Qu’est ce que la Volatilité ?
Et comment l’utiliser en
trading ?
Présenté par :
Philippe GIUSTINIANI
Riccardo DE BLASIO
Vincent ARLAUD
Achraf MEKKI
Thomas PARTOUCHE
Introduction
1) Qu’est ce que la volatilité
• La volatilité comme indicateur de risque
• La volatilité historique
• La volatilité implicite
2) Comment gérer la volatilité : les stratégies de trading
sur la volatilité
• Les indices de volatilités
• Stratégies de trading (straddle, strangle, butterfly)
Conclusion
Introduction
La base de la mesure du risque
Une mesure des amplitudes des variations du
cours d’un actif financier
Une place primordiale dans l’étude des
marchés
Diversifier les portefeuilles, gérer le risque,
calculer les prix des options
Introduction
Une action peu volatile (à gauche) ; le vours varie peu et dans une zone
très étroite
Une action très volatile (à droite) : le cours subie de fortes variations
A) Un indicateur de risque
La volatilité en 4 points. Elle est un indicateur
Ø Qui évalue le risque le plus utilisé sur les marchés financiers.
Ø Qui évolue de manière symétrique, les variations fortes à la hausse, le seront
également à la baisse.
Ø Qui permet de gérer le risque sur tous les horizons de placements (court,
moyen et long terme).
Ø Qui varie du type d’actif avec un classement en terme de volatilité de l’ordre
de :
Ø 1) Options
Ø 2) Actions
Ø 3) Obligations
Quels conséquences pour une forte volatilité ?
La volatilité représente donc une mesure de la peur des acteurs des marchés financiers.
Perte de confiance des Faibles indices de
Une forte volatilité acteurs marché avec peu de
volumes
Quels conséquences pour une faible volatilité ?
La volatilité représente donc une mesure de la peur des acteurs des marchés financiers.
Fort indices de
Une faible volatilité Confiance des acteurs marché avec
volumes
B) La volatilité historique
Elle correspond aux amplitudes de variations historiques des cours sur une période donnée
(5mins, journalier, mensuel...).
Plus les amplitudes sont importantes, plus la volatilité est forte et donc l'actif risqué.
Les variations historiques ne permettent pas de prédire la volatilité future des cours.
En revanche, cela peut permettre de :
Ø Affiner sa stratégie Risque/Rendement
Ø Sélectionner un titre en le comparant à ceux de son secteur
En terme mathématique
C’est la racine carré de la variance.
Elle permet de caractériser la dispersion des valeurs par rapport à la moyenne.
Variations du CAC 40
Les bandes de Bollinger
>3 Courbes :
u 1 correspondant à une MMA 20j
u 2 correspondant à 2 fois l'écart
type autour de cette MMA
Si les valeurs qui vont être prises dans le futur suivent une loi normale alors nous auront 95%
de chances que celle-ci restent dans les bandes de Bollinger.
C) La volatilité implicite
La valeur d’un call pour un actif sous jacent ne versant pas de
Méthode de calcul de dividendes d’après Black & Scholes est :
Volatilité implicite
La volatilité implicite
Méthode de calcul d’après
Black & Scholes
La volatilité implicite
Méthode de calcul
VIX
La volatilité implicite
Méthode de calcul
VIX
13,50%
= 3,89%
√12
La volatilité implicite
vs
Volatilité réalisée
SPY volatilité réalisée (blanc)
SPY 30 day volatilité implicite(rouge)
Les Indices de Volatilité
Historique
› 1993 : Création du VIX par le CBOE (S&P100)
› Mesure de la volatilité attendue à 30 jours
› 2003 : CBOE & Goldman Sachs font évoluer le VIX
› 2004 : Futures sur VIX
› 2006 : Options sur VIX
› Une méthodologique de calcul adaptée à travers le
monde
› Comment sont ils construits ?
Avec
T Le temps jusqu’à l’échéance
F Le niveau forward du S&P 500
K0 Le premier prix d’exercice en dessous du
niveau forward
Ki Le prix d’exercice de la ième option OTM
Δ Ki L’intervalle entre les prix d’exercice
R Le taux d’intérêt sans risque
Q(Ki) Le point médian du bid-ask spread de
chaque option de strike Ki
› Etape 1 : Sélection des options qui vont être
utilisées dans le calcul (OTM Call et puts autour
de K0)
› Etape 2 : Calcul de volatilité pour les
prochaines échéances et les suivantes T1 et T2.
› Etape 3 : Calcul de la moyenne pondérée à 30
jours des σ²1 et σ²2 et on prend la racine
carré de cette valeur multipliée par 100 pour
avoir le VIX.
› Quels sont les indices de volatilité ?
Le VIX (VS S&P 500)
› Le VXN (VS NASDAQ 100)
› Le RVX (VS RUSSELL 2000)
› Le GVZ (VS CBOE GOLD Index)
› Le VCAC (VS CAC 40)
› Le VDAX (VS DAX)
› Futures sur Indices
› Options sur indice de volatilité
› Corrélation inversée entre les indices de
volatilité et les sous jacents
Le Straddle
Le Straddle, une vue intéressante en grecques,
en delta-neutre
Le Strangle
Call de butterfly
Short de butterfly
Conclusion
Une mesure de l’instabilité des prix de marché
(Historique/Implicite)
Aucune véritable prédiction des cours n’est
possible
Périodes de forte volatilité = cours relativements
bas
La volatilité est un instrument pour le Market timing
et le Day Trading … elle n’est pas longtermiste
• ABC BOURSE
• Zone bourse
• Murphy
• Euronext
• Quantitative Strategies Reasearch Notes :
More than you ever wanted to know
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• Yahoo Finance
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