DECISIONS FINANCIERES
Série d’exercices N° 1
Choix des investissements en avenir certain
(Enoncés)
Enseignant : Walid KHOUFI
EXERCICE N° 16 : (E. GINGLINGER, Les décisions d’investissement, éditions NATHAN)
La société << DIDO >>, qui gère des villages de vacances, envisage d’améliorer les équipements dans l’un
d’entre eux, situé à Tabarka. En effet, les clients sont de plus en plus exigeants et demandent des
équipements de loisir de qualité. Disposant d’un budget de 700000 TND, elle hésite entre l’installation
d’une piscine ou la construction de deux courts de tennis couverts. La piscine aurait un fonctionnement
saisonnier (14 semaines de juin en septembre ) tandis que les courts de tennis seraient ouverts toute
l’année. Une première étude de marché qui a coûté à l’entreprise 1000 TND semble toutefois montrer
que la piscine exercerait une attraction plus forte sur les clients durant l’été. Mais le taux de remplissage
actuel du village est déjà bon à cette période.
Avant d’entreprendre cet investissement, la société fait appel à un stagiaire afin d’apprécier sa
rentabilité. Toutes les données sont hors taxes. L’investissement initial s’élèverait dans les deux cas à
700000 TND. Le village de vacances comporte 50 appartements. L’attractivité du village serait renforcée,
quel que soit l’équipement, et permettrait d’améliorer le taux d’occupation des logements et
d’augmenter les prix, selon les données du tableau I.
Tableau I : taux d’occupation des logements et prix de la semaine selon le projet adopté.
Par ailleurs, le bon fonctionnement de la piscine entraîne des dépenses que l’on peut estimer, par saison
estivale, à :
30000 TND de produits de traitement de l’eau.
50000 TND de frais de fonctionnement (eau, électricité, chauffage).
Les frais d’entretien de la piscine s’élèvent à :
10000 TND par an pour les années 3 et 4.
20000 TND par an pour les années 5 et 6.
30000 TNDpar an pour les années 7 et 8.
40000 TND par an pour les années 9 et 10.
Les frais d ‘entretien des courts de tennis sont de 8000 TND par an.
Une durée de vie de 10 ans est prévue pour ces équipements, l’amortissement est linéaire sur cette
période. Le taux d’impôt sur les résultats est de 35 %. Le taux des bons de trésor est de 12 %.
1/ Ces deux projets sont-ils rentables ? Quel projet l’entreprise devrait-elle retenir ?
2/Quel devrait être le prix de location hebdomadaire d’un appartement pour les sept semaines d’été si
les tennis étaient choisis pour que la VAN de cette solution soit égale à celle de la piscine. Toute choses
égales par ailleurs ?
(Corrigé)
Enseignant : Walid KHOUFI
Exercice n° 16 :
Calculs annexes :
Chiffre d’affaires
Recette actuelle (sans piscine ni tennis) =[(3000*7*100% + 2800*3*80% + 2700*4*60% + 2000*8*70% +
1300*30*40%) * 50] = 3050000
CA (piscine) = [(3300*7*100% + 2900*3*100% + 2800*4*70% + 2000*8*70% + 1300*30*40%) * 50] -
3050000 = 272000
CA tennis) = [(3100*7*100% + 2800*3*100% + 2700*4*60% + 2050*8*75% + 1300*30*40%) * 50] -
3050000 = 174000
Piscine
Tennis :
VAN(piscine) > VAN(Tennis) Choisir la piscine
2- Soit P le prix en question
CA (Tennis) = 350 P - 911000
VANT = -700000 + (227.5 P – 572850) * [1 – (1.12) -10] / 0.12
= 1285,426 P – 3936730,3 = 86414.407
P = 3129,815 TND
