P as besoin d'être un grand analyste financier pour comprendre que le monde des crypto-monnaies

est actuellement en ébullition et qu'il partage un nombre important de points communs avec la
bulle ".com" ("dot com") des années 2000:

 des investissements massifs dans des projets en beta, c'est à dire par encore finalisés et ne
disposant généralement pas d'application concrète.

 des investisseurs incités à acheter des crypto-monnaies par effet de mode et peur de manquer
l'opportunité. Les anglo-saxons ont même une expression pour définir ce comportement, il
l'appelle "FOMO" ou "fear of missing out", c’est-à-dire la peur de manquer l’opportunité. Il ne
s'agit donc pas d'un comportement rationnel reposant sur une analyse approfondie des projets.

 des investisseurs qui ne comprennent pas nécessairement la technologie et qui ne font pas
l'effort d'approfondir leurs connaissances.

 des développeurs qui imaginent des projets rapidement et qui se concentrent plus sur le
marketing en vue de lever des fonds facilement, que sur l’avancée de la technologie.
Nous assistons en effet à une ruée vers l'or numérique et tous les ingrédients sont réunis pour que la
bulle finisse par exploser et c’est sur ce point que nous souhaiterions insister en premier lieu. Pour
autant, nous sommes convaincu que les technologies liées à la blockchain ou « TRD » (pour
« Technologies de Registres Décentralisés » issus de l’anglais
« Decentralised Ledger Technologies ») vont perdurer et
impacter en profondeur internet, de nombreuses industries
PARENTHESE TERMINOLOGIQUE:
et probablement nos organisations sociales. Après tout,
Par Altcoins (pour "Alternative
l’éclatement de la bulle « dotcom » n’a pas empêché
Coins") nous entendons toutes les
internet de révolutionner notre quotidien.
crypto-monnaies qui ont été
créées après le bitcoin. Il en existe
Nous devons pourtant attirer votre attention sur le fait que
aujourd'hui près de 1000. Il est
plus le prix d’un bien est élevé plus le risque d’investir dans
donc extrêmement difficile de
ce bien l’est aussi. Il est en effet beaucoup plus risqué
déterminer lesquels sont valables
d’investir dans un bitcoin coutant 8000 euro que dans un
ou non. Le terme "Crypto-
bitcoin en valant 10. Il est également important de bien
monnaie" recouvre à la fois le
prendre conscience que l’histoire se répète et qu’une bulle
bitcoin et les altcoins.
par définition explose.
Enfin, nous parlons de "jetons"
pour définir le titre de chaque
\Investir dans le bitcoin maintenant est donc très risqué, et
crypro-monnnaie que vous pouvez
probablement trop risqué par rapport aux bénéfices que
acquérir.
vous pourriez espérer en retirer.
Pourtant, le potentiel des Technologies de Registres Décentralisés est bien réel et de nombreux projets
passionnants qui méritent une véritable attention sont actuellement en développement.

L’objectif de cet Ebook est de vous donner une première compréhension de l’univers naissant des
Techniques de Registres Décentralisés et les outils pour analyser les projets qui selon nous, vont
perdurer et changer notre future.

Une description et une cotation de chaque crypto-monnaie est disponible sur le site
« [Link]». Ce site regroupe beaucoup d'informations sur chaque produit et leur historique.
Vous pourrez en effet y trouver un historique de la cotation en Dollars et bitcoin ainsi que la
capitalisation boursière depuis l'émission du jeton.

Vous y trouverez également l'ensemble des plateformes sur lesquelles les jetons peuvent être achetés. Si
vous souhaitez en savoir plus sur le fonctionnement de ces plateformes d’échanges, vous pouvez vous
reporter à notre article « Comment acheter des bitcoins et des altcoins : le guide complet ».

Les 10 premières crypto-monnaies sur le site "[Link]" sont les plus populaires et bénéficie
d’une forte communauté d’investisseurs. Si vous décidez d’investir dans des jetons qui ne figurent au-
delà de ces 10 premiers jetons, il est généralement conseillé de se limiter aux 100 premiers de la liste,
c'est à dire les crypto-monnaies ayant une capitalisation boursière supérieure ou égale à 50 millions de
dollars.
La raison est qu'en dessous de 50 millions vous pourriez être confrontés à des problèmes de liquidité
pour acheter et vendre vos jetons. Comme nous l'expliquons dans le guide article « Comment acheter
des bitcoins et des altcoins : le guide complet », le manque de liquidité peut avoir des effets négatifs sur
le prix d'achat et de vente de vos jetons.

Si vous regardez l'historique de la cotation boursière de ces jetons vous pouvez constater qu'un bon
nombre d'entre eux a connu un pic courant 2017 suivit d'un déclin qui se poursuit jusqu'à nos jours. Il
nous semble intéressant d'étudier ces jetons en priorité dans la mesure où l'effet de "buz" est passé pour
ces projets, que le prix revient à un prix normal, c'est à dire pré-pump.

Il faut bien prendre en compte que les marchés sur lesquels sont échangés les crypto-monnaies ne sont
pas des marchés réglementés et à ce titre de nombreux acteurs usent des techniques pour gonfler
artificiellement le prix. Leur objectif est en effet de créer le "buz" pour attirer des investisseurs
débutants et revendre brutalement tous leurs jetons en vue de faire chuter le prix en quelque minutes
laissant bon nombre d'investisseurs avec des jetons valant une fraction de leur prix d'achat.

Cette technique est celle du "pump and dump" qui est très répandue sur les marchés de crypto-
monnaies. Il est donc important de ne pas vous laisser griser par des prix qui augmentent trop vite et des
commentaires (généralement complices) qui encensent le jeton en question sur les forums.

C'est pourquoi nous vous conseillons de vous concentrer sur les jetons dont le prix est revenu au niveau
précédent le "pump" et ainsi obtenir un prix qui n'est pas ("trop") artificiel. Pour chacun de ses projets,
vous devez appliquer tous les critères que nous développons ci-dessous, pour vous assurer que le projet
ne tombe pas en désuétude et que la communauté est toujours active. Si le projet est vraiment sérieux,
il est en effet probable que la valeur du jeton ne descendra pas trop bas. Il est aussi possible que le jeton
disparaisse, c'est un risque que vous devez accepter de prendre.

L'avantage de cette posture réside dans le fait que les jetons ont déjà suscité l'intérêt des investisseurs
dans le passé. Vous pouvez également appliquer la liste de critères aux jetons n'ayant pas encore attiré
l'attention d'une majorité d'investisseur, mais là encore vous devez être bien conscient du risque que le
jeton ne décolle jamais.

De manière générale, il faut bien garder en tête les propos prononcés par Vitalik Buterin, créateur
d'Ethereum, selon laquelle 90% des jetons actuellement en circulation sont voués à disparaître.

La bulle n’a pas éclatée et pourtant de nombreux jetons ont déjà perdu une part considérable de leur
capitalisation boursière par rapport aux sommets atteints en mai 2017. L'effet de buz semble être le
lightmotiv de cette nouvelle économie (comme toutes les autres me direz-vous) et de nouvelles crypto-
monnaies toutes plus extraordinaires les unes que les autres apparaissent tous les jours, pour alimenter
l'appétit grandissant du public et des médias, et remplacer les stars déjà presque oubliées du mois de
mai.

Il est donc essentiel de bien garder la tête sur les épaules et de ne regarder que les faits sans tenir
compte de ce que pensent les forums. Les personnes qui savent de quoi elles parlent ne fréquentent
généralement pas ces forums.
C'est pourquoi nous avons mis en place cette liste de questions qui doit vous aider à vous poser les
bonnes questions dans votre choix d'investissement. Naturellement cette liste n'est pas exhaustive,
n'hésitez donc pas à partager les questions qui vous semblent importantes de rajouter et nous
compléterons la liste.

AVERTISSEMENT: toutes les informations que nous fournissons dans cet e-book ne constituent pas un
conseil d’investissement. L'objectif est de tenter de vous donner les outils pour éclairer au mieux votre
choix. Vous ne devez surtout pas perdre de vue que cette technologie est naissante et qu'elle fait
actuellement l'objet d'un engouement médiatique. Cet investissement doit donc être traité comme
hautement risquée. N'INVESTISSEZ DONC QUE L'ARGENT QUE VOUS POUVEZ VOUS PERMETTRE DE
PERDRE.
I - INITIAL COIN OFFERING : NOUVEAU MODE FINANCEMENT
OU BUSINESS MODEL REVOLUTIONNAIRE ?

Sans doute une des expressions les plus à la mode en ce moment, Initial Coin Offering ou ICO, est utilisée
par référence aux Initial Public Offering ou IPO par lesquels des sociétés d’une certaine taille ouvre leur
capital au public en vue de lever des fonds. Les ICO pourraient bien être en train de révolutionner le
monde de la finance.

Pour simplifier, il s’agit d’un moyen décentralisé de permettre au public d’acquérir des jetons liés à un
projet reposant une technologie de registre décentralisé (technologie liée à la blockchain). C’est un
moyen décentralisé parce qu’elles permettent de s’adresser directement au public en utilisant des
plateformes elles même décentralisées (Ethereum, Wave…). Nous parlons de jetons et non d’action
parce que selon les projets ces jetons peuvent avoir des fonctions et offrir des retours sur
investissements très variés.

Les ICO sont donc un mix d’IPO et d’investissement participatif, mais vont en fait beaucoup plus loin.
 IPO ICO

Distribution Sur un échange centralisée et Sur une plateforme

réglementé décentralisée (Ethereum,
Wave…)

Projet Compagnie privée qui devient Ecosystème reposant sur un

publique protocole sans statut légal
encore clairement établis

Titres Actions ou obligations offrant Jetons pouvant avoir des rôles

des droits financiers (intérêts ou très variés dans le
dividendes) ou juridiques (droit fonctionnement de l’écosystème
de votes, actions collective…) et du protocole (voir ci-dessous)

Objectif Lever des fonds pour investir Lever des fonds pour investir,
mais surtout développer la base
des détenteurs de jetons qui
vont participer au
développement du projet et
donc en créer de valeur.

UN PROTOCOL

Le phénomène des ICO va en effet au-delà du simple financement de projet. Ce sont de véritables
écosystèmes qui sont créés autour de nouveaux protocoles et animés par une communauté de
développeurs et d’utilisateurs, qui sont rémunérés en jetons pour leur participation dans le
développement du projet.

Par protocole, il faut entendre un programme informatique qui regroupe toutes les règles de
fonctionnement d’une application. Toutes les crypto-monnaies sont des protocoles. Le protocole Bitcoin
est le programme qui regroupe toutes les règles de fonctionnement du bitcoin. C’est le protocole qui
détermine les règles de minage, les conditions de validation des transactions, la rémunération des
mineurs, la difficulté du Proof of Work. Chacune de ces crypto-monnaies repose sur un protocole qui
définit son fonctionnement et qui prévoit notamment la création des jetons et leur interaction avec le
reste de l’application.

Comme le précise William Warren1, il est donc possible de regrouper les fonctions des protocoles (de
manière générale) en deux groupes. D’une part, les règles du protocole qui couvrent les problématiques
de crypto-économie et les règles du protocole qui gèrent l’interactivité du réseau.

1
William Warren - The difference between App Coins and Protocol Tokens – 02 Février 2017
 - Les règles liées à la crypto-économie : le mot crypto-économie est composé de deux mots,
cryptographie et économie. Il s’agit donc d’abord de l’ensemble des règles cryptographiques
visant à sécuriser le réseau (clé privée/publique, hachage, proof of work, Merkle tree…). Or ces
mécanismes cryptographiques sont mis en mouvements par les membres du réseau moyennant
finance. Le protocole régit donc cette partie économique en définissant dans quelle mesure les
membres sont rémunérés pour leur participation dans le réseau. Dans le cadre du réseau bitcoin,
le protocole définit à la fois le niveau de difficulté du Proof of Work et le nombre de jetons qui
seront alloués aux mineurs pour chaque block ajouté à la blockchain.

- Les règles liées à la gestion du réseau : ce sont toutes les règles qui régissent la communication
entre les différents membres du réseau, tel que l’envoie de transaction ou la communication du
Proof of Work par les mineurs au reste du réseau pour approbation.

Il est important de noter que ces protocoles peuvent être construits au-dessus d’autres protocoles. Il
existe en effet de nombreux protocoles qui sont construit sur le protocole bitcoin pour bénéficier d’une
structure décentralisée et sécurisée sans avoir à gérer toute la partie crypto-économie et réseau que
nous venons de décrire.

Ces applications ou protocoles peuvent interagir avec le protocole Bitcoin grâce à des API proposées par
des membres complets aussi appelés « Clients ». Ces client ont téléchargé le protocole et l’intégralité de
la blockchain en local et peuvent donc interagir directement avec.

Les protocoles peuvent également être inclus dans des Smart Contracts et bénéficier de la même
manière des fonctionnalités de la blockchain sur laquelle ils sont hébergés. C’est précisément le type de
service que propose Ethereum en mettant à la disposition des développeurs un environnement
nécessaire pour développer des protocoles ou des applications décentralisées.

Ethereum va même plus loin que le bitcoin en ce qu’il permet aux développeurs de bénéficier en plus
d’un environnement décentralisé reposant sur une blockchain (incluant les protocoles de crypto-
économie et de réseau), d’une machine virtuelle capable d’exécuter les commandes plus ou moins
complexes des programmes (les Smart Contracts) résidant sur la blockchain.
UN JETON

Les jetons sont créés par le protocole en vue de remplir des fonctions très variées. Pour simplifier, on
peut considérer que les jetons permettent à la communauté qui souhaite participer au développement
du protocole, d’interagir avec ce dernier.

Ce que nous voyons apparaître en ce moment, ce sont une multitude de micro-économies constituées
de personnes (et bientôt d’objets connectés) regroupées autour d’un protocole généralement « open
source » dont l’objectif est de résoudre un problème ou développer un domaine particulier.

Il suffit en effet de télécharger ce protocole sur votre ordinateur pour avoir accès au réseau des
membres qui partagent le protocole. Il est important de noter qu’il existe souvent différent degrés
d’adhésion à un réseau et par exemple tous les membres ne sont pas obligés de télécharger l’intégralité
de la blockchain (très consommatrice de mémoire) pour pouvoir interagir avec le reste des membres. Les
« Clients » que nous avons décrits plus haut, peuvent servir d’intermédiaire.
L’OBJECTIF DE L’ECOSYSTEME

L’objectif du protocole et donc de tout le réseau qui gravite autour, est de créer de la valeur en résolvant
le problème qu’il s’est donné de résoudre. Par exemple, Ripple a pour objectif de relier tous les réseaux
de paiement qui sont à l’heure actuelle encore indépendants les uns des autres, en vue de les simplifier,
de les rendre gratuit et plus rapide. Au même titre que SMTP (Simple Mail Transfer Protocol) au début
d’internet a défini les règles suivies par les ordinateurs pour envoyer des e-mails entre opérateurs, RTXP
(Ripple Transaction Protocole) défini un ensemble de règles permettant d’effectuer des transactions sur
internet instantanément et gratuitement, dans n’importe quelle monnaie, crypto-monnaie, matière (Or
par exemple) ou tout autre unité de valeur.

Actuellement le système de paiement sur internet ressemble en effet beaucoup à ce qu’était le système
de communication par e-mail dans les années 1980, c’est à dire un système compartimenté et fermé. Si
vous étiez un utilisateur du système d’échange de message GEnie, vous ne pouviez envoyer des
messages qu’aux utilisateurs de GEnie, mais pas aux utilisateurs de CompuServe ou d’AOL. SMTP est le
protocole qui a permis de relier tous ces réseaux indépendant et s’est vite impose comme le protocole
de référence. Il en va de même aujourd’hui pour des protocoles comme Ripple qui proposent de faire la
connection gratuitement et de manière décentralisée entre les différents réseaux bancaires existants.

Les exemples sont aujourd’hui multiples :

- La façon traditionnelle d’être rémunéré en participant au développement d’un réseau

décentralisé est d’en devenir un mineur, c’est-à-dire de valider les transactions entre les autres
membres de la communauté et de les ajouter à la blockchain. Devenir mineur revient en fait à
mettre les capacités de calcul de son installation informatique (CPU) au service des autres
membres du réseau, ce qui justifie une rémunération en jeton par le protocole et en frais par les
autres membres.

- STEEMIT est une plateforme de social média sur laquelle les utilisateurs peuvent poster des
articles ou commenter sur ceux des autres et être rémunérés pour cela. Ils reçoivent en effet des
« Steem » qui sont les jetons émis par la plateforme.

- AUGUR est un protocole visant les prédictions de marché. En sondant un nombre important de
personnes

- STORJ et IPFS : sont deux autres protocoles dont l’objet est de permettre l’utilisation des espaces
de mémoire disponibles dans chaque ordinateur de leurs réseaux. Là encore les membres du
réseau qui mettent leur espace de mémoire dont ils ne se servent pas à la disposition des autres
membres du réseau sont rémunérés en jetons.
Dans le monde des crypto-monnaies, vous ne créez plus du contenu gratuitement pour enrichir les
quelques plateformes qui domine internet et qui revendent également vos données à des sociétés de
marketing sans que vous ne touchiez un centime. Vous êtes désormais rémunérés pour votre
participation au développement des réseaux qui vous intéressent.

Plus concrètement comme le précise Fred Ehrsam2 « (…) les jetons permettent de résoudre le problème
de l’œuf et de la poule que tous les réseau rencontrent. Pour illustrer ce problème, prenons le début de
Twitter. L’intérêt d’être un des premiers utilisateurs du réseau était faible puisqu’il n’y avait que très peu
d’utilisateurs ! Maintenant des millions de personnes sont sur Twitter et y trouvent beaucoup de valeur.
En d’autres termes, la valeur d’un réseau augmente fortement lorsque beaucoup de personnes le
rejoignent. »

Il est donc probable que ces réseaux et ces protocoles se développent beaucoup plus vite avec ce
mécanisme. Il ne faut en effet pas perdre de vue que les développeurs comme les utilisateurs sont
rémunérés pour leur contribution en conservant une partie des jetons émis lors du lancement du projet.

2
[Link]
Certains entrepreneurs, pour ne pas citer les concepteurs de Ripple par exemple, conservent tellement
de jetons qu’ils sont obligé de les mettre en gage pendant une certaine période (10 ans dans le cas de
Ripple) pour ne pas effrayer les utilisateurs qui craignent de voir tous ces jetons revendu subitement ce
qui aurait pour conséquence de faire chuter le prix.

Le phénomène des ICO n’est donc pas seulement un nouveau moyen de financement qui permet de
contourner les sociétés d’investissements et les banques, mais également un nouveau Business
Model. Comme le précise Fred Wilson, célèbre dans le monde du capital investment, « je crois que
l’innovation de business model est plus perturbatrice qu’une innovation technologique. Les utilisateurs
peuvent s’adapter beaucoup plus facilement aux changements technologiques (web vers mobile) qu’à
des changements de business model. Ce nouveau business model reposant sur des protocole ressemble
beaucoup à ce type de changement (…) et ça ressemble à une grosse tendance macro d’investissement
selon moi ».

Cette révolution va métamorphoser le monde de la finance de la même manière que celui de

l’information l’a été. Ainsi comme internet a permis à de nombreux bloggeurs de pratiquer le
journalisme amateur, tout le monde peut aujourd’hui investir dans des jetons sans pour autant être un
professionnel ou détenir des autorisations particulières. Il est même évident que certains investisseurs se
révèleront bien meilleurs que des professionnels comme nous avons vu des bloggeurs devenir bien plus
célèbres que beaucoup de journalistes.
II - LA VRAIE QUESTION EST DE SAVOIR COMMENT LE JETON
INTERAGIT AVEC LE PROTOCOL QUI L’A CREE ?
Si on souhaite analyser un jeton correctement en vue d’en acquérir, il est essentiel de bien comprendre
l’implication de ce jeton dans le business modèle du protocole auquel il est rattaché. Vous devez vous
demander quel pouvoir ou quel droit sur l’application vous détenez lorsque vous avez acquis un ou
plusieurs jetons de l’application. Détenez-vous une part de l’application ou simplement un droit
d’utilisation de l’application ?

Nous détaillons ci-dessous tous les aspects du projet qui doivent être analysés pour déterminer si le
projet est réellement sérieux et voué à se développer.

I - LE PROTOCOL

Le point de départ de votre analyse doit être la lecture du livre blanc ("whitepaper"). Pour le trouver il
suffit généralement de taper le nom de votre projet suivit de "Whitepaper" dans votre moteur de
recherche pour tomber sur une version PDF du document.

Le whitepaper est le document explicatif du projet, de son fonctionnement et de ses objectifs. Il est donc
essentiel de l'avoir bien compris pour pouvoir évaluer le projet. Or ces whitepapers ne sont pas toujours
facile à comprendre, parce qu'ils se réfèrent à des notions de cryptographie, de crypto-économie,
d'informatique de réseau (pour le consensus) ou plus largement à des concepts mathématiques
complexes.

Soyez rassuré, vous n'avez pas besoin d'être un spécialiste dans chacun de ces domaines pour
comprendre et évaluer le projet. Pour autant vous devrez avoir des notions de la façon dont un réseau
organisé autour d'une blockchain fonctionne.

Si vous débutez, nous vous conseillons de commercer par lire notre article sur les étapes d'une
transaction bitcoin. Le protocole bitcoin a le mérite d'être particulièrement simple et une fois que vous
aurez une compréhension des concepts techniques suivants, vous serez en mesure de comprendre tous
les projets développés depuis l'apparition du bitcoin:

- Cryptographie de clés asymétriques

- Hachage cryptographique

- Proof of work

- Merkle tree

Roadmap : l’orientation du projet ainsi que les étapes de son développement doivent apparaître dans le
livre blanc ou faire l’objet d’une page section sur le site internet du projet. Si le projet n’a pas de
prototype (« Beta preview ») que vous pouvez essayer, il est essentiel de bien comprendre où veulent
aller les dirigeant du projet, à quelles dates et avec quelle argent.
Tous les projets sérieux disposent d’un livre blanc. L’absence de ce document ou son imprécision sont
des indicateurs du manque de sérieux ou de préparation des équipes portant le projet.

Un autre moyen pour approfondir votre compréhension du projet est de vous rendre sur le site
[Link]. Il s'agit d'un des principaux forums de discussion sur les crypto-monnaies. Si vous vous
rendez dans la partie dédiée aux annonces ([Link] vous
pourrez retrouver celui de votre projet ainsi que les commentaires. L'annonce comme les commentaires
sont généralement très riches en informations.

II - LE TYPE DE JETON

Comment évaluer le rôle du jeton et donc de ses utilisateurs dans le développement du protocole sur
lequel porte l'ICO?

Comme nous venons de le voir, il est en effet essentiel que les utilisateurs puissent s'investir dans le
projet le plus possible et plus encore, y soient incités. Wiliam Mougayar propose une grille d'analyse de
l'utilité des jetons particulièrement intéressante3.

Après avoir analysé de nombreuses ICO, il a en effet identifié 6 différents rôles que peuvent jouer les
jetons.

3
[Link]
- DROIT:

Le fait d'acquérir un jeton vous donne des droits sur fonctionnement du projet. Il peut s'agir de droit de
vote, droit d'usage du bien ou du protocole, doit de proposer des projets ou encore un droit d'accéder
au projet.

Cette qualité renvoi particulièrement aux Jetons d'Actifs (Asset Tokens). Le concept de ce type de jetons
est d'enregistrer des actifs matériels ou non sur une blockchain en émettant des jetons qui les
représenteront. Ce concept n'est pas nouveau et correspond à ce que nous connaissons actuellement
sous le nom de « titrisation ».

Il est possible d'enregistrer des bien fongibles, c'est à dire interchangeables les uns avec les autres, ou
uniques. Il est généralement considéré qu'il est plus facile d'émettre et d'échanger des jetons sur des
actifs fongibles puisque l'identification de l'actif sous-jacent importe peu. Si par exemple un jeton
représente un kilo de blé, il est en effet facile d'échanger ce jeton puisque n'importe qui est capable de
comprendre ce qu'est un kilo de blé et même si vous achetez votre jeton en France vous pourrez
toujours échanger votre jeton en Australie contre un kilo de blé (de qualité équivalente évidement).
Imaginez maintenant que l'actif est un tableau de maître, il sera beaucoup plus difficile d'échanger le
jeton parce qu'il faudra toujours s'assurer que l'actif sera dérivable au bout du compte.
Pour les actifs non-fongibles, le jeton peut porter l'actif en entier ou une partie seulement de celui-ci. A
noter que le prix du jeton ne pourra jamais dépasser le prix de l'actif qu'il représente.

Si vous envisagez d'investir dans ce type de jeton, il est important de comprendre la raison de
l'enregistrement de l'actif sur la blockchain. Est-ce pour pouvoir revendre le jeton et spéculer sur la
valeur de l'actif ou pour offrir un service lié à cet actif?
La blockchain offre en effet de nombreuses solutions pour stocker des actifs immatériels comme des
brevets, des droits d'auteurs, des titres de propriété. Mais un jeton peut aussi devenir un titre de
propriété en lui-même et bénéficier du caractère immuable de la blockchain.

Bitshares par exemple permet de créer des jetons sur n'importe quel type d'actif sous-jacent. Il existe
également de nombreux projets visant à assurer la traçabilité de biens matériels (diamants par
exemples) ou immatériels (films, musiques…) en les enregistrant sur une blockchain.

- ECHANGE DE VALEUR:

Est-ce que le jeton permet d'échanger de la valeur entre les membres du réseau ? Le but de cette
fonction est de permettre aux membres du réseau de participer à son développement en ajoutant de la
valeur et en étant rémunéré pour leur participation. Il s'agit ici de savoir si une économie se créé autour
du protocole et que le jeton en est l'intermédiaire. Il ne faut pas confondre ce type de jeton avec les
jetons de MONNAIE que nous décrivons plus bas et qui gèrent uniquement les transactions entre
membres. Ici les valeurs échangées peuvent prendre différents aspects et ne pas être uniquement
monétaires. Ces échanges peuvent être actifs (échanges de contenu, de services, de biens...) ou passifs
(échange d'espace de stockage, de CPU...).

L'idéal avant d'investir dans ce type de jetons et de vous faire votre propre idée de l'économie créée par
le protocole en l'essayant directement. Vous serez ainsi plus à même de déterminer si vous y voyez
vraiment une création de valeur, si la plateforme est facile à utiliser, si la communauté est active et si le
protocole propose vraiment une solution nouvelle qui incitera les membres du réseau à continuer à
interagir.

- UN PEAGE:

De la manière que vous allez payer un prix pour utiliser une autoroute, un jeton peut également être
utilisé pour mesurer et payer votre participation à un protocole. Dans le cas d'Ethereum par exemple,
vous allez payer un prix en Ether (Gas Price) pour pouvoir héberger un smart contrat sur la blockchain et
interagir avec en utilisant l'Ethereum Virtual Machine.

- UNE FONCTION:

Comme nous l'avons déjà évoqué, il s'agit de se demander si le jeton peut être redistribué en tant que
récompense aux membres du réseau qui y participent activement.

- UNE MONNAIE:

Est-ce que le jeton sert de moyen pour transférer de la valeur aussi bien à l'intérieur de l'écosystème
(transactions) qu'à l'extérieur (moyens de paiements)? C'est ce type de jeton qui est à l'origine du
mouvement des crypto-monnaies et évidement grâce au bitcoin. La vocation de ces jetons est
uniquement de transférer de la valeur entre les personnes participant au réseau. La valeur de ce type de
jeton dépend uniquement de ce que les utilisateurs acceptent de lui donner, c'est à dire qu'elle fluctue
selon l'offre et le demande.

Avant d'investir dans ce type de jetons, il est essentiel de bien déterminer le niveau de liquidité de ce
jeton, c'est à dire les volumes d'échanges réalisés avec cette crypto-monnaie entre les membres du
réseau et avec les autres crypto-monnaies. Pour ce faire, vous devez vous rendre sur chacun des
échanges supportant le jeton qui vous intéresse et observer l'historique. Vous pouvez trouver une liste
des échanges disponibles pour chaque jetons sur le site [Link] en cliquant sur le jeton
qui vous intéresse et ensuite sélectionner l'onglet "Markets".

Les informations fournies par ce site vous donneront déjà un aperçu de l'évolution de la capitalisation
boursière de votre jeton durant les 12 mois précédents.

- GAINS: est ce que les gains issus de l'accroissement de la valeur du réseau est partagé entre les
différents membres du réseau, sous forme de jetons?

A RETENIR : il est essentiel que les jetons servent d’une manière ou d’une autre de récompense pour
l’implication des membres dans le réseau. Les jetons doivent être largement distribués pour permettre à
la communauté de se développer et donc à la valeur du jeton de s’apprécier.
La façon dont la valeur du jeton va s’apprécier dans le futur doit vous apparaître clairement.
III - LA DISTRIBUTION DES JETONS:

Si vous souhaitez participer à une ICO, vous pouvez vous référer aux sites ci-dessous qui listent les ICO à
venir:
[Link]
[Link]
[Link]
[Link]

L’objet de ce guide n’est pas de décrire en détail les mécanismes de l’ICO, mais quelques points doivent
toutefois être notés concernant la nature de cette ICO parce qu’ils peuvent avoir un impact sur le valeur
des jetons:

- Cappée ou illimitée:
Il est important de savoir si le nombre total de jetons mis à disposition du public est limité ou non. En
absence de limitation, votre investissement pourra rapidement être noyé dans l'augmentation du
nombre des jetons disponibles. Sauf pour des raisons particulières inhérentes au projet, il donc essentiel
que le nombre de jetons total de jeton soit déterminé par le protocole.

- Pre-mined ou non :
On dit que les jetons sont « Pre-mined », lorsqu’ils sont tous émis dès le début du projet. Ce type
d’émission est généralement considéré négativement par les communautés de passionnés qui y voient
une opportunité pour les développeurs de s’accorder une part importante des jetons au détriment de la
communauté.
Ce fut notamment le cas pour les développeurs de Ripple qui face aux critiques se sont trouvé contraint
de nantir une part importante de leurs jetons pour 10 ans.

Il est en effet préférable que le protocole soit programmé pour émettre les jetons durant le
développement du réseau. C'est le cas du protocole Bitcoin qui créé des nouveaux bitcoins à chaque fois
qu'un bloc est ajouté à la blockchain en vue de récompenser le travail des mineurs. Pourtant le nombre
total de bitcoins qui sera émis est déterminé par le protocole lui-même. C'est la raison pour laquelle
nous parlons du bitcoin comme une monnaie qui n'est pas inflationniste.

- Il est enfin important de se demander si le jeton bénéficie de l'accréditation ERC-20. Le fait que le jeton
ait été développé en accord avec les spécifications ERC-20 signifie que le jeton est compatible avec les
portefeuilles

IV - L'EQUIPE:

Vous devez analyser le nombre et l'expérience des membres de l'équipe en charge du projet. Il est
généralement considéré que la composition de l’équipe compte pour 50% dans la réussite du projet.

- LES DIRIGEANTS

Ont-ils déjà été impliqués dans des projets relatifs aux crypto-monnaies auparavant? Le fait qu'ils aient
échoué dans un précédent projet ne doit pas selon nous être considéré comme un point négatif.

Le site internet d'un projet sérieux doit avoir une page consacrée à l'équipe et fournir un résumé de leur
expérience. L'absence de telles informations doit être perçue comme un signal négatif.

Il est également important de regarder si le projet bénéficie du support de conseillers extérieurs ayant
une compétence reconnue dans l'industrie.

- LES DEVELOPPEURS:

Même si vous n'avez pas de connaissance en programmation, il est possible d'évaluer l'implication des
développeurs sur le projet.

Pour cela vous devez vous rendre sur la page Github du projet qui vous intéresse en tapant "Github" et le
nom du projet dans google. [Link]

Il vous suffit ensuite de cliquer sur l'onglet "code" pour voir le nombre de "commits" et leur historique,
ainsi que le nombre des "Contributeurs" ayant participé à la rédaction du code. Par "commits' il faut
entendre le nombre de changements/ajouts qui ont été effectué sur le code source du projet.

Il est important que ce code soit "open source" c'est à dire ouvert à tous. C'est en effet le fondement
même du développement de ces protocoles décentralisé. Si le code n'est pas ouvert à tous sans raisons
évidentes ou inhérentes au projet lui-même, alors ce point est selon nous un problème en ce qu'il
pourrait effrayer la communauté et impacter le développement de l'écosystème.

Ces informations sont importantes puisqu'elles vous permettent d'avoir une vue précise de l'équipe de
développeurs et de l'historique de leurs activités.

Vous pouvez également vous référer au nombre d'étoiles accordées au projet pour juger de sa
popularité auprès de la communauté.
V - LA COMMUNAUTE

Il n’est pas toujours facile d’évaluer le dynamisme d’une communauté. Il existe pourtant certains
indicateurs.
Les réseaux sociaux d’abord. Vous pouvez commencer par vous rendre sur les réseaux sociaux
traditionnels comme Facebook, Twitter ou Instragram pour regarder le nombre de followers et avoir une
idée de la façon dont l’équipe communique avec sa communauté.

Vous devez ensuite aller sur les réseaux sociaux plus spécialisés comme Slack, Reddit, SubReddits ou
Medium. Le projet doit avoir une page sur chacun de ses sites et proposer des mises à jour sur
l’avancement du projet au moins une fois par mois.
QUESTIONS:

Questions générales relative au projet:

- A quel stade de développement se trouve le projet? Alpha/Beta?
- Existe-il une application concrète du projet?
- Si oui, est- il possible de participer au projet?
- Sur quel type de blockchain repose le projet? Bitcoin, Ethereum, sa propre blockchain, publique,
privée.
- Existe-il un livre blanc du projet ?
- Si oui, est-il clair quant à la technologie développée (sans être trop général) et sur les objectifs à
atteindre ?

Questions relatives aux jetons:

- Est-ce que le jeton vous donne un droit sur le projet ou sur un actif ?
- Si oui, est-ce pour pouvoir revendre le jeton et spéculer sur la valeur de l'actif ou pour offrir un service
lié à cet actif?
- Est-ce que le jeton permet d'échanger de la valeur entre les membres du réseau?
- Est-ce qu’il est nécessaire de détenir des jetons pour utiliser le protocole?
- Si oui faut-il payer en jeton pour utiliser le protocole?
- Est-ce que les jetons sont utilisés pour reverser de la valeur aux utilisateurs, sous forme de dividendes
par exemple ?
- Est-ce que le jeton sert de moyen pour transférer de la valeur aussi bien à l'intérieur de l'écosystème
(transactions) qu'à l'extérieur (moyens de paiements)?
- Est ce que les gains issus de l'accroissement de la valeur du réseau est partagé entre les différents
membres du réseau, sous forme de jetons?

Questions relatives à la distribution des jetons :

- Est-ce que le nombre total de jetons mis à disposition du public est limité ou non ?
- Est-ce que tous les jetons ont été pre-mined ?
- Est-ce que le jeton bénéficie de l'accréditation ERC-20 ?

Questions relatives à l'équipe:

- Est-ce que le site internet du projet décrit l'expérience des membres du projet?
- Est-ce que les membres du projet ont une expérience préalable dans le domaine des Technologies de
Registre Décentralisés?
- Le projet dispose-t-il du support de conseillers externes ayant une influence dans l'industrie?
- Est ce que le projet dispose d'une page Github?
- Est-ce que le code est open source?
- Est-ce qu'il y a beaucoup d'intervenants et de commits?
- Est-ce que le projet dispose de nombreux votes en sa faveur sur Github (nombre d'étoiles)?

Questions relative à la communauté:

- Est ce que le projet dispose d'une page sur Slack, Reddit, SubReddits ou Medium?
- Est-ce que le projet bénéficie de beaucoup de « like », « shares » et follows sur les réseaux sociaux
traditionnels (Facebook, Twitter ou Instragram) ?