et l'octroi de crédits ou de prêts à un investisseur.
Une entreprise d'investissement est une personne morale, autre qu'une société de gestion de
portefeuille ou un établissement de crédit, agréée pour fournir de manière habituelle des services
d'investissement.
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Les établissements de crédit
L'activité d'un établissement de crédit consiste à recevoir des fonds remboursables du public et à
octroyer des crédits. Pour cela, il est nécessaire de présenter une demande d'agrément en qualité
d'établissement de crédit à l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) qui noti!era cette
demande à la Banque Centrale Européenne (BCE).
Pour exercer des services d'investissement, l'établissement de crédit doit solliciter un agrément
d'établissement de crédit prestataire de services d'investissement (EC PSI). En fonction des services
d'investissement envisagés, l'AMF sera sollicitée pour transmettre ses observations à l'ACPR ou
approuver le programme d'activités.
Tous les établissements de crédit sont tenus d'adhérer à un organisme professionnel ou à un organe
central lui-même a$lié à l'Association française des établissements de crédit et des entreprises
d'investissement.
Les sociétés de gestion de portefeuille
Les Sociétés de Gestion sont agrées en France par l'Autorité des Marchés Financiers (AMF). Une Société
de Gestion de Portefeuille (SGP) a pour activité de gérer des capitaux pour son compte ou pour celui de
ses clients, soit en gérant des comptes-titres, on parle alors de gestion sous mandat (ou gestion privée),
soit en gérant des OPCVM. On parle alors de gestion collective.
En fonction de ses agréments, une SGP peut exercer un ou plusieurs domaines d'intervention : Gestion
collective ; Gestion privée ou sous mandat ; Réception Transmission d'Ordres (RTO) ; Gestion Alternative ;
Gestion d'épargne salariale et épargne retraite ; Capital investissement ou Private Equity ; Gestion
Immobilière.
Les Sociétés de Gestion de Portefeuille peuvent être indépendantes, !liale d'un groupe bancaire ou !liale
de compagnie d'assurance.
Les entreprises d'assurance
Une entreprise d'assurance est une entreprise délivrant une prestation d'assurance pour laquelle elle a
reçu un agrément de la part de l'Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR). Un organisme
d'assurance ne peut pratiquer que les opérations pour lesquelles il a obtenu l'agrément. Elles peuvent
sous certaines conditions proposer des instruments !nanciers.
Le cumul des statuts d'intermédiaires immatriculés à
l'ORIAS
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Le législateur n'a pas con!é à l'Orias la compétence de contrôle de cette règle de non cumul. Cette règle
de non cumul fait l'objet d'un rappel spéci!que lors des formalités d'inscription et d'une mention
publique informative pour les consommateurs.
Le CIF – conseil en investissement financier
Un CIF peut cumuler son activité avec d'autres activités de conseil en gestion de patrimoine.
En e"et, la position – recommandation AMF n° 2006-23 Questions-réponses relatives au régime
applicable aux conseillers en investissements !nanciers indique expressément que "Le statut de CIF
n’exclut pas en principe l’exercice d’autres activités réglementées comme, par exemple, celle d’agent
immobilier ou d’intermédiation en assurance ou d’intermédiation en opérations de banque et en services
de paiement. Une même personne peut donc cumuler plusieurs activités sous réserve de respecter la
législation applicable à chacune d’entre elles."
Il existe toutefois des exceptions :
En matière de démarchage bancaire et !nancier : "A l’occasion d’une même prestation, un CIF ne
peut (...) pas intervenir à la fois sous le régime du démarchage bancaire ou !nancier pour le compte
d’un producteur et sous le régime du conseil en investissements !nanciers."
Interdiction de cumuler le statut de CIF avec celui d'agent lié.
Les intermédiaires en opérations de banque et en services de
paiement (IOBSP)
Depuis l'entrée en vigueur, le 1er avril 2022, de la loi du 8 avril 2021 relative à la réforme du courtage, les
courtiers en opérations de banque et en services de paiement et leurs mandataires sont obligés
d'adhérer à une association professionnelle agréée par l'ACPR.
L'activité d'intermédiation en opérations de banque et en services de paiement consiste à présenter,
proposer ou aider à la conclusion des opérations de banque ou des services de paiement ou à e"ectuer
tous travaux et conseils préparatoires à leur réalisation.
Les intermédiaires en opérations de banque et en services de paiement peuvent fournir à leurs clients un
service de conseil en matière d'opérations relatives à des contrats de crédit.
L'exercice dans une catégorie d'IOBSP est exclusif d'une autre au sens de l'article R. 519-4 II du CMF, sauf
pour des opérations de banque de nature di"érente (crédit à la consommation/ regroupement de crédit/
crédit immobilier/ prêt viager hypothécaire) ou la fourniture de services de paiement.
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Qu.
85 - En quoi consiste l'activité d'IOBSP (Intermédiaire en Opérations
de Banque et en Services de Paiement) ?
Il s'agit de l'activité qui consiste à présenter, proposer ou aider à la conclusion des
services d'investissement ou à e"ectuer tous travaux et conseils préparatoires à leur
réalisation
Il s'agit de l'activité qui consiste à présenter, proposer ou aider à la conclusion des
opérations de banque ou des services de paiement ou à e"ectuer tous travaux et conseils
préparatoires à leur réalisation
Il s'agit de l'activité des établissements bancaires et de crédit qui proposent uniquement
des services de paiement
C. mon. !n., art. L 519-1 / Site internet de l'ACPR : [Link]
questions-iobsp.
Les prestataire de services de financement participatif (PSFP)
Le statut de prestataire de services de !nancement participatif (PSFP) a été créé par le règlement (UE)
2020/1503 du 7 octobre 2020 relatif aux prestataires européens de services de !nancement participatif
pour les entrepreneurs.
En France, le nouveau cadre de régulation de cette activité a été mis en place par l'ordonnance n° 2021-
1735 du 22 décembre 2021 modernisant le cadre relatif au !nancement participatif, complétée par le
décret n° 2022-110 du 1er février 2022
Ces textes ont entraîné la suppression du régime spéci!quement français des conseillers en
investissements participatifs (CIP) et des prestataires de services d’investissement agréés pour fournir le
service de conseil réalisant des o"res de titres !nanciers au moyen d'un site internet.
Il est à noter que le régime des intermédiaires en !nancement participatif (IFP) n'est pas supprimé mais
limité : il perdure uniquement pour les activités portant en particulier sur des prêts sans intérêts à titre
gratuit et des dons.
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Le cumul de ce statut avec certains autres statuts réglementés, tel que le statut d’entreprise
d’investissement, n'est pas interdit par les textes, à condition que les règles applicables à ces autres
statuts soient compatibles avec celles régissant le statut de PSFP.
Les intermédiaires en assurance
Depuis l'entrée en vigueur, le 1er avril 2022, de la loi du 8 avril 2021 relative à la réforme du courtage, les
courtiers en assurance et leurs mandataires sont obligés d'adhérer à une association professionnelle
agréée par l'ACPR.
Ce statut peut être cumulé avec celui de CIF.
Qu.
111 - Quel professionnel a l'obligation de s'inscrire sur le registre
unique d'immatriculation des intermédiaires en assurance, banque
et !nance tenu par l'ORIAS ?
Un chargé de clientèle particuliers
Un trader salarié d'un PSI (Prestataire de Services d'Investissement)
Un agent général d'assurance
CMF L546-1 / [Link]
Les agents immobiliers
Les prestations d'agent immobilier bien que cumulable avec un statut CIF ne relèvent pas de ce statut
mais bien de celui d'agent immobilier disposant soit de la carte transactions immobilière soit de la carte
gestion immobilière.
Activités habituelles du CIF
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Le CIF est la personne qui exerce à titre de profession habituelle les activités suivantes :
Le conseil en investissement (recommandation personnalisée) ;
Le conseil portant sur la fourniture de services d'investissement ;
Le conseil portant sur la réalisation d'opérations sur biens divers.
Les conseillers en investissements !nanciers peuvent également fournir le service de réception et de
transmission d'ordres pour le compte de tiers, dans les conditions et limites !xées par le règlement
général de l'AMF et exercer d'autres activités de conseil en gestion de patrimoine.
Les CIF adhèrent à une association professionnelle, chargée de la représentation collective et de la
défense des droits et intérêts de ses membres. L'association professionnelle de CIF est agréée par l'AMF.
Elle opère un premier niveau de contrôle. Les CIF sont inscrits au registre des intermédiaires tenu par
l'ORIAS. L'immatriculation doit être renouvelée tous les ans. L'ORIAS n'a pas de compétence de contrôle
concernant le non-respect des règles de cumul de statuts (IAS, IOBSP, CIF, IFP, etc).
Les CIF sont tenus de respecter des règles d'organisation et des règles de bonne conduite édictées par
l'AMF dans son Règlement Général. Dans ce cadre, les CIF sont tenus de soumettre au client avant de
formuler un conseil, une lettre de mission. Par ailleurs, le conseil au client doit être formalisé dans un
rapport écrit justi!ant les di"érentes propositions, leurs avantages et les risques qu'elles comportent. Le
CIF ne peut recevoir d'instruments !nanciers de ses clients.
Rq.
Remarque
NB : La directive MIF2, qui est entrée en vigueur en janvier 2018, a introduit pour les CIF la notion
de conseil en investissement fourni sur une base indépendante.
L'article L 541-8-1 du CMF précise que le CIF qui informe son client que le conseil formulé est fourni de
manière indépendante doit avoir évalué un éventail su$sant d'instruments !nanciers disponibles et
diversi!és sur le marché et qu'il ne peut pas accepter, sauf à les restituer intégralement à leurs clients,
des rémunérations, des commissions ou autres avantages monétaires en provenance des émetteurs ou
fournisseurs de produit.
Rq.
Remarque
Références :
CIF : Livre III Titre II Chapitre 5 du RG AMF (articles 325-1 à 325-31)
Articles L541-1 et suivants du code monétaire et !nancier, IOBSP : Articles L519-1 et suivants du
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code monétaire et !nancier
Base GECO
Agents liés : Articles L545-1 à L545-6 du code monétaire et !nancier
Immatriculation unique : Article L546-1à 4 du code monétaire et !nancier.
Qu.
77 - Quelle est l'une des conditions d'accès à la profession de
Conseiller en Investissements Financiers ?
Aucune condition
Une formation professionnelle adaptée
Un agrément de l'AMF
RG AMF Art 325-1
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