Module de lecure3 le calcul de la VAN
Pour évaluer un investissement il faut déterminer les coûts et les avantages
qu’il va générer dans le temps. Pour cela on va devoir établir des flux de
trésorerie qu’il pourrait dégager dans un avenir plus ou moins lointain et
évaluer les critères de rentabilité et les risques associés à cet investissement
sur la base des connaissances actuelles. Il faudra donc baser ses choix
d’investissements sur une base actuarielle.
Dans la mesure où il y a une préférence marquée pour disposer de réserves
de trésorerie aujourd’hui plutôt que demain, on ne peut pas comparer des flux
financiers échelonnés dans le temps sans les ramener à une unité temporelle
commune. L’actualisation permet de « convertir » les flux financiers futurs afin
qu’ils deviennent équivalents à des flux présents.
Dans ces conditions, trois critères sont généralement utilisés pour apprécier la
pertinence d’un investissement:
la valeur actuelle nette (VAN),
l’indice de profitabilité (IP),
Le taux interne de rentabilité (TIR).
Remarque :A FIN DE VOUS SIMPLIFIER LA COMPREHENSION DE CETTE
PARTIE, NOUS ALLONS JUSTE CALCULER LA VAN DANS L’EXERCICE
QUI SUIT
Exercice sur le choix d’investissement
Pour développer son activité, l’entreprise SDT achète un nouvel équipement
dont les caractéristiques sont les suivantes :
Dépenses engagées
Prix d’achat :250 000 DH (HT)
Frais d’installation :47 000 DH (HT)
Frais de formation du personnel :20 000 DH (HT) ;
Augmentation du BFRE en première année: 30 000 DH.
Prévisions
Durée d’exploitation :5 ans ;
Mode d’amortissement :Linéaire ;
1
Tutrice : Mme S. EL Ghazi
Module de lecure3 le calcul de la VAN
Chiffre d’affaires annuel : 315 000 DH (HT) ;
Charges variables :40%du chiffre d’affaires (HT)
Charges fixes (hors amortissements) : 70 700 DH par an ;
Valeur résiduelle (nette d’impôts) : 24 300 DH.
Taux d’impôt 30%
Travail à faire :
1- Déterminez le montant du capital investi.
2- Sachant que le taux d’actualisation est de 10%, étudier la rentabilité de cet
investissement sur la base de la Valeur Actuelle Nette (VAN)
Corrigé de l’exercice
1. le montant du capital investi
Il comprend les charges engagées pour entamer le projet d’investissement:
_ le prix d’achat hors taxes des équipements
_ les frais d’installation
_ les charges de formation du personnel qui s’occupera de l’équipement
_ l’augmentation du BFR sachant que cette augmentation est récupérée en fin
de période et ce montant de la variation du BFR ne doit pas être amorti.
Capital investi= 250000+47000 + 20000+30000= 347000
2. Déterminationdes cash-flows
Cash-flows= recettes – dépenses=Résultats nets+ Dotations aux
Amortissements +(Récup de la variation du BFR+Valeur résiduelle nette
d’impôt)
Dotation aux amortissement=(I-VARIATION DU BFR)/5
2
Tutrice : Mme S. EL Ghazi
Module de lecure3 le calcul de la VAN
VAN = – I+ CF actualisés cumulés = 72731,84457 , donc le projet est rentable
car la VAN est positive
3
Tutrice : Mme S. EL Ghazi
