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TD 4

Ce résumé concerne un document sur la macroéconomie monétaire internationale. Le document contient des exercices sur la parité non couverte des taux d'intérêt et des calculs de taux de change anticipés.

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ARAB Ghiles

Licence 3
Université Paris 1 Panthéon - Sorbonne

Économie internationale
Macroéconomie monétaire internationale

TD 4 :
Exercice 1 :
1–

1
Exercice 2 : Parité non couverte des taux d’intérêt (PNCTI)
1–

De manière simplifiée, on réécrit cette version linéarisée hri + sijh – sij = hrj (en notant s = lnS)
 ri = rj – sijh + sij.
Le % d’appréciation anticipé à un an (h = 1) est pour la monnaie i toujours égal au
supplément de rémunération rj par rapport à ri (rj > ri).
Dès qu’un rendement dans un pays est supérieur à un autre, alors ce rendement supérieur est
compensé négativement par le taux de change qui égalise les rendements, qui rétablit l’équilibre
entre les deux.
Par exemple, si on anticipe dans la zone euro que le rendement de l’euro sera supérieur au
dollar pendant trois ans de 1% chaque année, cela veut dire que l’on anticipe une appréciation de
3% (3x1%) du taux de change euro/dollar.
Pour h = 10, on multiplie l’écart de rendement par 10 pour obtenir la variation anticipée du
taux de change.
Pour h = 0,5, il faut donc diviser par 2 l’écart de taux sur une année.

2–

2
1 an : 0,86 x (1,0184/1,025) = 0,8544 livre par dollar.
10 ans : 0,86 x (1,0215/1,029) = 0,7993 livre par dollar.
On voit bien que la livre s’est appréciée au cours du temps, ce qui est cohérent avec la
parité non couverte des taux d’intérêt puisque le rendement britannique était inférieur.

Pour le calculer de manière linéarisée, on peut le réécrire avec l’écriture logarithmique :

On utilise l’exponentielle :

Les versions linéarisée et non linéarisée sont très proches, avec seulement 0,15 point d’écart
sur un horizon de 10 ans.

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