3.
Mercado financiero
internacional
3.1. Concepto de Mercado
Financiero Internacional
Los mercados financieros son foros en los que proveedores y
solicitantes de fondos realizan transacciones de manera directa.
Mientras que los préstamos de las instituciones se realizan sin el
conocimiento de los proveedores de fondos (los ahorradores), los
proveedores de los mercados financieros saben a quiénes se
prestan sus fondos o dónde se invierten. Los dos mercados
financieros clave son el mercado de dinero y el mercado de
capitales. Las transacciones en instrumentos de deuda a corto
plazo, o valores negociables, se llevan a cabo en el mercado de
dinero. Los valores a largo plazo (bonos y acciones) se negocian
en el mercado de capitales.
El mercado financiero internacional es un espacio global donde
se intercambian instrumentos financieros (como acciones, bonos,
divisas, materias primas y derivados) entre compradores y
vendedores de diferentes países. Este mercado juega un papel
crucial en la economía mundial al facilitar el flujo de capital, la
inversión y el desarrollo económico de los países
Estructura del Mercado
Internacional
Mercado de Mercado de
Divisas Dinero
Estructura del
Mercado
Internacional
Mercado de Acciones Mercado de
Bonos
3.2.1 Banca Internacional
Los bancos internacionales facilitan el financiamiento del
comercio internacional, la inversión extranjera y diversas
operaciones transfronterizas. Son instrumentales en coberturas
de riesgo cambiario mediante los contratos forward y swap. Más
de cien bancos internacionales son formadores de mercado en el
Forex.
Estas instituciones poseen las
ventajas siguientes sobre las
puramente domésticas:
Economías de escala. La centralización de las funciones de administración y
marketing reduce los costos fijos unitarios. El mantenimiento de las filiales
extranjeras y saldos en moneda extranjera les permite bajar los costos de
transacción y reducir el riesgo cambiario.
• Mayor conocimiento. Las filiales extranjeras utilizan la base de conocimiento
de sus matrices y a cambio proporcionan una información detallada sobre las
condiciones de negocios en los países donde operan.
• Prestigio y marca. El reconocimiento de nombre a nivel mundial atrae a los
clientes que buscan peritaje, seguridad y liquidez.
• Ventaja en reglamentación. Una institución con varias filiales puede transferir
actividades a países que ofrecen un marco legal y regulatorio más favorable.
• Menor variabilidad de las utilidades y mayor potencial de crecimiento. El
banco internacional fomenta la expansión de filiales en países que en un
momento dado tienen el mayor potencial. Además puede compensar bajas
utilidades en unos países con altas utilidades en otros.
3.2.2 Mercado Internacional de
dinero
El mercado internacional de dinero se conoce como mercado de
euromonedas. La euromoneda es un depósito a plazo en un
banco internacional ubicado fuera del país de la moneda. El
eurodólar, por ejemplo, es un depósito en dólares en un banco
fuera de Estados Unidos. El euroyén es un depósito en yenes en
una institución que no se halla en Japón. Un banco que acepta las
euromonedas es un eurobanco, independientemente de su
ubicación.
.2.3 Mercado Internacional de instrumentos
bursátiles
El mercado internacional de dinero se conoce como mercado de
euromonedas. La euromoneda es un depósito a plazo en un
banco internacional ubicado fuera del país de la moneda. El
eurodólar, por ejemplo, es un depósito en dólares en un banco
fuera de Estados Unidos. El euroyén es un depósito en yenes en
una institución que no se halla en Japón. Un banco que acepta las
euromonedas es un eurobanco, independientemente de su
ubicación.
.2.4 Mercado de divisas
El mercado de divisas es el mercado financiero más grande del
mundo, medido prácticamente bajo cualquier patrón. Siempre
está abierto en algún lugar del mundo, los 365 días del año y las
24 horas del día.
La definición amplia de mercado de divisas abarca la conversión
del poder adquisitivo de una moneda al de otra, los depósitos
bancarios en monedas extranjeras, la extensión de crédito
denominado en una moneda extranjera, el financiamiento del
comercio exterior, las operaciones de contratos de futuros y de
opciones de divisas, así como los swaps de monedas.
Un ejemplo de mercado de divisas en México con una empresa
se da cuando una empresa mexicana, como una exportadora,
necesita convertir sus ingresos en dólares estadounidenses a
pesos mexicanos. Si la empresa vende productos a Estados
Unidos y recibe dólares, y luego necesita utilizar esos dólares
para pagar a proveedores locales o cubrir gastos en México,
realizará una operación de cambio de divisas. Al convertir los
dólares a pesos, la empresa se ve afectada por el tipo de cambio
entre ambas monedas.
Mercado de Bonos
Un bono es un instrumento de deuda a largo plazo. El mercado
internacional de bonos es enorme. En el año 2011 el valor
nominal de los bonos en circulación fue de 95 millones de
millones de dólares. De esta cantidad, 43% correspondía a bonos
gubernamentales. De éstos 70% son domésticos, es decir,
denominados en moneda nacional y negociados en los mercados
nacionales. Los demás son bonos internacionales, que se dividen
en dos categorías: bonos extranjeros y eurobonos
Un ejemplo de mercado internacional de bonos es el mercado de
bonos Yankee, donde empresas extranjeras emiten bonos en
dólares estadounidenses en el mercado estadounidense. Otro
ejemplo son los bonos Samurai, donde entidades no japonesas
emiten bonos denominados en yenes en Japón. Los eurobonos,
que se emiten fuera del país de la moneda en la que están
denominados, también son un componente importante del
mercado internacional de bonos.
Tipos de Bonos
Bonos cupón cero
El emisor de bonos cupón cero, también llamados bonos de
descuento puro, no paga ningún interés durante su vida y
reembolsa el valor nominal al vencimiento. Cuando el
inversionista compra esos bonos se le descuenta cierta cantidad
y todo el rendimiento lo obtiene al vencer el plazo. En algunos
países, como Japón, el rendimiento de los bonos cupón cero se
considera fiscalmente como ganancia de capital y está libre de
impuestos, lo que explica su popularidad.
Bono a tasa fija
Los bonos tasa fija son instrumentos de deuda a largo plazo que
pagan intereses periódicamente en forma de cupones. Los bonos
extranjeros pagan cupones semestrales, mientras que los
eurobonos pagan cupones anuales. El cupón se calcula como un
porcentaje sobre el valor nominal. Ese porcentaje se llama tasa
de cupón y se establece de manera tal que el bono pueda
venderse a la par.
Bonos vinculados con acciones
El dueño de un bono convertible (convertible bond) tiene el
derecho de cambiar lo por cierto número de acciones de la
empresa emisora. El número de acciones que la empresa entrega
a cambio del bono se llama tasa de conversión. El valor de
conversión es el valor de estas acciones menos el precio de
mercado del bono.
Bonos en dos monedas
Un bono en dos monedas paga cupones a tasa fija en la misma
moneda que el principal, pero al vencimiento éste se paga en
otra moneda. El tipo de cambio del pago final se determina en el
momento de la emisión. Desde la perspectiva de un
inversionista, el bono en dos monedas es como un bono en la
moneda del principal más la venta forward del principal.
Mercado internacional de
acciones
Las grandes empresas pueden obtener financiamiento emitiendo
deuda o acciones. El tamaño de un mercado accionario se mide
por su capitalización, que es el valor de mercado de las acciones
en circulación. Por ejemplo, la capitalización de todas las bolsas
de Estados Unidos rebasa 15 millones de millones de dólares,
casi 30% de la capitalización de todas las bolsas en el mundo (55
millones de millones de dólares).
La capitalización de una empresa es el número de acciones de la
empresa en circulación, multiplicado por el precio de mercado de
cada acción. La capitalización de la bolsa es la suma de las
capitalizaciones de las empresas que ahí cotizan.
Un ejemplo de mercado de acciones es la Bolsa Mexicana de
Valores (BMV), donde se negocian acciones de empresas
mexicanas como América Móvil, Cemex, Walmex, y Grupo
Elektra. También existen mercados de acciones internacionales
como la Bolsa de Nueva York (NYSE) y el NASDAQ en Estados
Unidos, o la Bolsa de Tokio (JPX) en Japón.
ADR
En respuesta a las necesidades de las empresas extranjeras y de
los inversionistas nacionales, los intermediarios financieros
crearon un instrumento llamado American Depository Receipt
(ADR). Una empresa extranjera que desea vender sus acciones a
inversionistas de Estados Unidos tendría que listarlas en una
bolsa de dicho país. Esto puede ser difícil y costoso porque los
requisitos de listado suelen ser muy estrictos. Por otro lado, los
inversionistas estadounidenses que desean invertir en acciones
extranjeras para diversificar sus portafolios y obtener mayores
rendimientos tendrían que abrir cuentas en las casas de bolsa de
otros países, hacer varios trámites y estar expuestos al riesgo
cambiario.
WEBS
Los World Equity Benchmark Shares (WEBS) tienen estructura
semejante a los ADR, pero en vez de acciones individuales ofrecen
portafolios que replican índices internacionales de MSCI. Existen
WEBS para 20 países en tres continentes. Los WEBS pueden
negociarse en las bolsas de valores,20 por lo que constituyen un
vehículo de diversificación internacional muy cómodo y de bajo costo.
Un WEBS de México (símbolo de pizarra EWW), es un portafolio de
acciones de empresas mexicanas construido de tal manera que
replica el comportamiento del Índice México de MSCI. Su desempeño
no se aleja mucho del índice de precios y cotizaciones (IPC) de la
BMV. Es un instrumento adecuado para los inversionistas que desean
invertir en las acciones mexicanas sin la necesidad de analizar los
estados financieros y las perspectivas de las empresas individuales.
Listado cruzado de acciones
Muchas empresas transnacionales tienen sus acciones listadas
en varias bolsas de valores en diferentes países. El listado
cruzado ofrece las siguientes ventajas:
• Aumenta la base de los inversionistas que pueden invertir en
acciones de una empresa. La mayor liquidez puede traducirse en un
precio más elevado.
• Aumenta el reconocimiento del nombre y las marcas
representadas por la empresa.
• Reduce la probabilidad de adquisiciones hostiles
3.3. Instrumentos del Mercado
Financiero
Los principales instrumentos del mercado de dinero
internacional son: los depósitos en euromonedas, los contratos
forward de las tasas de interés (FRA), las euronotas y el
europapel comercial.
