REGLEMENT GENERAL

DE LA BOURSE DES VALEURS MOBILIERES DE TUNIS

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Le Collge du Conseil du March Financier,

Vu la loi n 94-117 du 14 novembre 1994 et notamment ses articles 2, 4, 7, 23, 29, 31, 35, 48, 51, 66, 68, 70, 71, 75 et 87,

adopte le prsent Rglement Gnral de la Bourse qui fixe notamment :

- les rgles applicables aux intervenants dans la gestion du march et au Fonds de garantie de march ;

- les rgles relatives l'organisation et au fonctionnement du march et la suspension des ngociations ;

- les rgles relatives l'admission des valeurs la cote, aux ngociations et la radiation des valeurs mobilires ;

- les rgles relatives l'enregistrement et la dclaration des transactions ;

- les rgles relatives aux conditions dans lesquelles les projets d'acquisition de blocs de contrle et de blocs de titres sont
dclars et raliss,

- les cas d'offres publiques obligatoires et d'offres publiques facultatives, les conditions dans lesquelles elles sont inities,
acceptes, ralises et rgles ainsi que les procdures suivre et les moyens de dfense et de garantie.



TITRE I
REGLES APPLICABLES AUX INTERVENANTS
DANS LA GESTION DU MARCHE

SOUS-TITRE 1 : LA BOURSE DES VALEURS MOBILIERES DE TUNIS



Article 1er

Les dcisions prises par la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis, ci-aprs dnomme "la Bourse", dans son
domaine de comptence, sont publies sous forme de Rglements de parquet lorsqu'elles concernent les rgles de
ngociation. Elles peuvent prendre la forme de mesures d'ordre intrieur lorsqu'elles concernent les intermdiaires en
Bourse ou les collectivits mettrices. Elles sont prises sous forme d'avis lorsqu'elles intressent le public.

Les dcisions et les avis de la Bourse sont publis au Bulletin de la Bourse, vis l'article 2 ci-aprs.

Article 2

La Bourse publie un bulletin quotidien dnomm "Bulletin Officiel de la Bourse". Ce bulletin doit comporter
notamment les informations vises au paragraphe 5 de l'article 68 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994 portant
rorganisation du march financier.

Article 3

La Bourse s'assure que les personnes places sous sa propre autorit ou agissant pour son compte, respectent leurs
obligations professionnelles.



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tel que vis par larrt du Ministre des Finances en date du 13/2/97 et modifi par les arrts du Ministre des Finances du 9/9/99, du
24 /09/ 2005 , du 24/09/2007 et du 15 avril 2008


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Article 4 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008 art.1er).

La fonction de surveillance du march au niveau de la Bourse requiert la dtention dune carte professionnelle. Les
conditions dattribution de ladite carte sont fixes par dcision gnrale du Conseil du March Financier.

Article 4 bis (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008 art.2).

Chaque intermdiaire en bourse dsigne un responsable des ngociateurs qui est le contact principal vis--vis de la Bourse et des
autres intermdiaires pour toutes les transactions effectues sur le systme de cotation lectronique.

Article 5

L'ensemble des activits exerces la Bourse et lies au fonctionnement des marchs sont assures avec diligence,
loyaut, neutralit et impartialit.

Ces activits sont exerces en respectant l'intgrit du march.

Article 6

Toute personne place sous l'autorit de la Bourse ou agissant pour le compte de celle-ci, s'oblige au respect du secret
professionnel et l'obligation de rserve.

Article 7

Les personnes vises l'article prcdent doivent, pour effectuer des oprations de bourse pour leur propre compte
ou pour le compte de leurs enfants mineurs, y tre expressment autorises par le Prsident Directeur Gnral
de la Bourse. Elles ne peuvent dtenir qu'un compte titres pour effectuer ces oprations dans un des tablissements
agrs par le CMF. Chaque opration effectue dans ce cadre est dclare au CMF et la Bourse, par le bnficiaire,
sous peine de sanctions disciplinaires. Les tablissements sus-viss doivent communiquer trimestriellement au CMF
l'tat desdites oprations.

Article 8

Les oprations de bourse effectues pour son propre compte par les personnes vises l'article 6, ne peuvent tre
ralises dans des conditions privilgies par rapport celles dont bnficie l'ensemble de la clientle des
intermdiaires en bourse. A cet effet, les ordres sont obligatoirement transmis, excuts et comptabiliss sous forme
et selon des rgles permettant la vrification du respect des principes poss l'article 5, ci-dessus

Article 9

Les personnes charges d'une fonction de surveillance du march ne peuvent oprer pour leur compte propre ni pour
le compte de leurs enfants mineurs sur les valeurs dont elles ont la responsabilit.

Article 10

Les dirigeants de la Bourse veillent au respect des rgles poses dans les articles 5 9 et informent, le cas chant, le
CMF des irrgularits constates.

Article 11

La Bourse tablit un rglement intrieur, incluant les rgles de dontologie applicables son personnel. Ce rglement
fixe les conditions du respect des principes poss dans les articles 5 10 et de toute autre rgle arrte en la matire
par la Bourse.
La Bourse peut fixer des restrictions complmentaires aux oprations ralises, pour leur propre compte, par les
membres de son personnel.


SOUS-TITRE 2 : LE FONDS DE GARANTIE DE MARCHE


Article 12

Les intermdiaires en bourse doivent constituer un Fonds de garantie de march destin exclusivement garantir
entre eux, la bonne fin des oprations ngocies sur le march, en cas de dfaillance de rglement ou de livraison, et
ce, aprs puisement des autres voies et moyens prvus par la rglementation boursire. L'administration du Fonds est
assure par l'Association des Intermdiaires en Bourse.

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Le rglement du Fonds est tabli par l'Association des Intermdiaires en Bourse et approuv par le CMF.




Article 13

Par dlgation, la gestion financire du Fonds de garantie de march est assure par la Bourse. Les ressources et les
emplois du Fonds sont enregistrs dans une comptabilit distincte. Les sommes du Fonds peuvent faire l'objet d'un
placement vue.

Article 14

Les intermdiaires en bourse qui cessent leurs activits titre dfinitif, pour quelque motif que ce soit, ont droit au
remboursement de leurs contributions, selon les modalits fixes par l'administration du Fonds, aprs extinction de
tous leurs engagements contracts.

Article 15

Les contributions financires au Fonds de garantie de march mises la charge des intermdiaires en bourse sont :

- la contribution initiale
- la provision rgulire
- la contribution exceptionnelle.

Article 16(nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 9 septembre 1999 art.2).
La contribution initiale est le premier versement effectu par chaque intermdiaire en bourse et dont le montant est
fix par l'administration du Fonds.


Cette contribution est rajuste, priodiquement, selon les modalits fixes par ladministration du fonds ou
linstitution qui en a la dlgation.

Article 17(nouveau) ) (Arrt du Ministre des Finances du 9 septembre 1999 art.2).

La provision rgulire est la contribution proportionnelle que doit verser chaque intermdiaire en bourse, en fonction
du risque quil fait encourir au march. Le taux et les modalits de calcul et de versement de cette contribution sont
fixs par ladministration du fonds.
Cette provision est calcule lissue de chaque sance de bourse par ladministration du fonds ou linstitution qui en
a la dlgation.


En fonction de la position de lintermdiaire en bourse, ladministration du fonds ou linstitution qui en a la
dlgation procde, selon le cas, des appels ou des restitutions de fonds.
Les modalits dappel et de restitution de fonds sont fixes par le rglement du fonds de garantie prvu larticle 12
ci-dessus.

Article 18

La contribution exceptionnelle est celle que doivent verser tous les intermdiaires en bourse, et dont le montant et la
date sont dtermins par l'administration du Fonds, lorsque le solde de celui-ci n'arrive pas couvrir la totalit du
montant d, selon la procdure dcrite l'article 19 ci-aprs.

Article 19

Dans le cas o la dfaillance d'un intermdiaire en bourse ncessiterait l'intervention du Fonds de garantie de march,
les sommes utilises pour couvrir les dfauts constats sont, par ordre de priorit :

1) - la provision rgulire de l'intermdiaire dfaillant ;
2) - la contribution initiale de l'intermdiaire dfaillant ;
3) - les provisions rgulires de tous les intermdiaires en exercice ;
4) - les contributions initiales de tous les intermdiaires en exercice ;
5) - l'appel de contribution exceptionnelle destination de tous les intermdiaires
pour combler la diffrence.

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Article 20

L'intervention du Fonds de garantie de march est subordonne la constatation par l'organe charg de la
compensation, de la dfaillance de l'intermdiaire en bourse, quelle qu'en soit la cause.

Les modalits de la mise en uvre de la procdure d'intervention du Fonds, sont fixes par le rglement du Fonds.

Article 21

En cas d'intervention du Fonds, suite une dfaillance de l'intermdiaire en bourse, cette dernire tablit un rapport
sur les circonstances du dfaut et sa rsolution, et le transmet au CMF.
J usqu' la prise de dcision par le CMF, concernant l'intermdiaire en bourse dfaillant, la dcision de fermeture de
l'accs au systme de cotation prise son encontre, conformment aux dispositions de l'article 215 du prsent
rglement, demeure en vigueur.





TITRE II

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES MARCHES


SOUS-TITRE 1er : LA COTE DE LA BOURSE

Chapitre 1 : Les marchs de la cote


Article 22 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)

Les valeurs mobilires sont admises la cote de la Bourse dans les marchs de titres de capital qui comprennent le
march principal et le march alternatif ou dans le march obligataire ou dans le march des fonds communs de
crances (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.2)


Article 23 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art1er)

Les marchs de titres de capital sont ouverts aux socits anonymes qui rpondent des critres douverture au
public, de taille, de performance, de liquidit et de transparence tels que prvus aux sections 2 et 3 du chapitre 2 du
prsent sous-titre.

Article 24 (abrog par Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art. 4)


Article 25

Le march obligataire est ouvert aux titres de crance mis par l'Etat, ou les Collectivits Publiques Locales, ainsi
qu' tous autres titres de crance mis par les organismes de droit priv admis la ngociation sur ce march.

Article 25 bis (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.2)

Le march des fonds communs de crances est ouvert aux titres mis par les fonds communs de crances.


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Chapitre 2 : L'admission des valeurs la cote

Section 1 : Dispositions communes

Article 26

A l'exception des titres de crance mis par l'Etat et les Collectivits Publiques Locales, qui sont admis la cote selon
la procdure dfinie l'article 75 alina 3 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994, toute autre valeur mobilire doit
faire l'objet d'une demande d'admission la cote par l'entremise d'un intermdiaire en Bourse.


Article 27

L'admission est demande pour tous les titres d'une mme catgorie dj mis.

Article 28

Le dossier d'admission la cote comporte les documents juridiques, conomiques, financiers, et comptables de la
socit ou du fonds commun de crances qui requiert l'admission. (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008
art.1er).

La liste et la teneur de ces documents sont fixs par la Bourse.

La Bourse est habilite demander, la collectivit mettrice, la production de toute information complmentaire .


Article 29

Outre les obligations dcoulant de la rglementation en vigueur, la collectivit qui demande l'admission de ses titres
la cote, prend les engagements suivants :

- pralablement l'introduction de ses titres la ngociation, justifier du dpt des titres la Socit Tunisienne
Interprofessionnelle pour la Compensation et le Dpt des Valeurs Mobilires, ci-aprs dnomme -STICODEVAM -
et la prise en charge des oprations de rglement-livraison par cette dernire.

- prendre l'accord du CMF en vue de fixer le calendrier d'mission et de souscription, pour toute opration financire
comportant droit de prfrence ou droit de priorit ;

- transmettre au CMF et la Bourse tous les communiqus et avis caractre financier et publications diffuser par
la collectivit, ainsi que tout document d'information conomique ou financire que la collectivit serait amene
diter et obtenir l'approbation du CMF pour leur diffusion ;

- proposer, le cas chant, aux autorits du march, un contrat de liquidit de ses titres, la cote, sign par un ou
plusieurs intermdiaires en bourse ;

- assurer, sans frais, par elle-mme, ou par un organisme, par elle habilit, pour les porteurs, le service des titres et le
paiement des dividendes ou intrts, et aviser le CMF, la STICODEVAM et la Bourse de toute modification dans la
dsignation des caisses charges du service financier ;

- si les titres de la collectivit font l'objet d'une cotation l'tranger, assurer au CMF et la Bourse une information au
moins aussi complte que celle destine aux autorits des marchs concerns ;

- dsigner, en son sein, une structure charge des affaires des actionnaires et des relations avec le CMF, la Bourse et
la STICODEVAM.

Article 30

Dans l'intrt du march et des pargnants, la Bourse peut subordonner l'admission d'une valeur toute condition
particulire communique la collectivit requrante.



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Article 31

Sans prjudice des prrogatives du CMF, la Bourse peut rejeter la demande d'admission d'un titre la cote, si elle
estime qu'elle est contraire l'intrt du march et des pargnants.

Article 32

La Bourse notifie sa dcision la collectivit requrante ou son intermdiaire en bourse, au plus tard, dans un dlai
de trois mois compter de la rception de la demande ou, si la Bourse requiert dans ce dlai des renseignements
complmentaires, dans un dlai d'un mois suivant leur rception.

La dure de validit d'une dcision d'admission est de quatre mois. A la demande de la collectivit, la Bourse peut
proroger la validit de sa dcision, de deux mois supplmentaires.

Article 33

La Bourse fixe les conditions de ngociation et de cotation des titres nouvellement admis.


Article 34 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)

L'admission d'une valeur mobilire est annonce par un avis publi par la Bourse sur son bulletin, prcisant les
conditions de ngociation, la date de la premire cotation et la procdure d'introduction.






Section 2 (nouveau)
Admission des titres de capital au march principal
(Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1
er
)


Article 35

Sont considrs comme titres de capital, les actions ordinaires ou privilgies, les actions dividende prioritaire sans
droit de vote et les certificats d'investissement.

Article 36 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)


La socit doit avoir publi les tats financiers certifis des deux exercices prcdant la demande d'admission.
Toutefois, la Bourse peut accorder une drogation pour les socits dont l'entre en activit est infrieure 2 ans.

La socit doit prsenter des informations prvisionnelles sur cinq (5) annes assorties des hypothses sous-jacentes.
Ces informations tablies par le conseil dadministration ou le directoire selon le cas et sous sa responsabilit, doivent
tre accompagnes de lavis du Commissaire aux Comptes. Cet avis est mis sur la base de laccomplissement des
diligences conformment aux normes professionnelles en vigueur en matire de vrification dinformations
prvisionnelles.

Si, la date de la dcision d'admission, le dernier exercice a t cltur depuis plus de huit mois, le conseil
d'administration ou le directoire de la socit doit tablir et publier, sous sa responsabilit, les comptes du premier
semestre. Ces comptes doivent tre accompagns de l'avis du Commissaire aux Comptes.

Les deux derniers exercices doivent tre bnficiaires.

La condition de ralisation des bnfices nest pas exige pour la socit qui demande ladmission de ses titres au
march par la procdure dinscription directe suite une augmentation du capital dans le public.( Arrt du Ministre des
Finances du 24 septembre 2007, art.4)







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Article 37

La socit dont les titres font l'objet d'une demande d'admission doit prsenter un rapport d'valuation de ses actifs
effectu par un expert membre de l'Ordre des Experts Comptables de Tunisie, autre que le Commissaire aux Comptes
de la socit ou par tout autre expert dont l'valuation est reconnue par le CMF.

Article 38 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)

La socit dont les titres font l'objet d'une demande d'admission au march, doit justifier de l'existence :
- d'un manuel de procdure d'organisation, de gestion et de divulgation des informations financires ;
- d'une structure d'audit interne qui doit faire l'objet d'une apprciation du Commissaire aux Comptes dans
son rapport sur le systme du contrle interne de la socit ;
- d'une structure de contrle de gestion ;
- dun capital minimum de trois millions de dinars le jour de lintroduction. (Arrt du Ministre des Finances du
24 septembre 2007, art.2)


Article 39(nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)


Les titres des socits dtenus par le public et dont l'admission au march est demande, doivent tre rpartis entre
deux cents actionnaires au moins, au plus tard le jour de l'introduction.

Par public, on entend les actionnaires dtenant individuellement au plus 0,5 % du capital et les institutionnels
dtenant individuellement au plus 5 % du capital.

Par institutionnel, on entend les Organismes de Placement Collectifs, les tablissements de crdit, les Assurances, les
Socits dInvestissement Capital Fixe, les Socits dInvestissement Capital Risque et les caisses de retraite.


Article 40 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)

L'admission au march implique la diffusion dans le public d'un nombre de titres reprsentant 10 % au moins du
capital social au plus tard le jour de l'introduction.

Une drogation peut tre accorde par la Bourse lorsque la collectivit mettrice diffuse dans le public un minimum
de 1 million de dinars.

Article 41

La socit dont les titres font l'objet d'une dcision d'admission doit tenir la Bourse informe des cessions ou
abandons d'lments d'actifs intervenus avant son introduction.




Section 3 : Admission des titres de capital au march alternatif
(Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.2)


Article 42 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.2)

Les dispositions de la section 2 du chapitre 2 du sous-titre premier du titre II du prsent rglement sont applicables
aux titres de capital admis au march alternatif tant quil ny est pas drog par les dispositions suivantes :

- les conditions de bnfices et de capital minimum ne sont pas exiges pour la socit qui demande
ladmission au march alternatif,

- ladmission au march alternatif peut tre demande par une socit en cours de constitution par appel public
lpargne, et ce, aprs visa du prospectus d'mission par le Conseil du March Financier. Dans ce cas,
ladmission est prononce par le Conseil du March Financier aprs examen de la demande,


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- les titres de la socit dtenus par le public et dont l'admission au march alternatif est demande, doivent
tre rpartis entre, au moins, cent actionnaires ou cinq actionnaires institutionnels au plus tard le jour de
l'introduction.

- la socit dont les titres font lobjet dune demande dadmission au march alternatif doit prsenter un
rapport dvaluation de ses actifs effectu par un expert comptable inscrit lOrdre des Experts Comptables
de Tunisie ou par tout autre expert dont lvaluation est reconnue par le Conseil du March Financier,
condition quil ne soit ni son commissaire aux comptes ni le listing sponsor prvu par larticle 36 bis du
statut des intermdiaires en bourse.


Article 43(nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.2)

La socit doit dsigner, durant toute la priode de sjour de ses titres au march alternatif, un listing sponsor. La
dure du mandat confre au listing sponsor ne doit tre infrieure deux ans.

En cas de rsiliation du mandat, pour quelque motif que ce soit, la socit doit sans dlai dsigner un nouveau listing
sponsor.
Le Conseil du March Financier doit tre inform de toute dsignation.

Article 44 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.2)

Une socit admise au march alternatif peut demander le transfert de ses titres au march principal ds lors quelle
runit les conditions dadmission ce march.
Dans ce cas, la socit nest pas tenue de fournir lvaluation prvue larticle 37 du prsent rglement.

Article 45 (abrog par lArrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)

Article 46 (abrog par lArrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)


Section 4 : Admission au march obligataire des titres de crance mis
par des collectivits tunisiennes de droit priv

Article 47

Sont considrs comme titres de crance les obligations, les obligations convertibles en titres de capital, les titres
participatifs, ou tout autre bon donnant droit des titres de crance.

Article 48

La demande d'admission porte sur tous les titres de crance appartenant une mme mission.

Article 49

La Bourse peut demander, l'appui de toute demande d'admission au march obligataire, la production d'une notation
reconnue par le CMF, concernant l'mission.

A dfaut, elle peut demander la production d'une garantie en intrts et capital.

Article 50

L'encours de l'emprunt obligataire doit tre au moins gal un million de dinars le jour de l'introduction.

Article 51 (abrog par larrt du Ministre des Finances du 09 septembre 1999, art.1er)


Article 52

Sauf drogation de la Bourse, les valeurs donnant accs au capital d'une socit ne peuvent tre admises au march
obligataire de la cote que si les titres de capital auxquels elles se rfrent sont eux-mmes admis la cote.

9
Lorsque la drogation est accorde, l'metteur s'engage prsenter une demande d'admission la cote, des titres de
capital concerns, dans un dlai suffisant avant la prise d'effet du droit d'accs au capital de la socit.

Section 5: Admission au march des fonds communs de crances.
(Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.2)


Article 52 bis

La demande dadmission aux ngociations au march des fonds communs de crances, porte sur toutes les parts dun
fonds commun de crances. Elle est prsente par la socit de gestion.

Le jour de la demande dadmission aux ngociations, la dure de vie restante courir du fonds commun de crances
dont ladmission est demande est au moins gale un an.

La Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis vrifie que le montant des parts dont ladmission est demande et leurs
nombres sont suffisants pour assurer la liquidit du march.

Article 52 ter

La socit de gestion qui demande l'admission aux ngociations des parts dun fonds commun de crances dpose
auprs de la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis un dossier comprenant les documents suivants:

- une demande dadmission la Bourse,
- un exemplaire du prospectus dfinitif mentionnant le numro de visa accord par le Conseil du March Financier et
un exemplaire du rglement intrieur du fonds.

Si la socit de gestion prsente pour la premire fois un dossier dadmission aux ngociations des parts dun fonds
commun de crances, ce dossier comprend en outre les actes constitutifs de la socit.

Article 52 quater:

La socit de gestion est tenue dinformer la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis de toute modification apporte
aux actes, documents et donnes d'information viss larticle prcdent.

Cet engagement est formalis dans la demande dadmission aux ngociations des parts du fonds commun de crances.


Article 52 quinter

La socit de gestion qui a demand ladmission des parts du fonds commun de crances est tenue:

- de communiquer la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis le calendrier de remboursement du capital et de
paiement des coupons d'intrt du fonds;
- dinformer la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis pralablement chaque chance:

du montant du coupon d'intrt pay chaque part,
du montant du remboursement effectu chaque part,
le cas chant, des nouvelles valeurs nominales des parts aprs chaque remboursement,
si ncessaire du nouveau calendrier des remboursements attachs aux parts du fonds admises aux ngociations.

Article 52 sexis

En cas de liquidation du fonds, la socit de gestion tablit le calendrier et les modalits de l'amortissement anticip et
de la radiation des parts du fonds de la liste des titres admis aux ngociations sur le march et en informe la Bourse
des Valeurs Mobilires de Tunis.


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Chapitre 3 : Introduction des valeurs la cote


Article 53

Les titres ayant fait l'objet d'une dcision d'admission la cote peuvent tre introduits la cote dans les conditions
fixes aux sections suivantes.

Section 1 : Procdure de diffusion


Article 54

La diffusion dans le public des titres de capital admis aux ngociations peut tre ralise en tout ou partie
concomitamment avec leur premire cotation sur le march ou dans la priode prcdant immdiatement celle-ci.

Article 55 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)

Avec l'accord du Conseil du March Financier, la diffusion des titres, au cours de la priode prcdant
immdiatement leur premire cotation, peut prendre la forme d'un placement garanti ou d'un placement dans le public
ralis par des banques ou des intermdiaires en Bourse individuellement ou conjointement. Dans ce dernier cas, une
banque ou un intermdiaire en bourse doit tre dsign comme chef de file.

Article 56 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)

Le Conseil du March Financier peut autoriser le placement dune partie des valeurs mobilires au profit dun ou
plusieurs investisseurs dans le cadre d'un placement garanti tel que vis l'article 55 du prsent rglement, lorsque le
placement principal est loffre prix ferme ou loffre prix ouvert conformment aux procdures prvues aux articles
67, 67 bis, 67 ter et 68 du prsent rglement et que l'offre reprsente au moins 10% du capital de la socit concerne
ou un montant de 2 millions de dinars.
Dans ce cas, le placement garanti doit seffectuer sur la base dun prix au moins gal au prix fix pour la ralisation
de loffre prix ferme ou de loffre prix ouvert.

Article 57 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)

La Banque ou l'intermdiaire en bourse chef de file des oprations de placement vises aux deux articles prcdents,
communique au Conseil du March Financier et la Bourse, l'issue de l'opration, un tat rcapitulatif dtaill sur le
rsultat du placement. Ce rsultat fait l'objet d'un avis publi par la Bourse.


Section 2 : Procdures de premire cotation


Article 58 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)

La premire cotation des titres admis la cote est assure selon l'une des quatre procdures suivantes : la procdure
doffre prix minimal, la procdure dinscription directe, la procdure d'offre prix ferme ou la procdure doffre
prix ouvert.

Article 59

La procdure doffre prix minimal est celle qui permet aux introducteurs - actionnaires et dirigeants de la socit
mettrice, intermdiaires en bourse - dans un but d'ouverture du capital au public, de mettre la disposition du
march, le jour de l'introduction, une quantit de titres la vente un prix minimal.( Arrt du Ministre des Finances du
24 septembre 2007, art.4)

Les ordres d'achat exprims en rponse, sont centraliss et servis par la Bourse conformment l'article 66 ci-aprs.




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Article 60 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)


La procdure dinscription directe est celle qui permet la Bourse, lorsque le capital de la socit concerne est
suffisamment diffus dans le public, de procder l'inscription directe de la valeur sur le march pour y tre ngocie
dans les conditions de cotation habituellement pratiques sur ledit march, partir d'un cours d'introduction fix par
la Bourse.( Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.4)

La procdure dinscription directe au march alternatif, peut tre demande par une socit quand son capital est
dtenu, depuis plus dun an, hauteur de 20% au moins par deux investisseurs institutionnels, au minimum. (Arrt du
Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.2)


Article 61 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)

La procdure dintroduction par offre prix ferme est celle qui permet aux introducteurs, et pralablement
louverture des ngociations des titres de la socit sur le march, douvrir le capital au public selon les procdures
fixes aux articles 67, 67 bis et 68 du prsent rglement gnral.

Article 61 bis (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.2)

La procdure doffre prix ouvert consiste mettre la disposition du public une quantit de titres en fixant une
fourchette de prix selon les procdures fixes aux articles 67, 67 ter et 68 du prsent rglement gnral.

Le prix du placement est fix dun commun accord entre lintroducteur chef de file et lmetteur selon la technique du
book building.

La technique du book building consiste pour lintroducteur chef de file collecter des ordres mis par des
investisseurs institutionnels afin de dterminer en fonction de cette demande le prix dfinitif du placement.



Sous-section 1 - Dispositions communes


Article 62

La premire cotation des titres admis la cote est annonce par un avis de la Bourse sur son bulletin faisant connatre
l'identit de la collectivit mettrice et de ou des intermdiaires qu'elle a chargs de suivre les oprations d'admission
et d'introduction, le nombre, la nature et les caractristiques des titres admis, le prix stipul par l'metteur ou par les
vendeurs, la procdure de premire cotation choisie et, d'une manire gnrale, toutes les prcisions ncessaires
l'information du public.


Article 63

Sauf disposition contraire annonce dans l'avis vis l'article prcdent, les ordres non excuts le premier jour de
cotation et non assortis de prcision quant leur dure de validit sont considrs comme des ordres rvocation.

Article 64

Le rsultat de la mise en uvre des procdures de premire cotation donne lieu publication d'un avis de la Bourse
sur son bulletin faisant connatre notamment le cours cot ou le prix indicatif inscrit, le nombre de titres changs, les
conditions dans lesquelles les cotations seront poursuivies les jours suivants.








12
Sous-section 2 - La procdure doffre prix minimal
.(Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.4)



Article 65

L'avis de la Bourse annonant l'introduction d'une valeur selon la procdure doffre prix minimal prcise
notamment le nombre de titres mis la disposition du march par les introducteurs - actionnaires et dirigeants de la
collectivit mettrice, intermdiaires en Bourse - et le prix minimal de cession que ceux-ci ont fix. Cet avis est
publi au moins cinq jours de bourse avant la date de la premire cotation.(Arrt du Ministre des Finances du 24
septembre 2007, art.4)


Avec l'accord de la Bourse, les introducteurs peuvent se rserver la facult de modifier le prix d'offre minimal qu'ils
ont initialement stipul, la condition que l'ventualit en ait t prvue dans l'avis d'introduction et que le prix
finalement retenu soit publi deux jours de bourse au moins avant la date de la premire cotation. Ces nouvelles
modalits font l'objet d'un avis publi par la Bourse sur son bulletin et qui prcise les conditions dans lesquelles
doivent tre confirms les ordres d'achat prcdemment mis.

Article 66

Pour la ralisation dune offre prix minimal, la Bourse centralise les ordres d'achat que lui transmettent les
intermdiaires en bourse. Elle n'accepte que des ordres cours limit et a la facult d'liminer du march
d'introduction les ordres assortis d'une limite qui lui parat excder anormalement le prix d'offre minimal.


La Bourse peut diviser en plusieurs lots les titres mis la disposition du march et affecter chaque lot la satisfaction
des demandes retenues, classes par limite et, le cas chant, pralablement rduites.

Le cours cot de l'introduction correspond la limite infrieure du dernier ordre servi. Ce cours est unique.


Sous-section 3:
La procdure d'offre prix ferme et la procdure doffre prix ouvert
(Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)


Article 67

Lavis de la Bourse, annonant l'introduction d'une valeur mobilire selon la procdure d'offre prix ferme ou la
procdure doffre prix ouvert, prcise notamment le nombre de titres et le prix ou la fourchette des prix proposs
selon le cas. Cet avis est publi cinq jours de bourse, au moins, avant la date prvue pour la premire cotation.( Arrt
du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)

Avec l'accord de la Bourse, les introducteurs peuvent se rserver la facult de modifier le prix ou la fourchette des
prix quils ont initialement proposs, condition que cette ventualit ait t prvue dans le prospectus de loffre.
( Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)


Ces nouvelles modalits font l'objet d'un avis publi par la Bourse qui prcise les conditions dans lesquelles doivent
tre confirms les ordres d'achat prcdemment mis.

Article 67 bis (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.2)

Le jour fix pour la ralisation de l'offre prix ferme, la Bourse centralise les ordres que lui transmettent les
intermdiaires en bourse. Elle n'accepte que des ordres prsents au prix de l'offre.

Le cours de cotation est le prix d'offre.





13
Article 67 ter (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.2)

Le jour fix pour la ralisation de l'offre prix ouvert, la Bourse n'accepte que des ordres prsents un prix compris
dans la fourchette de prix proposs bornes incluses.
Le cours de cotation est fix l'issue de l'offre et tient compte du prix du placement prvu au deuxime paragraphe de
larticle 61 bis du prsent rglement.

Article 68 (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)


Avec l'accord de la Bourse, les introducteurs peuvent rpartir sur des diffrentes catgories, les ordres mis en
rponse l'offre prix ferme ou loffre prix ouvert. ( Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)

Ces catgories peuvent tre tablies en fonction de la quantit de titres demands et de la qualit des donneurs
d'ordres.

Un avis de la Bourse fait connatre les conditions de recevabilit des ordres d'achat par les intermdiaires en Bourse.
Cet avis fixe galement les conditions dans lesquelles ces ordres sont retransmis la Bourse et l'tendue des
prcisions qu'il peut requrir des intermdiaires en bourse en ce qui concerne l'identification des donneurs d'ordres. Il
dtermine galement les normes selon lesquelles l'tat des ordres d'achat est arrt et les titres viss par l'offre sont
rpartis entre les donneurs d'ordres.


Sous-section 4 - La procdure dinscription directe
(Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.4)


Article 69
L'avis de la Bourse annonant l'introduction d'une valeur selon la procdure dinscription directe, doit tre publi au
moins deux jours de bourse avant le premier jour de cotation.( Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007,
art.4)

Il doit prciser, notamment, la date de la premire cotation et le cours d'introduction. (Arrt du Ministre des Finances
du 24 septembre 2005, art.2)





Chapitre 4 : Conditions de sjour des valeurs
la cote et radiation

Article 70

Sauf opposition du CMF, la Bourse peut dcider la radiation des valeurs de la cote. Cette radiation peut galement
tre demande par la collectivit mettrice dans les conditions fixes aux articles suivants.

Article 71

La radiation d'une valeur de la cote fait l'objet d'une dcision notifie la collectivit mettrice et d'un avis publi par
la Bourse, prcisant la date de prise d'effet de cette mesure.

Article 72

(Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)

Outre les cas de radiation suite aux dissolutions des socits, la Bourse peut radier des valeurs mobilires de la cote,
et pour motiver sa dcision de radiation elle se base sur les lments suivants :

- la moyenne quotidienne des transactions exprimes en dinars et en titres changs, ainsi que le nombre de jours de
bourse o les titres ont fait l'objet d'une cotation, apprcis sur une anne.
- la mise en paiement de dividendes sur les deux derniers exercices ;
- le pourcentage du capital diffus dans le public ;

14
- le respect des engagements d'information et d'organisation incombant la socit mettrice ;
- le respect des dispositions rglementaires et lgales des socits admises la cote.
Les seuils retenus pour l'examen d'un dossier de radiation sont arrts priodiquement. Toute rvision fait l'objet d'un
avis publi par la Bourse.

Article 73

Sauf dcision contraire de la Bourse, la radiation d'un titre de capital entrane la radiation de tous les autres titres dont
la dfinition fait rfrence aux titres radis, tels que les titres participatifs et les obligations convertibles en actions
ainsi que les bons relatifs ces titres.

Sauf dcision contraire de la bourse, les titres de crance qui ne donnent pas accs au capital sont maintenus sur le
march obligataire jusqu'au remboursement final.




SOUS-TITRE 2 : LE MARCHE HORS-COTE


Article 74

Les titres de capital et de crance de toute socit anonyme faisant appel public l'pargne, non admis la cote de la
Bourse, sont ngocis sur un march, ci-aprs appel, hors-cote.

Article 75 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)

Sur dcision de la Bourse, les valeurs non admises la cote de la Bourse justifiant d'une frquence rgulire de
cotation, sont ngocies selon les rgles applicables au march de la cote. Elles font l'objet d'un relev quotidien du
hors-cote.

(Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.2)
La socit mettrice qui demande la cotation de ses valeurs relevant de lhors cote sur le systme lectronique doit
justifier avant la premire cotation sur ce systme, ladmission de ses titres aux oprations de la socit de dpt, de
compensation et de rglement et communiquer la Bourse les documents et informations suivants:

- les tats financiers certifis par un commissaire aux comptes des deux derniers exercices comptables,
- les statuts mis jour,
- le nombre dactionnaires.

La Bourse peut demander de la socit mettrice tout autre document ou information quelle juge ncessaire.

Article 76(nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.1er)

Les valeurs non admises la cote de la Bourse et ne justifiant pas dune frquence rgulire de cotation sont
ngocies selon la formule tout ou rien avec lassistance de linformatique ou la crie. Dans ce dernier cas, les
transactions susceptibles davoir lieu sur les valeurs prcites sont ralises aux enchres.
Lordre dachat ou de vente initial sans contrepartie doit faire lobjet de publication jusqu la date de son expiration.
Cette publication seffectue pendant un dlai minimum de trois jours de bourse.

La demande de vente de titres doit faire lobjet de publication pendant un dlai minimum de trois jours de bourse
avant la tenue de lenchre la concernant.

Une journe dtermine de la semaine peut tre rserve pour la ralisation des enchres par les intermdiaires en
bourse.

Une dcision de la Bourse fixe les conditions de ralisation des oprations de vente aux enchres. Les valeurs
mobilires mises par les socits ne faisant pas appel public lpargne, dont les offreurs ou les demandeurs
entendent bnficier des avantages du march tel que prvu larticle 71 de la loi n94-117 susvise, sont ngocies
selon les conditions du prsent article.


15
SOUS-TITRE 3 : LES NEGOCIATIONS

Chapitre 1 : Rgles gnrales


Article 77

La cote de la Bourse et le march hors-cote sont des marchs au comptant.

Article 78 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2005, art.2)

Les cours cots rsultent de la libre confrontation pendant la sance de cotation, sous le contrle de la Bourse, des
ordres d'achat et des ordres de vente prsents par les intermdiaires en bourse sur le support de cotation.
Les ordres reus ou initis par les intermdiaires en bourse sont produits sur le march sans dlai et sans
compensation ni globalisation pralable des ordres d'achat et des ordres de vente portant sur une mme valeur
mobilire, lexception de ce qui est prvu larticle 90 ci-aprs.

Toutefois, lintermdiaire en bourse et aprs information du client et du Conseil du March Financier, peut ne pas
produire sur le march toute la quantit ou ne dvoiler quune partie dun ordre comportant une quantit loffre ou
la demande dont la taille est manifestement disproportionne en comparaison avec le degr de liquidit du titre et de
la capacit dabsorption du march.

Article 78 bis (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.2)

Les valeurs admises sur le march alternatif peuvent se ngocier avec lassistance dun teneur de march prvu au
statut des intermdiaires en bourse, et ce, dans les conditions fixes par les rglements de parquet et par un contrat
conclu avec la bourse.



Article 79 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.1er)


Les valeurs admises au march de la cote de la Bourse ainsi que celles du hors-cote vises l'article 75 du prsent
rglement gnral, sont ngocies, avec lassistance de l'informatique au fixing ou en continu, dans les conditions
fixes par dcision de la Bourse.
La technique usite pour la tenue du march peut tre associe aux deux cycles de ngociation susviss
conformment aux conditions fixes par dcision de la Bourse.
Les transactions vises larticle 76 du prsent rglement gnral sont effectues la crie, dans les conditions fixes
par dcision de la bourse.

Article 80

En cas de dfaut de rglement ou de livraison, en cas de non-versement des contributions dues au Fonds de garantie
de march et en cas de non-paiement ou de non-reversement des redevances et commissions dues par un
intermdiaire en bourse, ainsi qu'en cas d'agissements contraires l'intrt du march et la scurit des oprations de
la part de celui-ci, la Bourse est habilite lui fermer l'accs au systme de cotation.


Article 81

La Bourse se dote d'une structure centrale de surveillance lectronique destine superviser le droulement des
ngociations.

Au vu des donnes du march, ladite structure peut, sous l'autorit du Prsident Directeur Gnral de la Bourse ou de
son reprsentant, rserver et faire reprendre la cotation en cours de sance, moduler les carts permis selon les
conditions du rglement de parquet et saisir les autorits comptentes lorsque la suspension de cotation de la valeur
est requise.

Article 82

Les ngociations sont effectues par titres unitaires, sauf dcision de la Bourse.

16

Article 83

Sur le march hors-cote, et pour les valeurs ngocies selon la procdure de l'article 74, un prix offert ou demand est
publi un jour au moins avant qu'une cotation puisse intervenir, lorsque la dernire cotation remonte plus de trois
mois.

Article 84

Sur la demande du CMF, la collectivit mettrice, et/ou ses principaux actionnaires, dont les titres sont admis la
cote dsignent un intermdiaire en bourse spcialiste de la valeur avec lequel elle signe un contrat de liquidit pour
une dure dtermine.

Par ce contrat, l'intermdiaire en bourse est charg d'assurer la rgulation du march de cette valeur par des oprations
d'achat ou de vente pour le compte de la collectivit mettrice, et/ou ses principaux actionnaires.

Une copie du contrat de liquidit est communique au CMF et la Bourse. Un modle de contrat de liquidit fixant
ses principales dispositions est arrt par le CMF.

L'existence d'un contrat de liquidit est annonce par avis publi au bulletin de la Bourse.

Article 85

En fonction de l'tat du march d'une valeur dtermine, la Bourse peut dcider de ne faire apparatre la cote sur
cette valeur qu'un prix offert ou demand, sans cotation.

Si le mode de cotation le permet, la Bourse peut accepter que sur une valeur un cours unique soit cot.

Article 85 bis (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.2)

Sauf opposition du Conseil du March Financier, la bourse peut inscrire dans un groupe spcial les socits cotes qui
sont affectes par des vnements susceptibles de perturber durablement leur situation ou de compromettre le bon
fonctionnement du march.

Sauf opposition du Conseil du March Financier, la bourse peut dcider le retrait de la socit concerne dudit
groupe.


Article 86

Par une dcision, la Bourse dtermine les carts maximaux qu'elle accepte, selon la nature des valeurs et leurs
conditions de ngociation, ainsi que les mesures qu'elle est habilite prendre au cas o ces carts sont atteints.

Article 87

Les jours ouvrables et les heures d'ouverture et de clture des sances de ngociation sont fixs par la Bourse.

Article 88

La Bourse arrte la prsentation de son bulletin et la nomenclature des chapitres. Une section est rserve aux avis et
dcisions.

Le bulletin quotidien prcise le premier et le dernier cours ainsi que le plus haut et le plus bas des cours cots sur
chaque valeur lors de la sance de bourse du jour.


Il ne peut tre fait de rectification, aprs la publication du bulletin de la Bourse, que pour les cours omis ou annuls et
pour les erreurs matrielles.

Le bulletin de la Bourse comporte un relev quotidien du march hors-cote, o figurent les renseignements relatifs
aux titres qui y sont ngocis et dont les collectivits mettrices ou les intermdiaires en bourse qui en assurent le
service financier ont tenu, informe, la Bourse.


17

Chapitre 2 : Les ordres

Article 89

Un ordre de bourse est une instruction donne par un client un intermdiaire en bourse, ou initie par ce dernier
dans le cadre d'un mandat de gestion ou d'une activit de contrepartie, ou de tenue de march.

Article 90 (nouveau )(Arrt du Ministre des Finances du 9 septembre 1999, art.2)

Les ordres collects au profit des intermdiaires en bourse, par des organismes financiers tunisiens ou trangers
indpendants, doivent rsulter d'une convention crite entre l'intermdiaire en bourse et l'organisme collecteur dont
copie doit tre pralablement dpose au conseil du march financier.
Ces ordres doivent tre retransmis l'intermdiaire en bourse, individualiss conformment l'article 91 ci-aprs.
Toutefois, les ordres entrant uniquement dans le cadre de conventions de gestion de portefeuilles de valeurs
mobilires pour le compte d'autrui tablies entre les collecteurs d'ordres ci-dessus viss et leurs clients peuvent tre
retransmis l'intermdiaire en bourse sous la forme globalise. Dans ce dernier cas et si les ordres ont reu excution
en bourse, les identifiants des clients finaux doivent tre ports la connaissance de l'intermdiaire en bourse, au plus
tard deux jours de bourse aprs la sance de ngociation et dans tous les cas avant le dnouement de l'opration la
STICODEVAM.

Ces ordres sont excuts par l'intermdiaire en bourse selon leur rang et en concurrence avec les autres ordres reus
ou initis par ledit intermdiaire.
Les ordres initis par l'intermdiaire en bourse dans le cadre d'un contrat de gestion de portefeuille de valeurs
mobilires pour le compte d'autrui peuvent tre transmis par le responsable de gestion du portefeuille au personnel
charg de la ngociation, sous la forme globalise.




Section 1 : Le libell des ordres

Article 91

Tout ordre de bourse doit comporter l'indication de l'identit de son donneur, l'indication du sens de l'opration (achat
ou vente), la dsignation ou les caractristiques de la valeur sur laquelle porte la ngociation, le nombre de titres
ngocier, le prix et d'une manire gnrale toutes les prcisions ncessaires sa bonne excution.

Article 92 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.1er)


Les ordres sont libells selon les types suivants:

- Lordre au cours douverture: Cet ordre est accept dans la phase de pr-ouverture et les priodes daccumulation
des ordres. Il a pour vocation dtre excut au cours du fixing. Son solde est transform en un ordre cours limit et
intgre le carnet dordres central au cours du fixing.

- Lordre cours limit: Cet ordre est un ordre par lequel lacheteur fixe le prix maximal quil est dispos payer et le
vendeur le prix minimal auquel il accepte de cder ses titres. Il est excut si le march le permet au prix fix ou un
cours meilleur. La limite de prix doit tre compatible avec lchelon de la cotation fix par dcision de la Bourse.

Toutefois, il est interdit dintroduire un ordre un prix limit avec une validit jour en dehors des seuils limites
autoriss et qui sont fixs par une dcision de la Bourse.

- Lordre la meilleure limite: Cet ordre est accept uniquement en phase continue ayant pour vocation dtre excut
ds son introduction la meilleure limite des ordres de sens oppos. Son solde est transform en un ordre cours
limit au dernier cours dexcution et intgre le carnet dordre central.

- Lordre au march: Cet ordre ne comporte pas de limite de prix. Il sexcute aux prix successifs dtermins par le
systme de ngociation au maximum de la quantit immdiatement disponible, son solde ventuel reste en carnet
pour tre excut ds que possible aux prix suivants.


18
- Lordre stop: Cet ordre est un ordre dachat ou de vente pour lequel le donneur dordre souhaite intervenir sur le
march ds que le prix atteint un niveau fix au pralable. Un ordre mis un prix de dclenchement produit ds
son dclenchement un ordre au march et un ordre mis un prix de dclenchement et plafond produit un ordre
cours limit.

- LApplication: Cet ordre est un ordre par lequel un mme intermdiaire produit et excute simultanment deux
ordres clients de sens opposs pour la mme quantit et au mme cours dun titre donn.

Dans le carnet dordre central, les applications sont ralisables uniquement pour les titres ngocis en continu, un
prix strictement compris entre les deux meilleures limites acheteur et vendeur.

Lopration de contrepartie prvue par larticle 48 bis du dcret n99-2478 du 1er novembre 1999 susvis est
excute par application. Le client doit tre inform de lidentit de sa contrepartie dans cette opration.

Article 93 (Abrog par larrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.3)



Article 94 (Abrog par larrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.3)


Article 95

Le montant mis en paiement d'un coupon de dividende ou d'intrt est dduit, le jour de son dtachement, du cours
limit fix par le donneur d'ordre, sauf instruction contraire de sa part.

La dduction des montants des coupons des dividendes ou intrts est opre par les intermdiaires en bourse du
cours propos pralablement l'entre des ordres sur le support de cotation.


Section 2 : La transmission des ordres


Article 96

L'ordre de bourse est transmis par crit ou par tlphone la convenance du donneur d'ordre et de l'intermdiaire en
bourse.
En cas d'crit, il doit tre tabli sur le modle d'ordre pratiqu par l'intermdiaire en bourse et obligatoirement sign
par le donneur d'ordre. Ledit modle doit tre agr par le CMF.

En cas d'ordre tlphon, la conversation doit obligatoirement tre enregistre sur un support magntique agr par le
CMF et conserve pendant une dure d'au moins six mois. Elle doit tre matrialise par le prpos de l'intermdiaire
en bourse charg de recevoir les communications tlphoniques au moyen d'une transcription crite. Dans tous les
cas, elle doit donner lieu une confirmation crite par le donneur d'ordre.

Les ordres initis par l'intermdiaire en bourse, dans le cadre d'un mandat de gestion ou d'une activit de contrepartie
doivent faire l'objet d'un document crit, transmis par la personne affecte la gestion des portefeuilles des clients ou
par la personne charge des oprations de contrepartie, la personne charge des oprations de ngociation.

Le donneur d'ordre peut modifier ou annuler son ordre tout moment avant son excution. En cas de modification et
au niveau du traitement des ordres par l'intermdiaire en bourse, l'ordre modifi prend le rang, qui lui revient par
rapport aux ordres dj en carnet.

Article 97

Tout ordre est horodat ds sa rception chez l'intermdiaire en bourse. Les conditions dans lesquelles les ordres sont
horodats font l'objet d'une dcision gnrale du C.M.F.


Section 3 : La validit des ordres

Article 98 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.1er)

Les ordres produits dans le carnet dordres peuvent tre valables pour:

19
- le jour de ngociation ;
- jusqu une certaine date ;
- jusqu ce quil soit excut, annul par le client ou supprim par le systme de cotation. Dans ce dernier cas,
lordre est considr rvocation.

Faute d'indication de dure, un ordre est considr comme valable pour le jour de ngociation. Dans tous les cas, le
dlai de lordre ne peut excder 365 jours calendaires compter de la date de saisie.

Article 99(nouveau) (Abrog par larrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.3)


Article 100 (Abrog par larrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.3)


Article 101

Sans prjudice des dispositions de l'article 95, la validit de l'ordre expire automatiquement avec le dtachement d'un
droit de souscription ou d'attribution et, de faon gnrale, de tout avantage particulier sur la valeur considre.
En cas de suspension d'une valeur, la validit des ordres en carnet expire galement automatiquement lorsque cette
suspension excde une sance de bourse.

Par une dcision particulire, la Bourse peut fixer une date partir de laquelle les ordres non excuts sur une valeur
dtermine ont lieu d'tre renouvels par les donneurs d'ordres. Cette dcision fait l'objet d'un avis publi au bulletin
de la Bourse, qui prcise, le cas chant, les nouvelles conditions de transmission et de renouvellement des ordres.


Chapitre 3 : Les oprations sur titres

Article 102

Au plus tard trois jours de bourse avant la mise en uvre d'une opration sur titre, la collectivit mettrice informe la
Bourse et la STICODEVAM, de la date de cette mise en uvre.
Un avis portant information de cette opration sur titre doit tre publi par la Bourse au moins un jour de bourse avant
sa mise en uvre.

Section 1 : Les droits de souscription ou d'attribution

Article 103

Les droits de souscription ou d'attribution sont dtachs le jour o commencent les oprations de souscription ou
d'attribution. Ils sont ngocis sur le march dans les conditions fixes par la Bourse.

Article 104

A l'issue de la priode normale d'exercice des droits, la Bourse organise une sance dite de rgularisation dans les conditions
qu'elle arrte.

Cette sance doit permettre, sans toutefois le garantir, l'excution des ordres parvenus chez les intermdiaires en
bourse le dernier jour de la priode d'exercice des droits dans l'intervalle sparant la fin de la sance de ngociation et
la fin de la journe de travail.
Les ordres en carnet non excuts au cours de la dernire sance de bourse peuvent galement recevoir excution
dans le cadre de cette sance de rgularisation.

Section 2 : Les coupons

Article 105

Le dtachement d'un coupon d'intrt ou de dividende s'effectue le jour de sa mise en paiement.





20
Chapitre 4 : Les transactions de blocs


Article 106 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.1er)


Est considre comme transaction de bloc, la transaction portant sur un montant convenu entre lintermdiaire en
bourse acheteur et lintermdiaire en bourse vendeur, et autorise selon les rgles dfinies par le prsent chapitre.

Article 107 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.1er)


Les transactions de blocs sont ralises en dehors du carnet dordres central.
Les transactions de blocs ne peuvent porter que sur lune des valeurs dont la liste est arrte par la Bourse.
Une dcision de la Bourse fixe le montant minimum du bloc.




Article 108 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.1er)

Les transactions de blocs sont autorises avant louverture de la sance, durant la sance de ngociation en continu et
lissue de la clture de la sance de ngociation.
Une dcision de la Bourse fixe les phases pendant lesquelles les transactions de blocs sont dclares et autorises.

Article 109 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.1er)

Les transactions de blocs peuvent seffectuer un cours fix par dcision de la Bourse.
Ce cours peut tre diminu ou augment dune marge dont le taux maximal est fix par dcision de la Bourse.

Article 110 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 15 avril 2008, art.1er)

Sauf autorisation expresse de la Bourse, publie par avis au bulletin de la Bourse, les transactions de blocs sont
interdites lorsque la valeur mobilire fait lobjet dune mesure de suspension.

Article 111

Toute transaction de bloc est dclare la Bourse par le ou les intermdiaires en bourse qui ont effectu l'opration
dans les conditions prvues par une dcision de la Bourse.

Article 112

Les transactions de blocs sont dnoues dans les mmes conditions que les titres ngocis sur le march central.

Article 113

En cas de dfaillance de l'une des deux parties, la Bourse annule la transaction de bloc.

Les transactions de blocs ne sont pas couvertes par le Fonds de garantie de march.

Article 114

La Bourse contrle la rgularit des transactions de blocs. Elle les intgre aux statistiques quotidiennes de march.





Chapitre 5 : La contrepartie sur valeurs mobilires


Article 115 (nouveau) (Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.1er)

La contrepartie est une opration en vertu de laquelle un intermdiaire en bourse achte ou vend, volontairement et
pour son propre compte, des valeurs mobilires en rponse un ordre mis par l'un de ses clients.


21
Les oprations de contrepartie seffectuent par la confrontation des ordres d'achat et des ordres de vente prsents par
les intermdiaires en bourse, pendant la sance de cotation, sur le carnet dordres central selon les conditions fixes
par les rglements de parquet.

Article 116

Tous les titres admis la cote ou figurant au relev quotidien du hors-cote peuvent faire l'objet d'oprations de
contrepartie.

Article 117

Les oprations ordinaires de contrepartie sont effectues pendant la sance de bourse.
Les oprations de contrepartie portant sur des blocs de titres sont ralises dans les mmes conditions que celles
applicables aux transactions de blocs dfinies au chapitre prcdent.

Article 118 (abrog par l Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.3)

Article 119 (abrog par l Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.3)

Article 120 (abrog par l Arrt du Ministre des Finances du 24 septembre 2007, art.3)



Chapitre 6 : L'annulation des ngociations

Article 121

La Bourse peut annuler un cours cot et en consquence l'ensemble des transactions effectues ce cours lorsque ce
cours ou cette transaction ont t raliss en contravention la rglementation en vigueur ou en raison d'une erreur
matrielle, si ce cours ou cette transaction n'ont pas donn lieu des effets irrversibles.




TITRE III
LES ENREGISTREMENTS ET
LES DECLARATIONS

SOUS-TITRE 1 : LES ENREGISTREMENTS

Article 122

Les transactions susceptibles d'enregistrement vises l'article 70 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994, ainsi que
les transactions vises l'article 71 de la loi sus-vise, sont enregistres auprs de la Bourse par les intermdiaires en
bourse, dans des registres tenus cet effet, dans les conditions du prsent chapitre.

Pralablement l'enregistrement, la Bourse doit s'assurer que lesdites transactions ne relvent pas des marchs de
ngociation.

Article 123

Les registres peuvent revtir la forme d'un livre manuel ou d'un support magntique.


Article 124

Les registres doivent obligatoirement indiquer :

1 - l'identit du ou des acqureurs ;
2 - l'identit du ou des vendeurs ;
3 - l'identification de la valeur ;
4 - la dnomination de l'metteur ;
5 - le prix unitaire et le prix global ;

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6 - le nombre de titres changs ;
7 - le ou les intermdiaires en bourse reprsentants des parties la transaction ;
8 - la date du dpt ;
9 - la date et le numro d'enregistrement.

Toute demande d'enregistrement doit tre accompagne de l'acte de cession, des statuts de la socit et comporter les
renseignements cits aux paragraphes 1, 2, 3, 4, 5, 6 et 7 du prsent article.

Article 125

Outre les documents exigs l'article 124 :

- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre conjoints doivent tre accompagnes du document
attestant les liens du mariage ;

- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre ascendants et descendants doivent tre
accompagnes des extraits de naissance des parties ;

- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre deux socits dont l'une dtient directement 34 % au
moins dans le capital de l'autre ou celles ayant lieu entre une personne morale autre qu'une socit et une socit
lorsque la personne morale dtient directement 34 % au moins dans le capital de la socit, doivent tre
accompagnes de l'attestation de participation ;

- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre le porteur et le cocontractant dans une convention de
portage, doivent tre accompagnes de la rfrence du dpt pralable de la convention de portage auprs du CMF et
de la Bourse ;

- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre deux actionnaires, lorsque la transaction porte sur
des actions de garantie, doivent tre accompagnes d'une copie de la rsolution de dsignation du nouvel
administrateur ;


- les demandes d'enregistrement des oprations dcides dans le cadre de la restructuration des entreprises publiques
et participation publique ou majorit publique doivent tre accompagnes de la notification des autorits
comptentes ;

- les demandes d'enregistrement des transactions ayant lieu entre deux personnes physiques ou morales lorsque la
transaction, incluse dans une convention autre qu'une simple vente, en constitue un lment ncessaire, doivent tre
accompagnes de ladite convention.

A l'exception des transactions rsultant des oprations de fusion, d'absorption, de scission ou d'apport en capital de
portefeuille, qui sont automatiquement enregistres l'appui des actes juridiques justifiant ces oprations, toute autre
transaction incluse dans une convention autre qu'une simple vente, et en constituant un lment ncessaire, doit faire
l'objet d'un avis de la Bourse publi sur son bulletin durant 10 jours de bourse.
Si l'issue de cette priode, aucune opposition motive l'enregistrement n'est adresse la Bourse, celle-ci procde
l'enregistrement. Dans le cas contraire, le dossier est transmis pour dcision au CMF qui se prononce sur le bien
fond de l'opposition.

SOUS-TITRE 2 : LES DECLARATIONS

Article 126

Les transactions vises l'article 87 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994, dclares la Bourse sont enregistres
dans des registres ad-hoc.

Ces registres doivent revtir la forme d'un livre manuel ou d'un support magntique.

Article 127

La Bourse dlivre la socit concerne une attestation de dclaration.

Article 128

Les registres de dclaration doivent obligatoirement indiquer :


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1 - l'identit, la nationalit et la rsidence du ou des acqureurs ;
2 - l'identit, la nationalit et la rsidence du ou des vendeurs ;
3 - l'identification de la valeur ;
4 - la dnomination, la rsidence et la nationalit de l'metteur ;
5 - le prix unitaire et le prix global ;
6 - le nombre de titres changs ;
7 - la date et le numro de la dclaration.






TITRE IV
LES OPERATIONS PARTICULIERES

SOUS-TITRE 1 : LES OFFRES PUBLIQUES D'ACQUISITION

Chapitre 1 : Les offres publiques d'acquisition facultatives

Article 129

Les dispositions du prsent chapitre concernent les offres publiques d'acquisition de titres de capital ou de titres de
crance par une personne agissant seule ou de concert au sens de l'article 6 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994
portant rorganisation du march financier, d'une socit rpute faire appel public l'pargne.

Article 130

L'offre publique d'acquisition peut tre soit une offre publique d'achat ou OPA, soit une offre publique d'change ou
OPE.

Lorsque l'offre publique est une offre d 'change avec soulte en espces, les rgles particulires applicables sont celles
des offres publiques d'achat ou celles des offres publiques d'change selon le cas, en fonction du caractre principal
donn son opration par l'initiateur de l'offre publique, sous rserve de l'accord du CMF.


Section 1 : Les offres publiques d'achat ou d'change de titres de capital
ou donnant accs au capital - procdure ordinaire

Sous-section 1 - Dispositions communes aux offres publiques d'achat
et aux offres publiques d'change


Article 131

Le projet d'offre publique est dpos au CMF par un ou plusieurs intermdiaires en bourse garantissant pour le
compte de la ou des personnes qui prennent l'initiative de l'opration, le caractre irrvocable des engagements pris.

A l'appui du projet d'offre publique, le ou les intermdiaires en bourse prsentateurs dposent au CMF un dossier
prcisant :

- l'objectif poursuivi par l'initiateur, les intentions qui sont les siennes au jour du dpt de l'offre notamment ses
intentions pour les douze mois venir l'gard de la socit vise dans le domaine de la politique industrielle,
financire et sociale, l'existence ou non d'un accord entre l'initiateur de l'offre et les dirigeants de la socit vise ;

- le cas chant, le nombre et la nature des titres de la socit vise que l'initiateur de l'offre dtient dj ;

- que l'offre porte sur la totalit des titres ou un seuil fix par l'initiateur ;

- ventuellement, et lorsque l'offre porte sur la totalit des titres, le nombre de titres prsents en rponse l'offre en
de duquel l'initiateur se rserve la facult de renoncer ou renoncera son opration ;

- le prix ou les parits d'change auxquels l'initiateur offre d'acqurir les titres, les lments qu'il a retenus pour les
fixer et les conditions de paiement ou d'change prvues.

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La prsentation du dossier, tabli selon les normes fixes par le CMF, est faite par lettre adresse au CMF,
garantissant sous la signature du ou des intermdiaires en bourse prsentateurs le caractre irrvocable et la teneur
des engagements pris par l'initiateur de l'offre.

Si l'offre est une offre publique d'change dont l'initiateur propose la remise de titres mettre en change des titres
de la socit vise, l'irrvocabilit des engagements pris par l'initiateur emporte l'obligation pour ses dirigeants de
proposer l'assemble gnrale des actionnaires une rsolution visant dcider l'mission des titres destins
rmunrer les vendeurs aux clauses et conditions prvues dans l'offre publique.

Ds que le CMF est saisi du projet, il publie sur son bulletin un avis de dpt et en informe la Bourse qui suspend la
cotation des titres concerns. La Bourse publie alors un avis relatif la suspension en raison du dpt d'une offre
publique.

Le CMF dispose d'un dlai de 10 jours de bourse qui suivent le jour du dpt du dossier pour se prononcer sur la
recevabilit de l'offre.

Au cours du mme dlai, le CMF informe la socit vise, qui doit lui communiquer dans un dlai de 5 jours de
bourse une note d'information prcisant notamment :

- la rpartition de son actionnariat ;
- l'existence ventuelle d'accords avec des tiers ;
- l'existence ou non d'un accord entre l'initiateur de l'offre et les dirigeants de la socit vise
- la situation financire de la socit ;
- l'avis motiv du conseil d'administration sur l'offre publique.

Si le CMF dclare l'offre publique recevable, il publie l'avis d'ouverture de l'offre.
Si le CMF a dclar l'offre publique irrecevable, il publie l'avis d'irrecevabilit de l'offre.



Article 132

L'offre publique peut porter sur tout ou partie des titres de capital et des titres donnant accs au capital de la socit.
Lorsque l'offre publique ne porte pas sur la totalit des titres de capital et des titres donnant accs au capital de la
socit mettrice, elle doit viser au minimum 10 % des titres.

Lorsque les titres de la socit vise sont ngocis sur le march hors-cote, les clauses statutaires de premption et
d'agrment sont rputes non crites l'gard de l'initiateur.

Article 133

Le CMF est habilit exiger du ou des intermdiaires en bourse prsentateurs, au cours de la priode de 10 jours
vise l'article 131, toutes justifications et garanties complmentaires et requrir le dpt d'une couverture en
espce ou en titres.

Il peut galement lui demander le rexamen de son projet, s'il n'estime pas acceptables :

- le prix ou les parits d'change proposs, en fonction des critres d'valuation objectifs usuellement retenus et
des caractristiques de la socit vise ;
- le seuil, exprim en nombre minimal de titres prsents, de la facult de renonciation de l'initiateur ;
- la nature, les caractristiques, le march des titres proposs en change.


Article 134

La reprise des cotations des titres de la ou des socits concernes intervient deux jours de bourse aprs la
publication de l'avis d'ouverture de l'offre ou de l'avis d'irrecevabilit de l'offre.

Article 135

L'avis d'ouverture de l'offre publique prcise l'identit de l'initiateur de l'offre, la dnomination du ou des
tablissements prsentateurs, le nombre de titres dj dtenus par l'initiateur de l'offre, ventuellement le nombre de
titres qui doivent tre prsents en rponse l'offre pour que celle-ci comporte une suite positive, le prix offert ou les

25
parits d'change proposes, la date d'ouverture de l'offre, la date de clture de l'offre, les conditions prvues pour la
livraison des titres et le rglement des capitaux et, d'une manire gnrale, le calendrier d'ensemble de l'opration.

L'avis d'ouverture de l'offre publique comprend galement la note d'information produite par la socit vise ;
Le dlai de l'offre ne peut tre infrieur 10 jours de bourse.

Pendant toute la priode de validit d'une offre, le CMF, peut proroger la date de clture de cette offre. Un avis du
CMF fait connatre le nouveau calendrier de l'offre publique et des suites qu'elle peut comporter.


Article 136

Les personnes qui dsirent prsenter leurs titres en rponse l'offre transmettent leurs ordres aux intermdiaires
qualifis jusque et y compris la date de clture de l'offre. Ces ordres peuvent tre rvoqus tout moment jusque et y
compris le jour de clture de l'offre.

Article 137

Les intermdiaires en bourse remettent la Bourse qui centralise l'offre publique, les titres offerts par leurs clients en
rponse l'offre publique, au plus tard la date limite fixe dans l'avis d'ouverture de l'offre. Ce dpt est
accompagn d'une lettre certifiant qu'il est effectu aux clauses et conditions de l'offre publique et d'un bordereau
rcapitulatif indiquant, par dossier de client, le nombre de titres offerts. Le dnouement de l'opration en espces et en
titres est ralis conformment au titre VI du prsent rglement.

Lorsque l'offre ne porte que sur une partie des titres existants, la rduction des ordres prsents en rponse l'offre est
opre proportionnellement, sous rserve des ajustements ncessaires.



Article 138

Le rsultat de l'offre publique est communiqu au CMF, il fait l'objet d'un avis de la Bourse. Cet avis fait connatre
soit que l'offre est dclare sans suite, soit que l'offre comporte une suite positive.

Si l'offre est dclare sans suite, le mme avis, ou un avis ultrieur prcise la date laquelle les titres qui auraient t
prsents en rponse l'offre seront restitus aux intermdiaires dposants.

Si l'offre comporte une suite positive, l'avis prcise le nombre de titres acquis par l'initiateur. Dans le cas d'une
rduction des ordres, il prcise galement la date laquelle les titres qui auraient t prsents en rponse l'offre
seront restitus aux intermdiaires dposants.

Article 139

Pendant la priode qui s'coule entre la date de clture de l'offre et soit la date de publication de l'avis annonant que
l'offre comporte une suite positive, soit la date laquelle les titres seront restitus aux intermdiaires dposant,
l'initiateur de l'offre et les personnes qui ont agi de concert avec lui ne peuvent ni cder sur le march des titres de la
socit vise dtenus la clture de l'offre, ni acheter les titres de la mme socit un prix suprieur celui de
l'offre.
Sauf drogation de la Bourse, les dispositions de l'alina prcdent s'appliquent galement aux oprations de
contrepartie.



Article 140

Une offre publique concurrente d'une offre dj ouverte peut tre prsente au CMF et dclare recevable par lui, la
condition de satisfaire aux rgles prvues aux articles 131 et 132 ci-dessus et d'tre dpose cinq jours de bourse au
moins avant la date de clture de l'offre antrieure.

Article 141

Ds que le CMF est saisi du projet d'offre concurrente, il en informe immdiatement la Bourse qui suspend la cotation
des titres de la ou des socits concernes.

Le CMF informe galement la socit vise qui communique l'avis motiv prvu l'article 131.

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Le CMF publie l'avis de dpt du projet d'offre concurrente.

Article 142

Le CMF dispose d'un dlai de cinq jours de bourse compter du jour qui suit le jour du dpt du dossier pour se
prononcer sur la recevabilit de l'offre concurrente. Au terme de ce dlai, il fait connatre sa dcision par un avis de
recevabilit ou d'irrecevabilit.
Si le CMF a dclar l'offre publique concurrente recevable, la publication de l'avis de recevabilit vaut ouverture de
l'offre concurrente.

Cette publication rend nuls et non avenus les ordres mis en rponse l'offre antrieure, adresss aux intermdiaires
en bourse en suite de la publication de celle-ci.


Article 143

L'initiateur d'une offre antrieure fait connatre au CMF, au plus tard cinq jours de bourse aprs la publication de
l'avis d'ouverture de l'offre concurrente, s'il maintient ses propositions initiales, y renonce, modifie la nature et les
conditions de son offre initiale, surenchrit sur son offre publique d'achat ou modifie son offre publique d'change.

Article 144

Dans l'hypothse o des offres publiques sont successivement publies, le CMF aligne sur la date de clture de la
dernire offre les dates prvues pour la clture de l'offre ou des offres antrieures.
Les personnes qui dsirent rpondre favorablement choisissent la ou les offres laquelle ou auxquelles ils dsirent
prsenter leurs titres.


Article 145

Pendant la dure de l'offre publique, les transactions de blocs sont interdites.
Pendant cette mme priode, les ordres destins tre excuts sur le march doivent comporter expressment la
mention : "pour le march"

La validit des ordres non excuts pendant la dure de l'offre expire de plein droit la clture de celle-ci.

Article 146

Pendant la dure de l'offre publique, les socits concernes, leurs administrateurs, les personnes dtenant au moins 5
% du capital ou des droits de vote aux assembles gnrales ordinaires et les autres personnes agissant de concert
avec elles, directement ou indirectement, sont tenues de dclarer au CMF et la Bourse, leurs oprations d'achat et de
vente. Ces oprations font l'objet d'un avis de la Bourse, sur son bulletin au plus tard deux jours de bourse partir de
la date de dpt de la dclaration.

L'avis mentionne aussi le nombre total des changes auxquels les titres des socits concernes ont donn lieu
pendant la sance de bourse.

La mme rgle s'applique aux personnes qui ont acquis depuis le dpt de l'offre, directement ou indirectement, une
quantit de titres de l'une des socits concernes reprsentant au moins 0,5 % du capital ou des droits de vote aux
assembles gnrales de cette socit.


Article 147

Dans le cas d'une offre publique d'change par laquelle l'initiateur de l'offre propose des actions ou des titres donnant
accs au capital aux dtenteurs des titres de la socit vise, les dclarations et les publications par un avis de la
Bourse s'entendent des oprations portant sur les titres proposs en change et de celles portant sur les actions des
socits concernes.






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Article 148

Lorsque plus de six semaines se sont coules depuis la publication de l'avis d'ouverture d'une offre publique, le
CMF, en vue d'acclrer la confrontation des offres publiques successives dans le respect de leur alternance, peut
fixer un dlai limite pour le dpt de chacune des surenchres successives.

Ce dlai ne peut tre infrieur trois jours de bourse compter de la date de publication de l'avis officialisant chaque
surenchre. La dcision du CMF fait l'objet de la publication d'un avis.


Sous-section 2 - Dispositions particulires aux offres publiques d'achat

Article 149

L'initiateur d'une offre publique d'achat a la facult de surenchrir sur les termes de son offre jusqu' la clture de
celle-ci. Les nouvelles conditions et, le cas chant, les nouveaux dlais fixs pour l'offre sont ports la
connaissance du public par avis du CMF. Les ordres en rponse l'offre qui ont t dj transmis restent valables.



Article 150

Pendant la dure de son offre, l'initiateur ou les personnes qui agissent de concert avec lui sont autoriss intervenir
sur le march des titres de la socit vise, sauf si l'initiateur s'est rserv la facult de renonciation prvue au
4me tiret du 2me alina de l'article 131 ou si l'offre ne porte que sur une partie des titres.
Lorsque l'intervention sur le march est ralise au-dessus du prix de l'offre, le relvement de ce prix au moins 102
% du prix stipul dans l'offre et, au-del, au niveau du prix effectivement pay sur le march, est automatique, quelles
que soient les quantits de titres achetes et quel que soit le prix auquel elles l'ont t, sans que l'initiateur ait la
facult de modifier les autres conditions de l'offre.




La mme rgle s'applique, le cas chant, au march des droits de souscription une mission de titres de capital
ralise par la socit vise, lorsque l'intervention sur le march est ralise un prix suprieur au prix de parit,
calcul par diffrence entre le prix de l'offre et le prix d'mission. Le relvement de ce prix au moins 102 % du prix
stipul et, au-del, au niveau du prix effectif de parit, est automatique, sous les mmes conditions que celles vises
l'alina prcdent.

Article 151

Les offres publiques d'achat concurrentes et les surenchres sont libelles un prix suprieur d'au moins 2 % du prix
stipul pour chacun des titres de la socit vise par l'offre publique d'achat ou la surenchre prcdente et portent sur
un nombre de titres au moins gal celui de l'offre qui la prcde.

Toutefois, une offre publique d'achat concurrente ou une surenchre peut tre dclare recevable si son initiateur, sans
modifier le prix stipul, se limite supprimer la condition d'un nombre minimal de titres prsents en rponse pour
que son offre comporte une suite positive ou si son initiateur, sans modifier le prix stipul, propose d'acqurir au
moins 10 % des titres en sus de ceux viss par l'offre prcdente.





Sous-section 3 - Dispositions particulires
aux offres publiques d'change

Article 152

L'initiateur d'une offre publique d'change a la facult de modifier les termes de son offre jusqu' la clture de
celle-ci.

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S'il a dclar l'offre modifie recevable, le CMF fait connatre les nouvelles conditions et, le cas chant, les
nouveaux dlais fixs pour l'offre par un avis qu'il publie. Les ordres en rponse l'offre qui ont t dj transmis
restent valables.

Article 153

Lorsqu'une offre publique d'change est en concurrence avec une ou plusieurs autres offres publiques, le CMF
apprcie si les modifications qui lui sont apportes amliorent significativement les conditions d'change stipules et
rendent ncessaire la prolongation des dlais prvus.

Article 154

Pendant la dure de son offre, l'initiateur, ainsi que les personnes qui agissent de concert avec lui, ne peut intervenir
directement ou indirectement, pour son compte ou pour le compte d'autrui, sur le march des titres de la socit vise,
ni sur celui des titres proposs en change.


Section 2 : Les offres publiques d'achat ou d'change de titres de capital
ou donnant accs au capital - procdure simplifie

Article 155

Le CMF peut autoriser l'emploi d'une procdure simplifie d'offre publique d'achat ou d'change, lorsque l'initiateur
dtient directement ou indirectement, seul ou de concert, les deux tiers, au moins, du capital ou /et des droits de vote
d'une socit.

Sous-section 1 - Cas d'offres publiques d'change

Article 156

L'offre publique d'change simplifie, qui ne peut rsulter que de l'application de l'article 155 et sous rserve des
dispositions de l'article 133, est centralise par la Bourse.
Avec l'accord du CMF, la dure d'une offre publique d'change simplifie peut tre limite quinze jours de bourse.





Sous-section 2 - Cas d'offres publiques d'achat


Article 157

L'offre publique d'achat simplifie est ralise par achats sur le march, aux conditions fixes par l'avis d'ouverture de
l'offre et, sauf drogations fixes par le CMF selon les dispositions prvues au sous-titre 3 du Titre II, l'initiateur de
l'offre publique, au jour de l'ouverture de l'offre, se porte acqureur sur le march pour la totalit des titres.
Avec l'accord du CMF, la dure d'une offre publique d'achat simplifie peut tre limite dix jours de bourse.

Article 158

Si l'offre publique est une offre d'achat rsultant de l'application de l'article 155 et sous rserve des dispositions de
l'article 133, le prix stipul par l'initiateur de l'offre ne peut tre infrieur, sauf accord du CMF, au prix dtermin par
le calcul de la moyenne des cours de bourse pondre par les volumes de transactions pendant les soixante jours de
bourse prcdant la publication de l'avis de dpt du projet d'offre publique, lorsque cela est possible.

A l'issue de la priode d'offre publique, l'initiateur fait connatre le nombre de titres acquis pendant cette priode la
Bourse qui en assure la publication.








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Section 3 : Les offres publiques d'achat ou d'change des titres
de crance ne donnant pas accs au capital

Article 159

Avec l'accord du CMF, les offres publiques visant l'achat ou l'change de titres de crance ne donnant pas accs au
capital, admis la cote ou ngocis sur le march hors-cote, sont ralises par centralisation auprs de la Bourse,
selon la procdure simplifie d'offre publique.

Ces offres publiques peuvent tre des offres d'achat ou d'change avec ou sans soulte.

Article 160

L'initiateur adresse au CMF une lettre par laquelle il prend l'engagement irrvocable d'acqurir ou d'accepter en
change, pendant un dlai minimal de dix jours de bourse, tout ou partie des titres qui viendraient lui tre prsents.
Lorsque l'offre ne porte que sur une partie des titres existants, la rduction des ordres de vente ou d'change prsents
en rponse l'offre est opre proportionnellement, sous rserve des ajustements ncessaires.

L'initiateur fait connatre dans sa lettre les raisons de son offre et les conditions dans lesquelles les dtenteurs de titres
qui ne souhaiteront pas rpondre positivement cette offre resteront cranciers de la socit et pourront ngocier leurs
titres, une fois l'offre acheve.
Il fait connatre galement soit le prix auquel il se portera acqureur des titres, soit les conditions d'change
proposes, en prcisant en particulier la nature et les spcifications des titres proposs en change, les parits
d'change prvues et, le cas chant, le montant de la soulte en espces.

Il doit appuyer ses engagements de la garantie d'un ou de plusieurs tablissements financiers.

Article 161

Si l'offre est dclare recevable, l'avis d'offre publique simplifie publi par le CMF prcise notamment l'identit de
l'initiateur, le nombre de titres de la socit ou de la collectivit viss par l'offre, la dnomination du ou des
tablissements prsentateurs ayant donn leur garantie l'opration, le prix offert ou, le cas chant, les conditions
d'change proposes et la dure de validit de l'offre.


Article 162

Sous rserve des dispositions particulires prvues dans la prsente section, les dispositions de la section 2 du prsent
chapitre sont applicables aux offres publiques d'achat ou d'change de titres de crance ne donnant pas accs au
capital.

Chapitre II : les offres publiques d'acquisition
de titres de capital - le dpt obligatoire -

Article 163

Lorsqu'une personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, vient dtenir un nombre de titres de nature
lui confrer le contrle majoritaire en droits de vote d'une socit dont les titres sont admis la cote ou ngocis sur
le march hors-cote, elle est tenue d'en informer immdiatement le CMF et, le cas chant, de dposer un projet
d'offre publique visant le reste du capital.

Le projet d'offre publique ne peut comporter aucune clause prvoyant la prsentation ncessaire d'un nombre minimal
de titres pour que l'offre ait une suite positive.

Article 164

Le CMF peut accorder une drogation l'obligation de dposer un projet d'offre publique, si la ou les personnes
vises l'article 163 justifient auprs de lui de la ralisation d'une des conditions suivantes :

a) l'acquisition rsulte soit d'une transmission titre gratuit, soit d'une augmentation de capital en numraire rserve
des personnes dnommes, soit d'une opration de fusion ou d'apport partiel d'actif approuve par les actionnaires
de la socit dont les titres ont t acquis ;


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b) l'acquisition du nombre de titres de capital ou du nombre de droits de vote a port la participation de l'acqureur
au-del du seuil de la moiti du capital sans que cette acquisition n'excde 3 % du nombre total des titres de capital de
la socit et que l'acqureur ou les acqureurs s'engagent replacer dans le public, les titres acquis en dpassement de
50 % du capital, avant la prochaine assemble gnrale des actionnaires

c) l'augmentation du pourcentage du nombre total des titres de capital ou des droits de vote rsulte de la rduction du
nombre total des titres de capital ou des droits de vote de la socit ;

d) lorsque l'acquisition rsulte de la conversion en actions d'obligations convertibles ;

e) Lorsque l'acquisition rsulte d'une opration de privatisation d'entreprises publiques ou de vente de titres par des
organismes publics.

Article 165

Si le CMF accorde la drogation demande, il le fait connatre par un avis publi sur son bulletin, prcisant
notamment le motif de la drogation accorde et, le cas chant, la teneur des engagements souscrits par l'acqureur.

SOUS-TITRE 2 : ACQUISITION DE BLOCS DE CONTROLE

Article 166

Les personnes physiques ou morales agissant seules ou de concert qui projettent d'acqurir un bloc de titres
susceptible de leur confrer le contrle majoritaire en droits de vote dans une socit faisant appel public l'pargne,
vis l'article 6 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994, doivent, avant la ralisation de l'opration, adresser leur
demande au CMF, prcisant notamment

- l'identit des cdants du bloc de contrle ;
- l'identit des acqureurs ;
- le nombre de titres ou de droits de vote qu'elles dtiennent dans la socit vise et le pourcentage de leur
participation ;
- le nombre de titres qu'elles se proposent d'acqurir et le pourcentage qu'ils reprsentent dans le capital
- l'intention des acqureurs ;
- la structure dtaille du reste du capital ;
- le prix convenu ;
- le protocole de cession du bloc de titres.


Article 167

Si le CMF autorise l'acquisition du bloc de contrle, il ordonne aux demandeurs de procder une offre publique
d'achat dans les conditions des articles 163 165 ou se soumettre une procdure de maintien de cours enregistr
en bourse, selon le cas et eu gard aux intrts des actionnaires restants, dans les conditions de l'article 168 ci-aprs.

Article 168

Les personnes qui viennent dtenir un nombre de titres de nature leur confrer le contrle majoritaire en droits de
vote dans une socit faisant appel public l'pargne qui ne rsulte pas d'une convention pralable, si elles ne sont
pas soumises une OPA obligatoire telle que vise aux articles 163 165, sont soumises par le CMF une procdure
de maintien de cours enregistr en bourse dans les conditions de l'article 169 ci-aprs.


Article 169

La procdure de maintien de cours doit tre assure pendant une priode qui ne peut tre infrieure 15 sances de
bourse. Le cours auquel doit tre assur le maintien est celui auquel l'acqureur a achet le bloc de contrle ou celui
enregistr en bourse s'il est plus lev condition qu'il ne remonte pas plus de 30 sances de bourse partir de la
date o la procdure de maintien a t ordonne par le CMF.
L'engagement d'acquisition dans le cadre de cette procdure porte sur toutes les quantits qui viennent tre offertes
sur le march dans la priode sus-vise et manant d'actionnaires ne dtenant pas plus de 5 % du capital.




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Article 170

Lorsque le CMF ordonne une procdure de maintien de cours, il publie sur son bulletin, un avis prcisant notamment
l'identit de l'acqureur du bloc, le pourcentage de participation qu'il est arriv dtenir et les conditions auxquelles la
procdure de maintien de cours sera ralise ainsi que la date laquelle les actionnaires concerns peuvent prsenter
leurs titres en rponse.

L'avis du CMF doit tre publi au moins trois jours de bourse avant la date prvue pour le dmarrage de la procdure
de maintien de cours.

SOUS-TITRE 3 : LES OFFRES PUBLIQUES DE RETRAIT

Article 171

Sous rserve des dispositions prvues par les articles formant le prsent sous-titre, et sauf indication contraire, les
offres publiques de retrait sont ralises conformment aux dispositions des articles 157 et 158 ci-dessus.

Article 172

Lorsqu'une personne physique ou morale ou un groupe de personnes physiques ou morales agissant de concert arrive
dtenir au moins 95 % des droits de vote d'une socit dont les titres sont admis la cote ou dont les titres sont
ngocis sur le march hors cote, tout autre dtenteur de titres confrant des droits de vote peut demander au CMF de
requrir le dpt par cet actionnaire ou par ce groupe majoritaire d'un projet d'offre publique de retrait.

Aprs avoir procd aux vrifications ncessaires, le CMF se prononce sur la demande qui lui est prsente et, s'il la
dclare recevable, il la notifie l'actionnaire ou au groupe majoritaire et lui impose le lancement d'une offre publique
de retrait.

Aprs que le CMF se soit prononc sur la recevabilit du projet d'offre publique de retrait et s'il l'a dclar recevable,
il publie l'avis d'ouverture de l'offre.

Article 173

La personne physique ou morale ou le groupe de personnes physiques ou morales, agissant de concert, qui dtiennent
au moins 95 % des droits de vote d'une socit dont les titres sont admis la cote ou dont les titres sont ngocis sur
le march hors-cote, peuvent dposer auprs du CMF un projet d'offre publique de retrait visant la totalit des titres
de capital ou donnant accs au capital, non dtenus par elles.
Aprs avoir procd aux vrifications ncessaires, le CMF se prononce sur la demande qui lui est prsente et, s'il la
dclare recevable, il publie l'avis d'ouverture de l'offre.

Article 174

Les avis d'ouverture des offres publiques de retrait doivent prciser qu' l'issue de l'offre et quel que soit son rsultat,
la radiation de la cote de l'ensemble des titres de capital ou donnant accs au capital de la socit sera prononce, si la
socit est admise la cote de la Bourse, ou le dclassement de la socit comme socit faisant appel public
l'pargne, sans prjudice des dispositions de l'article 1er de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994.

Article 175

En dehors du cas cit l'article 173 et quel que soit le niveau de sa ou leurs participations majoritaires, la ou les
personnes qui contrlent une socit dont les titres sont admis la cote ou ngocis sur le march hors-cote, doivent
saisir le CMF et examiner avec lui la mise en uvre ventuelle d'une offre publique de retrait dans les cas suivants :

- lorsqu'elles se proposent de soumettre l'approbation d'une assemble gnrale extraordinaire une ou plusieurs
modifications significatives des dispositions statutaires, notamment celles relatives la forme de la socit, aux
conditions de cession et de transmission des titres de capital ainsi qu'aux droits qui y sont attachs ;
- lorsqu'elles dcident le principe de la cession ou de l'apport une autre socit de la totalit ou du principal des
actifs, de la rorientation de l'activit sociale ou de la suppression, pendant plusieurs exercices, de toute rmunration
des titres de capital.

Le CMF apprcie les consquences de l'opration prvue au regard des droits et des intrts des dtenteurs de titres de
capital et des dtenteurs de droits de vote de la socit. Avec l'accord de la ou des personnes qui contrlent la socit,

32
il arrte les conditions de mise en uvre d'une procdure d'offre publique de retrait. En cas de dcision d'une offre
publique de retrait, il publie l'avis d'ouverture de l'offre.

Article 176

Si, lors du dpt d'un projet d'offre publique d'acquisition dans les conditions du sous-titre 1er du prsent titre,
l'initiateur a fait connatre son intention de demander le maintien de la cotation des titres de la socit vise une fois
l'offre acheve, le CMF peut lui accorder un dlai pour raliser la rediffusion dans le public du nombre de titres
ncessaire l'tablissement d'un march. Pendant ce dlai, aucune demande d'offre publique de retrait au titre des
articles 172 et 173 ne sera dclare recevable par le CMF.


SOUS-TITRE 4 : LES OFFRES PUBLIQUES DE VENTE


Article 177

Le projet d'une offre publique de vente de titres admis la cote ou ngocis sur le march hors-cote, fait l'objet d'une
demande prsente au CMF par la personne dtentrice des titres cder dans les conditions de l'article 179 ci-
dessous.



Article 178

Sauf drogation accorde par le CMF, au vu notamment du nombre de titres offerts ou du montant en capitaux qu'ils
reprsentent, l'offre publique de vente doit porter sur une quantit de titres reprsentant soit 10 % au moins du nombre
de titres de capital de mme nature de la socit concerne, soit 100.000 titres au moins condition que ce nombre
soit suprieur 5 % des titres de capital de mme nature.
Lorsque les titres de la socit concerne sont ngocis sur le march hors-cote, les clauses statutaires de premption
et d'agrment sont rputes non crites l'gard des acqureurs, pendant la dure de l'offre.

Article 179

Le projet de l'offre publique de vente est dpos au CMF par l'intermdiaire en bourse chef de file, garantissant, pour
le compte de la ou des personnes qui prennent l'initiative de l'opration, le caractre irrvocable des engagements pris.

A l'appui du projet d'offre publique de vente, l'intermdiaire en bourse chef de file dpose au CMF un dossier
prcisant :

- l'objectif poursuivi par l'initiateur ;
- le nombre et la nature des titres mis en vente ;
- le cas chant, le nombre minimal de titres qui doivent tre effectivement vendus par l'initiateur pour que son
offre ait une suite positive ;
- le prix auquel l'initiateur offre de cder les titres si ce dernier opte pour un prix ferme ds le jour du dpt de
son projet ;
- les conditions de paiement de ce prix.
La prsentation du dossier tabli selon les normes fixes par le CMF est faite par lettre adresse celui-ci
garantissant, sous la signature de l'intermdiaire en bourse chef de file, le caractre irrvocable des engagements pris
par l'initiateur de l'offre. Cette irrvocabilit prend effet la date de parution de l'avis prvu l'article 180 ci-aprs. Le
CMF peut demander la caution d'un tablissement financier ou le dpt pralable des titres prsents l'offre
publique de vente par virement la STICODEVAM ou auprs d'un teneur de compte adhrent celle-ci.



Article 180

Ds que le CMF est saisi du projet, il publie sur son bulletin un avis de dpt et en informe la Bourse qui peut
suspendre la cotation des titres faisant l'objet de l'offre publique de vente.

Le CMF dispose d'un dlai de 5 jours de bourse qui suivent le jour du dpt du dossier pour se prononcer sur la
recevabilit de l'offre. La dclaration de recevabilit du CMF ne porte que sur le principe de l'opration.


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Si le CMF dclare l'offre recevable, il publie un avis prcisant l'identit de l'initiateur, le nombre de titres offerts, le
prix auquel ces titres sont proposs et les conditions de ralisation de l'offre ncessaires l'information du public.

Cet avis est publi au plus tard 4 jours de bourse avant la date prvue pour la ralisation de l'offre publique de vente
tant prcis que le dlai d'offre aux investisseurs ne peut tre infrieur 3 jours de bourse.
Avec l'accord du CMF et la condition que l'ventualit en ait t prvue dans l'avis, l'initiateur peut se rserver la
facult d'assortir son offre d'une quantit minimale de titres cds pour qu'elle ait une suite positive ou d'augmenter le
nombre de titres cds en fonction de la demande prsente en rponse l'offre dans la limite de 25% du nombre total
de titres cds.

Article 181

Le jour fix pour la ralisation de l'offre publique de vente, la Bourse centralise les ordres d'achat que lui transmettent
les intermdiaires en bourse. Seules les ordres limits au prix d'offre, mis en rponse la seule offre publique de
vente et valables jour, sont accepts.

Article 182

La reprise des cotations des titres viss par l'offre publique de vente intervient deux jours de bourse aprs la
publication de l'avis d'ouverture de l'offre ou de l'avis d'irrecevabilit de l'offre.


Article 183

Avec l'accord du CMF, l'initiateur peut prvoir que les ordres mis en rponse son offre publique de vente soient
rpartis par catgories diffrencies dans les conditions prvues l'article 68 du prsent rglement gnral.

Article 184

Paralllement l'offre publique de vente et si l'opration porte sur une quantit de titres gale 20 % au moins du
nombre de titres de capital de la socit concerne ou sur un montant de capitaux de 2 millions de dinars, le CMF
peut autoriser que la diffusion soit ralise, pour partie, par placement garanti tel que dfini l'article 56 et propos
une ou plusieurs catgories d'investisseurs.
Dans cette hypothse, le placement des titres doit s'effectuer sur la base d'un prix au moins gal au prix fix pour la
ralisation de cette offre publique de vente.

Article 185

A l'issue de la priode de l'offre publique de vente, la Bourse communique au CMF un tat rcapitulatif dtaill sur le
rsultat de l'offre. Ce rsultat fait l'objet d'un avis publi par la Bourse.


TITRE V

LES VENTES SUR ADJUDICATION

SOUS-TITRE 1 : LES VENTES JUDICIAIRES

Chapitre 1 : Les ventes judiciaires de valeurs mobilires
de socits faisant appel public l'pargne

Article 186

Les ventes de valeurs mobilires en excution de dcisions judiciaires sont ralises sous la responsabilit de
l'huissier notaire poursuivant et de l'intermdiaire en bourse charg de la vente, selon l'une des deux procdures
suivantes dcide par la Bourse :

- la vente directe sur le march
- la vente aux enchres publiques.

Article 187

L'huissier notaire poursuivant dsigne un intermdiaire en bourse qu'il charge de la vente et lui fournit cet effet :

1. une copie de la dcision judiciaire excutoire ;


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2. les titres objet de la vente ou l'attestation de leur dpt la STICODEVAM ou auprs d'un teneur de comptes
ou auprs de l'organisme metteur ;

3. les documents juridiques et financiers relatifs l'organisme metteur des titres vendre et dont la liste est fixe
par une dcision de la Bourse.

Article 188

Sans prjudice des dispositions relatives la publicit lgale prvue par la rglementation en vigueur, la vente
judiciaire est annonce au bulletin de la Bourse la diligence de l'intermdiaire en bourse charg de la vente, au
moins trois sances de bourse avant la sance d'excution.

Article 189

La vente directe sur le march s'applique chaque fois qu'il s'agit de titres admis la cote et que la quantit de titres
cder n'excde pas les capacits normales du march.

L'intermdiaire en bourse dsign procde la vente des titres dans les conditions habituellement pratiques sur le
march.

Article 190

La vente aux enchres publiques a lieu au jour et dans les conditions dtermines par la Bourse. Cette procdure est
rserve aux titres qui ne sont pas admis la cote de la Bourse ou aux titres pour lesquels la procdure de vente
directe n'a pas t retenue. Elle est annonce par un avis de la Bourse qui prcise la quantit de titres cder, la nature
et la spcificit des titres, ainsi que le prix minimal demand.

Les enchres sont faites par les intermdiaires en bourse.

L'adjudication est prononce par la Bourse aussitt que les enchres sont puises. Le prix de l'adjudication est publi
par un avis.

Une dcision de la Bourse fixe les conditions de ralisation des oprations de vente aux enchres publiques.

Article 191

La vente des titres saisis peut tre excute en une ou plusieurs sances, compte tenu des possibilits du march.

Article 192

Les clauses restrictives des statuts telles que les clauses d'agrment et de premption sont rputes non crites en cas
de vente judiciaires de valeurs mobilires en bourse.


Chapitre 2 : Les ventes judiciaires de valeurs mobilires
de socits ne faisant pas appel public l'pargne

Article 193

Les ventes judiciaires de valeurs mobilires de socits ne faisant pas appel public l'pargne peuvent tre ralises
au choix de l'huissier notaire, soit en bourse, et auquel cas elles seront ralises aux conditions du chapitre prcdent,
soit, sa diligence, en dehors de la Bourse. Dans ce cas, l'adjudication doit faire l'objet d'un enregistrement en Bourse
par un intermdiaire en bourse dsign par l'huissier notaire conformment aux dispositions du chapitre 1 du titre III
du prsent rglement gnral.













35
SOUS-TITRE 2 : LES EXECUTIONS EN BOURSE
POUR DEFAUT DE LIBERATION

Chapitre 1 : Les excutions en Bourse pour dfaut de libration
des titres de socits faisant appel public l'pargne


Article 194

Les excutions en bourse pour dfaut de libration vises l'article 18 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994
sont ralises sous la responsabilit de la socit mettrice et de l'intermdiaire en bourse charg de la vente selon
l'une des deux procdures suivantes dcide par la Bourse :

- la vente directe sur le march.
- le vente aux enchres publiques.

Article 195

La socit mettrice dsigne un intermdiaire en Bourse qu'elle charge de la vente et lui fournit cet effet :

1 - copie de la dcision d'appel de libration du capital restant d ou de la tranche du capital restant due ;

2 - copie de l'avis d'appel de libration publi par voie de presse ou du document justifiant l'utilisation d'un autre
moyen d'information ;
3 - la justification que les formalits lgales, rglementaires et statutaires prvues pour tablir le dfaut de libration
ont t respectes ;

4 - copie de la lettre recommande de mise en demeure et copie de son accus de rception.



L'excution en bourse pour dfaut de libration est annonce au bulletin de la Bourse par l'intermdiaire en bourse
vendeur au moins trois sances de Bourse avant la sance d'excution.

Article 196

La vente directe sur le march s'applique chaque fois qu'il s'agit de titres admis la cote de la Bourse et que la
quantit de titres cder n'excde pas les capacits normales du march.
L'intermdiaire en bourse dsign procde la vente des titres dans les conditions habituellement pratiques sur le
march.

Article 197

La vente aux enchres publiques a lieu au jour et dans les conditions dtermines par la Bourse. Cette procdure est
rserve aux titres qui ne sont pas admis la cote de la Bourse ou aux titres pour lesquelles la procdure de vente
directe n'a pas t retenue. Elle est annonce par un avis de la Bourse qui prcise galement la quantit de titres cder, la
nature et la spcificit des titres, ainsi que le prix minimal demand.

Les enchres sont faites par les intermdiaires en bourse.
L'adjudication est prononce par la Bourse aussitt que les enchres sont puises. Le prix de l'adjudication est publi
par un avis.
Une dcision gnrale de la Bourse fixe les conditions de ralisation des oprations de vente aux enchres publiques.

Article 198

La vente des titres pour dfaut de libration peut tre excute en une ou plusieurs sances, compte tenu des
possibilits du march.








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Chapitre 2 : Les excutions en Bourse pour dfaut de libration
de titres de socit ne faisant pas appel public l'pargne.


Article 199

Les socits ne faisant pas appel public l'pargne peuvent pour procder l'excution en bourse pour dfaut de
libration de valeurs mobilires mises par elles, recourir au march de la Bourse pour la ralisation de ladite
opration. Dans ce cas, les dispositions du chapitre prcdent sont applicables.

Lorsque la socit concerne procde l'excution pour dfaut de libration en dehors du march de la Bourse, la
vente doit faire l'objet d'un enregistrement en bourse par l'entremise d'un intermdiaire en bourse conformment aux
dispositions du chapitre 1 du titre III du prsent rglement gnral.



TITRE VI
LE REGLEMENT DES CAPITAUX ET LA LIVRAISON
DES TITRES NEGOCIES EN BOURSE

SOUIS-TITRE 1 : PRINCIPES GENERAUX

Article 200

Les dispositions du prsent titre s'appliquent aux rglements de capitaux et livraisons de titres en suite des
ngociations effectues en Bourse.

Article 201

Tout achat ou vente de titres fait l'objet d'un rglement de capitaux et d'une livraison de titres. Ce rglement et cette
livraison sont corrlatifs et simultans et s'effectuent selon les dispositions du prsent rglement gnral et les rgles
de pratiques professionnelles prises par le CMF l'gard de la STICODEVAM, en ce qui concerne les titres pris en
charge par cette dernire.




Pour les titres non pris en charge par la STICODEVAM, le rglement des capitaux et la livraison des titres
s'effectuent sous l'gide de la Bourse agissant comme chambre de compensation et ce, conformment une procdure
fixe par dcision de la Bourse.

Article 202

Le rglement des capitaux et la livraison des titres entre intermdiaires en Bourse intervient dans un dlai maximal
fix partir de la date de ngociation. Ce dlai peut dpendre de la nature de la valeur concerne. Il fait l'objet d'une
dcision de la Bourse publie sur son bulletin.

Article 203

Ds qu'une ngociation a t enregistre par la Bourse, elle est considre comme irrvocable sauf les cas
d'annulation prvus par l'article 121 du prsent rglement.

Les ngociations ralises sont valides, journe par journe dans les conditions et les dlais prvus par la Bourse.

Article 204

Chaque intermdiaire agissant pour son propre compte ou celui de ses clients, recevra de la Bourse au titre de chaque
journe notamment les documents suivants :

- l'tat des ngociations valides et ventiles par achats et ventes dont il a la charge du rglement-livraison, ordre
par ordre ;

- le montant des commissions sur les transactions boursires dues ;

- le montant de la provision rgulire qu'il doit avoir dans les livres du Fonds de garantie de march.



37
Article 205

Ds le jour de l'excution de son ordre, le client acheteur devient propritaire des titres concerns et le client vendeur
en perd la proprit.

L'enregistrement des mouvements de capitaux et des titres correspondants est simultan.

Toutefois, ces dispositions sont appliques conformment aux procdures de rglement-livraison prvues au prsent
titre.


SOUS-TITRE 2 : LES REGLEMENTS ET LIVRAISONS
ENTRE INTERMEDIAIRES EN BOURSE

Chapitre 1 : Les titres pris en charge
par la STICODEVAM


Article 206

La Bourse transmet la STICODEVAM les instructions de rglement des capitaux et de livraison des titres qui
rsultent des ngociations valides relatives une journe.

Article 207

Les soldes des intermdiaires en bourse en titres, auprs de la STICODEVAM, et en capitaux, auprs de la banque
compensatrice, doivent, au moins, couvrir, dans les dlais rglementaires, les engagements ns des ngociations, de
manire ce que la STICODEVAM puisse procder au traitement des mouvements transmis par la Bourse.

Les mouvements des intermdiaires en bourse qui ne peuvent pas tre dnous sont automatiquement ports par la
STICODEVAM en suspens .

Les positions de suspens enregistres par la STICODEVAM sont communiques au CMF et la Bourse.




Chapitre 2 : Les titres non pris en charge
par la STICODEVAM


Article 208

Les instructions de rglement des capitaux et de livraison des titres qui rsultent des ngociations valides et relatives
une journe, sont communiques par la Bourse aux intermdiaires en bourse concerns en chambre de
compensation, dans les conditions fixes dans la dcision de la Bourse vise l'article 201 du prsent rglement
gnral.

Article 209

Le jour prvu pour le dnouement des oprations, les rglements et les livraisons sont effectus la convenance des
intermdiaires en bourse, soit opration par opration, soit par compensation.

Article 210

Les positions des intermdiaires en bourse, qui, pour des motifs accepts par la chambre de compensation, ne peuvent
tre dnoues dans les dlais prvus, peuvent tre portes en suspens auprs de la chambre de compensation pour une
priode n'excdant pas deux sances de bourse.
Lesdites positions sont communiques au CMF.








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SOUS-TITRE 3 : LA RESOLUTION DES DEFAUTS DE REGLEMENT
LIVRAISON ENTRE INTERMEDIAIRES EN BOURSE

Chapitre 1 : Les titres pris en charge
par la STICODEVAM

Article 211

Sans prjudice des dispositions prvues l'article 207 du prsent rglement, et en cas de dfaut titres ou espces d'un
intermdiaire en bourse, la STICODEVAM transmet immdiatement la Bourse tous les dtails concernant les
mouvements n'ayant pas pu faire l'objet d'une livraison de titres ou du rglement des espces l'issue des dlais fixs,
et porte le mouvement de l'intermdiaire en bourse concern en suspens. Elle en tient galement le CMF inform.

La Bourse mettra immdiatement en demeure l'intermdiaire dfaillant de rgulariser sa situation.


Section 1- Rsolution des dfauts titres

Article 212

Ds la notification du dfaut titres, l'intermdiaire dfaillant est tenu de procder immdiatement des mesures de
rgularisation.

Article 213

Si, l'issue d'un dlai fix par la Bourse, le dfaut n'est toujours pas rsolu, la Bourse assigne le vendeur dfaillant.
Elle l'informe que faute de livrer les titres dans un dlai arrt par la Bourse, une procdure de rachat sera mise en
uvre. Les modalits de cette procdure sont dtermines par la Bourse.

Si, l'issue de la procdure de rachat, le dfaut demeure, il se rsout en un versement d'espces au lieu d'une livraison
de titres. Le montant de l'indemnisation pcuniaire verse la contrepartie de l'intermdiaire en bourse dfaillant est
arrt par la Bourse.

Aprs puisement des procdures ci-dessus dcrites et en cas de persistance du dfaut, le reliquat est pris en charge
par le Fonds de garantie de march moyennant la procdure rcursoire.
La Bourse informe le CMF des rsultats de cette procdure.



Section 2 - Rsolutions des dfauts espces

Article 214

Ds la notification du dfaut espces, l'intermdiaire en bourse dfaillant est tenu de prendre directement des mesures
en vue de rgulariser sa situation avant la prochaine sance de bourse.

Article 215

Si, au-del d'un dlai fix par la Bourse, un quelconque dfaut espces est toujours constat, la Bourse ferme l'accs
au systme de cotation, l'intermdiaire dfaillant, met en uvre la procdure d'intervention du Fonds de garantie de
march et transmet concomitamment son dossier au CMF.

Chapitre 2 : Les titres non pris en charge
par la STICODEVAM

Article 216

Si l'issue des dlais prvus l'article 210 ci-dessus, les positions des intermdiaires en bourse n'ont pu tre
dnoues, le secrtariat de la Chambre de Compensation dresse l'gard de l'intermdiaire en bourse dfaillant un
constat de dfaut de paiement ou de livraison.

A la lumire de ce constat de dfaut, la Bourse mettra immdiatement en demeure l'intermdiaire dfaillant de
rgulariser sa situation.


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Article 217

Si la suite de la mise en demeure prvue l'article prcdent, le dfaut en titres ou en espces persiste, la Bourse
applique les procdures prvues aux articles 213, 214 et 215 sauf en ce qui concerne la couverture par le Fonds de
Garantie de March.

Une dcision de la Bourse fixera les garanties fournir par les intermdiaires en bourse pour les oprations non
couvertes par le Fonds de Garantie de March.


TITRE VII
DISPOSITIONS TRANSITOIRES


Article 218

Dans un dlai ne dpassant pas une anne partir de la date de l'entre en vigueur du prsent rglement gnral, le
Prsident du CMF peut, en agissant dans le cadre de l'article 52 de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994, et chaque
fois que les circonstances du passage du rgime de la loi n 89-48 du 8 mars 1989 celui de la loi n 94-117 du 14
novembre 1994, l'exigent, soit dcider la suspension d'une mesure prvue par le prsent rglement gnral, soit
reconduire une rglementation ou une pratique en vigueur la date de la publication de ce rglement gnral, soit
accorder une drogation titre transitoire.

TITRE VIII
DISPOSITIONS FINALES


Article 219

Sans prjudice des dispositions de l'article 218 ci-dessus, sont abroges, toutes dispositions contraires ce rglement
gnral et particulirement le rglement gnral de la Bourse du 8 janvier 1990 et la dcision gnrale de la Bourse
n 1 du 29 octobre 1991.