La Fresque du Climat Guide d'autoformation Formation à l’animation

GUIDE D’AUTOFORMATION

~~~ JUIN 2020~~~

Packagé par Cédric Ringenbach le 06/06/2020.

[Link] Page 1 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Formation à l’animation

TABLE DES MATIERES

Table des matières .............................................................................................................................................................. 2
Introduction ........................................................................................................................................................................ 5
Présentation de la Fresque du Climat .................................................................................................................................. 6
Le créateur et l’origine du concept........................................................................................................................................... 6
Base scientifique et positionnement ........................................................................................................................................ 6
La licence d’utilisation ......................................................................................................................................................... 7
Fonctionnement de la licence Creative Commons BY-NC-ND .................................................................................................. 7
BY (attribution) .................................................................................................................................................................... 7
NC (pas d’utilisation commerciale) ...................................................................................................................................... 7
ND (pas de modifications).................................................................................................................................................... 8
Pas de restrictions complémentaires................................................................................................................................... 8
Utilisation dans un cadre non commercial ............................................................................................................................... 8
Utilisation dans un cadre commercial ...................................................................................................................................... 8
Utilisation en interne dans une entreprise ............................................................................................................................... 8
Nous vous faisons confiance .................................................................................................................................................... 8
L’association ........................................................................................................................................................................ 9
Genèse du projet et création de l’association .......................................................................................................................... 9
Rôle .......................................................................................................................................................................................... 9
Gestion des droits .................................................................................................................................................................... 9
Gouvernance .......................................................................................................................................................................... 10
Initiatives ........................................................................................................................................................................... 10
Do-ocratie .......................................................................................................................................................................... 10
Droit à l’erreur ................................................................................................................................................................... 10
Règle de trois ..................................................................................................................................................................... 10
Transparence ..................................................................................................................................................................... 11
Equipe support................................................................................................................................................................... 11
Logistique d’une animation ............................................................................................................................................... 11
Recruter des animateurs ........................................................................................................................................................ 11
Organisation géographique de l’association ......................................................................................................................... 11
Se procurer les jeux de cartes................................................................................................................................................. 11
Acheter des cartes ............................................................................................................................................................. 11
Imprimer des cartes ........................................................................................................................................................... 12
Revendre les cartes ............................................................................................................................................................ 12
Le matériel pour l’animation.................................................................................................................................................. 12
Tables ................................................................................................................................................................................. 12
La préparation des tables .................................................................................................................................................. 12

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Choix du papier .................................................................................................................................................................. 13

Scotch ou Pâte à fixe blanche ............................................................................................................................................ 13
crayons de papier ou criteriums ........................................................................................................................................ 14
Gommes ............................................................................................................................................................................. 14
Feutres ............................................................................................................................................................................... 14
Packs animation ................................................................................................................................................................. 14
Photos, vidéos et droit à l’image ............................................................................................................................................ 14
Respect d’utilisation des données personnelles ..................................................................................................................... 14
Le déroulement de l’animation.......................................................................................................................................... 15
Préparatif : les lots ................................................................................................................................................................. 15
Ice breaker ............................................................................................................................................................................. 15
Briefing et démarrage ............................................................................................................................................................ 15
Partie intellectuelle ................................................................................................................................................................ 16
Partie créative ........................................................................................................................................................................ 16
Concours ................................................................................................................................................................................ 16
Débat sur l’usage de la compétition ...................................................................................................................................... 17
Choix du titre .......................................................................................................................................................................... 17
Pitch ....................................................................................................................................................................................... 17
Sketch ..................................................................................................................................................................................... 17
Débrief ................................................................................................................................................................................... 17
Parler des solutions ................................................................................................................................................................ 18
Utiliser les gestes pour gérer la parole................................................................................................................................... 19
Inscription à la newsletter ...................................................................................................................................................... 19
Recruter des animateurs ........................................................................................................................................................ 19
Informations utiles ............................................................................................................................................................ 20
Correction de la fresque ......................................................................................................................................................... 20
Où trouver des informations en tant qu’animateur ? ............................................................................................................ 21
Espace animateur .............................................................................................................................................................. 21
Site web ............................................................................................................................................................................. 21
Ce document d’autoformation .......................................................................................................................................... 21
Contacter un membre de l’association .............................................................................................................................. 21
Groupe Facebook des animateurs ..................................................................................................................................... 21
Wiki de la fresque .............................................................................................................................................................. 21
Contactez la permanence de l’association ........................................................................................................................ 22
Nombre de participants par animateurs ................................................................................................................................ 22
Adapter le timing ................................................................................................................................................................... 22
Les 3 rôles de l’animateur ...................................................................................................................................................... 22
Organisateur : logistique et responsabilité ........................................................................................................................ 23
Expert : connaissance scientifique et pédagogie ............................................................................................................... 23
Facilitateur : bienveillance et médiation ........................................................................................................................... 23

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les trois budget à gérer .......................................................................................................................................................... 24

Budget temps ..................................................................................................................................................................... 24
Difficulté ............................................................................................................................................................................ 24
Emotions ............................................................................................................................................................................ 25
Conseils pour animateur débutant .................................................................................................................................... 26
Se former et se lancer ............................................................................................................................................................ 26
Animer sa première fresque ................................................................................................................................................... 26
Les différentes fresques..................................................................................................................................................... 27
Les catégories de fresques ..................................................................................................................................................... 27
Les versions ............................................................................................................................................................................ 28
Niveaux et publics différents (Junior, Adulte, Expert) ....................................................................................................... 28
Version simplifiée de la fresque adulte ............................................................................................................................. 28
Langues différentes ........................................................................................................................................................... 29
Versions régionales ............................................................................................................................................................ 29
Les différentes versions (chronologiques) du jeu .............................................................................................................. 29
Les adaptations ...................................................................................................................................................................... 30
La Fresque Quiz .................................................................................................................................................................. 30
La Fresque d’Entrainement ................................................................................................................................................ 30
Les déclinaisons...................................................................................................................................................................... 31
Fresque océane .................................................................................................................................................................. 31
Fresque de la biodiversité .................................................................................................................................................. 31
Fresque des déchets .......................................................................................................................................................... 31
Fresque des solutions ........................................................................................................................................................ 31
Les autres ............................................................................................................................................................................... 32
Toile du vivant.................................................................................................................................................................... 32
La fresque de la renaissance écologique ........................................................................................................................... 32
Conclusion ......................................................................................................................................................................... 32
Les aérosols ....................................................................................................................................................................... 34
La couche d’ozone ............................................................................................................................................................. 36
Le budget énergétique....................................................................................................................................................... 37
Le forçage radiatif .............................................................................................................................................................. 38
Dilatation de l’eau ............................................................................................................................................................. 40
Fonte de la banquise ......................................................................................................................................................... 41
La version simplifiée .......................................................................................................................................................... 42

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INTRODUCTION
Ce document d’auto-formation à l’animation contient les informations nécessaires à un animateur de la Fresque
du Climat qui vient de se former ou qui souhaite se former seul.

Vous y trouverez donc :

1. Un rappel du contenu de la formation des animateurs : informations générales sur le jeu, l’association,
la logistique, le déroulé, des techniques pédagogiques et des astuces ;

2. Une description de chacune des cartes ;

3. Une description de chacune des relations possibles entre les cartes ;

4. Des fiches explicatives complémentaires sur le dérèglement climatique ;

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PRESENTATION DE LA FRESQUE DU CLIMAT

LE CREATEUR ET L’ORIGINE DU CONCEPT
Le créateur du jeu la Fresque du Climat est Cédric Ringenbach, ingénieur centralien, ancien directeur du think-
tank The Shift Project et enseignant sur les problématiques énergie-climat ayant étudié en détail les 4e et 5e
rapports du GIEC.

Lors d’un cours sur le climat, il a expérimenté avec ses stagiaires un format d’atelier et leur a proposé de
remettre dans l’ordre une quinzaine de graphiques du GIEC. En les observant interagir ensemble pour y arriver,
il s’est rendu compte de l’extraordinaire potentiel pédagogique de cet exercice et a décidé de réitérer
l’expérience lors de chacun des cours qu’il donnait. Il a donc amélioré le support jusqu’à sa forme actuelle, puis
l’a partagé sous licence Creative Commons.

Fin 2018, Cédric a créé l’association La Fresque du Climat afin d’assurer la diffusion la plus large possible de cet
outil. Un premier objectif est annoncé : sensibiliser plus de 1 million de personnes dans le monde, ce qui devrait
être réalisé avant fin 2022, voire bien plus tôt si on nous aide.

BASE SCIENTIFIQUE ET POSITIONNEMENT

Toutes les données utilisées dans les cartes de la Fresque proviennent des rapports du GIEC (Groupe d’Experts
Intergouvernemental sur l’Évolution du Climat) qui font consensus au sein de la communauté scientifique
mondiale.

Tout comme le GIEC, la Fresque n’a pas pour but de donner des conseils sur les solutions, mais des informations
objectives et utiles à la décision (Voir le § sur le débat et sur les solutions).

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LA LICENCE DbUTILISATION
En tant qu’animateur vous devez savoir quelle est la licence d’utilisation de la Fresque et pouvoir répondre aux
éventuelles questions sur ses conditions d’utilisation.

Afin de protéger le principe et le contenu du jeu « La Fresque du Climat », tout en permettant au plus grand
nombre de l’utiliser, l’œuvre a été placée sous licence Creative Commons dans le cas d’un usage non
commercial et peut tout de même être utilisée dans un cadre commercial moyennant une redevance.

L’auteur de La Fresque du Climat est Cédric Ringenbach. Les droits d’utilisation lui appartiennent, mais
l’association bénéficie d’une cession d’exploitation qui lui permet de collecter les droits d’utilisation dans le cas
d’un usage commercial (voir plus bas). Le contenu des cartes est protégé par la législation sur les droits d’auteur.

FONCTIONNEMENT DE LA LICENCE CREATIVE COMMONS BY-NC-ND

La protection par la licence Creative Commons s’appuie sur la protection des droits d’auteur et a donc force de
loi. Le principe de la licence Creative Commons BY-NC-ND est décrit ici :

[Link]

En voici les points importants :

« Vous êtes autorisé à partager, copier, distribuer et communiquer le matériel par tous moyens et sous tous
formats. […] Selon les conditions suivantes : [...] »

BY (ATTRIBUTION)
« Vous devez créditer l'Œuvre, intégrer un lien vers la licence et indiquer si des modifications ont été effectuées
à l'Œuvre. Vous devez indiquer ces informations par tous les moyens raisonnables, sans toutefois suggérer que
l'Offrant vous soutient ou soutient la façon dont vous avez utilisé son Œuvre. »

Concrètement, cela signifie que sur un document faisant usage ou mention de la Fresque, quel qu’il soit son
auteur doit être cité. Cela signifie également que sans autorisation de l’auteur, il est expressément interdit de
reproduire les supports de la Fresque du Climat en enlevant les références au site web ou à l’auteur, ou d’y
ajouter un logo ou l’identification d’une association, d’une collectivité locale, d’une agence publique ou d’une
entreprise.

NC (PAS D’UTILISATION COMMERCIALE)

« Vous n'êtes pas autorisé à faire un usage commercial de cette Œuvre, tout ou partie du matériel la
composant. »

En pratique, pour une utilisation commerciale, ce n’est pas la licence Creative Commons qui s’applique. Se
référer alors au paragraphe suivant.

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ND (PAS DE MODIFICATIONS)
« Dans le cas où vous effectuez un remix, que vous transformez, ou créez à partir du matériel composant l'Œuvre
originale, vous n'êtes pas autorisé à distribuer ou mettre à disposition l'Œuvre modifiée. »

Toute adaptation de la Fresque doit être discutée et validée avec l’auteur.

PAS DE RESTRICTIONS COMPLEMENTAIRES

« Vous n'êtes pas autorisé à appliquer des conditions légales ou des mesures techniques qui restreindraient
légalement autrui à utiliser l'Œuvre dans les conditions décrites par la licence. »

UTILISATION DANS UN CADRE NON COMMERCIAL

Il est donc possible d’utiliser librement cet outil pour tout événement gratuit, ouvert au public et durant lequel
les animateurs sont bénévoles. L’utilisation est également gratuite dans le cadre de l’enseignement (hors
formation continue), c’est-à-dire que les enseignants sont autorisés à utiliser La Fresque dans le cadre de leur
activité professionnelle, y compris sur leur temps de travail rémunéré.

Est exclue du cadre non commercial une utilisation en interne dans une entreprise (voir plus bas).

UTILISATION DANS UN CADRE COMMERCIAL

Dans le cadre d’une utilisation commerciale, les droits d’utilisation sont fixés à 10 % du montant de la prestation.
Cette rétribution est collectée par l’Association « La Fresque du Climat », ce qui permet de financer la diffusion
via les réseaux associatifs et l’utilisation non commerciale.

Le paiement s’effectue ici : [Link]

UTILISATION EN INTERNE DANS UNE ENTREPRISE

Dans le cadre d’une utilisation en interne dans une entreprise, comme il n’y a pas de facturation, il n’est pas
aisé de calculer des droits d’utilisation de 10 %. Dans ce cas, les droits d瀠utilisation sont fixés à 3 € par participant.

Le paiement s’effectue ici : [Link]

NOUS VOUS FAISONS CONFIANCE

Nous ne pourrons pas contrôler l’utilisation de cet outil à tout moment et en tout lieu. Nous faisons donc
confiance aux utilisateurs pour se comporter de manière responsable.

Dans le cas d’une utilisation à petite échelle, en cas de doute, la priorité est :

1. Une diffusion la plus large possible de l’outil ;

2. Le reversement d'une somme à l’association dans la mesure du possible.

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Concrètement, si vous jouez sur un coin de table à l’heure du repas avec des collègues et que vous n’avez pas
de budget, ce n’est pas grave. Si vous organisez une animation pour 30 personnes dans le programme officiel
d’un séminaire interne, alors il faut régler les 3 € par participant.

Il n’est pas interdit de donner plus que le montant prévu.

Il est rappelé que la protection de la licence d’utilisation de la fresque est garantie par la législation en vigueur
sur le droit d’auteur et que tout contrevenant pourra être poursuivi.

L’ASSOCIATION
GENESE DU PROJET ET CREATION DE L’ASSOCIATION
Le projet de diffusion de la Fresque a démarré au sein de l’entreprise de Cédric Ringenbach, Carbone BI, début
2018. C’est donc cette entreprise qui collectait initialement les 10 % de droits d’utilisation. Au fil du temps, de
plus en plus d’animateurs ont rejoint le projet et l’idée s’est imposée qu’il fallait que ce projet puisse devenir
« leur bébé ».

L’association « la Fresque du Climat » a donc été créée le 15 décembre 2018 et a tenu sa première AG ouverte
à tous les animateurs et animatrices le 2 février 2019.

Cédric Ringenbach en est le président et le fondateur. L’association visant la qualification “association d’intérêt
général”, Cédric y est bénévole (ses revenus viennent de l’animation d’ateliers la Fresque du Climat dans des
entreprises ainsi que d’autres activités).

ROLE
L’association a pour but de faire connaître et diffuser l’outil « La Fresque du Climat », de former des
animateurs, de concevoir et mettre à leur disposition du matériel pédagogique, et d'animer la communauté
des adhérents.

L’association n’a pas vocation à répondre à la demande d’entreprises qui souhaitent une animation rémunérée.
Il arrive qu’elle réponde à des demandes de collectivités locales, d’écoles, d’agences de l’État pour certains
événements ouverts au public.

GESTION DES DROITS

Les droits d’auteurs sur le jeu appartiennent toujours à Cédric Ringenbach qui en cède l’exploitation à
l’association, alors que les droits d’auteurs sur le matériel pédagogique (comme le présent document ou le
Prezi, par exemple) appartiennent à l’association.

Toute proposition d’évolution des cartes de la fresque ou d’adaptation du jeu est à remonter à l’auteur et non
à l’association.

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GOUVERNANCE
L’objectif étant de diffuser le contenu du jeu le plus vite possible, l’association s’est
orientée vers un fonctionnement très décentralisé et participatif, inspiré de celui du
parti pirate suédois ayant gagné les élections européennes avec un budget cent fois plus
faible que ses concurrents (visionner cette vidéo ou lire Swarmwise-A Tactical Manual
to Changing the World, dans lequel Rickard Falkvinge décrit une nouvelle organisation Conférence de
basée sur le modèle d'un essaim.). Rick Falkvinge à
TEDxOslo en 2013
En voici quelques principes clés.

INITIATIVES
Les membres de l’association sont invités à prendre des initiatives, sans limites, en mode agile et ils sont tous
légitimes à le faire.

DO-OCRATIE
Ce sont ceux qui font qui décident (et réciproquement) et « ceux qui pensent que c’est impossible sont priés de
ne pas déranger ceux qui essaient ». La do-ocratie vise à éliminer le « y’a qu’à – faut qu’on » qui est une plaie
dans de nombreuses structures associatives. Chez La Fresque Du Climat, ceux qui pensent que « y’a qu’à » faire
ceci ou que « faut qu’on » fasse cela sont invités à le faire, tout simplement. Et ceux qui pensent qu’une idée
explorée par d’autres est mauvaise sont invités à les laisser essayer et à investir leur énergie dans une idée
alternative en parallèle. De toute façon, seules les bonnes idées survivront.

DROIT A L’ERREUR
Mandela disait : « Je ne perds jamais : parfois je gagne, sinon j’apprends ».

Non seulement on a le droit à l’erreur, mais on est même invités à se planter de temps en temps. Non seulement
on accepte qu’on fera des erreurs, mais on considère que faire des erreurs est un bon moyen de progresser. C’est
le fameux « try and fail » ou « essai-erreur ».

Une conséquence de ces premiers principes est qu’on peut être amené à faire les choses en doublon. On perd
peut-être un peu de temps à essayer dans des voies sans issue, mais on en gagne tellement en débats stériles
qu’à la fin, c’est rentable.

REGLE DE TROIS
On est allé assez loin dans la délocalisation des prises de décision avec la règle de trois : à partir du moment où
trois membres de l’association sont d’accord qu’une initiative est bonne, ils peuvent la prendre, y compris quand
elle engage l’association. Il faut non seulement qu’ils soient d’accord, mais qu’ils se sentent légitimes pour
décider. En cas de doute, il faut solliciter plus de monde et si on n’arrive pas à prendre la décision avec la règle
de trois c’est qu’elle doit remonter au CA.

Plus de détail sur son fonctionnement ici : [Link]

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TRANSPARENCE
Pour que tout cela fonctionne, et pour éviter les frustrations et les prises de pouvoir locales non désirables, il y
a un grand principe fondamental et non négociable : la transparence. La transparence, c’est magique. Quand on
en met dans une organisation, plus personne ne peut fomenter un coup en douce, ou lancer des rumeurs infondées.
Ça dégonfle tous les fantasmes. Le choix de nos outils de partage d’information va donc dans ce sens. Et on n’a
pas peur que « n’importe qui fasse n’importe quoi » car d’une part, les gens sont globalement intelligents et
bienveillants, et d’autre part, la transparence fait qu’on ne peut pas faire n’importe quoi car tout le monde le
voit. L’auto-censure est plus forte que la censure.

EQUIPE SUPPORT
Dans une organisation « swarm », l’équipe de support (conseil d’administration et membres permanents) est « au
service » de l’ensemble des membres qui prennent des initiatives et non « à leur tête ».

LOGISTIQUE DbUNE ANIMATION

RECRUTER DES ANIMATEURS

Si vous organisez un atelier et que le nombre de participants est trop important pour un seul animateur, n’hésitez
pas à appeler du renfort sur le groupe Facebook des animateurs. Pour un événement public et gratuit, on peut
mettre en ligne une annonce sur notre site dans la catégorie « animer une fresque ».

ORGANISATION GEOGRAPHIQUE DE L’ASSOCIATION

Des référents régionaux sont présents dans quelques grandes villes de France. Leur rôle est de faire le lien entre
les animateurs d’une région, d'être à l'affût des événements locaux et de garder des stocks de papier, de jeux
de cartes et de packs animation (boîtes contenant des crayons, feutres, scotch…). Retrouvez les coordonnées
des référents régionaux ici sur notre site.

SE PROCURER LES JEUX DE CARTES

ACHETER DES CARTES

L’association fait imprimer des jeux de cartes (uniquement certaines langues et versions), qu’il est ensuite
possible d’acheter en ligne via le site ([Link] Au cas par cas (achat d’une
grande quantité de cartes, urgence, proximité d’un point de stockage, occasion spéciale…) et selon les
disponibilités de l’association, il est aussi possible d’en acheter en main propre ou de se les faire livrer par la
poste. Pour toutes ces situations particulières, veuillez contacter un des référents régionaux ou l’association

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(contact@[Link]) pour voir s’il est possible d’assurer cette logistique supplémentaire et décider
comment s’organiser.

IMPRIMER DES CARTES

Le but étant que le jeu se diffuse le plus facilement possible, les particuliers et organismes peuvent imprimer
eux-mêmes les cartes en téléchargeant les fichiers PDF dédiés sur le site ([Link]
les-cartes/).
Imprimer soi-même ses cartes permet d’avoir accès à plus de langues, demande moins de logistique et fait faire
des économies (à vérifier). Les cartes seront peut-être d’une moins bonne qualité (papier simple) mais ce n’est
pas grave si vous savez que vous n’allez pas les réutiliser ou en faire un usage professionnel.

REVENDRE LES CARTES

Nous avons besoin qu’il y ait un maximum de jeux de cartes disponibles à la vente sur tout le territoire. Si vous
pensez faire un usage intensif de la fresque ou si vous souhaitez devenir un point de contact dans votre région,
il est possible d’acheter les jeux de cartes par 40 à moitié prix, afin d’en assurer vous-mêmes la revente.

LE MATERIEL POUR L’ANIMATION

En plus des cartes, il faut :

- Des tables

- Du papier

- Du scotch

- Des crayons de papier ou des criteriums

- Des gommes

- Des feutres

TABLES
Une ou plusieurs tables collées ensemble formant une surface assez grande pour accueillir la Fresque (environ
1m sur 2m) et autour de laquelle les joueurs peuvent facilement se déplacer. On enlèvera d’ailleurs toute chaise
pour que les joueurs ne soient pas gênés et restent actifs. Lors de l’organisation de l’atelier, prévenez
l’organisme d’accueil et assurez-vous bien qu’il y ait des tables à disposition le jour-même (par exemple dans un
établissement scolaire, assurez-vous d’être dans des salles de classes ou gymnase aménagé, et non dans un
amphithéâtre).

LA PREPARATION DES TABLES

Si les tables ne sont pas déjà installées avec du papier dessus, c’est le moment de vous y
mettre rapidement car ça risque de vous mettre en retard. Pour cela, on vous conseille de

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regarder le tutoriel vidéo suivant : [Link] (Tuto Fresque du Climat : comment découper
le rouleau de papier proprement sans cutter)

Explications : Quand vous préparez une table pour la Fresque du Climat, fixez le rouleau de papier à une
extrémité de la table, puis à l'autre bout, demandez à un collègue de tenir le rouleau à l'horizontal, à une dizaine
de centimètres du bord de la table, et utilisez un simple crayon ou un criterium pour découper le papier, en
démarrant à 3 cm du bord et en vous guidant avec le bord de la table. Une fois arrivé au bout, celui qui tient le
rouleau donne un petit coup pour découper les 3 cm qui restent à l'autre bout de la largeur du rouleau.

CHOIX DU PAPIER
Celui-ci doit être assez grand pour contenir la fresque, mais pas trop pour pouvoir être logé sur une table.
Voici des références recommandées par la Fresque dont vous pouvez trouver des équivalents :

- Papier blanc Clairefontaine 90g pour traceur (0.914m x 45m)

o (+) solide et épais, possibilité de dessiner sur les deux côtés. Bien dans un cadre professionnel et
pour dessiner dessus.

o (-) papier de qualité, neuf, blanchi, à fort impact environnemental.

- Papier recyclé brun (1.2 x 100m) : [Link]

c2x21283365

o (+) papier recyclé à l’impact environnemental faible. Esthétique originale et cohérente avec le
message de l’atelier

o (-) fin et fragile, ne permet pas de dessiner des deux côtés. Couleur naturelle marron limitant
l’aspect créatif (feutres forts)

- Tableau rouleau blanc, effaçable et adhésif BIC 200x 100cm :

[Link]

o (+) réutilisable à l’infini. Feutres effaçables permet aux joueurs de facilement modifier leurs
flèches et repositionner les cartes.

o (-) Investissement de départ. Obligation d’avoir des feutres effaçables. Doit-être récupéré : les
joueurs ne peuvent pas garder leur fresque ou l’afficher.

SCOTCH OU PATE A FIXE BLANCHE

Prévoir idéalement un rouleau de scotch pour chaque table afin que les joueurs puissent fixer leurs cartes.
N’essayez pas de faire des économies sur le type de scotch. Prenez du scotch invisible de bonne qualité, vous
gagnerez du temps.

Vous pouvez également opter pour de la pâte à fixe blanche dans le cas où la fresque ne sera pas gardée ni
affichée par les joueurs. La pâte à fixe permet de facilement récupérer les cartes sans trop les abîmer.

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CRAYONS DE PAPIER OU CRITERIUMS

Ils vont servir pour faire les flèches au début, quand toutes les cartes ne sont pas encore placées et qu’il faut
encore les bouger.

GOMMES
Dans un premier temps, il faut repositionner les cartes alors qu’on a commencé à dessiner les flèches. La gomme
est alors très utile. Une vraie gomme est mieux que celle du critérium ou du crayon de papier. Ne pas hésiter à
la couper en deux, ça en fait plus.

FEUTRES
C’est un vrai investissement : choisissez des feutres avec des grosses mines pour que ça aille plus vite de faire
les flèches.

PACKS ANIMATION
L’association a constitué des packs sous forme de boîtes en plastique contenant quatre trousses remplies avec
tout le matériel. Ils peuvent être prêtés ou loués à l’association et sont stockés chez les référents régionaux.

TODO : Photo

PHOTOS, VIDEOS ET DROIT A L’IMAGE

Pour garder en souvenir cette belle expérience, n’oubliez pas de prendre des photos lors des différentes phases
de l’atelier, ainsi que par exemple des photos de chaque équipe avec leur fresque et une photo de groupe avec
tous les participants. Vous pourrez les transmettre aux participants, mais aussi à l’organisme d’accueil et à
l’association la Fresque du Climat pour qu’elles soient utilisées dans leur communication et ainsi permettre la
diffusion de l’outil.

Afin d’être en règle sur le droit à l’image, il est nécessaire de faire signer à chaque participant en début d’atelier
une « autorisation d’utilisation de droits à l’image » dont un modèle est disponible sur l’Espace Animateur du
site.

RESPECT D’UTILISATION DES DONNEES PERSONNELLES

Dans votre communication en amont et en aval de l’atelier, veillez à ne pas partager en clair les adresses mail
des participants sans leur avoir demandé au préalable. Utilisez plutôt le champ « Cci ».

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LE DEROULEMENT DE L’ANIMATION
Le déroulé d’une animation est en général le suivant :

- 1/3 du temps pour la partie intellectuelle ;

- 1/3 du temps pour la partie créative ;

- 10 minutes pour le Pitch (factultatif) ;

- le reste du temps pour le débrief.

PREPARATIF : LES LOTS

On gagne du temps à séparer les lots du jeu de carte sur chaque table. Si vous avez plusieurs tables, deux options
s’offrent à vous :

- Faire un tas sur chaque table avec les lots posés les uns sur les autres, croisés ;

- Garder les lots sur une table au bout de la salle. Dans ce cas, il est fortement conseillé de passer au lot
suivant de manière synchrone pour ne pas se mélanger les pinceaux. Attention : c’est une contrainte
supplémentaire (tous les groupes ne vont pas à la même vitesse). L’avantage de cette option est qu’elle
permet de simplement repérer si une table est très en retard par rapport aux autres.

ICE BREAKER
Il peut être utile de démarrer par une entrée en matière qui détend l’atmosphère : faire un tour de prénom, se
présenter brièvement, se masser deux à deux le lobe de l’oreille, faire un jeu de l’évolution, organiser un jeu
de la bombe et du bouclier, etc.

TODO : mettre en ligne des vidéos de ces ice-breakers.

BRIEFING ET DEMARRAGE
Le briefing des équipes est rapide car il suffit de leur expliquer qu’il faut remettre les cartes dans l’ordre des
causes et des effets. Insistez aussi sur l’importance de la collaboration au sein de l’équipe : il faut que tout le
monde participe (à vous de veiller à ce que ce soit le cas, également). Donnez-leur enfin des éléments de timing.

Pour démarrer, il est conseillé de mélanger les cartes du lot n°1 sur la table (sinon elles sont presque dans l’ordre)
et de ne pas donner d’instruction pour ce qui est de lire le verso des cartes. De cette façon, les équipes vont
plus facilement tomber dans le piège de la banquise qui ne fait pas monter le niveau de l’eau. Une fois que
toutes les cartes du lot 1 sont placées (en général en ligne), et pas avant, dites-leur de lire le verso.

Se tromper et se corriger est très efficace pour l’apprentissage, c’est pour ça qu’il y a un piège au début.

[Link] Page 15 sur 98 Edité le 07/06/2020

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PARTIE INTELLECTUELLE
La première phase consiste à placer l’ensemble des 42 cartes et à dessiner les flèches entre les cartes. Distribuer
les lots au fur et à mesure que les cartes du lot précédent sont positionnées correctement.

Afin que vous ayez un repère, la « ligne » composée des cartes 21 (température), 17 (T° de l’eau), 16 (glaciers),
18 (banquise) et 19 (calottes) doit se situer à peu près la moitié de la longueur de la table. Si ce n’est pas le cas,
l’équipe aura du mal à mettre toutes les autres cartes en aval. Il est donc temps, vers le lot 3 ou 4, de leur
suggérer de compacter les cartes sur le début de la fresque.

Il est conseillé d’intervenir le moins possible pendant cette phase. Toutes les informations sont au dos des
cartes, donc ils ont de quoi s’en sortir. Vous pouvez éventuellement suggérer aux participants de relire une carte
quand vous devinez qu’ils ne l’ont manifestement pas fait et de la lire à voix haute pour que tous les membres
du groupe entendent les explications.

Important : passer le moins de temps possible sur chaque table. Identifiez rapidement là où ça cafouille, proposez
aux participants de relire une à trois cartes et passez à la table suivante.

Point d’attention : si vous êtes l’animateur d’une Fresque avec une seule table, évitez l’écueil d’être trop
présent. Cela peut inhiber les participants de jouer devant « l’expert ».

Une astuce s’ils s’enlisent : « lisez le verso des cartes et cherchez si vous trouvez les intitulés d’une autre carte.
Si c’est le cas, c’est qu’il y a un lien. »

PARTIE CREATIVE
A un tiers du temps imparti (vous avez une marge pour déraper jusqu’à la moitié du timing), il est l’heure de
passer à la phase artistique.

Cette phase est importante dans le processus d’apprentissage car elle permet de s’approprier le travail réalisé,
de faire travailler une autre partie de son cerveau, de laisser d’autres profils s’exprimer (certains sont plus à
l’aise dans cet exercice que dans le précédent). A vous, donc, de les motiver et de leur faire prendre au sérieux
cette étape.

CONCOURS
Pour motiver les participants à jouer le jeu de la phase créative, une bonne solution est de les mettre en
concurrence et de faire un concours entre les tables. C’est à celle qui fera la plus belle fresque (la théorie, dans
ce cas, on s’en fiche).

Le jury peut être le ou les animateurs ou bien les participants eux-mêmes. Dans ce dernier cas, demandez-leur
de dessiner un cadre sur leur fresque pour que les autres participants puissent voter avec une croix. Chacun a
une seule voix et on ne peut pas voter pour sa propre fresque.

Astuces pour matérialiser le vote : chacun met sa main sur une fresque et on compte (ça évite la triche !).

Les vainqueurs ont gagné le droit de… faire un pitch devant tout le monde !

[Link] Page 16 sur 98 Edité le 07/06/2020

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DEBAT SUR L’USAGE DE LA COMPETITION

Il est parfois objecté qu’il n’est pas congruent d’utiliser le mode compétitif pour animer la fresque alors que par
ailleurs, on prône la collaboration et l’entraide pour tenter de sauver le monde.

L’association n’a pas de position sur ce point.

On peut être contre l’idée d’utiliser le mode compétitif, mais on peut aussi considérer que la compétition est
une émulation forte entre les équipes et qu’elle sert le caractère ludique. Lorsqu’elle a lieu dans un cadre
ludique ou sportif, elle n’a rien à voir avec celle dont on parle dans le domaine économique.

Pour conclure, et pour être cohérent avec l’organisation « Swarmwise », c’est à l’animateur de décider du mode
d’animation. Dans le cas d’un évènement avec plusieurs animateurs, c’est l’avis du coordinateur qui prévaut. Il
peut décider d’imposer le concours, de l’interdire ou de laisser chaque animateur choisir.

CHOIX DU TITRE
Le choix du titre est un moment crucial dans le déroulé de la Fresque. Il intervient au cours de la phase créative,
mais il faut penser à prévenir les participants depuis le début pour qu’ils laissent une surface libre pour l’écrire.

Le choix du titre est souvent le moment où les participants vont mettre des mots pour la première fois sur ce
qu’ils ont ressenti en apprenant tout ça sur le climat. Les premières idées de titre sont souvent très noires (« la
fin du monde », « la destruction de l’Homme par l’Homme », etc.). Ne les en dissuadez pas, c’est important que
chacun exprime son ressenti à ce moment précis. L’équipe décidera surement d’elle-même, en intelligence
collective, de choisir un titre plus « positif ».

PITCH
Le pitch consiste à faire un exposé sur le changement climatique en utilisant la fresque fraichement réalisée
accrochée à un mur. C’est une étape qui est facultative.

Dans le cas où il y a un concours entre les équipes, ce sont les gagnants qui font le pitch. Sinon, c’est l’équipe
qui le souhaite. Evitez de faire faire un pitch à chacune des équipes, sinon ça va être long et ennuyeux car ça
risque d’être N fois la même chose. Si les équipes souhaitent vraiment toutes participer, alors demandez-leur de
parler d’une seule carte/lien qui les a marqués plus que les autres, ou de leur titre.

SKETCH
On peut parfois amener les participants un peu plus loin et leur demander de faire un sketch à la place ou en
plus du pitch. On a souvent de bonnes surprises !

DEBRIEF
Le débrief est la partie la plus importante de l’animation. A la limite, le début n’a juste servi qu’à ce que le
débat qui suit ait lieu, qu’il soit intéressant, que les participants aient les bonnes informations et qu’ils soient
dans de bonnes dispositions.

[Link] Page 17 sur 98 Edité le 07/06/2020

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Il est compliqué de donner des conseils pour animer le débat, car c’est le talent de l’animateur qui va tout faire :
ses connaissances, sa sensibilité et son expérience de l’animation sur ces sujets.

Voici quand-même quelques éléments :

Ne pas trop intervenir et laisser les participants prendre la parole. Il ne faut pas que le débat devienne une
session de questions-réponses avec l’expert. Si on se dirige vers ça, pourquoi pas pendant 10 minutes, mais
ensuite il faut lancer un tour de table pour que les participants deviennent plus actifs et s’expriment à leur tour.

Faire circuler la parole et faire attention à qui a levé la main et dans quel ordre. A la limite, si l’animateur se
contente de faire la distribution de la parole, c’est déjà très bien. Il faut éventuellement instaurer des règles
comme le fait de lever la main pour prendre la parole, faire l’applaudissement des sourds-muets pour exprimer
son accord etc. (voir ci-après).

PARLER DES SOLUTIONS

Certains joueurs expriment le regret de ne pas aborder les solutions après un constat si pesant, voir déprimant.
C’est un choix assumé de l’auteur de ne pas proposer de solution dans la Fresque.

Les raisons sont multiples :

La première est que les solutions ne sont pas de la même nature que le constat scientifique. L’ensemble des
données de la Fresque viennent des rapports du GIEC et sont incontestables. Les solutions, elles, sont d’ordre
politique, elles sont subjectives et doivent donner lieu à des débats. Cela serait complètement artificiel d’ajouter
des cartes de solutions et cela desservirait la crédibilité de l’outil dont le plus bel éloge qu’on ait pu lui faire est
« qu’il n’est pas partisan ».

La seconde est que les solutions qui nous viennent à l’esprit dépendent beaucoup de notre niveau de conscience
sur les sujets de l’environnement. On pense d’abord aux énergies renouvelables, puis on lit Philippe Bihouix et
on réalise qu’il n’y aura pas assez de minerais pour faire les éoliennes et les panneaux photovoltaïques pour
remplacer le fossile. On comprend alors qu’il va plutôt falloir investir dans l’efficacité énergétique. Mais là
encore, en lisant William Stanley Jevons (Paradoxe de Jevons ou effet rebond) ou François Roddier
(Thermodynamique de l’évolution), on comprend que tous les gains en efficacité vont juste permettre de faire
accélérer l’économie et ne nous empêchera pas d’aller dans le mur. Et surtout, on n’a gagné que 1 % par an sur
de plan de l’efficacité énergétique depuis des décennies et cela n’est pas à la hauteur de l’enjeu. On se met
alors à remettre en cause la croissance économique, la notion de PIB, voire on s’en prend à la croissance de la
population mondiale. Enfin, quand on a lu le rapport au club de Rome ou les livres de Pablo Servigne, on est mûr
pour parler d’effondrement.

Voici, en quelques étapes, le cheminement de beaucoup de militants du climat. C’est un parcours individuel et
il est important de respecter le rythme de chacun. Parler de décroissance à quelqu’un qui n’en est qu’au début
de la prise de conscience, c’est prématuré et contre-productif. On peut déclencher des réactions de rejet.

C’est donc à l’animateur de guider les participants au cours du débrief, en s’adaptant à leur niveau de prise de
conscience et à leurs sensibilités.

[Link] Page 18 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Formation à l’animation

C’est également pour pallier ce manque qu’il est très utile de compléter la Fresque avec un autre atelier orienté
vers les solutions : bilan carbone personnel, cours de permaculture, atelier zero-waste, famille zéro énergie,
atelier « Carbone à ras » d’Avenir Climatique, etc.

Il faut trouver le bon compromis entre le niveau de prise de conscience des participants et l’impact de l’atelier
proposé. Dans certains cas, on n’ira pas plus loin que la mise en place du tri sélectif, dans d’autres, on abordera
sans complexe l’usage de l’avion dans notre bilan carbone personnel grâce à « Carbone à ras ». C’est une question
de dosage. L’animateur doit être conscient de l’écart souvent énorme qui le sépare des participants. Il doit se
mettre à leur niveau et identifier quel sera le prochain pas à leur faire faire.

UTILISER LES GESTES POUR GERER LA PAROLE

En intelligence collective, afin de permettre à tous de s’exprimer au mieux et au débat d’avancer quand-même,
on utilise parfois le langage des mains, façon « nuits debout » (voir cette Vidéo) :

- Demander la parole (en levant la main) ;

- D’accord (en remuant les mains) ;

- Pas d’accord (la même chose, mais vers le bas) ;

- Opposition frontale (avant-bras croisés, à utiliser avec une extrême parcimonie) ;

- Plus vite (moulinet) ;

- Point technique (signe de la pause ou de la mi-temps) ;

- Plus fort (faire mine de pousser quelque chose vers le haut) ;

INSCRIPTION A LA NEWSLETTER
Vous êtes invités à faire s’inscrire vos participants à la newsletter de l’association. Pour
cela, vous pouvez utiliser le QR code prévu à cet effet. Il est disponible dans l’espace
animateur, dans la partie « éléments de communication ».

RECRUTER DES ANIMATEURS

Tous les participants sont invités à devenir des animateurs par la suite. Pensez à le préciser quand vous animez.
Les dates des formations sont sur le site web : [Link]

[Link] Page 19 sur 98 Edité le 07/06/2020

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INFORMATIONS UTILES
CORRECTION DE LA FRESQUE
Que ce soit pour les joueurs ou les animateurs, une correction de référence de la Fresque est disponible sur la
dernière carte du jeu.

Il existe aussi une correction interactive sur Prezi ([Link]

permettant de cliquer sur chaque carte afin d’avoir sa description, ses liens avec les autres cartes ou encore des
informations supplémentaires.

Cette correction n’est évidemment pas complète : elle ne montre que les relations entre cartes les plus
significatives et pertinentes et laisse de côté des dizaines de liens moins évidents. Ainsi, vous pouvez laisser les
joueurs trouver d’autres liens que ceux de la correction, à condition que ces relations soient pertinentes et qu’ils
soient capables de les justifier.

[Link] Page 20 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Formation à l’animation

La lecture de la 3e partie de ce guide d’auto-formation (« Explication des relations ») vous permettra justement
de savoir quelles relations sont pertinentes et pourquoi.

OU TROUVER DES INFORMATIONS EN TANT QU’ANIMATEUR ?

ESPACE ANIMATEUR
Au moindre besoin d’informations ou de ressources, rendez-vous d’abord sur l’Espace Animateur du site
spécialement conçu pour vous ([Link] : ce doit-être votre premier
réflexe ! Il est régulièrement mis à jour et contient tout le nécessaire en tant qu’animateur ainsi que diverses
ressources en termes de formation, communication, animation et logistique. Nous vous invitons d’ailleurs dès
maintenant à le visiter !

SITE WEB
Si vous cherchez des informations générales sur le jeu ou l’association, le site web ([Link]
est très complet et vous trouverez surement votre bonheur en arpentant le menu ou tapant un mot clé dans la
barre de recherche. Il y a notamment un onglet spécial pour les animateurs contenant l’espace animateur, le
compteur, une FAQ, les dates d’ateliers à animer...

Certaines pages sont réservées aux membres qui ont un compte. Pour y accéder, c’est facile, il suffit de vous
créer un compte sur le site web. Il n’y a pas de modération a priori.

CE DOCUMENT D’AUTOFORMATION
D’où l’importance de le lire en entier !

CONTACTER UN MEMBRE DE L’ASSOCIATION

Vous avez le contact de votre formateur ou d’un membre plus expérimenté ? Faites-lui un mail ou passez-lui un
coup de fil pour savoir s’il peut vous aider.

GROUPE FACEBOOK DES ANIMATEURS

C’est l’endroit où communique la communauté très dynamique des animateurs et on y trouve un peu de tout :
demandes en renfort pour animation, retours d’expérience, questions logistiques / scientifiques / pédagogiques,
appels à contribution, photos d’ateliers, partage d’articles, événements, astuces, initiatives…
Jetez-y un coup d’œil et n’hésitez pas à poster des questions ou annonces !

WIKI DE LA FRESQUE
[Link]

[Link] Page 21 sur 98 Edité le 07/06/2020

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Encore en cours d’élaboration, le wiki de la Fresque aura pour objectif de concentrer toutes les connaissances
techniques et scientifiques potentiellement utiles à la Fresque pour ceux ayant des incompréhensions ou l’envie
d’aller plus loin dans le contenu scientifique. On y retrouvera notamment :

- Pour chaque carte : description, exemples concrets, explications théoriques, sources scientifiques,
ressources complémentaires, relations avec les autres cartes (causes et conséquences), questions
fréquemment posées ;

- Des fiches techniques sur certains sujets clés ou avancés.

Ce wiki est collaboratif ! Vous pourrez vous-même faire des modifications, ajouter des informations qui vous
semblent pertinentes, compléter des manques, répertorier des questions techniques qui vous ont été posées en
atelier ou rédiger des réponses/ explications à celles des autres.

La création d’un compte de contributeur est soumise à modération.

CONTACTEZ LA PERMANENCE DE L’ASSOCIATION

C’est le dernier recours. Votre recherchez quelque chose de très spécifique, ou vous avez bien fait les étapes
précédentes en vain ? Contactez la permanence pour qu’elle vous informe ou vous redirige vers la bonne personne
/ ressource. A ne faire qu’en cas de réelle nécessité car la Fresque du Climat étant une association avec très peu
d’employés, leur temps est très précieux pour faire tourner la machine !

contact@[Link] – Tel : 07 52 10 59 44

NOMBRE DE PARTICIPANTS PAR ANIMATEURS

Commencez doucement (une table) et montez progressivement en rythme. Avec un peu d’expérience, on gère
trois tables sans problème, ce qui est un bon nombre pour le débrief. Il est plus facile de gérer peu de grosses
tables que plusieurs petites.

ADAPTER LE TIMING
Même si la Fresque Adulte est conçue pour durer 3 heures, il est possible de réduire la durée de l’atelier jusqu’à
2h. Mais attention, cela signifie forcément que les participants retiendront moins de choses. Une façon de gagner
du temps, c’est de dessiner l’emplacement des cartes à l’avance et de les laisser trouver l’emplacement (on
envisage d’avoir un fichier imprimable pour sortir cela sur une imprimante-traceur).

Moins vous avez de temps, plus il faut d’animateurs pour booster les équipes et les aider.

Une autre possibilité consiste à utiliser moins de cartes : cf plus bas paragraphe « VERSION SIMPLIFIEE DE LA
FRESQUE ADULTE ».

LES 3 ROLES DE L’ANIMATEUR

En tant qu’animateur, vous avez trois rôles à assurer :

- Organisateur ;

[Link] Page 22 sur 98 Edité le 07/06/2020

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- Expert ;

- Facilitateur.

ORGANISATEUR : LOGISTIQUE ET RESPONSABILITE

En amont, c’est vous qui organisez l’événement et gérez le contact avec les parties prenantes.

Avant l’atelier, vous vous assurez que toutes les ressources nécessaires à son bon déroulement sont bien réunies
(point de vigilance sur la dimension des tables mises à disposition !).

Pendant l’atelier, vous êtes le garant du timing, avez une vision d’ensemble, donnez les instructions aux groupes,
gérez les imprévus et coordonnez le déroulement du début à la fin.

Après l’atelier, vous vous assurez de bien conclure.

EXPERT : CONNAISSANCE SCIENTIFIQUE ET PEDAGOGIE

En tant qu’animateur, vous devrez assez bien connaître le jeu et ses concepts clés, ainsi que faire preuve de
pédagogie afin de fournir des explications valides et claires aux joueurs. Vos connaissances vous permettront de
valider, réfuter ou mettre en doute les affirmations de certains joueurs.

Rassurez-vous, vous n’avez pas besoin d’être un expert de renommée internationale pour animer la Fresque. Il
vous suffit d’avoir une meilleure connaissance sur le sujet que la grande majorité de la population, et vous y
arriverez très vite en pratiquant et en lisant ce guide.

Vous avez le droit de ne pas connaitre la réponse à une question ! Dans ce cas, soyez honnête et dites simplement
que vous ne savez pas, vous ferez des recherches chez vous pour y répondre la prochaine fois. Nous vous incitons
à poster cette question sur la page wiki de la carte en question : quelqu’un pourra y fournir une réponse qui
servira aux prochains animateurs !

La Fresque vous donne clé en main de solides bases scientifiques et un outil de sensibilisation efficace, mais nous
espérons que cela vous motivera aussi à vous renseigner par vous-même et à vous engager encore plus dans votre
vie associative, professionnelle et quotidienne !

Une crainte de néo-fresqueur est d’avoir un expert qui peut le mettre en doute et le décrédibiliser. Si vous avez
en effet un participant très calé sur le climat, nous vous conseillons de faire de cet expert un allié en lui proposant
de compléter votre propos et d’aider ses camarades à trouver les solutions. Sans qu’il donne lui-même les
réponses, auquel cas le processus d’apprentissage sera « cassé » pour les autres.

FACILITATEUR : BIENVEILLANCE ET MEDIATION

La fresque est un outil d’intelligence collective. Vous avez une grappe d’humains autour d’une table et vous avez
la responsabilité que tout se passe bien entre eux.

Après avoir donné les instructions, vous restez vigilant afin d’aider des groupes en difficulté (incompréhension,
manque de motivation…) en leur donnant des explications, des indices et en les accompagnant.

[Link] Page 23 sur 98 Edité le 07/06/2020

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Vous êtes aussi un médiateur parmi les membres du groupe en cas de mauvaise entente ou dysfonctionnement
d’équipe (personnes ne participant pas ou trop, impossibilité de se mettre d’accord, mauvais esprit…).

Durant l’atelier (surtout la phase de debrief où chacun s’exprime), vous devrez parfois gérer les émotions fortes
de certains joueurs (colère, agressivité, désemparement face à la situation).

Vous devrez aussi être capable d’animer des débats afin qu’ils soient intéressants et bienveillants. Pour cela,
vous ferez attention au temps de parole (personne n’osant pas s’exprimer ou au contraire accaparant la parole)
et aux propos prononcés (bienveillance, validité scientifique, ne pas imposer sa vision). Vous guiderez le débat
et saurez interrompre une conversation si jamais elle ne profite pas au groupe.

LES TROIS BUDGET A GERER

En tant que pédagogue, vous avez trois budgets à gérer :

- Un budget temps (rôle d’organisateur)

- Un budget complexité (rôle d’expert)

- Un budget émotion (rôle de facilitateur)

BUDGET TEMPS
Vous avez les repères dans le paragraphe sur le déroulé. Veillez à ne pas vous laisser déborder !

Nous vous conseillons de noter vos « temps de passage » lors de vos premières fresques pour que vous établissiez
un déroulé qui soit conforme à votre façon d’animer.

DIFFICULTE
On n’apprend qu’à la frontière de sa zone de confort :

- A l’intérieur de sa zone de confort, on n’apprend rien ;

- Trop à l’extérieur de sa zone de confort, on ne comprend rien et on n’apprend pas non plus.

C’est important de garder cela à l’esprit quand fait de la pédagogie.

Il faut donc savoir doser le niveau de difficulté. Vous pouvez donner une explication sur un sujet un peu complexe,
mais n’allez pas trop vite. Respectez le tempo de chacun.

Vous ne vous en rendez pas compte, mais très vite, vous devenez expert du sujet et vous vous mettez à en parler
avec aisance et peut-être un peu vite. Ayez en tête que ceux qui vous écoutent ont une capacité d’absorption
limitée. Mettez-vous à leur place et évaluez la quantité de notions nouvelles pour eux dans le flot de vos paroles.
Dosez alors le rythme et les silences. Les silences sont l’occasion de voir sur leur visage ou d’après leur réaction
où ils en sont. Vous pouvez aussi demander s’ils ont bien compris, voire les laisser reformuler s’ils en ressentent
le besoin.

[Link] Page 24 sur 98 Edité le 07/06/2020

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EMOTIONS
Le changement climatique est un thème anxiogène. Si vous travaillez dessus depuis longtemps, vous avez peut-
être oublié les angoisses que ce sujet vous a causées au début. Toute personne normalement constituée, si elle
n’avait pas conscience de la gravité de la situation avant de jouer va être chamboulée par ce qu’elle apprend au
cours de l’exercice. Soyez attentif à la réaction des participants et sachez accueillir leurs émotions. Votre
premier souci doit être de les laisser les exprimer en leur offrant un cadre sécurisé et une écoute bienveillante.

Ne cherchez pas non plus à fuir ou masquer la réalité de cet enjeu. La Fresque a été conçue pour éveiller les
consciences et cela passe souvent par un moment désagréable.

Rassurez-vous les grosses crises d’angoisses sont rares et le format de l’animation, le côté interactif et la partie
créative font que tout se passe en général très bien.

[Link] Page 25 sur 98 Edité le 07/06/2020

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CONSEILS POUR ANIMATEUR DEBUTANT

SE FORMER ET SE LANCER
Si vous lisez ce document, c’est que vous êtes sur la bonne voie ! Bonne nouvelle, sa lecture est largement
suffisante pour être apte à animer. Vous pouvez aussi télécharger la Fresque entrainement sur l’espace animateur
du site afin de connaitre par cœur la fresque.

N’oubliez pas : « c’est en fresquant qu’on devient fresqueur ! »

Souvent le dernier frein est que l’on ne se sent pas assez légitime ou compétent pour se placer comme « sachant »
par rapport aux autres, surtout sur une thématique aussi complexe et clivante que le climat. Mais vous avez pris
le temps et fait l’effort de participer à un atelier puis de vous y former : vous êtes beaucoup plus « sachant »
que la plupart des gens, alors n’hésitez plus !

ANIMER SA PREMIERE FRESQUE

Pour cette grande première souvent stressante (et toujours un peu expérimentale), mieux vaut être bien entouré
et sans pression.

Pour certaines personnes il s’agira d’organiser une fresque test dans un cadre informel (famille, amis, collègues…).
Cependant cette option ne correspond pas à tout le monde, nos proches étant souvent plus directs dans leurs
critiques, moins sérieux dans le cadre intime, et pas toujours très réceptifs à ce genre de sujet.

L’option que nous recommandons est de regarder le calendrier des animations sur le site de l’association et de
vous proposer comme animateur dans un événement calme et déjà organisé par quelqu’un d’autre : vous n’aurez
qu’à vous soucier de l’atelier en lui-même et les animateurs expérimentés pourront vous assister, partager leur
expérience et vous donner des conseils.

Les premières fois, occupez-vous d’un seul groupe auquel vous vous dédierez pleinement ; le but étant de ne pas
être submergé et pouvoir pleinement observer les dynamiques de groupes, gérer le timing et les éventuelles
difficultés, travailler votre posture d’animateur, faire face aux questions des joueurs… Vous allez revivre l’atelier,
mais cette fois-ci du point de vue de l’animateur… Vous êtes formé et accompagné : tout va bien se passer !

[Link] Page 26 sur 98 Edité le 07/06/2020

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LES DIFFERENTES FRESQUES

La fresque a inspiré beaucoup de monde et c’est une bonne chose !

Dans cette partie nous essayons de répertorier les déclinaisons existantes de la fresque et d’expliquer comment
elles sont gérées. Cela pouvant évoluer, nous vous recommandons de vous référer en priorité aux sites et pages
web dédiés.

Pour les animateurs, c’est l’occasion de découvrir d’autres outils plus adaptés à certains contextes.
Pour ceux souhaitant développer leur propre fresque, c’est l’occasion de voir des exemples concrets et leur
statut.

LES CATEGORIES DE FRESQUES

Les différentes variations de la fresque sont classées en 4 catégories selon leurs caractéristiques et statut :

Catégorie VERSIONS ADAPTATIONS DECLINAISONS AUTRES

Fresque Junior/
Adulte ; version Fresque Expert / Fresque Océane / de la Toile du Vivant
Exemples adulte simplifiée; Quiz/ Puzzle/ Biodiversité / des Fresque de la
traductions ; mises à d’Entrainement solutions renaissance écologique
jour
Similitudes & Même sujet ; Même sujet ; Sujet différent ; Sujet différent ;
Différences même format. format différent. même format. Format différent.
Propriété du ou des Propriété totale du
créateurs, incitation à créateur. Selon le degré
Propriété Propriété de l’auteur, partager en creative d’inspiration, on
Propriété de
intellectuelle & exploitation par commons, accord de suggèrera un modèle
l’association
droit d’utilisation l’association l’association pour économique compatible
l’usage du mot avec une diffusion
« Fresque ». large.
Pour certaines fresques,
à terme, l’association
Indépendance : aucun
assurera l’exploitation
Relation avec Entièrement géré par Entièrement géré lien avec l’association.
de cette Fresque de la
l’association l’auteur par l’association Le créateur gère seul et
même façon qu’elle
ne reçoit aucune aide.
exploite la Fresque du
climat (1)
(1) La déclinaison doit obéir à certaines exigences de l’association (licence Creative Commons, position
apartisane, reversement d’une partie des gains à une structure d’intérêt général…) mais peut en échange
profiter de ses ressources (employés, bénévoles, aide à la gestion, locaux, réseaux de diffusion,
réputation, partenariats, opportunités…).

[Link] Page 27 sur 98 Edité le 07/06/2020

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LES VERSIONS

NIVEAUX ET PUBLICS DIFFERENTS (JUNIOR, ADULTE, EXPERT)

Niveaux FRESQUE JUNIOR FRESQUE ADULTE FRESQUE EXPERT
Public visé Enfants de 9 à 14 ans Citoyens normaux Animateurs expérimentés.
Prendre conscience de la Découvrir des mécanismes
Introduire le sujet du
complexité et aspect systémique climatiques méconnus ; structurer ses
climat aux enfants et
Objectif du climat ; avoir des bases connaissances buissonnantes afin d’y
planter les graines d’un
scientifiques solides pour voir plus clair ; comprendre des
mode de vie responsable.
réfléchir. notions complexes.
Nb de carte /
21 cartes pour ~3H 42 cartes pour ~3H 80 cartes pour ~5H
durée
Non distribuée pour le moment et
utilisée en interne de l’association
Dans les écoles, ou pour les Jeunes de plus de 14 ans, pour des occasions spéciales sous
Utilisation
cours de langue étrangère. adultes, tous publics. forme d’atelier participatif, sans
qu’il y ait forcément un super-
animateur.
Compétences pédagogiques et
Être à l’aise avec les La « Fresque Expert » est un moyen
Compétences connaissances scientifiques
enfants, être pédagogue de partager ses connaissances entre
en tant moyennes normalement acquises
(expliquer simplement) et animateurs expérimentés. Pas besoin
qu’animateur après une formation ou auto-
garder l’attention. d’un super-animateur.
formation.
ATTENTION : Ne pas confondre la version simplifiée de la Fresque Adulte avec la Fresque Junior !

VERSION SIMPLIFIEE DE LA FRESQUE ADULTE

Il y a possibilité de simplifier la Fresque Adulte si jamais :

- Vous n’êtes pas à l’aise avec certaines cartes techniques et savez que vous ne seriez pas capable de
donner des explications ou répondre à d’éventuelles questions.

- Les joueurs n’ont pas un très bon niveau ou ont du mal à se concentrer (par exemple des enfants ou
personnes âgées).

- Vous n’avez pas assez de temps pour traiter correctement ces cartes, soit à cause d’un imprévu/retard
ou parce que l’atelier est plus court.

- Un des groupes est en retard et utiliser la simplification permettrait qu’ils rattrapent les autres

Dans ces situations, vous pouvez supprimer les cartes suivantes :

- Aérosols (10)
- Budget Énergétique (14)
- Forçage radiatif (15)
- Hydrates de méthane (42)
- Permafrost (41)
Une représentation de la réorganisation du jeu est présentée en fin de partie 4 de ce guide.

[Link] Page 28 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Formation à l’animation

Attention de ne pas fuir la difficulté ! Être mis en dehors de sa zone de confort est nécessaire à tout
apprentissage, que ce soit pour les joueurs ou même en tant qu’animateur.

LANGUES DIFFERENTES
Afin d’être diffusé à l’international et de sensibiliser encore plus de gens, le jeu est déjà traduit dans de
nombreuses langues : anglais, chinois, espagnol, arabe, polonais, portugais, allemand, italien, grec, néerlandais,
vietnamien. Et d’autres encore sont à venir grâce à des bénévoles motivés !

Vous souhaitez traduire la Fresque dans une langue que vous maîtrisez ? Rendez-vous sur la page
[Link]/traduire-le-jeu/!

Vous êtes installé à l’étranger ? Devenez référent à l’international ([Link]

international/) pour nous aider à diffuser la fresque dans votre pays d’accueil et sensibiliser toujours plus de
personnes !

Vous faites un grand voyage à l’étranger ? Devenez Globetrotter-Ambassadeur de la Fresque

([Link] si vous souhaitez promouvoir la Fresque ou animer des ateliers
durant votre périple avec l’aide de l’association.

VERSIONS REGIONALES
Une version de la Fresque du Climat a été faite à la demande de la ville de Paris. Elle contient quelques chiffres
clé pour Paris dans les cartes des activités humaines et certains dérèglements climatique (crues, canicules) qui
ont impacté la capitale et certaines photos ont été modifiées.

Toute demande de ce type doit obligatoirement être adressée à l’auteur. Cependant ce dernier ne souhaite pas
encourager la multiplication des déclinaisons car elles n’ont pas de valeur ajoutée à proprement parler, à part
faire plaisir aux collectivités locales qui pourraient les réclamer.

LES DIFFERENTES VERSIONS (CHRONOLOGIQUES) DU JEU

En juillet 2019, l’association a repris la main sur les impressions et la vente des cartes. A cette occasion, l’aspect
extérieur des cartes a été revu.

Cela ne change pas grand-chose si ce n’est à qui il faut régler les cartes. Les anciennes cartes sont à régler à
l’entreprise de Cédric Ringenbach, Carbone BI, et les nouvelles sont à régler à l’association. Il arrive également
que l’animateur ou le formateur ait acheté des cartes en propre et dans ce cas, c’est à lui d’encaisser le produit
de la vente.

Les informations pour régler Carbone BI et l’association sont disponibles sur l’espace animateur sur le site web.

[Link] Page 29 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Formation à l’animation

Page de garde de l’ancienne version : Page de garde de la nouvelle version :

LES ADAPTATIONS

LA FRESQUE QUIZ
Ce format a été inventé par Alice Vitoux, une animatrice de la Fresque.

C’est un format très adapté à des festivals où les participants ne font que passer. C’est un très bon exercice pour
un animateur débutant car vous allez enchaîner le pitch à de multiples reprises dans la journée et vous finirez
par connaître par cœur l’emplacement des cartes et les liens entre elles.

Format : une fresque grandeur réelle (1 x 2 m), ou une toile de 2 x 2 m pour la version « pro ».

Fonctionnement : c’est une Fresque murale déjà constituée dont les cartes sont d’abord cachées par des
masques que l’on retire progressivement au fur et à mesure que les joueurs répondent aux questions de
l’animateur.

Utilisation : Dans des salons/festivals/lieux de passage où les gens n’ont pas le temps de faire l’atelier en entier.

Durée : de 5 à 30 minutes en fonction du contexte et de l’animateur. On interpelle le public en annonçant que

ça dure 5 minutes, mais si on capte leur attention, ça peut durer une demi-heure !

Se la procurer : Emprunter celles de l’association (bâche plastique imprimée avec support autoportant) ou
fabriquer la sienne en suivant les tutoriels disponibles sur l’espace animateur du site.

Points forts :

- Beaucoup moins contraignant : plus court et dynamique pour les joueurs ; plus facile à organiser pour les
animateurs/organisateur (moins de matériel/place/temps)

- Aperçu du jeu pour convaincre les gens de faire la Fresque plus tard

- C’est un très bon outil pour s’entraîner (pour l’animateur !)

Points faibles :

- Demande un support spécial coûteux en temps et en argent

- Sensibilisation plus superficielle et moins impactante que le format normal

LA FRESQUE D’ENTRAINEMENT
Elle est faite pour vous. Allez tout de suite la télécharger sur le site pour l’imprimer et pratiquer.

[Link] Page 30 sur 98 Edité le 07/06/2020

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Ce format a été inventé par Thomas Bouichet, animateur de la Fresque, formateur et référent régional à Toulouse.

Format : Un A3 à imprimer soi-même. Utilisable dans le train, au bureau, à la plage…

Fonctionnement : Usage individuel. Schéma d’une mini-fresque (l’emplacement des cartes et flèches est déjà
imprimé sur le support) avec les mini-cartes à découper à part puis à repositionner.

Contexte/ utilisation : Pour les néo-animateurs souhaitant apprendre par cœur la correction de la fresque.

Durée : 15 minutes au début et 1 minute par la suite !

Se la procurer : A imprimer sur l’espace animateur du site.

LES DECLINAISONS
Quelques projets sont en cours d’étude : Fresque océane, de la biodiversité, des déchets, des solutions…
L’objectifs, partagé par tous les auteurs de ces projets et d’aboutir à des outils dont le fonctionnement est très
proche et de les partager sur les mêmes modalités.

FRESQUE OCEANE
Il s’agit d’un projet de déclinaison de la fresque mené par Alice Vitoux, qui s’inspire du fonctionnement de la
Fresque du Climat (dont Alice est animatrice et formatrice).

FRESQUE DE LA BIODIVERSITE
Il s’agit d’un projet de déclinaison de la fresque mené par plusieurs auteurs, qui s’inspire du fonctionnement de
la Fresque du Climat (dont les auteurs sont animateurs voire formateurs).

FRESQUE DES DECHETS

Il s’agit d’un projet de déclinaison de la fresque mené par l’association Green Donut, qui s’inspire du
fonctionnement de la Fresque du Climat (dont les auteurs sont animateurs).

FRESQUE DES SOLUTIONS

C’est un terme que nous souhaitons consacrer à l’idée d’un catalogue de solutions ou de propositions
d’engagements à proposer aux participants de la Fresque du Climat.

On reproche souvent à la Fresque de ne pas contenir les solutions et on serait tenté de vouloir inventer la
« fresque des solutions ». Autant il est important de trouver des ateliers autour des solutions pour compléter la
Fresque, autant il n’est pas sûr du tout qu’un tel atelier prenne la forme d’une « fresque ».

[Link] Page 31 sur 98 Edité le 07/06/2020

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LES AUTRES

TOILE DU VIVANT
La « Toile du vivant » a été développée par Arnaud Meillarec, animateur de la Fresque du Climat, basé en région
nantaise. C’est un jeu sur le thème de la permaculture. En attendant d’en savoir plus sur le mécanisme du jeu,
on l’a laissé dans la catégorie « inspiration ».

[Link]

LA FRESQUE DE LA RENAISSANCE ECOLOGIQUE

Il s’agit d’un atelier pédagogique développé par Julien Dossier, à peu près à la même période que la Fresque du
Climat, basé sur une vraie fresque (les effets du bon gouvernement de Lorenzetti) et adossé à un livre qui porte
le même titre. Le fonctionnement n’a rien à voir avec la Fresque du Climat. C’est un atelier qui est beaucoup
plus orienté vers les solutions. Les animateurs de la Fresque du Climat sont vivement encouragés à tester ce
format et se l’approprier.

CONCLUSION
Les prochaines parties du guide sont :
- Annexe 1 : fiches thématiques
- Annexe 2 : documentation des cartes
- Annexe 3 : documentation des relations entre les cartes
- A venir : des conseils pour animer le débrief.

Ce document a été rédigé en octobre 2019, par Cédric Ringenbach, avec la contribution de François-Joseph
Grimaux, Damien Ambroise, Céline Belissont et Lan Anh Vu Hong et complété par Stéphane Kersulec en mars
2020. Il a vocation à évoluer. N’hésitez pas à faire des retours à contact@[Link].

Et surtout, n’oubliez pas :

« C’est en fresquant
qu’on devient fresqueur ! »

[Link] Page 32 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

Guide d’autoformation
Annexe 1 : Fiches thématiques

[Link] Page 33 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

LES AEROSOLS
La carte n°10 est la première à enlever pour simplifier le jeu
car elle occasionne plus de confusion qu’autre chose si on n’a
pas le temps ou les connaissances pour l’expliquer
correctement.

Les aérosols sont des particules liquides ou solides qui sont

tellement petites que leur vitesse de chute est considérée
comme nulle.

On confond souvent les aérosols avec les bombes aérosol, à

cause du nom et à cause du fait que les bombes aérosol ont été
impliquées dans le problème du trou dans la couche d’ozone. Dans les deux cas, c’est causé par des gaz, et ça
se passe dans l’atmosphère. Mais le parallèle s’arrête là. Voir à ce sujet la fiche technique sur la couche d’ozone.

Quand on parle des aérosols, ici, on parle d’une pollution locale qui est occasionnée par la combustion incomplète
d’hydrocarbures. Quand nous brûlons des énergies fossiles, la combustion produit du CO2 et de la vapeur d’eau
et si elle était parfaite et complète, il n’y aurait que ces deux gaz comme produit. Mais les hydrocarbures que
nous brûlons ne sont pas purs et la combustion n’est pas complète. Résultat : des gaz polluants comme les NOx
ou le monoxyde de carbone et des aérosols comme le carbone noir (la suie) ou le sulfure d’hydrogène.

Les aérosols ont deux effets sur le climat : un effet direct et un effet indirect. L’effet direct, c’est qu’ils
occultent les rayons du soleil. Quand on regarde le ciel un jour de grosse pollution, on ne le voit pas bleu. Cela
refroidit le climat car l’énergie du soleil n’arrive pas au sol. L’effet indirect, c’est que les aérosols ont un rôle
dans la fabrication des nuages.

Si les nuages existaient déjà avant l’ère industrielle, c’est que les aérosols existent à l’état naturel. Ce sont par
exemple des grains de sable microscopiques, des cristaux de sel, des composés organiques volatiles (COV) comme
des microorganismes arrachés pas le vent sur les feuilles des arbres. Les microgouttelettes d’eau qui composent
les nuages ne peuvent se constituer que sur un noyau de condensation comme un aérosol, par exemple.

Les aérosols que nous émettons viennent grossir les rangs des aérosols naturels et le résultat est une
augmentation de la couverture nuageuse.

Ces nuages ont à leur tour un impact sur le climat. Cet impact va dans deux sens : d’une part, les nuages ont un
effet de serre (ceux qui ont fait du camping savent qu’une nuit étoilée est plus froide qu’une nuit nuageuse),
mais d’autre part, ils renvoient la lumière du soleil vers l’espace, par effet albédo. La résultante des deux est
un refroidissement, comme pour l’effet direct, mais avec une barre d’erreur encore plus importante.

Pour aller plus loin : [Link]

previsions-climatiques-638/

« Si les aérosols refroidissent le climat, c’est une bonne chose, non ? »

[Link] Page 34 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

Malheureusement, non. L’effet refroidissant des aérosols a masqué une partie du réchauffement de la planète
et causent de grosses incertitudes dans les calculs de la sensibilité climatique.

L’effet sur le climat des aérosols n’est pas de la même nature que celui du CO2 qui est émis concomitamment :
Le CO2 s’accumule dans l’atmosphère et c’est sa concentration qui cause l’effet de serre alors que l’effet
refroidissant des aérosols est proportionnel non pas aux émissions passées, mais aux émissions en cours. Les
aérosols ayant une durée de vie de l’ordre de quelques semaines au maximum, ils ne s’accumulent pas.

Il existe cependant des projets consistant à envoyer des aérosols non pas dans la troposphère où ils se retrouvent
naturellement, mais dans la stratosphère, là où leur durée de vie est beaucoup plus longue. On appelle cela de
la géo-ingénierie. Les scientifiques sont très méfiants vis-à-vis de ces techniques. Le premier inconvénient, c’est
que si on commence, on est condamnés à continuer indéfiniment, voire à accélérer si le CO2 a continué à
s’accumuler dans l’atmosphère. Le deuxième, c’est que l’impact sur la température de la Terre n’est pas
homothétique à l’effet de serre additionnel. L’effet de serre est plus important aux hautes latitudes. Les pôles
se réchauffent deux fois plus vite que l’ensemble de la terre (C’est dû au fait qu’à l’équateur, où il fait chaud,
l’air est capable de contenir plus d’eau, la vapeur d’eau est alors prépondérante dans l’effet de serre naturel et
donc le CO2 ajouté ne joue qu’un rôle mineur. Aux pôles, au contraire, il n’y a presque pas de vapeur d’eau,
donc le CO2 joue un rôle majeur en valeur relative et son augmentation a un impact important). Donc si on contre
l’effet de serre additionnel par une diminution de l’insolation, on aura des pôles qui se réchauffent et l’équateur
qui se refroidit. Ainsi, on n’aura moins de réchauffement en moyenne, mais on aura quand-même un changement
climatique.

[Link] Page 35 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

LA COUCHE D’OZONE
Pourquoi les bombes aérosol s’appellent des bombes aérosols ?
Parce que le spray qu’elles produisent s’appelle un aérosol. En
effet, il est constitué de gouttelettes assez petites pour ne
presque pas tomber.

Par contre, ce qui est en cause dans le trou de la couche

d’ozone, ce ne sont pas les aérosols, mais le gaz propulseur. Le
gaz propulseur, c’est le gaz qui est dans la bombe aérosol et
qui sert à vaporiser le liquide (comme le désodorisant, par
exemple).

Autrefois, on utilisait des CFC. L’intérêt de ces gaz, c’est qu’ils sont complètement inertes d’un point de vue
chimique. On peut les ingérer, ils vont traverser notre corps sans rien lui faire. Le problème de ces composés
chimiquement inertes, c’est qu’ils ont une très longue durée de vie. C’est le corollaire. Ils vont donc se retrouver
dans l’atmosphère, jusque dans la stratosphère. Même si l’air est stratifié dans la stratosphère, avec le temps,
ces gaz finissent par arriver assez haut, à savoir 20 à 30 km, là où se situe la couche d’ozone. Là, via des réactions
chimiques déclenchées par les UV (photochimie), ils vont aboutir à la disparition de molécules d’ozone. C’est ce
phénomène qui a créé le trou dans la couche d’ozone. Or cet ozone est très important pour nous car il bloque
95% des UV-B qui sont dangereux pour notre santé car ils cassent la molécule d’ADN (cancers de la peau, problème
de cornée etc.).

En 1986, au congrès de Montréal, les pays de l’ONU ont signé le protocole de Montréal qui vise à éradiquer les
CFC au niveau mondial. Depuis, les émissions de CFC ont effectivement cessé et le trou a arrêté de grossir. Petit
bémol : on soupçonne la Chine d’émettre de nouveau des CFC.

« Mais alors, si on a réussi à signer le protocole de Montréal et à régler le problème de la couche d’ozone, est-
ce que cela ne donne pas un peu d’espoir quant au réchauffement climatique ? »

Bonne question, mais malheureusement, les choses ne sont pas comparables : tout d’abord, nous en sommes à
la 25e COP, ce qui est le signe que les choses ne sont pas aussi faciles pour le climat. Une raison à cela, c’est que
les CFC étaient une toute petite industrie alors que les GES concernent l’ensemble de l’économie. Ensuite, les
alternatives existaient pour les CFC mais elles sont moins évidentes pour les GES. Sur ce point, il est intéressant
de rappeler comment cela s’est passé avec les industries concernées.

Dans un premier temps, quand les scientifiques ont compris les mécanismes de destruction de l’ozone, les
entreprises concernées ont commencé à faire dans le déni. Elles ont payé des scientifiques de renom pour insinuer
le doute et retarder un maximum les décisions politiques sur le sujet. En parallèle, elles ont lancé des recherches,
discrètement, pour trouver des alternatives. Dès qu’elles en ont trouvé et qu’elles les ont brevetées, elles ont
changé leur fusil d’épaule et sont même devenues les sponsors du protocole de Montréal. Une fois que les CFC
ont été interdits, elles pouvaient proposer à tous les industriels les alternatives dont elles avaient les brevets.

Que se serait-il passé si des alternatives n’avaient pas été trouvées ? Nous serions peut-être tous morts d’un
cancer de la peau.

[Link] Page 36 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

LE BUDGET ENERGETIQUE
Cette carte peut être retirée pour simplifier le jeu, en même
temps que la n°15 et la n°10.

Si on la laisse, c'est l'occasion de rappeler le premier principe

de thermodynamique : l'énergie se conserve.

Il arrive que les participants dessinent les liens 14=>17 et

14=>21, puis des liens 17=>18, 17=>19, 21=>16. Ce faisant, ils
considèrent que l'air et l'eau se réchauffent, puis ils font fondre
la banquise, les glaciers et les calottes. Or, si une calorie est
passée par l’eau pour finalement contribuer à faire fondre la
banquise par en dessous, alors elle n’est plus dans l’eau.

Petite parenthèse sur ce point : pourquoi le glaçon refroidit-il le Ricard ? Parce qu’il est froid ? mauvaise réponse !
Parce qu’il fond. La fonte de la glace absorbe de l’énergie.

Donc si une calorie qui est dans l’eau contribue à faire fondre la banquise, une fois que la banquise a fondu,
cette calorie n’est plus dans l’eau. L’eau s’est refroidie. Dans ce cas, faut-il compter la calorie dans la partie
« océan » ou « fonte de la glace » ? Réponse : dans la partie fonte de la glace. Car il y a conservation de l’énergie
(premier principe de thermodynamique). On ne peut pas compter deux fois cette calorie.

Par conséquent, les 5 cartes qui doivent apparaître en aval du Budget Energétique sont 16, 17, 18, 19 et 21. Il
n’est pas fondamentalement faux de mettre également les cartes 41 et 42, mais comme ce sont des feedbacks
pour lesquels l’énergie en jeu n’est pas forcément importante, on accepte de les lier respectivement aux cartes
21 et 17.

[Link] Page 37 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

LE FORÇAGE RADIATIF
Cette carte peut être retirée pour simplifier le jeu, en même
temps que la n°14 et la n°10.

La Terre reçoit de l'énergie du Soleil et en réémet vers l'espace

sous forme d'infrarouges. En temps normal, elle est en équilibre
thermique et sa température est constante. On appelle forçage
radiatif tout ce qui lui fait quitter cet équilibre thermique, que
ce soit d'origine naturelle (soleil, volcans) ou anthropique
(aérosols, GES).

Sur le graphique principal, on voit les différentes composantes

du forçage radiatif :

Dans la partie du haut, les effets réchauffants :

- Solar : l'intensité des tâches solaires varie dans le temps, avec une période de 11 ans. D'où les petites bosses.

- BC [Black Carbon] on snow + Contrails : Le carbone noir est de la suie (voir carte 10 Aérosols) qui se dépose sur
la neige qui est blanche, et par effet d'albédo, ça réchauffe.

Les Contrails sont les trainées des avions dues aux aérosols et à la vapeur d’eau présente et émise. Ces trainées
sont comme des nuages artificiels (des cirrus, en l'occurrence, vu leur altitude et leur forme). A cette altitude,
l'effet réchauffant des nuages (effet de serre) l'emporte sur l'effet refroidissant (albédo). Voir sur ce sujet la
carte 10 (Aérosols).

- Strat H20 [stratospheric water vapor] : les avions brûlent du kérozène pour se propulser. Cette combustion,
comme toute combustion, dégage du CO2 et de la vapeur d’eau. D’habitude, on ne compte pas la vapeur d’eau
dans l’empreinte carbone des hydrocarbures car ces molécules d’eau sont destinées à rester une à trois semaines
dans l’atmosphère avant d’être lavées par la pluie. Concernant les avions, c’est un peu différent car ils volent à
une altitude, proche de la stratosphère, où comme son nom l’indique, l’air est stratifié. Il n’y a pas de
mouvements convectifs verticaux, presque pas de nuages, pas de pluie. Quand la vapeur d’eau est émise par les
avions, elle va donc pouvoir rester là plusieurs années et, à ce moment-là, on peut commencer à prendre en
compte son effet de serre.

- Trop. O3 [Tropospheric Ozone] : Ozone troposphérique. L’ozone, c’est comme le cholestérol : il y a le bon et le
mauvais. Le « bon ozone », c’est l’ozone stratosphérique, c’est-à-dire celui de la couche d’ozone, très haut dans
l’atmosphère. Il nous protège des rayons ultraviolets du soleil. Le « mauvais ozone », c’est l’ozone
troposphérique, celui qui bouche les artères.

Pardon (lol)… C’est celui qui est au niveau du sol, dans la « pollution à l’ozone », particulièrement dans les villes
par forte chaleur. L’ozone est un gaz à effet de serre, donc comme nos activités en produisent, sa présence
occasionne un forçage radiatif positif. Pour autant, on ne parle pas de l’ozone dans les bilans carbone. C’est
parce que nous n’en produisons pas directement. On produit par-contre des précurseurs de l’ozone comme les
oxydes d'azote (NOx), les composés organiques volatils (COV), le méthane (CH4) et le monoxyde de carbone (CO).

[Link] Page 38 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

- Other WMGHG [Well Mixed GreenHouse Gases] : Les autres GES bien mélangés, ou GES à longue durée de vie
(c’est synonyme car s’ils ont une longue durée de vie, alors ils ont le temps de bien se mélanger) sont
principalement le méthane, le protoxyde d’azote et quelques autres gaz comme des HFC.

- CO2 : lui, on le connaît bien. On voit bien ici, que c’est quantitativement l’élément principal.

Dans la partie du bas du graphique, on trouve les effets refroidissants :

- Aer – Rad Int. [Aerosols – Radiation Interaction] : c’est l’interaction des aérosols avec les rayons du soleil. En
clair, c’est l’effet occultant. Ils empêchent les rayons du soleil d’arriver au sol. On dit aussi que c’est leur effet
direct.

- Aer – Cld Int. [Aerosols – Clouds Interaction] : C’est l’effet indirect des aérosols. En effet, les aérosols servent
à la fabrication des nuages (Pour en savoir plus, voir la vidéo suivante : [Link] Comme
leur quantité a augmenté, la couverture nuageuse de la terre a augmenté, ce qui a pour effet de refroidir le
climat (plus de détail dans la fiche « Aérosols »).

- Land Use : Usage des sols. Par exemple, quand on déforeste, on remplace une surface vert foncé par une
surface beige clair. Par effet albédo, ça refroidit la terre.

- Stat. O3 [stratospheric Ozone] : Ozone stratosphérique. L’ozone de la stratosphère, le « bon ozone », qui nous
protège des ultraviolets. Comme la quantité d’ozone a diminué à cause des CFC (c’est le trou dans la couche
d’ozone), l’effet de serre de cet ozone a logiquement diminué. C’est cela qu’on voit sur cette partie du graphe.

- Volcanic : les grosses éruptions volcaniques envoient des cendres jusque dans la stratosphère. Les cendres qui
sont dans la troposphère sont lavées par la pluie en une à trois semaines, mais celles qui atteignent la
stratosphère restent beaucoup plus longtemps. En effet, comme son nom l’indique, dans la stratosphère, l’air
est stratifié, c’est-à-dire stable verticalement. Il n’y a pas de mouvements convectifs verticaux, mais il y a des
courants horizontaux très puissants, les jetstreams, qui mélangent ces cendres sur l’ensemble de la surface de
la terre. Le résultat est un refroidissement de la terre pendant quelques mois à quelques années. Le phénomène
est similaire à celui des aérosols, c’est juste que l’origine des aérosols n’est pas la même.

[Link] Page 39 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

DILATATION DE L’EAU
L'océan absorbe 93% de l'énergie en excès sur la terre. Comment
se fait-il qu’il ne se réchauffe que de l’ordre du dixième de
degré en surface et encore moins en profondeur ? C'est parce
qu'il est beaucoup plus massif que l'atmosphère. Il a une
capacité calorifique beaucoup plus grande.

Pour mesurer cela, il faut se rappeler que l'océan couvre 71%

de la surface de la terre et qu'il a une profondeur de 4000m en
moyenne. L'atmosphère a une épaisseur plus grande, mais si on
le ramène à la même densité que l'eau, il ne mesure plus que
10m (c'est pour ça qu'on gagne une atmosphère de pression tous les 10m quand on fait de la plongée).

L'eau se dilate très peu. Comment le réchauffement de l'océan de l'ordre d'un dixième de degré peut-il se traduire
par une hausse du niveau de l'eau ? Une première réponse consiste à dire que l'océan fait 4000m de profondeur
en moyenne, et donc une toute petite dilatation suffit à faire quelques centimètres.

Une réponse plus complète consiste à parler du coefficient de dilatation de l’eau. Il se trouve qu’il dépend de la
température. Entre 0 et 4°C, il est négatif, c’est-à-dire que l’eau se contracte quand elle se réchauffe. Cette
valeur de 4°C est justement la valeur de la température au fond de beaucoup de lacs. C’est logique car l’eau
qui est soit plus froide, soit plus chaude est plus légère que l’eau à 4°C. C’est à 4°C que l’eau est la plus dense,
donc elle se retrouve au fond.

Si on regarde la température de l’océan, sur l’ensemble des latitudes et à toutes les profondeurs, elle varie en
grande partie entre 0°C et 10°C, avec une valeur moyenne probablement autour de 4°C. Donc en théorie, autour
de cette valeur, le coefficient de dilatation est nul.

Par conséquent, comme l’océan peut-il se dilater ? En réalité, c’est dans les zones où la température de l’eau
est plus élevée que l’océan se dilate. Quand l’eau atteint 20°C, voir beaucoup plus, sur plusieurs dizaines de
mètre, alors, il y a matière à voir une dilatation de l’eau dans ces zones.

On imagine alors la difficulté de calculer l’élévation du niveau de l’eau : pour cela, il faut connaître avec une
grande précision la répartition des températures de l’eau, y compris en profondeur, et connaître également
l’augmentation de température dans des zones. C’est en multipliant les deux qu’on obtient un résultat.

Un autre point important : l’élévation du niveau de l’eau est due à la fois à une augmentation de sa masse (fonte
des glaciers et des calottes), et à une augmentation du volume (dilatation de l’eau).

Cette augmentation du volume de l’eau n’est pas homogène : elle a lieu dans les zones où l’eau se dilate, c’est-
à-dire dans les zones chaudes.

Cette augmentation n’est pas homogène, cela veut dire que le niveau de l’eau n’est pas horizontal ! Eh oui, l’eau
chaude flotte par rapport à l’eau froide, c’est juste qu’on a rarement l’occasion de le vérifier.

[Link] Page 40 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

FONTE DE LA BANQUISE
S’il faut donner une explication complète et rigoureusement
scientifique de pourquoi le glaçon ne fait pas déborder le
Ricard, la voici.

Quand le glaçon flotte, il est soumis à deux forces :

- la gravité, égale au poids du glaçon (Figure 1)

- la poussée d’Archimède, égale au poids du volume d’eau

déplacé par le glaçon (Figure 2)

Figure 1 Figure 2 Figure 3

Vu que le glaçon est à l’équilibre, les deux forces se compensent. Il ne faut pas que le glaçon touche le fond,
sinon, ça ne marche pas (au passage, c’est pour ça qu’on ne traduit pas Ricard par Whisky dans la version anglaise
de la Fresque, car dans le whisky, les glaçons touchent souvent le fond).

Dire que les deux forces se compensent, revient à dire que le poids du glaçon est égal au poids du volume d’eau
déplacé. Qui dit même poids, dit même quantité de matière. Donc, une fois fondu, il occupera exactement le
volume qui était sous sa ligne de flottaison avant de fondre. Et donc il ne contribuera pas à faire monter le niveau
de l’eau (Figure 3).

Bon, maintenant, pour les puristes, vu que le glaçon c’est de l’eau douce et qu’il flotte dans de l’eau salée, ça
joue un tout petit peu mais c’est infime.

[Link] Page 41 sur 98 Edité le 07/06/2020

La Fresque du Climat Guide d'autoformation Annexe 1 : Fiches thématiques

LA VERSION SIMPLIFIEE
Quand on enlève les cartes 10, 14 et 15 (ce qui est conseillé dès qu’on est limité dans le temps ou qu’on n’est
pas encore très à l’aise avec les explications des cartes), la fresque se réorganise. Et notamment, la carte 21
change de signification : elle passe de la température de l’air à la température de la Terre.

Si on garde toutes les cartes, le schéma est le suivant :

Si on supprime les cartes 10, 14 et 15, on bascule sur celui-ci :

[Link] Page 42 sur 98 Edité le 07/06/2020

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;ĨůƵŝĚĞƐƌĠĨƌŝŐĠƌĂŶƚƐͿ͘
ϰϮ
/ůLJĂĚĠŐĂŐĞŵĞŶƚĚĞŵĠƚŚĂŶĞĚğƐƋƵΖŝůLJĂƵŶĞĚĠĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ
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ͲĚĂŶƐůĞƐĚĠĐŚĂƌŐĞƐĚĞĚĠĐŚĞƚƐ͕ƋƵĂŶĚůĞƐƚĂƐƐŽŶƚƚƌŽƉŐƌĂŶĚƐ
ƉŽƵƌƋƵĞůΖŽdžLJŐğŶĞĂƚƚĞŝŐŶĞůĞĨŽŶĚĚƵƚĂƐ͘

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ĨƵŝƚĞƐƐƵƌůĞƐŐĂnjŽĚƵĐƐĨŽŶƚĚŽŶĐĂƵƐƐŝĚƵŵĠƚŚĂŶĞ͘

>ĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚ͛ĂnjŽƚĞ;EϮKͿĞƐƚƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚƸăů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ
Ě͛ĞŶŐƌĂŝƐĂnjŽƚĠƐĂŐƌŝĐŽůĞƐ͕ăůĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚ͛ĂůŝŵĞŶƚƐƉŽƵƌďĠƚĂŝů
ĞƚăĐĞƌƚĂŝŶƐƉƌŽĐĠĚĠƐĐŚŝŵŝƋƵĞƐ͕ĐŽŵŵĞůĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚ͛ĂĐŝĚĞ
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/ůLJĂĞŶĐŽƌĞůĞƐŐĂnjĨůƵŽƌĠƐƋƵŝƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠƐĐŽŵŵĞƌĠĨƌŝŐĠƌĂŶƚƐ
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ƉƌŽĐĠĚĠƐŝŶĚƵƐƚƌŝĞůƐĞƚďŝĞŶƐĚĞĐŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶ;ĐŽŵŵĞĐĞƌƚĂŝŶƐ
ĚŝƐƐŽůǀĂŶƚƐͿ͘/ůƐŶĞƐŽŶƚƉĂƐŶĂƚƵƌĞůůĞŵĞŶƚƉƌĠƐĞŶƚƐĚĂŶƐ
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KϮĞƋ;KϮĠƋƵŝǀĂůĞŶƚͿ͕ĐĞůĂƉĞƌŵĞƚĚĞƌĂŵĞŶĞƌůĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐ
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ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϳƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϲ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

ϭϬ ĠƌŽƐŽůƐ
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Ϯ ĂĠƌŽƐŽůƐƐŽŶƚƵŶĞƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞƋƵŝǀŝĞŶƚ
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ĚΖĠĐŚĂƉƉĞŵĞŶƚƋƵĞůĞKϮ͘/ůƐƐŽŶƚŵĂƵǀĂŝƐ
ƉŽƵƌůĂƐĂŶƚĠĞƚŝůƐŽŶƚƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐƵŶĞ
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ϯ ƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŶƚůĞĐůŝŵĂƚͿ͘ ϯϴ

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ϴ
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ϯϱ WŽƵƌĨĂŝƌĞƌĂƉŝĚĞ͕ŝůƐĞŵƉġĐŚĞŶƚůĞƐƌĂLJŽŶƐĚƵƐŽůĞŝůĚΖĂƌƌŝǀĞƌĂƵ
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ϭϮ ϭϯ

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ϲ ĂŶŶĠĞǀĂĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĞƚůΖĂƵƚƌĞĞƐƚ
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ϭϭ
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ͲůΖŽĐĠĂŶƉŽƵƌϭͬϰ

ϳ ϭϰ

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ϭϭ ƋƵĞǀŽƵƐǀŽLJĞnjƋƵĞůƋƵĞĐŚŽƐĞĚĞďŝnjĂƌƌĞƐƵƌĐĞƚƚĞĐĂƌƚĞ͍ͲŽƵŝ͕ ϯϮ
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ϭϭ Ϯϭ

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ăƌĞŶǀŽLJĞƌůĂůƵŵŝğƌĞ;ƵŶĐŽƌƉƐŶŽŝƌĂƵŶĂůďĞĚŽĚĞϬ͕ƵŶŵŝƌŽŝƌ
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ƐƵƌůΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞŽƵƐƵƌůĞĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ͘

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϬƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϳ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

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ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ
ϭϮ Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ
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ϭϲ
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ϭϱ ϭϳ

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ϭϰсхϮϭ͕ƉƵŝƐĚĞƐůŝĞŶƐϭϳсхϭϴ͕ϭϳсхϭϵ͕Ϯϭсхϭϲ͘ŶĨĂŝƐĂŶƚĕĂ͕ŝůƐ
ĐŽŶƐŝĚğƌĞŶƚƋƵĞůΖĂŝƌĞƚůΖĞĂƵƐĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞŶƚ͕ƉƵŝƐŝůƐĨŽŶƚĨŽŶĚƌĞ
Ϯϭ
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ƉĂƐƐĠĞƉĂƌů͛ĞĂƵƉŽƵƌĨŝŶĂůĞŵĞŶƚĐŽŶƚƌŝďƵĞƌăĨĂŝƌĞĨŽŶĚƌĞůĂ
ďĂŶƋƵŝƐĞƉĂƌĞŶĚĞƐƐŽƵƐ͕ĂůŽƌƐĞůůĞŶ͛ĞƐƚƉůƵƐĚĂŶƐů͛ĞĂƵ͘ ϰϭ
WĞƚŝƚĞƉĂƌĞŶƚŚğƐĞƐƵƌĐĞƉŽŝŶƚ͗ƉŽƵƌƋƵŽŝůĞŐůĂĕŽŶƌĞĨƌŽŝĚŝƚͲŝůůĞ
ZŝĐĂƌĚ͍WĂƌĐĞƋƵ͛ŝůĞƐƚĨƌŽŝĚ͍ŵĂƵǀĂŝƐĞƌĠƉŽŶƐĞ͊WĂƌĐĞƋƵ͛ŝů ϰϮ
ĨŽŶĚ͘ŽŶŶĞƌĠƉŽŶƐĞ͘>ĂĨŽŶƚĞĚĞůĂŐůĂĐĞĂďƐŽƌďĞĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞ͘

ŽŶĐƐŝƵŶĞĐĂůŽƌŝĞƋƵŝĞƐƚĚĂŶƐů͛ĞĂƵĐŽŶƚƌŝďƵĞăĨĂŝƌĞĨŽŶĚƌĞůĂ
ďĂŶƋƵŝƐĞ͕ƵŶĞĨŽŝƐƋƵĞůĂďĂŶƋƵŝƐĞĂĨŽŶĚƵ͕ĐĞƚƚĞĐĂůŽƌŝĞŶ͛ĞƐƚ
ƉůƵƐĚĂŶƐů͛ĞĂƵ͘>͛ĞĂƵƐ͛ĞƐƚƌĞĨƌŽŝĚŝĞ͘ĂŶƐĐĞĐĂƐ͕ĨĂƵƚͲŝůĐŽŵƉƚĞƌ
ůĂĐĂůŽƌŝĞĚĂŶƐůĂƉĂƌƚŝĞͨŽĐĠĂŶͩŽƵͨĨŽŶƚĞĚĞůĂŐůĂĐĞ͍ͩ
ZĠƉŽŶƐĞ͗ĚĂŶƐůĂƉĂƌƚŝĞĨŽŶƚĞĚĞůĂŐůĂĐĞ͘ĂƌŝůLJĂĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ
ĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞ;ƉƌĞŵŝĞƌƉƌŝŶĐŝƉĞĚĞƚŚĞƌŵŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞͿ͘KŶŶĞ
ƉĞƵƚƉĂƐĐŽŵƉƚĞƌĚĞƵdžĨŽŝƐĐĞƚƚĞĐĂůŽƌŝĞ͘

WĂƌĐŽŶƐĠƋƵĞŶƚ͕ůĞƐϱĐĂƌƚĞƐƋƵŝĚŽŝǀĞŶƚĂƉƉĂƌĂŠƚƌĞĞŶĂǀĂůĚƵ
ƵĚŐĞƚŶĞƌŐĠƚŝƋƵĞƐŽŶƚϭϲ͕ϭϳ͕ϭϴ͕ϭϵĞƚϮϭ͘

/ůŶ͛ĞƐƚƉĂƐĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůĞŵĞŶƚĨĂƵdžĚĞŵĞƚƚƌĞĠŐĂůĞŵĞŶƚůĞƐ
ĐĂƌƚĞƐϰϭĞƚϰϮ͕ŵĂŝƐĐŽŵŵĞĐĞƐŽŶƚĚĞƐĨĞĞĚďĂĐŬƐƉŽƵƌ
ůĞƐƋƵĞůƐů͛ĠŶĞƌŐŝĞĞŶũĞƵŶ͛ĞƐƚƉĂƐĨŽƌĐĠŵĞŶƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͕ŽŶ
ĂĐĐĞƉƚĞĚĞůĞƐůŝĞƌƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞŵĞŶƚĂƵdžĐĂƌƚĞƐϮϭĞƚϭϳ͘

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϭƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϳ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

ϭϱ &ŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ
>ĞĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨĞƐƚůĂŵĞƐƵƌĞĚƵ
ϭϬ ĚĠƐĠƋƵŝůŝďƌĞĞŶƚƌĞůΖĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝĂƌƌŝǀĞĐŚĂƋƵĞ
ƐĞĐŽŶĚĞƐƵƌƚĞƌƌĞĞƚĐĞůůĞƋƵŝƌĞƉĂƌƚ͘/ůǀĂƵƚ
ϭϰ
ϯ͕ϭtͬŵϸ;tĂƚƚƉĂƌŵϸͿƉŽƵƌů͛ĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ
ĞƚͲϬ͕ϴtͬŵϸƉŽƵƌůĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͕ƐŽŝƚϮ͕ϯ
tͬŵϸĞŶƚŽƵƚ͘
ϭϯ

ϭϴ ǀĞĐůĞƐĐŽĐĐŽůŝƚŚŽƉŚŽƌĞƐ͕ĐĞƚƚĞĐĂƌƚĞĞƐƚĐĞůůĞƋƵŝŵĂƌƋƵĞůĞ
ƉůƵƐůĞƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐ͘/ůĞƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĚĞďŝĞŶůΖĞdžƉůŝƋƵĞƌ͘hŶĞ
ĨĂĕŽŶĚĞůĂĚĠĚƌĂŵĂƚŝƐĞƌĞƐƚĚĞĚŝƌĞƋƵĞůĞ&ŽƌĕĂŐĞZĂĚŝĂƚŝĨĞƐƚ
ũƵƐƚĞƵŶĞŵĞƐƵƌĞ͘

>ĂƚĞƌƌĞƌĞĕŽŝƚĚĞůΖĠŶĞƌŐŝĞĚƵ^ŽůĞŝůĞƚĞŶƌĠĠŵĞƚǀĞƌƐůΖĞƐƉĂĐĞ
ƐŽƵƐĨŽƌŵĞĚΖŝŶĨƌĂƌŽƵŐĞƐ͘ŶƚĞŵƉƐŶŽƌŵĂů͕ĞůůĞĞƐƚĞŶĠƋƵŝůŝďƌĞ
ƚŚĞƌŵŝƋƵĞĞƚƐĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƐƚĐŽŶƐƚĂŶƚĞ͘

KŶĂƉƉĞůůĞĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨƚŽƵƚĐĞƋƵŝůƵŝĨĂŝƚƋƵŝƚƚĞƌĐĞƚ
ĠƋƵŝůŝďƌĞƚŚĞƌŵŝƋƵĞ͕ƋƵĞĐĞƐŽŝƚĚΖŽƌŝŐŝŶĞŶĂƚƵƌĞůůĞ;ƐŽůĞŝů͕
ǀŽůĐĂŶƐͿŽƵĂŶƚŚƌŽƉŝƋƵĞ;ĂĠƌŽƐŽůƐ͕'^Ϳ͘

ƚƚĞŶƚŝŽŶ͗ŽŶĂƐŝŵƉůŝĨŝĠůĂĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶăĚĞƐĨŝŶƐƉĠĚĂŐŽŐŝƋƵĞƐ͘
hŶĞĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶƌŝŐŽƵƌĞƵƐĞƐĞƌĂŝƚůĂƐƵŝǀĂŶƚĞ͗
Η>ĞĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨĞƐƚůĂŵĞƐƵƌĞĚƵĚĠƐĠƋƵŝůŝďƌĞĞŶƚƌĞůΖĠŶĞƌŐŝĞ
ƋƵŝĂƌƌŝǀĞĐŚĂƋƵĞƐĞĐŽŶĚĞƐƵƌdĞƌƌĞĞƚĐĞůůĞƋƵŝƌĞƉĂƌƚŝƌĂŝƚƐŝůĂ
ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĠƚĂŝƚƌĞƐƚĠĞĨŝdžĞĚĞƉƵŝƐϭϳϱϬΗ͘

ŽŵŵĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞůĂƚĞƌƌĞĂĂƵŐŵĞŶƚĠĞŶƚƌĞƚĞŵƉƐ͕ůĞ
ĚĞůƚĂĞŶƚƌĞůĞƐĠĐŚĂŶŐĞƐĚĞĐŚĂůĞƵƌŝŶƐƚĂŶƚĂŶĠƐĂĚŝŵŝŶƵĠ͘ĞůĂ
ŵġŵĞĨĂĕŽŶ͕ĞŶϮϬϱϬ͕ĚĂŶƐůĞƐĐĠŶĂƌŝŽZWϮ͘ϲ͕ůĞĨŽƌĕĂŐĞƐĞƌĂ
ĚĞϮ͕ϲtͬŵϸ͕ŵĂŝƐůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞƐĞƐĞƌĂƐƚĂďŝůŝƐĠĞ͕ĐĞƋƵŝǀĞƵƚ
ĚŝƌĞƋƵĞůĞĚĞůƚĂĞŶƚƌĞůΖĠŶĞƌŐŝĞĞŶƚƌĂŶƚĞĞƚƐŽƌƚĂŶƚƐĞƌĂŶƵů͘

^ƵƌůĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞƉƌŝŶĐŝƉĂů͕ŽŶǀŽŝƚůĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĐŽŵƉŽƐĂŶƚĞƐ
ĚƵĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ͗
ͲĚĂŶƐůĂƉĂƌƚŝĞĚƵŚĂƵƚ͕ůĞƐĞĨĨĞƚƐƌĠĐŚĂƵĨĨĂŶƚƐ
ͲĚĂŶƐůĂƉĂƌƚŝĞĚƵďĂƐ͕ůĞƐĞĨĨĞƚƐƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĂŶƚƐ

>ΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ;KϮнKƚŚĞƌtD','нdƌŽƉKϯͿƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞƵŶ
ĨŽƌĕĂŐĞƉŽƐŝƚŝĨĚĞϯ͕ϭtͬŵϸ͘/ůĞƐƚĚŽŶĐĚĂŶƐůĂƉĂƌƚŝĞƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ
ĚƵŐƌĂƉŚŝƋƵĞ͘

>ĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ;ĞƌʹZĂĚ/Ŷƚ͘нĞƌʹůĚ/Ŷƚ͘ͿŽŶƚƵŶĞĨĨĞƚ
ƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĂŶƚĞƚƐŽŶƚĚŽŶĐĚĂŶƐůĂƉĂƌƚŝĞŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞĚƵŐƌĂƉŚŝƋƵĞ͘

WŽƵƌƉůƵƐĚĞĚĠƚĂŝůƐƵƌĐĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞ͕ǀŽŝƌůĂĨŝĐŚĞƚŚĠŵĂƚŝƋƵĞƐƵƌ
ůĞ&ŽƌĕĂŐĞZĂĚŝĂƚŝĨ͘
ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϮƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϳ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

>ĞŐƌĂƉŚĞƐĞĐŽŶĚĂŝƌĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞůĞĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨƐƵƌĚĞƵdž
ƐŝğĐůĞƐĞƚĚĞŵŝ;ŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞĞƚƉƌŽũĞĐƚŝŽŶƐͿ͘ĂŶƐůĞϱĞƌĂƉƉŽƌƚĚƵ
'/͕ůĞĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨǀĂƵƚϮ͕ϯtͬŵϸ͘
>ĞƐǀĂůĞƵƌƐĚƵĨŽƌĕĂŐĞĞŶϮϭϬϬŽŶƚĚŽŶŶĠůĞƵƌŶŽŵĂƵdž
ƐĐĠŶĂƌŝŽƐĚƵ'/;ZWϮ͘ϲ͕ZWϰ͘ϱĞƚĐ͘Ϳ͘KŶƌĞƚƌŽƵǀĞůĞƐ
ĐŽƵůĞƵƌƐĚĞĐĞƐƐĐĠŶĂƌŝŽƐĚĂŶƐůĞƐŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐĚĞƐĐĂƌƚĞƐŶΣϱ͕ϭϭ͕
ϭϱ͕Ϯϭ͕ϮϮĞƚϮϰ͘

WŽƵƌƉůƵƐĚĞĚĠƚĂŝůƐƵƌĐĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞ͕ǀŽŝƌůĂĨŝĐŚĞƚŚĠŵĂƚŝƋƵĞƐƵƌ
ůĞƐƐĐĠŶĂƌŝŽƐZW͘

ϭϲ &ŽŶƚĞĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐ
WƌĞƐƋƵĞƚŽƵƐůĞƐŐůĂĐŝĞƌƐŽŶƚƉĞƌĚƵĚĞůĂ
ϭϰ ŵĂƐƐĞ͘ĞƐĐĞŶƚĂŝŶĞƐŽŶƚŵġŵĞĚĠũă
ĚŝƐƉĂƌƵ͘KƌĐĞƐŐůĂĐŝĞƌƐŽŶƚƵŶƌƀůĞ
ϮϮ
ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌƐƵƌůΖĂƉƉƌŽǀŝƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞŶĞĂƵ
ĚŽƵĐĞ͘

Ϯϭ Ϯϲ

KŶƉĂƌůĞŝĐŝĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐĚĂŶƐůĞƐŵŽŶƚĂŐŶĞƐ͘dĞĐŚŶŝƋƵĞŵĞŶƚ͕ĐĞ ϯϭ
ƐŽŶƚĚĞƐĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͕ŵĂŝƐŐĞůĠƐ͕ĚŽŶĐĂǀĞĐƵŶĞǀŝƐĐŽƐŝƚĠ
ďĞĂƵĐŽƵƉƉůƵƐŐƌĂŶĚĞƋƵĞůΖĞĂƵ͘

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϯƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϳ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

ϭϳ ,ĂƵƐƐĞĚĞůĂdĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞůΖĞĂƵ
>ΖŽĐĠĂŶĂďƐŽƌďĞϵϯйĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ
ϭϰ Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂdĞƌƌĞ͘ŶƐĞƌĠĐŚĂƵĨĨĂŶƚ͕
ů͛ĞĂƵƐĞĚŝůĂƚĞ͘
ϮϬ

Ϯϭ ϮϮ

>ΖŽĐĠĂŶƐĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞĚĞůΖŽƌĚƌĞĚƵĚŝdžŝğŵĞĚĞĚĞŐƌĠĞŶƐƵƌĨĂĐĞ Ϯϰ
ĞƚĞŶĐŽƌĞŵŽŝŶƐĞŶƉƌŽĨŽŶĚĞƵƌ͘ŽŵŵĞŶƚĐĞůĂƐĞĨĂŝƚͲŝůĂůŽƌƐ
ƋƵΖŝůĂďƐŽƌďĞϵϯйĚĞůΖĠŶĞƌŐŝĞĞŶĞdžĐğƐƐƵƌůĂƚĞƌƌĞ͍
ΖĞƐƚƉĂƌĐĞƋƵΖŝůĞƐƚďĞĂƵĐŽƵƉƉůƵƐŐƌŽƐƋƵĞůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘/ůĂ Ϯϳ
ƵŶĞĐĂƉĂĐŝƚĠĐĂůŽƌŝĨŝƋƵĞďĞĂƵĐŽƵƉƉůƵƐŐƌĂŶĚĞ͘

WŽƵƌŵĞƐƵƌĞƌĐĞůĂ͕ŝůĨĂƵƚƐĞƌĂƉƉĞůĞƌƋƵĞůΖŽĐĠĂŶĐŽƵǀƌĞϳϭйĚĞ
ůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞůĂƚĞƌƌĞĞƚƋƵΖŝůĂƵŶĞƉƌŽĨŽŶĚĞƵƌĚĞϰϬϬϬŵĞŶ
ϯϰ
ŵŽLJĞŶŶĞ͘>ΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞƐΖĠƚĞŶĚƐƵƌƵŶĞƉůƵƐŐƌĂŶĚĞŚĂƵƚĞƵƌ͕
ŵĂŝƐƐŝŽŶůĞƌĂŵĞŶĂŝƚăůĂŵġŵĞĚĞŶƐŝƚĠƋƵĞůΖĞĂƵ͕ŝůŶĞ
ŵĞƐƵƌĞƌĂŝƚƉůƵƐƋƵĞϭϬŵ;ĐΖĞƐƚƉŽƵƌĕĂƋƵΖŽŶŐĂŐŶĞƵŶ ϰϮ
ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶƚŽƵƐůĞƐϭϬŵƋƵĂŶĚŽŶĨĂŝƚĚĞůĂ
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ŚĂƵƐƐĞĚƵŶŝǀĞĂƵĚĞůΖĞĂƵ͍hŶĞƉƌĞŵŝğƌĞƌĠƉŽŶƐĞĐŽŶƐŝƐƚĞă
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ƵŶĞƚŽƵƚĞƉĞƚŝƚĞĚŝůĂƚĂƚŝŽŶƐƵĨĨŝƚăĨĂŝƌĞƋƵĞůƋƵĞƐĐĞŶƚŝŵğƚƌĞ͘
>ΖĞdžƉůŝĐĂƚŝŽŶƉůƵƐĐŽŵƉůğƚĞĨĂŝƚůΖŽďũĞƚĚΖƵŶĞĨŝĐŚĞƉƌĂƚŝƋƵĞ͘

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϰƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϴ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

ϭϴ &ŽŶƚĞĚĞůĂďĂŶƋƵŝƐĞ
>ĂĨŽŶƚĞĚĞůĂďĂŶƋƵŝƐĞŶΖĞƐƚƉĂƐƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ
ϭϰ ĚĞůĂŵŽŶƚĠĞĚĞƐĞĂƵdž;ƵŶŐůĂĕŽŶƋƵŝĨŽŶĚ
ĚĂŶƐĚƵƉĂƐƚŝƐŶĞĨĂŝƚƉĂƐĚĠďŽƌĚĞƌůĞǀĞƌƌĞͿ͘
ϭϯ
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ƐƵƌĨĂĐĞƐƉůƵƐƐŽŵďƌĞƐƋƵŝĂďƐŽƌďĞŶƚůĞƐ
ƌĂLJŽŶƐĚƵƐŽůĞŝů͘
Ϯϭ ϭϱ

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ƉƌŽƉŽƐĞnjƉĂƐĂƵdžƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐĚĞůŝƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐƉŽƵƌůĞůŽƚŶΣϭ͘
ŝƚĞƐͲůĞƵƌƉůƵƚƀƚƋƵΖŝůƐƉĞƵǀĞŶƚĞƐƐĂLJĞƌĚĞůĞĨĂŝƌĞƐĂŶƐůĞƐ ϮϮ
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ĚĞŵĂŶĚĞnjͲůĞƵƌĚĞůŝƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐ͘

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Ϯϱ
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Ϯϳ

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>ĞƐĐĂůŽƚƚĞƐŐůĂĐŝĂŝƌĞƐƐŽŶƚůĞ'ƌŽĞŶůĂŶĚĞƚ
ϭϰ ůΖŶƚĂƌĐƚŝƋƵĞ͘^ŝĞůůĞƐĨŽŶĚĂŝĞŶƚ
ŝŶƚĠŐƌĂůĞŵĞŶƚ͕ĐĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞƌĂŝƚƵŶĞ
ϮϮ
ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵĚĞůΖĞĂƵĚĞϳŵƉŽƵƌ
ůĞ'ƌŽĞŶůĂŶĚĞƚĚĞϱϰŵƉŽƵƌůΖŶƚĂƌĐƚŝƋƵĞ͘

ϮϬ

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ĐĂůŽƚƚĞƐ͘ŶďůĞƵůĞŐĂŝŶĚĞŵĂƐƐĞ;ƉĂƌĐĞƋƵΖŝůŶĞŝŐĞĚĂǀĂŶƚĂŐĞͿ
ĞƚĞŶƌŽƵŐĞůĞƐƉĞƌƚĞƐ;ůĞƐŐůĂĐŝĞƌƐƐΖĠĐŽƵůĞŶƚƉůƵƐǀŝƚĞǀĞƌƐ
ůΖŽĐĠĂŶͿ͘

>ΖĠƉĂŝƐƐĞƵƌĚĞƐĐĂůŽƚƚĞƐĞƐƚĚĞůΖŽƌĚƌĞĚĞϯϬϬϬŵ͘>ĂŐůĂĐĞƋƵŝĞƐƚ
ĂƵĨŽŶĚĚĞĐĞƐĐĂůŽƚƚĞƐƉĞƵƚĂǀŽŝƌƵŶŵŝůůŝŽŶĚΖĂŶŶĠĞƐĞŶĐĞƋƵŝ
ĐŽŶĐĞƌŶĞůΖŶƚĂƌĐƚŝƋƵĞ͘

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϱƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϴ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

ϮϬ WĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵ
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ϲ ůΖŽĐĠĂŶĂƵŐŵĞŶƚĞƐŝůΖĞĂƵĞƚůΖĂŝƌƐĞ
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ϭϵ
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ů͛ĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵƐƵƌƚĞƌƌĞ͕ĐĞůĂĂƐƐğĐŚĞůĞ
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ϭϳ ϮϮ

ϭϴ ĞƚƚĞĐĂƌƚĞĞƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘ůůĞŵĂƚĠƌŝĂůŝƐĞăĞůůĞƐĞƵůĞƉŽƵƌƋƵŽŝ Ϯϱ
ŽŶƉĂƌůĂŝƚĂƵƚƌĞĨŽŝƐĚĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͕ƉƵŝƐ
ŵĂŝŶƚĞŶĂŶƚĚĞĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͕ǀŽŝƌĞĚĞĚĠƌğŐůĞŵĞŶƚ
Ϯϭ ĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͘ Ϯϲ
WŽƵƌŝůůƵƐƚƌĞƌƋƵĞůΖĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞůΖĞĂƵ͕ƉŽƐĞƌ
ůĞƐĐĂƌƚĞƐϭϳĞƚϮϭƐƵƌůĂƚĂďůĞ͕ƉůĂĐĞƌůĞďŽƌĚŝŶĨĠƌŝĞƵƌĚĞůĂĐĂƌƚĞ
ϮϭĐŽŶƚƌĞůĞďŽƌĚƐƵƉĠƌŝĞƵƌĚĞůĂĐĂƌƚĞϭϳ͕ƉƵŝƐŵĞƚƚƌĞůĂĐĂƌƚĞ
Ϯϴ
ϮϬăůĂĨƌŽŶƚŝğƌĞĚĞƐĚĞƵdž͕ƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂŝƌĞŵĞŶƚ͕ƉŽƵƌ
ŵĂƚĠƌŝĂůŝƐĞƌůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞůΖĞĂƵ;ĞŶƚƌĞůΖĞĂƵĞƚůΖĂŝƌͿ͘
ϯϬ
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ǀŽŝƚƐƵƌůĂĨƌĞƐƋƵĞ͕ăůĂĨŝŶ͕ƋƵĞůĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵ
ĂďĞĂƵĐŽƵƉƉůƵƐĚΖĞĨĨĞƚƐ͘ ϯϯ

ϯϰ

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϲƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϴ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

Ϯϭ ,ĂƵƐƐĞĚĞůĂdĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ
KŶƉĂƌůĞŝĐŝĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞů͛Ăŝƌ͕ĂƵƐŽů͕
ϭϯ ĞŶŵŽLJĞŶŶĞƐƵƌůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞůĂdĞƌƌĞ͘ůůĞĂ
ĚĠũăĂƵŐŵĞŶƚĠĚĞƉƌğƐĚĞϭΣĚĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͘
ϭϲ
^ĞůŽŶůĞƐƐĐĠŶĂƌŝŽƐ͕ĞůůĞĂƚƚĞŝŶĚƌĂнϮΣăнϱΣ
Ě͛ŝĐŝϮϭϬϬ͘>ŽƌƐĚĞůĂĚĞƌŶŝğƌĞƉĠƌŝŽĚĞ
ŐůĂĐŝĂŝƌĞ;ŝůLJĂϮϬ͘ϬϬϬĂŶƐͿ͕ĞůůĞĠƚĂŝƚ
ϭϰ ƐĞƵůĞŵĞŶƚϱΣƉůƵƐďĂƐƐĞƋƵ͛ĂƵũŽƵƌĚ͛ŚƵŝ͊ ϭϳ
͙ĞƚůĂĚĠŐůĂĐŝĂƚŝŽŶĂĚƵƌĠϭϬ͘ϬϬϬĂŶƐ͘

ĞƚƚĞĐĂƌƚĞƉĞƵƚũŽƵĞƌĚĞƵdžƌƀůĞƐ͗ ϭϴ
Ͳ^ŽŝƚĐΖĞƐƚůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞůΖĂŝƌ͕ĚŽŶĐĚĞůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘ΖĞƐƚ
ĐŽŵŵĞĕĂƋƵΖŝůĨĂƵƚůΖŝŶƚĞƌƉƌĠƚĞƌƋƵĂŶĚŽŶĂŐĂƌĚĠůĞƐĐĂƌƚĞƐϭϬ͕ ϭϵ
ϭϰĞƚϭϱ͘ĂŶƐĐĞĐĂƐ͕ůĂĐĂƌƚĞƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞĞƐƚůĂϭϰ͘

Ͳ^ŽŝƚĞůůĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞůĂƚĞƌƌĞ;ĞƚĕĂƚŽŵďĞ
ďŝĞŶƉĂƌĐĞƋƵĞůĂĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞůĂƚĞƌƌĞ͕ĐΖĞƐƚ
ϮϬ
ũƵƐƚĞŵĞŶƚůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞůΖĂŝƌ͕ĂƵƐŽů͕ĞŶŵŽLJĞŶŶĞƐƵƌůĂ
ƐƵƌĨĂĐĞĚĞůĂƚĞƌƌĞͿ͘ĂŶƐĐĞĐĂƐ͕ůĂĐĂƌƚĞƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞĞƐƚůĂϭϯĞƚ
ŽŶƉĞƵƚĨĂŝƌĞƵŶůŝĞŶǀĞƌƐůĞƐĐĂƌƚĞƐϭϲ͕ϭϳ͕ϭϴĞƚϭϵ͘ Ϯϱ
ZĂƉƉĞů͗ĚĂŶƐůĞƉƌĠƐĞŶƚĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ůĞƐĨůğĐŚĞƐďůĞƵĞƐƐŽŶƚĐĞůůĞƐ
ƋƵŝĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĂƵĐĂƐŽƶůΖŽŶĂĞŶůĞǀĠůĞƐĐĂƌƚĞƐϭϬ͕ϭϰĞƚϭϱ͘ Ϯϴ

ϯϮ

ϯϲ

ϯϴ

ϰϭ

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϳƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϴ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

ϮϮ DŽŶƚĠĞĚĞƐĞĂƵdž
ĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͕ůĞŶŝǀĞĂƵĚĞů͛ŽĐĠĂŶĂŵŽŶƚĠ
ϭϲ ĚĞϮϬĐŵ͘ĞůĂĞƐƚĚƸă͗ϭͿůĂĚŝůĂƚĂƚŝŽŶĚĞ
ůΖĞĂƵϮͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐϯͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐ
ϯϯ
ĐĂůŽƚƚĞƐ

ϭϳ

ϭϴ /ůĞƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚĚĞŶŽƚĞƌƋƵĞůĞƐƉƌĠǀŝƐŝŽŶƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĂŚĂƵƐƐĞ
ĚƵŶŝǀĞĂƵĚĞůΖĞĂƵƐŽŶƚƚƌğƐĐŽŶƐĞƌǀĂƚƌŝĐĞƐ͘ĞƌƚĂŝŶƐ
ƉŚĠŶŽŵğŶĞƐ͕ƋƵŝƐŽŶƚĐŽŵƉƌŝƐĚΖƵŶƉŽŝŶƚĚĞǀƵƋƵĂůŝƚĂƚŝĨ͕ŵĂŝƐ
ϭϵ ƉĂƐƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝĨ͕ŶĞƐŽŶƚƚŽƵƚƐŝŵƉůĞŵĞŶƚƉĂƐĐŚŝĨĨƌĠƐĚĂŶƐůĞ
ƌĂƉƉŽƌƚĚƵ'/͘

ΖĞƐƚůĞĐĂƐĚĞƐŵŽƵůŝŶƐ͕ƉĂƌĞdžĞŵƉůĞ͘ĞƐŽŶƚĚĞƐƉĂƐƐĂŐĞƐ
ϮϬ ĞŶƚƌĞůΖĞĂƵĚĞƐůĂĐƐŐůĂĐŝĂŝƌĞƐăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞƐĐĂůŽƚƚĞƐĞƚůĞƐŽĐůĞ
ƌŽĐŚĞƵdž͘hŶĞĨŽŝƐƋƵĞůΖĞĂƵƐΖŝŶƚƌŽĚƵŝƚĚĂŶƐĐĞƐƉĂƐƐĂŐĞƐ͕ĞůůĞ
ǀŝĞŶƚůƵďƌŝĨŝĞƌůĞĐŽŶƚĂĐƚĞŶƚƌĞůĞƐŽĐůĞƌŽĐŚĞƵdžĞƚůĂĐĂůŽƚƚĞ
ŐůĂĐŝĂŝƌĞ͕ĐĞƋƵŝĨĂĐŝůŝƚĞůĂĚĠƌŝǀĞĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐǀĞƌƐůĂŵĞƌ͘

>ĞƐĐŚŝĨĨƌĞƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĂŵŽŶƚĠĞĚĞƐĞĂƵdžƐĞƌŽŶƚĚŽŶĐƚƌğƐ
ƉƌŽďĂďůĞŵĞŶƚƌĞǀƵƐăůĂŚĂƵƐƐĞĚĂŶƐůĞƐƉƌŽĐŚĂŝŶƐƌĂƉƉŽƌƚƐ͘

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϴƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϵ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

Ϯϯ WƌŽďůğŵĞƐĚĞĐĂůĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ
^ŝůĞƉ,ďĂŝƐƐĞ͕ůĂĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞĐĂůĐĂŝƌĞ
Ϯϰ ĚĞǀŝĞŶƚƉůƵƐĚŝĨĨŝĐŝůĞ͘ Ϯϳ

Ϯϵ

>ĂĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĚƵĐĂůĐĂŝƌĞ;ĐĂůĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶͿĞƐƚůĂƌĠĂĐƚŝŽŶĐŚŝŵŝƋƵĞ
ƐƵŝǀĂŶƚĞ͗

ĂнннϮ,KϯͲфхĂKϯн,ϮKнKϮ

ůůĞŶĠĐĞƐƐŝƚĞůĂƉƌĠƐĞŶĐĞĚΖŝŽŶƐďŝĐĂƌďŽŶĂƚĞ,KϯͲ͘KƌůĂ
ƋƵĂŶƚŝƚĠĚĞĐĞƐŝŽŶƐĚĂŶƐůΖĞĂƵĚĠƉĞŶĚĚƵƉ,͗

ĂŶƐůΖĞĂƵ͕ůĞĚŝŽdžLJĚĞĚĞĐĂƌďŽŶĞ͕ůΖĂĐŝĚĞĐĂƌďŽŶŝƋƵĞ͕ůΖŝŽŶ
ďŝĐĂƌďŽŶĂƚĞĞƚůΖŝŽŶĐĂƌďŽŶĂƚĞƐŽŶƚĞŶĠƋƵŝůŝďƌĞ͕ĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚƵ
Ɖ,͗
KϮн,ϮKфсх,ϮKϯфсх,нн,KϯʹфсхϮ,ннKϯϮʹ͘
>ΖĂũŽƵƚĚΖƵŶĂĐŝĚĞĚĠƉůĂĐĞůĞƐĠƋƵŝůŝďƌĞƐǀĞƌƐůĂŐĂƵĐŚĞ͘

ŝƚĂƵƚƌĞŵĞŶƚ͕ƐŝůĞƉ,ďĂŝƐƐĞ͕ůĞƐŝŽŶƐďŝĐĂƌďŽŶĂƚĞƐŽŶƚĞŶ
ŵŽŝŶƐŐƌĂŶĚĞƋƵĂŶƚŝƚĠ͘ΖŽƶůĂĚŝĨĨŝĐƵůƚĠĚĞĨĂďƌŝƋƵĞƌĚƵĐĂůĐĂŝƌĞ
ƉŽƵƌůĞƐŽƌŐĂŶŝƐŵĞƋƵŝĞŶŽŶƚďĞƐŽŝŶ͘

Ϯϰ ĐŝĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůΖŽĐĠĂŶ
YƵĂŶĚůĞKϮƐĞĚŝƐƐŽƵƚĚĂŶƐůΖŽĐĠĂŶ͕ŝůƐĞ
ϳ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĞŶ,ϮKϯƉƵŝƐĞŶ,KϯͲ͘ĞůĂĂ
ƉŽƵƌĞĨĨĞƚĚΖĂĐŝĚŝĨŝĞƌůΖŽĐĠĂŶ;ůĞƉ,ďĂŝƐƐĞͿ͘
Ϯϯ

ϭϭ

ϭϮ >ΖĂĐŝĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůΖŽĐĠĂŶĞƐƚƉĂƌĨŽŝƐĂƉƉĞůĠĞΗůΖĂƵƚƌĞƉƌŽďůğŵĞ
ĚƵĐĂƌďŽŶĞΗ͘ŶĞĨĨĞƚ͕ĐĞŶΖĞƐƚƉĂƐăƉƌŽƉƌĞŵĞŶƚƉĂƌůĞƌƵŶĞ
ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞĚƵĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͕ŵĂŝƐƵŶĞĂƵƚƌĞ
ϭϳ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞĚĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮ͘

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϵƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϵ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

Ϯϱ ŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠƚĞƌƌĞƐƚƌĞ
>ĞƐĂŶŝŵĂƵdžĞƚůĞƐƉůĂŶƚĞƐƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠƐƉĂƌ
ϭ ůĞƐĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚĚƵĐLJĐůĞ
ĚĞůΖĞĂƵ͗ŝůƐƐĞĚĠƉůĂĐĞŶƚŽƵĚŝƐƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚ
ϴ
;ŽƵ͕ƉůƵƐƌĂƌĞŵĞŶƚ͕ŝůƐƉƌŽůŝĨğƌĞŶƚͿ͘

ϱ Ϯϴ

ϴ ƵũŽƵƌĚΖŚƵŝ͕ůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠƚĞƌƌĞƐƚƌĞĞƐƚĂǀĂŶƚƚŽƵƚŵŝƐĞăŵĂů ϯϮ
ƉĂƌĚΖĂƵƚƌĞƐĨĂĐƚĞƵƌƐƋƵĞůĞĐůŝŵĂƚ͗ĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶ͕ĚŝƐƉĂƌŝƚŝŽŶ
ĚĞƐŚĂďŝƚĂƚƐŶĂƚƵƌĞůƐ͕ƉĞƐƚŝĐŝĚĞƐ͕ƉŽůůƵƚŝŽŶƐĚŝǀĞƌƐĞƐ͘/ů
ϭϴ ŶΖĞŵƉġĐŚĞƋƵĞůĞĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞǀĂůĂƌŐĞŵĞŶƚ
ĐŽŶƚƌŝďƵĞƌăůĂĚŝƐƉĂƌŝƚŝŽŶĚĞƐĞƐƉğĐĞƐĚĂŶƐůĞƐĚĠĐĞŶŶŝĞƐăǀĞŶŝƌ͘

>ĞƐŝŵƉĂĐƚƐƐĂŶŝƚĂŝƌĞƐƐĞƌĂŝĞŶƚƐƵƌĞƐƚŝŵĠƐƐ͛ĂŐŝƐƐĂŶƚĚĞƐĂďĞŝůůĞƐ͘
ϮϬ >ĞƐĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐƐĞƌĂŝĞŶƚƉůƵƐĚĞŶĂƚƵƌĞĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ
;ĂƉŝĐƵůƚƵƌĞͿƋƵ͛ƵŶĚĂŶŐĞƌƉŽƵƌů͛ĞƐƉğĐĞĚĂŶƐƐŽŶĞŶƐĞŵďůĞ͘

Ϯϭ

ϯϱ

Ϯϲ ƌƵĞƐ
>ĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵƉĞƵƚ
ϯ ĂŵĞŶĞƌƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚ͛ĞĂƵ͘WůƵƐ
ĚΖĞĂƵ͕ĐĞůĂƉĞƵƚĞŶŐĞŶĚƌĞƌĚĞƐĐƌƵĞƐ
Ϯϴ
;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĚĂŶƐůĞƐƚĞƌƌĞƐͿ͘^ŝůĞƐŽůĂĠƚĠ
ĚƵƌĐŝƉĂƌƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͕ĐΖĞƐƚƉŝƌĞĐĂƌůΖĞĂƵ
ƌƵŝƐƐĞůůĞ͘
ϲ ϯϭ

ϭϲ ϯϮ

ϮϬ ϯϯ

ϯϬ ϯϴ

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϮϬƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϵ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

Ϯϳ ŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠŵĂƌŝŶĞ
WƚĠƌŽƉŽĚĞƐĞƚĐŽĐĐŽůŝƚŚŽƉŚŽƌĞƐĠƚĂŶƚăůĂ
ϭ ďĂƐĞĚĞůĂĐŚĂŝŶĞĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ůĞƵƌ
ĚŝƐƉĂƌŝƚŝŽŶŵĞŶĂĐĞƚŽƵƚĞůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠ
ϯϳ
ŵĂƌŝŶĞ͘>ĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚĚĞů͛ĞĂƵũŽƵĞĂƵƐƐŝ
ƵŶƌƀůĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘

ϭϳ ƵũŽƵƌĚΖŚƵŝ͕ůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠŵĂƌŝŶĞĞƐƚƉůƵƐŵŝƐĞĞŶĚĂŶŐĞƌƉĂƌůĂ
ƐƵƌƉġĐŚĞĞƚůĞƐĚĠĐŚĞƚƐĞŶƉůĂƐƚŝƋƵĞƐƋƵĞƉĂƌůĞĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚ
ĐůŝŵĂƚŝƋƵĞŽƵůΖĂĐŝĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘DĂŝƐăůŽŶŐƚĞƌŵĞ͕ĐĞƐĚĞƌŶŝĞƌƐ
ϭϴ ǀŽŶƚĐŽŶƐŝĚĠƌĂďůĞŵĞŶƚĂƵŐŵĞŶƚĞƌůĞƵƌƉƌĞƐƐŝŽŶ͘

Ϯϯ

Ϯϵ

Ϯϴ sĞĐƚĞƵƌƐĚĞŵĂůĂĚŝĞ
ǀĞĐůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚ͕ůĞƐĂŶŝŵĂƵdžŵŝŐƌĞŶƚ͘
ϮϬ ĞƌƚĂŝŶƐƐŽŶƚĚĞƐǀĞĐƚĞƵƌƐĚĞŵĂůĂĚŝĞĞƚ
ǀŽŶƚĂůŽƌƐĂƚƚĞŝŶĚƌĞĚĞƐnjŽŶĞƐŽƶůĞƐ
ϯϴ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐŶĞƐŽŶƚƉĂƐŝŵŵƵŶŝƐĠĞƐ͘

Ϯϭ

Ϯϱ

Ϯϲ

ŶŶĞdžĞϮ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϮϭƐƵƌϯϭ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϳͬϮϬϮϬϭϭ͗ϰϵ͗ϯϵ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

Ϯϵ WƚĠƌŽƉŽĚĞƐĞƚĐŽĐĐŽůŝƚŚŽƉŚŽƌĞƐ
>ĞƐƉƚĠƌŽƉŽĚĞƐƐŽŶƚĚƵnjŽŽƉůĂŶĐƚŽŶĞƚůĞƐ
Ϯϯ ĐŽĐĐŽůŝƚŚŽƉŚŽƌĞƐĚƵƉŚLJƚŽƉůĂŶĐƚŽŶ͘ĞƐ
ŵŝĐƌŽͲŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐŽŶƚƵŶĞĐŽƋƵŝůůĞĞŶ
Ϯϳ
ĐĂůĐĂŝƌĞ͘

ΖĞƐƚƵŶĞĐĂƌƚĞƋƵŝĨĂŝƚďĞĂƵĐŽƵƉƌŝƌĞăĐĂƵƐĞĚĞƐůĂĚŝĨĨŝĐƵůƚĠă
ƌĞƚĞŶŝƌĐĞƐŶŽŵƐ͘ƉƉƌĞŶĞnjͲůĞƐƉĂƌĐƈƵƌ͕ĐŽŵŵĞƐŝĐΖĠƚĂŝƚƵŶĞ
ĠǀŝĚĞŶĐĞ͘ΗĂĨĂŝƚƚŽƵũŽƵƌƐďŝĞŶĚĂŶƐůĞƐĚŠŶĞƌƐĞŶǀŝůůĞ͊Η͖ͲͿ

ϯϬ ^ĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ
>ĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵƉĞƵƚ
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ϵ
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 ƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ
ŶŶĞdžĞϯ͗džƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐƌĞůĂƚŝŽŶƐ

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>ĞƐƚLJƉĞƐĚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐƐŽŶƚŵĂƚĠƌŝĂůŝƐĠĞƐƉĂƌƵŶĞĨůğĐŚĞĚĞĐŽƵůĞƵƌĚŽŶƚůĂ
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ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞ ŵĞŶĂĐĞƚŽƵƚĞůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠŵĂƌŝŶĞ͘>Ğ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵ ƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚĚĞů͛ĞĂƵũŽƵĞĂƵƐƐŝƵŶƌƀůĞ
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>ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞ >ĞƐĂŶŝŵĂƵdžĞƚůĞƐƉůĂŶƚĞƐƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠƐƉĂƌůĞƐ
ƉĠƚƌŽůĞĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚĚƵĐLJĐůĞĚĞ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞ ůΖĞĂƵ͗ŝůƐƐĞĚĠƉůĂĐĞŶƚŽƵĚŝƐƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚ;ŽƵ͕
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵ ƉůƵƐƌĂƌĞŵĞŶƚ͕ŝůƐƉƌŽůŝĨğƌĞŶƚͿ͘
KϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

>ΖĂŵŽĐŽͲĐĂĚŝnj͙

>ĂŵŽŝƚŝĠĚƵKϮƋƵĞŶŽƵƐĠŵĞƚƚŽŶƐĐŚĂƋƵĞ ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ
ĂŶŶĠĞǀĂĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĞƚůΖĂƵƚƌĞĞƐƚ Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ
ĂďƐŽƌďĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞ͗ ƌĂĚŝĂƚŝĨ͗ůůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞů͛ŽĐĠĂŶ͕ĨĂŝƚĨŽŶĚƌĞĚĞůĂ
ͲůĂǀĠŐĠƚĂƚŝŽŶƉŽƵƌϭͬϰ;ƉŚŽƚŽƐLJŶƚŚğƐĞͿ ŐůĂĐĞ͕ƐĞĚŝƐƐŝƉĞĚĂŶƐůĞƐŽůĞƚƌĠĐŚĂƵĨĨĞ
ͲůΖŽĐĠĂŶƉŽƵƌϭͬϰ ů͛ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘

>ĞďƵƚŶΖĞƐƚƉĂƐŝĐŝĚĞĚŝƌĞƋƵΖŝůŶΖLJĂƉĂƐĚĞůŝĞŶĚĞĐĂƵƐĞăĞĨĨĞƚĞŶƚƌĞĐĞƐĚĞƵdž
ĐĂƌƚĞƐ͕ŵĂŝƐĚΖĂůĞƌƚĞƌƐƵƌůĞƌŝƐƋƵĞĚĞůĞƐĐŽŶĨŽŶĚƌĞ͘>ĂƉƌĞŵŝğƌĞ;WƵŝƚƐĚĞ
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ŽƶǀĂůΖĞŶĞƌŐŝĞĞŶĞdžĐğƐƐƵƌůĂdĞƌƌĞ͘>ĞƐĚĞƵdžŶŽƚŝŽŶƐƐŽŶƚƉƌŽĐŚĞƐ;ĚĂŶƐůĞƐ
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ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌĚƵĚĠďŝƚĚĞƐĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͘

^ŝůΖŽŶĐŽŶƐŝĚğƌĞƋƵΖƵŶĞĨĂŵŝŶĞŶΖĞƐƚƉĂƐƐĞƵůĞŵĞŶƚƵŶŵĂŶƋƵĞĚĞŶŽƵƌƌŝƚƵƌĞ
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ĚĞƐƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĐƀƚŝğƌĞƐͿƋƵŝ
ƐŽŶƚĂŐŐƌĂǀĠĞƐƉĂƌů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵ
ĚĞů͛ŽĐĠĂŶ͘

/ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶĚΖĞĂƵĚĞŵĞƌĚĂŶƐůĞƐŶĂƉƉƚĞƐƉŚĠĂƚŝƋƵĞƐ͘

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ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƐƚůĂŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐ ŵĂůĂĚŝĞ͕ĐĂŶŝĐƵůĞƐĞƚĐŽŶĨůŝƚƐĂƌŵĠƐƉĞƵǀĞŶƚ
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ĨŽŶĚĚĞƐŽĐĠĂŶƐ͕ůĞůŽŶŐĚĞƐƚĂůƵƐ ůΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ͕ůĂƉůĂŶğƚĞƐĞƌĂŝƚϯϯΣƉůƵƐ
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ĚĞŵĠƚŚĂŶĞ͘/ůƐƉĞƵǀĞŶƚĚĞǀĞŶŝƌŝŶƐƚĂďůĞƐĂƵͲ ůΖ,ŽŵŵĞĂƵŐŵĞŶƚĞŶƚĐĞƚĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ
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KŶƉĞƵƚƌĞůŝĞƌĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚůĞƐĨĞĞĚďĂĐŬůŝĠƐĂƵDĠƚŚĂŶĞăůĂĐĂƌƚĞƵƚƌĞƐ'^
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ĚƵ'/;'ƌŽƵƉĞŵĞŶƚĚ͛ĞdžƉĞƌƚƐ ͲůĂǀĠŐĠƚĂƚŝŽŶƉŽƵƌϭͬϰ;ƉŚŽƚŽƐLJŶƚŚğƐĞͿ
/ŶƚĞƌŐŽƵǀĞƌŶĞŵĞŶƚĂůƐƵƌů͛ǀŽůƵƚŝŽŶĚƵ ͲůΖŽĐĠĂŶƉŽƵƌϭͬϰ
ůŝŵĂƚͿĞƐƚŝŵĞŶƚƋƵĞůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ
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ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ ĂƵŐŵĞŶƚĞƐŝůΖĞĂƵĞƚůΖĂŝƌƐĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞŶƚ͘ĞůĂ
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>ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĐŽƵƉĞƌŽƵďƌƸůĞƌ >ĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵƉĞƵƚĂŵĞŶĞƌ
ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ ƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚΖĞĂƵ͘DŽŝŶƐĚΖĞĂƵ͕ĐΖĞƐƚ
ƌĞŶŽƵǀĞůůĞŵĞŶƚĚĞůĂĨŽƌġƚ͘ůůĞĞƐƚůŝĠĞă ƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͘>ĞƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐĚƵ'/
ϴϬйăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ ;'ƌŽƵƉĞŵĞŶƚĚ͛ĞdžƉĞƌƚƐ/ŶƚĞƌŐŽƵǀĞƌŶĞŵĞŶƚĂů
ƐƵƌů͛ǀŽůƵƚŝŽŶĚƵůŝŵĂƚͿĞƐƚŝŵĞŶƚƋƵĞůĞƐ
ƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚƐĞŵƵůƚŝƉůŝĞƌăů͛ĂǀĞŶŝƌ͘

>ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶƉĞƵƚġƚƌĞůĂĐĂƵƐĞĚŝƌĞĐƚĞĚĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐĐĂƌůĞƐĂƌďƌĞƐ
ƐƚŽĐŬĞŶƚďĞĂƵĐŽƵƉĚΖĞĂƵ͘^ŝŽŶůĞƐĐŽƵƉĞ͕ŝůƐŶĞũŽƵĞŶƚƉůƵƐĐĞƌƀůĞĚĞ
ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌƐĚĞůΖŚƵŵŝĚŝƚĠ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϰƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗Ϯϭ
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ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ ƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚ͛ĞĂƵ͘WůƵƐĚΖĞĂƵ͕ĐĞůĂ
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ϴϬйăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ ƚĞƌƌĞƐͿ͘^ŝůĞƐŽůĂĠƚĠĚƵƌĐŝƉĂƌƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͕
ĐΖĞƐƚƉŝƌĞĐĂƌůΖĞĂƵƌƵŝƐƐĞůůĞ͘

>ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶƉĞƵƚġƚƌĞůĂĐĂƵƐĞĚŝƌĞĐƚĞĚΖŝŶŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĐĂƌůĞƐĂƌďƌĞƐũŽƵĞŶƚ
ƵŶƌŽůĞƌĠŐƵůĂƚĞƵƌĞŶĂďŽƌďĂŶƚďĞĂƵĐŽƵƉĚΖĞĂƵƉĞŶĚĂŶƚůĞƐĨŽƌƚĞƐƉůƵŝĞƐ͘

ΖĞƐƚůăƋƵĞƚŽƵƚĐŽŵŵĞŶĐĞ͙ >ΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ
ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘
ůůĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϰϬйĚĞƐ'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ
;'^Ϳ͘

ΖĞƐƚůăƋƵĞƚŽƵƚĐŽŵŵĞŶĐĞ͙ >͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵďąƚŝŵĞŶƚ;ůŽŐĞŵĞŶƚĞƚƐĞƌǀŝĐĞƐͿ
ƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘
ĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϮϬйĚĞƐ'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ
;'^Ϳ͘

ΖĞƐƚůăƋƵĞƚŽƵƚĐŽŵŵĞŶĐĞ͙ >ĞƐĞĐƚĞƵƌĚƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐƚƚƌğƐĚĠƉĞŶĚĂŶƚĚƵ
ƉĠƚƌŽůĞ͘/ůƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϭϱйĚĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞ
'^͘

ΖĞƐƚůăƋƵĞƚŽƵƚĐŽŵŵĞŶĐĞ͙ >ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĐŽƵƉĞƌŽƵďƌƸůĞƌ
ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ
ƌĞŶŽƵǀĞůůĞŵĞŶƚĚĞůĂĨŽƌġƚ͘ůůĞĞƐƚůŝĠĞăϴϬй
ăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘

>ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶƉĞƵƚġƚƌĞĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞĐŽŵŵĞƵŶĞĂĐƚŝǀŝƚĠŚƵŵĂŝŶĞŽƵĐŽŵŵĞ
ƵŶĞĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞĚĞůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞŽƵůĞƐĚĞƵdž͘

ΖĞƐƚůăƋƵĞƚŽƵƚĐŽŵŵĞŶĐĞ͙ >ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶĚΖƵŶ
ƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ
;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ
;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘

ΖĞƐƚůăƋƵĞƚŽƵƚĐŽŵŵĞŶĐĞ͙ WƚĠƌŽƉŽĚĞƐĞƚĐŽĐĐŽůŝƚŚŽƉŚŽƌĞƐĠƚĂŶƚăůĂďĂƐĞ
ĚĞůĂĐŚĂŝŶĞĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ůĞƵƌĚŝƐƉĂƌŝƚŝŽŶ
ŵĞŶĂĐĞƚŽƵƚĞůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠŵĂƌŝŶĞ͘>Ğ
ƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚĚĞů͛ĞĂƵũŽƵĞĂƵƐƐŝƵŶƌƀůĞ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘

WĂƌĐĞůŝĞŶ͕ŽŶĞdžƉƌŝŵĞƚŽƵƚĞƐůĞƐĚĠŐƌĂĚĂƚŝŽŶƐƋƵĞůΖ,ŽŵŵĞĞƐƚĐĂƉĂďůĞ
ĚΖŝŶĨůŝŐĞƌăůĂǀŝĞŵĂƌŝŶĞĐŽŵŵĞůĂƉŽůůƵƚŝŽŶĂƵƉůĂƐƚŝƋƵĞĞƚůĂƐƵƌͲƉġĐŚĞ͘ΖĞƐƚ
ŚŽƌƐͲƐƵũĞƚƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚĂƵĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͕ŵĂŝƐĐΖĞƐƚŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĚĞĨĂŝƌĞ
ůĞůŝĞŶƋƵĂŶĚͲŵġŵĞ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϱƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗Ϯϭ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

>ΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ >ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞƉĠƚƌŽůĞ
ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘ ĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ
ůůĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϰϬйĚĞƐ'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ ĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘
;'^Ϳ͘ ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵKϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

>ΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ >ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĐŽƵƉĞƌŽƵďƌƸůĞƌ
ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘ ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ
ůůĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϰϬйĚĞƐ'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ ƌĞŶŽƵǀĞůůĞŵĞŶƚĚĞůĂĨŽƌġƚ͘ůůĞĞƐƚůŝĠĞăϴϬй
;'^Ϳ͘ ăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘

>ĂƐƵƌĨĂĐĞƵƚŝůŝƐĠĞƉŽƵƌŝŶƐƚĂůůĞƌĚĞƐƵƐŝŶĞƐŶΖĞƐƚƉĂƐƚƌğƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚ
ăĐĞůůĞƋƵΖŝůĨĂƵƚƉŽƵƌĨĂŝƌĞƉŽƵƐƐĞƌĚĞƐƉůĂŶƚĞƐ͘
^ŝůĞƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐĠǀŽƋƵĞŶƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞĚƵƉĂƉŝĞƌ͕ĂůŽƌƐK<͘

>ΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ >ĞKϮŶΖĞƐƚƉĂƐůĞƐĞƵů'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ͘/ů
ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘ LJĂĂƵƐƐŝůĞŵĠƚŚĂŶĞ;,ϰͿĞƚůĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞ
ůůĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϰϬйĚĞƐ'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ ĚΖĂnjŽƚĞ;EϮKͿ;ƋƵŝǀŝĞŶŶĞŶƚĞŶƚƌğƐŐƌĂŶĚĞ
;'^Ϳ͘ ƉĂƌƚŝĞĚĞůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞͿ͕ĂŝŶƐŝƋƵĞƋƵĞůƋƵĞƐ
ĂƵƚƌĞƐ͘

ŶƌĠĂůŝƚĠ͕ůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚΖĂƵƚĂŶƚĚΖĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞŵĠƚŚĂŶĞƋƵĞ
ůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞăĐĂƵƐĞĚĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĨƵŐŝƚŝǀĞƐ;ůĞƐĨƵŝƚĞƐĚĞŐĂnjŶĂƚƵƌĞůĚĂŶƐůĞƐ
ƉŝƉĞůŝŶĞƐͿ͘ΖĞƐƚƵŶƉŽŝŶƚƋƵŝĞƐƚƉĞƵĐŽŶŶƵ͕ĚŽŶĐĐĞƚƚĞƌĞůĂƚŝŽŶŶΖĞƐƚƉĂƐ
ĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞĐŽŵŵĞŝŶĐŽŶƚƌŽƵƌŶĂďůĞ͘

>ΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞĠŵĞƚĠŐĂůĞŵĞŶƚĚĞƐ,&;ĨůƵŝĚĞƐƌĠĨƌŝŐĠƌĂŶƚƐͿ͘

>ΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ ZŝĞŶăǀŽŝƌĂǀĞĐůĞƐďŽŵďĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͘>ĞƐ
ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘ ĂĠƌŽƐŽůƐƐŽŶƚƵŶĞƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞƋƵŝǀŝĞŶƚĚĞƐ
ůůĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϰϬйĚĞƐ'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ ŵġŵĞƐƵƐŝŶĞƐĞƚĚĞƐŵġŵĞƐƉŽƚƐ
;'^Ϳ͘ ĚΖĠĐŚĂƉƉĞŵĞŶƚƋƵĞůĞKϮ͘/ůƐƐŽŶƚŵĂƵǀĂŝƐ
ƉŽƵƌůĂƐĂŶƚĠĞƚŝůƐŽŶƚƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐƵŶĞ
ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶŶĠŐĂƚŝǀĞĂƵĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ;ŝůƐ
ƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŶƚůĞĐůŝŵĂƚͿ͘

>͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵďąƚŝŵĞŶƚ;ůŽŐĞŵĞŶƚĞƚ >ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞƉĠƚƌŽůĞ
ƐĞƌǀŝĐĞƐͿƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ ĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ
ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘ĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϮϬйĚĞƐ'Ănjă ĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘
ĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ;'^Ϳ͘ ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵKϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

>͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵďąƚŝŵĞŶƚ;ůŽŐĞŵĞŶƚĞƚ >ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĐŽƵƉĞƌŽƵďƌƸůĞƌ
ƐĞƌǀŝĐĞƐͿƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ
ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘ĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϮϬйĚĞƐ'Ănjă ƌĞŶŽƵǀĞůůĞŵĞŶƚĚĞůĂĨŽƌġƚ͘ůůĞĞƐƚůŝĠĞăϴϬй
ĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ;'^Ϳ͘ ăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘

KŶŵĞƐƵƌĞůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞŶŽƐĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐĞŶŵϸĂůŽƌƐƋƵΖŽŶƉĂƌůĞĞŶŚĂƋƵĂŶĚ
ŽŶĠǀŽƋƵĞůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ĞŶĞƐŽŶƚƉĂƐůĞƐŵġŵĞƐŽƌĚƌĞƐĚĞŐƌĂŶĚĞƵƌ͊

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϲƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗Ϯϭ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

>͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵďąƚŝŵĞŶƚ;ůŽŐĞŵĞŶƚĞƚ ZŝĞŶăǀŽŝƌĂǀĞĐůĞƐďŽŵďĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͘>ĞƐ
ƐĞƌǀŝĐĞƐͿƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ ĂĠƌŽƐŽůƐƐŽŶƚƵŶĞƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞƋƵŝǀŝĞŶƚĚĞƐ
ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘ĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϮϬйĚĞƐ'Ănjă ŵġŵĞƐƵƐŝŶĞƐĞƚĚĞƐŵġŵĞƐƉŽƚƐ
ĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ;'^Ϳ͘ ĚΖĠĐŚĂƉƉĞŵĞŶƚƋƵĞůĞKϮ͘/ůƐƐŽŶƚŵĂƵǀĂŝƐ
ƉŽƵƌůĂƐĂŶƚĠĞƚŝůƐŽŶƚƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐƵŶĞ
ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶŶĠŐĂƚŝǀĞĂƵĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ;ŝůƐ
ƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŶƚůĞĐůŝŵĂƚͿ͘

>ĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐĠŵĞƚƚĞŶƚƉĞƵĚΖĂĠƌŽƐŽůƐĚĞŵĂŶŝğƌĞĚŝƌĞĐƚĞ͘>ĞƐƐĞƵůĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐ
ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞƐƐŽŶƚůĞƐĨĞƵdžĚĞĐŚĞŵŝŶĠĞ;ƉĂƌĞdžĞŵƉĞ͕ăŚĂŵŽŶŝdž͕ůĞƐĨĞƵdžĚĞ
ĐŚĞŵŝŶĠĞƐŽŶƚƵŶĞĐĂƵƐĞĚĞƉŽůůƵƚŝŽŶƉůƵƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞůĞƚƌĂĨŝĐƌŽƵƚŝĞƌĚƸĂƵ
ƚƵŶŶĞůͿ͘

ĞŵĂŶŝğƌĞŝŶĚŝƌĞĐƚĞ͕ǀŝĂůĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚΖĠůĠĐƚƌŝĐŝƚĠ͕ŝůĂďŝĞŶĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞ
ƉĂƌƚŝĐƵůĞƐ͘

>͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵďąƚŝŵĞŶƚ;ůŽŐĞŵĞŶƚĞƚ >ĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵƉĞƵƚĂŵĞŶĞƌ
ƐĞƌǀŝĐĞƐͿƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ ƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚ͛ĞĂƵ͘WůƵƐĚΖĞĂƵ͕ĐĞůĂ
ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘ĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϮϬйĚĞƐ'Ănjă ƉĞƵƚĞŶŐĞŶĚƌĞƌĚĞƐĐƌƵĞƐ;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĚĂŶƐůĞƐ
ĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ;'^Ϳ͘ ƚĞƌƌĞƐͿ͘^ŝůĞƐŽůĂĠƚĠĚƵƌĐŝƉĂƌƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͕
ĐΖĞƐƚƉŝƌĞĐĂƌůΖĞĂƵƌƵŝƐƐĞůůĞ͘

>ΖĂƌƚŝĨŝĐŝĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƐŽůƐĞƐƚĠŐĂůĞŵĞŶƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚΖŝŶŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĐĂƌůĞƐŽů
ŶΖĞƐƚƉůƵƐĚƌĂŝŶĂŶƚ͘

>ĞƐĞĐƚĞƵƌĚƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐƚƚƌğƐĚĠƉĞŶĚĂŶƚ >ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞƉĠƚƌŽůĞ
ĚƵƉĠƚƌŽůĞ͘/ůƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϭϱйĚĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐ ĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ
ĚĞ'^͘ ĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘
ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵKϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

>ĞƐĞĐƚĞƵƌĚƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐƚƚƌğƐĚĠƉĞŶĚĂŶƚ >ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĐŽƵƉĞƌŽƵďƌƸůĞƌ
ĚƵƉĠƚƌŽůĞ͘/ůƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϭϱйĚĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐ ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ
ĚĞ'^͘ ƌĞŶŽƵǀĞůůĞŵĞŶƚĚĞůĂĨŽƌġƚ͘ůůĞĞƐƚůŝĠĞăϴϬй
ăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘

>ĞƐƐƵƌĨĂĐĞƐƵƚŝůŝƐĠĞƐƉĂƌůĞƐƌŽƵƚĞƐƐŽŶƚŵŝŶŝŵĞƐƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚăĐĞůůĞƐƵƚŝůŝƐĠĞƐ
ƉĂƌůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘>ĞƐƌŽƵƚĞƐƐŽŶƚĞŶƵŶĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶ͕ůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚĞŶĚĞƵdž͘

>ĞƐĞĐƚĞƵƌĚƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐƚƚƌğƐĚĠƉĞŶĚĂŶƚ ZŝĞŶăǀŽŝƌĂǀĞĐůĞƐďŽŵďĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͘>ĞƐ
ĚƵƉĠƚƌŽůĞ͘/ůƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϭϱйĚĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐ ĂĠƌŽƐŽůƐƐŽŶƚƵŶĞƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞƋƵŝǀŝĞŶƚĚĞƐ
ĚĞ'^͘ ŵġŵĞƐƵƐŝŶĞƐĞƚĚĞƐŵġŵĞƐƉŽƚƐ
ĚΖĠĐŚĂƉƉĞŵĞŶƚƋƵĞůĞKϮ͘/ůƐƐŽŶƚŵĂƵǀĂŝƐ
ƉŽƵƌůĂƐĂŶƚĠĞƚŝůƐŽŶƚƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐƵŶĞ
ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶŶĠŐĂƚŝǀĞĂƵĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ;ŝůƐ
ƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŶƚůĞĐůŝŵĂƚͿ͘

>ĂƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞƋƵĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚůĞƐĠĐŚĂƉĞŵĞŶƚƐĚĞƐǀŽŝƚƵƌĞƐĞƐƚƵŶĞ
ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĨŽƌƚĞƉŽƵƌƉŽƵƐƐĞƌůĂǀŽŝƚƵƌĞĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ͘KƌĐĞƚƚĞĚĞƌŶŝğƌĞĞƐƚ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚΖĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮĚƵĞƐăůĂŐĠŶĠƌĂƚŝŽŶĚĞůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠĞůůĞͲŵġŵĞ
;ƐĞůŽŶůĞŵŝdžĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĚƵƉĂLJƐĐŽŶƐŝĚĠƌĠͿ͘
sŽŝƌůĂĨŝĐŚĞƚŚĠŵĂƚŝƋƵĞƐƵƌůĂǀŽŝƚƵƌĞĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϳƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗Ϯϭ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

>ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞ ΖĞƐƚůăƋƵĞƚŽƵƚĐŽŵŵĞŶĐĞ͙
ƉĠƚƌŽůĞĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵ
KϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

KŶƉĞƵƚĐŽŶƐŝĚĠƌĞƌƋƵĞůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƐƚƵŶĞĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞ
ĚĞƐĂĐƚŝǀŝƚĠĞƐŚƵŵĂŝŶĞƐŽƵƋƵĞůĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚůĞƐĂĐƚŝǀŝƚĠƐ
ŚƵŵĂŝŶĞƐ͘ΖĞƐƚĐŽŵŵĞůĂƉŽƵůĞĞƚůΖƈƵĨ͕ĐΖĞƐƚƵŶĞƋƵĞƐƚŝŽŶĚĞƉŽŝŶƚĚĞǀƵĞ͘EĞ
ƉĂƐƉĞƌĚƌĞĚĞƚĞŵƉƐƐƵƌĐĞĚĠďĂƚ͘>ΖŝŶƚĠƌġƚĚƵũĞƵĞƐƚĚĂŶƐůĂƐƵŝƚĞ͘

>ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞ >ΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞ
ƉĠƚƌŽůĞĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐ ůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞ ůůĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϰϬйĚĞƐ'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵ ;'^Ϳ͘
KϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

ǀŽŝƌϱсхϭ

>ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞ >͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵďąƚŝŵĞŶƚ;ůŽŐĞŵĞŶƚĞƚƐĞƌǀŝĐĞƐͿ
ƉĠƚƌŽůĞĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐ ƵƚŝůŝƐĞĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞůΖĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ͘
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞ ĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϮϬйĚĞƐ'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵ ;'^Ϳ͘
KϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

ǀŽŝƌϱсхϭ

>ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞ >ĞƐĞĐƚĞƵƌĚƵƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐƚƚƌğƐĚĠƉĞŶĚĂŶƚĚƵ
ƉĠƚƌŽůĞĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐ ƉĠƚƌŽůĞ͘/ůƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞϭϱйĚĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞ '^͘
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵ
KϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

ǀŽŝƌϱсхϭ

>ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞ >ĞKϮĞƐƚůĞƉƌĞŵŝĞƌ'^ĂŶƚŚƌŽƉŝƋƵĞ;ĠŵŝƐ
ƉĠƚƌŽůĞĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐ ƉĂƌů͛ŚŽŵŵĞͿ͘>ĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮǀŝĞŶŶĞŶƚ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞ ĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶ͘
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵ
KϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

ΖĞƐƚĠĐƌŝƚƐƵƌůĂĐĂƌƚĞϳ͊

>ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞ ΖĞƐƚĐŽŵŵĞĕĂƋƵΖŝůĨĂƵĚƌĂŝƚĠǀŝƚĞƌƋƵĞĕĂ
ƉĠƚƌŽůĞĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐ ĨŝŶŝƐƐĞ͙
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵ
KϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘

ZŝĞŶăǀŽŝƌĂǀĞĐůĞĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͕ŵĂŝƐĞŶĞĨĨĞƚ͕ƵŶŐƌĂŶĚŶŽŵďƌĞĚĞ
ĐŽŶĨůŝƚƐĂƌŵĠƐƐŽŶƚůŝĠĞƐăůΖĂĐĐğƐĂƵdžƌĞƐƐŽƵƌĐĞƐ͕ŶŽƚĂŵŵĞŶƚĂƵdžĠŶĞƌŐŝĞƐ
ĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĞŶƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌůĞƉĠƚƌŽůĞ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϴƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗ϮϮ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

>ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĐŽƵƉĞƌŽƵďƌƸůĞƌ >ĞKϮĞƐƚůĞƉƌĞŵŝĞƌ'^ĂŶƚŚƌŽƉŝƋƵĞ;ĠŵŝƐ
ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ ƉĂƌů͛ŚŽŵŵĞͿ͘>ĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮǀŝĞŶŶĞŶƚ
ƌĞŶŽƵǀĞůůĞŵĞŶƚĚĞůĂĨŽƌġƚ͘ůůĞĞƐƚůŝĠĞă ĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶ͘
ϴϬйăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘

ΖĞƐƚĠĐƌŝƚƐƵƌůĂĐĂƌƚĞϳ͊

>ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĐŽƵƉĞƌŽƵďƌƸůĞƌ >ĂŵŽŝƚŝĠĚƵKϮƋƵĞŶŽƵƐĠŵĞƚƚŽŶƐĐŚĂƋƵĞ
ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ ĂŶŶĠĞǀĂĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĞƚůΖĂƵƚƌĞĞƐƚ
ƌĞŶŽƵǀĞůůĞŵĞŶƚĚĞůĂĨŽƌġƚ͘ůůĞĞƐƚůŝĠĞă ĂďƐŽƌďĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞ͗
ϴϬйăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘ ͲůĂǀĠŐĠƚĂƚŝŽŶƉŽƵƌϭͬϰ;ƉŚŽƚŽƐLJŶƚŚğƐĞͿ
ͲůΖŽĐĠĂŶƉŽƵƌϭͬϰ

>ĞƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐƉĞŶƐĞŶƚƐŽƵǀĞŶƚƋƵĞůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶƌĠĚƵŝƚůĞƐƉƵŝƚƐĚĞ
ĐĂƌďŽŶĞ͘ŶƌĠĂůŝƚĠ͕ůΖŝŵƉĂĐƚĞƐƚŵŝŶŝŵĞĐĂƌůĞƐnjŽŶĞƐĚĠĨŽƌĞƐƚĠĞƐƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚ
ƵŶĞƚŽƵƚĞƉĞƚŝƚĞƉĂƌƚŝĞĚĞůĂƐƵƌĨĂĐĞƚŽƚĂůĞĚĞĨŽƌġƚ͘
WĂƌĐŽŶƚƌĞůĞKϮĚĠŐĂŐĠĞƐƚƚƌğƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘

>ĞKϮĞƐƚůĞƉƌĞŵŝĞƌ'^ĂŶƚŚƌŽƉŝƋƵĞ;ĠŵŝƐ hŶĞĨŽŝƐƋƵĞůĂŵŽŝƚŝĠĚĞŶŽƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮ
ƉĂƌů͛ŚŽŵŵĞͿ͘>ĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮ ĂĠƚĠĐĂƉƚĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐŶĂƚƵƌĞůƐ͕ůΖĂƵƚƌĞ
ǀŝĞŶŶĞŶƚĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞůĂ ŵŽŝƚŝĠƌĞƐƚĞĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘
ĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶ͘ >ĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶĞŶKϮĞƐƚƉĂƐƐĠĞĚĞϮϴϬă
ϰϬϬƉƉŵ;ƉĂƌƚŝĞƐƉĂƌŵŝůůŝŽŶƐͿ͘

WŽƵƌƋƵŽŝƉĂƐ͕ŵĂŝƐŝůĨĂƵƚƉůƵƚƀƚĨĂŝƌĞƵŶůŝĞŶĞŶƚƌĞůĂĐĂƌƚĞϭϮ;WƵŝƚƐĚĞĂƌďŽŶĞͿ
ĞƚůĂϭϭ͘

>ĞKϮĞƐƚůĞƉƌĞŵŝĞƌ'^ĂŶƚŚƌŽƉŝƋƵĞ;ĠŵŝƐ >ĂŵŽŝƚŝĠĚƵKϮƋƵĞŶŽƵƐĠŵĞƚƚŽŶƐĐŚĂƋƵĞ
ƉĂƌů͛ŚŽŵŵĞͿ͘>ĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮ ĂŶŶĠĞǀĂĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĞƚůΖĂƵƚƌĞĞƐƚ
ǀŝĞŶŶĞŶƚĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞůĂ ĂďƐŽƌďĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞ͗
ĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶ͘ ͲůĂǀĠŐĠƚĂƚŝŽŶƉŽƵƌϭͬϰ;ƉŚŽƚŽƐLJŶƚŚğƐĞͿ
ͲůΖŽĐĠĂŶƉŽƵƌϭͬϰ

>ĞƐĚĞƵdžĐĂƌƚĞƐƐĞŵĞƚƚĞŶƚďŽƌĚăďŽƌĚƉŽƵƌĨĂŝƌĞƵŶŵġŵĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞ͘
ΖĞƐƚĐĞƋƵΖŝůĨĂƵƚƌĠƵƐƐŝƌăůĞƵƌĨĂŝƌĞƚƌŽƵǀĞƌ͗
ͲZĞŐĂƌĚĞnjůĂĐĂƌƚĞϭϮ͘YƵΖĞƐƚͲĐĞƋƵĞǀŽƵƐǀŽLJĞnjĚĞďŝnjĂƌƌĞ͍
ͲĐΖĞƐƚĠĐƌŝƚăůΖĞŶǀĞƌƐ͊
ͲĞdžĂĐƚĞŵĞŶƚ͘ΖĞƐƚƵŶĞĠŶŝŐŵĞăƌĠƐŽƵĚƌĞ͘>ĂƐŽůƵƚŝŽŶĞƐƚƐƵƌůĂƚĂďůĞ͘

>ĞKϮĞƐƚůĞƉƌĞŵŝĞƌ'^ĂŶƚŚƌŽƉŝƋƵĞ;ĠŵŝƐ YƵĂŶĚůĞKϮƐĞĚŝƐƐŽƵƚĚĂŶƐůΖŽĐĠĂŶ͕ŝůƐĞ
ƉĂƌů͛ŚŽŵŵĞͿ͘>ĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĞŶ,ϮKϯƉƵŝƐĞŶ,KϯͲ͘ĞůĂĂ
ǀŝĞŶŶĞŶƚĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞůĂ ƉŽƵƌĞĨĨĞƚĚΖĂĐŝĚŝĨŝĞƌůΖŽĐĠĂŶ;ůĞƉ,ďĂŝƐƐĞͿ͘
ĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶ͘

WŽƵƌƋƵŽŝƉĂƐ͕ŵĂŝƐŝůĨĂƵƚƉůƵƚƀƚĨĂŝƌĞƵŶůŝĞŶĞŶƚƌĞůĂĐĂƌƚĞϭϮ;WƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞͿ
ĞƚůĂϮϰ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϵƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗ϮϮ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

>ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶ >ĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐƐŽŶƚůĞĐŚĂƌďŽŶ͕ůĞƉĠƚƌŽůĞ
ĚΖƵŶƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ ĞƚůĞŐĂnj͘ůůĞƐƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ
;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ ĚĂŶƐůĞƐďąƚŝŵĞŶƚƐ͕ůĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚůΖŝŶĚƵƐƚƌŝĞ͘
;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ ůůĞƐĠŵĞƚƚĞŶƚĚƵKϮůŽƌƐĚĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶ͘
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘

>ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞŶΖƵƚŝůŝƐĞƉĂƐďĞĂƵĐŽƵƉĚΖĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐ͘dŽƵƚũƵƐƚĞƵŶƉĞƵ
ĚΖĞƐƐĞŶĐĞƉŽƵƌŵĞƚƚƌĞĚĂŶƐůĞƐƚƌĂĐƚĞƵƌƐ͘
ƚƚĞŶƚŝŽŶ͕ĕĂŶĞǀĞƵƚƉĂƐĚŝƌĞƋƵΖĞůůĞŶΖĂƉĂƐƵŶĞĞŵƉƌĞŝŶƚĞĐĂƌďŽŶĞ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͕ŵĂŝƐĐΖĞƐƚƐƵƌƚŽƵƚĚƵŵĠƚŚĂŶĞĞƚĚƵƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ;ůŝƌĞůĞƐ
ĐĂƌƚĞƐϴĞƚϵͿ͘

>ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶ >ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĐŽƵƉĞƌŽƵďƌƸůĞƌ
ĚΖƵŶƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ
;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ ƌĞŶŽƵǀĞůůĞŵĞŶƚĚĞůĂĨŽƌġƚ͘ůůĞĞƐƚůŝĠĞăϴϬй
;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ ăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘

>ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĞƐƚůŝĠĞăϴϬйăůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ĚŽŶĐŽƵŝ͘ůůĞƉĞƵƚġƚƌĞ
ĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞĐŽŵŵĞƵŶĞĂĐƚŝǀŝƚĠŚƵŵĂŝŶĞŽƵĐŽŵŵĞƵŶĞĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞĚĞ
ůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞŽƵůĞƐĚĞƵdž͘

>ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶ >ĞKϮĞƐƚůĞƉƌĞŵŝĞƌ'^ĂŶƚŚƌŽƉŝƋƵĞ;ĠŵŝƐ
ĚΖƵŶƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ ƉĂƌů͛ŚŽŵŵĞͿ͘>ĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮǀŝĞŶŶĞŶƚ
;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ ĚĞƐĠŶĞƌŐŝĞƐĨŽƐƐŝůĞƐĞƚĚĞůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶ͘
;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘

>ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĠŵĞƚƉĞƵĚĞKϮăƉĂƌƚăƚƌĂǀĞƌƐůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶ͘^ŽŶĞŵƉƌĞŝŶƚĞ
ĐĂƌďŽŶĞĞƐƚƐƵƌƚŽƵƚĚƵĞĂƵdžĂƵƚƌĞƐ'^͘

>ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶ >ĞKϮŶΖĞƐƚƉĂƐůĞƐĞƵů'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ͘/ů
ĚΖƵŶƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ LJĂĂƵƐƐŝůĞŵĠƚŚĂŶĞ;,ϰͿĞƚůĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞ
;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ ĚΖĂnjŽƚĞ;EϮKͿ;ƋƵŝǀŝĞŶŶĞŶƚĞŶƚƌğƐŐƌĂŶĚĞ
;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ ƉĂƌƚŝĞĚĞůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞͿ͕ĂŝŶƐŝƋƵĞƋƵĞůƋƵĞƐ
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘ ĂƵƚƌĞƐ͘

>ĞƐŝŵĂŐĞƐĞŶĨŽŶĚĚĞĐĂƌƚĞŶΣϵĚĞǀƌĂŝĞŶƚůĞƐŵĞƚƚƌĞƐƵƌůĂǀŽŝĞ͊

>ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶ ZŝĞŶăǀŽŝƌĂǀĞĐůĞƐďŽŵďĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͘>ĞƐ
ĚΖƵŶƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ ĂĠƌŽƐŽůƐƐŽŶƚƵŶĞƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞƋƵŝǀŝĞŶƚĚĞƐ
;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ ŵġŵĞƐƵƐŝŶĞƐĞƚĚĞƐŵġŵĞƐƉŽƚƐ
;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ ĚΖĠĐŚĂƉƉĞŵĞŶƚƋƵĞůĞKϮ͘/ůƐƐŽŶƚŵĂƵǀĂŝƐ
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘ ƉŽƵƌůĂƐĂŶƚĠĞƚŝůƐŽŶƚƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐƵŶĞ
ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶŶĠŐĂƚŝǀĞĂƵĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ;ŝůƐ
ƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŶƚůĞĐůŝŵĂƚͿ͘

ĂŶƐůΖĂďƐŽůƵ͕ĐΖĞƐƚǀƌĂŝ͗ůĞƐĠƉĂŶĚĂŐĞƐĨŽŶƚĚĞƐĂĠƌŽƐŽůƐƋƵŝĞŶƚƌĞŶƚĞŶůŝŐŶĞĚĞ
ĐŽŵƉƚĞĚĂŶƐůĞƐƉŽůůƵƚŝŽŶƐůŽĐĂůĞƐĂƵdžĂůĞŶƚŽƵƌƐ͕ŵĂŝƐĐΖĞƐƚďĞĂƵĐŽƵƉŵŽŝŶƐ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚƋƵĞůĂĐŽŵďƵƐƚŝŽŶŝŶĐŽŵƉůğƚĞĚĞƐĐĞŶƚƌĂůĞƐƚŚĞƌŵŝƋƵĞƐ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϬƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗ϮϮ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

>ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶ >ĂŵŽŝƚŝĠĚƵKϮƋƵĞŶŽƵƐĠŵĞƚƚŽŶƐĐŚĂƋƵĞ
ĚΖƵŶƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ ĂŶŶĠĞǀĂĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĞƚůΖĂƵƚƌĞĞƐƚ
;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ ĂďƐŽƌďĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞ͗
;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ ͲůĂǀĠŐĠƚĂƚŝŽŶƉŽƵƌϭͬϰ;ƉŚŽƚŽƐLJŶƚŚğƐĞͿ
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘ ͲůΖŽĐĠĂŶƉŽƵƌϭͬϰ

ĞŶΖĞƐƚƉĂƐŐƌĂǀĞƐŝĐĞůŝĞŶŶΖĞƐƚƉĂƐĨĂŝƚ͕ŵĂŝƐŝůĞƐƚǀƌĂŝƋƵĞůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞƉĞƵƚ
ĂŵĠůŝŽƌĞƌůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞƐƚŽĐŬĂŐĞǀŝĂůĂƉŚŽƚŽƐLJŶƚŚğƐĞ͘ΖĞƐƚůĞƉƌŝŶĐŝƉĞĚƵϭ
ƉŽƵƌϭϬϬϬ;ƐŝŽŶĂƵŐŵĞŶƚĂŝƚŶĞƐĞƌĂŝƚͲĐĞƋƵĞĚĞϭͬϭϬϬϬůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚƵƐŽůă
ƐĠƋƵĞƐƚƌĞƌĚƵĐĂƌďŽŶĞ͕ŽŶĂƵƌĂŝƚƵŶŝŵƉĂĐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐƵƌůĞKϮͿ͘

>ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶ >ĞƐĂŶŝŵĂƵdžĞƚůĞƐƉůĂŶƚĞƐƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠƐƉĂƌůĞƐ
ĚΖƵŶƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚĚƵĐLJĐůĞĚĞ
;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ ůΖĞĂƵ͗ŝůƐƐĞĚĠƉůĂĐĞŶƚŽƵĚŝƐƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚ;ŽƵ͕
;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ ƉůƵƐƌĂƌĞŵĞŶƚ͕ŝůƐƉƌŽůŝĨğƌĞŶƚͿ͘
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘

KŶƉĞŶƐĞŝĐŝƐƵƌƚŽƵƚĂƵdžƉĞƐƚŝĐŝĚĞƐ͕ŶŽƚĂŵŵĞŶƚĂƵƌŽƵŶĚͲƵƉ͘WĂƐĚĞůŝĞŶĂǀĞĐůĞ
ĐůŝŵĂƚ͕ŵĂŝƐƌĞůĂƚŝŽŶŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĞăĨĂŝƌĞ͘

>ĞKϮŶΖĞƐƚƉĂƐůĞƐĞƵů'ĂnjăĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞ͘ >ΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞĞƐƚŶĂƚƵƌĞů͛͘ĂŝůůĞƵƌƐ͕ůĞ
/ůLJĂĂƵƐƐŝůĞŵĠƚŚĂŶĞ;,ϰͿĞƚůĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞ ƉƌĞŵŝĞƌ'^ŶĂƚƵƌĞůĞƐƚůĂǀĂƉĞƵƌĚ͛ĞĂƵ͘^ĂŶƐ
ĚΖĂnjŽƚĞ;EϮKͿ;ƋƵŝǀŝĞŶŶĞŶƚĞŶƚƌğƐŐƌĂŶĚĞ ůΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ͕ůĂƉůĂŶğƚĞƐĞƌĂŝƚϯϯΣƉůƵƐ
ƉĂƌƚŝĞĚĞůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞͿ͕ĂŝŶƐŝƋƵĞƋƵĞůƋƵĞƐ ĨƌŽŝĚĞ͘DĂŝƐůĞKϮĞƚůĞƐĂƵƚƌĞƐ'^ĚƵƐă
ĂƵƚƌĞƐ͘ ůΖ,ŽŵŵĞĂƵŐŵĞŶƚĞŶƚĐĞƚĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ
ŶĂƚƵƌĞůĐĞƋƵŝƌĠĐŚĂƵĨĨĞůĞĐůŝŵĂƚ͘

>ĞΗΗĞƚůĞΗ^ΗĚĞůĂĐĂƌƚĞϵƐŽŶƚăŵĞƚƚƌĞĞŶůŝĞŶĂǀĞĐΗĨĨĞƚĚĞ^ĞƌƌĞΗĚĞůĂ
ĐĂƌƚĞϭϯ͘

ZŝĞŶăǀŽŝƌĂǀĞĐůĞƐďŽŵďĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͘>ĞƐ >ĞĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨĞƐƚůĂŵĞƐƵƌĞĚƵ
ĂĠƌŽƐŽůƐƐŽŶƚƵŶĞƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞƋƵŝǀŝĞŶƚ ĚĠƐĠƋƵŝůŝďƌĞĞŶƚƌĞůΖĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝĂƌƌŝǀĞĐŚĂƋƵĞ
ĚĞƐŵġŵĞƐƵƐŝŶĞƐĞƚĚĞƐŵġŵĞƐƉŽƚƐ ƐĞĐŽŶĚĞƐƵƌƚĞƌƌĞĞƚĐĞůůĞƋƵŝƌĞƉĂƌƚ͘/ůǀĂƵƚϯ͕ϭ
ĚΖĠĐŚĂƉƉĞŵĞŶƚƋƵĞůĞKϮ͘/ůƐƐŽŶƚŵĂƵǀĂŝƐ tͬŵϸ;tĂƚƚƉĂƌŵϸͿƉŽƵƌů͛ĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞĞƚͲ
ƉŽƵƌůĂƐĂŶƚĠĞƚŝůƐŽŶƚƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐƵŶĞ Ϭ͕ϴtͬŵϸƉŽƵƌůĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͕ƐŽŝƚϮ͕ϯtͬŵϸĞŶ
ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶŶĠŐĂƚŝǀĞĂƵĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ;ŝůƐ ƚŽƵƚ͘
ƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŶƚůĞĐůŝŵĂƚͿ͘

ΖĞƐƚĐĞƋƵŝĞƐƚĞdžƉůŝƋƵĠĂƵĚŽƐĚĞůĂĐĂƌƚĞϭϬĞƚĚĂŶƐůĂŶŽƵǀĞůůĞǀĞƌƐŝŽŶĚĞůĂ
ĐĂƌƚĞϭϱ;хŽĐƚϮϬϭϴͿ͗>ĞƐĂĠƌŽƐŽůƐƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŶƚůĞĐůŝŵĂƚ͘sŽŝƌůĞƐĨŝĐŚĞƐ
ƚŚĠŵĂƚŝƋƵĞƐƐƵƌůĞƐĂĠƌŽƐŽůƐĞƚƐƵƌůĞĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ͘

ZŝĞŶăǀŽŝƌĂǀĞĐůĞƐďŽŵďĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͘>ĞƐ &ĂŵŝŶĞƐ͕ĚĠƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞƐǀĞĐƚĞƵƌƐĚĞ
ĂĠƌŽƐŽůƐƐŽŶƚƵŶĞƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞƋƵŝǀŝĞŶƚ ŵĂůĂĚŝĞ͕ĐĂŶŝĐƵůĞƐĞƚĐŽŶĨůŝƚƐĂƌŵĠƐƉĞƵǀĞŶƚ
ĚĞƐŵġŵĞƐƵƐŝŶĞƐĞƚĚĞƐŵġŵĞƐƉŽƚƐ ĂĨĨĞĐƚĞƌůĂƐĂŶƚĠŚƵŵĂŝŶĞ͘
ĚΖĠĐŚĂƉƉĞŵĞŶƚƋƵĞůĞKϮ͘/ůƐƐŽŶƚŵĂƵǀĂŝƐ
ƉŽƵƌůĂƐĂŶƚĠĞƚŝůƐŽŶƚƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐƵŶĞ
ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶŶĠŐĂƚŝǀĞĂƵĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ;ŝůƐ
ƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŶƚůĞĐůŝŵĂƚͿ͘

>ĞƐĂĠƌŽƐŽůƐƐŽŶƚƵŶĞƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞĞƚĐΖĞƐƚƉŽƵƌĐĞƚƚĞƌĂŝƐŽŶƋƵΖŽŶĐŚĞƌĐŚĞă
ůĞƐĠůŝŵŝŶĞƌ͘WĂƌĞdžĞŵƉůĞ͕ůĂŚŝŶĞĞƐƚďĞĂƵĐŽƵƉƉůƵƐŵŽƚŝǀĠĞăƐĞĚĠďĂƌƌĂƐƐĞƌ
ĚĞůĂƉŽůůƵƚŝŽŶƋƵΖăƌĠĚƵŝƌĞƐĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮ͘YƵĂŶƐĞůůĞƉĂƌůĞĚĞΗůĞĂŶ
ŽĂůΗ͕ĐΖĞƐƚĂƐƐĞnjƐLJŵƉƚŽŵĂƚŝƋƵĞĚĞĐĞůĂ͗ĐΖĞƐƚĚƵĐŚĂƌďŽŶΗƉƌŽƉƌĞΗ;ŽƵŵŽŝŶƐ
ƐĂůĞͿĚΖƵŶƉŽŝŶƚĚĞǀƵĞĚĞƐƉĂƌƚŝĐƵůĞƐĨŝŶĞƐ͕ŵĂŝƐĕĂĨĂŝƚƚŽƵũŽƵƌƐĂƵƚĂŶƚĚĞKϮ͊

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϭƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗ϮϮ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

hŶĞĨŽŝƐƋƵĞůĂŵŽŝƚŝĠĚĞŶŽƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞ >ĂŵŽŝƚŝĠĚƵKϮƋƵĞŶŽƵƐĠŵĞƚƚŽŶƐĐŚĂƋƵĞ
KϮĂĠƚĠĐĂƉƚĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐŶĂƚƵƌĞůƐ͕ ĂŶŶĠĞǀĂĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĞƚůΖĂƵƚƌĞĞƐƚ
ůΖĂƵƚƌĞŵŽŝƚŝĠƌĞƐƚĞĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘ ĂďƐŽƌďĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞ͗
>ĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶĞŶKϮĞƐƚƉĂƐƐĠĞĚĞϮϴϬă ͲůĂǀĠŐĠƚĂƚŝŽŶƉŽƵƌϭͬϰ;ƉŚŽƚŽƐLJŶƚŚğƐĞͿ
ϰϬϬƉƉŵ;ƉĂƌƚŝĞƐƉĂƌŵŝůůŝŽŶƐͿ͘ ͲůΖŽĐĠĂŶƉŽƵƌϭͬϰ

KŶƉĞƵƚĂƌŐƵŵĞŶƚĞƌƋƵĞůĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮŽŶƚĞƵůŝĞƵĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ
ĂǀĂŶƚĚΖĂůůĞƌĚĂŶƐůĞƐƉƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞƐ͘ĞůŝĞŶĞƐƚĚĠĨĞŶĚĂďůĞ͘DĂŝƐůΖŝĚĠĞĠƚĂŝƚ
ƉůƵƚƀƚĚĞĨĂŝƌĞƵŶůŝĞŶĚĂŶƐůΖĂƵƚƌĞƐĞŶƐ͘

hŶĞĨŽŝƐƋƵĞůĂŵŽŝƚŝĠĚĞŶŽƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞ >ΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞĞƐƚŶĂƚƵƌĞů͛͘ĂŝůůĞƵƌƐ͕ůĞ
KϮĂĠƚĠĐĂƉƚĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐŶĂƚƵƌĞůƐ͕ ƉƌĞŵŝĞƌ'^ŶĂƚƵƌĞůĞƐƚůĂǀĂƉĞƵƌĚ͛ĞĂƵ͘^ĂŶƐ
ůΖĂƵƚƌĞŵŽŝƚŝĠƌĞƐƚĞĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘ ůΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ͕ůĂƉůĂŶğƚĞƐĞƌĂŝƚϯϯΣƉůƵƐ
>ĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶĞŶKϮĞƐƚƉĂƐƐĠĞĚĞϮϴϬă ĨƌŽŝĚĞ͘DĂŝƐůĞKϮĞƚůĞƐĂƵƚƌĞƐ'^ĚƵƐă
ϰϬϬƉƉŵ;ƉĂƌƚŝĞƐƉĂƌŵŝůůŝŽŶƐͿ͘ ůΖ,ŽŵŵĞĂƵŐŵĞŶƚĞŶƚĐĞƚĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ
ŶĂƚƵƌĞůĐĞƋƵŝƌĠĐŚĂƵĨĨĞůĞĐůŝŵĂƚ͘

hŶĞĨŽŝƐƋƵĞůĂŵŽŝƚŝĠĚĞŶŽƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞ YƵĂŶĚůĞKϮƐĞĚŝƐƐŽƵƚĚĂŶƐůΖŽĐĠĂŶ͕ŝůƐĞ
KϮĂĠƚĠĐĂƉƚĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐŶĂƚƵƌĞůƐ͕ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĞŶ,ϮKϯƉƵŝƐĞŶ,KϯͲ͘ĞůĂĂ
ůΖĂƵƚƌĞŵŽŝƚŝĠƌĞƐƚĞĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘ ƉŽƵƌĞĨĨĞƚĚΖĂĐŝĚŝĨŝĞƌůΖŽĐĠĂŶ;ůĞƉ,ďĂŝƐƐĞͿ͘
>ĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶĞŶKϮĞƐƚƉĂƐƐĠĞĚĞϮϴϬă
ϰϬϬƉƉŵ;ƉĂƌƚŝĞƐƉĂƌŵŝůůŝŽŶƐͿ͘

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ĨĂƵĚƌĂŝƚĨĂŝƌĞůĞůŝĞŶ͘

>ĂŵŽŝƚŝĠĚƵKϮƋƵĞŶŽƵƐĠŵĞƚƚŽŶƐĐŚĂƋƵĞ hŶĞĨŽŝƐƋƵĞůĂŵŽŝƚŝĠĚĞŶŽƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞKϮ
ĂŶŶĠĞǀĂĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĞƚůΖĂƵƚƌĞĞƐƚ ĂĠƚĠĐĂƉƚĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐŶĂƚƵƌĞůƐ͕ůΖĂƵƚƌĞ
ĂďƐŽƌďĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞ͗ ŵŽŝƚŝĠƌĞƐƚĞĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘
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;ƋƵŝĞƐƚĠĐƌŝƚƐƵƌůĂĐĂƌƚĞϭϮͿ͘

>ĂŵŽŝƚŝĠĚƵKϮƋƵĞŶŽƵƐĠŵĞƚƚŽŶƐĐŚĂƋƵĞ YƵĂŶĚůĞKϮƐĞĚŝƐƐŽƵƚĚĂŶƐůΖŽĐĠĂŶ͕ŝůƐĞ
ĂŶŶĠĞǀĂĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĞƚůΖĂƵƚƌĞĞƐƚ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĞŶ,ϮKϯƉƵŝƐĞŶ,KϯͲ͘ĞůĂĂ
ĂďƐŽƌďĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞ͗ ƉŽƵƌĞĨĨĞƚĚΖĂĐŝĚŝĨŝĞƌůΖŽĐĠĂŶ;ůĞƉ,ďĂŝƐƐĞͿ͘
ͲůĂǀĠŐĠƚĂƚŝŽŶƉŽƵƌϭͬϰ;ƉŚŽƚŽƐLJŶƚŚğƐĞͿ
ͲůΖŽĐĠĂŶƉŽƵƌϭͬϰ

>ĞŵŽƚΗKĐĠĂŶΗĞƐƚĠĐƌŝƚĚĞƐĚĞƵdžĐƀƚĠƐ͘

>ĂŵŽŝƚŝĠĚƵKϮƋƵĞŶŽƵƐĠŵĞƚƚŽŶƐĐŚĂƋƵĞ >ĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĂŐƌŝĐŽůĞƉĞƵƚġƚƌĞĂĨĨĞĐƚĠĞƉĂƌůĂ
ĂŶŶĠĞǀĂĚĂŶƐůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞĞƚůΖĂƵƚƌĞĞƐƚ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͕ůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ͕ůĞƐĠǀğŶĞŵĞŶƚƐ
ĂďƐŽƌďĠĞƉĂƌůĞƐƉƵŝƚƐĚĞĐĂƌďŽŶĞ͗ ĞdžƚƌġŵĞƐ͕ůĞƐŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĞƚůĞƐƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ
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ͲůΖŽĐĠĂŶƉŽƵƌϭͬϰ

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ƋƵĞůĞƐƌĞŶĚĞŵĞŶƚƐĂƵŐŵĞŶƚĞŶƚ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϮƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗ϮϮ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

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ƉƌĞŵŝĞƌ'^ŶĂƚƵƌĞůĞƐƚůĂǀĂƉĞƵƌĚ͛ĞĂƵ͘ ĚĠƐĠƋƵŝůŝďƌĞĞŶƚƌĞůΖĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝĂƌƌŝǀĞĐŚĂƋƵĞ
^ĂŶƐůΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ͕ůĂƉůĂŶğƚĞƐĞƌĂŝƚϯϯΣ ƐĞĐŽŶĚĞƐƵƌƚĞƌƌĞĞƚĐĞůůĞƋƵŝƌĞƉĂƌƚ͘/ůǀĂƵƚϯ͕ϭ
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ăůΖ,ŽŵŵĞĂƵŐŵĞŶƚĞŶƚĐĞƚĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ Ϭ͕ϴtͬŵϸƉŽƵƌůĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͕ƐŽŝƚϮ͕ϯtͬŵϸĞŶ
ŶĂƚƵƌĞůĐĞƋƵŝƌĠĐŚĂƵĨĨĞůĞĐůŝŵĂƚ͘ ƚŽƵƚ͘

>ĞŵŽƚΗĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞΗĞƐƚĠĐƌŝƚĚĞƐĚĞƵdžĐƀƚĠƐ;ǀĞƌƐŝŽŶхKĐƚϮϬϭϴͿ͘

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ƉƌĞŵŝĞƌ'^ŶĂƚƵƌĞůĞƐƚůĂǀĂƉĞƵƌĚ͛ĞĂƵ͘ ĞŶŵŽLJĞŶŶĞƐƵƌůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞůĂdĞƌƌĞ͘ůůĞĂ
^ĂŶƐůΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ͕ůĂƉůĂŶğƚĞƐĞƌĂŝƚϯϯΣ ĚĠũăĂƵŐŵĞŶƚĠĚĞƉƌğƐĚĞϭΣĚĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͘
ƉůƵƐĨƌŽŝĚĞ͘DĂŝƐůĞKϮĞƚůĞƐĂƵƚƌĞƐ'^ĚƵƐ ^ĞůŽŶůĞƐƐĐĠŶĂƌŝŽƐ͕ĞůůĞĂƚƚĞŝŶĚƌĂнϮΣăнϱΣ
ăůΖ,ŽŵŵĞĂƵŐŵĞŶƚĞŶƚĐĞƚĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ Ě͛ŝĐŝϮϭϬϬ͘>ŽƌƐĚĞůĂĚĞƌŶŝğƌĞƉĠƌŝŽĚĞŐůĂĐŝĂŝƌĞ
ŶĂƚƵƌĞůĐĞƋƵŝƌĠĐŚĂƵĨĨĞůĞĐůŝŵĂƚ͘ ;ŝůLJĂϮϬ͘ϬϬϬĂŶƐͿ͕ĞůůĞĠƚĂŝƚƐĞƵůĞŵĞŶƚϱΣƉůƵƐ
ďĂƐƐĞƋƵ͛ĂƵũŽƵƌĚ͛ŚƵŝ͙͊ĞƚůĂĚĠŐůĂĐŝĂƚŝŽŶĂ

ĂŶƐůĞĐĂƐĚĞůĂǀĞƌƐŝŽŶƐŝŵƉůŝĨŝĠĞ͕ŽŶĨĂŝƚƵŶůŝĞŶĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚĞŶƚƌĞůĂĐĂƌƚĞϭϯ
ĞƚůĂĐĂƌƚĞϮϭƋƵŝĐŚĂŶŐĞĂůŽƌƐĚĞƌƀůĞĞƚĚĞǀŝĞŶƚůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞůĂƚĞƌƌĞĞƚ
ŶŽŶƉůƵƐĚĞůΖĂƚŵŽƐƉŚğƌĞƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚ͘
>ĂĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞůĂƚĞƌƌĞ͕ĐΖĞƐƚũƵƐƚĞŵĞŶƚůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞ
ůΖĂŝƌ͕ĂƵŶŝǀĞĂƵĚƵƐŽů͕ĞŶŵŽLJĞŶŶĞƐƵƌůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞůĂƚĞƌƌĞ͘

ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ WƌĞƐƋƵĞƚŽƵƐůĞƐŐůĂĐŝĞƌƐŽŶƚƉĞƌĚƵĚĞůĂ
Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ ŵĂƐƐĞ͘ĞƐĐĞŶƚĂŝŶĞƐŽŶƚŵġŵĞĚĠũăĚŝƐƉĂƌƵ͘
ƌĂĚŝĂƚŝĨ͗ůůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞů͛ŽĐĠĂŶ͕ĨĂŝƚĨŽŶĚƌĞĚĞ KƌĐĞƐŐůĂĐŝĞƌƐŽŶƚƵŶƌƀůĞƌĠŐƵůĂƚĞƵƌƐƵƌ
ůĂŐůĂĐĞ͕ƐĞĚŝƐƐŝƉĞĚĂŶƐůĞƐŽůĞƚƌĠĐŚĂƵĨĨĞ ůΖĂƉƉƌŽǀŝƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞŶĞĂƵĚŽƵĐĞ͘
ů͛ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘

ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ >ΖŽĐĠĂŶĂďƐŽƌďĞϵϯйĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ
Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂdĞƌƌĞ͘ŶƐĞƌĠĐŚĂƵĨĨĂŶƚ͕
ƌĂĚŝĂƚŝĨ͗ůůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞů͛ŽĐĠĂŶ͕ĨĂŝƚĨŽŶĚƌĞĚĞ ů͛ĞĂƵƐĞĚŝůĂƚĞ͘
ůĂŐůĂĐĞ͕ƐĞĚŝƐƐŝƉĞĚĂŶƐůĞƐŽůĞƚƌĠĐŚĂƵĨĨĞ
ů͛ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘

ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ >ĂĨŽŶƚĞĚĞůĂďĂŶƋƵŝƐĞŶΖĞƐƚƉĂƐƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ
Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ ĚĞůĂŵŽŶƚĠĞĚĞƐĞĂƵdž;ƵŶŐůĂĕŽŶƋƵŝĨŽŶĚ
ƌĂĚŝĂƚŝĨ͗ůůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞů͛ŽĐĠĂŶ͕ĨĂŝƚĨŽŶĚƌĞĚĞ ĚĂŶƐĚƵƉĂƐƚŝƐŶĞĨĂŝƚƉĂƐĚĠďŽƌĚĞƌůĞǀĞƌƌĞͿ͘
ůĂŐůĂĐĞ͕ƐĞĚŝƐƐŝƉĞĚĂŶƐůĞƐŽůĞƚƌĠĐŚĂƵĨĨĞ WĂƌĐŽŶƚƌĞ͕ĞŶĨŽŶĚĂŶƚ͕ĞůůĞůĂŝƐƐĞƉůĂĐĞăĚĞƐ
ů͛ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘ ƐƵƌĨĂĐĞƐƉůƵƐƐŽŵďƌĞƐƋƵŝĂďƐŽƌďĞŶƚůĞƐƌĂLJŽŶƐ
ĚƵƐŽůĞŝů͘

ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ >ĞƐĐĂůŽƚƚĞƐŐůĂĐŝĂŝƌĞƐƐŽŶƚůĞ'ƌŽĞŶůĂŶĚĞƚ
Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ ůΖŶƚĂƌĐƚŝƋƵĞ͘^ŝĞůůĞƐĨŽŶĚĂŝĞŶƚŝŶƚĠŐƌĂůĞŵĞŶƚ͕
ƌĂĚŝĂƚŝĨ͗ůůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞů͛ŽĐĠĂŶ͕ĨĂŝƚĨŽŶĚƌĞĚĞ ĐĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞƌĂŝƚƵŶĞĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵ
ůĂŐůĂĐĞ͕ƐĞĚŝƐƐŝƉĞĚĂŶƐůĞƐŽůĞƚƌĠĐŚĂƵĨĨĞ ŶŝǀĞĂƵĚĞůΖĞĂƵĚĞϳŵƉŽƵƌůĞ'ƌŽĞŶůĂŶĚĞƚĚĞ
ů͛ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘ ϱϰŵƉŽƵƌůΖŶƚĂƌĐƚŝƋƵĞ͘

ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ KŶƉĂƌůĞŝĐŝĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞů͛Ăŝƌ͕ĂƵƐŽů͕
Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ ĞŶŵŽLJĞŶŶĞƐƵƌůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞůĂdĞƌƌĞ͘ůůĞĂ
ƌĂĚŝĂƚŝĨ͗ůůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞů͛ŽĐĠĂŶ͕ĨĂŝƚĨŽŶĚƌĞĚĞ ĚĠũăĂƵŐŵĞŶƚĠĚĞƉƌğƐĚĞϭΣĚĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͘
ůĂŐůĂĐĞ͕ƐĞĚŝƐƐŝƉĞĚĂŶƐůĞƐŽůĞƚƌĠĐŚĂƵĨĨĞ ^ĞůŽŶůĞƐƐĐĠŶĂƌŝŽƐ͕ĞůůĞĂƚƚĞŝŶĚƌĂнϮΣăнϱΣ
ů͛ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘ Ě͛ŝĐŝϮϭϬϬ͘>ŽƌƐĚĞůĂĚĞƌŶŝğƌĞƉĠƌŝŽĚĞŐůĂĐŝĂŝƌĞ
;ŝůLJĂϮϬ͘ϬϬϬĂŶƐͿ͕ĞůůĞĠƚĂŝƚƐĞƵůĞŵĞŶƚϱΣƉůƵƐ
ďĂƐƐĞƋƵ͛ĂƵũŽƵƌĚ͛ŚƵŝ͙͊ĞƚůĂĚĠŐůĂĐŝĂƚŝŽŶĂ

/ůĞƐƚƉƌĠĐŝƐĠĂƵĚŽƐĚĞůĂĐĂƌƚĞƋƵΖŝůƐΖĂŐŝƚĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞůΖĂŝƌ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϯƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗ϮϮ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ >ĞƉĞƌŵĂĨƌŽƐƚĚĠƐŝŐŶĞůĞƐŽůŐĞůĠĞŶ
Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ ƉĞƌŵĂŶĞŶĐĞ͘KŶĐŽŶƐƚĂƚĞƋƵ͛ŝůĐŽŵŵĞŶĐĞă
ƌĂĚŝĂƚŝĨ͗ůůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞů͛ŽĐĠĂŶ͕ĨĂŝƚĨŽŶĚƌĞĚĞ ĚĠŐĞůĞƌ͕ƌĞůąĐŚĂŶƚĚĂŶƐů͛ĂŝƌůĞŵĠƚŚĂŶĞƋƵŝ
ůĂŐůĂĐĞ͕ƐĞĚŝƐƐŝƉĞĚĂŶƐůĞƐŽůĞƚƌĠĐŚĂƵĨĨĞ ĠƚĂŝƚĞŵŵĂŐĂƐŝŶĠƐŽƵƐƚĞƌƌĞ͘^ŝĐĞƉŚĠŶŽŵğŶĞ
ů͛ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘ Ɛ͛ĂĐĐĠůğƌĞ͕ŝůLJĂƵŶĨŽƌƚƌŝƐƋƵĞĚ͛ĞŵďĂůůĞŵĞŶƚ
ĚƵĐůŝŵĂƚ͕ŶŽƚĂŵŵĞŶƚĂƵͲĚĞůăĚĞнϮΣ͘

KŶƉĞƵƚĨĂŝƌĞĐĞůŝĞŶ͕ŵĂŝƐƉŽƵƌĚĞƐƌĂŝƐŽŶƐƉƌĂƚŝƋƵĞƐ͕ŽŶƉĞƵƚƉƌĠĨĠƌĞƌϮϭсхϰϭ͘

ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ >ĞƐŚLJĚƌĂƚĞƐĚĞŵĠƚŚĂŶĞƐ;ŽƵĐůĂƚŚƌĂƚĞƐĚĞ
Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ ŵĠƚŚĂŶĞͿƐŽŶƚƵŶĞĨŽƌŵĞĚĞŐůĂĐĞƉŽƐĠĞĂƵ
ƌĂĚŝĂƚŝĨ͗ůůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞů͛ŽĐĠĂŶ͕ĨĂŝƚĨŽŶĚƌĞĚĞ ĨŽŶĚĚĞƐŽĐĠĂŶƐ͕ůĞůŽŶŐĚĞƐƚĂůƵƐ
ůĂŐůĂĐĞ͕ƐĞĚŝƐƐŝƉĞĚĂŶƐůĞƐŽůĞƚƌĠĐŚĂƵĨĨĞ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂƵdž͕ƋƵŝĞŵƉƌŝƐŽŶŶĞĚĞƐŵŽůĠĐƵůĞƐ
ů͛ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘ ĚĞŵĠƚŚĂŶĞ͘/ůƐƉĞƵǀĞŶƚĚĞǀĞŶŝƌŝŶƐƚĂďůĞƐĂƵͲ
ĚĞůăĚĞнϮΣ͘

KŶƉĞƵƚĨĂŝƌĞĐĞůŝĞŶ͕ŵĂŝƐƉŽƵƌĚĞƐƌĂŝƐŽŶƐƉƌĂƚŝƋƵĞƐ͕ŽŶƉĞƵƚƉƌĠĨĠƌĞƌϭϳсхϰϮ͘

>ĞĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨĞƐƚůĂŵĞƐƵƌĞĚƵ ĞŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞdžƉůŝƋƵĞŽƶǀĂů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ
ĚĠƐĠƋƵŝůŝďƌĞĞŶƚƌĞůΖĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝĂƌƌŝǀĞĐŚĂƋƵĞ Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂƚĞƌƌĞăĐĂƵƐĞĚƵĨŽƌĕĂŐĞ
ƐĞĐŽŶĚĞƐƵƌƚĞƌƌĞĞƚĐĞůůĞƋƵŝƌĞƉĂƌƚ͘/ůǀĂƵƚ ƌĂĚŝĂƚŝĨ͗ůůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞů͛ŽĐĠĂŶ͕ĨĂŝƚĨŽŶĚƌĞĚĞůĂ
ϯ͕ϭtͬŵϸ;tĂƚƚƉĂƌŵϸͿƉŽƵƌů͛ĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ ŐůĂĐĞ͕ƐĞĚŝƐƐŝƉĞĚĂŶƐůĞƐŽůĞƚƌĠĐŚĂƵĨĨĞ
ĞƚͲϬ͕ϴtͬŵϸƉŽƵƌůĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͕ƐŽŝƚϮ͕ϯ ů͛ĂƚŵŽƐƉŚğƌĞ͘
tͬŵϸĞŶƚŽƵƚ͘

>ĞƚĞdžƚĞĂƵǀĞƌƐŽĚĞůĂĐĂƌƚĞϭϰŶĞůĂŝƐƐĞƉůĂĐĞăĂƵĐƵŶĞĂŵďŝŐƵŢƚĠ͘ΖĞƐƚƉŽƵƌ
ĐĞƚƚĞƌĂŝƐŽŶƋƵΖŝůĨĂƵƚƐƵƉƉƌŝŵĞƌĐĞƐĚĞƵdžĐĂƌƚĞƐĞŶŵġŵĞƚĞŵƉƐƐŝŽŶǀĞƵƚĂǀŽŝƌ
ƵŶĞǀĞƌƐŝŽŶƐŝŵƉůŝĨŝĠĞ͘

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ŵĂƐƐĞ͘ĞƐĐĞŶƚĂŝŶĞƐŽŶƚŵġŵĞĚĠũă ϮϬĐŵ͘ĞůĂĞƐƚĚƸă͗ϭͿůĂĚŝůĂƚĂƚŝŽŶĚĞůΖĞĂƵ
ĚŝƐƉĂƌƵ͘KƌĐĞƐŐůĂĐŝĞƌƐŽŶƚƵŶƌƀůĞ ϮͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐϯͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐĐĂůŽƚƚĞƐ
ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌƐƵƌůΖĂƉƉƌŽǀŝƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞŶĞĂƵ
ĚŽƵĐĞ͘

WƌĞƐƋƵĞƚŽƵƐůĞƐŐůĂĐŝĞƌƐŽŶƚƉĞƌĚƵĚĞůĂ >ĞƐƌĞƐƐŽƵƌĐĞƐĞŶĞĂƵĚŽƵĐĞƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠĞƐƉĂƌ
ŵĂƐƐĞ͘ĞƐĐĞŶƚĂŝŶĞƐŽŶƚŵġŵĞĚĠũă ůĞƐĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƉƌĠĐŝƉŝƚĂƚŝŽŶĞƚůĂ
ĚŝƐƉĂƌƵ͘KƌĐĞƐŐůĂĐŝĞƌƐŽŶƚƵŶƌƀůĞ ĚŝƐƉĂƌŝƚŝŽŶĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐƋƵŝũŽƵĞŶƚƵŶƌƀůĞ
ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌƐƵƌůΖĂƉƉƌŽǀŝƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞŶĞĂƵ ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌĚƵĚĠďŝƚĚĞƐĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͘
ĚŽƵĐĞ͘

>ΖŽĐĠĂŶĂďƐŽƌďĞϵϯйĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ >ΖĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶƋƵŝĂůŝĞƵăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞůΖŽĐĠĂŶ
Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂdĞƌƌĞ͘ŶƐĞƌĠĐŚĂƵĨĨĂŶƚ͕ ĂƵŐŵĞŶƚĞƐŝůΖĞĂƵĞƚůΖĂŝƌƐĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞŶƚ͘ĞůĂ
ů͛ĞĂƵƐĞĚŝůĂƚĞ͘ ĨĂŝƚƉůƵƐĚĞŶƵĂŐĞƐƋƵŝĨĞƌŽŶƚĞŶƐƵŝƚĞĚĞůĂ
ƉůƵŝĞ͘DĂŝƐƐŝů͛ĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵƐƵƌƚĞƌƌĞ͕ĐĞůĂ
ĂƐƐğĐŚĞůĞƐŽů͘

>ΖŽĐĠĂŶĂďƐŽƌďĞϵϯйĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞƋƵŝ ĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͕ůĞŶŝǀĞĂƵĚĞů͛ŽĐĠĂŶĂŵŽŶƚĠĚĞ
Ɛ͛ĂĐĐƵŵƵůĞƐƵƌůĂdĞƌƌĞ͘ŶƐĞƌĠĐŚĂƵĨĨĂŶƚ͕ ϮϬĐŵ͘ĞůĂĞƐƚĚƸă͗ϭͿůĂĚŝůĂƚĂƚŝŽŶĚĞůΖĞĂƵ
ů͛ĞĂƵƐĞĚŝůĂƚĞ͘ ϮͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐϯͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐĐĂůŽƚƚĞƐ

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϰƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗ϮϮ
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ĚĂŶƐĚƵƉĂƐƚŝƐŶĞĨĂŝƚƉĂƐĚĠďŽƌĚĞƌůĞǀĞƌƌĞͿ͘ ůΖĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ͕ůĂƉůĂŶğƚĞƐĞƌĂŝƚϯϯΣƉůƵƐ
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ƐƵƌĨĂĐĞƐƉůƵƐƐŽŵďƌĞƐƋƵŝĂďƐŽƌďĞŶƚůĞƐ ůΖ,ŽŵŵĞĂƵŐŵĞŶƚĞŶƚĐĞƚĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞ
ƌĂLJŽŶƐĚƵƐŽůĞŝů͘ ŶĂƚƵƌĞůĐĞƋƵŝƌĠĐŚĂƵĨĨĞůĞĐůŝŵĂƚ͘

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ĨůğĐŚĞƐƌŽƵŐĞƐ͘

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 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

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ĚĂŶƐĚƵƉĂƐƚŝƐŶĞĨĂŝƚƉĂƐĚĠďŽƌĚĞƌůĞǀĞƌƌĞͿ͘ ƐĞĐŽŶĚĞƐƵƌƚĞƌƌĞĞƚĐĞůůĞƋƵŝƌĞƉĂƌƚ͘/ůǀĂƵƚϯ͕ϭ
WĂƌĐŽŶƚƌĞ͕ĞŶĨŽŶĚĂŶƚ͕ĞůůĞůĂŝƐƐĞƉůĂĐĞăĚĞƐ tͬŵϸ;tĂƚƚƉĂƌŵϸͿƉŽƵƌů͛ĞĨĨĞƚĚĞƐĞƌƌĞĞƚͲ
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ƌĂLJŽŶƐĚƵƐŽůĞŝů͘ ƚŽƵƚ͘

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>ΖĂůďĠĚŽĞƐƚůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚΖƵŶĐŽƌƉƐăƌĞŶǀŽLJĞƌůĂůƵŵŝğƌĞ;ƵŶĐŽƌƉƐŶŽŝƌĂƵŶ
ĂůďĠĚŽĚĞϬ͕ƵŶŵŝƌŽŝƌĂƵŶĂůďĠĚŽĚĞϭ͘>ĂƚĞƌƌĞĂƵŶĂůďĠĚŽŵŽLJĞŶĚĞϬ͕ϯϭͿ͘
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ďŽƵĐůĞĚΖĂŵƉůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘
ĞƚƚĞƌĞůĂƚŝŽŶŶΖĞƐƚƉĂƐŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ͕ŵĂŝƐĐĞƌƚĂŝŶƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐƵŶƉĞƵĞdžƉĞƌƚƐ
ǀŽŶƚLJƉĞŶƐĞƌ͘

>ĂĨŽŶƚĞĚĞůĂďĂŶƋƵŝƐĞŶΖĞƐƚƉĂƐƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͕ůĞŶŝǀĞĂƵĚĞů͛ŽĐĠĂŶĂŵŽŶƚĠĚĞ
ĚĞůĂŵŽŶƚĠĞĚĞƐĞĂƵdž;ƵŶŐůĂĕŽŶƋƵŝĨŽŶĚ ϮϬĐŵ͘ĞůĂĞƐƚĚƸă͗ϭͿůĂĚŝůĂƚĂƚŝŽŶĚĞůΖĞĂƵ
ĚĂŶƐĚƵƉĂƐƚŝƐŶĞĨĂŝƚƉĂƐĚĠďŽƌĚĞƌůĞǀĞƌƌĞͿ͘ ϮͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐϯͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐĐĂůŽƚƚĞƐ
WĂƌĐŽŶƚƌĞ͕ĞŶĨŽŶĚĂŶƚ͕ĞůůĞůĂŝƐƐĞƉůĂĐĞăĚĞƐ
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ƌĂLJŽŶƐĚƵƐŽůĞŝů͘

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ĚĞůĂŵŽŶƚĠĞĚĞƐĞĂƵdž;ƵŶŐůĂĕŽŶƋƵŝĨŽŶĚ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚĚƵĐLJĐůĞĚĞ
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WĂƌĐŽŶƚƌĞ͕ĞŶĨŽŶĚĂŶƚ͕ĞůůĞůĂŝƐƐĞƉůĂĐĞăĚĞƐ ƉůƵƐƌĂƌĞŵĞŶƚ͕ŝůƐƉƌŽůŝĨğƌĞŶƚͿ͘
ƐƵƌĨĂĐĞƐƉůƵƐƐŽŵďƌĞƐƋƵŝĂďƐŽƌďĞŶƚůĞƐ
ƌĂLJŽŶƐĚƵƐŽůĞŝů͘

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/ůŶĞƐΖĂŐŝƚƉĂƐĚΖƵŶƉŚĠŶŽŵğŶĞƚĞůůĞŵĞŶƚƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝĨƐƵƌůΖĠƋƵŝůŝďƌĞĚĞůĂ
ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠƚĞƌƌĞƐƚƌĞ͕ŵĂŝƐƐŝůĞƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐĨŽŶƚĐĞůŝĞŶ͕ƉƌŽƉŽƐĞnjͲůĞƵƌĚĞ
ĚĞƐƐŝŶĞƌƵŶŽƵƌƐ͖͊ͲͿ

>ĞƐĐĂůŽƚƚĞƐŐůĂĐŝĂŝƌĞƐƐŽŶƚůĞ'ƌŽĞŶůĂŶĚĞƚ ĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͕ůĞŶŝǀĞĂƵĚĞů͛ŽĐĠĂŶĂŵŽŶƚĠĚĞ
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ŝŶƚĠŐƌĂůĞŵĞŶƚ͕ĐĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞƌĂŝƚƵŶĞ ϮͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐϯͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐĐĂůŽƚƚĞƐ
ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵĚĞůΖĞĂƵĚĞϳŵƉŽƵƌ
ůĞ'ƌŽĞŶůĂŶĚĞƚĚĞϱϰŵƉŽƵƌůΖŶƚĂƌĐƚŝƋƵĞ͘

>ΖĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶƋƵŝĂůŝĞƵăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞ >ĞƐĐĂůŽƚƚĞƐŐůĂĐŝĂŝƌĞƐƐŽŶƚůĞ'ƌŽĞŶůĂŶĚĞƚ
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ƌĠĐŚĂƵĨĨĞŶƚ͘ĞůĂĨĂŝƚƉůƵƐĚĞŶƵĂŐĞƐƋƵŝ ĐĞůĂƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞƌĂŝƚƵŶĞĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵ
ĨĞƌŽŶƚĞŶƐƵŝƚĞĚĞůĂƉůƵŝĞ͘DĂŝƐƐŝ ŶŝǀĞĂƵĚĞůΖĞĂƵĚĞϳŵƉŽƵƌůĞ'ƌŽĞŶůĂŶĚĞƚĚĞ
ů͛ĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵƐƵƌƚĞƌƌĞ͕ĐĞůĂĂƐƐğĐŚĞůĞ ϱϰŵƉŽƵƌůΖŶƚĂƌĐƚŝƋƵĞ͘
ƐŽů͘

ΖĞƐƚƚƌğƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞ͕ŵĂŝƐƐŝŽŶĞƐƚƉŽŝŶƚŝůůĞƵdž͕ůĂƉĂƌƚŝĞďůĞƵĞĚƵŐƌĂƉŚŝƋƵĞĚĞůĂ
ĐĂƌƚĞϭϵĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůΖŶƚĂƌĐƚŝƋƵĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞƵŶŐĂŝŶĚĞŵĂƐƐĞĚƸăƵŶĞ
ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐƉƌĠĐŝƉŝƚĂƚŝŽŶƐ͘>ĞƐƉĂƌƚŝĞƐƌŽƵŐĞƐƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚƵŶĞƉĞƌƚĞĚĞ
ŵĂƐƐĞ͘ƵƚŽƚĂů͕ůΖŶƚĂƌĐƚŝƋƵĞƉĞƌĚĚĞůĂŵĂƐƐĞ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϲƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗Ϯϯ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

>ΖĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶƋƵŝĂůŝĞƵăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞ ĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͕ůĞŶŝǀĞĂƵĚĞů͛ŽĐĠĂŶĂŵŽŶƚĠĚĞ
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ĨĞƌŽŶƚĞŶƐƵŝƚĞĚĞůĂƉůƵŝĞ͘DĂŝƐƐŝ
ů͛ĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵƐƵƌƚĞƌƌĞ͕ĐĞůĂĂƐƐğĐŚĞůĞ
ƐŽů͘

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ĐĞůŝĞŶ͕ŵĂŝƐŽŶŶĞƐĂŝƚũĂŵĂŝƐ͘^ŝĐΖĞƐƚůĞĐĂƐ͕ĚĞŵĂŶĚĞnjĂƵdžƉĂƌƚŝĐƉĂŶƚƐĚΖŽƶ
ǀŝĞŶƚůĂƉůƵŝĞ͕ŽƵĞŶĐŽƌĞĚΖŽƶǀŝĞŶŶĞŶƚůĞƐŶƵĂŐĞƐ͙

>ΖĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶƋƵŝĂůŝĞƵăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞ >ĞƐĂŶŝŵĂƵdžĞƚůĞƐƉůĂŶƚĞƐƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠƐƉĂƌůĞƐ
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ĨĞƌŽŶƚĞŶƐƵŝƚĞĚĞůĂƉůƵŝĞ͘DĂŝƐƐŝ ƉůƵƐƌĂƌĞŵĞŶƚ͕ŝůƐƉƌŽůŝĨğƌĞŶƚͿ͘
ů͛ĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵƐƵƌƚĞƌƌĞ͕ĐĞůĂĂƐƐğĐŚĞůĞ
ƐŽů͘

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ůΖŽĐĠĂŶĂƵŐŵĞŶƚĞƐŝůΖĞĂƵĞƚůΖĂŝƌƐĞ ƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚ͛ĞĂƵ͘WůƵƐĚΖĞĂƵ͕ĐĞůĂ
ƌĠĐŚĂƵĨĨĞŶƚ͘ĞůĂĨĂŝƚƉůƵƐĚĞŶƵĂŐĞƐƋƵŝ ƉĞƵƚĞŶŐĞŶĚƌĞƌĚĞƐĐƌƵĞƐ;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĚĂŶƐůĞƐ
ĨĞƌŽŶƚĞŶƐƵŝƚĞĚĞůĂƉůƵŝĞ͘DĂŝƐƐŝ ƚĞƌƌĞƐͿ͘^ŝůĞƐŽůĂĠƚĠĚƵƌĐŝƉĂƌƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͕
ů͛ĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵƐƵƌƚĞƌƌĞ͕ĐĞůĂĂƐƐğĐŚĞůĞ ĐΖĞƐƚƉŝƌĞĐĂƌůΖĞĂƵƌƵŝƐƐĞůůĞ͘
ƐŽů͘

>ΖĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶƋƵŝĂůŝĞƵăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞ >ĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵƉĞƵƚĂŵĞŶĞƌ
ůΖŽĐĠĂŶĂƵŐŵĞŶƚĞƐŝůΖĞĂƵĞƚůΖĂŝƌƐĞ ƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚΖĞĂƵ͘DŽŝŶƐĚΖĞĂƵ͕ĐΖĞƐƚ
ƌĠĐŚĂƵĨĨĞŶƚ͘ĞůĂĨĂŝƚƉůƵƐĚĞŶƵĂŐĞƐƋƵŝ ƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͘>ĞƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐĚƵ'/
ĨĞƌŽŶƚĞŶƐƵŝƚĞĚĞůĂƉůƵŝĞ͘DĂŝƐƐŝ ;'ƌŽƵƉĞŵĞŶƚĚ͛ĞdžƉĞƌƚƐ/ŶƚĞƌŐŽƵǀĞƌŶĞŵĞŶƚĂů
ů͛ĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵƐƵƌƚĞƌƌĞ͕ĐĞůĂĂƐƐğĐŚĞůĞ ƐƵƌů͛ǀŽůƵƚŝŽŶĚƵůŝŵĂƚͿĞƐƚŝŵĞŶƚƋƵĞůĞƐ
ƐŽů͘ ƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚƐĞŵƵůƚŝƉůŝĞƌăů͛ĂǀĞŶŝƌ͘

>ĞŵĂŶƋƵĞĚĞƉůƵŝĞĞƚůΖĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶƐŽŶƚůĞƐĐĂƵƐĞƐĚĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ͘ĂŶƐůĞƐ
ĚĞƵdžĐĂƐ͕ĐΖĞƐƚůĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵƋƵŝĞƐƚĞŶĐĂƵƐĞ͘

>ΖĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶƋƵŝĂůŝĞƵăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞ LJĐůŽŶĞƐĞƚƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶƐĂŵğŶĞŶƚĚƵǀĞŶƚ
ůΖŽĐĠĂŶĂƵŐŵĞŶƚĞƐŝůΖĞĂƵĞƚůΖĂŝƌƐĞ ;ĚŽŶĐĚĞƐǀĂŐƵĞƐͿĞƚĚĞƐďĂƐƐĞƐƉƌĞƐƐŝŽŶƐ͘Kƌ͕
ƌĠĐŚĂƵĨĨĞŶƚ͘ĞůĂĨĂŝƚƉůƵƐĚĞŶƵĂŐĞƐƋƵŝ ĐŚĂƋƵĞŚĞĐƚŽƉĂƐĐĂůĞŶŵŽŝŶƐ͕Đ͛ĞƐƚϭĐŵĚ͛ĞĂƵ
ĨĞƌŽŶƚĞŶƐƵŝƚĞĚĞůĂƉůƵŝĞ͘DĂŝƐƐŝ ĞŶƉůƵƐ͘/ůƐƉĞƵǀĞŶƚĚŽŶĐŽĐĐĂƐŝŽŶŶĞƌĚĞƐ
ů͛ĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵƐƵƌƚĞƌƌĞ͕ĐĞůĂĂƐƐğĐŚĞůĞ ƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĐƀƚŝğƌĞƐͿƋƵŝƐŽŶƚ
ƐŽů͘ ĂŐŐƌĂǀĠĞƐƉĂƌů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵĚĞ
ů͛ŽĐĠĂŶ͘

ĂŶƐůĞƐƉŚĠŶŽŵğŶĞƐĚĞƐƵďŵĞƌƐŝŽŶ͕ůĂďĂŝƐƐĞĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶĂƚŵŽƐƉŚĠƌŝƋƵĞũŽƵĞ
ƵŶƌƀůĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘ĞƐĚĠƉƌĞƐƐŝŽŶƐƐŽŶƚƵŶĞŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶĚĞůĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵ
ĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵ͘

>ΖĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶƋƵŝĂůŝĞƵăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞ >ĞƐĐLJĐůŽŶĞƐƐ͛ĂůŝŵĞŶƚĞŶƚĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞĚĞƐĞĂƵdž
ůΖŽĐĠĂŶĂƵŐŵĞŶƚĞƐŝůΖĞĂƵĞƚůΖĂŝƌƐĞ ĐŚĂƵĚĞƐăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞů͛ŽĐĠĂŶ͘>ĞƵƌƉƵŝƐƐĂŶĐĞ
ƌĠĐŚĂƵĨĨĞŶƚ͘ĞůĂĨĂŝƚƉůƵƐĚĞŶƵĂŐĞƐƋƵŝ ĂĂƵŐŵĞŶƚĠăĐĂƵƐĞĚƵĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚ
ĨĞƌŽŶƚĞŶƐƵŝƚĞĚĞůĂƉůƵŝĞ͘DĂŝƐƐŝ ĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͘
ů͛ĠǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶĂůŝĞƵƐƵƌƚĞƌƌĞ͕ĐĞůĂĂƐƐğĐŚĞůĞ
ƐŽů͘

KŶƉĂƌůĞŝĐŝĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞů͛Ăŝƌ͕ĂƵƐŽů͕ WƌĞƐƋƵĞƚŽƵƐůĞƐŐůĂĐŝĞƌƐŽŶƚƉĞƌĚƵĚĞůĂ
ĞŶŵŽLJĞŶŶĞƐƵƌůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞůĂdĞƌƌĞ͘ůůĞĂ ŵĂƐƐĞ͘ĞƐĐĞŶƚĂŝŶĞƐŽŶƚŵġŵĞĚĠũăĚŝƐƉĂƌƵ͘
ĚĠũăĂƵŐŵĞŶƚĠĚĞƉƌğƐĚĞϭΣĚĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͘ KƌĐĞƐŐůĂĐŝĞƌƐŽŶƚƵŶƌƀůĞƌĠŐƵůĂƚĞƵƌƐƵƌ
^ĞůŽŶůĞƐƐĐĠŶĂƌŝŽƐ͕ĞůůĞĂƚƚĞŝŶĚƌĂнϮΣăнϱΣ ůΖĂƉƉƌŽǀŝƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞŶĞĂƵĚŽƵĐĞ͘
Ě͛ŝĐŝϮϭϬϬ͘>ŽƌƐĚĞůĂĚĞƌŶŝğƌĞƉĠƌŝŽĚĞ
ŐůĂĐŝĂŝƌĞ;ŝůLJĂϮϬ͘ϬϬϬĂŶƐͿ͕ĞůůĞĠƚĂŝƚ
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ĚĠũăĂƵŐŵĞŶƚĠĚĞƉƌğƐĚĞϭΣĚĞƉƵŝƐϭϵϬϬ͘ ĚĠŐĞůĞƌ͕ƌĞůąĐŚĂŶƚĚĂŶƐů͛ĂŝƌůĞŵĠƚŚĂŶĞƋƵŝ
^ĞůŽŶůĞƐƐĐĠŶĂƌŝŽƐ͕ĞůůĞĂƚƚĞŝŶĚƌĂнϮΣăнϱΣ ĠƚĂŝƚĞŵŵĂŐĂƐŝŶĠƐŽƵƐƚĞƌƌĞ͘^ŝĐĞƉŚĠŶŽŵğŶĞ
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ϮͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐϯͿůĂĨŽŶƚĞĚĞƐĐĂůŽƚƚĞƐ ĐŚĂƋƵĞŚĞĐƚŽƉĂƐĐĂůĞŶŵŽŝŶƐ͕Đ͛ĞƐƚϭĐŵĚ͛ĞĂƵ
ĞŶƉůƵƐ͘/ůƐƉĞƵǀĞŶƚĚŽŶĐŽĐĐĂƐŝŽŶŶĞƌĚĞƐ
ƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĐƀƚŝğƌĞƐͿƋƵŝƐŽŶƚ
ĂŐŐƌĂǀĠĞƐƉĂƌů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵĚĞ
ů͛ŽĐĠĂŶ͘

^ŝůĞƉ,ďĂŝƐƐĞ͕ůĂĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞĐĂůĐĂŝƌĞ WƚĠƌŽƉŽĚĞƐĞƚĐŽĐĐŽůŝƚŚŽƉŚŽƌĞƐĠƚĂŶƚăůĂďĂƐĞ
ĚĞǀŝĞŶƚƉůƵƐĚŝĨĨŝĐŝůĞ͘ ĚĞůĂĐŚĂŝŶĞĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞ͕ůĞƵƌĚŝƐƉĂƌŝƚŝŽŶ
ŵĞŶĂĐĞƚŽƵƚĞůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠŵĂƌŝŶĞ͘>Ğ
ƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚĚĞů͛ĞĂƵũŽƵĞĂƵƐƐŝƵŶƌƀůĞ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘

>ĞƐƉƌŽďůğŵĞƐĚĞĐĂůĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶŶĞĐŽŶĐĞƌŶĞŶƚƉĂƐƐĞƵůĞŵĞŶƚůĞƐƉƚĠƌŽƉŽĚĞƐĞƚ
ůĞƐĐŽĐĐŽůŝƚŚŽƉŚŽƌĞƐ͘/ůƐƉĞƵǀĞŶƚĂƵƐƐŝŝŵƉĂĐƚĞƌůĞĐŽƌĂŝůƉĂƌĞdžĞŵƉůĞ͘ŽŶĐĐĞ
ůŝĞŶĞƐƚƚŽƵƚăĨĂŝƚĂĐĐĞƉƚĂďůĞ͘

^ŝůĞƉ,ďĂŝƐƐĞ͕ůĂĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞĐĂůĐĂŝƌĞ >ĞƐƉƚĠƌŽƉŽĚĞƐƐŽŶƚĚƵnjŽŽƉůĂŶĐƚŽŶĞƚůĞƐ
ĚĞǀŝĞŶƚƉůƵƐĚŝĨĨŝĐŝůĞ͘ ĐŽĐĐŽůŝƚŚŽƉŚŽƌĞƐĚƵƉŚLJƚŽƉůĂŶĐƚŽŶ͘ĞƐŵŝĐƌŽͲ
ŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐŽŶƚƵŶĞĐŽƋƵŝůůĞĞŶĐĂůĐĂŝƌĞ͘

YƵĂŶĚůĞKϮƐĞĚŝƐƐŽƵƚĚĂŶƐůΖŽĐĠĂŶ͕ŝůƐĞ ^ŝůĞƉ,ďĂŝƐƐĞ͕ůĂĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞĐĂůĐĂŝƌĞĚĞǀŝĞŶƚ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĞŶ,ϮKϯƉƵŝƐĞŶ,KϯͲ͘ĞůĂĂ ƉůƵƐĚŝĨĨŝĐŝůĞ͘
ƉŽƵƌĞĨĨĞƚĚΖĂĐŝĚŝĨŝĞƌůΖŽĐĠĂŶ;ůĞƉ,ďĂŝƐƐĞͿ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϭϵƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗Ϯϰ
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>ĞƐĂŶŝŵĂƵdžĞƚůĞƐƉůĂŶƚĞƐƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠƐƉĂƌ >ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶĚΖƵŶ
ůĞƐĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚĚƵĐLJĐůĞ ƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ
ĚĞůΖĞĂƵ͗ŝůƐƐĞĚĠƉůĂĐĞŶƚŽƵĚŝƐƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚ ;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ
;ŽƵ͕ƉůƵƐƌĂƌĞŵĞŶƚ͕ŝůƐƉƌŽůŝĨğƌĞŶƚͿ͘ ;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘

/ůƐĞƌĂŝƚƉůƵƐůŽŐŝƋƵĞĚĞĨĂŝƌĞƵŶůŝĞŶǀĞƌƐůĞƐƌĞŶĚĞŵĞŶƚƐĂŐƌŝĐŽůĞƐ͘

>ĞƐĂŶŝŵĂƵdžĞƚůĞƐƉůĂŶƚĞƐƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠƐƉĂƌ ǀĞĐůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚ͕ůĞƐĂŶŝŵĂƵdžŵŝŐƌĞŶƚ͘
ůĞƐĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚĚƵĐLJĐůĞ ĞƌƚĂŝŶƐƐŽŶƚĚĞƐǀĞĐƚĞƵƌƐĚĞŵĂůĂĚŝĞĞƚǀŽŶƚ
ĚĞůΖĞĂƵ͗ŝůƐƐĞĚĠƉůĂĐĞŶƚŽƵĚŝƐƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚ ĂůŽƌƐĂƚƚĞŝŶĚƌĞĚĞƐnjŽŶĞƐŽƶůĞƐƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐŶĞ
;ŽƵ͕ƉůƵƐƌĂƌĞŵĞŶƚ͕ŝůƐƉƌŽůŝĨğƌĞŶƚͿ͘ ƐŽŶƚƉĂƐŝŵŵƵŶŝƐĠĞƐ͘

/ůĨĂƵƚǀŽŝƌůĞƐǀĞĐƚĞƵƌƐĚĞŵĂůĂĚŝĞĐŽŵŵĞƵŶƐŽƵƐͲĞŶƐĞŵďůĞĚĞůĂďŝŽĚŝǀ
ƚĞƌƌĞƐƚƌĞ͘

>ĞƐĂŶŝŵĂƵdžĞƚůĞƐƉůĂŶƚĞƐƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠƐƉĂƌ >ĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĂŐƌŝĐŽůĞƉĞƵƚġƚƌĞĂĨĨĞĐƚĠĞƉĂƌůĂ
ůĞƐĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚĚƵĐLJĐůĞ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͕ůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ͕ůĞƐĠǀğŶĞŵĞŶƚƐ
ĚĞůΖĞĂƵ͗ŝůƐƐĞĚĠƉůĂĐĞŶƚŽƵĚŝƐƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚ ĞdžƚƌġŵĞƐ͕ůĞƐŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĞƚůĞƐƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ
;ŽƵ͕ƉůƵƐƌĂƌĞŵĞŶƚ͕ŝůƐƉƌŽůŝĨğƌĞŶƚͿ͘ ;Ğdž͗ĚĞůƚĂĚƵEŝůͿ͘

>ĞƐĂďĞŝůůĞƐĞƚůĞƐǀĞƌƌĞƐĚĞƚĞƌƌĞ͕ƉŽƵƌŶĞĐŝƚĞƌƋƵΖĞƵdž͕ƐŽŶƚŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞƐă
ůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘

>ĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵƉĞƵƚ ǀĞĐůĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚ͕ůĞƐĂŶŝŵĂƵdžŵŝŐƌĞŶƚ͘
ĂŵĞŶĞƌƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚ͛ĞĂƵ͘WůƵƐ ĞƌƚĂŝŶƐƐŽŶƚĚĞƐǀĞĐƚĞƵƌƐĚĞŵĂůĂĚŝĞĞƚǀŽŶƚ
ĚΖĞĂƵ͕ĐĞůĂƉĞƵƚĞŶŐĞŶĚƌĞƌĚĞƐĐƌƵĞƐ ĂůŽƌƐĂƚƚĞŝŶĚƌĞĚĞƐnjŽŶĞƐŽƶůĞƐƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐŶĞ
;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĚĂŶƐůĞƐƚĞƌƌĞƐͿ͘^ŝůĞƐŽůĂĠƚĠ ƐŽŶƚƉĂƐŝŵŵƵŶŝƐĠĞƐ͘
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ƌƵŝƐƐĞůůĞ͘

ƚƚĞŶƚŝŽŶĂƵdžĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐĚΖŝĚĠĞƐ͗ƌƵĞƐͬŵĂƌĠĐĂŐĞƐͬŵŽƵƐƚŝƋƵĞƐ͙
>ĞƐĐƌƵĞƐƉĞƵǀĞŶƚĂŵĞŶĞƌĚĞƐƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐƐĂŶŝƚĂŝƌĞƐĚĠŐƌĂĚĠĞƐ͕ŵĂŝƐĐĞŶΖĞƐƚƉĂƐ
ĚĞĐĞůĂƋƵΖŽŶƉĂƌůĞƋƵĂŶĚŽŶĠǀŽƋƵĞůĞƐǀĞĐƚĞƵƌƐĚĞŵĂůĂĚŝĞƋƵŝƐĞĚĠƉůĂĐĞŶƚă
ĐĂƵƐĞĚƵĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͘

>ĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵƉĞƵƚ >ĞƐƌĞƐƐŽƵƌĐĞƐĞŶĞĂƵĚŽƵĐĞƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠĞƐƉĂƌ
ĂŵĞŶĞƌƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚ͛ĞĂƵ͘WůƵƐ ůĞƐĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƉƌĠĐŝƉŝƚĂƚŝŽŶĞƚůĂ
ĚΖĞĂƵ͕ĐĞůĂƉĞƵƚĞŶŐĞŶĚƌĞƌĚĞƐĐƌƵĞƐ ĚŝƐƉĂƌŝƚŝŽŶĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐƋƵŝũŽƵĞŶƚƵŶƌƀůĞ
;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĚĂŶƐůĞƐƚĞƌƌĞƐͿ͘^ŝůĞƐŽůĂĠƚĠ ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌĚƵĚĠďŝƚĚĞƐĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͘
ĚƵƌĐŝƉĂƌƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͕ĐΖĞƐƚƉŝƌĞĐĂƌůΖĞĂƵ
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dKK

>ĂƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶĚƵĐLJĐůĞĚĞůΖĞĂƵƉĞƵƚ >ĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĂŐƌŝĐŽůĞƉĞƵƚġƚƌĞĂĨĨĞĐƚĠĞƉĂƌůĂ
ĂŵĞŶĞƌƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚ͛ĞĂƵ͘WůƵƐ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͕ůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ͕ůĞƐĠǀğŶĞŵĞŶƚƐ
ĚΖĞĂƵ͕ĐĞůĂƉĞƵƚĞŶŐĞŶĚƌĞƌĚĞƐĐƌƵĞƐ ĞdžƚƌġŵĞƐ͕ůĞƐŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĞƚůĞƐƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ
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;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĚĂŶƐůĞƐƚĞƌƌĞƐͿ͘^ŝůĞƐŽůĂĠƚĠ ĞŶƉůƵƐ͘/ůƐƉĞƵǀĞŶƚĚŽŶĐŽĐĐĂƐŝŽŶŶĞƌĚĞƐ
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ůĞƐƚĞƌƌĞƐ;ĐΖĞƐƚĚĞůΖĞĂƵƐĂůĠĞͿ͘

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ǀŽŶƚĂůŽƌƐĂƚƚĞŝŶĚƌĞĚĞƐnjŽŶĞƐŽƶůĞƐ ĂĨĨĞĐƚĞƌůĂƐĂŶƚĠŚƵŵĂŝŶĞ͘
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ŵŝĐƌŽͲŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐŽŶƚƵŶĞĐŽƋƵŝůůĞĞŶ ŵĞŶĂĐĞƚŽƵƚĞůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠŵĂƌŝŶĞ͘>Ğ
ĐĂůĐĂŝƌĞ͘ ƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚĚĞů͛ĞĂƵũŽƵĞĂƵƐƐŝƵŶƌƀůĞ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘

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ĂŵĞŶĞƌƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚΖĞĂƵ͘DŽŝŶƐ ƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚ͛ĞĂƵ͘WůƵƐĚΖĞĂƵ͕ĐĞůĂ
ĚΖĞĂƵ͕ĐΖĞƐƚƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͘>ĞƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐ ƉĞƵƚĞŶŐĞŶĚƌĞƌĚĞƐĐƌƵĞƐ;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĚĂŶƐůĞƐ
ĚƵ'/;'ƌŽƵƉĞŵĞŶƚĚ͛ĞdžƉĞƌƚƐ ƚĞƌƌĞƐͿ͘^ŝůĞƐŽůĂĠƚĠĚƵƌĐŝƉĂƌƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͕
/ŶƚĞƌŐŽƵǀĞƌŶĞŵĞŶƚĂůƐƵƌů͛ǀŽůƵƚŝŽŶĚƵ ĐΖĞƐƚƉŝƌĞĐĂƌůΖĞĂƵƌƵŝƐƐĞůůĞ͘
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ƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚƐĞŵƵůƚŝƉůŝĞƌăů͛ĂǀĞŶŝƌ͘

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ƌƵŝƐƐĞůůĞ͘Η

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ĂŵĞŶĞƌƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚΖĞĂƵ͘DŽŝŶƐ ůĞƐĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƉƌĠĐŝƉŝƚĂƚŝŽŶĞƚůĂ
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ĚƵ'/;'ƌŽƵƉĞŵĞŶƚĚ͛ĞdžƉĞƌƚƐ ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌĚƵĚĠďŝƚĚĞƐĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͘
/ŶƚĞƌŐŽƵǀĞƌŶĞŵĞŶƚĂůƐƵƌů͛ǀŽůƵƚŝŽŶĚƵ
ůŝŵĂƚͿĞƐƚŝŵĞŶƚƋƵĞůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ
ƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚƐĞŵƵůƚŝƉůŝĞƌăů͛ĂǀĞŶŝƌ͘

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ĚƵ'/;'ƌŽƵƉĞŵĞŶƚĚ͛ĞdžƉĞƌƚƐ ;Ğdž͗ĚĞůƚĂĚƵEŝůͿ͘
/ŶƚĞƌŐŽƵǀĞƌŶĞŵĞŶƚĂůƐƵƌů͛ǀŽůƵƚŝŽŶĚƵ
ůŝŵĂƚͿĞƐƚŝŵĞŶƚƋƵĞůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ
ƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚƐĞŵƵůƚŝƉůŝĞƌăů͛ĂǀĞŶŝƌ͘

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ĂŵĞŶĞƌƉůƵƐĚΖĞĂƵŽƵŵŽŝŶƐĚΖĞĂƵ͘DŽŝŶƐ ĞƚůĞƐĐĂŶŝĐƵůĞƐ͘
ĚΖĞĂƵ͕ĐΖĞƐƚƵŶĞƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞ͘>ĞƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐ
ĚƵ'/;'ƌŽƵƉĞŵĞŶƚĚ͛ĞdžƉĞƌƚƐ
/ŶƚĞƌŐŽƵǀĞƌŶĞŵĞŶƚĂůƐƵƌů͛ǀŽůƵƚŝŽŶĚƵ
ůŝŵĂƚͿĞƐƚŝŵĞŶƚƋƵĞůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ
ƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚƐĞŵƵůƚŝƉůŝĞƌăů͛ĂǀĞŶŝƌ͘

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ƉĂƌůĞƐĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƉƌĠĐŝƉŝƚĂƚŝŽŶĞƚůĂ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͕ůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ͕ůĞƐĠǀğŶĞŵĞŶƚƐ
ĚŝƐƉĂƌŝƚŝŽŶĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐƋƵŝũŽƵĞŶƚƵŶƌƀůĞ ĞdžƚƌġŵĞƐ͕ůĞƐŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĞƚůĞƐƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ
ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌĚƵĚĠďŝƚĚĞƐĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͘ ;Ğdž͗ĚĞůƚĂĚƵEŝůͿ͘

>ĞƐƌĞƐƐŽƵƌĐĞƐĞŶĞĂƵĚŽƵĐĞƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠĞƐ ΖĞƐƚĐŽŵŵĞĕĂƋƵΖŝůĨĂƵĚƌĂŝƚĠǀŝƚĞƌƋƵĞĕĂ
ƉĂƌůĞƐĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƉƌĠĐŝƉŝƚĂƚŝŽŶĞƚůĂ ĨŝŶŝƐƐĞ͙
ĚŝƐƉĂƌŝƚŝŽŶĚĞƐŐůĂĐŝĞƌƐƋƵŝũŽƵĞŶƚƵŶƌƀůĞ
ƌĠŐƵůĂƚĞƵƌĚƵĚĠďŝƚĚĞƐĐŽƵƌƐĚΖĞĂƵ͘

>ĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĂŐƌŝĐŽůĞƉĞƵƚġƚƌĞĂĨĨĞĐƚĠĞƉĂƌ >ΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖĠŵŝƐƐŝŽŶĚΖƵŶ
ůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͕ůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ͕ůĞƐ ƉĞƵĚĞKϮĞƚĚĞďĞĂƵĐŽƵƉĚĞŵĠƚŚĂŶĞ
ĠǀğŶĞŵĞŶƚƐĞdžƚƌġŵĞƐ͕ůĞƐŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĞƚůĞƐ ;ďŽǀŝŶƐ͕ƌŝnjŝğƌĞƐͿ͕ĞƚĚĞƉƌŽƚŽdžLJĚĞĚΖĂnjŽƚĞ
ƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ;Ğdž͗ĚĞůƚĂĚƵEŝůͿ͘ ;ĞŶŐƌĂŝƐͿ͘ŶƚŽƵƚ͕Đ͛ĞƐƚϮϱйĚĞƐ'^ƐŝŽŶLJ
ŝŶĐůƵƚůĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞ͘

ĨĨĞĐƚŝǀĞŵĞŶƚ͕ůĂďĂŝƐƐĞĚĞƐƌĞŶĚĞŵĞŶƚƐĂŐƌŝĐŽůĞƐĂĨĨĞĐƚĞůΖĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘DĂŝƐůĂ
ĐĂƌƚĞĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞĞƐƚƉůƵƚƀƚůăƉŽƵƌŝŶĐĂƌŶĞƌůĞƐĐĂƵƐĞƐĚĞƐĠŵŝƐƐŝŽŶƐĚĞ'^͘

>ĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĂŐƌŝĐŽůĞƉĞƵƚġƚƌĞĂĨĨĞĐƚĠĞƉĂƌ >ĞƐĨĂŵŝŶĞƐƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞŽĐĐĂƐŝŽŶŶĠĞƐƉĂƌůĂ
ůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͕ůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ͕ůĞƐ ďĂŝƐƐĞĚĞƐƌĞŶĚĞŵĞŶƚƐĂŐƌŝĐŽůĞƐĞƚůĂ
ĠǀğŶĞŵĞŶƚƐĞdžƚƌġŵĞƐ͕ůĞƐŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĞƚůĞƐ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶĚĞůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚĠŵĂƌŝŶĞ͘
ƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ;Ğdž͗ĚĞůƚĂĚƵEŝůͿ͘

>ĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĂŐƌŝĐŽůĞƉĞƵƚġƚƌĞĂĨĨĞĐƚĠĞƉĂƌ /ŵĂŐŝŶĞnjƋƵĞǀŽƵƐǀŝǀĞnjĚĂŶƐƵŶĞŶĚƌŽŝƚƋƵŝ
ůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͕ůĞƐƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐ͕ůĞƐ ĞƐƚŵŝƌĂĐƵůĞƵƐĞŵĞŶƚĠƉĂƌŐŶĠƉĂƌůĞ
ĠǀğŶĞŵĞŶƚƐĞdžƚƌġŵĞƐ͕ůĞƐŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĞƚůĞƐ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͘YƵĞůƋƵĞƐŵŝůůŝĂƌĚƐ
ƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ;Ğdž͗ĚĞůƚĂĚƵEŝůͿ͘ ĚΖŚƵŵĂŝŶƐƌŝƐƋƵĞŶƚĚΖĂǀŽŝƌƚƌğƐĞŶǀŝĞĚĞůĞ
ƉĂƌƚĂŐĞƌĂǀĞĐǀŽƵƐ͊͊͊

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϮϮƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗Ϯϱ
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Ě͛ĞĂƵĞŶƉůƵƐ͘/ůƐƉĞƵǀĞŶƚĚŽŶĐŽĐĐĂƐŝŽŶŶĞƌ ;Ğdž͗ĚĞůƚĂĚƵEŝůͿ͘
ĚĞƐƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĐƀƚŝğƌĞƐͿƋƵŝ
ƐŽŶƚĂŐŐƌĂǀĠĞƐƉĂƌů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵ
ĚĞů͛ŽĐĠĂŶ͘

LJĐůŽŶĞƐĞƚƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶƐĂŵğŶĞŶƚĚƵǀĞŶƚ /ŵĂŐŝŶĞnjƋƵĞǀŽƵƐǀŝǀĞnjĚĂŶƐƵŶĞŶĚƌŽŝƚƋƵŝ
;ĚŽŶĐĚĞƐǀĂŐƵĞƐͿĞƚĚĞƐďĂƐƐĞƐƉƌĞƐƐŝŽŶƐ͘ ĞƐƚŵŝƌĂĐƵůĞƵƐĞŵĞŶƚĠƉĂƌŐŶĠƉĂƌůĞ
Kƌ͕ĐŚĂƋƵĞŚĞĐƚŽƉĂƐĐĂůĞŶŵŽŝŶƐ͕Đ͛ĞƐƚϭĐŵ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͘YƵĞůƋƵĞƐŵŝůůŝĂƌĚƐ
Ě͛ĞĂƵĞŶƉůƵƐ͘/ůƐƉĞƵǀĞŶƚĚŽŶĐŽĐĐĂƐŝŽŶŶĞƌ ĚΖŚƵŵĂŝŶƐƌŝƐƋƵĞŶƚĚΖĂǀŽŝƌƚƌğƐĞŶǀŝĞĚĞůĞ
ĚĞƐƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĐƀƚŝğƌĞƐͿƋƵŝ ƉĂƌƚĂŐĞƌĂǀĞĐǀŽƵƐ͊͊͊
ƐŽŶƚĂŐŐƌĂǀĠĞƐƉĂƌů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵ
ĚĞů͛ŽĐĠĂŶ͘

>ĞƐĐLJĐůŽŶĞƐƐ͛ĂůŝŵĞŶƚĞŶƚĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞĚĞƐ >ĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĂŐƌŝĐŽůĞƉĞƵƚġƚƌĞĂĨĨĞĐƚĠĞƉĂƌůĂ
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ƉƵŝƐƐĂŶĐĞĂĂƵŐŵĞŶƚĠăĐĂƵƐĞĚƵ ĞdžƚƌġŵĞƐ͕ůĞƐŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĞƚůĞƐƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ
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>ĞƐĐLJĐůŽŶĞƐƐ͛ĂůŝŵĞŶƚĞŶƚĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞĚĞƐ LJĐůŽŶĞƐĞƚƉĞƌƚƵƌďĂƚŝŽŶƐĂŵğŶĞŶƚĚƵǀĞŶƚ
ĞĂƵdžĐŚĂƵĚĞƐăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞů͛ŽĐĠĂŶ͘>ĞƵƌ ;ĚŽŶĐĚĞƐǀĂŐƵĞƐͿĞƚĚĞƐďĂƐƐĞƐƉƌĞƐƐŝŽŶƐ͘Kƌ͕
ƉƵŝƐƐĂŶĐĞĂĂƵŐŵĞŶƚĠăĐĂƵƐĞĚƵ ĐŚĂƋƵĞŚĞĐƚŽƉĂƐĐĂůĞŶŵŽŝŶƐ͕Đ͛ĞƐƚϭĐŵĚ͛ĞĂƵ
ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͘ ĞŶƉůƵƐ͘/ůƐƉĞƵǀĞŶƚĚŽŶĐŽĐĐĂƐŝŽŶŶĞƌĚĞƐ
ƐƵďŵĞƌƐŝŽŶƐ;ŝŶŽŶĚĂƚŝŽŶƐĐƀƚŝğƌĞƐͿƋƵŝƐŽŶƚ
ĂŐŐƌĂǀĠĞƐƉĂƌů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵŶŝǀĞĂƵĚĞ
ů͛ŽĐĠĂŶ͘

>ĞƐĐLJĐůŽŶĞƐƐ͛ĂůŝŵĞŶƚĞŶƚĚĞů͛ĠŶĞƌŐŝĞĚĞƐ &ĂŵŝŶĞƐ͕ĚĠƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞƐǀĞĐƚĞƵƌƐĚĞ
ĞĂƵdžĐŚĂƵĚĞƐăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚĞů͛ŽĐĠĂŶ͘>ĞƵƌ ŵĂůĂĚŝĞ͕ĐĂŶŝĐƵůĞƐĞƚĐŽŶĨůŝƚƐĂƌŵĠƐƉĞƵǀĞŶƚ
ƉƵŝƐƐĂŶĐĞĂĂƵŐŵĞŶƚĠăĐĂƵƐĞĚƵ ĂĨĨĞĐƚĞƌůĂƐĂŶƚĠŚƵŵĂŝŶĞ͘
ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĐůŝŵĂƚŝƋƵĞ͘

>ĞƐŝŶĐĞŶĚŝĞƐƐŽŶƚĨĂĐŝůŝƚĠƐƉĂƌůĞƐ >ĂĚĠĨŽƌĞƐƚĂƚŝŽŶĐŽŶƐŝƐƚĞăĐŽƵƉĞƌŽƵďƌƸůĞƌ
ƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐĞƚůĞƐĐĂŶŝĐƵůĞƐ͘ ĚĞƐĂƌďƌĞƐĂƵͲĚĞůăĚĞůĂĐĂƉĂĐŝƚĠĚĞ
ƌĞŶŽƵǀĞůůĞŵĞŶƚĚĞůĂĨŽƌġƚ͘ůůĞĞƐƚůŝĠĞăϴϬй
ăů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘

>ĞƐŝŶĐĞŶĚŝĞƐƐŽŶƚĨĂĐŝůŝƚĠƐƉĂƌůĞƐ ZŝĞŶăǀŽŝƌĂǀĞĐůĞƐďŽŵďĞƐĂĠƌŽƐŽůƐ͘>ĞƐ
ƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐĞƚůĞƐĐĂŶŝĐƵůĞƐ͘ ĂĠƌŽƐŽůƐƐŽŶƚƵŶĞƉŽůůƵƚŝŽŶůŽĐĂůĞƋƵŝǀŝĞŶƚĚĞƐ
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ĚΖĠĐŚĂƉƉĞŵĞŶƚƋƵĞůĞKϮ͘/ůƐƐŽŶƚŵĂƵǀĂŝƐ
ƉŽƵƌůĂƐĂŶƚĠĞƚŝůƐŽŶƚƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐƵŶĞ
ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶŶĠŐĂƚŝǀĞĂƵĨŽƌĕĂŐĞƌĂĚŝĂƚŝĨ;ŝůƐ
ƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŶƚůĞĐůŝŵĂƚͿ͘

ĞŶΖĞƐƚƉĂƐŐƌĂǀĞƐŝĐĞůŝĞŶŶΖĂƉĂƐĠƚĠƚƌŽƵǀĠ͘

ŶŶĞdžĞϯ͗ZĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌƚĞƐͲWĂŐĞϮϯƐƵƌϮϲ /ŵƉƌŝŵĠůĞϬϲͬϬϲͬϮϬϮϬϭϭ͗Ϭϴ͗Ϯϱ
 >Ă&ƌĞƐƋƵĞĚƵůŝŵĂƚͲ'ƵŝĚĞĚΖĂƵƚŽĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞƐĂŶŝŵĂƚĞƵƌƐ

>ĞƐŝŶĐĞŶĚŝĞƐƐŽŶƚĨĂĐŝůŝƚĠƐƉĂƌůĞƐ >ĞƐĂŶŝŵĂƵdžĞƚůĞƐƉůĂŶƚĞƐƐŽŶƚĂĨĨĞĐƚĠƐƉĂƌůĞƐ
ƐĠĐŚĞƌĞƐƐĞƐĞƚůĞƐĐĂŶŝĐƵůĞƐ͘ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐĚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚĚƵĐLJĐůĞĚĞ
ůΖĞĂƵ͗ŝůƐƐĞĚĠƉůĂĐĞŶƚŽƵĚŝƐƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚ;ŽƵ͕
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