Chapitre 1 - Qu ’est-ce que la finance ?
Plan
w Définition de la finance
w Exemples de décisions financières
à décisions financières des ménages
à décisions financières des entreprises
w La séparation décision-contrôle (dirigeant-propriétaires)
w le critère de maximisation de la valeur des actions
w les métiers de la finance
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Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Définition de la finance
La finance est l’étude des manières d’allouer des
ressources monétaires rares au fil du temps.
1/ les décisions financières engendrent des recettes et
dépenses réparties dans le temps
2/ Les recettes et dépenses ne sont généralement pas
connues par avance avec certitude
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Définition de la finance (suite)
Allouer des ressources rares : optimiser
w risque
w rentabilité (ou coût)
avec deux contraintes :
Ÿ Tenir compte de la valeur du temps
Ÿ Mesurer l’incertitude
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Exemple
J ’investis dans une action, pour 100 €. Mon conseiller
financier me dit « il y a une chance sur deux pour que le
prix de l ’action double d ’ici un an ».
Que dois-je en penser ?
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Exemple
Eléments de réponse :
w calcul d’une espérance
w prévision du scénario malchanceux
w notion de volatilité des résultats
w temps qui passe
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Exemples de décisions financières
Temps
Maintenant Après
•Acheter •Revendre
Incertitude
•Etudier •Récolter
•S’assurer •Récupérer
Risque
•Emprunter •Rembourser
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Les décisions financières des ménages
w L ’arbitrage consommation - épargne
w Les décisions de placement
w Les décisions de financement
w L ’optimisation des risques
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Les décisions financières des entreprises
w Planification stratégique
w Choix d ’investissements
w Décisions de financement
w Gestion de l ’exploitation
w Optimisation des risques
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Les formes juridiques d´entreprises
Responsabilité illimitée
w Les associés sont solidairement responsables
w transparence fiscale
Responsabilité limitée / Société anonyme
w Responsabilité théoriquement limitée aux apports
w fiscalité au niveau de la société
w Statut de personne morale
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Séparation entre dirigeants et propriétaires
Avantages:
w compétences spécifiques des dirigeants
w plusieurs actionnaires mais un dirigeant unique
w diversification des risques
w économies dans la collecte et la gestion des informations
w continuité de l ’activité en cas de changement de propriétaire
Désavantages:
w conflits d’intérêt
w les dirigeants ne maximisent pas la valeur de l ’entreprise
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Le critère de maximisation de la valeur
Pour le dirigeant, nécessité d ’un critère
w conforme aux souhaits généraux des actionnaires
w simple
w indépendant des préférences individuelles de chaque actionnaire
Prendre des décisions qui maximisent la valeur des
actions
w augmente la richesse des actionnaires
w permet néanmoins aux actionnaires d’ajuster leur niveau de risque
(arbitrage, diversification)
w se fonde sur un indicateur meilleur que les résultats
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Le rôle du marché du contrôle
Que faire avec un dirigeant qui ne maximise pas la
valeur des actions de la société ?
w licenciement
w refus de voter certaines décisions
à Contraintes peu efficientes
Si la valeur des actions n’est pas optimisée = il existe
une opportunité
w Offre Publique d ’Achat (OPA) pour racheter la société
w Remplacement du dirigeant
à Sanction par le marché, et recherche d ’une meilleure efficience
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Les métiers de la finance
I. La finance d ’entreprise (Direction Financière)
w planification stratégique
w contrôle financier
w choix d ’investissement
w politique de financement
w gestion de l ’exploitation / gestion de trésorerie
w gestion des risques
w communication légale et financière
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Les métiers de la finance
II. La finance en dehors de l ’entreprise
w marchés financiers
– différents produits
– différentes opérations
w institutions financières
– crédit
– placement
– opérations complexes
w institutions gouvernementales
– garanties
– financement
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