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TD N°4 - GP - 2019-20

Ce document présente quatre exercices sur la gestion de portefeuille et les mesures de performance. Les exercices portent sur le calcul du ratio de Sharpe pour choisir le meilleur actif, la détermination du fonds avec la meilleure performance à partir de mesures classiques, et le calcul et l'interprétation des ratios de performance de deux fonds sur 12 ans.

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Ce document présente quatre exercices sur la gestion de portefeuille et les mesures de performance. Les exercices portent sur le calcul du ratio de Sharpe pour choisir le meilleur actif, la détermination du fonds avec la meilleure performance à partir de mesures classiques, et le calcul et l'interprétation des ratios de performance de deux fonds sur 12 ans.

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Université Sidi Mohammed Ben Abdellah

Ecole Nationale de Commerce et de Gestion


Fès
Année universitaire : 2019-2020
Niveau : 4ème année / Parcours gestion (ACG & GFC)
Matière : Gestion de portefeuille
Equipe pédagogique : M. BENALI & S. KABAK

Série de TD n°4 : Mesures de performance de portefeuille


Exercice 1
Vous êtes en charge de la gestion d’un fonds dont la partie jugée « sans risque » vous rapporte
un rendement de l’ordre de 3 %. Vous désirez compléter votre allocation stratégique par un
investissement dans un fonds agressif afin de battre un benchmark. À cette fin, vous avez le choix
entre le fonds A et le fonds B. Leurs caractéristiques de rendement-risque ainsi que celles du
fonds passif se présentent comme suit :

Profil de rendement/risque des actifs financiers A, B et du benchmark

Actif Rendement Risque (σ)

A 20% 0.15

B 13.8% 0.09

Benchmark 6% 0.04

A partir du ratio de Sharpe, quel actif offre la meilleure rémunération du risque total ?

Exercice 2
Les données relatives à quatre fonds se présentent comme suit :

Fonds 1 Fonds 2 Fonds 3 Fonds 4


Rentabilité moyenne 13.4 % 18.5% 8.1% 8.4%
(Rp)
Risque σ 8.46% 13.67% 3.3% 6.62%

Bêta 2.18 2.35 0.7 0.9


Les données relatives au marché se présentent comme suit :
Rm = 10.8 % / σm= 2.31 % / Rf = 3.15 %

À partir des mesures de performance classiques, quel fonds offre le meilleur rendement ?

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Exercice 3
Soit l’historique de rentabilité de deux fonds A et B sur 12 années (en %), présenté dans le
tableau suivant :

Année Rentabilité du fonds A Rentabilité du fonds


B
1 45,40 33,60
2 29,30 22,80
3 - 14,10 -13,50
4 13,20 7,30
5 34,40 28,60
6 15,10 14,10
7 -17,40 -10,90
8 -22,20 -15,50
9 14,10 11,90
10 13,20 8,40
11 20,40 16,50
12 15,10 12,80
 Le taux sans risque est de 3%.
 L’investisseur souhaite une rentabilité annuelle de 10%.

1- Calculer les ratios de Sharpe, de Roy et de Sortino de ces deux fonds.


2- Interpréter les résultats obtenus.

Exercice 4

On considère un portefeuille et son benchmark dont les caractéristiques sont les suivantes :

Classes d’actifs Fonds ABC Benchmark


Poids Rendement Poids Rendement
annuel Annuel
Actions 0.6 16% 0.7 14%
Obligations 0.3 11% 0.2 12%
Monétaires 0.1 6% 0.1 7%

1- Calculer les performances du portefeuille et celles du benchmark.


2- Décomposer la surperformance du portefeuille vis-à-vis du benchmark en termes de
market timing, d’asset picking et d’effet interaction pour chaque classe d’actifs.
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