ORGANISATION DES
MARCHES DES CAPITAUX
Prsent par:
Rachid ELACHHAB
1
Avril 2011
SOMMAIRE
Gnralits sur les marchs des capitaux
March montaire
March obligataire
March boursier
March obligataire
Organisation
Intervenants
Techniques dadjudication du Trsor
Circuit montaire
Organisation
Intervenants et lments influenant la liquidit
Politique montaire de BANK AL MAGHREB
Instruments de gestion de la politique montaire
Processus de matrise de linflation
Mai 2010
HES FINANCI
C
ER
AR
Etat
March des capitaux
Banques
Particuliers
Entreprises
Institutionnels
Besoin de financement / Besoin dinvestissement
Avril 2011
Cest le lieu dmission et dchange des valeurs mobilires, principalement
les actions et les obligations
March des capitaux
Financement
moyen et long terme
Financement court
terme
March
financier
March obligataire / action
March des titres de crances
March
montaire
March interbancaire
4
Avril 2011
March des capitaux
- Evolution du cadre lgal du march des capitaux
1993 : Rforme majeure
Concession de la gestion de la Bourse des Valeurs
Professionnalisation de lactivit dintermdiation
Cration de nouveau vhicule de collecte de
lpargne : OPCVM
Cration dune autorit de march (CDVM)
5
Avril 2011
March des capitaux
- Evolution du cadre lgal du march des capitaux
1994 : Dmarrage effectif du CDVM
1995 : Entre en jeux des socits de bourse
1997 : Cration du Dpositaire Central et
dmatrialisation des titres
6
Avril 2011
March des capitaux
- Evolution du cadre lgal du march des capitaux
2004:
- Rglementation des offres publiques
- Rglementation des pensions livres
- Elargissement des prrogatives du CDVM
Champ dintervention largi
Pouvoir denqute renforc
Pouvoir ddicter des rgles
7
Avril 2011
March des capitaux
Les institutions de tutelles:
Ministre des finances
Bank Al Maghreb
CDVM( conseil dontologique des valeurs mobilires)
8
Avril 2011
March des capitaux
Ministre des finances:
Est en charge des questions financires et montaires, y compris
les politiques des crdits et de finances extrieures.
Assure la tutelle financire des entreprises et tablissements
publics ou participation tatique.
Contribue dans une large mesure leur transfert au secteur priv,
dans les cadres lgislatif et rglementaire du processus de
privatisation.
9
Avril 2011
March des capitaux
Ministre des finances
Missions:
En matires budgtaire et fiscale
laboration de la loi de finance.
Dfinition , discussion et laboration des politiques fiscales et douanire.
Recouvrement des recettes publiques et paiement des dpenses
publiques.
En matire financire:
Dfinition des conditions des quilibres financiers interne et externe.
Tutelles rglementaire et technique des tablissements et intermdiaires
financiers.
Reprsentation du Maroc au sein des instances financires rgionales et
internationales.
10
Avril 2011
March des capitaux
Ministre des finances
En matire de contrle:
Recettes et dpenses publiques
Financier des entreprises et tablissements publics
Contrle des finances des collectivits territoriales
Rglementation et contrle de lactivit des compagnies
dassurance et de rassurance.
En matire de restructuration:
Avril 2011
Ralisation daudits des entreprises et tablissements
publics.
Etablissement de la liste et laboration des dossiers des
entits cder ou privatiser dans le cadre de la loi de
finances
Contribution de faon dcisive la prparation des contrats
programmes conclure avec les tablissements publics et
leur mise en uvre effective
11
March des capitaux
BANK AL MAGHREB
Missions
Exercer le privilge de l'mission des billets de banque et des pices de
monnaie ayant cours lgal sur le territoire du Royaume.
Mettre en uvre les instruments de la politique montaire pour assurer la
stabilit des prix.
Veiller la stabilit de la monnaie et sa convertibilit.
Veiller au bon fonctionnement du march montaire et assurer son
contrle.
Etablir et publier les statistiques sur la monnaie et le crdit.
Grer les rserves publiques de change.
S'assurer du bon fonctionnement du systme bancaire
Veiller la surveillance et la scurit des systmes et moyens de
paiement
12
Avril 2011
March des capitaux
CDVM
Missions:
Protger l'pargne investie en valeurs mobilires ou tous autres placements
raliss par appel public l'pargne
Veiller l'information des investisseurs en valeurs mobilires
Veiller au bon fonctionnement du march des valeurs mobilires en
assurant sa transparence, son intgrit et sa scurit
Veiller au respect des diverses dispositions lgales et rglementaires
rgissant les marchs des capitaux
Accompagner le dveloppement du march en assistant le gouvernement
dans lexercice de ses attributions en matire de rglementation des
marchs des capitaux.
13
Avril 2011
March des capitaux
MAROCLEAR
Missions
Assurer la conservation des valeurs mobilires admises ses oprations
Administrer les comptes titres ouverts au nom de ses affilis et faciliter
lexercice des droits attachs aux valeurs mobilires tels que le paiement de
dividendes ou dintrts,
Exercer lactivit de contrle sur la tenue de la comptabilit titres de ses
affilis.
14
Avril 2011
March des capitaux
Bourse des Valeurs de Casablanca
Missions:
Lorganisation de lintroduction des valeurs mobilires la cote de la Bourse
des valeurs et leur radiation;
lorganisation des sances de cotation travers la gestion dun systme de
cotation lectronique
le calcul et diffusion de linformation boursire (cours, indices, volumes des
transactions..)
15
Avril 2011
March des capitaux
March montaire
March obligataire
March boursier
16
Avril 2011
March des capitaux
Horizon
Rendement/risque
Faible
1 journe
Moyen
2 an
March Montaire
lev
5 ans
March Obligataire
March Boursier
17
Avril 2011
March montaire
March montaire
Le march montaire est un march du court terme
(moins de 2 au maximum) o les banques, les
assureurs, les entreprises et les Etats (via les banques
centrales et les Trsor publics) prtent et empruntent
des fonds en fonction de leur besoin.
Les principaux supports :
les certificats de dpt
les bons du Trsor,
les billets de trsorerie,
les prts interbancaires en "blanc"
les pensions reus ou livres: les repos.
18
Avril 2011
March montaire
BSF
19
Avril 2011
March montaire
Opration interbancaire blanc
Prt sans garantie
Banque A
Banque B
2
Remboursement du prt
lchance avec intrt
Opration Repo
Prt
1
obligation en garantie
1
Contrepartie A
Contrepartie B
Retour des titres en garantie
2
2
Remboursement du prt
lchance avec intrt
Avril 2011
20
March obligataire
March financier
March boursier
21
Avril 2011
March financier : Obligataire / Action
March financier
Titres obligataires
Moyen et long terme
Appel
doffre/adjudication
March de gr gr
March primaire
March secondaire
Les actions
Offre public de vente
March organis
organis pour les
obligations cotes
22
Avril 2011
March boursier
23
Avril 2011
Caractristiques principales
= titre dassoci et fractions du capital dune
entreprise
metteurs : les socits par actions
Objectifs de lactionnaire :
- Percevoir des dividendes en fonctions des
bnfices raliss par la socit
- Raliser une plus value lors de la revente des
titres
- Accepter les risques inhrents au march des
actions (perte dune partie des fonds investis)
24
Avril 2011
Caractristiques principales : les droits attachs
lactionnaire
1
DROIT PECUNIAIRE
- participe aux bnfices
- participe aux augmentations
de capital
DROIT
de VOTE
1 + 2 = Certificat dInvestissement
3 seul = Certificat de droit de vote
25
Avril 2011
LES DROITS DES ACTIONNAIRES
Caractristiques principales
Droit linformation
et droit de
communication
Droit de participer
aux bnfices
Droit dligibilit
aux fonctions
dadministrateur
Droit prfrentiel de
Souscrire aux
augmentations de K
Droit de cder et ngocier
ses actions
Droit de se pourvoir en
Justice pour dfendre
Ses intrts
Droit de participation
et de vote aux
assembles
Droit une fraction du
K et au boni en cas de
dissolution ou liquidation
26
Avril 2011
Caractristiques principales
ACTION :
...
DROIT DE PROPRIETE SUR UNE PARTIE
DU CAPITAL DUNE SOCIETE DE CAPITAUX
Droit sur les rsultats distribus,
Droit de vote en A.G,
Droit linformation
... La valeur de laction lmission est
gale au montant du capital divis par le
nombre dactions
27
Avril 2011
Caractristiques principales
... Dure indtermine... horizon de placement sur le
long terme
... Rentabilit, acceptation dun niveau de risque
... Fiscalit attrayante
CONSEILS = DIVERSIFIER
les metteurs
les secteurs
conomiques
les modes
de gestion
28
Avril 2011
March financier : March Action
March central :
march organis
Client Vendeur
Client Acheteur
Ordre dachat
Quantit
Quantit
Prix
Prix
Socit de bourse
Ordre de vente
Socit de bourse
Transmission
dordre
Transmission
dordre
Matching des ordre
Rglement livraison
29
Avril 2011
March financier : March Action
March de bloc
Gr gr
Quantit minimale
Socit de bourse
Acheteur
Vendeur
SBVC
La SBVC nintervient que pour lenregistrement de lopration
30
Avril 2011
March obligataire
31
Avril 2011
March financier : Obligataire / Action
Obligation:
Une obligation est un titre de crance sur son metteur.
Caractristique:
Maturit: dure de vie de lobligation
Date mission: Date dchange de titre entre lmetteur et lacheteur
Date de jouissance: Date danniversaire des coupons
Date chance: Date finale de paiement de lobligation
Nominal: coupure de lobligation
Taux facial: coupon calcul sur la base du nominal et exprim en %
32
Avril 2011
March financier : Obligataire / Action
Exemple:
Maturit: 2 ans
Date mission: 20/05/2010
Date de jouissance: 20/05/2010
Date chance: 20/05/2012
Nominal: 100 000 DH
Taux facial: 4%
n1
n2
4000 + 100 000
4000
-100 000
8/05/20010
20/05/2011
i = 1
20/05/2012
F
(1 +
33
Avril 2011
Caractristiques principales
LES DROITS DES OBLIGATAIRES
Droit de percevoir les
intrts
Droit de crancier sur lactif
social de la socit
Droit de se constituer
en masse des obligataires
et dester en justice
Droit au remboursement
du capital
Droit de communication
concernant les AG de la
masse
34
Avril 2011
Le comportement des produits obligataires
HAUSSE des TAUX
VALEUR de lOBLIGATAIRE
BAISSE des TAUX
VALEUR de lOBLIGATAIRE
35
Avril 2011
Le comportement des produits obligataires
HAUSSE de 1 % des TAUX
OBLIGATION de SENSIBILITE 5
BAISSE de 5 %
36
Avril 2011
... Produit long
... Revenus, peu de risque
... Fiscalit avantageuse
CONSEILS = DIVERSIFIER
les metteurs
les dures
les catgories
dobligations
les modes
de gestion
37
Avril 2011
March obligataire
Trsor
Socit de
financement
Banque
-tablissements publics
ou privs non financires.
BDT:
CD:
BSF:
BT:
Bon de Trsor
Certificat de dpt
Bon de socit de financement
Billet de trsorerie
-Maturit: de 10 jours 7 ans.
-Maturit: de 3 semaines 30
ans.
-Nominal: 100 000.
-Nominal: 100 000.
-Taux facial:Fixe < 1an ,
-Taux facial:Fixe ou variable
fixe ou variable > 1an
-Placement et ngociation:
-Placement et ngociation:
Banque.
Banque, Socit de bourse
-Souscripteur :Personne
physique ou morale rsidente
ou non.
-Souscripteur :Personne
physique ou morale rsidente
ou non.
-Maturit: de 2 7 ans.
-Nominal: 100 000.
-Taux facial:Fixe ou variable
-Placement et ngociation:
Banque,Socit de financement
-Nominal: 100 000.
-Taux facial:Fixe
-Placement et ngociation:
Socit de bourse.
Banque,socit de bourse,
metteur de BT
-Souscripteur :Personne
physique ou morale rsidente ou
non.
-Souscripteur :Personne
physique ou morale rsidente
ou non.
Obligations Prives
Avril 2011
-Maturit: de 10 jours
semaines 1 ans.
38
March obligataire
Recettes
Dpenses
Trsor
Si Recettes >Dpenses
Si Recettes < Dpenses
Financement en interne
Excdent budgtaire
Dficit budgtaire
Financement en externe
39
Avril 2011
March obligataire
Les adjudications:
Les adjudications des bons de trsor ont t adoptes le 15 dcembre 1988.
la technique na t introduite qu partir de 1989 et mise en pratique pour la premire fois le 30
janvier 1989.
Rserv jusqu mars 1995 aux seules personnes morales rsidentes,ce march a t largi depuis,
tous les oprateurs conomique, personnes physiques et morales rsidentes ou non
--Le trsor fait appel loffre des soumissionnaires travers des communiqus et un calendrier
hebdomadaire qui se prsente dans le tableau ci-dessous
A. Maturit offertes
Maturits
Priodicit
Adjudication sur la base
Date de rglement
13 semaines
26 semaines
52 semaines
2 ans
Tous les mardis
Du taux pour les nouvelles
lignes
Le lundi suivant la date
dadjudication
5 ans
10 ans
15 ans
20 ans
30 ans
2 m et 4 m mardi de
chaque mois
Du prix net du coupon en
cas dassimilation
Le lundi suivant la date
dadjudication
40
Avril 2011
March obligataire
Techniques dadjudication:
Adjudication la hollandaise prix demand :
Ladjudication consiste servir les titres au prix ou au taux effectif
de soumission.
Les offres dont les prix sont les plus levs sont servies en
premier. Celles de niveau infrieur le sont ensuite, jusqu hauteur
du montant souhait par le Trsor.
Les participants payent des prix diffrents, correspondant
exactement aux prix quils ont demands.
41
Avril 2011
March obligataire
Techniques dadjudication:
Adjudication la franaise prix limite :
Lmetteur fixe le niveau partir duquel les ordres ne seront pas servis.
Le taux (prix) retenu est celui qui sera appliqu tous les souscripteurs,
condition quils aient au moins respect les limites de taux (prix) fixes par
lmetteur.
42
Avril 2011
March obligataire
Exemple :
Besoin du trsor: 1 milliard de dirhams.
Caractristique de lobligation:
-Maturit: 5 ans
- Nominal: 100 000 DH
- Date mission:
01/01/2010
- Date jouissance: 01/01/2010
- Date chance: 01/01/2015
- Taux facial : 4 %
-Coupon couru: 0
-Prix pied de coupon: 100 %
43
Avril 2011
March obligataire
Adjudication la hollandaise:
Client
CDG
ATTIJARIWAFABANK
BMCE
CDM
Prix propos % du N Prix nominal MONTANT
99%
99 000
400 000 000
99,25%
99 250
300 000 000
98,78%
98 780
500 000 000
99,30%
99 300
400 000 000
Rsultat dadjudication: Le trsor a accept jusqu 99%.
1- CDM
400 000 000 dh au prix demand
2- ATW
300 000 000 dh au prix demand
3- CDG
300 000 000 dh au prix demand
700 MDH
+
300 MDH
44
Avril 2011
March obligataire
Adjudication la franaise
Client
CDG
ATTIJARIWAFABANK
BMCE
CDM
Prix propos % du N Prix nominal MONTANT
99%
99 000
400 000 000
99,25%
99 250
300 000 000
98,78%
98 780
500 000 000
99,30%
99 300
400 000 000
Rsultat dadjudication: Le trsor a accept jusqu 99%.
CDG
CDM
ATW
36,36%
36,36%
27,27%
363,6 MDH 363,6 MDH
272,7 MDH
1100 MDH
1000 MDH
45
Avril 2011
March obligataire
Les offres non comptitives: ONC:
Les intervenants en valeurs du Trsor bnficient de la facult de pouvoir
prsenter galement des soumissions non comptitives, servies au taux ou prix
moyen pondr de ladjudication
Avant chaque sance dadjudication un coefficient dattribution des ONC est
calcul pour chaque IVT en fonction de sa participation
Les ONC sont servies en priorit au prix moyen pondr qui rsulte de
ladjudication
.
46
Avril 2011
March obligataire
Droulement de ladjudication: le mardi de chaque semaine
A
IVT
Saisie des ordres dans une plate
forme informatique
Envoi des
soumissions aux
Intervenants en
valeurs du Trsor
BAM
Transmission des ordres
au Trsor
TRESOR
Publication des rsultas dans un dlais max de 48 h
Rglement livraison le lundi daprs
47
Avril 2011
Circuit montaire
Circuit montaire
Circuit montaire
Organisation
intervenants et lments influenant la liquidit
Politique montaire de BANK AL MAGHREB
Instruments de gestion de la politique montaire
Processus de matrise de linflation
48
Avril 2011
Circuit montaire
Flux dchange entre les
acteurs conomiques
Cest la reprsentation schmatique d'une
activit conomique entre diffrents acteurs
Liquidit
Rels
Montaires
Biens et services Flux financiers changs
entre les acteurs
Taux de placement
Flux montaires
49
Avril 2011
Circuit montaire
Liquidit
Taux de placements J/J
Liquidit
Taux de placements J/J
Connaissance des lments impactant la liquidit
Lvolution du taux JJ de placement
50
Avril 2011
Circuit montaire
lments externes
Circuit montaire
lments internes
Priode estivale
Ramadan
Flux + ou avec ltranger
Caractre de saisonnalit:
Liquidit
Aid Al Fitr
Rentre scolaire
Aid Al ADHA
Taux de placement
Leve
J/J
Trsor
Remboursement
51
Avril 2011
Circuit montaire
Question: Si la liquidit est abondante sur le circuit, jusqu quel
niveau le taux de placement J/J ira ? Et vice versa
52
Avril 2011
Circuit montaire
Scnario 1:
Liquidit stable
Taux de placement 3.25 % proche du taux directeur de BAM.
Taux dinflation de 3% proche du taux cible.
Entre dargent qui va durer dans le circuit : on parle
dune situation conjoncturelle dabondance de liquidit
Liquidit abondante
Taux JJ 2%
53
Avril 2011
Circuit montaire
Investissement dans le march montaire:
100 DH
102 DH
2%
La consommation :
100 DH
-103 DH
3%
+2 dinvestissement et -3 de consommation
Investissement
ngatif de -1 DH
?
54
Avril 2011
Circuit montaire
Moins dpargne
Moins dinvestissement
Moins de production
?
Moins de croissance
55
Avril 2011
Circuit montaire
Rendement
Court terme:-13 semaines
-26 semaines
-52 semaines
Moyen terme: -2 ans
-5 ans
Long terme: -10 ans
-15 ans
-20 ans
Courbe des taux
56
Avril 2011
Circuit montaire
La courbe des taux
Les crdits fixes et mobiles des banques sont indexs sur les taux
des BDT
Contient de linformation sur le taux dinflation
anticip.
Dterminer le plan stratgique pour les diffrentes
dcisions :
- Investissement.
- Trading.
57
Avril 2011
Circuit montaire
5,50%
4,70%
5,00%
4,00%
3,80%
3,50%
4,40%
3,95%
3,50%
3,00%
5,00%
4,15%
4,50%
3,65%
3,30%
3,00%
2,50%
30
an
s
an
20
15
an
s
an
10
s
5
an
s
an
2
s
ne
52
se
m
ai
m
ai
ne
se
26
13
se
m
ai
ne
jj
2,00%
58
Avril 2011
Circuit montaire
Scnario 2
Liquidit stable
Taux de placement 3.25 % proche du taux directeur de BAM.
sortie dargent qui va durer dans le circuit : on parle
dune situation structurelle de dficit de liquidit
Dficit de Liquidit
Taux JJ 4 %
59
Avril 2011
Circuit montaire
5,75%
6,00%
5,45%
5,50%
5,15%
4,90%
5,00%
4,65%
4,45%
4,50%
5,00%
4,70%
4,30%
4,40%
4,15%
3,90%
4,00%
3,70%
3,55%
3,50%
3,00%
2,50%
2,00%
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
Courbe Avant
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
Courbe Aprs
60
Avril 2011
Circuit montaire
Hausse de la rfrence dindexation
hausse des crdit
Exemple:
Salaire: 5000 DH
Traite : 2500
Taux de crdit : 5 %
Changement du taux de 0.75%
Augmentation de la traite de 15 % soit 375
DH de charge supplmentaire
61
Avril 2011
Circuit montaire
Moins de consommation
Moins de production
Moins dinvestissement
Moins de croissance
62
Avril 2011
Circuit montaire
La +/- de liquidit tait la base de +/- taux de placement
Circuit montaire
Injection de liquidit
Liquidit
BAM
Ponction de liquidit
Taux de placement
J/J
63
Avril 2011
Politique montaire de BAM
Rserve obligatoire
-Avance 7 jours 3.25%.
Injection de liquidit
-Avance 24 H 4.25%
Swap de change
-Reprise de liquidit 7 jours 2.75%.
Ponction de liquidit
- Reprise de liquidit 24 H 2.25%.
Pension
Open Market
64
Avril 2011
Politique montaire de BAM
4.25%
Reprise de liquidit 4.25%
March dficitaire
Reprise de liquidit 3.25%
3.25%
[2.75% 3.25 %]
Reprise de liquidit 2.75%
2.75%
March liquide
2.25%
Reprise de liquidit 2.25%
65
Avril 2011
Politique montaire de BAM
4.25%
Reprise de liquidit 4.25%
March dficitaire
Reprise de liquidit 3.25%
3.25%
Reprise de liquidit 2.75%
2.75%
March liquide
2.25%
Reprise de liquidit 2.25%
Dans le cas o la gestion par volume nimpacte pas linflation, la
banque centrale procde par le changement du taux directeur
66
Avril 2011
Politique montaire de BAM
Autres instruments de la politique montaire
Open market:
La banque centrale peut matriser la quantit de monnaie centrale en circulation par la vente/ou
achat des titres contre sa monnaie.
Rserve obligatoire
faite aux banques dposer en comptes non productifs dintrts linstitut dmission, une fraction
dtermine de leurs dpts ou parfois de leurs encours de crdits
Swap de change
Prt dargent
BAM
Banques
Devise en garantie
67
Avril 2011
LES OPCVM
68
Avril 2011
Grer un portefeuille, cest ...
Construire moyen / long terme en fonction
danticipations et danalyses
Choisir les lments les mieux adapts aux
besoins du client
Quelles valeurs
choisir ?
Comment
diversifier ?
A quel rythme
investir ?
A quel
horizon ?
En courant
quels
risques ?
69
Avril 2011
Grer son portefeuille, cest ...
de la disponibilit
des connaissances
du got pour le domaine
Sous-traiter sa gestion un spcialiste qui peut proposer :
- ACTIONS, OBLIGATIONS
- OPCVM ...
70
Avril 2011
Des pargnants qui ne souhaitent pas
investir directement leur argent en bourse,
en ayant choisir telle ou telle action,
peuvent, par le biais des OPCVM, investir
sur ce march sans y consacrer beaucoup
de temps.
Le travail de gestion du portefeuille de titres
est confi un grant qui procde aux
arbitrages sur le march avec les fonds des
souscripteurs.
71
Avril 2011
Caractristiques principales
= Organisme de Placements Collectif en Valeurs
Mobilires
SICAV = socit anonyme capital variable gre
par une banque, un autre tablissement financier,
une compagnie d'assurances ou une socit de
Bourse
FCP = coproprit de valeurs mobilires gre par
une socit de gestion
Objectifs de linvestisseur
- dtenir une partie dun portefeuille plus diversifi
qu'en cas de dtention en direct et individuelle
- limiter les risques
- saffranchir de la gestion dun portefeuille
- choix dun OPCVM adapt son besoin
72
Avril 2011
Caractristiques principales
Les OPCVM
La possibilit offerte de dtenir une
partie dun portefeuille de VM
SICAV
FCP
Linvestisseur devient
actionnaire de la SICAV
Linvestisseur dtient des
parts de co-proprit
73
Avril 2011
LES OPCVM : SICAV ET FCP
31
Sicav
FCP
Socit anonyme capital
variable qui met des actions au
fur et mesure des demandes
de souscriptions.
Coproprit (pas de
personnalit morale) dans
laquelle fonctionne une
procdure de retrait. Les uns
partent, les autres arrivent.
Montant minimum : 1 milionsDH.
Linvestisseur est membre de la
coproprit.
Il nest pas actionnaire et
nexerce donc pas les droits de
celui-ci.
La gestion du fonds est assure
par une socit de gestion
Montant minimum 5 millions DH
sauf cas particulier.
La valeur relle dune part varie
chaque jour.
74
Avril 2011
Caractristiques principales
Les avantages des OPCVM
Disposer de lexpertise dun grant
Accder une gamme diversifie de marchs
Conserver une parfaite ngociabilit
Bnficier de frais de gestion rduits
75
Avril 2011
Caractristiques principales
La classification des OPCVM
OPCVM
ACTIONS
sensibles aux
volutions
du march
des actions
OPCVM
OBLIGATIONS
sensibles
lvolution des
taux dintrt
OPCVM
MONETAIRES
produits courts,
peu sensibles
aux mouvements
de taux
OPCVM
GARANTIS
ou ASSORTIS
dune PROTECTION
pas dindicateur
de risque
OPCVM
DIVERSIFIES
pas de rgle
de gestion
particulire
FCP
PROFILES
76
Avril 2011
Exemple : Circuit Back Office des OPCVM
AGENCE
Agence bancaire/commercial
Souscription/Rachat
Vidotitres
GESTION
inf
n
o
ais
i
L
e
qu
i
t
a
orm
COMPTABILITE
WAFA GESTION
CALCUL DE LA
VALEUR LIQUIDATIVE
Communication :
- aux services titres des CR
- la presse charge des cotations
77
Avril 2011
Diversifier son portefeuille
PRUDENCE
ECHELLEDESRISQUESDEDIFFERENTSMARCHES
Volatilit
30
CAC 40
30%
VOLATILITEAU20/02/2000
26%
25
23%
25%
21%
MSCI EUROPE
20%
19%
20
15%
15
10%
MSCI MONDE
5%
10
0%
UNIVERSACTIONS
EURODYN
INDICIAFRANCE
INDOCAM
UNIJAPON
00
99
18
/0
2/
99
08
/1
2/
99
27
/0
9/
99
15
/0
7/
99
04
/0
5/
98
19
/0
2/
98
09
/1
2/
98
28
/0
9/
98
16
/0
7/
98
05
/0
5/
97
20
/0
2/
97
10
/1
2/
97
29
/0
9/
97
17
/0
7/
06
/0
5/
21
/0
2/
97
78
Avril 2011
Investir sur la dure
PATIENCE
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
janv 93
janv 94
janv 95
janv 96
janv 97
janv 98
janv 99
79
Avril 2011
Investir sur la dure
CONFIANCE
NE PAS PANIQUER LORS DES BAISSES
Krach boursier
1987
+ Haut
Crise pays
mergents 1998
Crise obligataire
1994
+ Bas
+ Haut
1987
+ Bas
+ Haut
+ Bas
1998
1994
30 sept 87
10 nov 87
27 oct 88
2 fev 94
9 mars 95
17 juil 98
8 oct 98
11 mai 00
100 F
67 F
100 F
173 F
129 F
335 F
230 F
492 F
100 F
149 F
258 F
193 F
499 F
343 F
733 F
100 F
75 F
194 F
133 F
285 F
100 F
259 F
178 F
380 F
100 F
69 F
147 F
100 F
214 F
80
Avril 2011
12
/9
3
02
/
9
29
4
/0
4/
30 94
/0
6
31 /94
/0
8/
31 94
/1
0/
30 94
/1
2
28 /94
/0
2/
28 95
/0
4
30 /95
/0
6/
31 95
/0
8
31 /95
/1
0/
29 95
/1
2
29 /95
/0
2/
30 96
/0
4/
28 96
/0
6/
30 96
/0
8
31 /96
/1
0/
31 96
/1
2
28 /96
/0
2
30 /97
/0
4/
30 97
/0
6
29 /97
/0
8/
31 97
/1
0
31 /97
/1
2/
27 97
/0
2
30 /98
/0
4/
30 98
/0
6
31 /98
/0
8/
30 98
/1
0
30 /98
/1
2/
28 98
/0
2/
30 99
/0
4
30 /99
/0
6/
30 99
/0
8/
30 99
/1
0/
30 99
/1
2/
99
-10000
Avril 2011
28
/
31
/
Rpartir son investissement dans le temps
CONSTANCE
110000
90000
PRECONISER LE PLACEMENT REGULIER
+ VERSEMENTS COMPLEMENTAIRES
Gains du placem ent de 500F/m ois s ur le MSCI Europe
110000
500F/m ois
90000
Inves tis s em ent unique
70000
70000
50000
50000
30000
30000
10000
10000
-10000
81
OPCVM :
critres de choix de linvestisseur
objectifs
personnels
dure du
placement
montant
du
placement
?
fiscalit
importance
du risque
82
Avril 2011
LES OPCVM : profils type
dynamisme
srnit
Recherche dune
performance maximale
avec un risque accru
Recherche dun risque
modr plutt quune
performance leve
Actions > 70%
Actions < 30%
OPCVM : profils type
quilibre
Recherche dun
compromis entre
risque et performance
Actions = 50%
83
Avril 2011
OPCVM : valeur liquidative
valeur boursire du portefeuille
ACTIF NET
+
+
Coupons chus non encore crdits
immobilisations
dettes et frais de gestion
liquidits
divis par
NOMBRE
DE TITRES
EN
CIRCULATION
Valeur liquidative
84
Avril 2011
Merci pour votre attention
85
Avril 2011
