12 Le magazine

INVESTIR
de la finance durable

DURABLE
le dossier

L’IMPACT, L’AVENIR DE LA FINANCE

DURABLE ?
DOSSIER portrait Analyse
PRIVATE EQUITY ET IMPACT, MICHÈLE PAPPALARDO : INVESTISSEMENT ET CLIMAT :
UN MARIAGE HEUREUX « LE DÉVELOPPEMENT DURABLE EST OÙ EN EST LE GREENWASHING ?
UNE DÉMARCHE DE PROGRÈS SANS
FIN »

[Link] Trimestriel gratuit JANVIER – MARS 2022

tribune___ ___sommaire
C’est un peu le terme à la mode dans l’univers de la finance durable.
Historiquement lié au private equity, l’investissement à impact

LE « MIRAGE » DE LA FINANCE
s’invite désormais de plus en plus régulièrement dans l’univers de la
gestion cotée, qui se dote de ses propres leviers d’action. L’ambition
est simple  : générer, en plus d’une performance financière, un
impact positif mesurable sur la société et/ou l’environnement.

Autrement dit, dépasser le cadre de l’investissement socialement

VERTE SERA BIENTÔT

responsable et mettre intentionnellement l’argent au service d’une
transition « juste et durable » de l’économie réelle, en identifiant et

JANV - MARS 2021

en finançant des entreprises contribuant à la résolution de grands
enjeux sociétaux matérialisés notamment par les ODD.

Le programme est alléchant et répond à une attente bien réelle

RÉALITÉ
des investisseurs, mais les défis restent nombreux, en particulier
sur la partie cotée. La définition d’indicateurs de mesure pertinents
et la collecte de données harmonisées auprès des entreprises
notamment occupent l’attention des acteurs. En parallèle, il
est essentiel de veiller à la

EDITO
robustesse et au sérieux des

02 TRIBUNE
stratégies pour ne pas risquer
Par Noam LEANDRI, secrétaire général de l’ADEME, auteur de « La finance verte » aux une forme d’impact-washing.
éditions La Découverte (août 2021) Le « mirage » de la finance verte sera
bientôt une réalité

La rédaction.
Les financements en faveur du climat progressent fortement de- 04-05 EN BREF
puis l’Accord de Paris. Mais ils restent insuffisants pour atteindre
les objectifs de l’Accord de Paris. Moins de 1% des fonds d’inves-
tissement sont alignés sur les objectifs climatiques selon une ré- 06-14 DOSSIER : L’IMPACT, L’AVENIR
cente étude du Carbon Disclosure Project.
DE LA FINANCE DURABLE ?
Quelques jours avant la COP 26 à Glasgow, un groupe d’activistes - Les actions cotées au défi de l’impact
a perturbé la journée de la finance climat que j’animais à la bourse RÉDACTION
- Private equity et impact, un mariage
de Paris en scandant « les énergies fossiles ou notre avenir ». Ils ont Directeur de la Rédaction : Directeur de la publication
heureux
raison : les banques françaises financent encore les énergies fos- Valère Corréard Damien Coméliau
- Bertrand Badré : « Il ne
siles. Toutefois, comme l’a reconnu la directrice de l’ONG Reclaim Rédacteur en chef : Max Morgene
suffit pas de dire que l’on fait de l’ESG
Finance, Lucie Pinson, de plus en plus de banques annoncent l’ex- Journalistes et contributeurs : Routage et diffusion
©DR pour que la planète se transforme »
clusion de ces secteurs, à un rythme certainement trop lent. Noam Leandri, secrétaire général de l'ADEME
Noam Leandri, Max Morgene, Corlet Routage chez GIS
Agathe Palaizines, Hélène Porret, ZI - La Quertoterie - 61800 Saint-Pierre

16-18 ANALYSE
«  Les énergies fossiles
Camille Prigent, Marie Vabre, l’équipe D’Entremont
Deuxièmement, les innovations joueront un rôle clé dans le de NOVAFI.
succès de la finance verte  : la Place de Paris dispose pour cela Investissement et Climat : où en est le
redaction@[Link] Impression
greenwashing ?

ou notre avenir »
d’un écosystème mobilisé de longue date et regroupé au sein Corlet Imprimeur : ZI Rue Maximilien
de l’association Finance for Tomorrow. Il faut désormais passer PUBLICITÉ Vox - 14110 Condé sur Noireau
à la vitesse supérieure pour produire des communs dans l’inté-
rêt général plutôt qu’une compétition stérile entre places finan-
Responsable : Stéphanie Veaux
Chargées de développement :
Magazine imrpimé avec des encres
végétales en Offset. Sur papier
20-21 PORTRAIT
Pourtant, il ne suffira pas de ne plus financer les énergies fossiles cières. A commencer par le déploiement de la taxonomie verte Charlotte Gripon, Nautilus super white, 100% recyclé Michèle Pappalardo : « Le Développement
pour atteindre nos objectifs climatiques. Il faut aussi plus d’in- et un langage commun pour la mesure de l’impact des investis- Clémence Guillaume (160g/m pour la couverture, et 100g/m
2 2 Durable est une démarche de progrès
vestissements verts. La réglementation française et européenne sements et financements verts, autour de concepts clés comme sales@[Link] pour l’intérieur). sans fin »
devrait apporter un coup de fouet à partir de l’an prochain : la l’additionnalité et l’intentionnalité.

22 ÇA EXISTE !
loi PACTE obligera les assurances à proposer au moins un fonds COMMUNICATION, PARTENARIATS Mise en page
durable aux épargnants. L’Union européenne et la Banque cen- Enfin, si la perception citoyenne des enjeux climatiques et en- ET ABONNEMENTS Carole Flies / STEREVA Communication
trale européenne déroulent leurs plans d’action : écolabel sur les vironnementaux progresse, le déficit de connaissances des mé- Responsables : Audrey Blain, Ambre La gestion forestière durable
fonds verts, lutte contre le greenwashing, obligation d’interroger canismes à l’œuvre et des changements nécessaires en termes Saclier Illustrations
de modèles économiques est encore colossal. C’est aussi un Nathanaël Mikles
23 DATA/PERFS
les épargnants sur leurs préférences vertes, avantage aux pro- Assistants : Sophie Depinay, Lucas
jets verts dans les financements BCE…, les outils vont monter en obstacle pour le développement de la finance verte, qui néces- Laurier, Grace Tshisungu
puissance. site de mobiliser tout un écosystème, des conseillers bancaires communication@[Link] Investir dans des projets pour allier
et financiers aux dirigeants d’entreprises, y compris de petites et impact et tracabilité de son épargne
Pour atteindre une taille critique, la finance verte fait aujourd’hui moyennes entreprises. La finance verte doit devenir une réalité
face à trois défis. Elle doit premièrement réconcilier deux points pour les épargnants. Ainsi l’éco-épargnant pourra demain exiger
de vue a priori antagonistes. D’un côté, les épargnants, les inves- d’investir dans des fonds verts insuffisamment mis en avant dans
tisseurs et les banques veulent bien investir dans des actifs verts les réseaux traditionnels de distribution.
s’ils leur assurent le même rendement. De l’autre, les entreprises
et les porteurs de projets doivent prendre plus de risque sans On le voit, ce que certains estimaient être un mirage devient Trimestriel édité par la SAS
pouvoir offrir des rentabilités. La principale clé reste d’appliquer réalité sous la pression règlementaire couplée à la soif de sens Valdamis au capital de 123 000 euros,
un prix aux biens communs, comme le carbone ou la nature, des épargnants. Il reste à confirmer cette ambition dans les siège social : 59, boulevard Exelmans 75016 Paris.
dans la durée, pour rééquilibrer les rentabilités des projets verts prochaines décisions européennes et françaises pour rester à ISSN : 2681-1278 SIRET : 84302348200014
et marron. l’avant-garde du financement de la transition écologique. ©ID ([Link])
Toute reproduction, même partielle, des textes, infographies et documents
parusdans ce numéro est soumise à l’autorisation préalable de l’éditeur.

2 INVESTIR DURABLE — #12 Janvier-Mars 2022 Janvier-Mars 2022 INVESTIR DURABLE — #12 3
en bref___ ___en bref

01,
Moins de 1 % des fonds d’investissement alignés sur les objectifs

02 07
climatiques « Les encours de la finance Selon l’OCDE, les financements climatiques fournis et mobilisés par les pays développés pour
17/09/2021
à impact représentent les pays en développement ont atteint en 2019 79,6 milliards de dollars, soit une hausse de 2 % par
Sur 16 500 fonds d’investissement représentant plus de 27 000 milliards de dollars d’encours 1,3 % de l’encours global rapport à l’année 2018. La barre des 100 milliards de dollars par an, initialement prévue pour 2020, ne
analysés, seuls 158, soit 0,5 % des actifs sous gestion, sont actuellement alignés avec les ob- géré par les sociétés de gestion devrait être franchie qu’en 2023.
jectifs climatiques de l’Accord de Paris, selon une étude du CDP. En face, plus de 8 000 fonds présentes en France, soit 63,1
représentant 62 % des actifs affichent une trajectoire de température supérieure à 2,75°C. milliards d’euros », selon une étude 20/09/2021 « La transition vers une économie neutre en carbone nécessitera d'importants investissements
commune de l’AFG et Mazars sur privés et publics, mais l'UE n'en fait pas assez pour orienter les financements vers les activités du-

03
la finance à impact. « 79,5 % des rables », conclut un rapport spécial publié par la Cour des comptes européenne. « La Commission doit
Les Français et l’investissement responsable répondants prévoient le lancement appliquer des critères cohérents pour déterminer la durabilité des investissements soutenus par le
d’un ou plusieurs fonds à impact sur budget de l'UE et mieux cibler ses efforts visant à créer des possibilités d'investissements durables »,
Les Français sont désormais 37  % à affirmer avoir déjà entendu parler de
un horizon de 1 à 3 ans et 30,8 % des pointent notamment les auteurs.
l'investissement socialement responsable (ISR), selon la dernière édition de l'enquête établissements envisagent de faire
annuelle menée par l'Ifop pour le Forum pour l'investissement responsable (FIR). Une de la finance à impact leur activité Les ministres Bruno Le Maire et Olivia Grégoire installent le nouveau comité du label ISR. Présidé par
11/10/2021
part qui reste minoritaire, mais en progression par rapport à l'année dernière (32 %). principale dans le futur ». Michèle Pappalardo, sa première mission sera de « formuler des propositions à l’État, propriétaire du label,
SOURCE: Finance à impact : les pratiques et défis des sociétés
sur les objectifs et modalités de l’évolution du référentiel du label ISR ».
de gestion en France, AFG et Mazars, Novembre 2021

EN
des Français déclarent accorder

EN
59% une place importante aux impacts
14/10/2021 La Banque Postale devient la « première banque au monde » à s’engager pour une sortie totale des sec-
environnementaux et sociaux dans
leurs décisions de placements teurs du pétrole et du gaz d’ici 2030.

L’AMF octroie une certification à quatre organismes de formation « pour l’organisation

disent avoir déjà investi dans un du nouveau module de vérification des connaissances des professionnels en finance du-
6% fonds d’Investissement Socialement 4 FRANÇAIS SUR 10 rable ». Celui-ci « s’adresse tout particulièrement aux professionnels exerçant la fonction

BREF BREF
Responsable
pensent pouvoir avoir un de vendeur qui devront dès l’an prochain recueillir les préférences en matière de critères
impact réellement positif environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) des clients ».
sur l’environnement et la
société via leur épargne 18/10/2021 Les six plus grandes banques françaises s’engagent à ne plus
7% se sont déjà vu proposer de l’ISR
financer, à partir de 2022, « les projets dédiés et les entreprises
dont la part d’hydrocarbures non conventionnels dans l’ex-
ploration et la production (pétrole de schiste, gaz de schiste et
SOURCE: Les Français et la finance responsable, Sondage Ifop pour le FIR, Septembre 2021
DES CHIFFRES... ET DES FAITS sables bitumineux) serait supérieure à 30 % de leur activité ».

22/10/2021 Oxfam France publie le rapport « Banques et climat : le désaccord de Paris ». Selon l’ONG, les soutiens
Fin septembre, l’AMF a également publié les résultats de deux études sur la « perception des produits financiers responsables ou
financiers des banques françaises sont de plus en plus carbonés : « 1 euro placé dans une grande
durables par les Français et les attentes des épargnants ». « Ces études montrent un intérêt de la part des particuliers mais aussi un
banque émettait près de 2 % plus de carbone en 2020 qu’en 2017 », estime Oxfam.
fort besoin de pédagogie et de transparence afin de renforcer la notoriété et la confiance dans ce type de placements », observe l’AMF.
26/10/2021 L’AFG publie un « Guide sur l’élaboration d‘une stratégie énergies fossiles à destination des so-
des Français estiment que l’impact ciétés de gestion de portefeuille » ainsi que la quatrième édition des Statistiques Investissement Res-
seulement des répondants connaissent
des placements sur la qualité de ponsable (IR) de la gestion d’actifs française, en collaboration avec le Forum pour l’Investissement Res-
76% l’environnement (pollution, biodiversité,
avec précision l’un des types de
etc.) est un sujet important 11% placements solidaires, durables,
responsables, ISR, etc.
ponsable. À fin 2020, l’encours de la gestion IR en France s’établissait à 1 567 milliards d’euros d’encours.

28/10/2021 Le gouvernement annonce le lancement du One Planet Data Hub, une plateforme destinée à « centra-
liser les informations relatives aux engagements du secteur privé en matière de transition écologique ».
PLUS D'UN FRANÇAIS SUR 2 des Français déclarent détenir au moins
un placement responsable ou durable,
affirme prendre en compte les enjeux de
17% dans le cadre d’une assurance-vie, d’un 02/11/2021 L'initiative Fast-Infra (Finance to Accelerate the Sustainable Transition – Infrastructure) lance le Sustai-
développement durable en matière d’épargne PEA ou compte-titres, d’un plan d’épargne
salariale ou retraite nable Infrastructure Label (SI Label), un label dédié aux projets d’infrastructures durables.

Les Français et les placements responsables, OpinionWay pour l’AMF, Juillet 2021

15/11/2021 95 % des dirigeants du secteur de l’assurance estiment que le risque climatique aura un impact si-
La seconde étude, menée par CSA Research auprès de 15 épargnants non-experts, montre la confusion persistante autour des gnificatif sur la construction des portefeuilles au cours des deux prochaines années, selon la dixième
produits financiers estampillés durables. «  Les notions de placement durable ou responsable et d’ISR apparaissent floues  et les édition du Global Insurance Report de BlackRock.
concepts tels que les critères ESG ou extra-financiers opaques », souligne ainsi l’AMF. Et pour cause : « Le vocabulaire employé dans
les prospectus ou documents d’information clé pour l’investisseur (DICI) est jugé trop technique et décourageant ». À contrario, les 18/11/2021 Selon une étude du cabinet Axylia, 72 % des 50 plus gros fonds investis en Actions Europe et zone euro
épargnants expriment des attentes en matière d’ « exemples concrets de projets » et de « preuves de l’impact de ces placements ». et immatriculés en France ne « survivraient pas à un prix du carbone ».

04
Le think tank européen 2° Investing Initiative (“2DII”) lance MyFairMoney, une « plateforme française
Marché des fonds durables en France indépendante, gratuite et à but non lucratif, sur

08,
l’épargne durable dédiée aux investisseurs indivi- Taxonomie : bataille autour
Selon le dernier Market Data de Novethic, les encours des 1 111 fonds durables accessibles aux épargnants français ont atteint au duels et à leurs conseillers financiers ». Ses objectifs du nucléaire entre États
troisième trimestre 2021 719 milliards d’euros. Point d’attention : parmi eux, les fonds se réclamant de l’article 9 (« fonds durables avec : « informer et sensibiliser sur l’investissement durable, membres
objectif et impact ») de la réglementation SFDR représentaient un tiers des encours. Pourtant, note Novethic, « l’analyse des objectifs aider les investisseurs à définir leur profil extra-finan-
des fonds auto-déclarés ‘Article 9’ montre que peu d’entre eux répondent aux attentes des autorités européennes ». cier et leur donner accès à une base de plus de 4000 Le nucléaire continue à semer la discorde dans

05
fonds scannés par l’équipe de recherche ». les discussions autour de la taxonomie euro-
Le coût des aléas naturels pourrait atteindre 143 milliards d’euros sur la période 2020-2050, contre 69 milliards entre 1989 péenne. À l’occasion de la COP26, les ministres
et 2019, selon le rapport « Impact du changement climatique sur l’assurance à l’horizon 2050 » publié par la Fédération 23/11/2021 L’organisation mondiale des superviseurs des marchés de cinq pays «  ont estimé l’énergie nucléaire
Française de l’Assurance. financiers (OICV-Iosco) appelle à une surveillance ren- ‘incompatible’ avec les critères de la liste des
forcée des notations et des données ESG. Début no- investissements considérés comme ‘durables’

06
vembre, elle avait déjà publié une série de recomman- actuellement élaborée par l'UE  », rapporte
Les banques « doivent d'urgence se fixer des objectifs et des échéanciers ambitieux et concrets pour atténuer leur ex- dations à destination des régulateurs afin « d’améliorer l’AFP. Mi-octobre, dix États de l'UE, dont la
position aux risques actuels et futurs sur le climat et l'environnement », selon Frank Elderson, membre du directoire de les pratiques, procédures et reportings » liés à la durabi- France, avaient pour leur part publié une  tri-
la BCE et vice-président de son organe de supervision bancaire. lité dans l’industrie de la gestion d’actifs. bune soutenant le nucléaire.
4 INVESTIR DURABLE — #12 Janvier-Mars 2022 Janvier-Mars 2022 INVESTIR DURABLE — #12 5
dossier___ ___dossier

LIER LA MESURE À L’INTENTION QUID DE L’ADDITIONNALITÉ ?

LES ACTIONS COTÉES

Pour être qualifiés de fonds à impact, les fonds doivent ainsi
afficher dès le départ leur volonté de générer un impact Une autre difficulté tient à prouver l’additionnalité de ces
social et/ou environnemental, et traduire cette recherche démarches. Selon la définition de Finance for Tomorrow, celle-ci

AU DÉFI DE L’IMPACT
dans l’ensemble des process -de l’élaboration de la stratégie correspond à « l’action ou la contribution particulière et directe
aux reportings mensuels, en passant par la sélection des des acteurs financiers permettant à l’entreprise investie ou
titres. Cette intentionnalité représente la principale ligne de au projet financé d’accroître l’impact net positif généré par
démarcation avec les fonds ISR classiques, explique Paul Merle, ses activités ». Seulement, quand les titres sont échangés
gérant du fonds Echiquier Climate Impact Europe chez La via le marché secondaire, où se déroulent la majorité des
Financière de l’Échiquier : « L’ISR consiste à prendre en compte transactions, l’argent investi ne sert pas directement à financer
DOSSIER
des critères ESG en plus des critères financiers traditionnels les entreprises, et donc le développement de leurs activités,
dans les décisions d’investissement. Dans le cas de l’impact, prévient Guillaume Lasserre, directeur adjoint des gestions chez
il y a une dimension supplémentaire qui est l’intention d’une La Banque Postale Asset Management. « Si l’on investit dans

L’impact s’invite désormais dans

performance positive en matière d’impact ». une grande entreprise développant des énergies renouvelables
via le marché secondaire, dans quelle mesure peut-on dire

l’univers du coté, mais il reste

« Il s’agit de définir ex ante des objectifs environnementaux et qu’en tant qu’investisseurs, nous avons eu un impact sur la
sociaux dans la stratégie de gestion, puis d’être capables de transition énergétique ? Selon nous, investir dans une entreprise

plus difficile à caractériser que

reporter sur l’atteinte ou non de ces objectifs », ajoute Hervé qui a de l’impact revient à faire de l’ISR ».
Guez, directeur des gestions actions, taux et solidaire à Mirova.

dans le private equity.

L’allocation de capital est-elle pour autant dénuée de tout
Pour assurer la cohérence de ces démarches et rendre potentiel d’impact ? Pas forcément, selon Hervé Guez : « Sur le
compte de la contribution des fonds, les gérants définissent marché secondaire, le fait d’orienter les flux vers ces entreprises
au préalable des indicateurs permettant le suivi de l’impact permet de réduire le coût du capital, et donc de faciliter les
L’ISR ne suffit pas. Pour permettre aux investisseurs de participer recherché. « Concrètement, illustre Paul Merle, l’objectif d’impact futures levées de dette ». En sus, poursuit-il, les gérants ont
effectivement à une transition juste et durable, les gérants d’actifs d' Échiquier Climate Impact Europe est de contribuer à l’atteinte la capacité d’investir sur le marché primaire : « Nous avons
devront dépasser la «  simple  » intégration ESG et développer de la neutralité carbone européenne et de l’objectif de l’accord participé cette année à plusieurs introductions en bourse
des produits d’investissement ciblant spécifiquement des de Paris. Pour la construction du portefeuille et les reportings d’entreprises innovantes qui ont levé des fonds pour développer
entreprises contribuant à la résolution de grands enjeux mensuels, nous utilisons des indicateurs liés par exemple leurs activités ».
sociétaux et environnementaux. À l’arrivée, il faudra également aux émissions de CO2 du portefeuille, à l’exposition au risque
qu’ils soient en mesure de montrer en quoi ces investissements physique des entreprises, et plus globalement à la température Quand on parle de leviers d’impact, c’est en revanche
ont réellement eu un bénéfice social et/ou environnemental. des titres détenus ». En parallèle, de plus en plus de stratégies l’engagement qui semble faire consensus chez les différents
adoptent pour cadre de référence les ODD, à partir desquels sont acteurs. « L’additionnalité est ce qu’il y a de plus difficile à
C’est le crédo de l’investissement à impact, qui s’est depuis déclinés des indicateurs d’impact devant refléter la contribution démontrer dans l’univers du coté, reconnaît Grégoire Cousté.
quelques années émancipé du private equity, où il trouve ses des titres en portefeuilles à l’atteinte des objectifs poursuivis. Néanmoins, une démarche structurée d’engagement
origines, pour investir l’univers des actifs cotés. Désormais, actionnarial peut constituer un levier puissant si elle est mise à
les fonds à impact fleurissent, et le marché devrait continuer La question de la mesure reste toutefois aujourd’hui confrontée disposition de l’intentionnalité ».
à croître dans les prochains mois, dopé notamment par une à plusieurs complexités. L’accès à une donnée harmonisée
demande accrue de la part des investisseurs, prévoit Grégoire notamment occupe encore et toujours l’attention des acteurs « En amont de chaque investissement, nous fixons un rendez-
Cousté, délégué général du Forum pour l’Investissement du secteur. En sus, si la définition de Finance for Tomorrow vous ‘ESG et impact’ avec les entreprises afin d’établir un
Responsable (FIR) : « Il s’agit d’une attente sociétale forte. Même insiste sur « la maîtrise des externalités négatives pour dialogue et de définir des axes de progrès sur des sujets
les épargnants individuels ont envie d’avoir de l’impact quand produire un ‘impact net’ positif », certains préfèrent jouer la spécifiques, illustre Paul Merle. Nous considérons qu’à travers
ils investissent de manière responsable ». Cet intérêt se confirme carte de la prudence quant à l’utilisation du terme. « Investir ce dialogue constructif et le suivi de ces objectifs, nous pouvons
dans les différentes enquêtes menées sur le sujet  : selon un dans une grande entreprise, c’est investir dans une entité qui faire progresser les entreprises, et donc générer un impact ».
sondage réalisé par OpinionWay pour l’AMF, les Français sont 76 % génère également des externalités négatives, explique Adrien Dans ce contexte, la durée de détention des actifs constitue un
à déclarer que l’impact des placements sur l’environnement est Dumas, directeur de gestion chez Mandarine Gestion. Cela élément clé, poursuit-il : « Nos portefeuilles ont des rotations
un sujet important, et 24 % disent que la garantie d’un impact rend très compliqué d’affirmer qu’en tant qu’investisseurs, vous très réduites par rapport aux fonds classiques. L’impact ne
environnemental et/ou sociétal positif et mesurable pourrait les contribuez à des impacts positifs pour la société. Certes, vous se mesure pas nécessairement sur une année, mais plutôt
inciter à souscrire des produits « responsables » ou « durables ». essayez de capter un maximum d’externalités positives, mais où sur le long terme. Par exemple, les entreprises qui affichent
situer le seuil à partir duquel l’impact devient plus positif que des objectifs de neutralité carbone sont plutôt alignées sur
négatif ? Nous sommes plutôt sur des notions d’amélioration l’horizon 2030-2040 ». Pour pousser plus loin la démarche,
«  Il est essentiel d’accélérer la transformation, résume Pauline Cette définition, applicable à l’ensemble des produits financiers et d’accompagnement des entreprises, pour les inciter à être LFDE a organisé fin novembre son premier séminaire Climat
Becquey, directrice générale de Finance for Tomorrow. Nous et des classes d’actifs, s’appuie notamment sur les travaux du FIR plus vertueuses sur le plan ESG ». Avant d’ajouter : « À force et Biodiversité, réunissant des entreprises évoluant dans des
sommes face à des défis considérables et urgents, et si l’on veut et de l’association France Invest, qui ont publié en mars un cahier de trop mettre en avant la dimension d’impact, on court le secteurs et pays différents, et dont le niveau de maturité et les
vraiment faire bouger les lignes, nous avons besoin d’intégrer commun sur l’investissement à impact. «  Nous souhaitions risque de décevoir l’épargnant final ». « Il n’existe pas à ce jour ambitions sur ces sujets varient. « L’idée est de créer un échange
plus largement cette volonté d’impact sur l’économie réelle afin confronter les points de vue des acteurs du coté et du non coté de méthodologie robuste et reconnue sur l’impact net (les sur les meilleures pratiques et une émulation sur ces enjeux,
d’atteindre les Objectifs de Développement Durable (ODD) et pour non pas donner une définition, mais plutôt un faisceau externalités positives ajustées des externalités négatives). Cette mais aussi d’embarquer nos clients », explique le gérant.
ceux de l’accord de Paris  ». Pour accompagner et dynamiser le d’éléments permettant de définir un périmètre commun  », situation reflète la difficulté méthodologique de mesurer l’impact
marché, un Groupe de Place animé par Finance for Tomorrow et explique Grégoire Cousté. Globalement, ces différents cadres net », pointe d’ailleurs le cahier du FIR et de France Invest.
rassemblant plus de 80 institutions a publié en septembre une s’inspirent largement de la définition historique formulée par
définition de la finance à impact. « (Elle) désigne une stratégie de le Global Impact Investing Network (GIIN), qui caractérise les
financement ou d’investissement qui vise à accélérer la transition investissements à impact comme des « investissements réalisés
juste et durable de l’économie réelle, en apportant une preuve dans les entreprises, les organisations et les fonds avec l'intention
de ses effets bénéfiques, détaille Pauline Becquey. Son objectif d’avoir un impact environnemental et social en même temps
est donc d’ancrer les enjeux du développement durable dans les qu'un rendement financier  ». Ils en reprennent également les
décisions d’investissement et dans toutes les composantes des trois grands piliers, à savoir l’intentionnalité, l’additionnalité, et la
entreprises et des projets financés ». mesurabilité.

6 INVESTIR DURABLE — #12 Janvier-Mars 2022 Janvier-Mars 2022 INVESTIR DURABLE — #12 7
dossier___ ___communiqué

L’engagement a-t-il pour autant un impact réel sur le Pourtant, il reste là encore complexe d’attribuer le progrès des
comportement des entreprises ? Depuis plusieurs années, entreprises à la seule intervention des investisseurs, admet

SYCOMORE INCLUSIVE JOBS :

les initiatives de coalitions d’investisseurs se multiplient : Hervé Guez : « C’est toujours très difficile de s’approprier
« Un exemple concret a été le dépôt d’une résolution climat l’impact. En tant qu’investisseurs, nous sommes une partie
par onze investisseurs européens (..) lors de l’assemblée prenante parmi d’autres et il n’est pas toujours facile de savoir à
générale de Total en 2020, qui a débouché cette année
sur l’adoption d’une stratégie bas carbone par la major
quel point notre action a été importante ».
UN FONDS SOLIDAIRE SUR LA THÉMATIQUE
DE L’EMPLOI DURABLE
pétrolière, explique Guillaume Lasserre. Ce groupe « Est-ce qu’à nous seuls nous avons contribué à faire changer
d’investisseurs a eu un impact mesurable sur la politique les entreprises ? Ce qui compte in fine, c'est que l’impact soit
de Total ». Avant de tempérer : « Il n’est pas évident pour positif, tranche pour sa part Paul Merle. L’idée est de les inciter à
nous que même une stratégie d’engagement actionnarial s’améliorer, à leur faire prendre conscience que pour attirer les
volontaire soit suff isante pour déclarer qu’un fonds actifs consommateurs, les appels d’offre et les investisseurs à impact,
listés est un fonds à impact ». il faut désormais intégrer ces enjeux ».

Dernier-né de la gamme de fonds ISR thématiques de Sycomore Asset Management, Sycomore

Inclusive Jobs investit dans des entreprises européennes contribuant à la création d’emplois
UNE QUESTION DE COHÉRENCE « de qualité et accessibles aux plus vulnérables, là où le besoin se fait le plus sentir ».
S’il gagne rapidement en notoriété et malgré la maturité « L’impact n’est pas aussi évident que dans le private equity.
de certaines stratégies, l’investissement à impact sur les Mais quand un acteur met en place une stratégie rigoureuse, Pour contribuer à une transition juste et inclusive, créer des emplois en quantité ne suffira pas. Il faudra en plus qu’ils soient de
marchés cotés en est encore à ses balbutiements, et fait face des indicateurs pertinents, une démarche d’engagement qualité, et accessibles aux populations qui en sont le plus éloignées. Lancé en juin 2021, le fonds Sycomore Inclusive Jobs prend en
à plusieurs défis pour asseoir sa légitimité. Selon une enquête actionnarial structurée, et pour le peu qu’il y ait un alignement compte ces trois dimensions en investissant dans des entreprises européennes dont la contribution à l’emploi est en ligne avec
de l’AFG et de Mazars menée auprès de 41 sociétés de gestion de la rémunération du gérant sur l’atteinte des objectifs l’Objectif de Développement Durable #8, qui « promeut une croissance économique soutenue, partagée et durable, le plein emploi
opérant en France, 51,2 % d’entre elles déclarent détenir des d’impact, il y a une véritable cohérence autour de cette notion », productif et un travail décent pour tous ».
fonds qu’elles qualifient comme étant « à impact », pour conclut Grégoire Cousté.
un encours représentant 63,1 milliards d’euros, -soit 1,3 % de « Cet ODD insiste particulièrement, au-delà de la création d’emplois, sur la nécessité d’un accès équitable à tous : hommes, femmes,
l’encours global de l’échantillon-, dont 94,2 % au titre du coté. personnes handicapées, jeunes, seniors…, explique Frédéric Ponchon, co-gérant du fonds. À l’heure où l’on constate des inégalités
« La notion d’intentionnalité semble plus largement maîtrisée croissantes qui constituent un risque systémique majeur, l’emploi est un levier clé pour parvenir à une économie plus soutenable
par les sociétés de gestion, alors qu’un consensus autour des
approches et des méthodologies de l’additionnalité et de la À LIRE : et inclusive. Il y a donc un double enjeu, à la fois de cohésion sociale, par une réduction des inégalités, mais aussi d’intégration,
d’inclusion par le travail : le fait de pouvoir subvenir à ses besoins et se sentir utile à la société joue sur le bien-être des individus. »
mesurabilité reste à trouver, souligne notamment l’étude.
• « Finance à impact, les pratiques et défis des sociétés
Les pratiques rencontrées qui en découlent demeurent en
conséquence à des niveaux très variables selon les acteurs avec
de gestion en France », AFG et Mazars, novembre 2021
UNE MÉTRIQUE PROPRIÉTAIRE : THE GOOD JOBS RATING L’EMPLOI : UN ENJEU PRIORITAIRE
des contrastes supplémentaires en fonction de la nature des
objectifs d’impact et des actifs concernés ». • « Définition de la finance à impact », Pour sélectionner les titres en portefeuille, l’équipe de gestion se Pour ajouter une dimension d’impact supplémentaire, le fonds
Finance for Tomorrow, septembre 2021 base sur une méthodologie maison développée en partenariat investit également, via le FCPR Sycomore Impact Emploi by INCO,
Face à la disparité des pratiques, l’évolution du cadre réglementaire avec le cabinet de conseil britannique The Good Economy  : jusqu’à 10 % de ses encours dans des entreprises de l’Economie
et la création d’un label pourraient aider les investisseurs à y voir • « Impact Investing in listed equities : Strategies for The Good Jobs Rating, qui permet d’évaluer la contribution Sociale et Solidaire non cotées créant des emplois inclusifs
plus clair, alors que pour l’heure, il n’existe aucun « contrôle effectif » pursuing Impact », GIIN, juin 2021 sociétale des entreprises en matière d’emploi. «  C’est-à-dire la et accessibles aux populations les plus éloignées de l’emploi.
sur le caractère véritablement ‘impactant’ des fonds. « À l’échelle capacité de ces dernières à fournir des opportunités d’emplois Celles-ci sont sélectionnées par INCO Ventures, spécialiste de
européenne, la réglementation SFDR apporte un début de réponse • « Investissement à impact : une définition exigeante en quantité suffisante, de qualité et accessibles aux personnes l’investissement dans les entreprises à fort impact social et
en introduisant notamment le concept de double matérialité et ayant le plus de difficultés d’accès à l’emploi, et ce, dans des environnemental.
pour le coté et le non-coté », France Invest et Forum
une catégorie de produits qui ‘vise l’investissement durable’, mais zones géographiques où leur besoin se fait le plus sentir », précise
pour l’Investissement Responsable, mars 2021
la notion d’impact n’est pas évoquée, et on reste plutôt dans le Frédéric Ponchon. Celle-ci repose sur trois dimensions : quantité, « Elle offre la possibilité aux épargnants de financer des acteurs
cadre de l’ESG, commente Pauline Becquey. Le groupe de place qualité et inclusion, et empreinte géographique. de l’économie sociale et solidaire employant des personnes
a fait plusieurs recommandations en ce sens, notamment la rencontrant des difficultés d’accès à l’emploi  », expliquait la
création d’un label d’impact qui serait une déclinaison du label ISR «  Le projet de cette métrique est d’apporter de la nuance sur société de gestion lors du lancement du fonds. Aux côtés des
et une meilleure intégration de la finance à impact dans le cadre la contribution sociétale de l’emploi, détaille Sara Carvalho de thématiques de la pollution et des droits humains, l’emploi figure
réglementaire pour favoriser le développement du marché ». En OIiveira, co-gérante du fonds. Il était fondamental de développer d’ailleurs parmi les sujets prioritaires pour les épargnants, selon le
parallèle, le groupe travaille sur un outil d’évaluation applicable la dimension qualité et inclusion afin qu’elle prenne autant de sondage annuel du Forum pour l’Investissement Responsable et
aux fonds, « qui estime leur potentiel de contribution durable en place que le critère quantitatif. Il s’agit, en tant qu’investisseurs de Vigeo Eiris.
fonction d’un certain nombre de critères ». responsables, d’apporter une réponse à la réflexion suivante  :
créer des emplois oui, mais quel type et pour qui ? » Labellisé Finansol et ISR, Sycomore Inclusive Jobs investit en
En arrière-plan, il s’agira également de s’armer contre la tentation moyenne dans une soixantaine d’entreprises cotées, sans
de l’ « impact washing », prévient Grégoire Cousté : « Il faut Au-delà de la croissance des emplois directs et indirects, contrainte de taille de capitalisation ou de secteur.
absolument l’éviter, parce que quand quelqu’un fait mal le travail, The Good Jobs Rating prend également en compte des
cela jette l’opprobre sur l’ensemble du marché ». indicateurs relatifs par exemple à l’équité et la répartition des
INFORMATION IMPORTANTE : Le fonds n’offre aucune garantie de
revenus, les opportunités professionnelles pour les jeunes et
rendement ou de performance et présente un risque de perte en capital.
Malgré ces défis, pas question pour les acteurs en place de les travailleurs non qualifiés, la localisation des emplois créés Avant d'investir, consultez le DICI du fonds disponible sur notre site
freiner la dynamique. « Penser qu’on ne peut avoir de l’impact ou encore le besoin sociétal d’emplois dans différentes zones internet : [Link]
environnemental et social qu’en étant sur la partie des actifs géographiques. « La méthodologie, qui est le fruit de plus de deux
non cotés me parait être une erreur stratégique des fonds à ans de développement, combine des indicateurs spécifiques à
impact. Il faut être présent également via l’investissement l’entreprise et des statistiques sectorielles, nationales et régionales
et via l’engagement sur les entreprises cotées, parce que la permettant d’identifier les entreprises qui, selon nous, remplissent
massification de la transformation peut avoir un impact très les conditions nécessaires à la création d’un ‘Good Job’ », résume
fort », indique Hervé Guez. Sara Carvalho de OIiveira. POUR PLUS D’INFORMATIONS,
RENDEZ-VOUS SUR
[Link]
8 INVESTIR DURABLE — #12 Janvier-Mars 2022 Janvier-Mars 2022 INVESTIR DURABLE — #12 9
dossier___ ___communiqué

PRIVATE EQUITY ET IMPACT, FINANCE ET BIODIVERSITÉ PEUVENT-ELLES

UN MARIAGE HEUREUX DOSSIER
FAIRE BON MÉNAGE ?
Par Luc OLIVIER, Gérant de fonds à impact, La Financière de l’Echiquier

L’investissement dans le non coté dispose d’avantages majeurs pour

réaliser un impact positif : un sous-jacent tangible, une forte présence Nous en sommes convaincus. La finance a un rôle crucial à jouer pour préserver la biodiversité en dirigeant les capitaux vers les

au capital des entreprises financées et une gestion financière sur-

entreprises qui développent des solutions et en accompagnant les autres sur le long terme pour gérer au mieux leur dépendance
ou leur impact. Si la prise de conscience du risque financier engendré par la perte de biodiversité émerge, aborder cet enjeu s’avère

mesure qui permet de mettre en valeur des objectifs précis.

complexe. C’est pourquoi La Financière de l’Echiquier (LFDE) s’entoure d’experts, forme ses collaborateurs et s’engage, dans le cadre
du Finance for Biodiversity Pledge, à intégrer des critères de biodiversité dans ses analyses et à publier l’impact de ses investissements
d’ici 2024. La sauvegarde de la biodiversité étant un rempart au dérèglement climatique, nous renforçons la prise en compte de la
Par Camille Prigent biodiversité au sein d’Echiquier Climate Impact Europe, dédié à la transition climatique.

L’entreprise est un puissant levier de changement. C’est en partant de ce constat que Laurence Méhaignerie et Pierre-Olivier L’enjeu est de taille. De nombreuses industries dépendent des services écosystémiques, de l’agriculture aux transports. Au total,
Barennes ont créé Citizen Capital en 2008, l’un des premiers fonds d’impact en France. « En tant qu’investisseurs d’impact, nous selon le Forum économique mondial1, 50% du PIB mondial dépendent de la biodiversité. Nous publions depuis 2021 l’empreinte
considérons que notre devoir fiduciaire est double : créer de la valeur financière et accélérer les changements de société », explique biodiversité de nos principaux fonds. Une 1e étape permettant aux gérants d’appréhender ce risque encore peu connu, connexe au
Laurence Méhaignerie. Pour ce faire, l’investissement dans des entreprises non cotées, aussi appelé capital-investissement ou climat, et dont l’impact financier est important à moyen et long terme.
private equity, est particulièrement bien placé. « Le private equity est la classe d’actifs qui permet d’avoir l’impact le plus tangible. Il
permet de s’exposer aux entreprises innovantes, et d’accompagner leur développement dans le temps », explique Vincent Piche, co-
fondateur du family office Kimpa.
EQUILIBRE ET PRAGMATISME fabricant d’excipients utilisés dans l’agriculture et la santé, qui
déploie une politique de pointe en matière de climat avec un
Au sein d’Echiquier Climate Impact Europe, notre sélection engagement SBT 1.5°C dès 2030. Cette entreprise a fixé des objectifs

INTÉGRER L’IMPACT DANS LES objectifs d’impact, assortis d’indicateurs qui nous permettront
de déterminer si ces objectifs sont atteints », explique Laurence
de valeurs s’appuie, outre l’ESG2 et les critères financiers, sur
une méthodologie propriétaire qui fournit la maturité climat et
pour évaluer et réduire ses impacts sur la biodiversité terrestre en
augmentant la part d’ingrédients naturels, en analysant sa chaîne

MODALITÉS DE FINANCEMENT
Méhaignerie. Pour ce faire, la vision des entrepreneurs financés biodiversité des entreprises. Nous avons renforcé les critères liés à d'approvisionnement pour éliminer tout risque de déforestation
et leur intention vont être déterminantes. Celle du fonds qui les la biodiversité, à l’issue de travaux avec nos parties prenantes du et en augmentant les investissements en R&D de ses produits
accompagne aussi. monde académique, scientifique, financier, et intégré 2 Objectifs de protection des semences. Enfin, notre approche inclut des
En effet, l’horizon d’investissement dans le private equity est plus de Développement Durable (ODD) liés à la biodiversité, l’ODD 14 entreprises en transition devant renforcer leurs pratiques comme

IMPLIQUER L’ENSEMBLE DES

long que dans le coté, allant jusqu’à 10 ans pour certains fonds. Vie aquatique et l’ODD 15 Vie terrestre. Ils s’ajoutent aux ODD déjà Nestlé, qui se tourne vers l’agriculture régénératrice.
« En tant qu’actionnaire majoritaire ou minoritaire de référence, pris en compte pour le Climat, l’ODD 7 Energie propre et d’un

PARTIES PRENANTES
un fonds de private equity est bien placé pour mettre en place une coût abordable et l’ODD 11 Villes et communautés durables.
politique d’engagement auprès des entreprises financées », confirme
ACCOMPAGNER
Laura Carrere, directrice générale adjointe d'Eiffel Investment Group. Nous cherchons à identifier si l’entreprise est dépendante et/ La détention longue des actifs permet aux managers de déployer
Détenant une part significative du capital, la voix des gérants Les fonds de private equity à impact ont tendance à adapter les ou impacte la biodiversité à l’aide de notre matrice propriétaire. leur stratégie en bénéficiant de temps. C’est pourquoi nous
d’actifs non cotés sera mieux entendue et ils auront une influence politiques de rémunération des managers et des salariés qui Si c’est le cas, nous évaluons la feuille de route de l’entreprise et n’excluons pas d’emblée les entreprises utilisant des matières
plus grande auprès des dirigeants de l’entreprise financée et travaillent dans les entreprises qu’ils financent. « Ce mécanisme analysons les 4 pressions exercées sur la biodiversité que sont premières controversées comme l’huile de palme, si elle fait l’objet
de la trajectoire de l’entreprise. Ces derniers ont aussi les mains d’incitation peut par exemple fonctionner en indexant une partie les espèces invasives, la pollution des sols, de la mer, de l’air, d’une certification indépendante (RSPO) et accompagnons sa
plus libres pour faire de l’impact une composante essentielle de de la rémunération variable sur des indicateurs d’impact », explique la destruction des habitats naturels et la surexploitation des substitution. En revanche les producteurs d'huile de palme sont
leur financement. Très présent dans les énergies renouvelables, Laura Carrere. Eiffel Investment Group est même allé plus loin en ressources comme la déforestation. Le réchauffement climatique, formellement exclus, étant condamnés à arrêter leur activité s'ils
avec plus d’1 milliard d’euros sous gestion mobilisé dans des indexant la rémunération de ses gérants sur des objectifs d’impact, la 5e pression, est déjà analysé dans la partie climat. rejoignent une optique de transition. Nous n’excluons pas non plus
stratégies liées à la transition énergétique, Eiffel Investment pour son fonds gaz vert. L’alignement entre les objectifs financiers l’exploitation forestière, d’autant que l’équivalent de 27 terrains
Group gère également un fonds plus généraliste de dette privée et extra-financiers fait partie des pratiques appréciées par Kimpa. Nous ne basculerons pas dans un monde neutre en carbone et de foot de forêts disparaît chaque minute3  dans le monde. Nous
qui finance tous secteurs d’activité. Il propose aux entreprises Au sein du family office, qui est devenu société à mission au mois protecteur de la biodiversité en un jour. C’est pourquoi il est important sommes ainsi investis et engagés auprès de Svenska Cellulosa,
financées la mise en place de covenants d’impact. Les covenants de juin, l’accompagnement des clients dans ce chemin vers de soutenir des solutions adaptées aux besoins de l’économie réelle. 1er propriétaire forestier d’Europe, qui a certifié ses forêts par les 2
sont traditionnellement des clauses figurant dans un contrat l’impact est lui aussi essentiel. Il passe par une étude approfondie Nous investissons ainsi dans des entreprises qui apportent des standards mondiaux PEFC et FSC, replante au moins 2 arbres pour
de prêt qui permettent, en cas de non-respect des objectifs, des incidences positives que souhaitent générer les familles et solutions concrètes comme Aker Carbon Capture, leader norvégien chaque arbre coupé et réduit les zones de coupe qui sont l’habitat
d'obtenir un remboursement anticipé. Eiffel Investment Group entrepreneurs qu’ils accompagnent à travers leurs investissements. de la capture du CO2, des entreprises qui contribuent à enrayer la d’espèces en danger.
a adapté cette pratique à l’investissement d’impact en faisant « Nous avons autant de réponses que d’interlocuteurs : certains pollution plastique - avec des technologies de substitution, comme
varier le coût du prêt en fonction de l’atteinte d’objectifs précis, seront sensibles à la lutte contre le changement climatique, tandis le Poly Lactic Acid, un plastique biodégradable produit à partir de Cet engagement auprès des entreprises est au cœur des Rencontres
comme le nombre d’emplois créés, l’emploi de personnes en que d’autres souhaiteront se positionner en faveur de l’éducation sucre (Corbion) - à la gestion des déchets, à l’agriculture verticale ou Climat & Biodiversité de LFDE, une initiative unique dans la
situation de handicap ou le recyclage d’un certain volume de ou de l’égalité de genres par exemple », explique Vincent Piche. encore au traitement de l’eau sur les navires ou des eaux de ballaste communauté financière qui a réuni fin novembre autour de l’équipe
matériaux. « C’est une incitation pour l’entreprise à créer un Pour identifier ces objectifs, Kimpa s’appuie sur les 17 objectifs de (Alfa Laval). de gestion d’Echiquier Climate Impact Europe, entreprises, clients
changement positif. Les entrepreneurs sont très preneurs développement durable de l’ONU, qui sont ensuite réfléchis en tant et experts afin de stimuler l’échange des meilleures pratiques. Une
de ce type d’accompagnement », souligne Laura Carrere. Un que thèmes d’investissement. Pour rendre compte à ses clients des Le fonds investit aussi dans des pionniers, dont les actions première en Europe !
accompagnement que fournit également Citizen Capital, qui incidences de leurs investissements, Kimpa a fait le choix d'utiliser permettent d’embarquer leur écosystème. C’est le cas de Croda,
s’attache à la notion d'additionnalité des projets financés. L’équipe le framework Iris+, qui propose une liste de 685 critères d’impacts. 1
Rapport Risques Globaux, 2021. 3
ONG Global Forest Watch
se penche systématiquement sur la question de ce qu’apporte « La transparence est une condition nécessaire pour réaliser un 2
Environnement, Social, Gouvernance.

l’entreprise de nouveau sur son marché, ainsi que sur l’accessibilité investissement d’impact. Les fonds d’investissement en manquent POUR PLUS D’INFORMATIONS,
de cette solution. « Pour chaque investissement, nous annexons un parfois, notamment sur la manière dont ils vont sourcer les projets à
RENDEZ-VOUS SUR
INFORMATION IMPORTANTE : Le fonds est exposé au risque de perte en capital, au risque actions, au risque lié à l’investissement
dans des petites et moyennes capitalisations, risque de change, risques de gestion discrétionnaire et en matière de durabilité.
business plan d’impact au pacte d’actionnaires. Dans ce business financer et accompagner les entrepreneurs dans cette trajectoire »,
[Link]
Si le fonds n’est pas contraint dans son prospectus à prendre en compte de la biodiversité, son processus l’intègre déjà. Les
plan figurent l’intention des dirigeants, mais aussi deux ou trois explique Vincent Piche. valeurs sont citées à titre d'exemple, leur présence en portefeuille n’est pas garantie.

10 INVESTIR DURABLE — #12 Janvier-Mars 2022 Janvier-Mars 2022 INVESTIR DURABLE — #12 11
dossier___ ___communiqué

RELEVER LES DÉFIS DE DEMAIN

Un manque de transparence d’autant plus compliqué à gérer risque (FCPR), labellisé Greenfin, est proposé dans des contrats
que l’investissement d’impact se démocratise, générant d’assurance-vie et des plans d’épargne retraite. « Le private
son lot d’écueils. « Dans l’impact, chaque investissement est equity peut être accessible à tous, c’est simplement une
différent, chaque entreprise aura des objectifs différents. Oui, question de ticket, de gestion du risque et de temps à dédier à

DÉMYSTIFIER LES SOLUTIONS « VERTES » :

les indicateurs sont difficiles à consolider, mais cette approche bien qualifier les projets dans lesquels investir. Nous conseillons
sur-mesure fait partie de la démarche et il est dangereux à nos clients de ne pas dépasser une proportion de 10 à 20 %
de vouloir trop simplifier les choses », explique Laurence de leur portefeuille d’investissement dans cette classe d’actifs,
Méhaignerie. Parmi les défis à relever pour le secteur de la car il y a un véritable risque de perte en capital et d’illiquidité »,

LE CAS DES VÉHICULES

finance d’impact, on retrouve également l’accessibilité de ces explique Vincent Piche. Pour bien investir, il faut donc diversifier
placements, notamment au grand public. Historiquement son portefeuille, y compris au sein d’une même classe d’actifs.
réservé aux investisseurs professionnels et aux institutionnels, Et ne pas se laisser séduire par l’effet « paillettes » du private
l’investissement dans le private equity est de plus en plus equity, alerte Vincent Piche : « C’est une classe d’actifs que les

ÉLECTRIQUES
accessible aux particuliers, notamment grâce à l’assurance-vie. clients apprécient beaucoup, car elle leur permet d’apprendre
Eiffel Investment Group a mis en place pour la Maif une unité énormément sur un secteur donné et d’avoir un impact
de compte baptisée Maif rendement vert, qui finance des tangible. Mais il ne faut pas croire que parce qu’on investit dans
centrales solaires en Europe. Ce fonds commun de placement à une start-up, on va multiplier son capital par 10 en deux ans ! »

VU LEUR EMPREINTE CARBONE, LES

VÉHICULES ÉLECTRIQUES (VE) SONT-ILS
UNE ARME CRÉDIBLE POUR COMBATTRE
LE CROWDFUNDING, UNE PORTE SUR L'IMPACT LE RÉCHAUFFEMENT CLIMATIQUE ?

Les plate-formes de financement participatif permettent à des épargnants d’investir Par Gerrit Dubois, Responsible Investment Specialist DPAM

dans des entreprises non cotées en actions ou en obligations. Un mode de financement Alors que les inondations et feux de forêt menacent de plus en plus les communautés humaines dans le
qui se démocratise et a su séduire les particuliers grâce à son caractère tangible. monde entier, le besoin de solutions fiables face aux problèmes liés au réchauffement croît rapidement.
Actuellement, les données de recherche sur les VE sont souvent contradictoires, ce qui ne facilite pas la prise
En 2020, les plateformes de financement participatif ont passé la barre du milliard d'euros de collecte, selon les chiffres de
Mazars pour Financement participatif France. Il s’agit de la plus forte croissance du secteur de son histoire avec une hausse de de décision des régulateurs et consommateurs. D’où viennent ces contradictions ? Et quelles publications
62 % des montants financés en un an. Cet engouement en pleine période de crise sanitaire s’explique en partie par l’attrait des pèsent véritablement dans les choix des politiques et consommateurs finaux ? Par cette analyse, nous
épargnants pour un modèle permettant d’investir au plus près des entreprises. « Il n’y a pas plus d’impact que dans le non coté.
Il y a une vraie traçabilité, l’épargnant investit dans un projet en direct, il choisit directement l’entreprise qu’il souhaite financer », tentons de déterminer si les VE rassemblent les atouts nécessaires pour devenir le moyen de transport
résume Lin-Na Zhang, directrice des opérations de la plateforme [Link]. durable du futur ou si, au contraire, ils ne sont qu’un exemple d’écoblanchiment.

DES OUTILS DE MESURE D’ÉPARGNANTS À ACCÉDEZ À L’INTÉGRALITÉ DE L’ARTICLE ICI

Pour répondre aux préoccupations des épargnants et ACTIONNAIRES
les sensibiliser à la notion d’impact, les plateformes de
financement participatif ont développé des grilles d’analyse Le travail des plate-formes est aussi de sensibiliser les
et de mesure. C’est le cas de Wiseed Transitions, la filiale de épargnants à leur rôle d’actionnaires lorsqu’ils investissent
la plateforme Wiseed en charge de financer les projets liés à en actions, et notamment la possibilité de participer aux
la transition énergétique. Les projets financés sont analysés assemblées générales des entreprises financées. Au sein
à l’aune d’une grille de critères environnementaux, sociaux de Wiseed Transitions, chaque investisseur peut proposer
et de gouvernance. « Le projet doit également être aligné sa candidature pour devenir représentant de ses pairs
sur la philosophie de la taxonomie européenne : nous nous au comité stratégique ou au conseil d’administration de
interdisons de financer une entreprise qui génère un impact l’entreprise financée. Une opportunité qui n’est pas tributaire
positif mais présente des impacts négatifs corollaires », détaille d’un certain montant investi : sur Wiseed comme sur [Link],
Jean-Marc Clerc, directeur général de Wiseed Transitions. La il est possible d’investir à partir de 100 euros.
plate-forme [Link] a elle aussi développé des outils de mesure,
qui prennent la forme d’indicateurs d’impact qui vont être mis
en avant pour suivre le projet financé. « L’un de ces indicateurs
sera particulièrement mis en avant et sera symbolique de
l’impact de l’activité de l’entreprise », explique Lin-Na Zhang.

12 INVESTIR DURABLE — #12 Janvier-Mars 2022

dossier___ ___communiqué

BERTRAND « IL NE SUFFIT PAS DE DIRE QUE

L’ON FAIT DE L’ESG POUR QUE LA
BADRÉ PLANÈTE SE TRANSFORME » INTERVIEW
SI INVESTIR N’EST PAS QU’UNE QUESTION D’ARGENT,
L’INVESTISSEMENT D’IMPACT PEUT-IL ÊTRE
Trois questions à Bertrand Badré, ancien directeur financier de LA SOLUTION ?
la Banque mondiale, aujourd’hui fondateur de Blue like an Orange
Sustainable Capital, un fonds d’investissement à impact qui se Par David Czupryna, Head of ESG Development

concentre sur les marchés émergents.

Par Hélène Porret « Les investissements réalisés dans les entreprises, les organisations financier, qui intègre les aspects non-financiers à des objectifs de
et les fonds avec l'intention d’avoir un impact environnemental résultats de long terme.
et social en même temps qu'un rendement financier  ». C’est la
LORS DE LA COP26, LES PAYS EN DÉVELOPPEMENT ONT FUSTIGÉ LES définition de l’investissement d’Impact la plus largement acceptée, QUELS SONT LES CONSIDÉRATIONS PRATIQUES À
telle que proposée par le GIIN, le Global Impact Investing Network. PRENDRE EN COMPTE LORSQUE L’ON INVESTIT DANS
ENGAGEMENTS, SELON EUX INSUFFISANTS, DES PAYS LES PLUS RICHES. C’est un bon début. Mais il ne s’agit que d’un début. Les investisseurs
UNE FILIÈRE NAISSANTE ?
traditionnels sont demandeurs de standardisation et de résultats de
QUEL REGARD PORTEZ-VOUS SUR CETTE FRACTURE NORD-SUD ? gestion qui soient comparables. C’est ainsi que des normes telles Le secteur de la gestion d’actifs dispose déjà des briques
les GIIPS ou d’autres systèmes de mesure de performance, ont nécessaires pour gérer et mesurer les performances, à la fois
Elle est réelle et bien connue. De Copenhague en 2009 à Glasgow en 2021, la question été développées pour répondre aux principales problématiques en termes d’impact et de résultats financiers. L’alignement,
de la répartition des efforts se pose inlassablement. Alors que les pays développés liées à la définition de la performance financière. la responsabilité/transparence et le véhicule d’investissement
ont consommé la plus grosse partie du budget carbone de la planète, ils continuent figurent parmi les principales briques existantes pouvant être
de se tourner vers les plus fragiles en leur disant : « Nous devons tous se serrer la ceinture ». Ce discours est difficile à accepter et QUELLE EST LA DIFFÉRENCE ENTRE L’INVESTISSEMENT intégrées afin de former une structure d’investissement d’Impact.
comporte plusieurs risques notamment celui de réimposer une manière de voir, par l’intermédiaire de normes et de standards, sans
tenir compte des spécificités des différents Etats. C’est ce que l’on avait appelé il y a quarante ans le consensus de Washington. Le
D’IMPACT ET LA GESTION ESG ? Alignement : les gérants traditionnels perçoivent parfois des
deuxième risque est de diviser le monde avec d’un côté les pays à impact premium, et de l’autre ceux à impact low-cost. Il faut Selon nous, la principale caractéristique d’un investissement commissions de performance incitatives lorsqu’ils atteignent
éviter ces deux écueils pour imaginer un partenariat qui aide l’ensemble de la planète vers la transition. d’Impact est son intentionnalité. Dès sa conception, l’entreprise certains objectifs financiers. Si l’on transpose ce concept à
dans laquelle l’investissement d’Impact est réalisé, est pensée de l’investissement d’Impact, les gérants pourraient imaginer une
La mobilisation de 100 milliards de dollars par les pays riches pour aider les pays en développement est devenu un symbole, mais façon à résoudre une problématique concrète de société. Raison structure de frais intégrant des commissions de performance
cette somme n’est évidemment pas suffisante. Il faut désormais développer des outils, notamment de coopération public/privé, pour laquelle les investissements sont réalisés souvent dans la payables uniquement si les objectifs financiers ainsi que les
pour financer la transition vers une énergie plus propre et durable, mais aussi travailler à l’adaptation. sphère du Private Equity ou de la dette privée. Les investisseurs objectifs d’impact sont tous deux atteints.
d’Impact cherchent à investir dans des sociétés évolutives, capables Responsabilité/Transparence  :   il   est  possible   de   mesurer   la
d’accroître la portée de leur impact en l’associant à la croissance de performance des investissements en termes d’impacts en
EN 2017, VOUS AVEZ CRÉÉ LE FONDS BLUE LIKE AN ORANGE AVEC POUR AMBITION DE « DEVENIR UNE leurs résultats. quantif iant   les   impacts   souhaités   sous   forme   d’indicateurs
et d’objectifs  ; par exemple, le nombre de litres d’eau potable
RÉFÉRENCE EN MATIÈRE D’INVESTISSEMENT DURABLE ET À IMPACT DANS LES PAYS ÉMERGENTS ET EN COMMENT MESURE-T-ON L’IMPACT ? distribués ou d’emplois créés. Ensuite, il faudra effectuer un suivi
La mesure de l’impact social et/ou environnemental est essentielle de ces objectifs et communiquer clairement sur leur évolution,
DÉVELOPPEMENT ». POURQUOI CE CHOIX ? au développement et au succès futur de l’investissement d’Impact en s’assurant de proposer la même fréquence et le même niveau
en tant que stratégie de gestion à part entière. Le fait d’adopter de détail que pour les objectifs financiers, afin de renforcer la
Mon expérience et celle de mes associés m’ont exposé aux marchés pour les pays émergents, et rentable pour les investisseurs. Cela évite une définition qui comprend intentionnalité, et des indicateurs transparence entre les investisseurs et les différents intervenants.
émergents. Pendant vingt ans, j’ai travaillé sur l’accès à l’eau dans le également de construire des murs dans quelques années car il y aura clés mesurant la performance de l’impact, permet de renforcer Véhicule d’investissement  : les gérants d’Impact en Private Equity
monde. Mon passage par la Banque mondiale a ensuite confirmé des réfugiés climatiques et économiques. le niveau d’information et la confiance des investisseurs dans le ont créé des structures et la plupart dégagent déjà des profits.
cet intérêt. Blue like an Orange est également né d’une conviction reporting. Ainsi, les 17 Objectifs de Développement Durable (ODD) Ces gérants d’Impact sont souvent spécialisés par secteurs. Par
assez forte, celle que la bataille pour le développement durable serait Depuis la création de Blue Like an Orange, notre premier sous-fonds des Nations Unies sont de plus en plus utilisés, servant de cadre conséquent, leurs fonds sont parfois insuffisamment diversifiés.
gagnée ou perdue dans les pays émergents, que ce soit sur le climat, Latin America Fund I a pu financer des entreprises dans le domaine pour exprimer les objectifs d’impact mesurables. Afin de répondre à cette problématique, il est possible de créer un
la biodiversité ou les égalités femme-homme. Pour contribuer au de l’éducation, de la santé, ou encore de l’agriculture dans les pays fonds de fonds permettant d’optimiser la diversification pour les
développement durable dans ces économies, il faut notamment d’Amérique Latine. Latin America Fund II est actuellement en cours LES INVESTISSEMENTS D’IMPACT SONT-ILS investisseurs. Les gérants multi-actifs expérimentés disposent du
qu’une partie de l’épargne des pays développés aille s’investir dans de lancement, dans lequel AXA a confirmé un investissement en savoir-faire spécialisé requis pour sélectionner ces experts de Private
ces marchés où il y a de gigantesques besoins. C’est à la fois utile s’inscrivant en tant qu’investisseur de référence.
COMPÉTITIFS EN TERMES DE PERFORMANCES ? Equity et construire un portefeuille sous forme de « fonds de fonds »,
Oui ! Les 2/3 des investisseurs d’Impact qui ont répondu à l’étude composé de différents investissements d’Impact.
du GIIN 1 ont pour objectif de générer un couple rendement/risque
égal ou supérieur à celui du marché 2. L’étude a montré que près Aujourd’hui, investir dans des entreprises à impact revient à
LE MARCHÉ DE L'INVESTISSEMENT À IMPACT A CONNU CES DERNIÈRES ANNÉES UN DÉVELOPPEMENT de 90 % des participants avaient atteint ou dépassé leurs objectifs investir pour un meilleur avenir. Nous sommes convaincus qu’à
de performances 3. Certains types d’entreprises ne sont pas pris terme, l’investissement d’Impact sera perçu comme un mode
RAPIDE, ET LA NOTION S'INVITE DÉSORMAIS DE PLUS EN PLUS DANS L'UNIVERS DE LA GESTION en compte par les principaux circuits financiers traditionnels. d’investissement à part entière.

D'ACTIFS COTÉS. QUELS SONT, SELON VOUS, LES RISQUES À ÉVITER ?

L’investissement d’Impact vise «  essentiellement à investir là où le 1
En 2019 - 2 Sur les 266 participants, 176 ont indiqué chercher à générer des performances en ligne ou supérieures
marché n’irait pas automatiquement 4 ». Les sociétés qui passent sous à celles du marché. [Link] Executive Summary, consulté le
4 décembre 2019. - 3 Annual Impact Investor Survey, Global Impact Investing Network, 9ème édition, 2019. Sur les
le radar de la gestion traditionnelle peuvent offrir des rémunérations 266 participants au sondage, 95% ont répondu à la question portant sur la performance financière comparée aux
Cette question est au cœur de mon dernier livre, Voulons-nous désormais réaliser un travail d’homogénéisation des méthodes intéressantes aux investisseurs avisés. Les investisseurs d’Impact attentes. Parmi eux, 91% ont indiqué que les performances étaient en ligne ou supérieures aux attentes. - 4 Om-
meed Sathe, Vice Président, Impact Investments, Prudential Financial;
(sérieusement) changer le monde ? Aujourd’hui, selon les et des approches qui pullulent aujourd’hui au point de créer un représentent tout simplement un nouveau type d’intermédiaire [Link] consulté le 4 décembre , 2019.

estimations, il y a entre 40 000 et 50 000 milliards de dollars d’actifs effet brouillard. Il y a ceux qui font du washing, ceux qui avancent
INFORMATION IMPORTANTE : ce document commercial est publié pour information uniquement, il ne constitue pas une offre d'achat
gérés en ESG (environnementaux, sociétaux et gouvernance). Le prudemment et ceux qui ont un cap bien défini, et s’y tiennent. Ce ou de vente d'instruments financiers, ni un conseil en investissement et ne confirme aucune transaction, sauf convention contraire expresse.
principal risque est de se satisfaire de cela. Il ne suffit pas de dire travail de structuration commence seulement. Bien que Candriam sélectionne soigneusement les données et sources utilisées, des erreurs ou omissions ne peuvent pas être exclues a
priori. Candriam ne peut être tenue responsable de dommages directs ou indirects résultant de l'utilisation de ce document. Les droits POUR PLUS D’INFORMATIONS,
que l’on fait de l’ESG pour que la planète se transforme. C'est une
RENDEZ-VOUS SUR
de propriété intellectuelle de Candriam doivent être respectés à tout moment; le contenu de ce document ne peut être reproduit sans
accord écrit préalable. Candriam recommande aux investisseurs de consulter sur son site [Link] les informations clés pour
première marche sur un escalier assez long. Pour avancer, il faut
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l’investisseur, le prospectus et tout autre information pertinente avant d'investir dans un de ses fonds y inclue la valeur liquidative des fonds.
Ces informations sont disponibles en anglais ou dans une langue nationale pour chaque pays où le fonds est autorisé à la commercialisation.

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INVESTISSEMENT ET CLIMAT :
sont labellisés, l’épargnant a le droit de se poser des questions de l’utilité réelle de sa démarche (flou du label, manque de
lisibilité, de transparence…) ».

OÙ EN EST LE GREENWASHING  ?
Le professeur de finance durable de la Kedge Business School estime que la multinationale utilise le « durable » comme
argument marketing. « BlackRock, c’est un discours de Larry Fink pro-climat tous les ans à l’attention des actionnaires ;
mais en même temps, le financement de 87 Mds$ dans les fossiles en 2019 ; le soutien de 3 résolutions de lutte contre le
réchauffement climatique sur 36 lors d’AG d’entreprises américaines cotées ; le vote contre la résolution d’actionnaires soumise
à l’AG de Total, lui demandant d’aligner ses activités sur l’accord de Paris. Je suis presque déçu que le monde se soit rendu
compte du greenwashing seulement lorsque Tariq Fancy a parlé ». De plus, le géant américain est critiqué pour son lobbying
Les efforts de certains acteurs financiers pour prendre en compte le changement climatique se constatent. Mais qui vise à influencer les plans de l’Union européenne en matière de climat.
l’intégration ESG relève des méthodologies disparates, et la tendance à verdir abusivement certains produits existe.
Alors où se situent les frontières du greenwashing ? Comment les labels et réglementations l’encadrent-ils ? Est-il
possible de mobiliser son épargne en faveur du climat ?
DES OBLIGATIONS COMMENT L’AMF LUTTE-T-ELLE CONTRE
VRAIMENT VERTES ? LE GREENWASHING  ?
Par Marie Vabre

Des scandales liés au greenwashing émergent dans le secteur. DWS, filiale de Deutsche Bank est l'objet d'une enquête
fédérale américaine, soupçonnée d’avoir surévalué l'ampleur de son intégration ESG. « Comme la pratique ESG s’impose, le C’est le produit phare de la finance L’Autorité des Marchés Financiers a défini une feuille de route en 2018, renforcée
risque de washing devient de plus en plus fort. Certains y vont à reculons, en se disant qu’ils vont d’abord communiquer et durable. Après un 1er trimestre 2021 par la Loi PACTE. Parmi ces actions, le lancement de contrôles sur la gestion ISR
aviser ensuite », commente Grégoire Cousté, secrétaire général du Forum pour l’Investissement Responsable (FIR). En effet, record, les émissions mondiales pour évaluer la réalité des pratiques décrites par les SGP. L’AMF a également
l’offre de produits ISR grandit et parallèlement, la difficulté de s’y retrouver en tant qu’investisseur. Au 3e trimestre, 1 111 « Fonds d'obligations vertes, sociales et créé une commission dédiée aux thématiques socio-environnementales. Cette
durables » représentaient 719 Mds€ d’encours (Novethic Market Data). durables ont totalisé 189 Mds$ dernière travaille en collaboration avec l’Autorité de contrôle prudentiel et de
au 2e trimestre (Moody's). En résolution (ACPR), notamment pour la mise en œuvre du suivi et de l’évaluation
théorie, les fonds sont destinés au des engagements des entités de la Place financière en matière de climat. En
L’ESG, « OUTIL D’AJUSTEMENT LES LABELS PRÉMUNISSENT-ILS financement d’activités ayant un 2020, l’AMF a publié une doctrine à destination des SGP pour tous les fonds

DE PERFORMANCE ET DE RISQUE » DU GREENWASHING  ?

bénéfice environnemental, mais commercialisés en France, sur les règles d’information des investisseurs. En théorie,
ils recouvrent une multitude de seule une approche extra-financière « significativement engageante » permet d’en
réalités. L’absence de standard faire un élément de communication centrale.
« 1 actif sur 3 dans le monde est soi-disant géré de manière Peu d’acteurs apportent la preuve de la contribution d’un réglementaire international
durable, selon le dernier rapport de la Global Sustainable investissement à des projets vertueux. En outre, si l’on prend ne permet pas d’éviter « Seul moyen de faire bouger les lignes très vite : ré-encastrer la finance dans la
Investment Alliance (GSIA, 2020) », commente Christophe en compte l’intégralité des impacts, un financement vert le greenwashing. « Ces émissions décision politique, réguler le marché, mettre plus de stabilité financière avant
Revelli, enseignant-chercheur à Kedge Business School. ne l’est pas toujours. Le Label Finansol permet d’identifier devraient être exclusivement de penser durabilité. La doctrine AMF va dans ce sens, le pack de régulation
« En réalité, la marge pour parvenir à une finance vraiment avec certitude des produits qui financent des sociétés non réservées aux entreprises s’étant européenne pousse, notamment la SFDR. Il faut aller plus loin sur la sanction
durable est énorme. Le montant des subventions publiques cotées de l’économie sociale et solidaire (ESS). La majorité engagées sur des objectifs de en fonds propres, les condamnations, la fin de la gratuité du capital naturel, les
et privées aux énergies fossiles est démesuré ; les scandales finance des activités écologiques. « Les labels focalisés sur décarbonation (…) et n’étant pas subventions publiques aux fossiles, le quantitative easing », énumère Christophe
environnementaux sont nombreux ; les indicateurs sur les le climat que sont Greenfin, LuxFlag Climat Finance et impliquées dans les secteurs les Revelli.
écosystèmes terrestres chutent encore ; seulement 1% du le future Ecolabel européen apportent certainement un plus polluants (fossiles, aérien,
marché obligataire mondial est vert, dont la moitié n’a aucun élément additionnel de différentiation. Ils répondent en etc.) », pointe Reclaim Finance.
reporting d’impact ou de sous-jacents écologiques (…). L’ESG effet aux préférences de certains investisseurs pour des Ce qui est loin d’être le cas. De TAXONOMIE EUROPÉENNE : VERS PLUS DE TRANSPARENCE ?
reste un outil d’ajustement de performance et de risque ». fonds s’attachant à répondre aux enjeux du changement plus, « l’obligation verte devrait
Les trois grands courants : intégration ESG, investissement à climatique », affiche Sustainalytics, agence de notation ESG être émise à un coût supérieur à
impact et finance solidaire demeurent très hétérogènes dans (Morningstar). Greenfin exclut les entreprises opérant dans les celui d’une obligation classique, La Taxonomie, présentée comme pièce centrale de la stratégie réglementaire pour
leur méthodologie. « Pour les acteurs ne prenant en compte fossiles, le nucléaire et applique d’autres exclusions partielles. ce qui constituerait une incitation une finance durable, a vocation à apporter plus de transparence. « Le règlement
les critères ESG que s’ils ont un impact financier, il nous Il liste 8 catégories d’activités entrant dans le champ de la financière, mais il n’en est rien. encourage les investisseurs à identifier, évaluer et atténuer les incidences
semble compliqué de parler d’investissement responsable transition énergétique, écologique et de la lutte contre le La finance ne fournit aucune prime négatives de leur investissement sur la société et l'environnement », commente
ou à impact, dans la mesure où l’objectif visé est uniquement changement climatique. Le fonds candidat doit avoir mis en verte et donc, aucune accélération Annaïg Antoine des Principles for Responsible Investment (PRI). Cependant,
financier. Autrement dit, pour ne pas faire de greenwashing, place un mécanisme de mesure de la contribution effective à la transition », décrypte Julien au sein de la Commission, il existe des désaccords sur les secteurs vers lesquels
il nous semble essentiel d’affirmer clairement son 'intention' de ses investissements à la transition. Lefournier, co-auteur, avec flécher l’investissement. Selon Lucie Pinson de l’ONG Reclaim Finance : « Le cadre
d’avoir un impact positif sur l’économie », distingue Ladislas l’économiste Alain Grandjean de réglementaire n’est pas assez contraignant. La France s’associe avec des pays
Smia, Responsable de la recherche IR chez Mirova.  L’illusion de la finance verte. européens qui ont la pire politique climatique pour inclure le gaz et le nucléaire. On
voit déjà poindre le risque d’une taxonomie à double vitesse : certains investisseurs
s’en tenant à une application stricte, sans gaz et nucléaire, et d’autres qui mettront
FOSSILES ET ETF DANS DES FONDS LABELLISÉS en avant des produits dits alignés avec la taxonomie, incluant ces énergies », met-
elle en garde.

Le Label ISR a été sévèrement critiqué, notamment par l’Inspection Générale des finances qui a recommandé de « rehausser « L'UE doit veiller à ce que la taxonomie reste fondée sur des preuves scientifiques
son niveau d’exigence » et de « mettre l’accent sur la transparence » (IGF, rapport 2020). Son approche est centrée sur les concluantes », plaide Annaïg Antoine. « Pour fertiliser cette taxonomie, il faut des
processus d’analyse ESG, non pas sur le contenu des portefeuilles, ni sur des objectifs ESG mesurables. « Un épargnant ne mesures, fiscales ou de type brown penalizing factor, pour que la production
s’attend pas à retrouver des fossiles dans le label. A l’inverse, certains produits non labellisés en sont dépourvus », soulève d’actifs financiers et donc, physiques bruns, soit fortement diminuée au profit des
Grégoire Cousté. « Ce décalage est incompréhensible pour ceux qui pensent investir sans fossile. Le FIR plaide pour plus verts. Sans quoi, on retombe dans le piège de l’obligation verte », prévient Julien
de lisibilité au sein du Label ISR. Nous proposons un système de graduation avec 4 à 5 niveaux d’exigence ». Ce label est Lefournier. Pour le moment, « le flou qui plane sur ce cadre réglementaire rend leur
actuellement en pleine réforme, une nouvelle version sortira prochainement. application complexe et hétérogène », concède Coline Pavot, Responsable de la
Recherche ESG à La Financière de l’Échiquier (LFDE).
Les ETF, instruments de gestion passive, peuvent-ils être considérés comme « durables » ? Lorsqu’il investit dans un ETF,
l’épargnant achète la part d’un fonds qui réplique un indice de marché. « Le cas des ETF labellisés est un sujet de discussion,
il faut parvenir à les classer. Ils seraient en bas de l’échelle si la graduation s’appliquait », précise Grégoire Cousté. Le FIR est
également ouvert à faire labelliser les indices dans le futur. Pour Christophe Revelli : « Lorsque l’on voit que des ETF BlackRock

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___analyse

DES CAPITAUX POUR LE CLIMAT ?

INVESTISSEMENT À IMPACT :
LES ACTIFS LIQUIDES BRAVENT LES DIFFICULTÉS
A la COP 26, l’annonce de la Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ), représentant plus de 450 établissements
financiers et 130 000 Mds$ d'actifs, n’implique aucune contrainte de gestion réelle, « notamment aucune règle qui empêche
de financer l’expansion des fossiles, justement incompatible avec l’objectif net zéro en 2050 », pointe Julien Lefournier. Le
rapport Banking on Climate Chaos 2021  a révélé que les 60 plus grandes banques du monde ont accordé 3 800 Mds$ aux UN CONSENSUS SE DÉGAGE AUTOUR DES EXIGENCES AUXQUELLES UN INVESTISSEMENT
entreprises actives dans les secteurs du pétrole, du gaz et du charbon depuis l’accord de Paris, avec des financements plus À IMPACT DOIT SATISFAIRE. ELLES SONT AU NOMBRE DE TROIS : L’INTENTIONNALITÉ,
hauts en 2020 qu’en 2016, et ce, surtout en France. En octobre dernier, La Banque Postale (LBP) a annoncé devenir la « 1ère L’ADDITIONNALITÉ ET LA MESURE DE L’IMPACT.
banque au monde à sortir des énergies fossiles d’ici 2030 ». A partir de janvier 2022, BNP Paribas, Crédit agricole, Société
générale, BPCE, Crédit mutuel et La Banque Postale cesseront de financer les entreprises : « dont la part d’hydrocarbures non Par Jean-Philippe Desmartin, Directeur de l’Investissement Responsable, Edmond de Rothschild Asset Management

conventionnels dans l’exploration et la production (pétrole de schiste, gaz de schiste et sables bitumineux) serait supérieure à
30 % de leur activité ».

Des acteurs historiques de l’ISR assurent maintenir l’actionnariat dans l’industrie fossile pour accompagner sa transition. Revenons quelques années en arrière. L’investissement à impact le taux d’imposition effectif en matière de fiscalité. Il reste encore
Certains critiques objectent que c’est un alibi pour poursuivre des investissements performants. L’étude de l’activité est né il y a environ une génération en Amérique du Nord dans de nombreux objectifs à mesurer comme la biodiversité mais les
d’engagement actionnarial – vote et dialogue – est un bon indicateur de la réalité des pratiques. Les SGP porteuses de l’univers des actifs réels tels que le private equity, les infrastructures progrès des 10 dernières années sont considérables.
méthodes plus poussées les justifient. « La transparence et une information reposant uniquement sur des preuves de nos ou encore l’immobilier. On comprend bien cette genèse liée aux
engagements, permettent d’éviter ce risque de greenwashing », précise Cesare Vitali, analyste ESG chez Ecofi qui dialoguait actifs illiquides. L’exigence d’additionnalité, plus facile à démontrer DES PISTES POUR PROUVER L’ADDITIONNALITÉ
jusqu’à lors, avant de renforcer sa politique climat, via l’exclusion totale des fossiles non conventionnelles d’ici la fin de l’année. dans les actifs réels, est en effet un exercice bien plus compliqué du
En 2020, pour la toute 1ère fois en France, un groupement de 11 investisseurs européens, coordonné par Meeschaert AM, a côté des actifs liquides. Pour les actions cotées en Bourse, la dette Reste le mur de l’additionnalité. Il s’agit en l’espèce de pouvoir
déposé une résolution demandant à Total la publication de sa Stratégie pour aligner ses activités avec les objectifs de l’Accord d’entreprises ou encore la dette souveraine, l’intentionnalité peut répondre à la question  : si l’actif n’avait pas été financé par tel
de Paris. Parmi eux, les Français : Crédit Mutuel AM et Assurances, Ecofi, La Banque Postale AM et Sycomore AM. En 2021, être établie. L’intégration d’un objectif social et/ou environnemental investisseur en particulier, que se serait-il passé, quelle serait la
un groupe minoritaire d’investisseurs a voté contre le Plan Climat de Total, le jugeant insuffisant. Les actionnaires f rançais ex ante dans le processus d’investissement d’un fonds, qui va différence  ? Contrairement aux gestionnaires de fonds illiquides,
impliqués étaient Meeschaert, Ircantec, La Française, Sycomore, LBP AM. s’appliquer à l’occasion de chaque investissement, est de plus en un gérant de fonds liquide ne peut par définition pas s’engager à
plus répandue, en particulier dans les fonds classés article 9 selon le l’avance sur une période précise de détention d’un actif particulier. Sa
règlement européen SFDR de mars 2021. Pour un fonds thématique responsabilité fiduciaire est d’ailleurs en jeu. Il lui est dès lors difficile
actions ou obligataire du type « green bond », l’intentionnalité est même de prouver l’additionnalité de son investissement. Contrairement
DES OBJECTIFS, MESURES ET INDICATEURS DE SUIVI PLUS POUSSÉS naturelle et facile à évaluer. Le gérant d’un fonds thématique actions aux actifs illiquides, il n’est pas à l’origine de la construction d’un
tourné vers les solutions en matière de durabilité pourra s’appuyer sur parc d’éoliennes (infrastructure verte) ou d’un bâtiment à énergie
un ou plusieurs des 17 objectifs de développement durable (ODD) des positive (green building). Dans l’immense majorité des cas, un
Pour Coline Pavot de LFDE : « L'important est que le message adressé à l'investisseur soit clair pour ne laisser aucun doute Nations Unies à l’horizon 2030. Il pourra aussi s’engager à aligner son investisseur aura détenu cet actif avant lui et le détiendra après
sur ce que va financer son épargne. Pour cela, la transparence de la société de gestion est primordiale. Sa méthodologie, ainsi portefeuille avec l’Accord de Paris en matière de climat. La mise en lui. Certaines approches témoignent néanmoins d’une démarche
que ses investissements doivent être accessibles à tous et clairement exposée, notamment par la transparence de l’inventaire, place de la taxonomie verte de l’Union européenne à partir de 2022 proactive. En participant par exemple à une introduction en Bourse
par la publication de reporting sur des indicateurs de performance ESG, dont des indicateurs climatiques ». Les émissions de va faciliter ce suivi pour les objectifs environnementaux. Le volet social ou à une émission primaire de dettes et en conservant ses titres
gaz à effet de serre constituent ce que les économistes appellent une externalité négative ou « défaillance du marché », les n’est pas en reste avec des thématiques telles que le capital humain, pendant plusieurs années (faible rotation, gestion «  long only  »),
émetteurs ne payant pas le prix de ces dommages. Mais certains acteurs s’y intéressent de plus près. l’éducation ou encore la santé. l’investisseur démontre en pratique cet esprit d’additionnalité.
Autre piste intéressante, le dialogue et l’engagement. Individuels ou
Axylia a développé le Score Carbone des entreprises et des scénario 2°C ». La société communique systématiquement collectifs, ils permettent de viser une amélioration de la transparence
fonds : « Nous sommes les premiers à retenir un seul critère une température de ses investissements. Candriam intègre UN ACCÈS INÉGAL À L’INFORMATION du respect des critères ESG, de la performance opérationnelle et
simple : convertir en euros les émissions de CO2 – tous scopes les niveaux d’émissions de CO2 des entreprises à son analyse même des transformations stratégiques d’un émetteur, dans
1, 2, 3 – comme si la Nature envoyait sa facture », explique son financière. Ses rapports mensuels incluent des outils La question de la mesure de l’impact s’avère plus compliquée à l’intérêt de l’ensemble des parties prenantes. Enfin, une dernière
fondateur, Vincent Auriac. « Nous nous sommes basés sur les pour aider à déterminer l’impact des investissements sur aborder dans les actifs liquides par rapport aux actifs réels car, approche consiste à partager ses avancées avec l’ensemble des
recherches des économistes du climat qui valorisent la tonne le changement climatique. Le gestionnaire a également pour des raisons de proximité, l’accès à la donnée est souvent plus acteurs et de contribuer à des initiatives publiques comme privées
de CO2 à 108 euros. C’est un niveau supérieur au prix du quota développé un outil propriétaire permettant d’analyser en difficile. Prenons l’exemple du suivi de la création nette d’emplois. pour favoriser les progrès au niveau local (France, Suisse…), régional
européen (autour de 65 € en novembre 2021) et aux autres prix détail sa contribution – en termes de pourcentage de chiffre Un investisseur de Private Equity pourra appeler le patron d’une (Europe) ou global. Il s’agit d’ailleurs d’un des six engagements pris
mondiaux. Sur un échantillon de 50 fonds Actions européennes d’affaires – à la thématique environnementale. PME dans laquelle il investit et obtenir l’information dans la dans le cadre des Principes pour l’Investissement Responsable
(encours 69 Mds€), 72% ne survivraient pas. Cela signifie qu’en journée. A l’inverse, très rares sont les entreprises cotées en Bourse (PRI), réseau d’investisseurs soutenu par les Nations Unies. Les
cas de tarification du carbone, leurs souscripteurs courent un Dernier exemple, Sycomore a développé la Net Environmental ou émettrices d’obligations qui communiquent cette information. résultats obtenus dépassent alors largement le périmètre d’origine
fort risque de perte sur leur épargne », prévient-il. Contribution (NEC), outil permettant de mesurer le degré L’investisseur devra alors le plus souvent faire ses propres circonscrit au simple montant investi par un seul investisseur.
d’alignement des entreprises et des portefeuilles avec estimations. Bonne nouvelle malgré tout pour les investissements
Pour mesurer la performance extra-financière, LBP AM a la transition environnementale, sur une échelle unique dans les actifs liquides  : l’accès à l’information en lien avec les Si l’investisseur dans les actifs liquides rencontre davantage
conçu et développé un outil innovant, qui se différencie graduée de -100 % à +100 %. « Nous sommes convaincus critères ESG pertinente, consolidée et pérenne se développe année de difficultés que dans l’univers des actifs réels pour mesurer et
en ajoutant le T de Territoires, à E, S et G. En partenariat qu’une métrique n’a de l’avenir que si elle est transparente, après année et facilite progressivement la mesure de l’impact piloter le couple rendement/risque financier mais aussi l’empreinte
avec Carbone 4, elle a aussi développé une méthodologie internationale et ouverte. Nous avons décidé, avec nos grâce des indicateurs variés comme les émissions de gaz à effet sociale et environnementale de ses placements, sa feuille de route
pour mesurer l’alignement d’un portefeuille d’investissement partenaires Quantis et I Care & Consult, de la passer en open de serre (GES) relatives aux scopes 1,2,3 et évitées, le pourcentage est claire : générer un impact positif tangible sur le monde dans
en infrastructures, avec une trajectoire 2°C. De son côté, source en 2020, et de l’ouvrir à tous en lançant la NEC de femmes dans les comités exécutifs des entreprises ou encore lequel nous évoluons.
Ecofi publie mensuellement un reporting intégré, financier Initiative (NECi) », explique Jean-Guillaume Péladan, Directeur
et extra-financier, comprenant « notamment 6 indicateurs de la Stratégie Environnement chez Sycomore AM. De plus, AVERTISSEMENT : Novembre 2021. Le présent document est émis par Edmond de Rothschild Asset Management (France). Ce document n’a pas de valeur contractuelle, il est conçu exclusivement à des fins d’information.
d’impact, comme l’intensité carbone, calculée sur la base la NECi a participé au lancement de Rift, une application Toute reproduction ou utilisation de tout ou partie de son contenu est strictement interdite sans l’autorisation du Groupe Edmond de Rothschild. Les informations figurant dans ce document ne sauraient être assimilées à une offre ou
une sollicitation de transaction dans une juridiction dans laquelle ladite offre ou sollicitation serait illégale ou dans laquelle la personne à l’origine de cette offre ou sollicitation n’est pas autorisée à agir. Tout investissement comporte des
des émissions de scope 1, 2, 3 », détaille Cesare Vittali. Autre mobile initiée par les équipes de [Link], qui scanne l’impact risques. Ce document ne constitue pas et ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, un conseil fiscal ou juridique, ou une recommandation d’acheter, de vendre ou de continuer à détenir un investissement. EdRAM
cas, Mirova a développé, avec Carbon4 Finance, un indicateur sociétal et environnemental des comptes courants, livrets A ne saurait être tenu responsable d’une décision d’investissement ou de désinvestissement prise sur la base des informations figurant dans ce document. Ce document n’a pas été revu ou approuvé par un régulateur d’une quelconque
juridiction. Les données chiffrées, commentaires, projections, et autres éléments figurant dans cette présentation reflètent le sentiment d’EdRAM
d’alignement climatique des portefeuilles, incluant les et assurances-vie.
sur les marchés, leur évolution, compte tenu du contexte économique et des informations possédées à ce jour. Ils peuvent ne plus être pertinents
principes de cycle de vie, la prise en compte des émissions au jour où l’investisseur en prend connaissance. EdRAM ne saurait être tenu responsable de la qualité ou l’exactitude des informations et données POUR PLUS
évitées et intégrant des éléments prospectifs, afin que économiques issues de tiers. «Edmond de Rothschild Asset Management» ou «EdRAM» est le nom commercial des entités de gestion d’actifs du

chacun de ses portefeuilles « soit au moins aligné avec un

Groupe Edmond de Rothschild. Ce nom fait également référence à la division Asset Management du Groupe Edmond de Rothschild. D’INFORMATIONS,
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (FRANCE) RENDEZ-VOUS SUR
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47, rue du Faubourg Saint-Honoré 75401 Paris Cedex 08 - Société anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance au capital
de 11.033.769 euros - Numéro d’agrément AMF GP 04000015 332.652.536 R.C.S. Paris

18 INVESTIR DURABLE — #12 Janvier-Mars 2022 Janvier-Mars 2022 INVESTIR DURABLE — #12 19
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MICHÈLE PAPPALARDO
Le difficile exercice du pouvoir Un label en révision
« LE DÉVELOPPEMENT En 2008, le ministre de l’Ecologie, Jean-Louis Borloo, la nomme
première Commissaire générale au développement durable.
L’attribution du label est réalisée par trois organismes d’audit
externes : Afnor Certification, EY France et Deloitte. Ces certifi-

DURABLE EST UNE

Une fonction qu’elle assure jusqu’en 2011 avant de retourner à cateurs s’assurent que les fonds candidats répondent aux exi-
nouveau à la Cour des Comptes où elle deviendra présidente de gences du référentiel qui doit bientôt être réformé.
chambre en 2017. Mais à peine nommée depuis quatre mois, Mi-
chèle Pappalardo quitte, à la surprise générale, son poste pour « A moins qu’il n’évolue radicalement, le label ISR s’expose à une

DÉMARCHE DE
donner un coup de main à un nouveau venu en politique : Nico- perte inéluctable de crédibilité et de pertinence », alertait en dé-
las Hulot. En mai 2017, le militant écologiste fait son entrée au mi- cembre 2020 un rapport de l’Inspection générale des finances
nistère de la Transition écologique et solidaire, avec une certaine publiques. « Le label ISR fait à l’épargnant une promesse confuse.

PROGRÈS SANS FIN »

réserve de sa nouvelle directrice de cabinet. Il affiche une ambition d’impact social et environnemental mais
ses exigences, fondées sur la notation ESG des émetteurs, ne
« Je n’ai jamais été fan qu’il se lance en politique, mais quand il sauraient garantir un fléchage effectif des financements vers des
a voulu le faire cela m’a paru évident de l’aider », réagit celle qui activités relevant d’un modèle économique durable », poursui-
l’a connu lors de sa présidence à l’ADEME, et qui l’a accompa- vaient sévèrement les auteurs.
Depuis octobre, l’ancienne présidente de chambre et gné pendant 18 mois, le temps de son mandat. « C’était à la fois
compliqué mais aussi instructif de le voir évoluer au milieu de
rapporteure générale à la Cour des comptes préside le
ce monde dont il ignorait tous les codes. Pour lui, tout paraissait
comité du label ISR. Une nouvelle mission qu'elle appréhende surprenant et bizarre. Cela m’a conduit à m'interroger sur des
avec un regard neuf mais aiguisé par ses années passées au choses qui me paraissaient jusque-là normales. »

« Je suis convaincue que ce

coeur des rouages de l’Etat.
Si Michèle Pappalardo assure les deux mois de transition avec

sont eux (les citoyens) qui

Par Hélène Porret le nouveau ministre François de Rugy, elle retrouve vite la Cour
des Comptes en novembre 2018. Très attachée à cette institution,

peuvent agir et faire bouger

elle a toutefois choisi de tirer sa révérence en avril dernier pour se
©DR
Michèle Pappalardo, Présidente du label ISR mettre cette fois à son compte.

les choses, et non les

Elle a fait ses adieux à la Cour des comptes et à ses dorures. Depuis avril dernier, Michèle Pappalardo a monté sa « petite entreprise », Nouvelle mission politiques. Mais pour qu’ils
fassent, il faut qu’ils sachent. »
une société de conseil en matière de développement durable, de RSE, de protection de l’environnement et de maîtrise de l’énergie
pour les acteurs publics ou privés. Un retrait de la fonction publique qui ne l’empêche pas d'accep-
ter de nouveaux postes à responsabilité. Depuis octobre, l’an-
Retirée dans sa maison d’Issy-les-Moulineaux, qui est aussi son nouveau bureau, cette énarque de 65 ans se réjouit de pouvoir enfin cienne magistrate préside le comité du label ISR (investissement
se frotter à des cas concrets, et de choisir ses sujets. Un goût de liberté retrouvée pour celle qui admet ne pas avoir sa langue dans socialement responsable). Un défi pour celle qui connaît peu le
sa poche. « Quand on occupe des postes à responsabilité, il est évident qu’on ne peut pas dire tout ce qui nous passe par la tête. Au- monde de la finance. « J’arrive avec un esprit ouvert. Je ne connais
jourd’hui, je peux me le permettre », sourit-elle. ni les sigles, ni les outils. On peut le voir comme une faiblesse. Je
préfère l’envisager comme une force », souligne la présidente qui
Désormais à son compte, la consultante gère seule ses journées. « Cela ne m’effraie pas. Pendant longtemps, je n’ai pas eu de secré- fait confiance à son expérience et son sens de la logique.
tariat. J’ai appris à être autonome, lance l'ancienne présidente de chambre et rapporteure générale, j’espère juste ne pas me mettre
trop de choses sur le dos », ajoute-elle en ajustant le châle qui recouvre ses épaules. Créé en 2016 par le ministère de l’Economie et des Finances, le Nommée par Bercy pour réfléchir sur l’évolution du référentiel du
label ISR est l’un des premiers labels d’épargne en Europe. Son label ISR, Michèle Pappalardo se retrousse les manches. Premier
Difficile pour cette boulimique de travail qui n’a eu de cesse de multiplier les casquettes tout au long de sa carrière. ambition ? « Permettre aux épargnants, ainsi qu’aux investisseurs objectif : augmenter la confiance des épargnants en expliquant
professionnels, de distinguer les fonds d’investissement mettant ce qu’est ce référentiel mais aussi ce qu’il n’est pas. « La commu-
en œuvre une méthodologie robuste d’investissement sociale- nication des uns et des autres, volontairement ou involontaire-
ment responsable (ISR), aboutissant à des résultats mesurables et ment, sème un peu de confusion. Il faut remettre les choses à
Une soif d’apprendre et de comprendre concrets. » Autrement dit, faire progresser l’ensemble des acteurs plat et proposer aux épargnants et aux investisseurs des produits
économiques vers plus d’exigence de développement durable. qui correspondent à ce qu’ils veulent », appuie la nouvelle prési-
Diplômée de Sciences Po Paris, et de l’école nationale de l’ad- sionnée d’environnement que de communication et de médias. dente de sa voix grave.
ministration (ENA), cette native de Toulouse fait ses armes à la « Il y avait là encore quelque chose d’innovant. A cette période, la Pour rendre plus concret cet objectif, Michèle Pappalardo, qui
direction des affaires générales et financières de TDF (Télédiffu- télévision avait un rôle à jouer pour faire passer des messages pé- aime user de pédagogie avec ses interlocuteurs, prend l’exemple A destination des certificateurs, un fascicule d’interprétation du
sion de France) et à la Cour des comptes comme conseillère ré- dagogiques aux citoyens », souligne-t-elle avant d’ajouter : « je suis de ce qu’il s’est passé avec le marché de l’électroménager. Suite à guide doit voir le jour. Le premier d’une longue série selon Mi-
férendaire. En 1993, à 37 ans, elle devient directrice de cabinet de convaincue que ce sont eux qui peuvent agir et faire bouger les une directive européenne apparue en 1992, les fabricants ont dû chèle Pappalardo. « Il faut comprendre que le développement du-
Michel Barnier, alors ministre de l’Environnement. choses, et non les politiques. Mais pour qu’ils fassent, il faut qu’ils apposer des étiquettes énergétiques sur leurs produits. « Au dé- rable est une démarche de progrès sans fin. Il y aura toujours des
sachent. » but, on ne voyait que du C, du D, du E ou du F. Puis, en poussant choses à améliorer », fait-elle remarquer. Dans son marathon, le
Jusqu’en 1995, la commis de l’Etat, qui nourrit à cette époque- leurs exigences, les entreprises ont pu mettre du B puis du A », se comité poursuit un second objectif : mettre à jour le référentiel ac-
là un intérêt particulier pour les questions liées aux ressources Après un retour en 1999 à la Cour des comptes, le refuge au sein remémore l’ancienne haute fonctionnaire, avant de poursuivre : tuel en intégrant notamment la finance à impact et les nouvelles
et au gaspillage, épluche les dossiers environnementaux avec duquel elle peut « prendre du recul pour comprendre comment « Aujourd’hui, quand on se rend chez Darty, on ne voit que des A+, réglementations européennes, comme celle sur la taxonomie.
un appétit sans bornes. « Nous sommes arrivés après Ségolène le monde évolue », Michèle Pappalardo accepte la présidence de ou A++, A+++… car les entreprises cherchent à faire toujours plus.
Royal, qui avait notamment fait voter une loi sur l’élimination des l’ADEME (Agence de la transition écologique). Nous sommes en Cela vexe peut-être les financiers que je les compare à des réfri- Le ministère a fixé une échéance. Rendu de la copie : avant la fin 2022.
déchets. Il y avait un vrai bouillonnement. Mais tout restait à faire. 2003, et la canicule fait des ravages. « C’est à ce moment-là que le gérateurs. Mais c’est dans ce type de démarche que l’on souhaite
On ne parlait pas encore vraiment de climat », se souvient-elle. grand public a compris ce qu’était le réchauffement climatique. inscrire le label ISR. »
Les sujets autour des énergies renouvelables ont commencé à
En 1996, elle tourne les talons au monde politico-administratif intéresser. Cela nous a donné une grande marge de manœuvre Contrairement aux labels spécialisés comme Greenfin et Finan-
pour prendre la direction de France 2. « Ce sont à chaque fois pour véhiculer des messages », explique celle qui a officié au sein sol, le label ISR s’adresse à tous les secteurs d’activité. Au 15 no-
des opportunités qui se sont présentées à moi. Je n’ai jamais eu de l’ADEME pendant cinq ans. vembre 2021, 821 fonds étaient labellisés pour un total de près de
de plan de carrière », explique l'ex-patronne de chaîne, aussi pas- 680 milliards d’euros d’encours.

20 INVESTIR DURABLE — #12 Janvier-Mars 2022 Janvier-Mars 2022 INVESTIR DURABLE — #12 21
ça existe___ ___data / perfs

INVESTIR DANS
LA GESTION FORESTIÈRE DURABLE ÇA EXISTE !
DES PROJETS Les épargnants, grâce à leurs investissements,
disposent aujourd’hui d’un véritable levier pour
Les trois quarts des massifs forestiers français sont détenus par
des propriétaires privés, qui exploitent le bois des forêts tout en POUR ALLIER IMPACT influer sur l’économie et la société. Nombreuses sont
les solutions d’investissement qui permettent d’avoir

ET TRAÇABILITÉ DE
assurant leur préservation. Peu connues du grand public, les pra- un impact. [Link] a justement été créé pour aider
tiques de la gestion forestière - et leur caractère durable - sont les épargnants à s’y retrouver parmi tous ces produits
essentielles pour assurer les équilibres environnementaux et financiers. En matière d’impact et de traçabilité, le
économiques de ces espaces naturels.
Camille PrigentFondatrice Investir éthique
SON ÉPARGNE financement participatif (Crowdfunding) tient une
place de choix.

Il existe 3 grandes familles de crowdfunding : le financement par le don, le prêt (crowdlending), ainsi que l’investissement au capital
(crowdequity).

Nous avons sélectionné pour vous des plateformes de financement qui vous permettent de diriger votre épargne près de chez vous
dans votre région, ou bien vers des pays plus lointains en soutenant leur développement économique. Vous pouvez aussi allez plus
Investir dans la forêt peut faire rêver. Mais
contribuer à faire vivre l’industrie du bois
mais qui doit également être validée par
les autorités compétentes. Comme le plan
Deux façons d’investir loin et choisir non seulement le lieu où votre épargne est investie mais aussi le type de projet : ceux soutenus par des femmes, par
des agriculteurs engagés, ou bien ceux contribuant au développement des énergies décarbonnées.
tout en préservant la nature vient avec son simple de gestion, ce document permet dans la forêt
lot de défis pour les propriétaires forestiers. de définir un programme de coupe avec
La France totalise 25 millions d'hectares de la même exigence de gestion durable. La Il est possible d’investir dans la forêt de PLATEFORMES DÉDIÉES AU DÉVELOPPEMENT DE PROJETS DANS UNE RÉGION
forêts, 75% de ces massifs étant détenus forêt fait d’ailleurs partie des secteurs d’ac- deux manières différentes : en ache-
par des propriétaires privés. Le principal re- tivités qui ont été intégrés à la taxonomie tant directement des parcelles ou en PLATFORME RÉGION OPÉRATION DE FINANCEMENT PORTEURS DE PROJETS
MONTANT MONTANT COLLECTÉ NOMBRE DE PROJETS ANNÉE DE MONTANT COLLECTÉ DEPUIS LA CRÉATION DE LA PLATEFORME
(en millions d'euros)
MINIMUM (depuis création) FINANCÉS CRÉATION

venu que ces derniers tirent de la forêt est européenne, système de classification des acquérant des parts de groupement 7
TRIBUTILE NORD Don, dons avec contre-parties, prêt, Particuliers, associations et 5€ 0,5 M € (2021) 24 2015

lié à la vente de bois, qui sera utilisé dans activités « vertes ». L’intégration de la filière forestier. Dans ce dernier cas, le proprié- actions, obligations entreprises (2021)
6
6,1 6,1

la construction, le secteur de l’emballage bois à cette taxonomie, assortie des critères taire délègue la gestion du massif au FEEDELIOS OUTRE-MER Actions, mini bons Entreprises 100 € 1,7 M € (2021)
8
(2021)
2014 5

groupement, qui s’occupera des acqui-

4

ou encore en bois de chauffage. La plupart à respecter pour être considérée comme GWENNEG GRAND-OUEST Actions, obligations, immobilier Particuliers, associations et — 6,1 M € (2021)
31
(2021)
2015 3

des forêts tirent également des revenus une activité durable, est prévue pour 2022. sitions, de l’entretien et des coupes. Ces entreprises
2 1,7
1
deux façons d’investir n’ont pas tout à
25 2017
INCIT’ Actions, obligations, obligations 1 0,5
de la location des parcelles pour la chasse.
AUVERGNE Entreprises 100 € 6,1 M € (2021) (2021)
FINANCEMENT

Des enjeux environne-

RHÔNE-ALPES convertibles, titres participatifs
0

Une pratique peu rentable qui permet sur- fait les mêmes avantages en matière MOVE CORSE Don, prêts Particuliers, associations et 5€ 1 M € (2021)
— 2017
TRIBUTILE FEEDELIOS GWENNEG INCIT’
FINANCEMENT
MOVE

tout d’assurer la régénération des arbres, de fiscalité - par exemple, il est pos- entreprises

car il n'existe plus de prédateurs naturels à mentaux croissants sible de bénéficier d’un abattement Ces plateformes adoptent des types de financement très variés, du simple don (avec ou sans contrepartie), aux actions et obligations
certaines espèces qui mangent les jeunes de 75 % sur la valeur du bien transmis d’entreprises. Le financement participatif permet de soutenir des porteurs de projets qu’ils soient particuliers, associatifs, micro-en-
plants, comme les chevreuils. Le rendement En plus de ces obligations légales, les ges- à ses enfants dans le cadre d’une do- trepreneur ou encore entreprises. Ces plateformes proposent des projets uniquement portés par des entreprises d’une région déter-
associé à l’exploitation forestière est généra- tionnaires forestiers font face à un défi gran- nation dès le premier jour de détention minée, celles du territoire Auvergne-Rhône-Alpes pour INCIT’FINANCEMENT.
lement modéré, autour de 2% annuels. Il est dissant : le réchauffement climatique. Il s’agit lorsque l’achat se fait en direct, et au
compensé en partie par la prise de valeur du d’un risque important à prendre en compte, bout de deux ans si l’on achète via un Le financement participatif permet également d’investir dans des projets à l’international, dans des thématiques diverses, afin de
massif, qui augmente année après année puisqu’il pourrait être la cause de la crise des groupement. En revanche, ces deux soutenir des entrepreneurs du monde entier et les aider à développer leur activité.
pour les forêts bien gérées, ainsi que par des scolytes, qui a causé de nombreux ravages types d’investissements sont soumis
avantages fiscaux conséquents. Mais atten- dans les forêts de l’est de la France notam- exactement aux mêmes contraintes
ment, et qu’il aggrave également des phé- réglementaires avec l’obligation, dans
PLATEFORMES THÉMATIQUES
tion : la gestion forestière est aussi soumise à
des impératifs réglementaires stricts. nomènes existants, comme les feux de forêts un cas comme dans l’autre, de gérer (PAYS EN DÉVELOPPEMENT, AGRICULTURE RESPONSABLE, ÉNERGIES RENOUVELABLES)
dans le Sud. Pour adapter les forêts fran- durablement. MONTANT COLLECTÉ DEPUIS LA CRÉATION

Des obligations de çaises, les gestionnaires font évoluer leurs DE LA PLATEFORME (en millions d'euros)
OPÉRATION DE MONTANT MONTANT COLLECTÉ NOMBRE DE PROJETS ANNÉE DE
PLATFORME RÉGION FINANCEMENT PORTEURS DE PROJETS INSCRITS
MINIMUM (depuis création) FINANCÉS CRÉATION 160
149
pratiques, multipliant les essences et les
gestion durable
BABYLOAN Prêts 45361 140
NORD Micro-entreprises 10 € 25 M € 68K (2021) 2008
provenances présentes sur une même par- (2021)
120

celle. Ils sont aussi de plus en plus nombreux Prêts, dons 631
BLUEBEES EUROPE, ASIE, Micro-entreprises, 50 € 2012
9M€ (2021) 79K (2021) 100
AFRIQUE, AMÉ- associations
RIQUE DU SUD
Toutes les forêts de plus de 25 hectares ont à faire un travail sur le sujet du carbone, la Prêts, dons
4500
80

MiiMOSA FRANCE Entreprises, associations, 1000€ 60 M € (2021) 350K (2021) 2014 60

l’obligation de rédiger un plan simple de forêt étant un réservoir de carbone considé- particuliers 60

47 40

gestion, qui va décrire le programme de rable. Certains groupements forestiers sont ENERFIP FRANCE Actions, obligations Entreprises 10 € 149 M € (2021) 30K (2021) 2014
20
25
9
coupes et de travaux effectués sur les par- allés jusqu’à réaliser des calculs précis sur 0

la quantité de bois stocké dans les sols et le

MiiMOSA ENERFIP
celles détenues sur dix à vingt ans. Ce plan
BABYLOAN BLUEBEES

doit être agréé par l’un des Centres régio- bois, dans le cadre de la labellisation Green- BABYLOAN propose aux investisseurs français d’investir dans des BLUEBEES ainsi que MIIMOSA proposent aux investisseurs des
naux de la propriété forestière, le but étant fin, octroyée à deux groupements forestiers projets de micro-entrepreneurs venant d’une quinzaine de pays, projets favorisant la transition écologique, notamment dans le
de contrôler les pratiques des gestion- d’investissement de France Valley. Réservoir grâce au microcrédit. Les projets s’articulent autour de théma- domaine de l’agriculture, l’alimentation, l’éducation ou encore la
naires et de s’assurer qu’elles sont compa- de biodiversité, patrimoine naturel indispen- tiques à forte valeur environnementale telles que l’accès à l’eau, ruralité. ENERFIP quant à elle, permet aux investisseurs d’investir
tibles avec le renouvellement de la forêt. sable à notre économie et notre bien-être, la l’alimentation, l’artisanat ou encore l’énergie. De plus Babyloan met dans la production d’énergies renouvelables et la transition éner-
Les propriétaires de parcelles plus petites forêt est un actif durable qui demandera à un point d’honneur à favoriser l’entrepreneuriat féminin : « Avec un gétique en France.
doivent quant à eux rédiger un règlement son propriétaire un engagement important, total de 34 000, les femmes représentent 70 % de nos emprunteurs
type de gestion, une formalité simplifiée à la hauteur des enjeux qui y sont associés. […] Nos intermédiaires chargés de sélectionner les projets sur le
terrain ont pour consigne de respecter ce pourcentage de 70 % »
(Arnaud Poissonnier, fondateur de Babyloan, 2021).
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