DIPLÔME DE COMPTABILITÉ ET DE GESTION

UE 6 – FINANCE D’ENTREPRISE

SESSION 2023

Éléments indicatifs de corrigé

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 DOSSIER 1 – DIAGNOSTIC FINANCIER

1.1 Rappeler l’utilité d’un bilan fonctionnel pour madame Delmar. L’établir de manière détaillée
pour l’exercice 2022 en intégrant les retraitements et les reclassements nécessaires.

L’analyse fonctionnelle est complémentaire de l’analyse du bilan comptable.

Elle permet d’étudier l’équilibre financier de l’entreprise. Il classe les éléments du bilan en fonction des
cycles auxquels on peut les rattacher : investissement, financement et activité.
Il permet d’apprécier dans un premier temps la règle de l’équilibre financier minimum : les ressources
stables doivent financer les emplois stables intégralement. Le FRNG doit être positif.
Dans un second temps, l’analyse fonctionnelle vérifiera que l’excédent de ressources stables est suffisant
pour couvrir le BFR, et éviter les problèmes de trésorerie.

Emplois stables N Ressources stables N

Immobilisations brutes 971 000 Capitaux propres (Total 1) 692 000
Total 971 000 - CSNA 50 000
Provisions pour risques et charges (Total 3) 65 000
Actif circulant exploitation N Amort. et dépréciations transférés 510 000
Stocks 710 000 Emprunts et dettes financières 1 077 000
Avances 9 000 - Concours bancaires courants 300 000
Clients et comptes rattachés 853 000 - ICNE sur emprunts 12 000
+ EENE 20 000 Total 1 982 000
+ ECA (clients) 30 000
Passif circulant exploitation N
+ Charges constatées d'avance 8 000 Avances et acomptes reçus 12 000
Total 1 630 000 Fournisseurs et comptes rattachés 187 000
+ ECP (fournisseurs) 45 000
Actif circulation hors exploit. N
Créances diverses 10 000 Dettes fiscales et sociales (sauf Dette d'IS) 140 000
CSANV 20 000 Produits constatés d'avance 3 000
+ VMP (non liquide et à risque) 11 000 Total 387 000
Total 41 000
Passif circulant hors exploitation N
Trésorerie active N Dettes sur immobilisations 2 000
Disponibilités 66 000 + Dette d'IS 5 000
Total 66 000 + ICNE sur emprunts 12 000
Total 19 000
2 708 000
Trésorerie passive N
Concours bancaires courants 300 000
+ EENE 20 000
Total 320 000

2 708 000

1.2 Calculer le Fonds de Roulement Net Global, le Besoin en Fonds de Roulement Exploitation et
Hors Exploitation et la Trésorerie Nette pour l’exercice 2022.

FRNG = RESSOURCES STABLES – EMPLOIS STABLES = 1 982 000 – 971 000 = 1 011 000

BFRE = ACE – PCE = 1 630 000 – 387 000 = 1 243 000

BFRHE = ACHE – PCHE = 41 000 – 19 000 = 22 000
BFR = BFRE + BFRHE =1 265 000

TRESORERIE NETTE = FRNG – BFR = 1 011 000 – 1 265 000 = - 254 000
VERIFICATION : TRESORERIE NETTE = TA – TP = 66 000 – 320 000 = - 254 000
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1.3 Préciser en quoi l’élaboration du tableau de financement permet de compléter l’analyse
fonctionnelle pour madame Delmar.

Les tableaux de financement expliquent ce qui s’est passé entre le bilan d’ouverture et le bilan de clôture.
Ils donnent une image dynamique de l’activité.
Le tableau de financement est donc un état de synthèse qui permet de présenter les emplois et les
ressources d’une entreprise au cours d’un exercice donné. Il permet une analyse dynamique de la situation
et des équilibres financiers de l’entreprise afin de décrire comment s’articulent sa politique de financement
et sa politique d’investissement et les conséquences sur la trésorerie.

1.4 Retrouver, en détaillant les calculs, les montants qui figurent dans le document 6 (Tableau de
financement) relatifs aux éléments suivants : distributions mises en paiement, remboursement
des dettes financières et augmentation des autres capitaux propres.

Augmentation des autres capitaux propres

Au bilan du 31/12/2022, une nouvelle subvention d'investissement apparaît pour 80 000 €.

Pour retrouver son montant d'origine, il faut ajouter la QP de SI au compte de résultat 10 000 €.
D’où : Augmentation des autres capitaux propres = 80 000 + 10 000 = 90 000 €.

Remboursement des dettes financières

Dettes financières stables 2021 Augmentation Remboursement 2022

+ Emprunts et dettes auprès ets. de crédit 807 600 1 077 000
- Concours bancaires courants 304 000 300 000
- ICNE sur emprunts 8 600 12 000
Total 495 000 360 000 X 765 000

A partir d’un tableau en 4 colonnes, on pose le calcul suivant :

X = 765 000 – 360 000 – 495 000 = - 90 000 €. Remboursement des dettes financières = 90 000 €

Distributions mises en paiement

Distributions mises en paiement = RNC N-1 - Δ Réserves - Δ RAN

= 33 000 – (14 000 + 90 000 + 22 000 -12 000 -80 000- 22 000) – (13 000 – 12 000)
= 20 000 €

1.5 A partir des informations de la base documentaire et des résultats obtenus aux questions
précédentes, rédiger un commentaire structuré relatif aux préoccupations de madame Delmar.

Équilibre financier au bilan : FRNG < BFR ó TN = - 254 000 €

Au 31/12/2022, les ressources stables couvrent les emplois stables mais le fonds de roulement de
1 011 000 € n’est pas suffisant pour financer le besoin en fonds de roulement 1 265 000 €. Il y a une
inadéquation du FRNG par rapport au BFR, mais on peut estimer que le déséquilibre financier trouve sa
source dans le niveau particulièrement élevé de deux postes du BFR : les clients et les stocks.

Le tableau de financement montre une amélioration de l’équilibre financier. En effet, pour l’exercice 2022,
l’augmentation du FRNG a dépassé l’augmentation du BFR, ce qui s’est traduit par un surplus de trésorerie
de 26 000. Ce retournement de tendance est toutefois trop modeste puisque comme on l’a vu dans le
bilan, la trésorerie nette est toujours nettement négative à cause des concours bancaires courants.
Le BFRE a fortement augmenté notamment par l’augmentation du poste les clients et dans une moindre
mesure des stocks.

L’entreprise s’est endettée et devra surveiller son ratio d’endettement.

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Activité et Profitabilité

Le Chiffre d’Affaires a augmenté (+12,5%) mais la hausse des prix ne permet pas d’avoir une
augmentation en conséquence de la VA qui n’a augmenté que de 1,9%.
A noter cependant un taux de marge commerciale nettement supérieur au secteur.
Les charges de personnel n’ont augmenté que de 4 %, ce qui a préservé l’EBE et le REX.
Les taux de variation des soldes suivants (EBE +13,1 %, REX 35,8 %) sont supérieurs aux 11 %
d’augmentation des prix d’achat.
A partir du RCAI, la profitabilité est très détériorée. La cause principale est l’augmentation des charges
d’intérêts, dont le poids par rapport au CA est supérieur au secteur. Le taux de charges d’intérêts a
augmenté et il est 3 fois plus élevé que pour le secteur.
Le taux de marge bénéficiaire est positif mais en baisse et loin des données sectorielles.

Une conclusion générale sera valorisée (équilibre financier fragile, profitabilité réduite)

DOSSIER 2 – GESTION DE LA TRESORERIE

2.1 Après avoir rappelé l’utilité d’un budget de trésorerie, préciser comment cet outil de gestion
peut permettre de répondre à l’attente de Madame Delmar.

Le budget de trésorerie est un document prévisionnel interne qui regroupe l’ensemble des flux
d’encaissements et de décaissements quelle que soit leur origine (activité, investissement, financement).
Il est établi à court terme sur plusieurs mois.

Il permettra à Madame Delmar de suivre globalement l’évolution à court terme de la trésorerie, de mettre
en évidence les éventuels déséquilibres (insuffisances ou excédents de trésorerie), l’adéquation entre
FRNG et BFR et de trouver les moyens de financement ou de placement à court terme les mieux adaptés.

Il permet de prévenir le risque de cessation de paiement, d’assurer la solvabilité à court terme et

d’optimiser la trésorerie.

Il sert d’instrument de négociation auprès des partenaires financiers.

2.2 Établir le budget des décaissements du quatrième trimestre 2023. En déduire le budget de
trésorerie. (Annexe A à rendre avec la copie).

Budget des décaissements Calcul pour octobre Octobre Novembre Décembre

Dettes fournisseurs au bilan 100 000 / 2 50 000 50 000
Achats TTC octobre 100 000 x 1,2 x 1/2 60 000 60 000
Achats TTC novembre 100 000 x 1,2 x 1/2 60 000
Charges externes TTC 15 000 x 1,2 18 000 18 000 12 000
Charges de personnel 62 000 62 000 62 000
TVA à décaisser au bilan 45 000 45 000
TVA à payer du mois précédent - 31 800 37 000
Remboursement d’emprunts énoncé 30 000 45 000
Acquis. d’immobilisation (véhicule) TTC 30 000 x 1,2 36 000
Total des décaissements 241 000 221 800 276 000

Budget de synthèse Octobre Novembre Décembre

Encaissements 254 800 430 000 360 000
Décaissements 241 000 221 800 276 000
Variation mensuelle de trésorerie 13 800 208 200 84 000
Trésorerie initiale -53 800 -40 000 168 200
Trésorerie finale -40 000 168 200 252 200

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2.3 Analyser la situation et conseiller madame Delmar sur les actions envisageables pour corriger
les déséquilibres éventuels.

Analyse
L’entreprise commence le trimestre avec une trésorerie négative.
Elle finit le mois d’octobre avec un déficit de trésorerie légèrement réduit.
Mais on peut observer que :
- ses opérations d’exploitation sont excédentaires en octobre ;
- le remboursement d’emprunt (30 000) et l’achat TTC du véhicule (36 000) pèsent sur la trésorerie.

En novembre, la trésorerie devient positive et sur l’ensemble du trimestre la trésorerie est excédentaire.
Madame Delmar peut donc se rassurer. La trésorerie devrait se rétablir d’ici la fin décembre.

Il faut toutefois envisager des actions pour diminuer le déficit d’octobre et placer les excédents en
novembre et décembre

Accepter toute réponse cohérente avec le budget établi par l’étudiant.

Conseils.

Mesures pour le déficit d’octobre :

- report de l’achat du véhicule en novembre,
- négocier d’un délai supplémentaire avec les fournisseurs.
- négociation d’un report de paiement des charges externes et du remboursement d’emprunt
d’octobre,
- mobilisation des créances (moyens de financement à court terme, remise à l’escompte,
affacturage)

Mesures pour les excédents de novembre et décembre.

- Placement des excédents de trésorerie à court terme (VMP).
- Autofinancement d’un nouveau projet.

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 DOSSIER 3 – GESTION DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT
D’EXPLOITATION MOYEN

3.1 Justifier le recours à l’approche normative du besoin en fonds de roulement d’exploitation

moyen pour répondre aux questions de madame Delmar. (Deux arguments au moins doivent
être avancés.)

Argument 1. Cadre d’analyse

La fabrication d’élingues est une activité nouvelle. Il n’y a donc pas de données historiques.
Dans ce cas, la méthode normative est utilisée afin de connaître le BFRE moyen à financer.

Argument 2. Objectifs de la méthode normative

§ Exprimer les postes du BFRE en nombre de jours de CA pour pouvoir par la suite calculer le besoin
de financement prévisionnel de ces postes.
§ Simuler l’impact de modifications des postes du BFRE sur le besoin moyen à financer : changement
des conditions générales de vente, de la politique d’achat, de la gestion des stocks

3.2 Calculer le BFRE normatif en nombre de jours de CAHT et en euros pour 2024.

On acceptera dans le coefficient de structure des stocks de PF la prise en compte des dotations aux
amortissements

Méthode 1 : avec TVA déductible et TVA collectée TE x CS

Eléments TE CS Besoins Dégagements
Stock de MP 75 0,30 22,5
Stock de PF 7 0,30+0,10+0,05 = 0,45 3,15
Clients 45 1,2 54
TVA déductible 37 (0,30 + 0,10) x 0,2 = 0,08 2,96
Fournisseurs de MP 45 0,30 x 1,2 = 0,36 16,2
TVA collectée 37 1 x 0,2 = 0,2 7,4
Totaux 82,61 23,6
BFRN (jours de CAHT) 59,01
Clients TE : 10 % x 0 + 90 % x 50 = 45 jours
Fournisseurs TE : 15+30 = 45 jours

Si prise en compte des dotations aux amort., on aurait CS 0.45+.015=0.60

Soit un besoin de 4.20 soit un BFRN de 60.06 jours

Méthode 2 : avec TVA à décaisser TE x CS

Eléments TE CS Besoins Dégagements
Stock de MP 75 0,30 22,5
Stock de PF 7 0,30+0,10+0,05 = 0,45 3,15
Clients 45 1,2 54
Fournisseurs de MP 45 0,30 x 1,2 = 0,36 16,2
(1 - (0,30+0,10) x 0,2 =
37 4,44
TVA à décaisser 0,12
Totaux 79,65 20,64
BFRN (jours de CAHT) 59,01

BFRN en euros 2023 = BFR normatif / 360 * CAHT

= 59.01 / 360 * 184 000 = 30 161 (valorisé si cohérent avec BFR normatif en j)

Avec prise en compte des dotations, le BFR est de 30 697€.

Le besoin en fonds de roulement moyen de la nouvelle activité est de 30 161 € (ou 30 697€).

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3.3 Proposer deux solutions pour réduire le besoin de financement provenant des clients.

Baisse du délai de règlement clients par une gestion plus rigoureuse.

Affacturage.
Escompte.
Demande d’acompte pour dégager de la trésorerie.
Augmentation de la proportion de clients particuliers.

3.4 Evaluer l’impact sur le BFR normatif en nombre de jours de CAHT d’une baisse potentielle du
délai de règlement des clients de 5 jours. Commenter.

Hypothèse : baisse du crédit clients de 5 jours TE x CS

Elément ΔTE CS Δ Besoins Δ Dégagements
Clients -5 1,2 -6

Variation du BFR normatif : baisse de 6 jours

Ce qui ramènerait le BFR à 53 jours (ou 54). Le BFRE se rapprocherait des données sectorielles.
MARINE SERVICES resterait au-dessus de la moyenne, et devrait être attentive aux conditions de
règlement accordées à ses clients.

DOSSIER 4 – PROJET D’INVESTISSEMENT

4.1 Préciser à madame Delmar l’intérêt d’utiliser un taux d’actualisation. Le calculer pour la future
activité de « MARINE SERVICES » en utilisant la structure simplifiée des ressources
financières.

Les projets d’investissement engendrent les mouvements de trésorerie sur plusieurs années.
La fonction du taux d’actualisation est de ramener des flux de trésorerie intervenant à des moments
différents à une même date, date de début d’investissement.
Il correspond au taux de rémunération moyen exigé par les différents financeurs de l’entreprise.
Cela signifie qu’il est nécessaire que l’investissement génère une rentabilité économique au moins égale
à 10 % (ce que coûtent les fonds engagés), sans quoi, il ne serait pas rentable.

Détermination.

A l’aide de la structure simplifiée du document 9, on détermine le coût du capital.

!! $!
Taux d’actualisation = CMPC = 12% * + 10.08%*(1 – 25%) * = 10%
"## "##
Le taux d’actualisation utilisé est de 10 %.

4.2 Chiffrer le montant du capital investi.

Début 2024 2024 2025 2026 2027 2028

CA 184 000 184 000 184 000 202 400 202 400
BFRE 30 667 30 667 30 667 33 733 33 733
Variation 30 667 - - 3 067 -

Capital investi = Valeur des immobilisations HT + ΔBFRE engendrée par le projet

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Soit : (100 000 + 50 000) + 30 667 = 180 667 €.

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