CAS ASSURANCES

Le tableau suivant fournit la structure du bilan d’une COMPAGNIE D’ASSURANCE de

1969 à 1984 :

Année NET INT SUB LMT DCT IMM EXP VRD

1969 17.93 3.96 0.88 7.38 19.86 25.45 5.34 19.21
1970 16.21 3.93 0.94 9.82 19.11 26.58 5.01 18.40
1971 19.01 3.56 1.91 9.43 17.87 25.94 5.40 16.88
1972 18.05 3.33 1.73 9.72 18.83 26.05 5.08 17.21
1973 16.56 3.10 2.14 9.39 20.36 23.95 6.19 18.31
1974 13.09 2.64 2.44 8.10 25.05 19.48 11.61 17.59
1975 13.43 2.42 2.45 10.83 22.07 22.13 11.17 15.49
1976 9.83 2.46 1.79 11.81 24.10 22.39 11.31 16.30
1977 9.46 2.33 2.30 11.46 24.45 23.07 11.16 15.77
1978 10.93 2.95 2.25 10.72 23.16 24.17 9.64 16.20
1979 13.02 3.74 2.21 7.99 23.04 19.53 12.60 17.87
1980 13.43 3.60 2.29 7.09 23.59 17.61 16.67 15.72
1981 13.37 3.35 2.58 6.76 23.94 18.04 15.42 16.54
1982 11.75 2.74 3.11 7.37 25.04 18.11 14.71 17.18
1983 12.59 3.05 3.85 7.12 23.40 19.17 11.86 18.97
1984 13.00 3.00 4.00 7.00 24.00 20.00 12.00 17.00

Les postes de bilan sont les suivants :

NET : Situation nette ; représente l’ensemble des capitaux propres de l’entreprise.

INT : Intérêts ; représente l’ensemble des frais financiers supportés par l’entreprise.
SUB : Subventions ; représente le montant total des subventions accordées par
l’Etat.
LMT : Dettes à long et moyen terme.
DCT : Dettes à court terme.
IMM : Immobilisations ; représente l’ensemble des terrains et du matériel de
l’entreprise.
EXP : Valeurs d’exploitation.
VRD : Valeurs réalisables et disponibles ; ensemble des créances à court terme de
l’entreprise.

Les données ont été ventilées en pourcentage par année, la somme des éléments
d’une même ligne vaut 100, de manière à éviter les effets dus à l’inflation. On
cherche à répondre aux questions suivantes :
 Quelle a été l’évolution de la structure de bilan sur 15 ans ?
 Peut-on mettre en évidence plusieurs périodes ? Si oui, comment se
caractérisent-elles ?

1) Représenter graphiquement l’évolution des différents indicateurs en fonction

des années
DCT : : Dettes à court terme
L’endettement de la société est marqué par des périodes à tendances
haussière et des périodes à tendances baissière comparativement à la
moyenne. L’année 1971 marque sans doute le plus faible niveau
d’endettement à court terme de la compagnie contrairement à l’année
1974.

EXP : Valeurs d’exploitation.

L’observation de la courbe de la valeur de l’exploitation nous montre que
les années charnières sont 1973 qui marque le début de la croissance de la
compagnie (avec un pic en 1974) et 1980 qui est l’année de la plus forte
valeur d’exploitation.
IMM : Immobilisations ; représente l’ensemble des terrains et du matériel de
l’entreprise.
Comparativement à la moyenne de série, la valeur des immobilisations à
atteint son point culminant en 1969 et son niveau le plus bas en 1980.
L’année 1974 reste néanmoins une année de référence.
INT : Intérêts ; représente l’ensemble des frais financiers supportés par l’entreprise.

Les intérêts supportés par la compagnie connaissent une baisse

significative jusqu’à 1977. Par la suite ils vont connaitre une tendance
haussière jusqu’à 1979 pour ensuite baisser à nouveau.
LMT : Dettes à long et moyen terme.

On constate que notre compagnie d’assurances n’était pas trop

consommatrice de dettes à moyen et long termes ses premières années
(jusqu’en 1974). A partir de cette date jusqu’en 1976, elle s’est endettée
avant de mener une politique plus prudente marquée par une certaine
stabilité à partir de l’année 1980.
NET : Situation nette ; représente l’ensemble des capitaux propres de l’entreprise.

Pour une compagnie d’assurances, les capitaux propres constituent un

élément très important de solvabilité. C’est pourquoi, dès le départ un
niveau de capitalisation important donne de la confiance aussi bien aux
partenaires financiers (banques, divers investisseurs) ainsi qu’aux Assurés
et au Régulateur. Aussi, on constate que notre entreprise a été doté très
tôt de fonds propres conséquents (nettement au-dessus de la moyenne)
avant de connaître dans le temps une baisse drastique entre 1971 et 1977.
Toutefois il semble qu’une y ait une certaine stabilité à compter de cette
date.
SUB : Subventions ; représente le montant total des subventions accordées par
l’Etat.

On constate simplement une hausse régulière des subventions sauf entre

1973 et 1975.
VRD : Valeurs réalisables et disponibles ; ensemble des liquidités à court terme de
l’entreprise.

Elles constituent les actifs liquides de la compagnie (comptes, dépôts

bancaires) ou pouvant être transformées rapidement en liquide (créance
clients, coupons à encaisser, placements à courts termes, …).
De manière générale les VRD ont plus tendance à diminuer qu’à
augmenter. Cette situation est normale car elle est liée à l’activité de
l’assurance souvent marqué par un niveau élevé de « décaissement lié à la
sinistralité. Les périodes de croissance sont certainement dûes à des
encaissements de primes supérieur aux décaissements liés à la sinistralité.
Les dates charnières sont 1973, 1979 et 1983 contrairement 1971, 1975 et
1980 qui marque le début d’une hausse.

1) Donner la matrice de corrélation des différentes variables

L’analyse de la matrice de corrélation nous conduit aux constats
suivants :

- Les capitaux propres (NET) sont négativement corrélés aux DCT et

à EXP.
- Les frais financiers(INT) sont positivement corrélés aux NET.
- Les subventions(SUB) sont négativement corrélées aux IMM et
positivement corrélés aux DCT.
- Les dettes à long et moyen termes(LMT) sont négativement
corrélés aux aux IMM
- L’exploitation(EXP) est négativement corrélée aux NET et aux IMM,
positivement corrélés au DCT.
- les valeurs réalisables et disponibles(VRD) sont positivement
corrélées aux INT.
 2) Construire le modèle de régression linéaire de la valeur de l’exploitation en
fonction des autres variables

On observe que l’exploitation (EXP) croît en fonction des Dettes courts

termes (DCT). La fonction de régression est : EXP = 1,4 * DCT – 21,08.
On observe que l’exploitation (EXP) décroît au fur et à mesure que les
immobilisations augmentent (IMM). La fonction de régression est :
EXP = -1,15 * IMM +35,66.
On observe que l’exploitation (EXP) décroît au fur et à mesure que les
intérêts augmentent (INT). La fonction de régression est :
EXP = -2,46 * INT +18,03.
On observe que l’exploitation (EXP) décroît au fur et à mesure que les
dettes à long et moyen terme augmentent (LMT). La fonction de régression
est : EXP = -0,86 * LMT +18,03.
On observe que l’exploitation (EXP) décroît au fur et à mesure que la
Situation Nette ou Capitaux Propres augmentent (NET). La fonction de
régression est : EXP = -0,93 * NET +23,26.
m
On observe que l’exploitation (EXP) croît en fonction des Subventions
(SUB). La fonction de régression est : EXP = 2,7 * SUB + 3,94.
On observe que l’exploitation (EXP) décroît au fur et à mesure que les
Valeurs Réalisables et Disponibles (VRD). La fonction de régression est :
EXP = -1,53 * VRD +36,73.

3) Faites une ACP

 4) Interpréter les résultats

On peut remarquer que le 1er axe est celui des variables (IMM, NET, VRD,
INT, LMT) souvent assez bien corrélés.
Le 2ème axe est celui qui met en exergue la relation très étroite qui existe
entre l’EXP (exploitation), les SUB (subventions) et le DCT (dettes à courts
termes).
L’ACP confirme en cela l’étude sectorielle de régression faite sur la variable
EXP par rapport aux autres variables. Autrement dit, la valeur de
l’exploitation de notre compagnie d’assurance dépend très fortement du
soutien de l’état et de son endettement à court terme, les autres variables
n’aidant pas à une augmentation de la valeur de l’entreprise .