Cas LUXOPTIC
LUXOPTIC une entreprise spécialisée dans la fabrication des verres optiques. Les
dirigeants ont défini un axe stratégique de croissance interne. Ils envisagent en effet
un projet d’investissement qui devrait permettre de renforcer la part de marché de
leur entreprise et d’améliorer sa compétitivité face notamment à la concurrence de
plus en plus notoire du secteur informel.
Il s’agit en effet de mettre en place une nouvelle unité de production qui sera
opérationnelle à partir du début N+1 et qui permettrait de satisfaire la demande sur
deux marchés distincts : les verres optiques et les lentilles de contact.
Les études faites par la direction technique ont permis de ressortir des éléments
d’évaluation de la dépense d’investissement et des flux qui seraient induits par la
réalisation du projet.
Ceux-ci sont fournis en annexes ci-dessous. Cependant, la direction s’interroge sur
la faisabilité de cet investissement.
Annexe 1- détail des investissements en (Kdh) :
Désignation Coût Durée Mode Date de Valeur
d’acquisit°(VE) d’amort d’amort réalisation terminale
Terrain 10000 - - 1-1- N VE1.5
Constructio 60000 25 ans linéaire 1-1- N VNA1.2
n 120000 10 ans linéaire 1-1- N+1 VNA
I.T.M.O
Total 190 000
L’estimation de la valeur terminale ci-dessus est faite avant prise en
compte de l’incidence fiscale des éventuelles plus ou moins values de
cession
La VNA retenue pour les constructions et les ITMO correspond à leurs
VNC à la fin de la 5émeannée (N+5). Cette date étant considérée
comme celle de la sortie de cet investissement.
Annexe 2- Prévision des produits et des charges imputables à
l’investissement :
Eléments N+1 N+2 N+3 N+4 N+5
Ventes HT Verres (EN kdh) 35000 38000 41000 45000 45000
Ventes de paires de lunettes(en 46000 90000 128000 166000 182000
quantité)
Consommation mat et fournitures 16% 15% 15% 13% 11%
(en %CAHT)
Charges de personnel (en %CAHT) 3% 3% 3% 2% 2%
Charges fixes hors amortissements
(en kdh) 1200 1300 1500 1500 1500
Annexe 3 – informations diverses :
1. L’exploitation du projet envisagé impliquerait l’engagement au début de
chaque année d’un BFR évalué à 72 jours de CAHT. Précisons que cette
estimation est exclusivement imputable au projet.
2. La structure financière préconisée par l’entreprise se compose de capitaux
propres pour 35% et de dettes financières pour le reste.
3. Les actionnaires de la société exigent d’habitude un taux de rendement de
12% . Cependant, ils estiment que le projet prévu comporte un risque
relativement élevé. Par conséquent, ils recommandent une prime
supplémentaire de 3%.
4. Le coût moyen avant impôt des dettes de financement est estimé à 13.61%.
5. La direction de la société suggère de retenir le coût de capital comme taux
d’actualisation des flux induits par le projet.
6. Le prix de vente prévisionnel d’une paire de lunette est estimé à 200 Dh (HT).
7. la valeur résiduelle du projet devrait comprendre les valeurs terminales des
immobilisations (Cf annexe 1) auxquelles on ajouterait la récupération des
BFR
8. L’amortissement des immobilisations sera constaté à partir de leur date de
mise en service.
9. La société est assujettie à l’IS au taux de 35%.
TAF
1. Déterminer le coût du capital de la société LUXOPTIC.
2. Calculer le capital à investir dans le projet.
3. Déterminer les flux de trésorerie imputables à l’exploitation du
projet (CF et VR)
4. Evaluer la rentabilité du projet en utilisant les critères de la VAN et
du TRI. Conclure
