Modélisation financière avec Excel

De l’analyse à la prise de décision

Modélisation financière avec Excel

Boris NORO

La finance d’entreprise est un sujet qui nécessite beaucoup de no-

tions théoriques comptables, mathématiques et statistiques. Pourtant,
la finance est aussi une discipline très pratique, ancrée dans la réalité
Comptable de profession, formateur
Excel, Power BI depuis plusieurs an-
nées et animateur de la chaîne You-
Modélisation
financière avec Excel
quotidienne : il est indispensable d’utiliser des données chiffrées pour Tube Wise cat, Boris NORO a acquis
éclairer l’activité présente ou future de l’entreprise, sa rentabilité et aider une forte expérience dans la mise en
à la prise de décision. place d’outils budgétaires et financiers
Le but de cet ouvrage est d’acquérir les compétences nécessaires pour avec Microsoft Excel, auprès d’entre-
pouvoir appliquer les principes essentiels de la finance d’entreprise avec prises diverses et de collectivités ter-
un des logiciels les plus utilisés dans le monde professionnel : Excel. Il a ritoriales. Passionné à la fois par le
été rédigé avec la version 2016 d’Excel mais convient également si vous
disposez de la version 2019.
monde de l’entreprise, de la finance
et par l’analyse de données, il détient De l’analyse à la prise de décision
Il s’adresse aussi bien aux étudiants en comptabilité–gestion qu’aux la certification Microsoft Excel for the
professionnels de la comptabilité, de la gestion et de la finance, ainsi Data Analyst ainsi que diverses spécia-
qu’aux managers ayant une activité en lien avec la finance d’entreprise lisations d’universités américaines en
Téléchargement
ou la gestion en général. statistiques.fret en finances.
www.editions-eni.fr

La première partie de l’ouvrage permet au lecteur néophyte de se fami-

liariser avec Excel tout en abordant les bases de la comptabilité et de la
finance : l’analyse du compte de résultat et du bilan.
Par la suite, la modélisation financière proposée s’appuie sur des notions sur www.editions-eni.fr :
plus avancées : plan de remboursement, compte de résultat prévisionnel, b c lasseurs Excel nécessaires Boris NORO
plan de trésorerie, seuil de rentabilité, prévisions statistiques (régression à la réalisation des exercices
linéaire, moyennes mobiles, lissage exponentiel…), analyse du risque, si-
mulations… L’utilisation d’outils plus complexes d’Excel est alors abordée :
outils statistiques, solveur, utilitaire d’analyse, langage VBA….
Les nombreux exercices réalisés dans Excel n’ont pas seulement pour
but d’obtenir des réponses numériques à des problèmes financiers, mais
Pour plus
aussi d’approfondir la compréhension des concepts étudiés. La difficulté d’informations :
des exercices proposés est progressive, permettant ainsi aux débutants
de se familiariser à la fois avec les notions financières, et avec Excel ;
cependant au cours de l’ouvrage, des concepts relativement avancés
en finance/gestion sont abordés : autant de compétences concrètes et
précieuses dans le monde professionnel d’aujourd’hui.
ISBN : 978-2-409-01556-4

21,95 €
 Table des matières
1
Avant-propos

Introduction
A. À qui s’adresse ce livre? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
B. L’analyse financière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
C. Excel, un outil pour penser avec les chiffres. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
D. Règles pour faciliter l’utilisation d’un modèle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
1. Utiliser les zones nommées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
2. Saisir les variables une seule (et unique) fois . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
3. Mettre en place un système d’aide à la vérification. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
4. Utiliser des renvois grâce aux liens hypertextes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
5. Documenter le modèle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30

Partie 1
Analyse financière avec Excel

Chapitre 1-0
Méthode d’analyse financière
A. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
B. Démarche d’analyse financière proposée . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
C. Le contexte de l’entreprise étudiée . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36

Chapitre 1-1
Compte de résultat, soldes intermédiaires de gestion
et capacité d’autofinancement
A. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
B. La notion de compte de résultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
1. Les éléments du compte de résultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
2. Le résultat comptable n’est pas équivalent au flux de trésorerie . . . . . . . . . . . . 44
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3. Mise en pratique. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
C. Du compte de résultat aux soldes intermédiaires de gestion . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
1. Structure et objectif des soldes intermédiaires de gestion. . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
2. Explication et mise en place des différents soldes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
a. La marge commerciale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
b. La production de l’exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
c. La valeur ajoutée. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
 Modélisation financière avec Excel
2 De l’analyse à la prise de décision
d. L’excédent brut d’exploitation (E.B.E) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
e. Le résultat d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
f. Le résultat courant avant impôt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
g. Le résultat exceptionnel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
h. Le résultat de l’exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
i. Plus-values et moins-values sur cessions d’éléments d’actif . . . . . . . . . . . . . 61
3. Amélioration de la lisibilité des soldes intermédiaires de gestion. . . . . . . . . . . . 63
4. Mise en place d’un système d’aide à la vérification . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
a. Test d’égalité au niveau des produits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
b. Test d’égalité au niveau des charges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
D. Retraitements facultatifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
1. Le retraitement du crédit-bail . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
2. Le retraitement du personnel intérimaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
E. La capacité d’autofinancement. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
1. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
a. La méthode additive, à partir de l’excédent brut d’exploitation . . . . . . . . . . 67
b. La méthode soustractive, à partir du résultat de l’exercice . . . . . . . . . . . . . . 68
F. Documentation et ergonomie du document . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

Chapitre 1-2
Du bilan au bilan fonctionnel
A. La notion de bilan comptable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
B. Les cycles et équilibre financier de l’entreprise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74
1. Le cycle d’investissement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74
2. Le cycle d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
3. La trésorerie nette . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
4. Quelle est la trésorerie idéale ?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
C. Le bilan fonctionnel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
1. Les reclassements à effectuer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
2. Exemple : cas d’une dette fournisseur. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
3. Exemple : cas d’une créance client . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
D. Mise en place du bilan fonctionnel avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
1. Mise en place des listes déroulantes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
2. Insertion des colonnes de reclassement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83
3. Sélection des éléments de reclassement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
E. Création du bilan fonctionnel et utilisation de la formule Somme.si. . . . . . . . . . . . 87
 Table des matières
3
F. Mise en place du retraitement des écarts de conversion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
1. Nommage des cellules . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
2. Retraitements des écarts de conversion actif. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
3. Retraitements des écarts de conversion passif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
4. Copie des formules dans l’onglet bilan_N_1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
5. Report des écarts de conversion dans le bilan fonctionnel . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
6. Calcul de la structure financière. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
7. Retraitements facultatifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
G. Documentation et ergonomie du document . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94

Chapitre 1-3
Synthèse et analyse par les ratios
A. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
B. Analyse de l’activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
1. Chiffre d’affaires. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
2. Immobilisations nettes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
3. Excédent brut d'exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
4. La capacité d’autofinancement (C.A.F) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
5. Le résultat de l’exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
C. Les ratios de rentabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
1. Le taux de rentabilité globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
2. Le taux de rentabilité financière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
D. La structure financière. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
E. Les ratios de délais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
1. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
F. Calcul de la variation entre les deux exercices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
1. Mise en valeur des éléments négatifs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104

Chapitre 1-4
Synthèse et présentation des résultats
A. Interprétation des chiffres et commentaire d’analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
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1. Description de la situation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109

2. Recommandation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
B. Pistes pour une mise en forme et une présentation orale efficace . . . . . . . . . . . . . 110
1. Une image vaut mille mots . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
2. Application . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
a. Mise en forme graphique des données relatives à l’activité . . . . . . . . . . . . . 111
b. Mise en forme graphique des données relatives à la structure financière . . 117
 Modélisation financière avec Excel
4 De l’analyse à la prise de décision

Partie 2
La modélisation financière comme outil de prévision

Chapitre 2-1
Modélisation financière avec Excel
A. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
1. Mise en œuvre d’une modélisation financière avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
B. Présentation du cas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
C. Mise en forme des hypothèses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
1. Sur le niveau des ventes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
a. Scénarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
b. Recherche du nombre de glaces vendues par jour
selon le scénario choisi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
c. Recherche du nombre de cafés journaliers selon le scénario choisi . . . . . . 128
d. Saisonnalités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
2. Hypothèse financière. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
a. Sur les prix et les coûts unitaires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
b. Calcul des dotations aux amortissements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
c. Provenance et utilisation des fonds liés au projet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
D. Plan de remboursement de l’emprunt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
1. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
E. Mise en place du compte de résultat prévisionnel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
1. Calcul du chiffre d’affaires mensuel. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
a. Concernant l’activité glaces . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
b. Concernant l’activité café . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
c. Chiffre d’affaires total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
2. Calcul du salaire mensuel du serveur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
3. Calcul du loyer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
4. Calcul du coût d’énergie/électricité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138
5. Calcul du coût des consommables concernant l’activité glaces . . . . . . . . . . . . . 138
6. Calcul du coût des consommables concernant l’activité café. . . . . . . . . . . . . . . 138
7. Calcul du coût d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138
8. Calcul de l’excédent brut d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
9. Calcul des dotations aux amortissements mensuels du matériel . . . . . . . . . . . 139
10.Intérêt de l’emprunt. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140
11.Résultat prévisionnel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
 Table des matières
5
F. Le plan de trésorerie prévisionnel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
1. Calcul de la trésorerie à l’ouverture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
a. Marchandises stockées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
b. Coût de la machine à café . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
c. Coût de la machine à glace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
2. Emprunt bancaire. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
3. Épargne personnelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
4. Trésorerie nette à l’ouverture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
5. Calcul de la trésorerie prévisionnelle mensuelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
6. Flux de trésorerie liée à l'exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
a. Résultat prévisionnel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
b. Amortissements et provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
c. Amortissement de l’emprunt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
7. Calcul de la TVA à décaisser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
a. Calcul de la TVA collectée . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
b. Calcul de la TVA déductible sur immobilisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
c. Calcul de la TVA déductible sur achats de biens et services . . . . . . . . . . . . . 147
d. Calcul de la TVA à décaisser mensuelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
e. Calcul du crédit de TVA mensuel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
f. Situation de TVA : Crédit de TVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
g. Situation de TVA : TVA à décaisser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
h. Règlement de la TVA à décaisser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
i. Report de la TVA à décaisser dans le plan de trésorerie prévisionnelle . . . 149

Chapitre 2-2
Synthèse des principaux éléments du modèle
A. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
B. Report des principaux éléments. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
1. Chiffre d'affaires prévisionnel annuel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
C. Graphiques représentant l’évolution mensuelle de chaque élément . . . . . . . . . . . 155
1. Graphique de l’évolution mensuelle du chiffre d’affaires. . . . . . . . . . . . . . . . . . 155
a. Amélioration du graphique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
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2. Graphique de l’évolution mensuelle du résultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161

3. Graphique de l’évolution mensuelle de la trésorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162
D. Interactivité du modèle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163
E. Interprétation du modèle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164
 Modélisation financière avec Excel
6 De l’analyse à la prise de décision

Chapitre 2-3
Détermination du seuil de rentabilité
A. Introduction au seuil de rentabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167
1. Méthodes de calcul. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168
2. Exemple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
B. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
C. Analyse du risque d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
1. La marge de sécurité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
2. L’indice de sécurité. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
3. Le levier opérationnel (ou le levier d’exploitation) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
D. Représentation graphique du seuil de rentabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
1. Calculs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
2. Création du graphique. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
a. Ajout des séries de données . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
b. Ajout de l’axe des abscisses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
c. Amélioration du graphique. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177

Chapitre 2-4
Outils statistiques de prévisions
A. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
B. La régression linéaire. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184
2. Calcul de la droite de régression. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187
a. Calcul du coefficient directeur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188
b. Calcul de l’ordonnée à l’origine. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
3. Concepts associés à une régression linéaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
a. La corrélation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
b. Le coefficient de détermination . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192
C. La régression linéaire simple : application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
1. Première étape : représentation graphique des données . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194
2. Deuxième étape : calcul des éléments de la régression. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196
a. Première méthode : à partir des formules d’Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196
b. Deuxième méthode : la méthode graphique. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198
c. Troisième méthode : utilisation de l’utilitaire d’analyse. . . . . . . . . . . . . . . . 199
3. Interprétation des résultats . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
4. La fonction PREVISION.LINEAIRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206
 Table des matières
7
D. La régression linéaire multiple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
1. Concept . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
2. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
E. La régression linéaire avec variables catégorielles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214
1. Concept . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214
2. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
a. Première étape : retraitement des données . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
b. Deuxième étape : utilisation de l’utilitaire d’analyse d’Excel . . . . . . . . . . . . 219
F. Pour aller plus loin : les régressions non linéaires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222
G. Les moyennes mobiles. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224
2. Intérêt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
3. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
a. Première méthode : À partir des formules d’Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
b. Deuxième méthode : utilisation de l’utilitaire d’analyse. . . . . . . . . . . . . . . . 229
c. Estimation du modèle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
4. Représentation graphique des moyennes mobiles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
H. Les moyennes mobiles pondérées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235
2. Évaluation du modèle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236
I. Le lissage exponentiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
a. Première étape : définition du coefficient de lissage. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
b. Deuxième étape : déterminer l’erreur entre les ventes réelles de la dernière
observation connue et la dernière prévision réalisée en juin. . . . . . . . . . . . . . 237
c. Troisième étape : appliquer le coefficient de lissage à l’erreur observée
pour obtenir l’erreur pondérée de juin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
d. Quatrième étape : additionner l’erreur pondérée à la dernière prévision
connue pour obtenir la nouvelle prévision pour le mois de juillet . . . . . . . 237
2. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238
3. Détermination du coefficient de lissage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
a. Première étape : le calcul de l’écart absolu moyen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
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b. Deuxième étape : modification des formules du lissage exponentiel

pour pouvoir utiliser le solveur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
4. Troisème étape : utilisation du solveur pour trouver le coefficient
de lissage qui minimise l’écart absolu moyen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242
J. Travailler avec des saisonnalités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
1. Les coefficients saisonniers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
2. Prévision et série chronologique saisonnière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
 Modélisation financière avec Excel
8 De l’analyse à la prise de décision
K. Les nouvelles fonctions d'analyse des séries chronologiques . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
1. La fonction PREVISION.ETS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
a. Visualisation de la série chronologique. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 258
b. Utilisation de la fonction PREVISION.ETS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 258
2. La fonction PREVISION.ETS.CARACTERESAISONNIER . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
3. La fonction PREVISION.ETS.CONFINT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262
a. Le concept d’intervalle de confiance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262
b. Exemple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262
c. Application . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
4. L’outil Feuille de prévision . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264

Partie 3
Modélisation financière comme outil d’aide à la décision

Chapitre 3-1
Décision, rentabilité et temporalité
A. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269
B. Le principe de capitalisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270
1. Valeur capitalisée d’une suite d’annuité constante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271
2. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271
C. La valeur actuelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273
1. Valeur actualisée d’une suite d’annuités constantes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
2. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
D. La Valeur actuelle nette (VAN). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
2. Quelle est la signification du taux d’actualisation ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
3. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
4. Application de la méthode de la valeur actuelle nette
dans le choix d’un projet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279
5. Analyse de la sensibilité de la VAN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280
6. Exemple et application avec Excel : sensibilité à deux variables . . . . . . . . . . . . 285
E. Le taux interne de rentabilité (T.I.R). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
2. Biais d’interprétation et erreur courante liée au TIR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289
3. Cas pratique : étude de la rentabilité d’un projet. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292
F. Le délai de récupération du capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294
2. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295
 Table des matières
9
3. Inconvénient de la méthode du délai de récupération . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298

Chapitre 3-2
Décision en avenir certain : l'optimisation
A. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 301
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 301
2. Cas pratique n° 1 : optimisation du nombre de produits à fabriquer . . . . . . . . 302
3. Cas pratique n° 2 : optimisation du choix des projets. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308

Chapitre 3-3
Décision en avenir incertain : arbre de probabilité,
simulation Monte-Carlo
A. La méthode de l’arbre de probabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
2. Application avec Excel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318
3. Analyse du risque attaché au projet. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321
4. Faut-il lancer le projet ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327
B. La simulation Monte-Carlo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327
1. Principe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327
2. Génération des 30 000 expériences. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 332
3. Espérance de gain et statistiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334
4. Détermination de la quantité à commander optimale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336
5. Détermination de la distribution du résultat. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345
6. Insertion du graphique dans l’onglet statistiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352
7. Automatisation de l’actualisation des données . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353

Conclusion. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359
Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361
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 Chapitre 1-3 : Synthèse et analyse par les ratios
97

Chapi tre 1-3 : Sy nt hèse et anal y se p ar l es rati os

A. Introduction
M o d é l i s a t i o n f i n a n c i è r e a v e c E xc e l

La dernière étape de notre analyse consiste à synthétiser les données calculées précé-
demment pour effectuer une présentation synthétique écrite et/ou orale.
Pour cela, nous allons d’une part utiliser les éléments les plus importants du compte de
résultat, du bilan, des SIG et du bilan fonctionnel et d’autre part, calculer des ratios
financiers à partir de ces éléments.
Les ratios sont des rapports entre deux grandeurs caractéristiques.
Ils peuvent se présenter sous forme de taux, de délais ou de coefficients.
Les ratios permettent :
y Une mesure des performances de l’entreprise.
y Une analyse de l’évolution dans le temps de l’activité de l’entreprise.
y Une comparaison de la situation actuelle avec des entreprises du même secteur
d’activité.
Il existe une multitude de ratios permettant d’analyser l’activité et la situation de l’en-
treprise. Nous allons utiliser quelques ratios pertinents pour mettre en évidence ce que
nous avons commencé à découvrir grâce à l’analyse des soldes intermédiaires de gestion
et du bilan fonctionnel.
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 Modélisation financière avec Excel
98 De l’analyse à la prise de décision
Cette analyse se fera en quatre axes :

Une fois ces éléments déterminés, nous allons mettre en forme notre analyse dans le but
de pouvoir la présenter à une audience.
Le fichier chapt_1_analyse_vierge reprend l’ensemble de l’analyse faite avec les fichiers
chapt_1_SIG et chapt_1_bilan_fonctionnel. En plus de cela, l’onglet synthèse permet de
reprendre l’ensemble des informations principales de notre analyse ainsi que de calculer
les différents ratios.
 Chapitre 1-3 : Synthèse et analyse par les ratios
99
La solution de cet exercice se trouve dans le fichier chapt_1_analyse.

B. Analyse de l’activité
Ce premier axe va donner une idée globale de l’évolution de l’activité et de la situation
financière de l’entreprise entre l’exercice N et N-1.

1. Chiffre d’affaires
Les données relatives aux ventes se trouvent dans le haut du compte de résultat, au ni-
veau des produits d’exploitation.

Dans l’onglet synthèse, sélectionnez la cellule C5, entrez la formule

=cpte_resultat!C5+cpte_resultat!C6.
Le résultat est 459900.
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b Dans la cellule D5, entrez la formule =cpte_resultat!D5+cpte_resultat!D6.

Le résultat est 375900.
 Modélisation financière avec Excel
100 De l’analyse à la prise de décision

2. Immobilisations nettes
Les immobilisations se trouvent dans le haut de l’actif du bilan.

Dans l’onglet synthèse, sélectionnez la cellule C6 et saisissez la formule =bilan_N!E18.

Le résultat est 175200.
b Dans la cellule D6, la formule est =bilan_N_1!E18.
Le résultat est 127000.

3. Excédent brut d'exploitation

Nous avons déjà calculé cet élément dans le tableau des soldes intermédiaires de gestion.
b Dans l’onglet synthèse, sélectionnez la cellule C7 et saisissez la formule =SIG!H18.
Le résultat est 109300.
b Copiez cette formule dans la cellule D7, pour reporter l’excédent brut d'exploitation
N-1.
Le résultat est 70100.

4. La capacité d’autofinancement (C.A.F)

Nous avons déjà calculé la capacité d’autofinancement dans l’onglet CAF.
b Dans l’onglet synthèse, sélectionnez la cellule C8 et saisissez la formule =CAF!C14.
Le résultat est 75400.
 Chapitre 1-3 : Synthèse et analyse par les ratios
101
b Copiez cette formule dans la cellule D8 pour reporter la capacité
d’autofinancement N-1.
Le résultat est 54500.

5. Le résultat de l’exercice
Nous allons utiliser le calcul du résultat du tableau des soldes intermédiaires de gestion.
b Dans l’onglet synthèse, sélectionnez la cellule C9 et saisissez la formule =SIG!H32.
Le résultat devrait être 36700.
b Copiez la formule de la cellule C9 dans la cellule D9 pour reporter le résultat N.
Le résultat devrait être 34100.

C. Les ratios de rentabilité

1. Le taux de rentabilité globale
Rentabilité globale = (Résultat net comptable / Chiffre d’affaires hors taxe)
Ce ratio répond à la question suivante : pour 1 € de chiffre d’affaires, combien est-ce que
l’entreprise a dégagé de résultat net ?
b Dans l’onglet synthèse, sélectionnez la cellule C10 et saisissiez la formule =C9/C5.
Le résultat est 7,98 %. Sur l’exercice N, pour 1 € de chiffre d’affaires, la société a dégagé
environ 8 centimes.
Vérification :
Chiffres d’affaires = 459900
Taux de rentabilité globale = 7,98 %
459900 x 7,98 % = 36700 = résultat de l’exercice
b Copiez la formule contenue dans la cellule C10 dans la cellule D10 pour obtenir la ren-
tabilité globale N-1.
Le résultat est 9,07 %.
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2. Le taux de rentabilité financière

Rentabilité financière = Résultat net / Capitaux propres
Ce ratio représente la rentabilité pour l’actionnaire (ou les associés) comparée à leurs
apports.
Il s’agit donc d’un ratio très utilisé, notamment sur les marchés financiers.
 Modélisation financière avec Excel
102 De l’analyse à la prise de décision
b Dans l’onglet synthèse, sélectionnez la cellule C11 et saisissez la formule = =resultat_N/
bilan_N!H14.
Le résultat est 18,64 %.
b Dans la cellule D11, entrez la formule = =resultat_N_1/bilan_N_1!H14.
Le résultat est 29,76 %.

D. La structure financière
Il s’agit simplement ici de reporter les éléments calculés dans le bilan fonctionnel : le
fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette.
Fonds de roulement :
b Dans l’onglet synthèse, sélectionnez la cellule C12 et saisissez la formule
=bilan_fonctionnel!B10.
Le résultat est 298800.
b Copiez la formule de la cellule C12 dans la cellule D12 pour reporter le fond de roule-
ment N-1.
Besoin en fonds de roulement :
b Dans la cellule C13, la formule est =-bilan_fonctionnel!B11.
Le résultat est -308 650.
b Copiez la formule de la cellule C13 dans la cellule D13 pour reporter le besoin en
fonds de roulement N-1.
Trésorerie nette :
b Dans la cellule C14, la formule est =bilan_fonctionnel!B12.
Le résultat est -9 850.
b Copiez la formule de la cellule C14 dans la cellule D14 pour reporter la trésorerie nette
N-1.

E. Les ratios de délais

Les ratios de délais apprécient les délais de paiement octroyés par les fournisseurs ou ac-
cordés aux clients en les exprimant en nombre de jours.
Délai de paiement des clients = (Créances clients / Chiffre d’affaires TTC) x 365
Ce ratio répond à la question suivante : en moyenne, les clients paient à combien de
jours ?
La norme devrait se situer entre 0 et 45 jours selon le secteur d’activité.