Indice de profitabilité
Sommaire
Indice de profitabilité : le choix d'un investissement
Calcul de l'indice de profitabilité
Indice de profitabilité : interprétation
L'indice de profitabilité est un indicateur qui permet de mesurer la rentabilité
d'un investissement. Il est très utilisé dans le choix d'un investissement. L'indice
de profitabilité permet de déterminer la valeur actuelle dégagée par chaque euro
investi, c'est-à-dire le retour sur investissement.
Indice de profitabilité : le choix d'un investissement
Avant de faire son choix, un investisseur doit déterminer la rentabilité de chaque
investissement envisagé. Pour cela, il peut calculer l'indice de profitabilité.
Bon à savoir : l'indice de profitabilité ne doit pas être confondu avec le taux de
profitabilité qui ne concerne pas les investissements.
Il est possible de calculer un indice de profitabilité aussi bien pour un investissement
industriel que pour un investissement financier.
Bon à savoir : pour déterminer la rentabilité d'un investissement, il est aussi possible
de calculer une valeur actuelle nette (VAN), un délai de récupération ou encore un
taux de rendement Interne (TRI).
L'actualisation
Investir correspond à engager une somme, l'investissement initial, pour en retirer des
fonds dans le futur, les flux de trésorerie (« cash flows » en anglais).
Un investissement doit s'apprécier sur sa durée qui peut être de plusieurs années. La
somme des flux de trésorerie doit être supérieure à l'investissement initial pour que
l'opération soit rentable. Mais les flux de trésorerie qui seront obtenus n'ont pas la même
valeur au moment de leur encaissement dans les années à venir qu'au moment de
l'investissement initial. Pour déterminer la valeur des flux futurs au moment de
l'investissement, on utilise la technique de l'actualisation et un taux d'actualisation.
Bon à savoir : l'actualisation est l'opération inverse de la capitalisation ; la
capitalisation détermine la valeur future d'un montant présent alors que l'actualisation
détermine la valeur présente d'un montant futur.
Calcul de la rentabilité d'un investissement
Calcul de l'indice de profitabilité
L'indice de profitabilité se mesure en faisant le rapport entre l'ensemble des flux de
trésorerie (cash flows) actualisés et le montant de l'investissement initial.
Taux de profitabilité = Somme des cash flows actualisés ÷ Investissement initial .
Exemple : une entreprise envisage un investissement de 210 000 €. Elle estime que
cet investissement initial lui rapportera des flux de trésorerie de 60 000 € par an
pendant 4 ans. Ces flux actualisés au taux d'actualisation de 3 % représentent
223 026 €. Indice de profitabilité = Somme des flux actualisés ÷ Investissement
initial. Indice de profitabilité = 223 026 € ÷ 210 000 € = 1,06.
Indice de profitabilité : interprétation
L'indice de profitabilité d'un investissement doit être supérieur à 1 pour que
l'investissement soit rentable.
Un indice de profitabilité inférieur à 1 indique un investissement qui n'est pas rentable. La
somme des flux de trésorerie actualisés est inférieur à l'investissement initial.
L'indice de profitabilité détermine avec précision le retour sur investissement espéré.
Pour chaque euro investi, l'investisseur peut espérer obtenir la différence entre l'indice
de profitabilité et 1.
Exemple : reprenons l'entreprise qui investit 210 000 €. Son indice de profitabilité est
de 1,06. Il est supérieur à 1, ce qui signifie que l'investissement est rentable.
L'entreprise peut espérer encaisser 0,06 € pour chaque euro investi.
Bon à savoir : l'indice de profitabilité est un indicateur à manier avec précaution, le
calcul des flux de trésorerie et le choix du taux d'actualisation sont importants dans
son interprétation.
Indice de profitabilité : définition, calcul et
interprétation
Lorsqu'une entreprise réalise un investissement, elle doit évidemment s'assurer qu'il est
rentable. L'indice de profitabilité est un outil pertinent pour vérifier ce que rapporte un
investissement par rapport à ce qu'il coûte. Il permet ainsi de choisir entre plusieurs projets
d'investissement ou de valider l'attractivité financière d'un projet défini.
Voici la méthode à suivre pour calculer et interpréter l'indice de profitabilité.
Qu'est-ce que l'indice de profitabilité ?
L'indice de profitabilité mesure la valeur des flux de trésorerie que génèrent un
projet ou un outil par rapport au montant investi pour le mettre en place. Cet
indicateur de rentabilité met en évidence ce que 1 € investi rapporte à l'entreprise. Il
permet ainsi de faire la différence entre la valeur actuelle des cash flows futurs et
les investissements réalisés.
C'est un outil d'aide à la décision utilisé pour évaluer la pertinence d'un projet. Grâce
à lui, l'entreprise peut choisir entre plusieurs options qui se présentent à elle. En
effet, pour qu'un investissement soit profitable, il faut qu'il offre un retour sur
investissement intéressant. La somme des flux de trésorerie doit être supérieure au
montant investi dans un futur plus ou moins proche. Puisque les flux de trésorerie
n'ont pas la même valeur à un instant T que quelques années plus tard, il faut qu'ils
soient actualisés. En calculant l'indice de profitabilité, l'entreprise peut faire le rapport
entre la somme de cash flows actualisés et l'investissement initial réalisé.
L'indice de profitabilité permet donc de quantifier la valeur créée pour chaque projet
proposé et de les classer les uns par rapport aux autres afin d'identifier le plus
profitable pour l'entreprise.
Bon à savoir : L'indice de profitabilité est un variant de la valeur actuelle nette (VAN).
Ces deux indicateurs sont liés, mais l'indice de profitabilité diffère dans la mesure où
il s'agit d'un ratio qui ne donne aucune information quant à la taille du flux de
trésorerie. Pour s'assurer de la rentabilité d'un investissement, la VAN et le taux de
rendement interne (TRI) peuvent aussi être calculés.
Calcul de l'indice de profitabilité
L'indice de profitabilité permet d'évaluer le potentiel d'un projet. Il est possible de
le calculer à partir de deux formules différentes :
Somme des flux actualisés ÷ investissement initial.
(VAN ÷ coût d'investissement initial) + 1.
Le calcul de l'indice de profitabilité détermine le profit généré par un ou plusieurs
projet(s) susceptible(s) d'être suivi(s) par l'entreprise. Il peut être défini pour différents
types d'investissement, allant du domaine industriel au domaine financier. Il
correspond ainsi au résultat obtenu après avoir divisé la valeur actuelle des flux de
trésorerie futurs par le coût initial du projet.
Voici un exemple concret sur lequel s'appuyer pour le calculer. Une entreprise
souhaite réaliser un investissement de 100 €. Elle prévoit que ses flux de trésorerie
seront de :
55 € pour la première année.
45 € pour la deuxième année.
40 € pour la troisième année.
25 € pour la quatrième année.
Son taux d'actualisation est de 12 %. En calculant ses flux de trésorerie, l'entreprise
estime que leur valeur est de 129,34 €. L'indice de profitabilité de cette entreprise est
calculé comme suit : 129,34 ÷ 100 = 1,29.
Bon à savoir : Pour pouvoir lire l'indice de profitabilité et l'interpréter, il est
indispensable de choisir le bon taux d'actualisation. De même, il faut avoir une parfaite
maîtrise du calcul des flux de trésorerie.
Comment interpréter l'indice de profitabilité ?
Un projet crée de la valeur lorsque son indice de profitabilité est supérieur à 1. Plus
l'indice de profitabilité est élevé et plus l'investissement est attractif. Par exemple, si
le coût d'un projet est évalué à 1 000 € et qu'il rapporte 1 300 €, les feux sont au vert.
Lorsque l'indice de profitabilité est de 1, on dit qu'il est à l'équilibre. S'il est inférieur à
1, alors l'investissement envisagé par l'entreprise doit être rejeté.
Dans l'exemple cité précédemment, l'indice de profitabilité était de 1,29. Dans ce cas
de figure, à chaque fois que 1 € est investi, l'entreprise récupère 0,29 €.
L'investissement réalisé crée donc de la valeur.
Si plusieurs projets d'investissement sont évalués au même moment, il faut
conserver celui pour lequel l'indice de profitabilité est le plus important, dans la
mesure où il est supérieur à 1. En effet, c'est ce projet qui saura utiliser les capitaux
disponibles de la manière la plus productive possible. Il est d'autant plus important de
prendre cette information en compte si l'entreprise ne dispose que de peu de
capitaux à investir.
Bon à savoir : Il est préférable d'utiliser plusieurs indicateurs pour évaluer l'intérêt d'un
investissement, tels que la valeur actualisée nette (VAN) ou le taux de rendement
interne (TRI).
Qu’est-ce que l’indice de
profitabilité (IP)?
L’indice de profitabilité est le rapport entre le cumul actualisé des flux de trésorerie (cash-
flows) et le capital investi. Il s’agit en d’autres termes du rapport entre la valeur actuelle des
cash-flows futurs et le capital investi.
Selon Wikipédia, profitabilité est un anglicisme du terme « profitability ». L’OCDE
recommande de le traduire par rentabilité, mais étant donné que les investisseurs immobiliers
utilisent le mot rentabilité différemment du monde de la finance corporative (rentabilité
annuelle plutôt que rentabilité du projet), le corps professoral et la direction du Collège
MREX avons décidé de procéder avec l’anglicisme.
La règle de l’indice de profitabilité est un exercice de prise de décision qui permet d’évaluer
l’opportunité de poursuivre un projet. L’indice lui-même est un calcul du profit potentiel du
projet proposé. La règle est qu’un indice ou un ratio de rentabilité supérieur à 1 indique que le
projet doit se poursuivre. Un indice ou un ratio de profitabilité inférieur à 1 indique que le
projet doit être abandonné.
La formule pour déterminer le IP est la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs divisé par
le coût initial du projet divisé.
Le IP est qu’un résultat supérieur à 1 indique un coup, tandis qu’un résultat inférieur à 1 est
un perdant.
Le IP est un variant de la VAN.
L’indice de profitabilité est utile pour classer divers projets car il permet aux investisseurs de
quantifier la valeur créée pour chaque dollar d’investissement. Un indice de rentabilité de 1
est logiquement la mesure acceptable la plus basse de l’indice, car toute valeur inférieure à ce
nombre indiquerait que la valeur actuelle (VA) du projet est inférieure à l’investissement
initial. À mesure que la valeur de l’indice de profitabilité augmente, il en va de même de
l’attractivité financière du projet proposé.
Comprendre l’indice de profitabilité
L’indice de profitabilité est calculé en divisant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs
qui seront générés par le projet par le coût initial du projet. Un indice de profitabilité de 1
indique que le projet atteindra l’équilibre. S’il est inférieur à 1, les coûts l’emportent sur les
avantages. S’il est supérieur à 1, l’entreprise devrait être rentable.
Par exemple, si un projet coûte 1 000 $ et renverra 1 200 $, c’est un «go», on donne le feu
vert pour le projet ou l’acquisition.
IP vs VAN
La règle de l’indice de profitabilité est une variation de la règle de la valeur actuelle nette
(VAN). En général, une VAN positive correspondra à un indice de profitabilité supérieur à
un. Une VAN négative correspondra à un indice de profitabilité inférieur à un.
Par exemple, un projet qui coûte 1 million de dollars et a une valeur actualisée des flux de
trésorerie futurs de 1,2 million de dollars a un IP de 1,2.
L’IP diffère de la VAN sur un point important: puisqu’il s’agit d’un ratio, il ne donne aucune
indication sur la taille du flux de trésorerie réel.
Par exemple, un projet avec un investissement initial de 1 million de dollars et une valeur
actualisée des flux de trésorerie futurs de 1,2 million de dollars aurait un indice de rentabilité
de 1,2. Sur la base de la règle de l’indice de rentabilité, le projet se déroulerait, même si les
dépenses d’investissement initiales requises ne sont pas identifiées.
IP vs TRI
Le taux de rendement interne (TRI) est également utilisé pour déterminer si un nouveau projet
ou initiative doit être entrepris. En outre, la valeur actualisée nette actualise les flux de
trésorerie après impôt d’un projet potentiel par le coût moyen pondéré du capital (CMPC)
dans le cas d’une entreprise ou par le taux d’actualisation (taux de rendement espéré ou cible)
dans le cas d’un investisseur immobilier.
Pour calculer la VAN:
1. Identifiez d’abord toutes les entrées et sorties de trésorerie.
2. Ensuite, déterminez un taux d’actualisation approprié (r).
3. Utilisez le taux d’actualisation pour trouver la valeur actuelle de toutes les entrées et sorties de
trésorerie.
4. Prenez la somme de toutes les valeurs actuelles.
L’actualisation est l’opération inverse de la capitalisation ; la capitalisation détermine la
valeur future d’un montant présent alors que l’actualisation détermine la valeur présente d’un
montant futur.
La méthode VAN révèle exactement la rentabilité d’un projet par rapport aux alternatives.
Lorsqu’un projet a une valeur actuelle nette positive, il doit être accepté. S’il est négatif, il
doit être rejeté. Lors de la pesée de plusieurs options VAN positives, celles dont l’indice de
profitabilité sont plus élevées doivent être priorisées jusqu’à épuisement de son capital (mise
de fonds).
En revanche, la règle du TRI stipule que si le taux de rendement interne d’un projet est
supérieur au taux de rendement minimum requis ou au coût du capital, le projet ou
l’investissement doit se poursuivre. Si le TRI est inférieur au coût du capital, le projet
(acquisition ou optimisation) doit être renié.
Interpréter de l’indice de rentabilité
Lorsque vous utilisez exclusivement l’indice de profitabilité (ce que nous ne suggérons jamais
étant donné qu’il est toujours mieux d’utiliser plusieurs indices et métriques), les calculs
supérieurs à 1 sont classés en fonction du calcul le plus élevé. Lorsque des capitaux limités
sont disponibles et que les projets sont mutuellement exclusifs (donc l’un ne dépend pas de
l’autre), le projet avec l’indice de profitabilité le plus élevé doit être choisi car il indique le
projet avec l’utilisation la plus productive de vos capitaux limités. Bien que certains projets
entraînent des valeurs actualisées nettes (VAN) plus élevées, ces projets peuvent être ignorés
car ils n’ont pas l’indice de profitabilité le plus élevé et ne représentent pas l’utilisation la plus
avantageuse des capitaux de l’investisseur ou de sa société immobilière.
L’indice de profitabilité est un indicateur à manier avec précaution, le calcul des flux de
trésorerie et le choix du taux d’actualisation sont importants dans son interprétation.
Calculer l’indice de profitabilité
Voyons comment l’indice de rentabilité peut être calculé dans. Disons que nous examinons un
projet d’acquisition, qui nécessite un investissement initial de 10000 $, et après cela nous
donnera des flux de trésorerie de 3000 $, 4000 $, 2000 $, 41500 $ et 1800 $ au cours des cinq
prochaines années.
Pour calculer l’indice de rentabilité:
Étape 1: Supposez un taux de rendement ou un coût du capital requis pour le projet. Disons
que le coût du capital ou le rendement désiré est de 10%.
Étape 2: Calculez la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs. Vous pouvez utiliser
la fonction PV () dans Excel pour ce calcul.
Étape 3: Prenez le total de PV de tous les flux de trésorerie futurs. Dans notre exemple, le
total est de $96 890,30 .
Étape 4: Calculez l’indice de rentabilité comme suit:
Indice de rentabilité = $96 890,30 / $100 000,00 = 0,97
L’indice de rentabilité étant inférieur à un, ce projet ne doit pas être accepté. Les flux de
trésorerie et les calculs sont présentés ci-dessous:
« Ultimement, l’indice de profitabilité est un outil utile pour déterminer premièrement si l’on
doit considérer acheter une propriété ou non et deuxièmement pour classer les projets
d’investissement qui sont profitables et donc choisir lequel acheter. »
Prise de décision niveau 1
1. Si l’IP est supérieur à 1, le projet génère de la valeur et l’investisseur peut vouloir poursuivre le projet
d’acquisition.
2. Si l’IP est inférieur à 1, le projet détruit la valeur et l’investisseur ne doit pas poursuivre le projet
d’acquisition.
3. Si l’IP est égal à 1, le projet atteint l’équilibre et l’investisseur est indifférente entre poursuivre ou ne
pas poursuivre le projet.
Plus l’indice de rentabilité est élevé, plus l’investissement est attractif. Dans l’exemple ci-bas,
nous devons décider si on achète l’immeuble sur la rue Lebeau ou sur la rue Constantin.
Même si les flux de trésorerie annuelles dans les 4 premières années sont plus attirants sur la
rue Lebeau, le flux important de l’année 5 sur la rue Constantin (arrivant probablement d’un
refinancement ou une revente plus importante car l’immeuble a apprécié davantage) fait en
sorte que la rue Constantin est l’immeuble que l’on doit acquérir si nous n’avons pas la mise
de fonds pour acheter les deux immeubles étant donné que la rue Lebeau n’est pas un
immeuble à indice de profitabilité positive.
Maintenant, dans le cas où les deux acquisitions que vous considérez ont chacun un indice de
profitabilité positive, l’on doit normalement choisir celui qui a le IP le plus élevé, dans ce cas-
ci on procéderait avec l’acquisition de l’immeuble sur la rue Albert :
Prise de décision niveau 2
L’indice de rentabilité indique si un investissement doit créer ou détruire la valeur de
l’entreprise. Premièrement, il prend en compte la valeur temps de l’argent et le risque de flux
de trésorerie futurs via le coût du capital. Deuxièmement, il est utile pour classer et choisir
entre les projets lorsque le capital est rationné.
Prenons l’exemple suivant où un investisseur alloue $1 000 000 à investir pour l’acquisition
de plusieurs immeubles. L’investissement initial, la valeur actuelle et l’indice de rentabilité de
ces projets d’acquisition sont les suivants :
La manière incorrecte de résoudre ce problème serait de choisir les projets VAN les plus
élevés: les projets du 14 logement sur la rue Jacques, le 16 logement sur la rue St-Roch, et le 6
logement, rue du Roi. Cela donnerait une VAN de 470 000 $.
La bonne façon de résoudre ce problème serait de choisir les projets en partant de l’indice de
rentabilité le plus élevé jusqu’à épuisement dela mise de fonds disponible : les projets du 14
logement sur la rue Jacques, le 8 logement sur la rue Albert, le 6 logement sur la rue du Roi,
le 5 logement sur la rue Cadrin et le 7 logement sur la rue Short. Cela donnerait une VAN de
545 000 $.
Inconvénients de l’indice de profitabilité
L’indice de profitabilité nécessite une estimation du coût moyen pondéré du capital ou le taux
de rendement espéré pour le calculer. Dans les projets mutuellement exclusifs où les
investissements initiaux sont différents, cela peut ne pas indiquer la bonne décision. Aussi,
dans des projets mutuellement exclusifs où l’investisseur utilise son propre capital comme
mise de fonds et donc se fie sur le taux de rendement espéré plutôt que de son CMPC, il devra
ajuster son taux d’actualisation (taux de rendement espéré) selon chaque immeuble s’ils ne
sont pas pareils au niveau du risque et du potentiel, ce qui vient compliquer le processus.
Indice de profitabilité
L'indice de profitabilité est le rapport entre le cumul actualisé des
flux de trésorerie et le capital investi. En fait c'est le rapport
entre la Valeur actuelle des cash flows futurs et le capital investi.
Catégories :
Indicateur financier - Comptabilité générale - Comptabilité
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L'indice de profitabilité est le rapport entre la somme de la valeur actualisée... en actualisant séparément le flux
des revenus et des coûts annuels et en ... (source : fao)
DÉFINITION L'indice de profitabilité est obtenu par le rapport de la valeur actuelle nette par l'investissement.
Rapport augmenté de l'unité.... (source : books.google)
... -L'indice de profitabilité est le rapport entre la valeur actuelle des flux nets de trésorerie et le montant de
l'investissement (VAN/I +1).... (source : compta-online)
L'indice de profitabilité est le rapport entre le cumul actualisé des flux de trésorerie (cash
flows) et le capital investi. En fait c'est le rapport entre la Valeur actuelle des cash flows
futurs et le capital investi.
Enjeux de l'indice de profitabilité
Ce critère renseigne sur la rentabilité d'un investissement.
Calcul de l'indice de profitabilité
Avec Iprofit l'indice de profitabilité, CFflux de trésorerie la capacité d'autofinancement, t le taux
d'actualisation, p le numéro de l'annuité, N le nombre total d'annuités, I le capital
investi, CFFlux de trésorerie Actualisé le flux de trésorerie actualisé.
L'avantage relatif
Ce critère renseigne sur la valorisation pour 1 euro d'investissement. Entre deux
investissements de montants et risques identiques, un investisseur qui ne se baserait que
sur ce critère préférera celui dont l'indice est de 1, 2 comparé à celui où il est de 1, 1.
Annexes
