Analyse Financière : S4 Chap4 : ESG

UNIVERSITE Cadi Ayyad

Faculté de Droit- Marrakech
MATIRE: GESTION FINANCIERE

Analyse Financière S4

CH 4: L’ANALYSE DU COMPTE RESULTAT

E.S.G

My. A.Ait Sliman

ANNEE UNIVERSITAIRE: 2019 - 2020

Pr. My Abdelhadi Ait Sliman 1

Analyse Financière : S4 Chap4 : ESG

Le compte CPC est centré sur la production de l’E/se. Il présente les produits et les charges de
l’exercice. Ces deux rubriques sont classés en Produits et Charges d’exploitation, Produits et
Charges Financiers et Produits et Charges exceptionnels ou non courants.
•Les soldes intermédiaires de gestion (ESG) permettent une analyse du CPC en étape. On
distingue : la Marge commerciale, la Valeur ajouté, l’Excèdent Brut d’exploitation et le
Résultat d’exploitation.
Le tableau des soldes intermédiaires de gestion sert à :
• Détecter les origines de la formation du résultat net comptable.
• Mettre en évidence certains soldes indispensables lors des analyses financières.
• L’intérêt sera de distinguer les flux d’exploitation et hors exploitation.
• L’essentiel de la rentabilité doit découler de l’exploitation.
• Une trop forte proportion tirée du hors exploitation nous conduira à une certaine méfiance
car ceci n’est pas récurrent dans le temps.
ETAT DES SOLDES DE GESTION (E.S.G)
I. Tableau de formation des Résultats (T.F.R)
N N+1
1 + Ventes de marchandises (en l'état)
2 - Achats revendus de marchandises
I = Marge brute sur ventes en l'état
II + Production de l'exercice (3+4+5)
3 Ventes de biens et services produits
4 Variations de stocks de produits (±)
5 Immobilis. Prod. P. l'entreprise pour elle même
III - Consommation de l'exercice (6+7)
6 Achats consommés de matières et fourn.
7 Autres charges externes
IV = Valeur Ajoutée (I+II-III)
8 + Subventions d'exploitation
9 - Impôts et Taxes
10 - Charges de personnel
V = Excèdent Brut d'Exploitation (EBE)
ou Insuffisance Brute d'Exploitation (IBE)
11 + Autres produits d'exploitation
12 - Autres charges d'exploitation
13 + Reprises d'exploitation; transferts de charges
14 - Dotations d'exploitation
VI = Résultat d'Exploitation (+ ou -)
VII +/- Résultat Financier
VIII = Résultat Courant (+ ou -)
IX +/- Résultat Non Courant
15 - Impôt sur les résultats

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Analyse du CPC comporte les éléments suivants indiqués dans l’organigramme :

I- Définition et calcul des S.I.G :

• 1-1:la marge Commerciale:

Cette marge ou différence concerne les entreprises commerciales. Il est donc nul pour les
entreprises industrielles. Elle représente l’excèdent des ventes de M/se. En état sur le coût
d’achat des M/ses vendus.
• Le coût d’achat des M/ses vendus =
– Achat de m/ses (+ )ou (-) Variation des stocks;
– (+) frais accessoires d’achat de M/ses.

Marges commerciale
Eléments (-) Eléments (+)
Achat de Marchandises Ventes de Marchandises
- R.R.R. obtenus / achats - RRR accordes / ventes
+ Variation des stocks
+ Frais accessoires
d’achats
Marge commerciale

Politique de distribution
Rotation du stocks
Politique commerciale de l’E//se.
Taux de marge= ( Marge commerciale/ C.A HT )*100 6

La politique de distribution adopté par l’entreprise, la gestion des stocks et la politique

commerciale de l’entreprise influencent sur l’importance des charges engagées dans
l’opération de vente donc sur la marge commerciale

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Seuil de Rentabilité :
C’est le chiffre d’affaire qui ne réalise ni perte ni profit. C’est un indicateur de performance
commerciale ; plus sa date de réalisation est proche plus il laisse de marge de sécurité et du
profit pour l’entreprise.

Mode de calcul du seuil de rentabilité :

Soit :
• Q = unité produite ;
• F = coût fixe ;
• V = le coût variable unitaire ;
• P = le prix unitaire.
Le résultat est égal a zéro donc le chiffre d’affaire est égal a la somme des charges fixe et
variables :
• Q.P = Q.V + F  Q.P – Q.V = F
• Q = F/ (P-V) si on multiplie par P F/ ((p-v)/p). Donc le seuil de
rentabilité est
• SR = F/ TMCV
– Performance de l’activité de négoce
– Distribution, produit, activité et branche.

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Application SR:
• Données:
• Charges Fixes (CF) = 15 000 DH par an
• Charges Variables (CV) = 50 DH par portable
• Prix de vente unitaire du portable = 200 DH
• 900 portables sont fabriqués et vendus par an
• Alors :
• Chiffre d'affaires annuel = 900x200 = 180 000 DH
Marge sur Coûts Variables (MCV) : 200–50 = 150 DH
Taux de Marge sur Coûts Variables (TMCV) : 150 / 200 = 75%
• Seuil de rentabilité = 15 000/0,75 = 20 000 DH
• A partir de 20 000 DH de chiffre d’affaires, soit 100 portables vendus, l’entreprise
commence à être rentable.
• Point mort = 20 000/(180 000/360) = 40 jours
• A partir du 40ème jour d’activité, l’entreprise commence à dégager des bénéfices.

1-2 Valeur Ajouté

VA : on retranche de la production les consommations de biens et services fournis par les tiers.

1-2 Valeur Ajouté

• VA : on retranche de la production les
consommations de biens et services fournis par
les tiers.
Eléments (-) Eléments (+)
Ventes
Marge commerciale
Achat consommé de Ventes de B.& S.
M1ere. (612) produite;
Autres charges externes + Variation de stocks
(613/614) produits ;
+ Immob. Produit par E/se
pour elle-même.
Valeur Ajouté

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Structure de Valeur ajouté

• Achat consommé de matières et fournitures 612: comporte l’achat de matière 1ere et
fourniture, combustible, produits d’entretien, achat d’emballage, achat de travaux
prestations de service.
• Autres charges externes 613/614: regroupe les charges de locations, redevance de crédit
bail, entretien et réparation, prime d’assurance, renumérotation de personnel externe a
l’E/se, redevance pour brevet, transport et déplacement et frais de pub.

1-3 Signification de la Valeur Ajouté

• VA mesure la contribution que l’E/se et son personnel apporte à l’économie Nationale.
• VA représente la richesse dégagée par l’entreprise. Elle permet de mesurer l’efficacité des
moyens de production (force de travail et outil de production).
• L’Entreprise. Produit et consomme une partie de la production des autres, seul la différence
qui constitue sa valeur ajouté a l’économie nationale.
• La VA permet donc d’apprécier les structures de l’entreprise et leur rendement en la
comparant aux charges de personnel, aux effectifs, aux investissements et aux résultats.
• Intérêt de la valeur ajouté: la valeur ajoute donne une idée sur :
– La Dimension de l’entreprise
– La Croissance de l’entreprise
– Le niveau d’Intégration de l’entreprise
– La Structure de l’entreprise:
• Charges personnel / VA
• Charges financière / VA
• Impôt taxe / VA
• Autofinancement / VA

1-4 Excèdent brut d’exploitation

• La VA produite par l’E/se. est partagé entre le personnel de l’E/se., l’Etat, les apporteurs de
capitaux et l’entreprise elle même. On appelle E.B.E , la part qui revient a l’E/se. de se
partage.
Eléments (-) Eléments (+)
Valeur Ajouté
- Impôt et Taxes + subvention d’exploitation
- Charges de personnel

E.B.E ou I.B.E
• Le personnel: les charges de personnel représente la part de la valeur ajouté attribué au
personnel de façon direct ou indirect
• L’Etat: la part de l’Etat dans la VA est représenté par les impôts, de même les subventions
qui constitue un transfert de l’Etat au ressources de l’E/se.
• Les apports de capitaux:
– Les apporteurs de ressources empruntées (intérêt)
– Les apporteurs de capitaux propres en leurs versent des dividendes.

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• La part de l’entreprise: permet de compense la dépréciation des éléments d’actifs par la

dotation aux amortissements et provisions. Cette partie qui forme E.B.E.

Autres définition E.B.E :

• L’E.B.E: est le solde calculé indépendamment de la politique financière de l’E/se. ( Ne
tient pas charges et produits financiers), indépendamment de la politique d’investissement
( ne tient pas comte des amortissements) et indépendamment de la politique fiscale (impôt).
• E.B.E mesure la profitabilité au sens économique.
• L’E.B.E. doit donc permettre à l’entreprise de rembourser ses dettes et payer ses charges
financières, d’investir (investissement de maintient grâce aux DAP et investissement de
croissance grâce aux bénéfices mis en réserve).
• L’E.B.E. est le meilleur solde pour réaliser des comparaisons inter-entreprises car son
calcul est effectué avant prise en compte des politiques d’amortissement et des politiques
financières.

Le solde EBE est utilisé dans les ratios comme indicateur de :

1-5 Résultat d’Exploitation

• Le Résultat d’exploitation Résulte de la différence entre les produits et les charges
d’exploitation. Il mesure le résultat économique de l’E/se. Avant charges et produit
financiers, mais en tenant compte de la dépréciation subie par l’équipement et biens et
créances de l’actif circulant.
Eléments (-) Eléments (+)
E.B.E
- Autres charges  Autres produits
d’exploitation. 618. d’exploitation 718.
- Dotation d’exploitation  Reprise d’exploitation,
transferts de charges 719.
Résultat d’Exploitation

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1-6 Calcul du Résultat de l’Exercice

Rt. Exploitation Rt. financier

Rt. Courant avant l’import Rt. Non

courant

Impôt sur bénéfices Rt. De

l’exercice

1-7 VA : Centrale du bilan

• La Centrale du bilan définie la VA comme le coût des facteurs de production, Travail et
Capital. Cette définition nécessite des retraitements concernant le coût de personnel et les
redevances de crédit bail.

• Coût de personnel: renumérotation de facteur travail, il regroupe :

– Charges de personnel;
– Personnel externe à l’entreprise;
– Participation des salaries aux résultats.
• Les redevances de crédit bail: sont liées au financement des investissement productif ; elles
représentent un coût du capital technique.
– On distingue deux parties dans la redevance:
• Dotations aux amortissements qu’aurait pratiqué l’E/se. Si elle avait acquis la
propriété du bien.
• Charges d’intérêt qu’aurait contracté l’entreprise. Pour financé cette
acquisition supposée.
• Subventions d’exploitation et impôts: sont considérés comme un complément du prix de
vente. Ils sont réintégrés dans la production, donc dans la VA.
– NB: les impôts et taxes et versement assimilés sont retranche pour le calcul de la
VA.
• VA= - impôts ( net de subventions)
+ Charges de personnel
+ Charges financiers ( nette de produits financiers)
+ Dot. Aux Amort.& Prov. (nettes de reprise)
+ Rt. Distribué
+ Rt. Non distribué
+charges exceptionnelles (nettes de produits exceptionnelles.

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• La valeur ajoute calculé par la CB est égale à :

VA centrale bilan= VA produite
+Subvention d’exploitation
+loyer crédit bail
+personnel externe
- impôts.

Ratios d’activité
Ratios Rapport
CA HT année n
Taux de croissance de CA
CA HT année n-1
Frais du personnel
Répartition de la VA au travail
Valeur Ajoutée
Impôts et taxes (sauf TVA)
Répartition de la VA à l'Etat
Valeur Ajoutée
Frais financiers
Répartition de la VA aux prêteurs
Valeur Ajoutée
Capacité d'autofinancement
Répartition de la VA à l'entreprise
Valeur Ajoutée

II- la capacité d’autofinancement :

• L’Entreprise a besoin de finance ces immobilisation pour développé sa capacité de

production, pour financer son cycle ou une partie de son cycle d’exploitation. La capacité
d’autofinancement (CAF) reflète la trésorerie potentielle dégagée par l’activité de
L’entreprise.

• 2_1 la capacité d’autofinancement est égale à la différence entre les produits encaissables
et les charges décaissables liés à l’activité de l’entreprise.
• Les produits encaissables sont les produits du compte de résultat qui ont été encaissés ou
qui vont l’être. De même les charges décaissables sont les charges du compte de résultat
qui ont été décaissées ou qui vont l’être.

La CAF extrait du plan comptable

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II. CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F) - AUTOFINANCEMENT

1 Résultat Net de l'exercice
Bénéfice + 0,00 0,00
Perte -
2 + Dotations d'exploitation (1)
3 + Dotations financières (1)
4 + Dotations non courantes (1)
5 - Reprises d'exploitation (2)
6 - Reprises financiers (2)
7 - Reprises non courantes (2) (3)
8 - Produits de cessions d'immobilisations 0,00 0,00
9 + VNA des immobilisations cédées 0,00 0,00
I CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F) 0,00 0,00
10 Distributions de bénéfices
II AUTOFINANCEMENT 0,00 0,00

(1) A l'exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
(2) A l'exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
(3) Y compris reprises sur subventions d'investissement

2-2 Calcul de la capacité d’autofinancement

capacité d’autofinancement calculer a partir de l’EB.E:
= E.B.I ou I.B.E
- charges décaissables:
• Autres charges d’exploitation
• Charges financiers ( sauf dot. Sur actif immob. Et financement permanent)
• Charges non courants ( sauf valeur nette d’Amort. Des immob. Cèdes et
Dot. Sur actif immob. Ou sur financement permanent)
• Impôt sur les résultats

+ Produits encaissables:
• Autres produits d’exploitation
• Transfert de charges d’exploitation
• Produit financiers ( sauf reprise sur prov. Réglementaire ou sur prov.
Durable et reprise sur Amort.).
• Produits non courants ( sauf produits de cession d’immobilisation, reprise
sur subventions investissement et reprise sur prov. Durable ou
réglementaire).
Remarques :
• Sont exclus de la CAF les charges et les produits « calculés » qui ne donneront pas lieu à
un Encaissement ou un décaissement (dotations et reprises aux amortissements et aux
provisions).

• Sont également exclus les charges et les produits liés au cycle d’investissement (plus et
moins-values sur cession d’immobilisations)

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• Cet indicateur est observé avec une attention particulière par les investisseurs car il s’agit
du montant disponible pour l’entreprise pour :
– Investir : achat d’immobilisations ou financement de l’augmentation du besoin en
fonds de roulement
– Rembourser ses dettes financières
– Verser des dividendes à ses actionnaires.
2-3 Signification de autofinancement
• La CAF représente le plafond que l’Entreprise. Peut consacre aux paiement des charges
autres que celles liées à la réalisation de ventes.

• Une CAF (+) mesure l’aptitude de l’Entreprise. À finances par ces propres ressources les
besoins financiers lies a sa survie et son développement pour préserver un degré de liberté
en matière de choix d’investissements.

• La CAF apparaît comme un indicateur monétaire du résultat de l’exercice, puisqu elle

représente la différence entre les produits encaissés et les charges décaissées.

• La CAF indique les liquidités dégagées par une entreprise au cours d’un exercice.
• La CAF mesure le montant des ressources dégagées au cours de l’exercice qui restent à
l’entreprise pour assurer:
– la distribution des bénéfices,
– Le remboursement en capital des emprunts à LMT.
et l’autofinancement nécessaire au renouvellement des immobilisations.

Mode calcul CAF =

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Mode de calcul CAF =

32

notes

33

Ratios de la CAF :

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2_4 Les moyens de financement d’une entreprise :

• L'entreprise a besoin de capitaux pour financer ses dépenses de fonctionnement
(d'exploitation). Elles sont couvertes soit par les rentrées de caisse (qui provient des
ventes), soit par les prêts bancaires à court terme (découverts).
• Les dépenses d'investissements (acquisitions d'immobilisations) financées par des
emprunts à moyen ou long terme. Ces moyens de financement peuvent être soit interne ou
externes.
• 2-2 Ressources de financement:
– Externes:
• Augmentation du capital
• Subvention d’investissement
• Emprunts.
– Internes: sont du à l’activité de l’E/se. Autofinancement.
• Moyen de financement au Maroc voir : http://www.marocentrepreneurs.com/qui-peut-me-
financer.php
2-4-1 Typologie d’investissement :
• Le plan comptable distingue les immobilisations :
• incorporelles (ex. : fonds commercial)
• corporelles (ex. : terrains, constructions, matériels industriels, etc)
• financières (ex. : actions, obligations détenues à moyen long terme)
• Économiquement, on peut distinguer :
• L’investissement d'expansion : son objectif est de développer les parts de marché de
l'entreprise (ex. : construction d'une nouvelle unité de production)
• L’investissement d'amélioration : son objectif est d'adapter le produit aux besoins de
la clientèle
• L’investissement de renouvellement (ou de remplacement) : son objectif est de
changer à l'identique un matériel usagé (rare - il y a souvent progrès technique)
• L’investissement de capacité (ou de productivité) : il correspond à l'achat d'un
matériel permettant de réaliser un gain de productivité.
• Une autre distinction économique parle d'investissement matériel et d'investissement
humain (sous forme d'actions de formation du personnel).

2- 4-2 Typologie des moyens de financement

A. L'épargne personnelle
• B. Les aides et subventions au créateur
• C. Les prêts personnels
• D. Les prises de participation au capital
• E. Les primes et subventions à l'entreprise
• F. Les prêts à moyen et long terme
• G. Le crédit bail
• H. Les dispositifs de cautionnement en faveur du créateur d'entreprise
• LE PRÊT HYPOTHECAIRE :voir http://www.financementpme.com
Mode de financement à LT

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MOYENS DE FINANCEMENT AVANTAGES INCONVENIENTS

AUTOFINANCEMENT
Ce sont les fonds que
l'entreprise dégage de son
exploitation et qu'elle utilise
l'autofinancement ne
pour financer ses
suffit pas souvent pour
investissements. La capacité indépendance
financer l'ensemble des
d'autofinancement (CAF) financière
investissements
correspond au résultat de absence d'intérêts
diminution des revenus
l'entreprise + dotations aux bancaires
versés aux associés
amortissements de la période
(découragement)
nettes de reprises.
L'autofinancement est égal à la
CAF déduction faite des
bénéfices distribués.
rapidité et simplicité
financement important
en valeur coût des intérêts
intérêts bancaires l'autonomie financière de
EMPRUNT ACCORDE PAR UN
fiscalement l'entreprise diminue (le
ORGANISME FINANCIER
déductibles. (Les capital emprunté apparaît
(emprunt indivis)
intérêts apparaissent au passif du bilan dans le
dans le compte de poste Dettes)
résultat en charges
financières)
EMPRUNT OBLIGATAIRE
Des titres financiers (appelés coût des intérêts
obligations) sont émis sur le l'autonomie financière de
financement important
marché et proposés à des l'entreprise diminue
en valeur
souscripteurs. Chaque titre moyen de financement
intérêts déductibles
représente une créance sur limité aux sociétés
fiscalement
l'entreprise et est rémunéré anonymes
par un revenu fixe appelé formalités importantes
intérêt.
renouvellement plus
facile du matériel
déductibilité fiscale
des loyers (les
CREDIT-BAIL (ou LEASING) redevances de crédit- coût élevé
Il s'agit d'une location avec bail apparaissent en moyen de financement
option d'achat à terme charges d'exploitation limité à certains biens
dans le compte de
résultat)
autonomie financière
préservée

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UNIVERSITE Cadi Ayyad ANNEE UNIVERSITAIRE: - 2011

Faculté de Droit- Marrakech Semestre4
MATIRE: GESTION FINANCIERE
Pr. My A. Ait Sliman.
Application ESG
On vous communique le compte CPC de la société MARTIX. Calculer les soldes de gestion
et déterminer la capacité d’autofinancement. Calculer les indicateurs de productivité de
l’entreprise. Commenter brièvement les résultats dégagés.
COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (hors taxe)
Exercice du ...........au
OPERATIONS
Propres Exercices
à l'exercice1 précéd.

I PRODUITS D'Exploitation
Ventes de marchandises (en l'état) 4840
Ventes de bien et services produits 123760
E Chiffre d'affaires
X Variation de stocks de produits(-+) (1) 9000
P Immobilisations de produites par l'entreprise
L pour elle même 14000
O Subvention d'exploitation 7500
I Autres produits d'exploitation 6000
T Reprise d'exploitation: transferts de charges 1800
A I Total I 166900
T II CHARGES D'EXPLOITATION
I Achat revendus(2) de marchandises 3300
O Achat consommés (2) de matière et fournitures 37500
N Autres charges externes 33000
Impôts et taxes 4400
Charges de personnel 60000
Autres charges d'exploitation 320
Dotations d'exploitation 9000
Total II 147520
III RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II) 19380
IV PRODUITS FINANCIERS
F Produits des titres de participation et autre titres immob 5000
I Gains de change
N Intérêts et autres produits financiers 1800
A Reprises financières: transferts de charges
N Total IV 6800
C V CHARGES FINANCIERES
I Charges d'intérêts 1500
E Pertes de changes 4000
R Autres charges financières

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Dotations financières 1500

Total V 7000
VI RESULTAT FINANCIER (IV-V) -200
RESULTAT COURANT (III+VI) 19180

VIII PRODUITS NON COURANTS

N produits des cessions d'immobilisations 2000
O Subvention d'équilibre
N Reprises sur subventions d'investissement
Autres produits non courants
C Reprises non courantes: transferts de charges
O Total VIII 2000
U IX CHARGES NON COURANTES
R Valeurs nettes d'amortissements des immob cédées 1500
A Subventions accordées
N Autres charges non courantes
T Dotations non courantes aux amortissements et prov. 3500
Total IX 5000
X RESULTAT NON COURANT (VII-IX) -3000
XI RESULTAT AVANT IMPOTS(VII+X) 16180
XII IMPOTS SUR LES RESULTATS 6400
XIII RESULTAT NET(XI-XII) 9780

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ETAT DES SOLDES DE GESTION (E.S.G)

I. Tableau de formation des Résultats (T.F.R)

N N+1
1 + Ventes de marchandises (en l'état)
2 - Achats revendus de marchandises
I = Marge brute sur ventes en l'état
II + Production de l'exercice (3+4+5)
3 Ventes de biens et services produits
4 Variations de stocks de produits (±)
5 Immobilis. Prod. P. l'entreprise pour
elle même
III - Consommation de l'exercice (6+7)
6 Achats consommés de matières et
fourn.
7 Autres charges externes
IV = Valeur Ajoutée (I+II-III)
8 + Subventions d'exploitation
9 - Impôts et Taxes
10 - Charges de personnel
V = Excèdent Brut d'Exploitation (EBE)
ou Insuffisance Brute d'Exploitation
(IBE)
11 + Autres produits d'exploitation
12 - Autres charges d'exploitation
13 + Reprises d'exploitation; transferts de
charges
14 - Dotations d'exploitation
VI = Résultat d'Exploitation (+ ou -)
VII +/- Résultat Financier
VIII = Résultat Courant (+ ou -)
IX +/- Résultat Non Courant
15 - Impôt sur les résultats

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