Université Hassan II de Casablanca
Faculté des Sciences Juridiques Economiques et Sociales – Ain Sebâa
Licence Professionnelle Comptabilité Contrôle et Audit (LP CCA)
Finance d’entreprise
Pr. Mohamed Anis TAMIRI
Etude de Cas
La société « NUMERIC AIN SEBAA », est une société anonyme spécialisée dans l’impression
d’étiquettes, de films et de cartons. Le développement qu’elle connait depuis quelques années
l’incite à étendre son activité géographiquement et donc envisage d’effectuer un programme
d’investissement. Elle vous soumet les caractéristiques de cet investissement et vous demande
de l’aider à faire son choix.
Décision d’investissement
Les prévisions d’investissement pour les cinq années à venir, se présentent dans le tableau
suivant :
Date d’acquisition
Nature des Montant (en Durée
ou de mise en
immobilisations KDH) d’amortissement
service
Terrain 500 Début 2016
Construction 1000 Début 2016 20ans (amort linéaire)
Matériel outillage 1000 Début 2017 10ans (amort linéaire)
5ans (amorti
Matériel de transport 500 Début 2017
dégressif)
5ans (amorti
Matériel de bureau 250 Début 2017
dégressif)
- Les ventes prévues HT en KDH s’élèveraient à :
2017 2018 2019 2020 2021
Le CA prévu 4 000 6 000 8 000 10 000 10 000
- Le taux de marge sur charges variables est évalué à 60 %.
- Les charges fixes d’exploitation annuelles (hors dotations aux amortissements) sont
estimées à 300 KDH.
- Le besoin en fonds de roulement moyen correspond à 60 jours de chiffre d’affaires hors
taxes et doit être financé dès son apparition.
- La valeur résiduelle du présent projet correspond à la VNA sauf pour la valeur des
terrains nus à la fin du projet sera estimée à 120% de sa valeur d’acquisition.
Page 1 sur 2
Décision du financement
Le terrain et les constructions seront financés à hauteur de 80% par un crédit d’investissement
remboursé par le procédé des annuités constantes sur une durée de 5 ans dont un an de différé
total, et que le taux d’intérêt retenu est de 10% HT.
A propos des trois différents types de matériels, leur coût d’investissement sera financé à
hauteur de 250 000 DH par ressources propres, et le reste par recours à l’endettement. La mise
en place de ces financements se ferait début 2017. Le gérant hésite entre :
• Emprunt bancaire aux conditions suivantes :
− Durée : 5 ans dont une année de différé du principal (différé partiel)
− Taux d’intérêt fixe HT de 8 %, les intérêts sur le capital restant dû étant payables à la
fin de chaque année ;
− Remboursement par amortissement constant à la fin de chaque année.
− Commissions relatives à la formalisation des contrats de garanties sont de 30 000dhs.
• Contrat de crédit-bail :
− Durée du contrat : 3 ans ;
− Versement en début de chaque année de trois redevances d’un montant de 700 000
DH chacune ;
− Versement d’un dépôt de garantie de 150 000 DH récupérable en fin de contrat ;
− Option de rachat à la fin de la troisième année pour 100 000 DH, celle-ci sera exercée
et ce montant amorti en totalité l’année suivante.
Travail à Faire :
1. Dresser un tableau représentatif de toutes les dotations aux amortissements sur la durée
du projet (y compris la VNA en fin du projet).
2. Calculer les flux nets de trésorerie avant financement générés par le projet
d’investissement.
3. Déterminer la VAN, l’IP et le DRCIA du projet d’investissement sachant que le taux de
l’I/S est de 30% et d’un taux d’actualisation est de 10%.
4. Etablir les tableaux de remboursement des emprunts.
5. Pour quel mode de financement optera la société pour l’investissement des matériels
(en se basant sur la méthode des décaissements effectifs actualisés à 10%).
6. Déterminer la CAF après financement du projet d’investissement.
Bon courage
Page 2 sur 2
