Chapitre 2: Diagnostic de l’Activité et

de la Rentabilité
Comme toute analyse financière, l’analyse de
l’activité et de la rentabilité d’une entreprise oblige
la disposition des états financiers.

L’état financier qui fournit l’information sur l’activité

et la rentabilité de l’entreprise est appelé « Etat de
résultat ».
l’Etat de Résultat fournit des renseignements sur la performance de
l’entreprise. Il traduit la formation du résultat (négatif ou positif).
L’information sur la performance est utile pour:

1. Évaluer la rentabilité de l’entreprise et sa capacité à générer des

flux de trésorerie à partir des ressources qu’elle contrôle

2. Évaluer l’efficacité avec laquelle l’entreprise a utilisé ses

ressources et sa capacité à employer des ressources
supplémentaires.
 Cette analyse a pour objectif d'apprécier :
• La nature de l'activité, son évolution et ses caractéristiques
de structure
• Le niveau de la performance économique et financière
atteint par l’entreprise

Soldes Intermédiaires de Gestion (SIG):

Fournit une analyse en cascade des
différentes étapes de la formation du résultat

Capacité d ’autofinancement (CAF): Nécessite

la détermination de la capacité
4 d'autofinancement
Section 1: Les Soldes Intermédiaires
de Gestion
Leur intérêt réside dans le fait qu’ils permettent à
l’analyste financier de mieux comprendre la formation
du résultat et la dynamique qui anime l’évolution de la
rentabilité de l’entreprise.
Le tableau des Soldes Intermédiaires de Gestion obtenu
à partir du compte de résultat, va tout d’abord être
présenté puis utilisé à des fins de diagnostic financier à
l’aide de quelques ratios.
Le tableau des SIG est bâti en s’appuyant sur un
principe fondamental: Les produits et les charges sont
recensés par type d’opération.

Il y apparaît des opérations:

•d’exploitation;
•financières et
•exceptionnelles
 I- Les SIGs: Entreprise Commerciale
Produits Charges Soldes
Ventes de marchandises Coûts d'achat des marchandises Marge commerciale
Autres produits d'exploitation vendues
Marge commerciale Achat d’approv. consommés Valeur ajoutée brute
Subvention d'exploitation Autres charges externes
Valeur ajoutée brute Impôts et taxes Excédent brut d’exploitation
Charges de personnel ou insuffisance brute
d’exploitation
Excèdent brut d’exploitation Insuffisances brutes Résultat d’exploitation(positif
Autres produits ordinaires d’exploitation ou négatif)
Transfert et reprise de charges Autres charge ordinaires
Dotations aux amortissements et
provision
Résultat d’exploitation positif Résultat d’exploitation négatif Résultat des activités ordinaires
Produits financiers Charges financières (positif ou négatif)

Résultat positif des activités Résultat négatif des activités Résultat net de l’exercice
ordinaires ordinaires
Produit extraordinaire. Pertes extraordinaires
Impôts sur le résultat
8
 II- Les SIGs: Entreprise Industrielle
Produit Charge Soldes
Revenu (déstockage de production) Production
Produits d'exploitation
Production stockée
Production immobilisée
Production Achats consommés Marge sur coût matières
Marge sur coût matières Autres charges externes Valeur ajoutée brute
Subvention d’exploitation
Valeur ajoutée brute Impôts et taxes Excédent brut d’exploitation
Charges de personnel ou insuffisance brute
d’exploitation
Excèdent brut d’exploitation Insuffisances brutes d’exploitation Résultat des activités
Autres charges ordinaires d’exploitation (positif ou
Autres produits ordinaires
Dotations aux A &P négatif)
Transfert et reprise de charges
Impôt sur le résultat ordinaire
Résultat des activités d’exploitation Résultat des activités d’exploitation Résultat des activités
positif négatif ordinaires (positif ou
Produits financiers Charges financières négatif)

Résultat positif des activités Résultat négatif des activités ordinaires Résultat net de l’exercice
ordinaires Pertes extraordinaires
Produits extraordinaires Impôts sur les éléments
extraordinaires.
9
III- Indicateurs Quantitatifs et de structure
d’Activité
Indicateurs Quantitatifs d’Activité

Soldes Signification des soldes

Marge Brute sur vente en l’ état Notion réservée exclusivement à
l’activité commerciale. Elle permet de
mesurer la contribution des ventes à la
couverture des charges autres que les
achats des marchandises et les frais
constitutifs du coût d’achat des
marchandises vendues.

Marge sur coût de matière Solde réservé aux entreprises

industrielles et prestataires de services.
Cette marge mesure la contribution de
l’activité industrielle aux résultats de
l’entreprise.

10
 Indicateurs de Structure d’Activité

Soldes Signification des soldes

Valeur Ajoutée • Elle représente la richesse créée par l’entreprise et le degré d’intégration de ses activités.

• Mesure le supplément de valeur que les facteurs de production (capital et travail) ont
contribué à conférer aux produit ou services de leur activité.
Excédent Brut • Surplus crée par l’entreprise après rémunération des facteurs de production.
d’Exploitation • Ressources fondamentales que tire l’entreprise de son cycle d’exploitation
• c’est ce qui reste à l’entreprise pour rémunérer les capitaux propres et les emprunts et
maintenir ou accroître sa capacité de production.
• Il se prête particulièrement à la comparaison interentreprises car il est calculé
indépendamment de la politique propre à chaque entreprise en matière d’investissement, de
financement, de fiscalité et d’opérations exceptionnelles (non courantes).
• C’est le dernier solde à ne comprendre que les charges décaissables et les produits
encaissables.

Résultat d’Exploitation • Ce solde mesure le résultat dégagé par l’activité normale.

• Il mesure également la performance industrielle et commerciale de l’entreprise.

Résultat Financier • Résultat correspondant aux opérations purement financières.

Résultat Courant (ou • Résultat des opérations normales et courantes de l’entreprise.
ordinaire) • La croissance du résultat courant peut aussi bien être due à une amélioration du résultat
d’exploitation qu’à celle du résultat financier.
• Il est donc préférable d’analyser en cas de besoin séparément ces deux composantes.

Résultat non courant • Résultat ayant un caractère non répétitif et donc exceptionnel.
Résultat Net de l’Exercice • Résultat dont la répartition va être décidée par les actionnaires.
Section 2: La Capacité
d’AutoFinancement
La Capacité d’autofinancement (appelée aussi marge
brute d’autofinancement) d’une entreprise représente
l’ensemble des ressources dégagées par une entreprise
au cours d’un exercice du fait de ses opérations de
gestion.

En ce sens, elle donne à l’entreprise une marge de

manœuvre financière lui permettant de faire face à ses
besoins de financement.
CAF = Produits encaissables (sauf produits de
cession) - Charges décaissables.

peut se calculer de deux manières à partir de

l’Etat des Soldes Intermédiaires de Gestion

Méthode soustractive Méthode additive

(à partir de EBE) (à partir du RN)
 I- Méthode Soustractive

Capacité d'Autofinancement =

EBE
+ Autres produits "encaissables" d'exploitation
+ Produits financiers "encaissables"
+ Produits extraordinaires "encaissables"
- Autres charges "décaissables" d'exploitation
- Charges financières "décaissables"
- Charges extraordinaires "décaissables"
- Participation des salariés aux résultats
- Impôts sur les bénéfices
15
 II- Méthode Additive

Capacité d'Autofinancement =

Résultat de l'exercice
+ Dotations aux amortissements et provisions
- Reprises sur amortissements et provisions
+ Charges nettes sur cessions d’immobilisation
- Produits nets sur cessions d’immobilisation
- Quote part des subventions d'investissement virée au compte
de résultat
16
Section 3: L’ AutoFinancement
 Après prise en compte de la distribution du dividende,
on obtient l’autofinancement. Ce dernier se constitue tout
au long de l’exercice, bien que souvent mesuré
uniquement en fin de l’exercice.

Autofinancement = Capacité d'Autofinancement

– dividendes

Si la CAF ne suffit pas à couvrer l'ensemble des besoins

de financement de l'entreprise, alors celle-ci devra faire
appel à d'autres modalités de financement.
Chapitre 4: Les Ratios au Service du
Diagnostic Financier
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs homogènes liées
par une logique économique, permettant de tirer des
indications de tendance.

L’importance de l’information fournie par les ratios découle du

fait qu’elle :

- est relative et non absolue

- favorise la comparaison aussi bien interne qu'externe
Certains ratios dérivant de l’analyse de l’équilibre financier
et de l’analyse de l’activité et la rentabilité permettent de
compléter le diagnostic et surtout d’évaluer les risques
financiers de l’entreprise.

L’effet de levier financier est un bon indicateur pour

l’analyse financière.

21
 Section 1: Les Ratios utiles au
Diagnostic de l’Equilibre Financier
Intitulé Ratio Signification

Liquidité VE + VR + VD Si ce ratio est > 1, le FRF est positif, signe

Générale DCT favorable en terme de liquidité.

Ratios de Liquidité
Si ce ratio est > 1, avec les seules créances et
VR + VD disponibilités l’entreprise peut faire face à ses
Liquidité
Ratios de l’équilibre financier
DCT engagements à CT, le stock est exclu car en cas
Réduite
d’urgence il est difficile à liquider.

Liquidité LIQ Si ce ratio est > 1, donc il y a mauvais emploi

Immédiate DCT des disponibilités.

Permet de mesurer le poids des dettes dans une

Dettes totales
entreprise. Si ce ratio est ≤ 2/3, donc signe
Ratios de Solvabilité

T. Bilan
Solvabilité favorable en terme de solvabilité.
générale ou taux Permet de mesurer le poids des capitaux propres
d’endettement CP dans les ressources de l’entreprise. Si ce ratio est
T. Bilan > 1/3, signe favorable en terme de solvabilité
générale.
ce ratio doit être ≥ 0.5 : indique la capacité de
Autonomie CP
l’entreprise à se financer par ses propres
Financière CP+DLT
moyens.
Intitulé Ratio Signification
Il mesure le degré de couverture des
Couverture des CPer emplois stables par des ressources stables.
Doit être ≥ 1

Ratios de fond de
emplois stables AIB

roulement
Il est prudent de financer avec des
Couverture des CPer ressources stables non seulement les valeurs
Ratios de structure

capitaux investis AIB+BFRE immobilisées mais aussi le BFRE. Doit être

≥1

Indicateur de sécurité ; une immobilisation

Immobilisations AIB excessive fait courir un risque de liquidité
de l’actif T. Bilan
Ratios de l’Actif

Mesure le degré de vieillissement des

Amortissement Amt cumulé immobilisations. Si ce ratio est > 0.8, donc
des AIB vieillissement : politique d’investissement à
immobilisations amortissable réviser.
Section 2: Les Ratios utiles au
Diagnostic de l’Activité
 Ratio Signification
Ratio de Mesure le nombre de fois où les actifs se renouvellent
CAHT
rotation de à partir des ventes. Plus ce ratio est élevé, plus la
Total actif
l’actif politique industrielles est dynamique.

Mesure le nombre de fois de renouvellement des

Coût d’achat
Ratio de stocks dans l’année. L’inverse de ce ratio multiplié par
marchandises
rotation des 360j donne le délai moyen de renouvellement des
vendues
Ratios d’Activité

stocks stocks: plus le délai est court plus la pol. Commerciale

Stock moyen
est dynamique.

Varie d’un secteur à l’autre, et d’une entreprise à

Délai de
l’autre. Plus le délai est important plus les ventes
recouvrement Clients
augmentent plus les risques de liquidité et de
créance client CA
solvabilité augmentent.

Si délai de règlement Sup au délai recouvrement, une

Délai de
encaisse oisive à gérer.
règlement Fournisseurs
Si délai de règlement Inférieur au délai recouvrement,
fournisseur CA
l’entreprise a besoin de moyen de financement CT.
Section 3: Les Ratios utiles au
Diagnostic de la Rentabilité
Intitulé Ratio Signification
Taux de marge Marge Un taux de marge élevé est toujours préférable, puisque
Commerciale commerciale l’augmentation de ce taux augmente les profits réalisés.
CAHT Mais un taux faible n’est pas mauvais, puisqu’un
volume des ventes élevé qui permet de travailler en
plein emploi peut compenser ce manque de marge et
Taux de marge Résultat Net
augmenter par la suite la rentabilité.
Ratios de Rentabilité Nette CAHT

BAII Détermine la rentabilité économique sans tenir compte

Rentabilité Total Actif de la politique financière
économique
ROA
= Mesure la rentabilité des actifs investis dans
Résultat Net l’entreprise.
Total Actif
Coût Ch. D’intérêt Ce ratio mesure le coût des dettes engagées par
d’endettement Endettement l’entreprise : c’est la rentabilité des créanciers.

ROE Mesure l’efficacité de l’utilisation des capitaux propres.

Rentabilité = Son intérêt découle de sa décomposition.
Financière Résultat Net
Capitaux propres
1/- Décomposition de la rentabilité des
actifs (ROA)

Politique Politique
commerciale industrielle
La rentabilité économique peut être améliorée
soit:

-en augmentant la marge en agissant sur les

prix ou sur les coûts)

- En augmentant la rotation des actifs

2/- Décomposition de la rentabilité des
capitaux propres (ROE)

Système de « Pont de Nemours »

Politique Politique Politique

commerciale industrielle d’endettement
Ou levier financier
La rentabilité financière peut être améliorée
soit:

- En améliorant la rentabilité économique

- En profitant d’effet de levier

Section 4: L’Effet de Levier
C’est l’impact du recours à l’endettement sur la

rentabilité financière (ou la rentabilité des capitaux

propres), à partir d’une rentabilité économique (ou

rentabilité de l’actif) donnée.

Soit;
K : Capitaux propres
D : Dette
K+D : Actif Economique = Total Actif
(K+D)Re : Résultat Economique
Di : Charges d’intérêt
Ө: Taux d’imposition
Ainsi Résultat Imposable = (K+D)Re – Di
D’où Résultat Net = (1- Ө) [(K+D)Re – Di]
= (1- Ө) [KRe + D(Re – i)]
Or, Rentabilité Financière (Rf) = RN / K
Rf = (1- Ө) [Re + D/K (Re – i)]

Rf = (1- Ө) Re + (1- Ө) D/K (Re – i)

Le rapport D/k est appelé levier financier ou taux
d’endettement. La relation
Rf =(1- Ө)Re+(1- Ө)D/K (Re – i) montre que :

• Si l’entreprise n’est pas endettée (D= 0):

alors, Rf =(1-Ө)Re

• Si l’entreprise est endettée, l’expression

(1- Ө) D/K (Re – i) mesure l’effet de levier
… c’est-à-dire la contribution, positive ou négative, de
l’endettement à la rentabilité financière compte tenu
d’une rentabilité économique donnée:

➢Si Re > i : l’effet de levier est positif, Rf est d’autant plus

élevé que D/K est élevé.

➢ Si Re < i : l’effet de levier est négatif, Rf est d’autant plus

faible que D/K est élevé.