Licence Fondamentale en Economie et Gestion

COURS: Analyse financière de

l’entreprise

Pr. Hassan OUABOUCH

Année Universitaire: 2020-2021

 COURS :ANALYSE FINANCIERE

LES OBJECTIFS DU COURS:

 Connaitre suffisamment les concepts et outils fondamentaux de la
finance d’entreprise;

 Être capables de mener un diagnostic financier de l’entreprise;

 Être aptes a reconstituer les décisions de gestion de l’entreprise à travers

une lecture réfléchie des informations dont on dispose;

 Pouvoir évaluer les risques financiers élémentaires caractérisant une

entreprise;

 Pouvoir détecter les dysfonctionnements qui sont à l’origine de la

mauvaise gouvernance de l’entreprise;
 COURS :ANALYSE FINANCIERE

 Être capable d’utiliser l’analyse financière comme moyen

d’évaluation et de contrôle externe de la fiabilité des résultats
de l’entreprises;

 Être apte aussi à construire et à utiliser des indicateurs

financier et de gestion qui permettent d’analyser d’une
manière pertinente un ou plusieurs aspects de fonctionnement
de l’entreprise.

 ETC.
 COURS :ANALYSE FINANCIERE

PLAN DU COURS

INTRODUCTION GÉNÉRALE:

CH 1: Les objectifs et outils de l’analyse financière

CH2: Analyse de la démarche et de l’équilibre financier

CH3: Analyse de l’activité et résultats

 COURS :ANALYSE FINANCIERE

Introduction générale:
Les mécanismes financiers sont indissociables des relations d’échanges
qui existent entre les agents économiques. L’on ne peut donc analyser la
vie financière des entreprises sans les situer dans l’environnement
économique financier et social, auquel elles appartiennent et qu’elles
contribuent à animer.
Par ailleurs, on aborde souvent les problèmes financiers a travers des
documents comptables que l’analyse financière se charge d’interpréter.
Ainsi donc, l’analyse financière a pour but d’établir un diagnostic
sur la situation financière de l’entreprise, afin de porter un jugement sur
son équilibre financier et sur sa rentabilité (au présent et au futur).
 COURS :ANALYSE FINANCIERE

 L’analyse financière a pour but d’étudier les points forts et les

points faibles d’une entreprise en se fondant sur divers éléments
d’ordre comptables humains et financiers.

 Cette méthode comporte trois étapes successives :

- L’analyse des éléments représentatifs de l’entreprise;

- L’établissement d’un diagnostic sur la situation actuelle de
l’entreprise ;
- L’élaboration de propositions devant améliorer la situation future
de l’entreprise.

 L’analyse financière se base donc sur l’analyse de la situation

passée d’une entreprise pour lui donner des éléments lui permettant
d’améliorer sa situation future.
 COURS :ANALYSE FINANCIERE

 Cette analyse se fonde sur un certain nombre de critères reconnus

comme aptes à juger de la situation financière d’une entreprise.
 Cette approche se fait sous deux angles:

- Mesurer la capacité d’une entreprise à réaliser des profits en

fonction des moyens humain et financiers utilisés dans son
processus productif ;

- Appréhender la solvabilité d’une entreprise, c’est à dire apprécier

sa capacité à assurer le règlement de ses dettes à l’échéance.
(sans quoi une entreprise se trouve en situation de défaut de
paiement).

 D’un point de vue prospectif, l’analyse financière sert aussi à

évaluer l’incidence d’une croissance de l’activité en mesurant les
besoins de financement nouveaux nés d’une stratégie d’expansion.
 COURS :ANALYSE FINANCIERE

 En conséquence, l’analyse financière repose sur trois éléments :

- Appréciation de la situation présente d’une entreprise à partir de

l’étude de son bilan, véritable photographie du patrimoine de
l’entreprise à un instant donné ;

- Analyse du CPC de l’entreprise afin de mesurer sa capacité à

dégager des ressources financières du fait de son activité
productive ;

- Analyse dynamique à partir de l’élaboration de divers documents

permettant d’anticiper les besoins de financement futur de
l’entreprise (bilans et CPC, résultat prévisionnels et plan de
financement des investissements futurs).
 COURS :ANALYSE FINANCIERE

Diagnostic financier interne:

L’analyse financière est au service de la gestion prévisionnelle, grâce à

l’apport d’indications utilisées pour:

 L’élaboration des plans opérationnels;

 L’élaboration des prévisions budgétaires;

L’analyse financière est au service du contrôle interne, grâce a l’apport

d’indications utilisées pour:

- Le suivi des réalisations et des performances;

- Le rapprochement de prévisions et des réalisations.

 COURS :ANALYSE FINANCIERE

Diagnostic financier externe (I):

L’analyse financière est au service d’une décision relevant des

utilisateurs externes:

 Banques (étude de dossiers de crédit ou « analyse crédit »).

 Investisseurs institutionnels, gérant de portefeuille et gestionnaire du

patrimoine

 Pouvoir publics (étude de dossiers de demande de subventions,…).

 Magistrats intervenants dans des procédures de redressement

judiciaires, d’alerte ou dans certains contentieux;
 COURS :ANALYSE FINANCIERE

Diagnostic financier externe (II):

L’analyse financière est au service d’une décision relevant de

partenaires externes:

 Partenaires engagés dans une négociation en vue d’une fusion, d’une

acquisition, d’un partenariat.

 Fournisseurs (appréciation de l’opportunité d’un délai de paiement

demandé par un client)

 Clients (appréciation de surface de l’entreprise candidate à la

fourniture d’un marché important).
 COURS :ANALYSE FINANCIERE

Les utilisateurs:
 Les dirigeants: pour s’enquérir de la santé de l’affaire, analyser les
résultats de ses décisions, mesurer le potentiel de développement,
informer ses partenaires…
 Les actionnaires actuels ou potentiels: pour apprécier la rentabilité
des actions, contrôler la valorisation de ses apports, prévoir ses
dividendes futurs, prendre des décisions appropriées…
 Les prêteurs: banques, organismes financiers, pour apprécier le
risque de défaut caractérisant l’entreprise.
 Les fournisseurs: pour évaluer le risque de crédit et donc la qualité
de signature du client.
 L’Etat: percepteur d’impôts.
 Etc …
 C CH1: OBJECTIFS ET OUTILS DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE

1-Définition de l’analyse financière

C’est un ensemble de réflexions et de travaux qui permettent, à partir

de l’étude de documents comptables et financiers, de caractériser la

situation financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et de

prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afin de prendre les

décisions qui découlent de ce travail de réflexions.

 CH1: OBJECTIFS ET OUTILS DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE

2- Objectifs de l’analyse financière:

L’analyse financière a pour objectif essentiel d’interpréter les performances

financières de l’entreprise sur une période donnée:

(la solvabilité, l’équilibre financier, la flexibilité, la rentabilité, la mesure

des risques, l’identification des forces et des faiblesses de l’entreprise),

et préconiser le cas échéant des solutions ou des recommandations.

 C CH1: OBJECTIFS ET OUTILS DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE

 Comment a évolué la structure financière de l’entreprise: Quelle est

la structure financière de l’entreprise? Cette structure est-elle équilibrée
? Quoi a propos sa capacité d’endettement ?

 Comment ont évolué les actifs de l’entreprise : l’entreprise augmente-

elle, maintient-elle ou diminue-t-elle son appareil industriel et
commercial ?

 Comment à évolué le cycle d’exploitation notamment en terme de

délai: l’entreprise diminue-t-elle son niveau relatif de stocks ? accorde-
t-elle un crédit client plus important ou plus faible ? Bénéficie-t-elle un
crédit plus ou moins longs de la part des fournisseurs ?
 C CH1: OBJECTIFS ET OUTILS DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE

 Comment à évolué l’activité: le chiffre d’affaires croit-il fortement,

faiblement, stagne-t-il, baisse-t-il ? Quel a été le rythme de
croissance ? Est-elle supérieure à celle du secteur de l’entreprise ?

 Comment a évolué la rentabilité: les rentabilités économiques et

financières sont-elles satisfaisantes ?
 C CH1: OBJECTIFS ET OUTILS DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE
Objectifs de l’analyse financière:

Impératifs de l’entreprise

Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

son développement partenaires ses actionnaires

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé

financière de l’entreprise malgré des objectifs et des intérêts divergents
 C CH1: OBJECTIFS ET OUTILS DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE

Les domaines du diagnostic financier ne cessent de s’élargir et ses

moyens d’action de s’enrichir. Orientée des ses origines, qui remontent

au 19ème siècle, vers l’appréciation de la solvabilité, des risques et des

performances des entreprises; l’analyse financière, tout en gardant ces

mêmes préoccupations, voit ses outils se perfectionner et son champ

d’application s’élargir continuellement.

 C CH1: OBJECTIFS ET OUTILS DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE

L’analyse financière est une vision résolument intégrale de

l’entreprise:
En effet, qu’il s’agisse d’une analyse financière interne ou externe,

l’analyse doit s’efforcer d’étudier l’entreprise selon une approche

systématique, afin d’élaborer un diagnostic des politiques suivies et de

leurs résultats. L’analyste est amené à reconstituer les politiques menées

par l’entreprise dans la mesure ou sa situation financière est la sanction

(positive ou négative) de son management et sa stratégie.

 C CH1: OBJECTIFS ET OUTILS DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE

3- Outils de l’analyse financière

L’analyse financière est une collection de nombreuses techniques et outils
en constante évolution. Du fait de nouveaux phénomènes économiques
apparaissent de nouvelles variables comptables, et cette nouvelle
information sur les entreprises engendre de nouveaux outils, ou
perfectionne les outils existants de l’analyse financière.

En effet, il y a plusieurs façons de concevoir et de définir les outils et

les techniques qu’elle utilise.
Nous tenterons ici de présenter les principaux outils et techniques de
l’analyse financière.
 C CH1: OBJECTIFS ET OUTILS DE
L’ANALYSE FINANCIÈRE
Analyse financière

Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux

Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux

Bilan fonctionnel
Indicateurs Taux de rotation de Tableau de
FRF/BFR/T l’actif économique
Ratios D’activité financement
De résultats
Bilan financier Seuil de Effet de levier
FR financier rentabilité Taux de rotation des
Ratios Capitaux propres
CH2: Analyse de la démarche et de l’équilibre
financier

Pr. OUABOUCH Hassan

Année académique :
2020-2021
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Introduction: La démarche de l’analyse financière:

Pour mener a bien une mission d’analyse, on peut suivre une
démarche séquentielle en 4 phases:
➢ Collecte d’information qualitative et quantitative sur
l’entreprise et son environnement.
➢ Traitement de l’information pour plus de rentabilité et de
pertinence (reclassements et retraitements).
➢ Mise en œuvre des outils d’analyse (SIG, ratios, tableaux de
flux…).
➢ Synthèse des résultats du diagnostic rédaction du rapport
final sur l’analyse des constats et les recommandations de
solutions appropriées.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Le circuit financier de l’entreprise:

Cycle d’investissement
Cycle d’exploitation

➢ Achats
➢ Productions ➢ Acquisition
➢ Ventes d’immobilisations
➢ Cession
d’immobilisations

➢ Emprunts
➢ Apport en capital
➢ Distribution

Cycle de financement
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

1- Le cycle d'exploitation
On entend par cycle d'exploitation l'ensemble des opérations réalisées par

l'entreprise pour atteindre son objectif : produire des biens et des services en

vue de les échanger.

❑ L'acquisition des biens et des services entrant dans le processus de

production :c'est la phase d'approvisionnement;

❑ La transformation des biens et des services pour aboutir à un produit fini :

c'est la phase de production;

❑ La vente des produits finis : c'est la phase de commercialisation.

Le fonctionnement régulier du cycle d'exploitation est assuré par la

détention de stocks qui assurent l'écoulement continu des biens.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

2-Le cycle d'investissement

Le cycle d'investissement désigne toutes les opérations relatives à l'acquisition

où la création des moyens de production incorporels (brevets, fonds

commercial…), corporels (terrains, machines,…) ou financiers (titres de

participation…).

3-Le cycle des opérations financières

Il recouvre l'ensemble des opérations qui interviennent entre l'entreprise et les

apporteurs de capitaux, il concerne particulièrement les opérations de prêts et

d'emprunts.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

I-L ’étude de la structure financière de l’entreprise: approche

fonctionnelle
❖ Par le biais de l’étude analytique du bilan on s’intéresse au
premier abord à la santé financière de l’entreprise, c’est-à-dire
à la solidarité de sa structure financière, en essayant de porter
un jugement sur sa solvabilité, sa liquidité et son aptitude à
faire face aux risques.
❖ En fonction de la nature des objectifs recherchés par
l’analyste, l’expression de l’équilibre financier privilégiera une
approche de liquidité (financière) ou bien une approche
fonctionnelle.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

1-L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier:

Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique dont
l’objectif principal est la production de biens et de services. Pour ce faire,
l’entreprise doit investir et trouver les ressources financières nécessaires à son
fonctionnement et à sa croissance.
Fonction d’exploitation:
Analyse fonctionnelle: Opérations correspondant au « métier de
•Regroupement des différentes l’entreprise »
opérations .
• Prépondérance de la réalité Fonction investissement
économique et financière Opération permettant de maintenir et de
sur la vision patrimoniale développer l’outil de production
et juridique.
Fonction de financement
Opération consistant à faire face aux besoins
de trésorerie des deux autres fonctions
 CH2: Analyse de la démarche et de
l’équilibre financier

2- L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier:

1
Avance de fonds
Capitaux
Immobilisations permanents

2
Amortissement
+bénéfice
-perte
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

2.1. Le cycle d’exploitation long

vente Recette
+
Fournisseur

-
temps
Stocks Clients

Achat

Dépense

Durée du cycle
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

[Link] cycle court d’exploitation

-Stock de m/ses -Crédits

Financement
Ventes fournisseurs

-Créances
Commerciales (clients)

Recouv-
rement
- Disponibilité Règlement
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

3- Définition du bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel, également appelé bilan économique, est centrée sur le

fonctionnement de l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses en

mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et leurs dimensions

économiques. Quel stock de ressources disponibles pour financer quels

emplois?
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

4. Le rôle du bilan fonctionnel:

▪ Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise.

▪ Déterminer l’équilibre financier, en comparants les différentes

masses du bilan classées par fonction.

▪ Evaluer les besoins financiers et les ressources dont dispose

l’entreprise, en observant le degré de couverture des emplois
par les ressources.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture fonctionnelle. Il

est donc nécessaire de reclasser et retraiter certaines rubriques du bilan
comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. L’analyse fonctionnelle
procède au classement des emplois et des ressources en quatre masses
homogènes.
✓ L’entreprise possède des ressources
Ressources stables Cycle long de financement
Passifs circulants Dettes liées au cycle d’exploitation

✓ Ces ressources servent à financer des emplois

Cycle long d’investissement
Emplois stables
Biens et créances liés au cycle
Actifs circulants d’exploitation
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

5-La logique de construction d’un bilan fonctionnel

Bilan comptable

Une analyse économique et financière

de l’entreprise

Les postes du bilan sont classés en masse homogènes

d’après leur fonction respective: Exploitation Investissement
Et Financement

Bilan fonctionnel
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

LE BILAN FONCTIONNEL

ACTIF (emplois) Mt. PASSIF (Ressources) Mt

bruts
-Emplois stables ----- -Ressources stables -----
-Actif circulant d’exploit ----- -Passif circulant d’exploitation -----
-Actif circulant hors exploit ----- -Passif circulant hors exploit -----
-Trésorerie active ----- -Trésorerie passive -----
TOTAL ACTIF TOTAL PASSIF

Cette présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à deux question:

1- d’où est venu l’argent? ( origine des ressources).

2- où est-il allé? ( nature des emplois).

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

6-Principales opérations permettant le passage du bilan

comptable au bilan fonctionnel
Postes concernés Retraitements à effectuer
- Amortissements et provisions de l’actif -A reclasser au passif du bilan avec les
du bilan capitaux propres
- Immobilisations en non valeur - A éliminer de l’actif du bilan
(prime de remboursement des obligations…) - A déduire des capitaux propres
- Ecart de conversion actif et Ecart de - A neutraliser respectivement de l’actif
conversion passif et du passif afin de retenir les créances
et les dettes pour leur valeur d’origine
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Postes concernés Retraitements à effectuer

-Charges constatées d’avance -A reclasser selon les informations dont on
-Produits constatés d’avance disposera dans les créances et les dettes
d’exploitation ou dans celles hors
exploitation.
-Crédit bail (ou leasing) -Assimilation de la valeur d’origine de
l’immobilisation à un emploi stable.
-Assimilation de l’équivalent de la valeur
nette à une ressource stable (dette
financière)
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

7- résumé des principaux retraitements à effectuer:

Reclasser
Certains postes du bilan comptable selon leur fonction:
▪ actif immobilisé en valeur brut et les amortissements ajoutées aux ressources stables
▪ immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif immobilisé et des capitaux propres
Intégrer
Des éléments hors bilan: financement de crédit bail:
Ces biens sont intégrés à l’actif immobilisé, en contrepartie on inscrit dans les fonds propres
le montant des amortissements que l’entreprise aurait pratiqués, le solde s’ajoute aux dettes

Corriger
Les créances et des dettes pour annuler l’effet des écarts de convention

Distinguer
Les éléments de l’actif et du passif qui concernent l’exploitation et ceux qui concernent
l’hors exploitation
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Application 1: Le bilan de la société « MARISCO » se présente comme

suit au 31-12-2017
Actif Brut Amrt. Net Passif Mt
prov
-Immobilisations en non valeur -Capitaux propres 4.000.000
• Primes de remb. des obligations 260.000 60.000 200.000 -Dettes de financement 1.600.000
-Immobilisations incorporelles 1.050.000 150.000 900.000 -Provisions pour risques 500.000
-Immobilisations corporelles 1.245.000 45.000 1.200.000
- Immobilisations financières 400.000 - 400.000
-stocks 3.100.000 100.000 3.000.000 -Dettes circulantes 1210.000
-créances de l’actif circulant 2.140.000 40.000 2.100.000 -Crédit d’escompte 590.000
- banque 100.000 100.000
Total actif 8.295.000 395.000 7.900.000 Total passif 7.900.000

Informations supplémentaires:
- l’entreprise a acheté le 1-1-2016 une machine par crédit bail avec les conditions suivantes:
* valeur d’origine 40.000 dhs (HT)
* durée du contrat : 4 ans
* valeur résiduelle: 8.000 dhs
T.A.F. Établir le bilan fonctionnel de l’entreprise « MARISCO »
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Solution:
- Calcul de l’annuité et la valeur nette comptable de la machine acquise par
crédit bail:
- taux = 100/ n = 100/4 = 25%
- Amortissement annuel = (VO- VR) x 25% = (40.000-8.000) x 25% = 8.000
- La valeur nette comptable ( VNC) = VO - Total amortissement
= 40.000- (8.000x2) = 24.000

Bilan fonctionnel après retraitement

Actif montants Passif montants
-Emplois stables 2.735.000 -Ressources stables 6.275.000
-AC D’exploitation 5.240.000 -PC d’exploitation 1.210.000
- AC Hors exploitation - -PC hors exploitation -
-Trésorerie active 100.000 -Trésorerie passive 590.000
Total actif 8.075.000 Total passif 8.075.000
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

8- l’équilibre financier du bilan fonctionnel

FRF – BFRG (BFRE+BFRHE) = TN

Équilibre financier Équilibre financier

stable Equilibre financier De la trésorerie
cyclique

Cette présentation fonctionnelle du bilan permet de calculer le fonds de roulement (FR), le

besoin en fonds de roulement (BFR) et la trésorerie nette (TN).
8.1. Le fonds de roulement
Il s'agit du solde de ressources disponibles après avoir financé les immobilisations . Ce FR
est utilisé pour couvrir les besoins en fonds de roulement de l'exploitation. C’est un solde qui
traduit la cohérence du financement structurel de l’entreprise.
FRF ou FRNG = Ressources stables– Emplois stables
FP > AIB FRNG > 0

Le FRNG positif est un signe favorable en termes de l’équilibre stable. Une marge de sécurité pour
les entreprises industrielles
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

8.2. Le besoin en fonds de roulement

il représente le besoin de financement généré par le cycle d’exploitation de
l’entreprise.
❑ BFRE= Actif circulant d’exploitation (HT)-Passif circulant d’exploitation (HT)
❑ BFRHE= Actif circulant hors exploitation (HT)-Passif circulant hors exploitation (HT)
❑ BFRG = BFRE + BFRHE
❑ TN= FRNG – BFRG ou TA-TP

❖ BFR> 0: il s’agit d’un besoin de financement ; c à d que les ressources du passif

circulant n’ont pas pu financer les emplois de l’actif circulant: donc il faut chercher
les ressources nécessaires pour satisfaire ce besoin.

❖ BFR<0: il s’agit d’une ressource qui peut être utilisée pour confronter l’équilibre
financier de l’entreprise.
CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Le niveau du BFR dépend de trois facteurs essentiellement:

❑ La nature de l’activité de l’entreprise

❑ Le niveau d’activité

❑ La gestion propre de l’entreprise

Le BFRE peut varier en fonction de 3 effets:

❑ Effet prix

❑ Effet délai

❑ Effet volume
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

[Link] besoin en fonds de roulement d’exploitation

❖ C’est la partie des besoins d’exploitation qui n’est pas assurée par les
ressources d’exploitation.
❖ Le cycle d’exploitation est constitué par les opérations d’achat, de
fabrication et de ventes. Il crée des:

Flux Flux
réels financiers

-De matières premières

-De décaissement
-De marchandises
-D’encaissement
-De produits
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Décalages dans le temps entre les flux réels et les flux financiers font naitre les
dettes et des créances:
▪ Délais entre achat-production-vente Stocks Besoins
▪ Délais entre achats et décaissements dettes Frs Ressources
▪ Délais entre ventes et encaissements Créances clts Besoins

Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins d’exploitation qui n’est
pas assurée par les ressources d’exploitation.

BFRE = Actif circulant d’exploitation – Passif circulant d’exploitation

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Le besoin en fonds de roulement hors d’exploitation

Constitué d’éléments acyclique, le BFRHE n’a pas de signification

économique particulière. Il reflète des décisions qui peuvent avoir un caractère

reproductible, mais qui ont rarement un caractère régulier et prévisible. Il est

constitué de:

Besoins Ressources

✓Créances diverses ✓Dettes sur acquisition d’immobilisation

✓Capital souscrit, appelé non versés ✓Dettes fiscales (impôt sur les sociétés)
✓TVP ✓Autres dettes diverses
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

9-La trésorerie nette TN

La TN représente ce qu'il reste dans les comptes de l'entreprise après le financement de
l'activité . Une trésorerie nette négative signifie un financement partiel reposant sur des
financements bancaires (facilité de caisse, découverts, etc.).
Les opérations
TN= fonds de roulement – besoin en fonds de roulement
concernant le
cycle
d’investissement
et de Deux situations de trésorerie
financement Sont possibles:
[Link]ésorerie positive: FRNG BFR
▪ l’équilibre financier est respecté;
l’entreprise possède des excédents de
Font varier la Trésorerie.
trésorerie 2. Trésorerie négative: FRNG < BFR
▪ L’équilibre financier n’est pas respecté.
Les opérations ▪ l’entreprise à recours aux crédits de
affectant le cycle trésorerie pour financer le BFR
d’exploitation
▪ elle est dépendante des banques
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Comment naissent les difficultés de trésorerie?

Une insuffisance Un besoin en fonds

Du fonds de ET / OU De roulement trop
roulement important

Les difficultés de trésorerie ne sont pas des maladies, mais des symptômes dont il faut trouver
les causes.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

❑ L’insuffisance du fonds de roulement:

Très souvent la cause principale des difficultés de trésorerie est le résultat de
plusieurs facteurs a court et moyen terme:
o Un capital social faible
o Des financements d’investissement mal étudiés
o Des prélèvements trop importants
o Une insuffisance de résultats
o Etc….
Un FRNG trop faible fragilise l’entreprise sur le moyen terme.
❑ Un besoin en fonds de roulement trop important:
Le BFR est directement lié à la conjoncture où évolue l’entreprise: (situation
exceptionnelle ou mauvaise gestion?)
➢ des stocks excédentaires;
➢ des créances clients irrécouvrées: risques mal évalués, facturation peu
rigoureuse et mauvais système de recouvrement.
➢ un recours irrationnel au crédit fournisseur: (une gestion rapide des postes à
court terme procure un supplément de profit).
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

II- L’étude de la structure financière de l’entreprise: Approche

Financière
1- définition:
L’objectif du bilan financier (appelé également bilan liquidité, ou bilan

patrimonial) est de faire apparaitre le patrimoine réel de l’entreprise et d’évaluer

deux risques :

➢ Risque d’insolvabilité: Dettes réelles > Actif réel

➢ Risque d’illiquidité: Cessation de paiement; actif disponible < Passif exigible

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

La présentation du bilan financier permet de mettre en évidence le degré

d’exigibilité des passifs et le degré de liquidité des actifs en fonction du critère
durée.
Actif et passif

- +

1 an 1 an

-Actifs et passif: plus d’un an ( + 1 an)

-Actifs et passif: moins d’un an (- 1 an)

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Problématique: l’ajustement
Problématique: l’ajustement
entreentre
la liquidité des actifs
la liquidité deset l’exigibilité
actifs et l’exigibilité
des éléments des
du
passif dans une
éléments dudouble
passif préoccupation.
dans une double préoccupation

Le maintien de l’adéquation de
Le maintien de la solvabilité La structure des emplois et celle
Des ressources

Deux paramètres déterminants

▪Le patrimoine
▪Le temps
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Le maintien de la solvabilité:
Rentrée de fonds potentielles Sorties de fonds impérative
▪ Stocks ▪ Dettes à court terme
▪ Créances
▪ Disponibilités
Remboursement

Le maintien de l’adéquation de la structure des emplois et celle des ressources

Immobilisations Capitaux à (+)1 an

Financement
Actif circulants Dettes à (-) 1 an
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

2- Le rôle du bilan financier

❖ De présenter le patrimoine réel de l’entreprise: les postes du bilan financier

sont évaluer, si possible à leur valeur vénale.
❖ De déterminer l’équilibre financier, en comparant les différentes masses du
bilan classées selon leur degré de liquidité ou d’exigibilité et en observant le
degré de couverture du passif exigible par les actifs liquides.
❖ D’évaluer la liquidité du bilan c’est‐à‐dire la capacité de l’entreprise à faire
face à ses dettes à moins d’un an à l’aide de son actif circulant à moins d’un
an.
❖ D’estimer la solvabilité de l’entreprise autrement dit est ce que l’actif est assez
suffisant pour couvrir toutes les dettes.
❖ De permettre la prise de décision.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

3- Construction du bilan financier

Les éléments du bilan, à l’actif comme au passif, sont classés en fonction du

temps pendant lequel ils demeurent au bilan. Le haut du bilan va comprendre
les éléments qui sont immobilisés le plus longtemps, et le bas du bilan les
éléments qui se renouvellent le plus de rapidement.
Le classement des postes repose sur trois conventions:
❑ Les postes de l’actif sont classés de haut en bas par ordre de liquidité
croissante.
❑ Les postes du passif sont classés, du haut en bas, par ordre d’exigibilité
croissante.
❑ Le critère de la liquidité ou de l’exigibilité est la durée à plus ou moins d’un
an.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Bilan financier
ACTIF PASSIF
➢ Actif immobilisé (liquidable à + 1 an) ➢ Capitaux permanent (+1 an)
➢ Valeurs d’exploitation (liquidable à -1 an) -capitaux propres (non exigible)
➢ Valeurs réalisables (liquidable à -1 an) -dettes à ML terme (exigible à +1 an)
➢ Valeurs disponibles (liquidable à -1 an) ➢ Dettes à court terme (exigible à -1 an)
➢ Trésorerie passive (-1 an)

TOTAL ACTIF TOTAL PASSIF

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

ÉLÉMENTS D’ACTIF EXPLICATIONS

Actif immobilisé (liquidable à plus d’un an) Tous les emplois stables à plus d’un an
Valeurs d’exploitation (liquidable à moins d’un an) Les stocks (sauf le stock de sécurité)
Valeurs réalisables (liquidable à moins d’un an) Les créances à moins d’un an
Valeurs disponibles (liquidable à moins d’un an) Les disponibilités

ÉLÉMENTS DU PASSIF EXPLICATIONS

Capitaux permanent (plus d’un an)

-capitaux propres Les ressources propres à l’entreprise
-dettes à moyen et long terme Toutes les dettes à régler dans plus d’un an
Dettes à court terme (moins d’un an) Toutes les dettes à régler dans moins d’un an
Trésorerie passif (moins d’un an) Tous les concours bancaires à moins d’un an
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

4-les principaux retraitements à effectuer

ACTIF
❑ TOTAL DE L'ACTIF IMMOBILISÉ (EN VALEURS NETTES)
➢ À retrancher de l'actif immobilisé
❖ immobilisations en non valeurs
(-) Frais préliminaires
(-) Primes de remboursement des obligations (-) actif fictif
(-) Charges à répartir /exercices
Ecart de conversion actif sur éléments durables
(si aucune provision n'a été constituée).
(-) Les immobilisations financières à moins d'un an : (prêts à moins d'un an).
(-) Moins values/immobilisations
➢ À ajouter à l'actif immobilisé
(+) Plus-values / immobilisations
(+) Stock outil (sécurité)
(+) Actif circulant à plus d'un an (créances à + d'un an).
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

❑ ACTIF CIRCULANT (HT) (VALEURS NETTES)

Total de l'actif circulant HT (net).

➢ A retrancher de l'actif circulant HT:

(-) Stock outil (de sécurité).

(-) Ecart de conversion actif sur éléments circulants (si aucune provision n'a
été constituée).

(-) Moins values / Eléments circulants .

(-) Actif circulant à plus d'un an (créances à plus d'un an).

(-) Titres de valeurs de placement facilement cessibles.

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

➢ A ajouter à l'actif circulant HT

(+) Les immobilisations (prêts à moins d'un an).
(+) Plus values / actif circulant (T.V.P).
❑ TRÉSORERIE / ACTIF
(+) Titres de valeurs de placement facilement cessibles.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

PASSIF

❑ CAPITAUX PROPRES
Total capitaux propres (y compris les subventions d’investissements et les provisions
réglementées).
➢ A ajouter :
(+) plus values / actif total.
(+) Ecart de conversion / passif (éléments durables et circulants) sauf la part de
l’impôt latent .
(+) Provision sans objet nette d'impôt latent.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

➢ A retrancher :
(-) Actifs fictifs (immobilisations en non valeurs + Ecart de conversion actif
«éléments durables et circulants» s’il n y a pas de provision).

(-) Dividendes (partie du résultat distribué)

(-) Moins values /actif total

(-) Impôt latent/ subventions d’investissements et provisions réglementées

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

❑ DETTES À LONG ET MOYEN TERME (D.L.M.T)

Total dettes de financement
➢ A ajouter aux dettes de financement
(+) Dettes du passif circulant HT à plus d'un an

(+) Impôt latent/ subvention d’investissement et provision réglementé à (+) d’un an

➢ A retrancher des dettes de financement

(-) Dettes de financement à moins d'un an

(-) Provisions pour risques sans objet

(-) Provisions pour risque avec objet à moins d’un an

(-) Ecart de conversion / passif (éléments durables).

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

DETTES À COURT TERME:

Total Passif circulant HT
➢ A ajouter au passif circulant HT
(+) Dividendes
(+) Impôt latent / provision pour risques sans objet
(+) Dettes de financement à moins d'un an
(+) Provisions pour risques avec objet à moins d’un an
(+) Impôt latent/subvention d’investissement et provision réglementés à moins d’un
an
➢ A retrancher du passif circulant HT
(-) Dettes du passif circulant à plus d'un an
(-) Ecart de conversion /passif (éléments circulants).
❑ TRÉSORERIE PASSIF
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Fiche de retraitements:
ÉLÉMENTS ACTIF PASSIF
Actif Valeurs Valeurs Trésorerie Capitaux Dettes Dettes à Trésorerie
immo d’exploita réalisables actif propres MLT CT passif
bilisé tion
Totaux
comptables
Nets (TCN)
Retraitements:
-…
-…
-…
-…
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

5- La relation d’équilibre financier

L’équilibre financier d’un entreprise est apprécié par l’étude de la relation entre le

fonds de roulement (FR); le besoin en fonds de roulement (BFR) et la trésorerie

nette.
- Le fonds de roulement
Le FR est un solde qui traduit la cohérence du financement structurel de l’entreprise.

Selon cette approche, il peut être définit comme suit:

FR financier = capitaux propres + DLMT – actif immobilisé net

- Le besoin en fonds de roulement
BFRG = stocks + créances (à moins d’un an) - dettes à CT
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

III–La classification des ratios

La méthode des ratios peut éclairer l’analyste sur la structure financière, les

contraintes de la gestion, le niveau de la liquidité, l’efficacité productive et la

séquence de la rentabilité d’exploitation, économique ou financière.

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

1 - RATIO D’ENDETTEMENT ET DE STRUCTURE FINANCIÈRE:

Exemple de commentaire :
❑ Les capitaux propres représentent 35 % des ressources de l'entreprise

❑ L'intérêt des ratios de structure apparaît au niveau de la comparaison soit par

rapport à ceux d'un concurrent, soit à ceux antérieurs.

Ces ratios ont pour objet de mesurer la solidité financière de l’entreprise ainsi
que la capacité de cette dernière à sauvegarder les équilibres financiers
nécessaires.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Ratio n°1 = Ressources stables / Immobilisations

Significations: ratio de FR, s’il est supérieur à 1 ceci implique que l’entreprise arrive
à financer ses immobilisations et qu’elle lui reste une partie pour
le financement de son BFR (cycle d’exploitation)

Ratio n°2 = Total dettes / Total passif

Significations: Ce ratio donne une information sur l’endettement global de l’entreprise

Ratio n°3 = Dettes de financement / Total des dettes

Significations: ce ratio nous renseigne sur la structure de l’endettement

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Ratio n°4 = Charges financière / Dettes totales

Significations: ce ratio met en relief le coût de l’endettement de l’entreprise

Ratio n°5 = Capitaux propres / Financement permanent

Significations: ratio d’autonomie financière, il doit être supérieur à 50% plus on se

rapproche du seuil, plus l’entreprise aura des difficultés pour recevoir de nouveaux
crédits.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Ratio n°6 = Capitaux propres / Dettes de financement

Significations: ce ratio est très important pour la détermination de la capacité de

Remboursement de l’entreprise, il doit être en principe supérieur à 1.

Ratio n°7 = Dettes de financement / Capacité d’autofinancement (CAF)

Significations: ce ratio mesure la capacité de remboursement de l’entreprise.

En effet, les banquiers estiment que ce ratio ne devrait pas excéder un seuil de 4ou 5 fois
sinon l’entreprise risque d’avoir des difficultés pour rembourser ses dettes à terme.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

2- RATIOS DE LIQUIDITÉ:
La liquidité mesure la capacité de l'entreprise à régler ses dettes arrivées à échéances.
2-1. Ratio de liquidité générale

Ratio n°1 = Actifs à court terme / dettes à court terme

Significations: Exprime la capacité à faire face à son passif exigible de court terme
avec son actif circulant , saisir les occasions qui s’offrent à elle et obtenir des
conditions de crédit favorables. Ce ratio doit être supérieur à 1.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

2-2. Ratio de liquidité réduite

Ratio n°2 = Actifs à court terme - stocks / Dettes à court terme

Significations: Ratio de liquidité auquel on a retiré les stocks car ceux-ci ont une
liquidité incertaine (ce n'est pas parce que l'on décide de vendre son stock qu'il sera
immédiatement acheté...).

2-3. Ratio de liquidité immédiate

Ratio n°3 = Liquidités / Dettes à court terme

Significations: Il mesure la liquidité immédiate par rapport aux dettes à court terme.
C’est aussi le meilleur indice de la capacité à honorer les dettes à échéance imminente
Si ce ratio est supérieur, alors il y a mauvais emploi des disponibilités.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

3- RATIO DE RENTABILITÉ FINANCIÈRE

Ratio n°1 = Résultat net / Capitaux propres
Significations: Ce ratio est intéressant pour les actionnaires puisqu'il leur informe
sur la rentabilité de l'affaire sur le plan financier. De ce fait, en distingue deux catégories
de rentabilité financière au regard de l'entreprise (R Net/ Capitaux propres) et du point de
vue des actionnaires (Dividendes distribués/Capital social ou personnel).
Ratio n°2 = Capacité d’autofinancement / Capitaux propres

Significations: Ce ratio mesure l’importance des ressources de financement générées

par l’entreprise par rapport à ses capitaux propres.
Ratio n°3 = Résultat net / Capacité d’autofinancement

Significations: Ce ratio indique le poids du résultat net de l’entreprise dans la CAF

de l’entreprise.
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier
Application 1:
Soit le bilan comptable simplifié de l’entreprise « JAVIA ».
Actif Mt Passif Mt
ACTIF IMMOBILISÉ FINANCEMENT PERMANENT
Immobilisations en non valeur -Capital 560.000
- Frais préliminaire 30.000 -Réserve 20.000
Immobilisation corporelles -Résultat 32.000
-Terrain 180.000 Dettes de financement
-Matériel de transport 160.000 -Autres dettes de financement 28.000
-ITMO 100.000 -Provision pour risque 12.000
-Ecart de conversion actif 10.000 PASSIF CIRCULANT H.T
ACTIF CIRCULANT H.T -Frs et comptes rattachés 40.000
-Stock de m/ses 120.000 -Créditeurs divers 22.000
-Clients et Comptes Rattachés (1) 92.000 TRÉSORERIE PASSIF
-TVP 8.000 Crédit d’escompte 6.000
TRÉSORERIE ACTIF
banque 20.000

TOTAL ACTIF 720.000 TOTAL PASSIF 720.000

1: dont 20.000 à plus d’un an

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier
Informations complémentaires:
- Les terrains peuvent être vendus à 200% de leur valeur nette
- Le matériel de transport est estimé à 135.000 dh
- Les ITMO ont une valeur réelle de 90.000 dh
- Les TVP sont facilement cessibles.
- Le stock outil est évalué à 20% du total des stocks de m/ses.
- Une partie (10%) des autres dettes de financement sont payables dans 8 mois
- Le résultat de l’exercice sera distribué à hauteur de 40%, le reste est mis en
réserves
- La provision pour risque est sans objet ( taux IS = 31%)
- L’écart de conversion actif n’étant pas couvert par une provision.
T.A.F:
- Établir le bilan financier.
- Calculer le FRF, BFRG et la TN et Commenter.
- Calculer et commenter les ratios de l’endettement et de la structure financière
 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Application 2:
Soit le bilan de la société « ABC » au 31/12/2013 .

(avant répartition du résultat)

Actif Montants nets Passif Montant nets
Immob. En non-valeur Capitaux propres
Frais préliminaires 50.000 Capital social 880.000
Immobilisations corporelles Réserves 60.000
Terrain 300.000 Résultat ?
Matériel de transport Dettes de Financement
163.000
Autres dettes de financement
ITMO 310.000 200.000
Prov. Durable pour RC
Immobilisations financières
Prov. pour charges
Ecart de conversion actif (éléments durables) 40.000 30.000
Dettes passif circulant
Actif circulant hors trésorerie
Fournisseurs et comptes rattachés
Stocks de m/ses 400.000 173.000
Créditeurs divers
Clients et comptes rattachés 85.000 32.000
Trésorerie-Passif
Trésorerie-Actif
Crédit de trésorerie
Banque 65.000 8.000

TOTAL ACTIF 1.413.000 TOTAL PASSIF ?

 CH2: Analyse de la démarche et
de l’équilibre financier

Informations complémentaires :
▪ La valeur vénale des terrains est estimée à 380.000 DH.

▪ Le stock de sécurité est évalué à 50.000 DH.

▪ La provision pour charges est sans objet.

▪ L’écart de conversion actif n’étant pas couvert par une provision.

▪ Le résultat sera distribué pour moitié est mis en réserves pour l’autre
moitié.
T.A.F :
-Etablir le bilan financier
-Calculer le FRF, BFR et la TN
-Commenter le résultat.
 COURS: ANALYSE FINANCIÈRE DE
L’ENTREPRISE

Chapitre 3: Analyse de l’activité et résultat

Pr: Hassan OUABOUCH

Année universitaire: 2020-2021

 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Introduction:
Une analyse statique basée sur des indicateurs bilanciels ne permet ni de situer
l’entreprise dans son secteur, ni de dégager ses perspectives. D’où le recours à
l’étude fine de l’activité pour comprendre le processus selon lequel se déterminent
les niveaux de performance commerciale, économique, financière
et stratégique.
Le compte de produits et charges est un document très important parmi les états
de synthèse. La lecture du résultat d’une société sur un bilan, ne permet pas
d’expliquer dans le détail comment il a été réalisé. Cette tache est assignée au
CPC qui, en recensant précisément les charges et les produits (l’activité) de
l’entreprise au cours de l’année, permet de déterminer précisément ce qui a
contribué à un bon ou un mauvais résultat.
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Un des objectifs fondamrentaux de l’analyste financier est d’analyser l’activité

et la rentabilité de l’entreprise.

L’analyse de la rentabilité doit toujours s’effectuer en faisant référence à la

règle financière fondamentale selon laquelle: une entreprise rentable est une

entreprise qui crée de la valeur, c’est à dire qui s’enrichit et enrichit ses

actionnaires.

Cette analyse s’effectue à partir du compte de produits et de charges (CPC)

et notamment de l’État des Soldes de Gestion (ESG).

 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

1- Le CPC
Le CPC est divisé en trois grandes masses, et enregistre certaines opérations
de l’entreprise pendant un exercice, en charges ou en produits il explique la
formation du résultat comptable a partir de la nature des opérations retenues :
exploitations, financières, exceptionnelles.
Produits d’exploitation - Charges d’exploitation = Résultat d’exploitation

Produits financiers - Charges financières = Résultat financier

Produits non courants - Charges non courantes = Résultat non courant

- Impôt sur les

résultats
Résultat de l’exercice
=
Bénéfice / perte
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

2- classement des charges et produits:

2.1. classement des charges (classe 6)
 61- les charges d’exploitations: elles sont constituées par les charges qui
ont un lien direct avec l’activité normale de l’entreprise: achats de
marchandises; achats de matières premières…etc.
 63- les charges financières: elles sont constituées par les charges qui ont
un lien direct avec l’activité normale de l’entreprise, et toutes pertes subies
dans le marché financier: intérêts des emprunts et dettes; perte de change;
escompte accordés…etc.
 65- charges non courantes: se sont des charges qui n’ont pas de lien avec
l’activité normale de l’entreprise: pénalités et amendes fiscales ou pénales;
dons…etc.
 67- impôts sur le résultat: impôts relatifs au résultat réalisé, par
l’entreprise a la fin de chaque exercice comptable: impôt sur les bénéfices...
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

2.2. classement des produits (classe 7)

71- produits d’exploitations: relatifs à l’exploitation normale de l’entreprise:
ventes de marchandises; ventes de biens et services; ventes et produits
accessoires; immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même… etc.
73- produits financiers: sont ceux relatifs à la réalisation par l’entreprise
d’opérations financières: revenues des titres de participations; gains de
change, intérêt et produits assimilés…etc.
75- produits non courants (exceptionnels): produits résultants d’opérations
autres que d’exploitation ou financières: subventions d’équilibre reçues,
dons…etc.
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Application: la société « IJOO» vous communique le suivant:

-7121 ventes de biens produits 800.000
-7381 intérêts et produits assimilés 25.000
-7513 produits de cession d’immobilisations corporelles 35.000
-6121 achats de matières premières 450.000
-6125 achats non stockés de matières et fournitures 4.000
-6133 entretien et réparation 2.000
-6144 prime d’assurances 4.000
-6142 transports 6.000
-6147 services bancaires 1.500
-6167 impôts taxes et droits assimilés 2.500
-6171 rémunération du personnel 170.000
-6174 charges sociales 30.000
-6311 intérêt des emprunts et dettes 6.000
-6513 VNA des immobilisations corpo. Cédées 20.000
-6701 impôts sur les bénéfices 19.000
TAF: Établir le CPC.
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT
Eléments N
I Produits d’exploitation
Ventes de biens et services 800.000
TOTAL I 800.000
II Charges d’exploitation
Achat consommés de matières et fournitures (450.000+4000) 454.000
Autres charges externes (2000+4000+6000+1500) 13.500
Impôt et taxes 2500
Charges de personnel 200.000
TOTAL II 670.000
III Résultat d’exploitation (I-II) 130.000
IV Produits financiers
Intérêt et autres produits financiers 25.000
V Charges financières
Charges d’intérêts 6.000
VI Résultat financier (IV-V) 19.000
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

VII Résultat courant (III+VI) 149.000

VIII Produits non courants
Produits de cession d’immobilisations 35.000
IX Charges non courantes
VNA des immobilisations cédées 20.000
X Résultat non courant (VIII – IX) 15.000
XI Résultat avant impôts (VII +X) 164.000
XII Impôts sur les résultats 50.840
XIII Résultat net de l’exercice (XI-XII) 113.160
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

II- Les soldes Intermédiaire de Gestion (SIG)

Cet outil sert à l’analyse de l’activité et de la rentabilité d’une entreprise, cette
analyse a pour objectif de se prononcer sur la structure de produits et des
charges et sur leur évolution et d’apprécier les différents niveaux de marge et
de rentabilité caractérisant le déroulement de cette activité.
Etat des soldes de gestion

Tableau de formation des résultats (TFR)

Capacité d’autofinancement (CAF)

 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Les 3 activités des Soldes Intermédiaires de Gestion (ESG):

Activité commerciale Activité industrielle et

Activité financière
ou de négoce de service
(détention de titres et
(achat/revente sans (transformation ou
perception des revenus)
transformation) prestation)

Activité économique fondamentale

 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

1- Le Tableau de Formation des Résultats (TFR):

Il concerne le calcul de neuf soldes de gestion, qui sont dans l’ordre suivant:
SIGNE MODE DE CALCUL
1 - Vente de marchandises en l'état
2 Achat revendus de marchandises
Solde I = MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT (1 - 2)
3 + Ventes de biens et services produits
4 + ou - Variation de stocks de produits
5 + Immobilisation produites par l'entreprises pour elle-même

Solde II = PRODUCTION DE L'EXERCICE ( 3 + 4 + 5)

6 + Achats consommés de matières et fournitures
7 Autres charges externes
Solde III = CONSOMMATION DE L'EXERCICE (6 + 7 )
I + Marge brute sur ventes en l'état
II + Production de l'exercice
III - Consommation de l'exercice

Solde IV = VALEUR AJOUTEE ( I + II – III )

 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

IV + Valeur ajoutée
8 + Subvention d'exploitation
9 - Impôt et taxes
10 - Charges de personnel
Solde V = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (E.B.E) ou
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (I.B.E)
V + Excèdent brut d'exploitation (E.B.E) ou insuffisance brute
ou – d'exploitation (I.B.E)
11 + Autres produits d'exploitation
12 - Autres charges d'exploitation
13 + Reprises d'exploitation, transferts de charges
14 - Dotations d'exploitation
Solde VI = RESULTATS D'EXPLOITATION ( V +1 1 -12+13-14)
Solde VII +/- RESULTAT FINANCIER
Solde VIII = RESULTAT COURANT ( VI+VII)
Solde IX +/- RESULTAT NON COURANT
IS - Impôt sur les résultats
X = RESULTAT NET DE L’EXERCICE ( VIII+IX-15)
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Les SIG: signification et intérêt

A- La marge commerciale (MC)
Indicateur clé de la performance des activités de négoce, et dépend de:
 Des quantités vendues par ligne de produit;

 De l’évolution de la marge pratiquée sur chaque ligne de produit;

 De la pondération entre lignes de produits dans l’ensemble des produits

vendus;

 Du mode de distribution (gros, détail…)

 De la nature des produits (luxe, première nécessité).

 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Taux de la marque:
Marge commerciale/ ventes de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activité commerciale de

l’entreprise et indique la part de marge commerciale dans le prix de vente d'une
marchandise.

Taux de marge: Marge commerciale/ achat de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de la politique des

approvisionnements de l’entreprise.
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT
B- la production
La production résulte de trois composantes principales, c’est un indicateur
hétérogène:
 La production vendue, évaluée au prix de vente;

 La production stockée, évaluée au coût de production;

 La production réalisée par l’entreprise pour elle-même, évalué au coût de

production.
Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considérée.
C- La valeur ajoutée
 Mesure la richesse créée par l’entreprise à travers l’exercice de ses
activités d’exploitation.
 Permet de mesurer le degré d’intégration de l’entreprise (accroissement de
l’activité de transformation sans changement du volume d’activité).
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Différentes parties bénéficient de la répartition de la valeur ajoutée produite,

en particulier le personnel, l’Etat, les actionnaires, les bailleurs de fonds et
l’entreprise elle-même.
Personnel ( frais de personnel..)

L’Etat ( impôt et taxes…)

Rémunération des
bénéficiaires de la Bailleurs de fonds ( frais financiers…)
VA

Actionnaires ( dividendes…)

Entreprise ( autofinancement…)
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

D- Excédent Brut d’Exploitation

 L’EBE est une mesure pertinente du résultat dégagé par les activités
opérationnelles de l’entreprise en raison:
- De sa neutralité par rapport aux politiques financières et des méthodes
d’amortissement.
- De l’absence de tout élément n’ayant aucune relation directe avec le cycle
d’exploitation.
 L’EBE est pratiquement préconisé, notamment:
- Dans la mesure de la capacité bénéficiaire récurrente;
- Dans les comparaisons inter-entreprises;
- Comme source fondamentale de l ’autofinancement.
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

 Résultat d’exploitation = EBE + autres produits d’exploitation –autres

charges d’exploitation- dotations d’exploitation + reprise d’exploitation.

C’est le résultat des opérations correspondant au « métier de base » de

l’entreprise.

 Résultat financier = produits financiers – charges financières

C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs aux décisions
financières de l’entreprise.
C’est un résultat qui permet d’apprécier la
performance de l’entreprise quant à sa politique de financement.
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

 Résultat courant = résultat d’exploitation + résultat financier

C’est un résultat des opérations normales et habituelles de l’entreprise.
On parle de « résultat reproductible ».

 Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes

C’est un résultat des opérations à caractère non répétitif.

 Résultat net = résultat courant + résultat non courant – impôt sur le

résultat
C’est une base de calcul de la répartition des bénéfices entre les
actionnaires.
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Les Soldes Intermédiaires de Gestion: les retraitements

préalables
Objectif des retraitements: améliorer la qualité de l’information comptable pour

la rendre plus représentative de la réalité économique et financière de l’entreprise.

Les retraitements possibles: très nombreux, mais on se contentera de

ceux qui suivent:

 Les frais de personnel extérieur

 Les subventions d’exploitation

 Les loyers crédit- bail

 Etc…..
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Exemple:
Le CPC de la société « DIA » se présente comme suit (valeur en millier de dh):
Charges Mt Produits Mt
Achats de marchandises 11.000 Ventes de marchandises 14.000
Variation de stocks 800
Autres charges externes 1.640
Charges de personnel 1.100
Dotations aux amortissements 500
Charges financières 430
Impôt sur les bénéfices 30
Total 1 13.900 Total 1 14.000
Bénéfice 100
Total 2 14.000 Total 2 14.000

Les autres charges externes comprennent :240 dh de frais de personnel intérimaire et

130 dh de redevances crédit bail (dont 80 dh relatif à l ’amortissement).
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
Solution: ET RESULTAT
- Les frais de personnel intérimaire: sont déduits des autres charges externes
pour être rajoutées aux charges de personnel.
- Redevances de crédit bail: déduits des autres charges externes pour être
transférés, partie en dotations aux amortissements et partie en charges d’intérêts.
Avant retraitements Après retraitements
SIG Mt % Mt %
Ventes de marchandises 14.000 100 14.000 100
-Achats revendus de m/ses 10.200 10.200
= Marge commerciale 3.800 27.1 3.800 27.1
-Autres charges externes 1.640 1.270
= Valeur ajoutée 2.160 15.6 2.530 18.1
-Charges de personnel 1.100 1.340
= EBE 1.060 7.6 1.190 8.5
-Dotations aux amortissements 500 580
= Résultat d’exploitation 560 4 610 4.4
Produits financiers
-Charges financières 430 480
= Résultat financier -430 -480
= Résultat courant 130 0.9 130 0.9
+ Résultat non courant 0 0
= Résultat avant impôt
-Impôt sur les bénéfices 30 30
= Résultat net de l’exercice 100 0.7 100 0.7
Application:
Au 31/12/N, les opérations de l’entreprise HTM se présentent ainsi :
N° de compte compte montant
7111 Ventes de marchandises 2.050.000
7127 Ventes de produits accessoires 61.900
7307 Produits financiers divers 1.600
6111 Achats de marchandises 1.105.000
6122 Achats matières et fournitures consommables 25.700
6125 Achats non stockés matières et fournitures 2.740
6131 Locations et charges locatives 72.000
6133 Entretien et réparations 28.300
6134 Primes d’assurances 17.300
6136 Rémunérations d’intermédiaire et honoraires 8.300
6142 Transports 51.400
6144 Publicité, publications et relations publiques 33.200
6145 Frais postaux et de télécommunications 39.400
6147 Services bancaires 1.330
6161 Impôts et taxes directes 39.300
6167 Impôts, taxes et droits assimilés 600
6171 Rémunérations de personnel 314.600
6174 Charges sociales 119.400
6193 Dotations exploitation amortissements 63.200
6301 Charges d’intérêts 7.300
6701 Impôts sur les bénéfices 58.568,3
T.A.F:
1- Etablissez le CPC de l’entreprise HTM au 31-12-N.
2- Etablissez le TFR pour cet exercice
Solution:
éléments montant
I Produits d’exploitations
-Ventes de marchandises 2.050.000
-Ventes de produits accessoires 61.900
TOTAL I 2.111.900
II Charges d’exploitation
- Achats de marchandises 1.105.000
- Achats matières et fournitures consommables 25.700
- Achat non stocké de MF 2.740
- Autres charges externes (72.000+28.300+17.300+8.300+51.400+33.200+39.400+1.330) 251.230
- Impôts, taxes et droits assimilés 600
- Impôts taxes directes 39.300
- Rémunération du personnel 314.600
- Charges sociales 114.900
- Dotations exploitation amortissements 63.200
TOTAL II 1.917.270
III Résultat d’exploitation 194.630
IV Produits financiers
- Produits financiers divers 1.600
TOTAL IV 1.600
V Charges financières
- Charges d’intérêts 7.300
TOTAL V 7.300
VI Résultat financier -5.700
VII Résultat courant 188.930
VIII Produits non courants 0
TOTAL VIII 0
IX Charges non courantes 0
TOTAL IX 0
X Résultat non courant 0
XI Résultat avant impôts 188.930
XII IS 58.568,3
XIII Résultat net 130.361,7
Éléments Montants
Vente de m/ses en état 2.050.000
Achats revendu de m/ses 1.105.000
MARGES BRUTE VENTES EN ETAT 945.000
PRODUCTION DE L’EXERCICE (3+4+5) 61.900
Ventes de biens et services produits 61.900
Variation de stocks produits -
Immob. Produites par l/ses pour elle même -
CONSOMMATION DE L’EXERCICE (6+7) 279.670
Achat consommé de matières et fournitures 28.440
Autres charges externes 251.230
VALEUR AJOUTEE (I+II-III) 727.230
Subvention d’exploitation -
Impôts et taxes 39.900
Charges de personnel 429.500
EBE/IBE 257.830
Autres produit d’exploitation -
Autres charges d’exploitation -
Reprises d’exploitation -
Dotation d’exploitation 63.200
Résultat d’exploitation 194.630
Résultat financier -5.700
Résultat courant 188.930
Résultat non courant 0
Impôts sur les résultats 58.568,3
Résultat net de l’exercice 130.361,7
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

2- Le concept de la capacité d’autofinancement

La capacité d’autofinancement désigne l’ensemble des ressources générées par
une entreprise dans le cadre de son activité et qui permettent de faire face aux
besoins de financement.
Cet indicateur est calculé à partir des produits encaissables et des charges
décaissables et présente une importance particulière en analyse du résultat de
l’entreprise.
Compte tenu de l’importance de la capacité d’autofinancement, il faut donc
être capable de la calculer, de l’interpréter et de savoir comment l’améliorer.
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

Entreprise CAF
Internes

Ressources de
l’entreprise
Associés Apport en capital

Externes Prêteurs Emprunts

Etat Subvention
d’investissement
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

La CAF représente la part de la valeur ajoutée qui n’a pas été distribuée au

tiers. On pourrait dire aussi que c’est la ressource nette dégagée par l’entreprise

hors éléments exceptionnels liés à une cession d’actif. C’est donc une notion qui

va largement au delà du bénéfice de l’exercice.

La CAF constitue une ressource interne de l’entreprise. La CAF peut avoir les

rôles suivants.
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT
A- Utilité de la capacité d’autofinancement
La capacité d’autofinancement permet de répondre en totalité ou en partie aux besoins
de financement de l’entreprise :
Remboursement
des emprunts L’emprunt est une
anticipation de la CAF

Financement des
A quoi sert la CAF? investissements Financement total ou partiel

Augmentation des Amélioration du fonds

capitaux propres de roulement

Distribution des En fonction de la politique

dividendes de distribution
de l’entreprise
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT

La CAF peut être calculée selon deux méthodes:

 La méthode soustractive dite aussi la méthode explicative; calculée à partir de l’EBE.
 La méthode additive dite également la méthode vérificative; calculée à partir du résultat
net comptable
2.1. La méthode additive
MÉTHODE ADDITIVE
+/- Résultat net de l’exercice
+ Dotations d’exploitation
+ Dotations financières
+ Dotations non courantes
- Reprises d’exploitation
- Reprises financières
- Reprises non courantes
- Produits des cessions d’immobilisations
+ VNA des immobilisations cédées
= La CAF de l ’exercice
 CH3:ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS
ET DE CHARGES (CPC)
2.2. La méthode soustractive

MÉTHODE SOUSTRACTIVE
+/- EBE ou IBE
+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
+ Produits non courants
- Charges non courantes
- Dotations sur actif circulant
- Impôts sur les résultats
= La CAF de l’exercice
 Application: soit le CPC d’une entreprise industrielle, au 31/12/2014

/ N
I PRODUITS D’EXPLOITATION
Ventes de marchandises 380.000
Vente de bien et services produits 860.000
Variation de stocks de produits +60.000
Immobilisations produite par l’E/se pour elle même 12.000
Subvention d’exploitation 24.000
Autres produits d’exploitation 6.000
Reprises d’exploitation, transfert de charges 11.000
Total I 1.353.000
II CHARGES D’EXPLOITATION
Achats revendus de marchandises 120.000
Achats consommés de matières et fournitures 580.000
Autres charges externes 21.000
Impôts et taxes 6.000
Charges de personnel 240.000
Dotations d’exploitation 13.500
Total II 980.500
III RÉSULTAT D’EXPLOITATION (I-II) 372.500
IV PRODUITS FINANCIERS 10.400
Reprises financières 5.000
Intérêt et autres produits financiers 5.400
Total IV 52.000
V CHARGES FINANCIÈRES
Charges d’intérêts 3.000
Dotation financières 4.000
Total V 7.000
VI RÉSULTAT FINANCIER (IV-V) 3.400
VII RÉSULTAT COURANT (III+VI) 375.900
VIII PRODUITS NON COURANTS
Produits de cession d’immobilisations 9.600
Reprises non courante 2.000
Total VIII 11.600
IX CHARGES NON COURANTES
VNA des immobilisations cédées 9.000
Autres charges non courantes 2.500
Dotations non courantes 3.000
Total IX 14.500
X RÉSULTAT NON COURANT (VIII – IX) -2.900
XI RÉSULTAT AVANT IMPÔTS (VII + X) 373.000
XII Impôt sur les résultats 115.630
XIII RÉSULTAT NET DE L’EXERCICE 257.370

TAF: Calculer le TFR et la CAF selon deux méthodes.

 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
ET RESULTAT
2- TABLEAU DE FORMATION DES RESULTATS
N
Ventes de marchandises 380.000
Achats revendus de marchandises -120.000
I MARGE BRUTE 260.000
Ventes de biens et services produits 860.000
Variation de stocks produits +60.000
Immobilisations produite par l’e/se pour elle même 12.000
II PRODUCTION DE L’EXERCICE 932.000
Achats consommés de matières et fournitures 580.000
Autres charges externes 21.000
III CONSOMMATION DE L’EXERCICE 601.000
IV VALEUR AJOUTÉE 591.000
Subvention d’exploitation 24.000
Impôts et taxes 6.000
Charges de personnel 240.000
V EBE/IBE 369.000
Autres produits d’exploitation 6.000
Autres charges d’exploitation 0
Reprises d’exploitation, transfert de charges 11.000
Dotations d’exploitation 13.500
VI RÉSULTAT D’EXPLOITATION 372.500
VII RÉSULTAT FINANCIER (IV-V) 3.400
VIII RÉSULTAT COURANT (III+VI) 375.900
VIX RÉSULTAT NON COURANT -2.900
Impôt sur les sociétés 115.630
X RÉSULTAT NET DE L’EXERCICE 257.370
 CH3: ANALYSE DE L’ACTIVITE
3-Calcul de la CAF ET RESULTAT
Méthode additive Montant
+/- Résultat net de l’exercice 257.370
+ Dotation d’exploitation +13.500
+ Dotation financière +4.000
+ Dotation non courante +3.000
+ VNA des immobilisations cédées +9.000
- Reprises d’exploitation -11.000
- Reprises financières -5.000

- Reprises non courante -2.000

- Produits de cessions d’immobilisation -9.600
CAF 259.270

Méthode soustractive
Méthode soustractive Montant
+/- EBE/ IBE 369.000
+ Autres produits d’exploitation +6.000
+ Reprises et transferts des charges d’exploitation -

- Dotation d’exploitation pour actifs et passifs -

circulants
+ Produits financiers +5.400
+ Produits non courants -
- Charges financières -3.000
- Charges non courante -2.500
- Impôts sur les résultats -115.630
CAF 259.270