Économie monétaire et financière
Première partie : Analyse et politique monétaire
C. Objectifs et instruments de la politique monétaire dans l’Eurozone
1. Des objectifs et des instruments diversifiés
Objectifs finaux
- Plein Emploi (inférieur à 4%)
- Taux de Croissance élevé (le plus élevé possible)
- Stabilité du niveau général des prix (2%)
- Équilibre extérieur (balance des paiements)
Objectifs intermédiaires
- M3 (Monnaie + Quasi-Monnaie + Actifs non monétaires)
- Le niveau des taux d’intérêts (garder des taux d’intérêts faibles)
- Le taux de change
- Le taux de hausse des prix
Les instruments d’action direct
Action direct agit sur les quantités de monnaie que les banques peuvent prêter ou non
Coefficient de réserve obligatoire : Réserve de liquidité que chaque banque doit garder
Les instruments d’action indirect
Action indirect agit indirectement sur les quantités de monnaie des banques
Taux d’intérêt : Agit sur le volume des crédits consenties
NB : Les banques empruntent tous les jours sur le marché interbancaire. Il y’a moins de
banques offreuses que de banques demandeuses. Les BC.Nat sous l’égide de la BCE doivent
contribuer à rétablir l’O=D.
2. L’objectif primordial de stabilité des prix et les instruments retenus par la BCE
Objectif
- Stabilité des prix
- Parallèlement un soutien à la croissance
Instruments
- Open-Market pour 15 jours
Banque Centrale FR apporte des liquidités sur le marché pour une période de 15
jours
Ces liquidités s’appellent « une prise de pension »
Ces liquidités sont échangés contre des créances (des prêts)
Au bout de 15 jours, les banques remboursent la banque centrale.
3. Efficacité et limites de la politique monétaire – Cas général et Cas zone euro
Cas général :
Efficacité des canaux de transmission
Comparer le taux d’intérêt au taux de rentabilité
Des fois, taux de rentabilité est encore plus bas que le taux d’intérêt
- Pas une bonne solution de baisser le taux d’intérêt
Rôle du temps
Nécessairement prendre en compte le comportement des acheteurs et vendeurs
Endettement des banques
Plus le système banquier est endetté, plus le marché bancaire va être tendue
DONC, l’action de la Banque Centrale à l’open-market sera efficace
Cas de la zone euro (Stiglitz)
Les limites de Stiglitz
- Obsession de la politique monétaire pour maintenir la stabilité des prix (Rigueur)
- Certains pays de la zone Euro endettés lourdement (Fra, Grèce, Italie …)
- Pas de budget de la zone euro pour la redistribution
- Pas réussi à sanctionner les pays ayant un excédent commercial trop important
- Avoir son propre FMI en Europe (stabilité marché financier + aider pays endettés)
- Pas réussi à avoir des réformes structurelles touchant le chômage, les retraites
4. L’évolution stratégique de la BCE face à la crise et dans le contexte actuel
2014 - Décisions pour relancer l’économie – Contexte Crise Subprimes
Manipulation des taux d’intérêt pour relancer les crédits : Favoriser les crédits
Instauration d’un taux négatif : Inciter les banques à prêter
Création des LTRO : Prêt LT à taux fixe que les banques font aux entreprises
2015 – Deuxièmes série de mesures pour relancer l’économie
Quantitative easing : Programme d’achat massifs et direct par la BCE (ex : Grèce)
Obligations sécurisées émises par les institutions financières : Peu rémunérateur mais très
bon placement
Impact d’un taux d’intérêt trop faible
Faible rémunération des épargnants : décourage l’épargne
Les retraites ou pensions par capitalisation : gagne très peu d’argent
Spéculation : Notion de risque en espérant que le taux de rendement soit supérieur au taux
d’intérêt. On court moins de risque donc on investit dans tout = Chaos.
