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Plan du cours

Chapitre I: Initiation à la gestion des risques ( terminologie et mots clés)

Chapitre II: Gestion des risques financiers

Section 1: Risque de crédit

Section 2: Risque de liquidité

Section 3: Risque de change

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Plan du cours

Chapitre I: Initiation à la gestion des risques ( terminologie et mots clés)

Chapitre II: Gestion des risques financiers

Section 1: Risque de crédit

Section 2: Risque de liquidité

Section 3: Risque de change

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▪ Introduction

▪ Entrée du 21ème siècle: Multiplication d’évènements (Terrorisme, faillite d’entreprises,

crise financière, essor d’internet et de la cybercriminalité ➔ intérêt pour le
management des risques.

▪ L’objectif premier de l’entreprise est d’assurer son activité d’efficacité, d’efficience et

de créer de la valeur ➔ faire face au risque y afférent

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Définition du risque
Un risque est un aléa, un événement indésirable dont l’apparition n’est pas certaines, il peut avoir des
effets négatifs et est susceptible de causer des dommages aux entreprises

« Les risques d’entreprise sont tous les évènements pouvant survenir et qui sont de nature à réduire sa
rentabilité, voire à remettre en question son existence. Il peut s’agir de menaces qui se réalisent, d’erreurs de
gestion ou de prévisions ou encore de la survenance d’aléas défavorables » (Bressy, 2004).

Risque

Incertitude Conséquences négatives

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Définition du risque

Risques exogènes: évènements non souhaités extérieurs à l’entreprise

- Evolution de la réglementation en défaveur de l’entreprise

- Changement climatique

Risques endogènes: événements non souhaités provenant de l’entreprise elle-même

- Erreur du personnel

- Mauvaise gestion d’un projet

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 Types de risques
Risques non financiers Risques financiers:
• Risque stratégique • Risque de change
• Risque légal ou juridique • Risque de crédit
• Risque comptable • Risque de
• Risque social et de gouvernance liquidité
• Risque opérationnel • …
• Risque de réputation

• …
Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Catégories de risque

Risque comptable: Risque lié au non respect des principes comptables

Exemple:
Principe de spécialisation des exercices : selon lequel les charges et les produits doivent être
rattachés à l'exercice qui les concerne effectivement et à celui là seulement.

Principe du Coût historique: les éléments d'actif du bilan doivent être gardés à leur valeur
d'entrée, laquelle valeur doit rester intangible quelle que soit la valeur actuelle de l'élément
considéré.

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Catégories de risque

Risque social et de gouvernance: constitue une véritable menace pour les entreprises, prenant la forme

de mouvements de grève ou encore d’accroissement de l’absentéisme, vague dé démission,

désengagement massif des salariés...

Exemple: Le mouvement de grève à la SNCF contestant des futures réformes

Conséquences: , Un manque à gagner de plus de 700 millions d’euros lié à la non-vente de billets

pendant cette période troublée.

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Catégories de risque

Risque opérationnel: le risque de perte provenant de processus internes

inadéquats ou défaillants, de personnes (fraude interne, vol, etc.)

Exemple: erreurs du personnel, Panne des systèmes informatiques

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Catégories de risque

Risques de réputation: Ils menacent le nom et la renommée de l’entreprise ou de ses produits et services. C’est le

risque qu'encourent des entreprises, à propos de leur image de marque qui pourrait être ternie par des scandales

Il faut parfois des années pour se construire une renommée. À l’inverse, celle-ci peut être détruite très rapidement

Exemple: L’affaire de Vokswagen ou le « Dieselgate » ou groupe Volkswagen, utilisait,

de 2009 à 2015, différentes techniques visant à réduire frauduleusement les

émissions polluantes (de NOx et de CO2) de certains de ses moteurs diesel et essence lors des tests

d'homologation.

11
Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Catégories de risque

Risques financiers: Ce sont tous les risques liés aux aspects financiers de l’organisation

Exemple: La crise financière de la SAMIR avec des dettes colossales envers l’Etat, les banques,

les fournisseurs et les salariés ( Plus de 20 milliards de dirhams).

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Gestion des risques

La gestion des risques financiers, appelée également couverture des risques

financiers est une des composantes importantes de la politique financière des
entreprises.

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Gestion des risques

1-
Identification

2- Evaluation
5- Contrôle

3- Choix
d’une
4-Mise en technique de
œuvre gestion

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Gestion des risques

L’identification des risques: vise à repérer les problèmes potentiels avant qu'ils ne se transforment en
problèmes réels :

1- Est-ce qu’il y a un problème en attente de circonstances qui lui permettront de se matérialiser et se

transformer en risque ?

2- Quel impact aura ce risque s’il survient ?

3- Quelles sont les causes des symptômes observés ?

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Gestion des risques

Cette étape inclut deux éléments distincts :

• la cartographie des risques : recensement quasi exhaustif de tous les risques existants dans l'entité (la
connaissance des risques) ;

• la sensibilisation de chacun des acteurs internes à l'existence de ce risque, ce qui suppose une information et
une sensibilisation quant à ce risque

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Matrice de risque (2 dimensions)
Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Gestion des risques

L’évaluation des risques: Il s’agit d’évaluer les risques en fonction de leur gravité (mesurer leur impact
potentiel, ainsi que l’étendue des dommages à prévoir)

- Conséquences financières directes: pertes générés et le coût des mesures à engager pour revenir à la situation
originelle

- Conséquences financières indirectes: coût de réputation et les conséquences sur les autres activités (
contagion)

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Chapitre I: Terminologie et mots clés
Définitions: Gestion des risques

Définition des solutions ou Choix d’une technique de gestion: la société dispose de plusieurs solutions
envisageables mais elle devrait trouver la plus adaptée

Mise en œuvre: Après avoir déterminé la solution la plus adaptée, il faut procéder à sa mise en application

Contrôle: la gestion des risques nécessite un suivi régulier. Ce suivi vise à garantir la fiabilité de chaque étape.
Cela permet de mettre en place des solutions à moyen et à long terme.

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Plan du cours

Chapitre I: Terminologie et mots clés

Chapitre II: Gestion des risques financiers

Section 1: Risque de crédit

Section 2: Risque de liquidité

Section 3: Risque de change

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Définitions

❖ Le crédit: est une mise à disposition d'argent sous forme de prêt, consentie par un créancier (prêteur) à
un débiteur(emprunteur)

Prêt

Financier Commercial

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Définitions

❖ Les risques de crédit: C’est le risque particulier naissant d'une opération de prêt. Il correspond à la
probabilité qu'un événement négatif affecte le service de la dette sur lequel le débiteur s'est engagé

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les sources du risque de crédit

❖ Le risque peut avoir plusieurs sources:

Risque spécifique à l’emprunteur: dépend de sa situation

économique et financière spécifique.

Risque secteur : lié aux difficultés du secteur économique

auquel appartient le débiteur.

Risque pays: lié à la situation économique globale qui pèse sur

les emprunteurs

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Relations de crédit

❖ Trois relations principales de crédit se distinguent du fait de leur fréquence et importance dans
l'économie:

• La dette publique: Prêts/ emprunts entre Etats afin de financer leur déficit budgétaire ou
pour lancer des programmes spécifiques

• Le crédit interentreprises: Il s’agit du crédit associé aux opérations commerciales entre

firmes qui se consentent des délais de paiement pour régler leurs achats

• Le crédit bancaire: Il s’agit de la forme la plus répandue et la plus fréquente de crédit. Ce

sont les prêts accordés par les institutions financières.
24
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Relations de crédit: Exemple de dette publique

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Relations de crédit

❖ L’objectif de la gestion des risques est de se faire une idée sur la probabilité que l’emprunteur ne
puisse honorer ses engagements. L’examen du risque de crédit permet:

- l ’acceptation de son principe

- Son montant, sa maturité et son mode de remboursement

- Les conditions de taux et le security package

26
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit

❖ L’analyse du risque de crédit peut intervenir à l’occasion de:

1. La demande de prêt

2. La révision périodique des engagements

3. L’évolution de la situation du débiteur

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit

❖ L’analyse financière

❖ Le dépouillement

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit

L’analyse financière

❖ L'analyse financière consiste à retracer la politique financière menée par une entreprise (ses choix
dans leur contexte) afin d'apprécier comment elle atteint ses objectifs (en termes de création de
valeur) et respecte les différentes contraintes qui pèsent sur elle, dont celle de solvabilité

29
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
L’analyse financière

30
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
L’analyse financière

❖ Collecte de l’information: il s’agit de collecter l'ensemble des informations utiles :

données financières sur la société, informations qualitatives sur son métier et ses
activités..

31
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
L’analyse financière

❖ Ajustement de l’information: Une lecture originale de la société, qui ne correspond pas

à l'approche retenue par la comptabilité pour élaborer l'information. Les données
comptables doivent devenir financières et les éléments qualitatifs doivent s'insérer dans
le schéma d'analyse. Cette phase revient à modifier l'information brute disponible.

32
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
L’analyse financière

À partir de l'information ajustée, intervient l'étape formelle de calcul. On applique aux

données financières un ensemble d'instruments d'analyse dans le but d'opérer une série de
mesures objectives et quantitatives. Parmi tous les instruments, il convient de sélectionner les
plus pertinents, significatifs et robustes..

33
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
L’analyse financière

L’interprétation: À ce stade, une réelle valeur ajoutée est apportée à l'information. Il s'agit de
« faire parler » les résultats, en adoptant un raisonnement homogène. L'expertise et
l'expérience sont indispensables, tout comme une connaissance approfondie du secteur et des
entreprises qui le composent.

34
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
L’analyse financière

Le diagnostic: l’analyste crédit doit clairement énoncer ce dont souffre l'entreprise ou ce qui
fait sa solidité, voire son originalité.

35
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
L’analyse financière

La recommandation: Elle doit suggérer, inciter à l'action. Probablement plus subjective,

cette dernière étape dépend de l'angle d'analyse retenu. Elle « signe » l'analyse financière, en
la concluant par des prescriptions d'actions vis-à-vis de la société examinée.

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit

L’analyse financière

Ratio de FR: Ressources Permanentes / Emplois Permanents

Si Ratio de FR > 1 : équilibre financier

Si Ratio de FR < 1 : déséquilibre financier

On peut en déduire une formulation plus large de la notion d'équilibre financier, le FR étant destiné à financer le BFR:

Si FR > BFR => TR > 0

Si FR < BFR => TR < 0
FR - BFR = TR

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
L’analyse financière

❖ Ratio de Liquidité Générale (current ratio): rapporte tout l'actif circulant au passif court.

❖ Ratio de Liquidité Réduite (acid ratio): ne considère pas les stocks dans l'actif circulant
du fait de l'incertitude et des délais nécessaires pour les rendre liquides.

❖ Ratio de Liquidité Immédiate (cash ratio) rapporte uniquement le Réalisable et

Disponible au passif exigible.

Il y aura équilibre financier si ces ratios sont supérieurs à 1 et les plus élevés possible.

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
L’analyse financière

❖ Analyse du niveau d'endettement : la structure financière

• Indépendance Financière = Fonds Propres / financement permanent

• Autonomie Financière = Fonds Propres / total bilan

• Endettement Financier = Dettes Financières / capitaux propres

❖ Analyse du service de la dette

• Interests coverage: Il rapporte les Frais Financiers au résultat d’exploitation

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: Les outils d’analyse du risque crédit
Le dépouillement
Cette approche propose d'apprécier le risque en balayant une série de critères subjectivement
prédéterminés

Capacité: capacité à respecter l'engagement de crédit au regard de la situation financière de

l'emprunteur

Caractère: l'intégrité de l'emprunteur et son intention de rembourser ou non

Capital: Analyse de la structure financière de la société et l'importance des fonds propres

Collatéral: l'étude des actifs sous-jacents pouvant potentiellement sécuriser le crédit

Conditions: il s’agit des conditions de marché: taux, maturité, mode de remboursement

40
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: La gestion du risque de crédit
Gestion de crédit bancaire

1- Définition d'une politique de crédit

2- Traitement individuel des risques

3- Gestion globale des risques

41
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: La gestion du risque de crédit
Gestion de crédit bancaire

1- Définition d'une politique de crédit

• La diversification du portefeuille des crédits: réduit la concentration du crédit sur quelques débiteurs. Plus
les crédits sont répartis, moins la banque est en risque.

42
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: La gestion du risque de crédit
Gestion de crédit bancaire

3- Gestion globale du risque

❖ La couverture globale du risque de crédit : Elle est assurée par les dotations aux provisions techniques,
volontaire et obligatoires, constituées à chaque exercice. Elles représentent des fonds Propres implicites
destinés à absorber d'éventuelles pertes liées à la défaillance d'emprunteurs.

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: La gestion du risque de crédit
Gestion par les entreprises

❖ La gestion interne ou Credit Management: Il s'agit de la mise en place d'un ensemble de procédures pour
réduire le volume des crédits et le risque supporté.

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: La gestion du risque de crédit
Gestion par les entreprises

• Assurance-crédit des créances

AC

45
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de crédit: La gestion du risque de crédit
Gestion par les entreprises

• Affacturage: Cession des créances commerciale à une société d’affacturage

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Plan du cours

Chapitre I: Terminologie et mots clés

Chapitre II: Gestion des risques financiers

Section 1: Risque de crédit

Section 2: Risque de liquidité

Section 3: Risque de marché

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité:
Définitions

48
49
50
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité:
Définitions

❖ La liquidité est la capacité d’un établissement de crédit à faire face à ses engagements à
court terme.

❖ On peut distinguer 3 types de liquidité:

• Liquidité de financement: situation de trésorerie ou les banques sont capables de faire

face à leurs engagements immédiats grâce à leurs encaissements

• Liquidité de marché: la monnaie, qu’une banque, est en mesure d’obtenir sur le

marché interbancaire ou grâce à la liquidation des actifs qu’elle détient. C’est-à-dire à
leur faculté d'être instantanément revendus et sans perte de valeur 51
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité: Définitions

52
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité: Définitions

• Liquidité banque centrale: constitue une source de liquidité pour les banques, c’est-à-dire une réserve

dans laquelle elles peuvent puiser. Elles constituent donc une offre de liquidité pouvant alimenter la

demande nette des banques, appelée « liquidité de financement ».

53
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité:
Définitions

❖ Le risque de liquidité est le fait qu'une banque n'ait pas assez de liquidités pour
répondre à ses engagements à court terme. La banque n'est alors plus solvable.
Elle est dans l'incapacité de répondre aux demandes de retraits de ses clients.

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité
Définitions
❖ 2 types de chocs menacent les banques

• Choc idiosyncratique ou Crise de financement: qui touche individuellement une

banque via des ruées bancaires fondées sur des informations sur l’état de santé de la
banque.

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité
Définitions
• Crise systémique ( de marché): La dégradation brutale de la stabilité financière d’un pays ou d’une zone.
généralement provoqué par la crise de financement, elle est plus dangereuse, et peut paralyser l’ensemble du
système bancaire

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité: Définitions

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité: Définitions
Les causes du risque de liquidités

❖ Insolvabilité de l’emprunteur: risque de crédit: lorsque le bénéficiaire d’un crédit, entreprise,

particulier… n’est pas en mesure de rembourser sa dette.

❖ Le retrait massif des dépôts ou l’épargne de la clientèle

❖ La concentration des dépôts: dépendance d’une seule source de financement:

❖ Une crise de confiance du marché à l’égard de la banque

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité: Définitions
La mesure du risque de liquidité: la méthode des impasses
❖ Les impasses en liquidité mesurent les décalages prévisibles, aux différentes dates futures entre
l’ensemble des emplois et des ressources.

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité: Définitions
La mesure du risque de liquidité: le stress test de liquidité

❖ En général, les hypothèses des stress tests sont :

• Fort ralentissement de la croissance économique

• Hausse du chômage

• Hausse des crédits non remboursés

• retrait sur les dépôts à vue

• « fermeture » des marchés monétaires et obligataires

• etc

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de liquidité: Définitions
La gestion du risque de liquidité

• Limitation: des transformations: La transformation des dépôts à court terme en crédit à plus
long terme doit être limitée et contrôlée à un niveau acceptable

• Diversification des ressources: les ressources doivent être diversifiées. Les concentrations
doivent impérativement être évitées, aucun déposant ne doit représenter une proportion importante
des dépôts

• Politique d’adossement: financement des emplois par des ressources de profil d’échéance
comparable afin de minimiser les besoins de liquidité présents et futurs

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Plan du cours

Chapitre I: Terminologie et mots clés

Chapitre II: Gestion des risques financiers

Section 1: Risque de crédit

Section 2: Risque de liquidité

Section 3: Risque de change

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Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change
Définitions

❖ Le change: conversion d’une monnaie en une autre monnaie

❖ Le taux de change d'une devise (une monnaie) est le coût (autrement dit le prix) de cette devise par rapport à
une autre.

❖ Le taux de change de € en MAD correspond au nombre de MAD que l’on peut acheter avec un € exemple: 1 €
= 11,25 MAD

63
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change
Définitions

Taux de change

Appréciation Dépréciation

❖ Une appréciation/dépréciation du taux de change € en MAD implique que l’on peut acheter
plus/moins de MAD avec 1 €. Exemple d’appréciation: 1 € = 11,40 MAD ; Exemple de
dépréciation: 1 € = 11,10 MAD
64
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change
Définitions
❖ Le risque de change est le risque lié à la variation du cours d'une devise par rapport à une autre
monnaie de référence

❖ Il existe deux types de risque de change:

• Risque de change de consolidation : une société qui détient des filiales à l’étranger est
exposée au risque de change puisqu’il y a des échanges de flux monétaires entre elle et ses
filiales.

• Risque de change de transaction: peut être généré par une activité commerciale
internationale d’import ou d’export, ou une activité financière, prêts et emprunts libellés en
monnaie étrangère
65
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change
Définitions
❖ Le cas de l’importateur
La société Marocaine Lesieur Cristal achète à l'entreprise américaine Greenfox des graines de tournesol
pour fabriquer de l'huile.
Le prix convenu avec Greenfox est de 1000 USD la tonne de graines. Le paiement est prévu dans 60
jours. Le cours au moment de l'acceptation de l'offre par la société Lesieur Cristal est de 1USD = 11
MAD. Les deux situations face auxquelles la société Lesieur Cristal peut être confrontée une fois le
délai de paiement encouru sont les suivantes :

Appréciation du USD par rapport au MAD

1 USD= 11.5 MAD

Dépréciation du USD par rapport au MAD

1 USD= 10.5 MAD
66
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change
Définitions

❖ Le cas de l’exportateur
Imaginons que Lesieur Cristal exporte de l'huile vers les USA. Elle conclut un contrat de 5 000 USD avec la
société Good Morning payable 30 jours. Le cours de change fixé dans l'offre et accepté par Good Morning est de 1
USD= 11 MAD. Le mois qui suit la livraison de la marchandise, Lesieur pourrait voir entrer dans ses caisses :

Appréciation du USD par rapport au MAD

1 USD= 11.5 MAD

Dévaluation du USD par rapport au MAD

1 USD= 10.5 MAD

67
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change: Définitions

❖ La position de change : La position de change résulte de la différence entre les avoirs (créances) libellés en devise
et les engagements (dettes) libelles en devise.

68
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change: Techniques de couverture
Détermination des seuils de tolérance: stratégie de non couverture

❖ Cette absence de couverture provient généralement d’une espérance de gain ou d’une méconnaissance des
risques encourus.
Avantage tiré: lorsque le taux de change évolue de façon favorable par rapport au taux budgété.

Inconvénient : Par contre, l’entreprise court le risque de voir sa marge bénéficiaire réduite si jamais le taux
fluctuait défavorablement.

69
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change: Techniques de couverture
Détermination des seuils de tolérance: stratégie de couverture systématique

❖ L’objectif : Eliminer totalement le risque de change dès sa naissance. Elle consiste à se couvrir
automatiquement dès qu’apparait un engagement en devise.

• l’entreprise traite des opérations de vente ou d’achat

1er cas de avec des clients ou fournisseurs provenant de pays
figure divers, et offrant des devises volatiles.
• les opérations libellées en devises sont de
2ème cas de
montant très élevés. Donc toute variation
figure
entraine une perte importante

70
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change: Techniques de couverture
Détermination des seuils de tolérance: stratégie de couverture sélective

❖ Dans ce cas, l’entreprise décide d'une méthodologie qui déterminera quand elle couvrira ou pas le

risque de change.

❖ La couverture sélective ne doit pas être appliquée dans le cadre d'une faible activité à l'international.

71
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change: Techniques de couverture

Techniques de couverture

Externes Internes

72
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change: Techniques de couverture internes
Choix de la monnaie de facturation

❖ Ce type de contrat permet à l’exportateur de connaitre parfaitement la somme qu’il recevra à

l’échéance prévue par ce contrat. L’exportateur qui parvient à ce que sa monnaie nationale soit la

monnaie de facturation ne subira aucun risque de change.

73
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change: Techniques de couverture internes
Le termaillage

❖ Le termaillage consiste à accélérer ou retarder les encaissements ou les décaissements des devises

étrangères selon l'évolution anticipée de ces devises, et donc de profiter de l'évolution favorable des

cours.

Les situations suivantes peuvent se présenter :

74
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change: Techniques de couverture internes
Les clauses d’indexation dans le contrat

❖ En recourant à ces instruments, l’entreprise à la possibilité d’adapter le prix d’achat (pour l’importateur)
ou de vente (pour l’exportateur) aux fluctuations des taux de change, afin d’éviter le risque de change, ou
du moins une grande partie.

On peut retenir 2 grands types de clauses monétaires :

▪ La clause d’adaptation des prix en fonction des variations des taux de change;

▪ La clause de risque partagé.

75
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de change: Techniques de couverture internes
Les compensations internes

❖ La compensation est une technique de couverture par laquelle une entreprise limite
son risque de change en compensant les encaissements et les décaissements dans
une même monnaie. Ainsi, le règlement d’une créance en devise sera affecté au
paiement d’une dette libellée dans la même unité monétaire. La position de change ne
porte alors que sur le solde.

76
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de taux: Techniques de couverture externes
Contrats à terme

❖ Contrat par lequel l’acheteur ou le vendeur s’engage à vendre ou à acheter une certaine

quantité d’une devise à une date déterminée et à un prix fixé à l’avance.

❖ Cet instrument de couverture ne permet pas de profiter d'une évolution favorable des

cours d'une devise.

77
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de taux: Techniques de couverture externes
Contrats à terme
• Exemple de couverture d'une exportation :

❖ Lesieur, exportateur marocain d'huile d'olive, vend à Good Morning, acheteur américain, pour 1 000 000 USD,

payable à trois mois. La facturation a lieu en USD.

❖ Les cours sont les suivants :

❖ Cours au comptant USD/MAD : 11.76 , Cours à trois mois MAD/USD : USD/MAD : 11.98

❖ Lesieur veut se couvrir sur le marché à terme et vend à trois mois le million de USD. Elle est ainsi assurée de

percevoir dans trois mois : 1 000 000 x 11.98 = 11 980 000 MAD.

78
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de taux: Techniques de couverture externes
Contrats à terme

• · Dans trois mois, si le cours est de 11.70 USD/ MAD, l'exportateur Lesieur sera
satisfait de s'être couvert sur le marché à terme, le dollar ayant baissé, la conversion
du montant de ses ventes ne lui aurait procuré que 11 700 000 MAD.

• · Par contre, si le cours est de 12.5 USD/ MAD, l'exportateur pourrait regretter de
s'être couvert, le dollar ayant monté et offrant un montant supérieur en Dirhams suite
à la conversion, soit 12 500 000 MAD.

79
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de taux: Techniques de couverture externes
Contrats à terme
• Exemple de couverture d'une importation :

• Lesieur fabrique aussi de l'huile de tournesol qu'elle exporte vers la Mauritanie. Pour fabriquer son
huile de tournesol, elle achète des graines à Butterfly, entreprise américaine. Sa dernière commande
vaut 1 000 000 USD, payable à deux mois.
• Les cours sont les suivants :

❖ Cours au comptant USD/MAD : 11.76 , Cours à trois mois MAD/USD : USD/MAD : 11.98
• L'importateur Lesieur veut se couvrir sur le marché à terme. Il achète à terme des dollars américains à
la banque. Il s'assure ainsi d'un montant certain à payer dans deux mois de :
1 000 000 x 11.98 = 11 980 000 MAD.

80
Chapitre II: Gestion des risques financiers
Risque de taux: Techniques de couverture externes
Contrats à terme

• Si deux mois plus tard, le cours est de 11USD/MAD, en achetant ces devises à ce
taux, il n'aurait déboursé pour payer Butterfly que la somme de 11 000 000 MAD.
Lesieur pourrait regretter de s'être couvert.

• · A l'inverse, si le cours comptant dans deux mois est de 12.3 USD/MAD et qu'il
avait acheté les devises à ce moment là, il aurait du débourser la somme de 12 300
000 MAD, soit plus que ce qu'il n'aurait dépensé en achetant à terme.

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