19/12/2020

Département TCC
Deuxième Année ( Semestre 3)
Module 9 : Droit et Gestion Financière

Cours et travaux dirigés

Préparés et animés par : Pr. I. BARI

Volume horaire
- Cours : 24 heures
- TD : 18 heures
Objectifs
 Comprendre les objectifs, l’importance et les contraintes de la gestion financière.
 Maîtriser les concepts fondamentaux, les mécanismes et les outils de la gestion
financière.
 Utiliser l’analyse financière comme outil d’information financière et non financière dans
la prise de décisions au sein de l’entreprise.
Plan
Introduction ( Notions, Objectifs, Importance et contraintes)
Chapitre 1 : Analyse de la rentabilité de l’entreprise : analyse du CPC
Chapitre 2 : Diagnostic de l’équilibre financier de l’entreprise
Chapitre 3 : Fonds de roulement normatif
Chapitre 4 : Analyse par les ratios
Chapitre 5: Tableau de financement et tableau pluriannuel
Références
JAMAL. Y, Eléments de gestion financière, Edit.Almaarifa Marrakech, 2010, 267p.
BELKAHIA. R et OUDAD. H, Finance d’entreprise, Tome 1, Gaêtan morin, 1997.
IBN ABDELJALIL. N, Diagnostic financier de l’entreprise, Edit Consulting, 1999, 255p.
EL BAZI. M, l’analyse financière, Edition EL Badii, 2010, 317p.
YOUSSEF. S et KABBAJ. S, Gestion financière, EDISOFT, Collection l’expert, 2014, 455p.

Analyse financière / Pr Imane BARI 1

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Définition des termes:

Finance :
C’est l’allocation optimale des ressources financières rares à des emplois
multiples.
Gestion financière :
A ce niveau, on met l’accent sur l’acte de gestion ; et tout acte de gestion
comprend les étapes suivantes :

Objectifs
Décisions Mise en oeuvre
Moyens

Action de Contrôle

L’analyse financière :
C’est un ensemble de réflexions et de travaux qui permettent, à partir de
l’étude de documents comptables et financiers, de caractériser la
situation financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et de
prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afin de prendre les
décisions qui découlent de ce travail de réflexions.
Le diagnostic financier :
C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en repérant ses
signes ou ses symptômes.
Tout diagnostic comprend trois étapes :
 L’identification des signes de difficultés financières
 L’identification des causes de dysfonctionnements
 Le pronostic et les recommandations

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I- Analyse financière: Notions et Objectifs

1- Notion de l’analyse financière :
L’analyse financière est un ensemble de techniques rationnelles qui s’attache à :
- Apprécier la rentabilité financière de l’entreprise;
- Apprécier l’équilibre financier de l’entreprise;
- Apprécier la solvabilité et la liquidité de l’entreprise en permettant à tout
moment d’honorer les dettes exigibles;

2- Objectifs:
- Appuyer la prise de décisions : Fournir les informations nécessaires pour
prendre les décisions et comprendre leurs répercussions;
- Assurer la gestion du risque;
- Utiliser les ressources de façon économique, efficiente et efficace;
Elle peut être réalisée:
- Par l’entreprise elle-même : La politique financière de l’entreprise (choix des
investissements et moyens de financement, gestion de trésorerie, relation
avec les bailleurs de fonds).
- Ou par ses tiers : le but est de juger la santé financière de l’entreprise par les
divers partenaires économiques et financiers ( banquiers, fournisseurs,…)

3- Niveaux de la gestion financière

Objectifs de l’analyse financière

Premier niveau

Mesurer les performances Evaluer la structure et l’équilibre

économiques et financières financier

Activité Productivité Rentabilité Structure des Besoins de Flux de

capitaux financement trésorerie et
Deuxième niveau solvabilité

Apprécier la gestion générale et la politique financière de l’entreprise :

Fournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l’entreprise
Troisième niveau

Dégager les perspectives d’évolution et évaluer le risque de l’entreprise

Quatrième niveau

Préparer les décisions d’investissement et de financement de l’entreprise

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4- Utilisateurs

Multiplicités des Multiplicités des

Diversités des objectifs concepts Variétés des
utilisateurs approches

dirigeants Maintien et Approche

Rentabilité
d’entreprise développement économique

Partage de la valeur
Salariés Croissance équilibrée Approche sociale
ajoutée

Profit et création de Rentabilité des

Actionnaires Approche financière
la valeur capitaux propres

Apporteurs Sécurités des fonds Solvabilité et Approche

extérieurs avancés liquidité patrimoniale

En analyse financière, il n’y a pas une approche ou une méthode, mais des
approches ou des méthodes.
Ces approches ne sont pas exclusives mais complémentaires

5- Rôle de la fonction financière

La fonction financière cherche à :
- Déterminer les besoins de financement de l’entreprise;
- Trouver les fonds nécessaires au financement des activités de l’entreprise;
- Planifier l’utilisation des ressources limitées et les allouer aux activités les plus
productives;
- Contrôler les flux monétaires et mesurer les conséquences financières des
différentes décisions.
6- Rôle du financier dans la gestion financière d’une entreprise:

Relation / négociation
avec les banques
Gestion de la Décisions d’utiliser des
politique de fin à Financier crédits
L.M.C.T

Gestion des risques

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II - Démarche de l’analyse financière

Etapes du diagnostic Opérations d'analyse
Préparation et traitement des sources Application des outils d'analyse
d'informations: financière:
- Informations comptables internes, - Retraitement des états comptables,
- Informations extra-comptables externes - Calcul d'indicateurs,
- Confection d'états de tableaux

Mise en évidence des manifestations Interprétation et appréciation:

significatives: Des indicateurs et des tableaux, des
-Symptômes ou syndromes des difficultés résultats chiffrés. Equilibre financier,
(diagnostic de crise) performances financières, structure et
-Points forts et faibles (diagnostic de coût de financement, structure et
contrôle) rendement des emplois.

Analyse explicative: Synthèse des observations

- Des causes des difficultés 'diagnostic de
crise'
- Des atouts et handicaps

Pronostic et recommandations Mise en évidence des perspectives,

des solutions financières ou extra-
financières

III- La fonction financière : Données de base et difficultés

1- Les données de base
• Les données comptables: Primordiales et fiables mais connues en retard;
• Les données budgétaires : prévisionnelles mais utiles pour transformer les
charges et les produits en encaissements et décaissements;
• Les données spécifiques : d’où la nécessité de la collaboration de tous les
services de l’entreprise;
• Les données bancaires : échanges d’informations.

6- Les difficultés
• Comptabilité incomplète et imprécise;
• Absence de système de coût de revient;
• Insuffisance des informations financières;
• Absence d’évaluation formelle des investissements;
• Gestion du court terme au détriment du long terme;
• Risques financiers (Niveau taux d’intérêt, fluctuations cours de change,
cessation ou chute de l’activité, chute de la rentabilité, structure de
financement inadapté) .

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Un des objectifs fondamentaux de l’analyse

financière est d’analyser l’activité et la rentabilité de
l’entreprise.

Une entreprise rentable est une entreprise qui crée

de la valeur, qui s’enrichit et enrichit ses
actionnaires.

Cette analyse s’effectue à travers : le compte de

produits et de charges (CPC ) et l’état de soldes de
gestion (ESG) dans l’objectif est de déterminer le
niveau de rentabilité et les facteurs qui déterminent
cette évolution.

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I – Rappel sur la structure du CPC

A la différence du bilan, le compte de résultat ne représente pas une photographie
de l’entreprise à un instant donnée . Il s’agit d’un document qui récapitule
l’ensemble des produits et des charges rattachés à un exercice.
1. Notion et présentation du CPC
•Le compte de résultat regroupe l’ensemble des flux qui sont entrés et sortis de
l’entreprise au cours de l’exercice.

•Il s’agit d’un document de synthèse qui permet de déterminer le résultat fiscal
de l’entreprise . Il est établi à la clôture de l’exercice.

•Le compte de résultat comptabilise les charges que l’entreprise doit supporter
effectivement et les produit dont elle a bénéficié . Il ne prend pas en compte
les opérations de TVA pour lesquelles l’entreprise n’est qu’un intermédiaire
entre l’Etat et le consommateur final . Les montants figurant dans ces
documents sont hors taxes .

•Le compte de résultat distingue trois ensembles de produits et de charges :

Les produits et les charges Ils relèvent de l’activité normale et

d’exploitation habituelle de l’entreprise .

Les produits et les charges Ils résultent des différentes

financières opérations financières réalisées au
cours de l’exercice.

Les produits et les charges Ils sont générés par des opérations
exceptionnels non liées directement au
fonctionnement habituel et normal
de l’entreprise

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2- Classement des charges et des produits

Les produits sont la partie des résultats des opérations qui se traduit par une entrée
d’argent dans l’entreprise . Lors de la vente d’une marchandise, l’entreprise reçoit le
prix payé par le client, ce paiement représente un produit . Les types de produits sont
de différentes sortes .

Les produits Le principal poste est le chiffre d’affaire HT pour les opérations
d’exploitation commerciales « M/ses vendues » et les produits résultant
d’opérations industrielles « production vendue » .
Les reprises sur provisions et amortissements et les transferts de
charges.
Les produits Ce sont les intérêts provenant des placements financiers réalisés (
financiers produits des participations, des créances, autres intérêts et
produits assimilés) et produits provenant des opérations
financières (Reprises sur provisions, différences positives de
change, produits nets sur cession des TVP).
Les produits Il s’agit des produits qui proviennent d’opérations non répétitives
exceptionnels et qui ne sont pas liés directement à l’activité normale de
l’entreprise .
Les produits exceptionnels sur opération de gestion, sur opération
en capital et transferts de charges .

Les charges sont la partie des résultats des opérations qui se traduit par une sortie
d’argent dans l’entreprise . Lors de l’achat d’une marchandise, l’entreprise paie un prix
à son fournisseur, ce paiement représente une charge.
Les Charges Il est possible de les regrouper en quatre ensembles .
d’exploitation
Consommations : Achats de M/ses, de matières premières et autres
approvisionnements, variation des stocks, autres achats et charges externes
exemple : les loyers.
Rémunération Etat et facteur travail : Impôts et taxes et charges de
personnel.
Dotations : D. aux amort. Et aux prov. Sur immob. Et sur actif circulant.
Les autres charges .
Les charges Intérêts et charges assimilées.
financières Dotations aux amortissements des primes de remboursement des
obligations, dotations aux provisions pour dépréciation des titres, pour
risques et charges financières.
Autres charges financières : Différences négatives de change et charges
nettes sur cession des valeurs mobilières de placement.
Les charges
exceptionnelles
Il s’agit des charges qui proviennent d’opérations non répétitives et qui ne
sont pas liés directement à l’activité normale de l’entreprise .
Les charges exceptionnels sur opération de gestion, sur opération en capital
et les dotations sur amortissements et provisions.

Analyse financière / Pr Imane BARI 8

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Le résultat de l’entreprise se détermine en comparant les charges payées par

l’entreprise et les produits qu’elle a reçus . Sa détermination doit respecter les principes
suivants :
• Intégrité de l’exercice comptable .
•Indépendance de chaque exercice.

 le résultat final est le résultat après impôts sur les bénéfices et avant répartition . Si le
résultat est une perte, il est affecté au poste Report à nouveau du bilan et diminue ainsi
le montant des capitaux propres . Si le résultat est un bénéfice, il fait l’objet d’une
répartition : une partie peut être mise en réserve et en report à nouveau et augmenter
ainsi le montant des capitaux propres de l’entreprise et le reste est distribué aux
actionnaires sous la forme de dividendes .

Le CPC nous permet de distinguer cinq formes de résultats : le résultat d’exploitation, le
résultat financier, le résultat courant avant impôts, le résultat exceptionnel et enfin le
résultat net.

Le résultat Il permet de mesurer la rentabilité globale des

d’exploitation opérations d’exploitation de l’entreprise . Ce résultat
ne prend pas en compte l’impact de la politique et de
la gestion financière.
Le résultat financier Il mesure l’efficacité de la gestion financière . En
pratique, le résultat financier est difficilement utilisable
dans l’analyse . En effet, il regroupe des opérations de
nature très diverse, certaines étant liées à la politique de
financement d’autres relevant de l’exploitation des
ressources financières.
Le résultat courant Il s’agit du résultat de l’activité normale de l’entreprise .
avant impôt Il ne prend pas en compte l’impôt sur les bénéfices .
Le résultat Il s’agit du résultat des opérations de l’exercice qui ne
exceptionnel correspondent pas à l’activité normale de l’entreprise.
Le résultat net Il s’agit du résultat de l’activité normale et exceptionnelle
de l’entreprise.

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Le niveau du résultat détermine trois éléments:

-Le montant des dividendes qui pourront être distribués aux actionnaires;
- Le montant des impôts sur les bénéfices dont il faudra s’acquitter;
- L’image de la rentabilité de l’entreprise.

Plusieurs moyens peuvent être utilisés pour augmenter ou diminuer le

résultat:
-Le choix de la méthode d’amortissement (linéaire ou dégressif) permet de
modifier le montant des dotations qui sont des charges, mais ne sont pas des
flux financiers réels;
- En réalisant des dotations ou des reprises de provisions, il est également
possible de diminuer ou d’augmenter le résultat;
- Pour augmenter artificielement le résultat, l’entreprise peut , dans une
certaine limite, réaliser des opérations exceptionnelles (par exemple, une
cession d’actifs).

Application:
Le service comptable de la société « COM » vous communique les éléments suivants:

7121 Ventes de biens produits 800.000,00

7381 Intérêts et produits assimilés 25.000,00
7513 Produits de cession d’immobilisations corp 35.000,00
6121 Achats de matières premières 450.000,00
6125 Achats non stockés de matières et fournitures 4.000,00
6133 Entretien et réparations 2.000,00
6144 Prime d’assurances 4.000,00
6142 Transports 6.000,00
6147 Services bancaires 1.500,00
6167 Impôts, taxes et droits assimilés 2.500,00
6171 Rémunération du personnel 170.000,00
6174 Charges sociales 30.000,00
6311 Intérêts des emprunts et dettes 6.000,00
6513 VNA des immobilisations Corp. cédées 20.000,00
6701 Impôts sur les bénéfices 19.000,00

TAF : Etablir le CPC ( Modèle normal).

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Application (corrigé):

I PRODUITS D’EXPLOITATION
Ventes de biens et services produits 800.000,00
Autres produits d’exploitation 0
TOTAL I 800.000,00
II CHARGES D’EXPLOITATION
Achats consommés de matières et fournitures (450.000+4.000) 454.000,00
Autres charges externes (2.000+4.000+6.000+1.500) 13.500,00
Impôts et taxes 2.500,00
Charges de personnel 200.000,00
TOTAL II 670.000,00
III Résultat d’exploitation ( I – II ) 130.000,00
IV PRODUITS FINANCIERS
Intérêts et autres produits financiers 25.000,00
V CHARGES FINANCIERES
Intérêts et charges assimilés 6.000,00
VI Résultat financier (IV –V) 19.000,00
VII Résultat courant ( III + VI ) 149.000,00
VIII PRODUITS NON COURANTS
Produits de cession d’immobilisation 35.000,00
Total VIII 35.000,00
IX CHARGES NON COURANTES
V.N.A des immobilisations cédées 20.000,00
X Résultat non courant (VIII – IX) 15.000,00
XI Résultat avant impôts ( VII + X) 164.000,00
XII IMPOTS SUR LES RESULTATS 19.000,00
XIII Résultat net de l’exercice (XI-XII) 145.000,00

II- L’analyse de l’activité et des résultats

L’analyse de l’activité et des résultats de l’entreprise se fait à partir du CPC en
calculant des résultats partiels ; il s’agit des soldes intermédiaires de gestion.
Un solde est une différence entre deux ou plusieurs grandeurs.

Ces soldes qui se forment en cascade se calcule dans deux tableaux :

-Tableau de formation des résultats (TFR) à travers le calcul des soldes de gestion;
- Tableau de calcul de la capacité d’autofinancement (CAF) et de l’autofinancement
(AF).

Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet :

D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des
richesses générée par son activité;
De décrire la répartition de cette richesse créée par l’entreprise ;
De comprendre la formation du résultat en la décomposant.

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1. Le TFR
Le tableau de formation des résultats permet de déterminer neuf soldes intermédiaires
de gestion qui marquent les différentes étapes de la formation du résultat net

Mode de calcul et signification des différents soldes de gestion :

Ventes de marchandise en l’état
- Achats revendus de marchandises
---------------------------------------------------------------
= Marge Brute sur ventes en l’état
+ Production de l’exercice
ventes de biens /services produits
variation stocks de produits
immobilisations produites par l’entreprise pour elle même
- Consommation de l’exercice
achats consommés de matières et fournitures
autres charges externes
---------------------------------------------------------------
= Valeur ajoutée
+ Subvention d’exploitation
- Impôts et taxes
- charges du personnel
---------------------------------------------------------------
= Excédent brut d’exploitation

+ Autres produits d’exploitation

- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation; transfert de charges
- Dotations d’exploitation
--------------------------------------------------------
= Résultat d’exploitation
+/- Résultat financier
--------------------------------------------------------
= Résultat courant
+/- Résultat non courant
- Impôts sur les résultats
--------------------------------------------------------
= Résultat net de l’exercice

Analyse financière / Pr Imane BARI 12

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1.1 Marge Commerciale ou Marge Brute sur vente en l’état :

Elle concerne uniquement les activités de revente de marchandises
ou de produits en l’état sans transformation. Elle est égale:
Ventes de marchandises en l’état diminuées des RRR Accordés par
l’entreprise – achats revendus de marchandises nets des RRR
obtenus sur achats
(Achats revendus de marchandises = Achats de marchandises +
stock initial de marchandises – Stock final de marchandises)
La MC intéresse uniquement les entreprises commerciales; elle est donc vue
comme un indicateur fondamental de la performance d’une entreprise
commerciale.

Taux de marque
Marge commerciale

Ventes de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activité commerciale de

l’entreprise.

Taux de marge :

Marge commerciale

Achats de marchandises HT

Ce ratio mesure l’évolution de la performance de la politique des

approvisionnements de l’entreprise.

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1.2 Production de l’exercice = C’est un solde qui concerne les entreprises

industrielles, c’est-à-dire des entreprises fabriquant des produits ou rendant
des services.
Production de l’exercice : ventes de biens et services produits ± variation de
stocks + immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même.
Le calcul de ce solde est très significatif de la performance économique et de
l’activité réelle de l’entreprise au cours d’un exercice donné.
L’évaluation est au coût de production d’après le CGNC des stocks de produits
en cours et de produits finis.

1.3 Valeur ajoutée = marge commerciale + production de l’exercice –

consommation de l’exercice ( achats consommés de matières et fournitures +
autres charges externe).

La VA permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur

ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à
l'économie du pays. ( Pour les économistes, le PIB est égal à la somme des
VA de toutes les entreprises implantées sur le territoire national).

Son niveau ( forte ou faible) dépend de plusieurs facteurs, d’abord de la

productivité combinée des moyens humains et matériels, ensuite du degré
d’intégration industrielle ( fabrication intégrale des produits ou sous
traitance partielle).

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Différentes parties prenantes bénéficient de la répartition de la valeur ajoutée

produite en particulier le personnel, l’état, les actionnaires, les bailleurs de fonds
et l’entreprise elle-même.

Personnel
Frais de personnel / VA %

Etat
Impôts et taxes / VA %

Rémunération des Bailleur de fonds

bénéficiaires de la VA Frais financiers / VA %

Actionnaires
Dividendes / VA %

Entreprise
autofinancement / VA %

Taux de croissance de la valeur ajoutée :

VA n – VA n-1
VA n-1

L’évolution de la valeur ajoutée est un indicateur de croissance plus significatif

que le taux de croissance du chiffre d’affaires.

Taux d’intégration : VA
CA HT ou production de l’exercice

Il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus de production

Taux de rendement du capital et de la main d’oeuvre :

VA VA
Capitaux investis Effectifs

Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA créés par DH de

capitaux investis et par tête d’employé.

Analyse financière / Pr Imane BARI 15

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1.4 Excédent brut d’exploitation = VA + subvention d’exploitation –

impôts et taxes – charges de personnels.
L’EBE constitue le solde intermédiaire de gestion le plus important dans l’analyse
de la performance économique de l’entreprise: Il mesure la rentabilité de l’activité
indépendamment des éléments exceptionnels, des éléments financiers et fiscaux
que peut subir l’entreprise.
 L’EBE ou l’IBE permet de mesurer le flux économiques après rémunération des
salariés et versement des taxes sans influence des politiques financières et
d’amortissement menées par l’entreprise et permet la comparaison entre
entreprises de taille et de structure financière différentes.
 Remarque : le poste impôts et taxes ne concerne ni la TVA, ni l’IS, ni l’IR.

Gestion de Gestion de
production personnel

Gestion Constitution du Gestion des

commerciale résultat approvisionnements

EBE
Mesure de la performance

Partage de la valeur ajoutée : EBE

VA

Il mesure la part de richesse qui sert à rémunérer les apporteurs de capitaux

et à renouveler le capital investi.

Poids de l’endettement :

Charges d’intérêts
EBE

Il mesure le poids de l’endettement de l’entreprise.

Analyse financière / Pr Imane BARI 16

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1.5 Résultat d’exploitation = EBE + autres produits d’exploitation – autres

charges d’exploitation – dotations d’exploitation + reprises d’exploitation
•C’est le résultat des opérations correspondant au « métier de base » de
l'entreprise.
•Il permet de mesurer la rentabilité de l’activité en tenant compte de l’usure
des matériels et installations mais en faisant abstraction de tous autres
éléments notamment de coûts de financement ainsi que d’événements
exceptionnels ou hors exploitation.

1.6 Résultat financier = produits financiers – charges financières

C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs aux décisions
financières de l’entreprise. C’est un résultat qui permet d’apprécier la
performance de l’entreprise quant à sa politique de financement.

1.7 Résultat courant = résultat d’exploitation + ou - résultat financier

C’est un résultat des opérations normales et habituelles de l'entreprise. Il
permet d’analyser la rentabilité de l’activité de l’entreprise compte tenu des frais
financiers liés aux besoins de financement.

1.8 Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes
C’est un résultat des opérations à caractère non répétitif.

1.9 Résultat net de l’exercice = résultat courant +ou – résultat non courant
– impôt sur le résultat
C’est une ressource de financement de l’entreprise (réserves) et source de
revenus des actionnaires (distribution des dividendes).

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Taux de marge nette : Résultat net

CA HT

Il mesure la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net à partir du

chiffre d’affaires.

Taux de rentabilité financière :

Résultat net
Capitaux propres

Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser les fonds propres apportés

par les associés.

EXERCICE D’APPLICATION :
Le CPC de la société MRZOUGA se présente comme suit (en milliers de dh). Etablir
le tableau de formation des résultats ( TFR).
I PRODUITS D’EXPLOITATION
Ventes de biens et services produits 110.000,00
Autres produits d’exploitation 200,00
TOTAL I 110.200,00
II CHARGES D’EXPLOITATION
Achats consommés de matières et fournitures 29.600,00
Autres charges externes 22.600,00
Impôts et taxes 1.400,00
Charges de personnel 36.000,00
Dotations d’exploitation 12.200,00
TOTAL II 101.800,00
III Résultat d’exploitation ( I – II ) 8.400,00
IV PRODUITS FINANCIERS
V CHARGES FINANCIERES
Intérêts et charges assimilés 5.000,00
VI Résultat financier (IV –V) - 5.000,00
VII Résultat courant ( III + VI ) + 3.400,00
VIII PRODUITS NON COURANTS
Autres produits non courants 2.000,00
Total VIII 2.000,00
IX CHARGES NON COURANTES
V.N.A des immobilisations cédées
X Résultat non courant (VIII – IX) 2.000,00
XI Résultat avant impôts ( VII + X) 5.400,00
XII IMPOTS SUR LES RESULTATS 2.600,00
XIII Résultat net de l’exercice (XI-XII) 2.800,00

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2 Le tableau de calcul de l’autofinancement :

Son établissement nécessite la consultation de certains tableaux
de l’Etat des informations complémentaires, essentiellement :
•le tableau des amortissements ;
•le tableau des provisions ;
•le tableau d’affectation des résultats intervenus au cours de
l’exercice.
En fait l’autofinancement est déterminé à partir de la capacité
d’autofinancement C.A.F.

Définition de la CAF :
La capacité d'autofinancement est la ressource interne
dégagée par les opérations enregistrées en produits et
charges au cours d'une période et qui reste à la
disposition de l'entreprise après encaissement des
produits générateurs de recettes et décaissement des
charges génératrices de dépenses.
Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant
des partenaires de l'entreprise.

Charges non décaissables comprennent

-Les dotations aux amortissements qui sont une charge et non
une dépense;
- Les dotations aux provisions, la dépense n’interviendra qu’au
cours d’un exercice ultérieur si la dépréciation ou le risque
prévus se réalisent effectivement.
- VNA nettes d’éléments d’actifs cédés.

Produits non encaissables comprennent

- Les reprises sur amortissements et provisions.
- La quote part des subventions d’investissement virée au
résultat de l’exercice.
- Produit de cessions d’éléments d’actifs.

Analyse financière / Pr Imane BARI 19

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Entreprise CAF
Internes

Ressources de
l’entreprise Associés Apport en
capital
Externes Prêteurs Emprunts

Etat Subvention
d’investissement

A quoi sert la CAF ?

Remboursement L’emprunt est une

des emprunts anticipation de la CAF

Financement des
investissements Financement total ou partiel

Capacité
d’autofinancement
Augmentation des Amélioration du fonds
capitaux propres de roulement

Distribution des En fonction de la politique

dividendes de distribution
de l’entreprise

Analyse financière / Pr Imane BARI 20

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Calcul de la CAF ?

La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

 La méthode soustractive dite également la méthode explicative ;

calculée à partir l’E.B.E ;

 La méthode additive dite également la méthode vérificative ;

calculée à partir du résultat net comptable.

Méthode additive Méthode soustractive

+/- Résultat net de l’exercice +/- EBE ou IBE
+ Dotations d’exploitation (1) + Reprises et transferts des charges
d’exploitation
+ Dotations financières (1) + Autres produits d’exploitation
+ Dotations non courantes (1) - Autres charges d’exploitation
- Reprises d’exploitation (2) + Produits financiers (4)
- Reprises financières (2) - Charges financières (4)
- Reprises non courantes (2) (3) + Produits non courants (5)
- Produits de cessions - Charges non courantes (6)
d’immobilisations
+ VNA des immobilisations cédées - Impôts sur les résultats
(1) autres que dot. De l’actifs circulants ou de passifs circulants ou de la trésorerie.
(2) autres que reprises De l’actif circulant ou de passifs circulants ou de la trésorerie.
(3) Y compris les reprises sur subventions d’investissement.
(4) A l’exclusion des reprises et dotations sur éléments d’actifs immobilisés et provisions
réglementées.
(5) sauf produits des cession d’immob., reprises sur subventions d’investissement et
reprises sur éléments d’actif immobilisé ou réglementées).
(6) sauf VNA des immobilisations cédéeset dotations sur actifs immobilisés.

Analyse financière / Pr Imane BARI 21

 19/12/2020

Notion de l’autofinancement :

L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au financement

de l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après
rémunération des associés.

Autofinancement de l'exercice (n)

=
CAF (n)
-
Dividendes versés durant l'exercice (n) et relatifs aux résultats de
l'exercice n - 1

I PRODUITS D’EXPLOITATION 1.695.000,00

Application Ventes de marchandises 750.000,00
: Soit le CPC Ventes de biens et services produits 950.000,00
suivant Variation de stocks de produits -30.000,00
Reprises d’exploitation (1) 25.000,00
II CHARGES D’EXPLOITATION
Achats revendus de marchandises 550.000,00
(1) Dont Achats consommés de matières et fournitures 650.000,00
5000 Autres charges externes 20.000,00
relatif Impôts et taxes 16.000,00
Charges de personnel 80.000,00
aux Dotations d’exploitation (2) 70.000,00
actifs et TOTAL II 1.386.000,00
passifs III Résultat d’exploitation ( I – II ) 309.000,00
IV PRODUITS FINANCIERS 52.000,00
circulan Produits des titres de participation 35.000,00
ts. Intérêts et autres produits financiers 17.000,00
V CHARGES FINANCIERES 21.500,00
Intérêts et charges assimilés 16.000,00
Dotations financières (3) 5.500,00
VI Résultat financier (IV –V) 30.500,00
VII Résultat courant ( III + VI ) 339.500,00
VIII PRODUITS NON COURANTS
Autres produits non courants 17.500,00
Total VIII 17.500,00
IX CHARGES NON COURANTES
V.N.A des immobilisations cédées 7.300,00
Dotations non courantes 12.000,00
X Résultat non courant (VIII – IX) -1.800,00
XI Résultat avant impôts ( VII + X) 337.700,00
XII IMPOTS SUR LES RESULTATS 105.000,00
XIII Résultat net de l’exercice (XI-XII) 232.700,00

Analyse financière / Pr Imane BARI 22

 19/12/2020

(1) Dont 5000 relatif aux actifs et passifs circulants.

(2) Dont 10000 relatif aux actifs et passifs circulants.
(3) Dont 1000 relatif aux actifs et passifs circulants.

TAF:
1. Etablir le tableau de formation des résultats;
2. Calculer la CAF par deux méthodes;
3. Calculer l’AF, sachant que 40% du résultat net a été distribué aux
actionnaires.

2.3 Les retraitements du compte de CPC

De façon à obtenir des indicateurs pertinents, il est

indispensable de retraiter certains postes, à condition que
leur montant soit significatif.

Ces retraitements permettront une approche économique de

l'entreprise et permettant de calculer des soldes de gestion
corrigés tout en favoriseront des comparaisons dans le
temps et entre entreprises du même secteur d'activité.

Analyse financière / Pr Imane BARI 23

 19/12/2020

1- Charges de personnel extérieur :

Justificatif Élément du coût du facteur travail

Retraitement Retirer des autres charges externes et

ajouter aux charges du personnel

Augmentation de la valeur ajoutée

2- Les redevances de crédit bail:

Harmonisation de traitement avec des
Justificatif immobilisations acquises et financées
par emprunt
Les loyers retirés des charges externes
Retraitement sont ventilés en dotations aux
amortissements et charges d’intérêt
Exemple: Une entreprise a acquis un matériel industriel en crédit bail, elle paie
une redevance de crédit bail annuelle de 55000 dh.
Sachant que les intérêts financiers représentent 25% de la redevance de crédit
bail, procéder au retraitement que vous jugez nécessaire.
Redevance = Amortissement + Intérêts
55 000 = Amortissement + 13750 donc Amortissement = 55000-13750 = 41250
41250 Dotations aux amortissements
Autres charges externes 55 000
13750 Charges financières

Analyse financière / Pr Imane BARI 24

 19/12/2020

3- Dans les produits et charges financiers : Escomptes

obtenus ou accordés

Justificatif Considérés comme des réductions

À caractère commerciale.

Exclut du résultat financier et les

Retraitement inclure dans les produits ou charges
d’exploitation selon le cas

4- Retraitements divers : Il est évident que dans la mesure

où l’information existe, l’analyste peut procéder à une gamme
infinie de retraitements.

Exemple Comptabilisées normalement dans le

les charges de Compte 6144 Publicités, publications
publicité et relations publiques

Considérés comme des investissements

amortissables sur plusieurs exercices

Analyse financière / Pr Imane BARI 25

 19/12/2020

Les Soldes de Gestion corrigés

Ventes de marchandises
- Achats revendus de marchandises
= Marge brute sur ventes en l’état
Ventes de biens et services produits
+ Variation des stocks de produits
+ Immobilisation produites par l’entreprise pour elle même
= Production de l’exercice
-Achats consommés de matières et fournitures
- Autres charges externes
+ loyers de crédit bail ( redevances crédit bail) (éliminé)
+ Frais de personnel intérimaire ( éliminé)
+ Escomptes obtenus – Escomptes accordés (retraité)
= Valeur ajoutée
+ Subventions d’exploitation
-Frais de personnel permanent et intérimaire (retraité)
- Impôts et taxes
= Excédent brut d’exploitation

+ Autres produits d’exploitation

-Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation
- Dotations d’exploitation ( Y compris la part de la dotation dans le crédit bail)
(retraité)
= Résultat d’exploitation
Produits financiers
-Escomptes obtenus ( éliminé)
- Charges financières
+ Escomptes accordés (éliminé)
- Charges financières de crédit bail ( retraité)
= Résultat financier
Résultat courant
Résultat non courant
- Impôts sur les résultats
= Résultat net de l’exercice

Analyse financière / Pr Imane BARI 26

 19/12/2020

I PRODUITS D’EXPLOITATION 700.000,00

Application
Ventes de biens et services produits 600.000,00
Variation de stocks de produits 50.000,00
Immobilisations produites par l’entreprise pour elle même 30.000,00
Reprises d’exploitation 20.000,00
II CHARGES D’EXPLOITATION
Achats consommés de matières et fournitures 400.000,00
Autres charges externes 60.000,00
Impôts et taxes 20.000,00
Charges de personnel 80.000,00
Autres charges d’exploitation 10.000,00
Dotations d’exploitation 40.000,00
TOTAL II 610.000,00
III Résultat d’exploitation ( I – II ) 90.000,00
IV PRODUITS FINANCIERS 15.000,00
Intérêts et autres produits financiers 15.000,00
V CHARGES FINANCIERES 17.000,00
Intérêts et charges assimilés 10.000,00
Autres charges financières 7.000,00
VI Résultat financier (IV –V) -2.000,00
VII Résultat courant ( III + VI ) 88.000,00
VIII PRODUITS NON COURANTS
Produits de cession d’immobilisations 8.000,00
Autres produits non courants 2.000,00
Total VIII 10.000,00
IX CHARGES NON COURANTES
V.N.A des immobilisations cédées 9.000,00
TOTAL IX 9.000,00
X Résultat non courant (VIII – IX) 1.000,00
XI Résultat avant impôts ( VII + X) 89.000,00
XII IMPOTS SUR LES RESULTATS 30.000,00
XIII Résultat net de l’exercice (XI-XII) 59.000,00

Informations complémentaires
- Dans les autres charges externes il y a :
15.000 Dh de redevances crédit bail dont 5.000 DH d’intérêts et 10.000 Dh de
dotations.
-Dans les intérêts et autres produits financiers 2000 Dh concernant un
escompte obtenu.
- Dans les autres charges financières 1.000 Dh concernant un escompte
accordé.

Travail à faire:
1. Etablir le tableau de formation des résultats
2. Etablir le tableau des soldes de gestion corrigés

Analyse financière / Pr Imane BARI 27

 19/12/2020

analyse du bilan
et de la
structure financière
De
L’entreprise

Pour l’analyse de la structure financière, le document central est le

bilan.
Le bilan est un état de synthèse établi à la fin de chaque exercice et qui
regroupe les valeurs de l’ensemble des biens de l’entreprise (Actif) et
l’ensemble des fonds utilisés pour financer cet actif (Passif).

L’appréciation de la structure financière permet principalement

d’évaluer la bonne adéquation entre moyens économiques et
ressources financière, mais aussi porter un jugement sur la solvabilité,
la liquidité et l’indépendance financière de l’entreprise.

 En fonction des objectifs poursuivis par l’analyste, nous distinguons

deux approches :
- Approche fonctionnelle: retenue sur le plan comptable marocain
- Approche liquidité (financière et patrimoniale) qui vise davantage à
apprécier la liquidité.

Analyse financière / Pr Imane BARI 28

 19/12/2020

LE PASSIF 1- L’analyse du bilan

Il regroupe les fonds et les sources de financement qui permettent à
l’entreprise de financer son patrimoine et son activité.
Le PCM distingue 3 grandes classes dans le passif d’un bilan:
1- Le financement permanent
11- Les capitaux propres:
Constituent la mesure comptable du patrimoine juridique . Ils
correspondent aux apports successifs des associés ( capital social,
prime d’émission, de fusion et d’apport), ou par les gains réalisés par son
activité : résultats nets en instance d’affectation, aux réserves diverses et
au résultat net de l’exercice.
13 - Les capitaux propres assimilés:
Capitaux restant à la disposition de l’entreprise en application de
dispositions légales ou réglementaires. Ils font partie des ressources
internes mais ils ont une vocation à disparaître du passif une fois l’objet
de leur constitution est réalisé. Ils sont moins stables que les capitaux
propres.
14- Les dettes de financement:
Les emprunts et dettes auprès des établissements de crédit ou autres
tiers ( Fournisseurs d’immobilisations) en vue d’un financement de plus
d’un an.

2- Le passif circulant:
ce sont essentiellement des dettes liées à l’exploitation quel que soit leur
délai de règlement (moins ou plus d’un an) et les dettes non liées à
l’exploitation dont le délai de règlement est inférieur à 12 mois (quelques
semaines ou quelques mois ). Il s’agit principalement des dettes envers les
fournisseurs de matières premières et de marchandises, envers l’Etat et les
organismes sociaux comme la C.N.S.S.

3- La trésorerie passif:
Ce sont les sommes que l’entreprise doit à la banque et qui sont
remboursables à court terme. (moins de 12 mois)
Exemple : crédits d’escompte, facilités de caisses, avances de la banque ou
découvert de compte.

Analyse financière / Pr Imane BARI 29

 19/12/2020

L’Actif

Les éléments qui constituent le patrimoine de l’entreprise

On distingue alors en actif :

1- Actifs immobilisés (C 2): ce sont des biens et des créances qui durent
plus d’un exercice comptable et dont l’entreprise a besoin pour
fonctionner.
21 Les immobilisations en non valeurs: Elles sont appelées ainsi parce
qu’elles n’ont aucune valeur de revente sur le marché. Ces
immobilisations sont constituées des charges qui ont concourues à la
constitution et au développement de l’entreprise et doivent profiter
normalement aux exercices futurs. ( ex : frais péliminaires)
22 Les immobilisations incorporelles : n’ont pas une existence matérielle
ex: immob en R et D, brevets, marques , droits et valeurs similaires, le
fonds commercial.
23 Les immobilisations corporelles : exemple: terrains, constructions,
matériel de transport …
24/25 Les immobilisations financières : Elles sont constituées des
sommes prêtées à plus d’un an à des tiers ou aux employés par
l’entreprise et des fonds affectés à l’acquisition des titres ( droit de
créance ou droit de propriété selon les cas) ; exemple: Prêts immobilisés
ou titres de participation.

2- Actif circulant hors trésorerie

Il est constitué de l’ensemble d’emplois résultant d’opérations faisant

partie du cycle d’exploitation ( stocks, créances…) quelle que soit leur
durée (plus ou moins d’un an). On y trouve aussi les éléments qui en
raison de leur nature n’ont pas vocation, à rester durablement (moins
d’un an ) dans l’entreprise à l’exception des éléments de trésorerie.

Les stocks : Marchandises, matières et fournitures consommables, de

produits en cours, de produits intermédiaires et résiduels et de produits
finis.
Les créances de l’actif circulant : Elles concernent : les fournisseurs,
débiteurs, avances et acomptes, les clients et comptes rattachés, le
personnel débiteur, l’état débiteur, les comptes d’associés débiteurs …
Titres et valeurs de placement : Ces titres représentent de la trésorerie
virtuelle, l’analyste financier doit s’assurer de leur négociabilité et de
leur liquidité.

3- Trésorerie actif : Ce poste comprend les éléments liquides que

possède l’entreprise.
Exemple : les avoirs en banque, les avoirs déposés au centre chèque
postaux C.C.P., les avoirs en caisse.

Analyse financière / Pr Imane BARI 30

 19/12/2020

Analyse du bilan
Objectif : Vision claire de la santé économique et financière de l’affaire

Optiques :
- Fonctionnelle : Classement des emplois et des ressources en
trois cycles : Investissement, financement et exploitation
Optique privilégiée par le PCM.
- Financière : qui considère les risques liés à l’endettement et au
manque de liquidités et pouvant conduire à la cessation de paiement.

Moyens : Opérer des reclassements et des retraitements qui

aboutissent à un bilan fonctionnel dans l’approche fonctionnel et un bilan
financier dans l’approche financière (patrimoniale)

2- Le bilan fonctionnel
Il a pour rôle de :

 Analyser les dettes et les créances et les

enregistrées selon leur fonction ( stables, exploitation
ou financement) et de dégager les grandes masses du
bilan.
 Déterminer l’équilibre financier, en comparant les
différentes masses du bilan classées par fonction.
 Evaluer les besoins financiers et les ressources
dont dispose l’entreprise et en observant le degré de
couverture des emplois par les ressources.

Analyse financière / Pr Imane BARI 31

 19/12/2020

La logique du bilan fonctionnel

Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique
dont l’objectif principal est la production de biens et de services.
Pour ce faire, l’entreprise doit investir et trouver les ressources
financières nécessaires à son fonctionnement et à sa croissance.

Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »

Regroupements des
différentes opérations Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
Prépondérance de la réalité et de développer l’outil de production
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions

La structure du bilan fonctionnel

le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture
fonctionnelle. Il est donc nécessaire de reclasser et retraiter
certaines rubriques du bilan comptable pour obtenir le bilan
fonctionnel. L’analyse fonctionnelle procède au classement des
emplois et des ressources en quatre masses homogènes.

 L’entreprise possède des ressources

Ressources stables Cycle long de financement
Dettes liées au cycle
Passifs circulants d’exploitation

 Ces ressources servent à financer des emplois

Emplois stables Cycle long d’investissement

Biens et créances liés au cycle

Actifs circulants d’exploitation

Analyse financière / Pr Imane BARI 32

 19/12/2020

Cycle d’investissement Emplois stables: Ressources stables: Cycle de

Actif immobilisé Capitaux propres financement
Dettes de financement

Cycle Actif Circulant Passif Circulant Cycle

D’exploitation D’exploitation D’exploitation D’exploitation

Actif Circulant Hors Passif Circulant Hors

Exploitation Exploitation

Trésorerie Actif: Trésorerie Passif:

Disponibilité Concours bancaires
Banque Solde Créditeur
Crédit d’escompte

Le Fonds de Roulement Fonctionnel

(FRF)
Le FRF compare les ressources durables (représentant le cycle de
financement ) aux emplois stables (représentant le cycle
d’investissement).

FR fonctionnel = RS – ES
= Financement permanent ( classe 1) – Actif immobilisé (classe 2)

Le FR doit en principe être positif.

• FRF>0 : une ressource : les ressources de financement permanent (classe 1) ont
financé la totalité des investissements ( actif immobilisé) et elles ont dégagé un
excédent qui peut être utilisé pour financer les besoins d’exploitation.
• FRF < 0 : un besoin, l’entreprise ne finance pas la totalité de ses emplois stables
par des ressources stables, le besoin peut être financé à partir des ressources de
la classe 4 ou de la trésorerie passif, ce qui constitue un déséquilibre.

Analyse financière / Pr Imane BARI 33

 19/12/2020

Emplois stables
Ressources
durables
FRNG

Le FRNG représente une ressource durable ou structurelle

mise à la disposition de entreprise pour financer des besoins
du cycle d’exploitation ayant un caractère permanent.

Il est pour l’entreprise une marge de sécurité financière

destinée à financer une partie de l’actif circulant. Son
augmentation accroît les disponibilité de l’entreprise.

Le besoin de financement global

Pour être signifiant, le FRNG doit être comparer au BFG ; de même

pour en déterminer le niveau satisfaisant.

BFG = actif circulant HT – passif circulant HT

BFG = BFG d’exploitation + BFG hors exploitation

BFG d’exploitation = Stocks + créances ( à moins d’un an) – Dettes à CT

BFG hors exploitation = Autres débiteurs – autres créanciers

Analyse financière / Pr Imane BARI 34

 19/12/2020

• BFG > 0 : Il s’agit d’un besoin à financer : En effet les ressources du

passif circulant ( classe 4) n’ont pas pu financer les emplois de l’actif
circulant ( classe 3 ) et il faut chercher les ressources nécessaires pour
satisfaire ce besoin au niveau du FRF et de la trésorerie.

• BFG < 0 : Il s’agit d’une ressource, qui peut être utilisée pour conforter
l’équilibre financier de l’entreprise.

La Trésorerie
TN = FRF - BFG
TN = Trésorerie Actif – Trésorerie Passif

Si FRF>BFG alors TN>0

Si FRF<BFG alors TN<0

La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de sécurité

financière après le financement du besoin en fonds de roulement. 3 cas se
présente :
-Une trésorerie largement excédentaire : s’analysera comme une disponibilité
destinée à faire face à un investissement prochain: diversification, rachat,
amélioration du potentiel productif…
- Une trésorerie moyenne nulle sur l’exercice représente une bonne gestion
de la structure financière du bilan. Les produits générés par des placements
dus aux excédents tendent à compenser les charges financières dues aux
périodes de trésorerie négative.
- Une trésorerie négative peut être le résultat d’une gestion financière voulue
en fonction des conditions bancaires à court terme ou le résultat de graves
problèmes qui méritent alors un examen plus approfondi.

Analyse financière / Pr Imane BARI 35

 19/12/2020

Exercice d’application
Soit le bilan de la société « XPLUS » au 31/12/2012 avant répartition du
résultat :

Actif Brut Passif Net

Actif immobilisé Financement permanent
Frais de constitution 15 000 Capital social 280 000
10 000
Terrains 90 000 Réserves légales
16 000
Matériel de transport 81 000 Résultat net 20 000
ITMO 50 000 Autres dettes de finance
Ecart de conversion 5 000
Passif circulant
Actif circulant Fournisseurs 20 000
12 000
Marchandises 60 000 Personnel créditeur
Clients 50 000
Trésorerie passif
Trésorerie actif Crédit de trésorerie 3 000
Banques 10 000

Total 361 000 Total 361000

•Etablir le bilan condensé en valeurs et en pourcentages;

•Calculer le FR fonctionnel, le BFG et la TN.

Bilan condensé
Actif Valeurs % Passif Valeurs %
Actif immobilisé 241 000 66.76 Financement 326 000 90.30
permanent
Actif circulant HT 110 000 30.47 Passif circulant HT 32 000 8.86
Trésorerie actif 10 000 2.77 Trésorerie passif 3 000 0.84
Total 361 000 100 Total 361 000 100

FR fonctionnel = Financement permanent – Actif immobilisé

= 326 000 – 241 000
=85 000

BFG = Actif circulant HT – Passif circulant HT

= 110 000 -32 000
=78 000

Trésorerie nette = TA – TP = FR – BFG

= 85 000 – 78 000
= 7 000

Analyse financière / Pr Imane BARI 36

 19/12/2020

La philosophie des retraitements et des

reclassements

Les retraitements ne constituent pas une fin en soi.

Le nombre et la nature des retraitements dépendent de l’objectif

du diagnostic.

Les retraitements proposés ne sont pas impératifs et

obligatoires dans toutes les situations

N.B. : Le bilan fonctionnel est établi avant répartition des résultats et en

valeurs brutes.

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan

fonctionnel

Postes concernés Retraitements à effectuer

•Amortissements et provisions de l’actif •A reclasser au passif du bilan avec les

du bilan capitaux propres

•-A éliminer de l’actif du bilan

•Primes de remboursement des -A déduire des dettes de financement afin
obligations de retenir uniquement les capitaux
apportés par les obligataires

•A neutraliser respectivement de l’actif et

•Écarts de conversion-Actif du passif afin de retenir les créances et les
Écarts de conversion-Passif dettes pour leur valeur d’origine
Écarts de réévaluation

Analyse financière / Pr Imane BARI 37

 19/12/2020

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan

fonctionnel

Postes concernés Retraitements à effectuer

•Crédit bail (ou leasing) •Assimilation de la valeur d’origine de

l’immobilisation à un emploi stable
Assimilation de l’équivalent de la valeur
nette à une ressource stable (dette
financière)
•Les plus value et moins value de l’actif • Tenir en compte les plus value et moins
value sur l’actif
•Dettes de passif circulant pour • Tenir en compte des Dettes de passif
l’acquisition des immobilisations circulant pour l’acquisition des
immobilisations comme dette de
financement.
• Créances clients irrécouvrables • La suppression des créances clients
irrécouvrables non comptabilisées.
• Stocks sans valeur
• La suppression des stocks sans valeur
non tenus en comptabilité.

Eléments AI AC TA CP DF PC TP
Total bilan comptable (Bruts)
Total Amortissements et provisions +x
Immobilisations acquises en crédit bail +VO Σ amort VNA
Primes de remboursement des -X -X
obligations
Écarts de conversion-Actif -X1 -X2 -X1 -X2
Écarts de conversion-Passif -X1 -X2 -X1 -X2
Stocks sans valeur non tenus en -X -X
comptabilité.
Plus value +X1 +X2 +X1 +X2
Moins value -X1 -X2 -X1 -X2
créances clients irrécouvrables non -X -X
comptabilisées
Écarts de conversion-Actif non couverts -X1 -X2 -X1 -X2
par provision
Dettes de passif circulant pour +X -X
l’acquisition des immobilisations
Total

Analyse financière / Pr Imane BARI 38

 19/12/2020

Actif M Passif M
Actif immobilisé Financement permanent
Actif circulant Passif circulant
d’exploitation d’exploitation
Actif circulant hors Passif circulant hors
exploitation exploitation

Trésorerie actif Trésorerie Passif

Détermination FDRF, BFG et TN

Poste D’exploitation Hors exploitation

Actif circulant
Stock X
Frs débiteurs X X
Clients et comptes rattachés X
Personnel débiteur X X
Etat débiteur X X
Associés débiteurs X
Autres débiteurs X X
Compte de régularisation actif X
TVP X
TOTAL I
Passif circulant
Frs et compte rattachés X
Clients créditeurs X
Personnel créditeur X
Organismes sociaux X
Etat créditeur X X
Associés crédit X
Autres créanciers X X
Comptes régul passif X
Autres PPRC X
TOTAL II

Analyse financière / Pr Imane BARI 39

 19/12/2020

Scénario 1 2 3 4 5 6

FDR + + + - - -

BFG + + - + - -

TN + - + - + -

Scénario 1 Situation favorable : le FDR couvre la totalité du BFG en dégageant un

excédent de trésorerie (une liquidité ) pour couvrir les besoins futurs de
financement de l’entreprise mais c’est une situation de sous emploi des
capitaux.
Scénario 2 Situation de déséquilibre : le FDR n’arrive pas à financer le BFG, ce qui
pousse l’entreprise à faire recours aux banquiers (concours bancaires).
Scénario 3 Situation favorable : situation ou l’entreprise dégage des ressources au
niveau du FDR et au niveau du BFG qui traduit un excédent de trésorerie
important ( FDR + BFG) mais il faut investir cet excédent pour éviter le sous
emploi de capitaux

Scénario 4 Situation très critique : la partie de l’AI non couverte par les financements
permanents ainsi que le BFG sont financer par les concours bancaires.
Scénario 5 Situation de déséquilibre : la partie de l’AI non couverte par les
financements permanents est financé par les ressources dégagées au
niveau du BFG en dégageant par suite un excédent de trésorerie.
Scénario 6 Situation de déséquilibre total : la partie de l’AI non couverte par les
financements permanents est financé par le passif circulant et par le
recours aux concours bancaires.

Analyse financière / Pr Imane BARI 40

 19/12/2020

Application
Le bilan de l’E/se ABC se présente comme suit au 31/12/2013 ( en milliers de
DH) :

Actif Brut Amort Net Passif Monta

et prov nts
Immob en non Val. Capitaux propres 4000
- Primes de rembours des oblig. 260 60 200 Dettes de financemt 1600
Immob incorp 1050 150 900 Prov pr risques 500
Immob corp 1245 45 1200
Immob fin 400 400

Stocks 3100 100 3000 Dettes circulantes 1210

Créances de l’AC 2140 40 2100 Crédit d’escompte 590
Banques 100 100
Total actif 8295 395 7900 Total passif 7900

TAF: Etabilr le bilan fonctionnel sachant que l’entreprise ABC a acquis le 1/1/2012
par crédit bail un matériel de transport avec les conditions suivantes:
-Valeur d’origine : 40 000 dh (HT)
- Durée du contrat : 4 ans ; Valeur résiduelle: 8000dh

Correction
Elts Actif Actif Trésor Capitaux Dettes Passif Trésor.
immob. circul. actif propres de fin. circul. passif
Totaux 2955 5240 100 4000 2100 1210 590
comp
bruts
AMORT + 395
/PROV
PRIME - 260 - 260
DE REMB
CREDIT + 40 +16 + 24
BAIL
TOTAUX 2735 5240 100 4411 1864 1210 590
DU BILAN
FONCTIO
NNEL
Amortissement annuel= VO – VR / n = 40 000- 8000 / 4 = 8000
total amort = 8000 *2 = 16000
VNA = 40000-16000=24000

Analyse financière / Pr Imane BARI 41

 19/12/2020

Bilan fonctionnel
Actif Mts Passif Mts.
Immobilisations 2735 Financement perman. 6275
Créances de l’AC (HT) 5240 Dettes du PC ( HT) 1210
Trésorerie actif 100 Trésorerie passif 590

Total 8075 Total 8075

FR fonctionnel = FP –AI = 6275 – 2735 = 3540

BFG = AC – PC = 5240- 1210 = 4030
Trésorerie nette =3540 – 4030 = 100 -590 = -490

Le passage du bilan fonctionnel au bilan financier

Classement des actifs et des passifs par fonction et
par cycle investissement, exploitation, financement
et faire apparaître la structure du bilan

Limite : Une situation patrimoniale différente de

la réalité économique de l’entreprise

-Immobilisations en non valeurs : Actifs fictifs qui n’ont aucune valeur

réelle;
- Amortissement ne reflète pas la dépréciation réelle des immobilisations
corporelles
- Les immobilisations figurent par leurs valeurs d’entrée ( terrains, fonds
commercial…)
- le bilan comptable ne renseigne pas sur l’échéance des créances et des
dettes

Le bilan financier

Analyse financière / Pr Imane BARI 42

 19/12/2020

3 – Le bilan financier
Cette approche a pour objectif d ’évaluer

Objectifs

La solvabilité La liquidité
Aptitude de l’entreprise à faire face Disposer de la liquidité pour payer
à ses engagements financiers les dettes qui viennent à échéance
(dettes) d’une manière générale et
notamment en cas de liquidation •Eléments d’actif à
reclasser par liquidité
croissante . (transformation
Dépend du patrimoine réelle mesurée en liquidité)
par Actif net réel.
Actif net réel = Actif réel - dettes •Eléments du passif à
reclasser par exigibilité
croissante

Risques du préteur

Problématique : l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité des éléments du

passif dans une double préoccupation

Le maintien de la solvabilité Le maintien de l’adéquation de

la structure des E à celle des R

Deux Paramètres déterminants

Le patrimoine
Le temps

Analyse financière / Pr Imane BARI 43

 19/12/2020

Le Bilan financier

Le bilan financier, également appelé bilan

liquidité, Bilan patrimonial, permet de mettre en
évidence le degrés d'exigibilité des éléments du
passif et le degrés de liquidité des actifs, en vue
de dégager la valeur du patrimoine de
l ’entreprise et porter un jugement à sa solvabilité.

Le Bilan financier

Actif Passif
Immobilisations Capitaux propres

Stocks Dettes LMT

Créances Dettes CT

Trésorerie Actif Trésorerie Passif

Le bilan financier est établi après répartition des résultats et en valeurs

nettes.

Analyse financière / Pr Imane BARI 44

 19/12/2020

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan

financier

Postes concernés Retraitements à effectuer

Traitement de l’actif fictif

• Immobilisations en non valeurs

Montant à déduire :
• Ecart de conversion –Actif
- de l’actif
- Et des capitaux propres

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan

financier

Postes concernés Retraitements à effectuer

• Immobilisations à moins d’un an

• Reclassement en actif circulant (ex :
• les autres immobilisations doivent être prêts immobilisés)
corrigées des plus ou moins values
latentes qu’elles peuvent receler.

• Actifs liés à l’exploitation mais dont • Reclassement en actif immobilisé

l’échéance est à plus d’un an . (ex : Stock outil, Créances à plus
d’un an)

•Les effets escomptables sont

considérés comme des disponibilités.

• La partie immédiatement liquide des • Reclassement au trésorerie-Actif

titres et valeurs de placement

Analyse financière / Pr Imane BARI 45

 19/12/2020

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan

financier
Postes concernés Retraitements à effectuer

• Ecarts de conversion-Passif • Ce poste, qui représente des gains

latents, doit être ventilé ; à reclasser:
-dans les capitaux propres, les gains
latents
•Ecart de conversion actif ( si aucune • à retrancher de l’AI ou AC et de capitaux
provision n’a été constituée) propres

•Fraction distribuable du résultat et •Reclassement en dettes du passif

d’autres composantes exigibles des circulant (dividende) et capitaux propres
dettes de financement (réserves).

•Les provisions pour risque et • sont à classer selon leurs échéances

charges justifiées

•Doivent être réintégrés aux capitaux

•Subventions d’investissement- propres sous déduction de l’impôt sur le
Provisions réglementées- Provisions résultat ( qui est considéré comme dette
pour risques et charges sans objet à court terme).

Eléments AI AC TA CP DF PC TP
Total bilan comptable (Nets)
Immobilisations en non valeur -X -X
Plus value +X1 +X2 +X1 +X2
Moins value -X1 -X2 -X1 -X2
Immobilisations financières à moins -X +X
d’un an
Stock outil ou immobilisé +X -X
Stock rossignol -X -X

Créances irrécouvrables -X -X
Créances de l’actif circulant à plus d’un an +X -X
TVP difficilement négociables ou +X -X
cessibles
TVP facilement négociables ou -X +X
cessibles
Plus value ou moins value sur TVP +/ - X +/- X
facilement cessibles
Ecart de conversion actif non couvert -X1 -X2 -X
par des provisions

Analyse financière / Pr Imane BARI 46

 19/12/2020

Eléments AI AC TA CP DF PC TP
Billet de banque sans valeur -X -X
Dettes à ne jamais régler +x -X1 -X2
Dettes de financement à moins d’un an -X +X
Dettes de passif circulant à plus d’un an +X -X
Compte courant associé bloqué +X -X
Dividendes -X +X
Impôt latent sur les subventions -X +X
d’investissement et les provisions
réglementées
Provisions durables pour risques et +70%X -X + 30%X
charges sans objet
Provisions durables pour risques et -X +X
charges à moins d’un an
Autres provisions pour risques et charges +70%X -70%X
sans objet
Autres provisions pour risques et charges +X -X
à plus d’un an
Ecart de conversion passif +x -X1 -X2
Total

L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier

La relation d'équilibre financier global

FDR - BFR = TN

Équilibre financier Équilibre financier

stable de trésorerie

Équilibre financier
cyclique

Analyse financière / Pr Imane BARI 47

 19/12/2020

L’approche liquidité - exigibilité de

l’équilibre financier

Fonds de roulement net

=
Fonds de roulement financier
=
Fonds de roulement liquidité

Le concept de fonds de roulement financier ou de liquidité

Le FRF compare le financement permanent ( à plus d’un an ) à l’actif

immobilisé net (à plus d’un an ).

FRF = Financement Permanent – Actif Immobilisé net

Analyse financière / Pr Imane BARI 48

 19/12/2020

 Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de

l’entreprise ; il est un indicateur de sa solvabilité et de son
risque de cessation de paiements.

 Le FRF représente un marge de sécurité financière de

l’entreprise et une garantie de remboursement des dettes à
moins d’un an pour les créanciers.

Deux situations peuvent se présenter :

FRF positif : l’équilibre financier est respecté.

L’entreprise en principe solvable.

FRF négatif : l’équilibre financier n’est pas respecté des

risques d’insolvabilité sont probables.

Application
La société XYZ vous communique son bilan au 31/12/2000 et les informations
complémentaires suivantes :

Actif Passif
Actif immobilisé 480 000 Financement permanent
Frais préliminaires 30 000 Capital 560 000
Terrains 180 000 Réserves 20 000
Matériel de transport 160 000 Résultat net 32 000
ITMO et outillage 100 000 Dette de financement 28 000
Écarts de conversion 10 000 Provisions pour risques 12 000
actifs Passif circulant HT
Actif circulant HT 220 000 Fournisseur et comptes 40 000
Stock 120 000 rattachés
Créances de l’A.C.(1) 92 000 Autres créances 22 000
T.V.P. 8 000 Trésorerie passif
Trésorerie actif 20 000 Crédit de trésorerie 6 000
Banque 20 000
Total 720 000 Total 720 000

(1) Dont 20 000 à plus d’un an

Analyse financière / Pr Imane BARI 49

 19/12/2020

•Les terrains peuvent être vendus à 200% de leur valeur nette.

•Le matériel de transport est estimé à 135 000dh.
•Les ITMO ont une valeur réelle de 90 000dh.
•Les TVP sont facilement cessibles.
•Le stock outil est évalué à 20% du total des stocks de M/ses.
•Une partie (10%) des autres dettes de financement sont payables dans 8
mois .
•Le résultat de l’exercice sera distribué à hauteur de 40% le reste est mis
en réserves.
•La provision pour risque est sans objet (taux de l’IS est de 30%).
•L’écart de conversion actif n’étant pas couvert par une provision.

TAF
•Présenter le bilan financier.
•Calculer les paramètres de l’équilibre financier ( FR financier, BFR,
TN).
•Commenter les résultat s obtenus.

Elts AI Stocks Créances TA Kx DMLT Dettes à TP

propres CT
Totaux 480 000 120 000 100 000 20 000 612 000 40 000 62 000 6 000
compta
bles
nets
Frais p -30 000 - 30 000

Ecart de - 10 000 -10 000

conver
A
Terrains + 180 + 180
000 000
MT -25 000 -25 000

ITMO - 10 000 - 10 000

Stock + 24 -24 000

outil 000

Analyse financière / Pr Imane BARI 50

 19/12/2020

Elts AI Stocks Créances TA Kx DMLT Dettes à TP

propres CT
Créance + 20 - 20 000
000
TVP - 8000 + 8000

Dettes à - 2800 + 2800

- an
PROV + 7800 - 12 000 + 4200
ss objet
Résultat - 12 800 + 12
800
TOTAUX 629 000 96 000 72 000 28 000 712 000 25 200 81 800 6 000

Actifs MT P ASSIF MT
Immobilisations 629 000 Kx propres 712 000
Stocks 96 000 DLMT 25 200
Créances 72 000 DCT 81 800
TA 28 000 TP 6 000
TOTAL 825 000 TOTAL 825 000

Fonds de roulement financier = kx propres + DLMT – AI

= 712 000 + 25 200 - 629000
= 108 200
BFR = Stocks + créances – DCT
= 96 000 + 72 000 – 81 800
= 86 200
TN = FRF – BFR
= 22 000

Analyse financière / Pr Imane BARI 51

 19/12/2020

Définition
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs qui exprime
leur importance relative . Il s’agit d’un outil complémentaire
de l’ESG et du bilan.
Objectifs
L’intérêt de la méthode des ratios est de:
-Permettre des études comparatives. La comparaison de la
valeur des ratios dans le temps ( plusieurs périodes pour étudier
l’évolution) et dans l’espace ( se situer par rapport à la valeur
moyenne de la branche de l’entreprise) renseigne sur l’évolution
de la structure et sur la politique financière mise en œuvre par
l’entreprise.
- D’établir des tableaux de bord de l’entreprise à condition qu’ils
soient transcrits sous une forme simple et adaptée au niveau de
chaque responsable.
- A confirmer un jugement sur une affaire d’une façon synthétique
et résumée.

Analyse financière / Pr Imane BARI 52

 19/12/2020

Classification
Dans les ratios, on peut distinguer:
• Les ratios de structure financière;
• Les ratios de rentabilité;
• Les ratios de productivité;
• Les ratios de rendement;
• Les ratios d’exploitation;
• Les ratios de gestion financière….

N.B:
• Il existe une infinité de ratios: Il suffit de mettre en rapport deux
grandeurs à condition qu’elles soient homogènes.

• L’élaboration d’un ratio est subjective : selon les auteurs, les

entreprises, les banquiers, des ratios différents peuvent être
calculés pour l’analyse d’un même problème.
Exemple : Autonomie financière
Capitaux propres / Ressources stables
Capitaux propres / Emprunts

Analyse financière / Pr Imane BARI 53

 19/12/2020

Ratios de rentabilité: permettent de comprendre Il indique l’importance du

dans quelle mesure l’entreprise a su maîtriser ses résultat réalisé par
coûts pour le développement de son activité. l’activité de l’entreprise
par rapport à son chiffre
Rentabilité commerciale Résultat net de l’ex / CAHT d’affaires.

Il met en relation l’EBE qui

reflète la rentabilité brute des
activités de l’entreprise et le
chiffre d’affaires.
Il nous épargne les effets de
Rentabilité commerciale EBE/ CAHT la politique d’amort., de
au 1er niveau provision et de financement.
Il est la 1ère mesure directe
de la performance
industrielle et commerciale.

Rentabilité financière Résultat net de l’ex / Intérêt pour l’actionnaire :

capitaux propres informe sur la rentabilité
de l’affaire sur le plan
financier

Résultat net de l’ex / Actif Il permet de mesurer la

Rentabilité économique rentabilité générée par les
total
investissements

Ratios de la structure financière: Ils sont calculés à partir des postes du

bilan. Ils sont importants dans la mesure où leur valeur relative rend
comparable la structure financière des entreprises quelles que soient
leurs tailles. Il est indispensable de calculer ces ratios à partir des bilans
après affectations du résultat.
R1 = capitaux propres /
Ratio Il exprime le degré
capitaux étrangers
d’autonomie l’indépendance financière
(capitaux étrangers = Dettes
financière de l’entreprise à l’égard
L.M.C.T = Dettes totales)
des tiers. Une bonne
R2 = capitaux propres /
situation financière oblige
capitaux permanents
l’entreprise à avoir un
R3 = capitaux propres /
ratio>0,5.
passif total

Ratio de R = capitaux permanents / Ratio de fonds de roulement (FR) :

financement actif immobilisé (net) -Si il est > 1 : Fonds de roulement
permanent (capitaux permanents = positif.
capitaux propre+Dettes - Si il est < 1 : Fonds de roulement
L.M.T.) négatif.

Analyse financière / Pr Imane BARI 54

 19/12/2020

Exprime dans quelle

Ratios de la structure financière (2) mesure l’actif circulant est
R= (Stocks+ créances + financé par des ressources
Ratio de à court terme. (comme ratio
trésorerie générale disponibilités) / dettes à
court terme de fonds de roulement.
il mesure la capacité de
l’entreprise à régler ses
Ratio de trésorerie à R= (créances +
créanciers à court terme
échéance disponibilités) / dettes à
sans être obligée de
court terme
négocier ses stocks.
C’est la capacité de
remboursement des dettes à
Ratio de R= (disponibilités) / échéance CT par les
trésorerie immédiate dettes à court terme disponibilités

il mesure l’aptitude de
Ratio de solvabilité R = actif total / dettes l’entreprise à faire face à ses
générale (dettes = Dettes L.M.C.T.) engagements financiers en
cas de liquidation ; plus ce
ratio est élevé, plus grande
est la garantie de
remboursement offerte aux
créanciers

Ratios de répartition de la valeur ajoutée Il mesure la contribution

de l’entreprise à l’œuvre
de production . Une
Taux d’intégration V.A. hausse de ce ratio
Production de l’exercice signifie que les facteurs
de production sont mieux
Part du personnel Charges du personnel utilisés.
V.A. →1 : forte intégration
→0 : faible intégration
Part de l’Etat Impôts et taxes
VA

Part des bailleurs de Charges financières

fonds VA

Part des actionnaires Dividendes

VA

Part de l’entreprise Autofinancement

VA

Analyse financière / Pr Imane BARI 55

 19/12/2020

Ratios d’exploitation : Ils permettent l’étude de la rotation et de la durée

moyenne des stocks, du crédit fournisseurs et du crédit clients.
Délai moyen de Stock moyen x 360
Coût d’achat de marchandises revendues
réalisation des stocks :
Marchandises

Délai moyen de Stock moyen x 360

Coût de production des produits finis vendus
réalisation des stocks :
Produits finis

NB Stock moyen = SI + SF
2

Ratios d’exploitation

Délai moyen du crédit Clients et comptes rattachés x 360

accordé aux clients CA net (TTC)

Fournisseurs et comptes rattachés x 360

Délai moyen du crédit
Achats nets (TTC)
obtenu des
fournisseurs

Ce ratio exprime la participation des tiers au financement des

besoins d’exploitation de l’entreprise . Ce délai ne doit pas
être :
Court : l’entreprise devrait trouver du financement
Long : si il dépasse 60 à 90 jrs, il s’agit d’une entreprise qui a
des difficultés financières et qui recule ses échéances.

Analyse financière / Pr Imane BARI 56

 19/12/2020

Cas d’application

La société « VOCAR » est une société anonyme, crée en 2004, spécialisée dans la
production des composants des moteurs . En 2007, il a lancé un nouveau produit pour
étendre son activité et contrecarrer la concurrence.
La société souffre de l’acharnement de la concurrence et de dépassement de la
technologie utilisée . Pour ce, l’entreprise a fait recours à des concours à court terme:
Facilités de caisse (750 000dhs), Escompte (1 500 000).

TAF : La société vous confie ses états de synthèse et vous demande de lui apporter
des recommandations pour arriver à réaliser les objectifs stratégiques de l’entreprise :
-CA 30 millions de dh .
- CAF positive.
- Amélioration du résultat de 5% par la réduction de l’effectif.
- Limitation et autofinancement des investissement : 500 000dh
- Stabilisation des comptes courants et des annuités de remboursement à 890 000dhs.
- Ramener le BFR à 80jrs de CA HT.

Bilan ( en milliers de dh)

Actif 2008 2009 2010 Passif 2008 2009 2010

Actif immobilisé Financement permanent

Immob incorp 344 379 333 Ressources propres 3526 4238 3556
Aut immob incor 539 671 708 Capital, réserves et résultat 2656 3458 2986
- Amort -195 -292 -375 Comptes courant d’associés 870 780 570
Immob corp 1537 1617 1550 stables
Install mat et out 420 592 600 Dette de financement: 3976 3475 2429
Aut.installations 3592 3853 4162 A.Dettes de fin 3976 3475 2429
-Amort -2475 -2828 -3212 Provisions 1480 1507 1251
Immob financ 805 805 812 Provisions pour R et C 550 570 452
Partic. et cptes R 557 557 557 Autres prov 930 937 799
autres 284 248 255 Passif circulant HT 9226 9564 9724
Actif circulant HT 16532 17786 17210 Avances et acomptes reçus 12 8 210
Mat prem 3218 2935 3973 Fournisseur et cptes Rat 8152 7846 6778
En cours de P° 1041 427 74 Etat 937 1555 1963
Mses 2020 2168 2154 Autres dettes 125 155 773
Clients 9839 11929 10527 Trésorerie passif 1422 1925 2964
Autres créances 385 309 444 Concours bancaires 1422 1925 2964
Chrg. d’expl. CA 29 18 38
Trésorerie actif 412 122 19
Disponibilités 412 122 19
Total 19630 20709 19924 Total 19630 20709 19924

Analyse financière / Pr Imane BARI 57

 19/12/2020

Eléments pour l’établissement des soldes de gestion ( en milliers de dh)

2008 2009 2010

Ventes de marchandises 28393 26086 22523
Production vendue 13832 11952 9133
Dont exportations 11900 10348 6008
Variation stocks -694 -614 -353
Achat de marchandises 8359 7741 8867
Autres charges externes 17501 15076 9702
Impôt, taxes et versements assimilés 703 794 801
Charges de personnel 13522 12893 11306
Autres produits d’exploitation 56 47 -237
Produits financiers 215 199 75
Charges financières 842 738 693
Produits non courants 00 157 00
Charges non courantes 00 2 00
Dotations aux amort et prov 1304 1254 276
Produits sur cession des immobilisations 15 113 22
Résultats de l’exercice -414 -558 -482

Correction : Bilans financiers

Actifs 2008 2009 2010 Passifs 2008 2009 2010
AI 2686 2801 2695 FP 8982 9220 7236
AC (HT) 16532 17786 17210 PC (HT) 9226 9564 9724
TA 412 122 19 TP 1422 1925 2964
Total 19630 20709 19924 Total 19630 20709 19924

Masses 2008 2009 2010 Variation Variation

08 -09 09 - 10
FP 8982 9220 7236 238 -1984
-AI 2686 2801 2695 115 - 106
FDR 6296 6419 4541 123 (2%) -1878
(-29%)
AC 16532 17786 17210 1254 -576
-PC 9226 9564 9724 338 160
BFG 7306 8222 7486 916 (12%) -736
(-9%)
TN - 1010 -1803 - 2945 -793 -1142
(-78.5%) (-63%)

Analyse financière / Pr Imane BARI 58

 19/12/2020

Le bilan : représentation de l’activité passée + Image synthétique du

patrimoine de l’entreprise

Insuffisant
pour l’analyse des flux pour une période donnée
+
Mettre en évidence l’évolution financière

Tableau de financement
Objectif : Mettre en évidence l’évolution financière
- Des ressources disposés.
- Des emplois effectués.

Analyse financière / Pr Imane BARI 59

 19/12/2020

Définition
« Le tableau de financement met en évidence l’évolution
financière de l’entreprise au cours de l’exercice, en
décrivant les ressources dont elle disposait et les emplois
qu’elle a effectué ».
Article 10 de la loi de comptable

Le tableau de financement est un document de synthèse qui

décrit les flux intervenus au cours de l’exercice, CAD les
ressources dont l’entreprise a disposé et les emplois
auxquelles elle a procédé.

En règle générale,
Les augmentations de l’actif ( A) et des diminutions de passif ( P) constituent
des emplois.

A l’inverse, les augmentations du passif ( P) et les diminutions de l’actif ( A)

constituent des ressources

Actif Passif

Fluctuation

Résultat Emplois Ressource Ressource Emploi

Analyse financière / Pr Imane BARI 60

 19/12/2020

La confrontation des ressources aux emplois permet de :

Dégager la relation fondamentale de l’équilibre financier :

∆TN = ∆FRF - ∆BFG

Comprendre l’origine des évolutions de la structure

financière de l’entreprise.

Présentation

La structure du T.F proposée par le plan général

marocain comporte deux parties :

La synthèse des masses de bilan.

Le tableau de financement (le tableau des

emplois et des ressources)

Le tableau de financement est établi à partir de

deux bilans de fin d’exercice successifs , à partir
des valeurs nettes des bilans avant répartition des
résultats.

Analyse financière / Pr Imane BARI 61

 19/12/2020

1- Synthèse des masses de bilan :

C’est un tableau établi à partir des montants nets de

deux bilans successifs et permet de déterminer des
variations nettes des masses de bilan (éléments
stables, éléments circulants, trésorerie). Les
variations constatées sont analysées en termes de
ressource et emploi.
Et par là, il permet de dégager :

Le fond de roulement fonctionnel.

Le besoin de financement global.
La trésorerie nette.

•Exemple : les bilans comptables de l’entreprise ATLAS son les suivants :

Bilan au 31/12/2010
Actif Brut A et P Net Passif Net
Frais préliminaires 20.000 1.000 19.000 Capital 50.000
Terrains 40.000 _____ 40.000 Réserves 2.000
Mat. De bureau 30.000 2.000 28.000 Résultat 25.000
Créances 35.000 1.500 33.500 Emprunt + 1ans 20.000
Banque 1.500 _____ 1.500 Fournisseurs 25.000
Total 126.500 4.500 122.000 Total 122.000
Bilan au 31/12/2011
Actif Brut A et P Net Passif Net
Frais préliminaires 20.000 1.500 18.500 Capital 50.000
Terrains 30.000 _____ 30.000 Réserves 7.000
Mat. De bureau 40.000 3.500 36.500 Résultat 36.000
Créances 40.000 1.800 38.200 Emprunt + 1ans 16.000
Banque 20.000 _____ 20.000 Fournisseurs 34.200
Total 150.000 6.800 143.200 Total 143.200
Etablissement de la synthèse des masses de bilan :
Variation a -b
Exercice Ex. pré. Emplois Ressources
Masses
a b c d
1 Financement permanant
2 Moins Actif immobilisé
3 = Fond de roulement fonctionnel (1-2) (A)
4 Actif circulant
5 Moins Passif circulant
6 = Besoin de financement global (4-5) (B)
7 Trésorerie nette (Actif - passif) = (A –B)

Analyse financière / Pr Imane BARI 62

 19/12/2020

Tableau des emplois et des ressources

C’est un tableau qui explique les mouvements des flux financiers
intervenus au cours de l’exercice, et classés selon leur origine
(pour les ressources) ou selon leur destination (pour les
emplois). Ce tableau peut être établi :

Soit à partir de la balance des comptes (6 colonnes) qui

fournissent les soldes et les mouvements
 ou du grand livre.
Soit à partir des bilans de l’exercice et de l’exercice précédant
et des informations de l’ETIC.

Les ressources stables

Elles comprennent :

Autofinancement : C’est le surplus monétaire généré par l’entreprise et

conservé durablement pour assurer le financement de ses activités (Voir
ESG). ( CAF – Dividende), il s’agit des dividendes de l’ex n-1 distribués en n.

Cessions et réductions d’immobilisation : Les cessions sont enregistrées à

leurs prix de vente y compris les éventuelles plus et moins values sur cession.

Augmentation des capitaux propres et assimilés : Augmentation du capital

y compris primes d’émission ou de fusion et les subventions d’investissement.
(sont pris en considération les apports en numéraire et en nature, autres que
la mise en réserve et l’incorporation des écarts de réévaluation).

Augmentation des dettes de financement : Montant des nouveaux

emprunts et dettes financières contractés dans la période ( ex: emprunt à plus
d’un an, avances, dettes, dépôt et cautionnements), pour les emprunts
obligataires, on retient le prix d’émission d’obligations.

Analyse financière / Pr Imane BARI 63

 19/12/2020

Les emplois stables

Acquisition et augmentation des immobilisations : Valeur d’entrée des

immobilisations acquises, il s’agit donc des « investissement » réalisés au
cours de l’exercice.

Remboursement des capitaux propres : Très rares pratiquement. (sorties

de fonds)

Remboursement des dettes de financement : Il s’agit du remboursement

d’emprunt au cours de l’exercice.

Emplois en non valeurs : Figurants au tableau de financement parce qu’ils

occasionnent un véritable sorite de fonds.

Variation du BFG, Variation de la TN

Ces deux masses sont reportées en emplois ou en ressources à partir
du tableau de synthèse des masses du bilan.

Remarque : le tableau des emplois et ressources doit

être équilibré, c à d que le total emplois doit égaliser le
total ressources.

Analyse financière / Pr Imane BARI 64

 19/12/2020

Exemple : La société ATLAS

Renseignements complémentaires pour l’exercice
2011 :
CAF = 40.000dh ;
Cession d’un terrain = 8.000dh ;
Acquisition d’un matériel de bureau à 10.000dh ;
1/5 du résultat de 2010 a été mis en réserve, le
reste a été distribué ;
Une partie de l’emprunt à plus d’un an a été
remboursé : 4.000dh ;

E xe rcice
E m p lois R essou rc es
A u tofin an cem en t
C apac ité d'auto fina nc e m e nt
D istribut io n de bé né fice s
C ession s d 'im m ob ilisation s
C essio ns d'im m o bilisat io ns inco rporelle s
C essio ns d'im m o bilisat io ns co rpore lles
C essio ns d'im m o bilisat io ns fina nc ières
récupératio ns sur créance im m o bilisée s
A u gm en tation d es cap itau x p rop res et assim ilés
A ug m e ntatio n de cap ita l, appo rts
subve ntio ns d'inve st isse m e nt
A u gm en tation d es d ettes d e fin an cem en t
T otal d es ressou rces stab les
E m p lo is stables de l'e xerc ice
A cq u isition s et au gm en tation s d 'im m ob ilisation s
A cqu is it io ns d'im m o bilisat io ns inco rporelle s
A cqu is it io ns d'im m o bilisat io ns co rporelle s
A cqu is it io ns d'im m o bilisat io ns fina nc ières
A ug m e ntatio ns de s créances im m o bilisées
R em b ou rre m en t d es cap itau x p rop res
R em b ou rse m en t d es d ettes d e fin an cem en t
E m p lois en n on valeu rs
T otal d es em p lois stab les
V ariat io n du beso in de fina nc e m e nt glo ba l (B FG )
V ariat io n de la trésorerie nette (T N )
T otal gén é ra l

Analyse financière / Pr Imane BARI 65

 19/12/2020

Exercice d’application :Les bilans comptables de l’entreprise MADKOURI se

présentent comme suit respectivement au 31/12/2010 et au 31/12/2011 (milliers dh) :
Renseignements complémentaires (en 1.000dh)
Augmentation du capital opérée en 2011 :
Par incorporation des réserves : 3.000
Par apports en espèces : 1.200
Distribution de dividendes effectuée en 2011 : 440
Il n’y a pas eu de reprises sur provision en 2011.
Emprunts à moyen terme : Souscription en 2011 d’un nouvel emprunt
de 1.500
Mouvements des immobilisations en 2011 :
Terrains : Cession au prix de 750dh d’un terrain.
Bâtiment : Acquisition d’un bâtiment, pas de cession.
Matériel : Acquisition d’une machine (montant à calculer) et cession d’un
matériel : Valeur d’entrée : 2.750, amortissement cumulés : 1.790, prix
de cession : 695.
Un cautionnement a été remboursé à l’entreprise en 2011.
Travail à faire :
Calculer la valeur d’acquisition de la machine achetée.
Calculer la C.A.F. pour l’exercice 2011.
Présenter le tableau de financement pour l’exercice 2011.

2010
Actif Brut A et P Net Passif Net
Frais préliminaires 230,00 42,00 188,00 Capital 6.000,00
Terrains 2.340,00 ___ 2.340,00 Réserves 1.630,00
Bâtiments 3.510,00 980,00 2.530,00 Résultat 1.940,00
Matériel 5.200,00 2.340,00 2.860,00 Prov. Durables pr R/C 340,00
Dépôts et 740,00 ___ 740,00 Dettes de financement 7.170,00
cautionnements 6.240,00 190,00 6.050,00 Fournisseurs 450,00
Stocks de m/ses 790,00 ___ 790,00 Effets à payer 2.128,00
Stocks d’emballages 2.310,00 120,00 2.190,00
Clients 940,00 ___ 940,00
Effets à recevoir 1.030,00 ___ 1.030,00
Banque
Total 23.330,00 3.672,00 19.658,00 Total 19.658,00
2011
Actif Brut A et P Net Passif Net
Frais préliminaires 350,00 78,00 272,00 Capital 10.200,00
Terrains 2.020,00 --- 2.020,00 Réserves 130,00
Bâtiments 3.940,00 1.350,00 2.590,00 Résultat 1.420,00
Matériel 7.340,00 1.990,00 5.350,00 Prov. Durables pr R/C 590,00
Dépôts et 680,00 --- 680,00 Dettes de financement 3.600,00
cautionnements 6.890,00 410,00 6.480,00 Fournisseurs 5.750,00
Stocks de m/ses 630,00 ---- 630,00 Effets à payer 1.452,00
Stocks d’emballages 2.980,00 180,00 2.800,00
Clients 1070,00 ----- 1.070,00
Effets à recevoir 1.250,00 ------ 1.250,00
Banque
Total 27.150,00 4.008,00 23.142,00 Total 19.658,00

Analyse financière / Pr Imane BARI 66

 19/12/2020

Ratios tirés du tableau de financement et interprétations

Ratio d’autofinancement des investissements

Autofinancement ce ratio indique la fraction des investissements réalisée par

l’autofinancement. On estime que ce ratio, en général
Investissement inférieur à 1, doit être aussi élevé que possible.

Ratio d’évolution du fonds de roulement

ΔFR Ce ratio doit normalement être positif en cas d’augmentation du chiffre

d’affaires : on estime que s’il n y a pas de changement marqué de structure, il doit
FR être du même ordre que celui de l’augmentation du CA.

Ratio de couverture du besoin de financement

Δ FR En général, il est souhaitable que ce ratio soit voisin de 1. Ce qui

traduit un financement important du BFG par le FR.
ΔBFG

Ratios de financement de l’investissement

Δ ( RP + DF ) Δ ( RP + DF ) Δ RP Δ RP

Investissement Invest.+ ΔBFG Invest. Invest.+ ΔBFG

Avec :

Δ RP = Δ ressources propres = CAF+ augmentation de capital + subventions

d’investissement reçues – dividendes.

Δ DF = Δ dettes de financement = augmentation des emprunts – remboursement

Commentaire : La couverture des investissements par des emprunts en grande partie

constitue un indicateur de risque de faillite.

Ratio de la capacité de remboursement des emprunts

CAF > 1 (ou 2)

Remboursement
SI CAF< remboursement, cela signifie que l’entreprise doit recourir à
des ressources externes pour rembourser des dettes stables. C’est un
constat de déséquilibre de financement s’il devait être observé sur
moyenne période.

Analyse financière / Pr Imane BARI 67

 19/12/2020

Application
T.A.F n°1 : Nous avons trois entreprises E1, E2 et E3. Les flux de
ressources stables et d’emplois stables concernant l’exercice 2012 sont
comme suit :

Flux d’emplois E1 E2 E3 Flux de E1 E2 E3

stables ressources
stables
Dividendes 200 600 - CAF 1.000 500 200
Distribués
Cessions 100
Acquisition d’éléments
D’immobilisations d’actif
:
-Corporelles ; 900 900 1.400 Augmentation de 700 700
-Financières. 700 400 capital

Remboursement de 300 Augmentation 200 1.500 1.100

dettes de des dettes de
financement financement

ΔFR Fonctionnel 200 200 200

(ressources nettes)
Totaux 2.000 2.000 2.000 Totaux 2.000 2.000 2.000

T.A.F n°2 : Nous complétons les données précédentes par le tableau

suivant indiquant les flux d’exploitation et de trésorerie pour les trois
entreprises E1, E2 et E3.

Flux d’emplois E1 E2 E3 Flux de ressources E1 E2 E3

Augmentation des stocks 400 600 400 Augmentation des 550 500 600
fournisseurs
Augmentation des clients
300 400 500 Augmentation des 300 100
Augmentation des concours bancaires
disponibilités courants
50
Totaux 750 1.000 900 Totaux 550 800 700

Analyse financière / Pr Imane BARI 68

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Remarques sur les spécificités sectorielles

Différentes caractéristiques de cycles d’exploitation peuvent être soulignées

selon la nature de l’activité :

-Industrie : la durée du cycle de transformation est longue, parfois très

longue. Il faut veiller à distinguer le cas de l’entreprise qui travaille sur
commande et qui se caractérise par un BFR limité de celui de l’entreprise qui
travaille sur stocks et qui voit son BFR augmenté d’autant.

-Commerce : Rotation de stock rapide, crédits fournisseurs importants et

paiement comptant de la clientèle se traduisant par un besoin en fonds de
roulement faible et parfois négatif correspondant à une ressource en fonds de
roulement.

-Services : caractéristique principale est l’inexistence en général de stocks

mais décaissement de charges beaucoup plus rapide et plus continu que
l’encaissement des ventes

Analyse financière / Pr Imane BARI 69