UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA ESCUELA DE POSGRADO

ASIGNATURA DE INGENIERIA ECONOMICA Y FINANCIERA DOCENTE: Dr.

CARLOS ENRIQUE ESPINOZA QUISPE

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Y RIESGO EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS:

ENFOQUE ACTUAL

INTEGRANTES DEL EQUIPO DE TRABAJO N°06:

MÓNICA MARLENE YANCCE HUAYASCACHI

DANKLER ALEXANDER ESTRADA GAVILÁN
JOSÉ ADOLFO DÍAZ VERA
REDY AUGUSTO PERLACIOS LIMA
MANUEL TORRES HUAMANI
 INDICE

1. INTRODUCCION

2. FUNDAMENTOS TEÓRICOS

3. APLICACIONES ESTRATEGICAS

4. COMPARACIÓN Y COMPLEMENTARIEDAD

5. CASOS DE ESTUDIO RECIENTES

6. METODOS DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD

7. METODOS DE ANALISIS DE RIESGO

8. EJEMPLOS APLICATIVOS

9. CONCLUSIONES

10.REFERENCIAS BIBLIOGRAFICA
 1.INTRODUCCIÓN

En un entorno económico y social cada vez más incierto, las organizaciones necesitan herramientas que les permitan tomar
decisiones informadas. El análisis de sensibilidad y el análisis de riesgo se han consolidado como métodos fundamentales para
la evaluación de proyectos, al permitir estudiar el impacto de variables clave y anticipar los posibles escenarios bajo condiciones
de incertidumbre. Ambos análisis se utilizan ampliamente en finanzas, ingeniería, administración y planificación estratégica.
Este trabajo tiene como propósito explorar los conceptos, aplicaciones y diferencias entre el análisis de sensibilidad y el análisis
de riesgo, resaltando su relevancia en contextos actuales, basándose en literatura científica reciente (2019–2024).
El estudio de un proyecto de inversión, parte de un conjunto de datos básico fundamentados en supuestos que, después de
analizados y estudiados, los considerados como ciertos. No obstante, en la mayor parte de las inversiones existe un grado de
incertidumbre o riesgo en torno a tales datos o hipótesis.
La primera aproximación que trata en situaciones de riesgo, se logra a través del análisis o prueba de sensibilidad, que es una
de las formas elementales de incluir el riesgo en la toma de decisiones de inversión; aunque, como se podrá ver después, no
resuelve satisfactoriamente el problema derivado del incierto comportamiento de las varia básicas que definen una inversión.
El análisis de sensibilidad, no es sino el grado de elasticidad de la rentabilidad de proyecto ante determinadas variaciones de
los parámetros críticos del mismo. Es decir, la variación que la rentabilidad del proyecto puede sufrir como consecuencia de un
cambio determinado (prefijado por nosotros), de alguna variable básica del proyecto, por ejemplo precio de venta. El análisis de
sensibilidad, tiene como finalidad evaluación del efecto tiene sobre cualquier medida de rentabilidad de un proyecto, desviación
potencial d mejores estimaciones disponibles.
 2.FUNDAMENTOS TEÓRICOS

1.DEFINICIONES – IMPORTANCIA DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD

CONCEPTO 01: ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD: ¿QUÉ ES Y CUÁL ES SU IMPORTANCIA
EN UN PROYECTO?
Tomar mejores decisiones y asignar los recursos de manera adecuada son algunos de los
factores que posibilitan el éxito de un proyecto. El análisis de sensibilidad permite que las
empresas alcancen sus objetivos estratégicos al facilitar estas condiciones.
El análisis de sensibilidad es una herramienta de gestión que permite a las organizaciones
predecir los resultados de un proyecto, ayudando a comprender las incertidumbres, las
limitaciones y los alcances de un modelo de decisión. También conocido como análisis hipotético,
permite determinar cómo los diferentes valores de una variable independiente pueden afectar a
una variable dependiente particular. Es útil en una amplia gama de temas además de la gestión
de proyectos, como finanzas, ingeniería, geografía, biología, etc.
Existen dos tipos de análisis de sensibilidad: el local y el global. El primero es una técnica que
estudia el impacto de un solo parámetro a la vez en función al costo, manteniendo las variables
de manera fija. El análisis de sensibilidad global, en cambio, utiliza una muestra global con el
propósito de explorar el espacio de diseño.
Pero, ¿cuál es su importancia en los proyectos? El análisis de sensibilidad es una de las herramientas más
utilizadas por los directores de proyectos para predecir los resultados esperados de un proyecto. Añade
más flexibilidad al modelo de valoración durante el proceso de análisis y, finalmente, en la presentación ante
posibles clientes, inversores o grupos de interés. Existen múltiples beneficios de aplicarlo en la gestión de
proyectos:
 Facilita la toma de decisiones. El análisis de sensibilidad da como resultado pronósticos respaldados
por datos. Cuando se consideran todas las variables y se analizan todos los resultados, le resulta más
sencillo a la gerencia tomar decisiones de inversión. Por lo tanto, es una herramienta extremadamente
útil para la planificación futura de la empresa.
 Asegura el control de calidad. Con el análisis de la sensibilidad, las compañías pueden determinar
aquellos procesos que no están permitiendo la creación de un producto útil e impiden el alcance de
objetivos. Determinar aquellos errores a tiempo ayudará a crear mejores productos y a menor tiempo, lo
que puede generar en el futuro una mayor diversificación.
 Mejor asignación de recursos. El análisis de sensibilidad permite identificar las áreas fuertes y débiles
de la planificación de un proyecto, a su vez que mide su posible impacto en los resultados. Esto permite
a las organizaciones dirigir los recursos a las variables que más apoyo necesitan.
 El análisis de sensibilidad permite a las empresas pronosticar el éxito o fracaso de un proyecto
utilizando datos confiables y certeros. Al estudiar todas las variables y los posibles resultados, los
directores de proyectos pueden me tomar mejores decisiones respecto al proyecto, el negocio o las
inversiones.
CONCEPTO 02: ¿QUÉ ES UN ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD?
Un análisis de sensibilidad es una técnica de gestión de proyectos mediante la cual se estudian y proyectan los
posibles resultados de una inversión, según la variación de los factores involucrados en dicha operación.
Generalmente, se utiliza en los proyectos de inversión, con el fin de determinar la rentabilidad de los mismos y
obtener un amplio panorama respecto a las posibles opciones que se pueden presentar y sus posibles resultados.
Sin embargo, también se emplea en gestión de calidad, para observar si los procesos de producción son
efectivos.
En un análisis de sensibilidad, se consideran las diversas variables involucradas en el proyecto, así como su
relación o interdependencia. Así, se diferencian unas de otras en cuanto que algunas son variables independientes
(sus valores son constantes y no sufren cambios por la variación de las demás) y las demás variables dependientes.
La finalidad de este tipo de análisis es cuantificar la sensibilidad de un proyecto, es decir, la posibilidad de que los
resultados de este cambien drásticamente debido a la variabilidad de un factor interno.
IMPORTANCIA DEL ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD EN LA TOMA DE DECISIONES
El análisis de sensibilidad es una de las técnicas más importantes dentro de la gestión de proyectos y, en especial,
en el análisis financiero de una empresa. Esta importancia se debe a que gran parte de su utilidad radica en la
información que brinda al momento de tomar decisiones relevantes durante la ejecución del proyecto o al momento
de efectuar una operación, garantizando que se realice de manera segura y previendo sus resultados.
Las finanzas pueden resultar extremadamente variables y la proyección de sus resultados puede suponer un verdadero reto. Por su parte, el análisis de
sensibilidad reduce, significativamente, la dificultad de cuantificar dichos resultados y el grado de sensibilidad del proyecto.
Dicha característica, la sensibilidad de un proyecto, es un factor importante a determinar, pues este puede sufrir importantes cambios durante su ejecución y
afectar, negativa o positivamente, su desarrollo normal. Este tipo de análisis, en conjunto con otras herramientas tales como el análisis de riesgos y los
gráficos de control, brinda un completo panorama respecto a estos cambios, y permiten tomar control sobre los mismos.

CONCEPTO 03: ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Los criterios de evaluación mencionados hasta ahora para calcular la rentabilidad del proyecto no son exactos ya que solamente están indicando uno de los
posibles escenarios del proyecto.
Hay que tener en cuenta que los cambios del entorno y de las variables estimadas son imposibles de predecir con exactitud. Por ejemplo, puede ocurrir que
los precios a cobrar una vez que se inaugure el instituto sean menores que los estimados, o que la demanda sea mayor, o que los salarios a pagar sean
mayores, etc.
Por lo tanto, la decisión de invertir o no en este proyecto no debería basarse solamente en el cálculo del VAN realizado previamente, sino en la comprensión
del origen de la rentabilidad del proyecto y del posible cambio en las variables estimadas.
La finalidad del análisis de sensibilidad consiste en mejorar la calidad de la información para que el inversor tenga una herramienta adicional para decidir si
invierte o no en el proyecto.
CONCEPTO 04: ANALISIS DE SENSIBILIDAD
El análisis de sensibilidad corresponde a la investigación que se realiza acerca del comportamiento de los resultados finales de un
proyecto ante la toma de diferentes decisiones técnicas, administrativas y financieras que se exploren para la implementación del
mismo. Corresponde a un análisis sencillo que bien puede ser apoyado por las tecnologías de información y comunicación,
especialmente las planillas de cálculo o paquetes que estén destinados a realizar operaciones matemáticas (Ej.: Microsoft Excel).
Concretamente en proyectos de inversión económica, el análisis de sensibilidad se opera a través de la evaluación del cambio de los
indicadores de rentabilidad económica (VAN, TIR, B/C) y el cambio del flujo de caja ante el cambio en las inversiones que se van
estudiando.
Aplicación: Para ejecutar un análisis de sensibilidad se debe tomar en cuenta probables cambios que se den en la implementación del
proyecto. Algunos de ellos pueden ser:
a)Cambios técnicos o tecnológicos. Por ejemplo el cambio de una producción manual a una producción mecanizada podría implicar:
decremento de los costos en mano de obra, decremento en el valor del bien producido, incrementos en el pago de servicios, incremento
en mantenimiento y repuestos, incremento en costos relativos a personal calificado para operación y mantenimiento de la maquinaria.
b)Cambios en los valores de bienes y servicios Implica el análisis de las respuestas de rentabilidad del proyecto ante el cambio positivo
o negativo en los valores de mercado del bien o del servicio que se está produciendo. Por lo general esta variable resulta en una de
las más sensibles del proyecto.
c) Cambios administrativos. La subcontratación de empresas para la producción de un insumo o el cambio de proveedor podría implicar cambios en la
inversión realizada en el proyecto, cambios en la calidad del producto o cambios en el valor final del bien producido.
El análisis de sensibilidad permite evaluar cómo cambios en las variables de entrada afectan los resultados de un modelo. Se modifica una variable a la vez,
manteniendo las demás constantes, para identificar cuáles son más determinantes en el desempeño del proyecto (Saltelli et al., 2021).
Este tipo de análisis es especialmente útil en la fase de planificación, ya que proporciona una visión clara de los factores que más pueden influir en los resultados
esperados, como los ingresos proyectados, los costos de inversión o la tasa de descuento (Borgonovo et al., 2019).

2.2 DEFINICIONES ANÁLISIS DE RIESGO

El análisis de riesgo, a diferencia del análisis de sensibilidad, incorpora la incertidumbre en forma de probabilidades. Busca cuantificar el efecto que eventos
inciertos pueden tener en los resultados de un proyecto, mediante técnicas como simulación Monte Carlo, árboles de decisión o análisis de escenarios (Wang et
al., 2020).
Este enfoque es cada vez más utilizado debido al aumento de la volatilidad en mercados financieros, cambios regulatorios y eventos imprevisibles como crisis
sanitarias o geopolíticas (Kenton et al., 2023).
Análisis de riesgos en los proyectos. Un riesgo se define como cualquier evento o acción que pueda afectar la capacidad de una organización o proyecto para
lograr sus objetivos y ejecutar sus estrategias. Para la mayoría de las personas, la palabra riesgo conlleva una connotación negativa; sin embargo, también se
puede tomar como una oportunidad. La importancia del riesgo radica en el análisis probabilístico, si se estudia de manera cuantitativa, de los posibles efectos en
la pérdida de rentabilidad, ya sea de manera parcial o total, lo que evidencia lo trascendental de su administración en los proyectos (McNeil et al., 2015).
 3.APLICACIONES PRÁCTICAS
Tanto el análisis de sensibilidad como el de riesgo se aplican en múltiples áreas:
 Finanzas: evaluación de inversiones y carteras.
 Proyectos de infraestructura: variaciones en costos, cronogramas e insumos.
 Energía y medio ambiente: impacto de políticas, precios y disponibilidad de recursos.
 Emprendimiento: validación de modelos de negocio frente a escenarios de mercado.

Un ejemplo reciente es el uso de análisis de riesgo para evaluar la viabilidad financiera de

proyectos de energía renovable ante la incertidumbre en los precios del carbono (Nguyen
& Ha-Duong, 2021).
 4. COMPARACIÓN Y COMPLEMENTARIEDAD
Característica Análisis de Sensibilidad Análisis de Riesgo

Tipo de enfoque Determinista Probabilístico

Consideración Total (escenarios

Parcial (cambia una
de variable) múltiples con
incertidumbr probabilidad)
e
Gráficos tornado,
Herramientas comunes Monte Carlo, árboles de
análisis univariado decisión
Uso recomendado Identificación de variables Cuantificación de incertidumbre
clave
Según Aven (2022), ambos métodos no deben considerarse mutuamente
excluyentes, sino complementarios dentro de una estrategia de análisis robusta.

5. CASOS DE ESTUDIO RECIENTES

 Sector salud: análisis de sensibilidad para determinar el impacto de costos

variables en tratamientos hospitalarios en América Latina (González et al., 2023).
 Cambio climático: uso de análisis de riesgo en la gestión de proyectos de
infraestructura resiliente al clima (OECD, 2021).
 Fintech: startups han utilizado simulaciones para evaluar la probabilidad de alcanzar el
punto de equilibrio en distintos escenarios de adopción del mercado (Singh & Bansal,
2020).
 6. METODOS DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Los métodos para determinar la eficiencia y viabilidad económica de un proyecto estimados
utilizándose los valores más probables de los parámetros clave en corrientes de costos y
beneficios de un proyecto. Sin embargo, estos valores pueden cambiar a través de la vida
del proyecto, por motivos que pueden ser difíciles de pre en el momento de la evaluación.
Por ejemplo, las cantidades y los valores de los insumos y productos del proyecto puede
llegar a diferir considerablemente de lo estimado en la evaluación. Puesto que es
sumamente complicado determinar la viabilidad del proyecto para una combinación valores
de costos y beneficios, lo que se hace es un análisis de sensibilidad para pi los efectos de
posibles cambios en los principales parámetros del proyecto.
El análisis de sensibilidad y riesgo también es importante para determinar los factores de
riesgo relacionados al proyecto, aunque estos varían ampliamente de acuerdo a la
naturaleza del proyecto. Aún cuando los riesgos varían de un proyecto a otro, se deben
discutir aquellos que tienen mayores consecuencias económicas. El análisis de sensibilidad
permite identificar los riesgos más considerables. Fundamentalmente, el análisis de
sensibilidad consiste en los siguientes pasos:
1) Determinación de las principales variables del proyecto.
 2)Los cambios en cantidad o valor de las variables que tengan mayores posibilidades de cambiar son estimados.
3) El efecto de dichos cambios en la corriente de costos y beneficios y digamos, la Tasa Interna de Retorno son
determinados.
4)Los resultados obtenidos y sus implicaciones son interpretados y/o explicados.

6.1 ANALISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO

Aquí se evaluará hasta qué punto pueden cambiar las variables del proyecto para que el VAN sea cero. Es un análisis
unidimensional, o sea que se estudia una variable por vez, manteniendo todas las demás constantes. A continuación se
mencionan las conclusiones a las que se arriba al sensibilizar cada una de las variables del proyecto.
El VAN del proyecto se hace negativo cuando:
La tasa de descuento de los fondos propios es superior al 12%. Los precios estimados disminuyen más
de un 4%.
Las inversiones se incrementan por sobre el 13%

El costo variable de los servicios aumentar más del 18% Los costos fijos aumentan más del 9%

El valor de desecho del negocio disminuye más del 27% El número de internados estimados

disminuye más del 5%

Como se puede observar, el proyecto es bastante sensible a los precios y la cantidad de internados estimados. Si estas
variables estimadas disminuyeran más del 5% el proyecto ya no sería rentable desde el punto de vista económico. Por lo
tanto, las variables de precio y demanda son las variables críticas del proyecto.
Además, cabe mencionar que las inversiones en construcción del edificio no han sido calculadas en detalle, por lo cual
podría ocurrir que las mismas superen un 13% a los valores estimados, con lo cual el VAN del proyecto se haría negativo.
 6.2 ANÁLISIS DE ESCENARIOS
En este caso se realiza un análisis multidimensional evaluando que ocurre con el VAN cuando se modifica más de una variable al mismo tiempo.
Las variables que se analizan son las siguientes:

Precios a cobrar (Px): que aumenten un 10% o disminuyan un 10% Cantidad de internados (q): que aumenten un 20% o disminuyan un

20%. Inversiones (I): que aumenten 20% o disminuyan 20%

Valor de desecho (VR): que aumente 30% o disminuya 30% Costos fijos (CF): que bajen un 10%
Costos variables (CV): que aumenten un 10% o disminuyan un 10%

Impuesto a las ganancias (IG): que siga en 35% o baje a 25% Tasa de descuento (i): que sea del 8%, 10% o 12%
Al cambiar todas estas variables al mismo tiempo se obtienen 2.916 escenarios posibles, los cuales se presentan en las páginas siguientes. La utilidad de este
análisis de escenarios es que las estimaciones del escenario más probable para el evaluador de proyectos (VAN = $140.000) no siempre coincide con la
percepción del inversor. Por lo tanto, el inversor puede estimar la combinación de variables que crea más adecuadas para calcular la rentabilidad del proyecto.
La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de inversión, los cuales se clasifican en los siguientes:
Pesimista:

Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del fracaso total del proyecto. Probable:
Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información posible.
Optimista:
Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas
a correr el riesgo.
Así podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaríamos dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden
comportar de manera muy diferente, por lo que debemos analizarlas por su nivel de incertidumbre, pero también por la posible ganancia que representan.
 7. METODOS DE ANALISIS DE RIESGO
Habiendo ya identificado y clasificados los riesgos, pasamos a realizar el análisis de los mismos, es decir, se estudian la posibilidad y las consecuencias de cada
factor de riesgo con el fin de establecer el nivel de riesgo de nuestro proyecto.
El análisis de los riesgos determinará cuáles son los factores de riesgo que potencialmente tendrían un mayor efecto sobre nuestro proyecto y, por lo tanto,
deben ser gestionados por el emprendedor con especial atención.
Métodos de Análisis de Riesgos

Existen tres tipologías de métodos utilizados para determinar el nivel de riesgos de nuestro negocio. Los métodos pueden ser: Métodos Cualitativos – Métodos
Cuantitativos – Métodos Semicuantitativos.
1. MÉTODOS CUALITATIVOS

Es el método de análisis de riesgos más utilizado en la toma de decisiones en proyectos empresariales, los emprendedores se apoyan en su juicio, experiencia e
intuición para la toma de decisiones. Se pueden utilizar cuando el nivel de riesgo sea bajo y no justifica el tiempo y los recursos necesarios para hacer un análisis
completo. O bien porque los datos numéricos son inadecuados para un análisis mas cuantitativo que sirva de base para un análisis posterior y mas detallado del
riesgo global del emprendedor.
Los métodos cualitativos incluyen:
 Brainstorming
 Cuestionario y entrevistas estructuradas
 Evaluación para grupos multidisciplinarios
 Juicio de especialistas y expertos (Técnica Delphi)

7.2 MÉTODO SEMICUANTITATIVO

Se utilizan clasificaciones de palabra como alto, medio o bajo, o descripciones más detalladas de la probabilidad y la consecuencia.
Estas clasificaciones se demuestran en relación con una escala apropiada para calcular el nivel de riesgo. Se debe poner atención en la escala utilizada a fin de
evitar malos entendidos o malas interpretaciones de los resultados del cálculo.
7.3 MÉTODO CUANTITATIVO

Se consideran métodos cuantitativos a aquellos que permiten asignar valores de ocurrencia a los diferentes riesgos identificados, es decir, calcular el nivel de
riesgo del proyecto.
Los métodos cuantitativos incluyen:
 Análisis de probabilidad
 Análisis de consecuencias
 Simulación computacional

El desarrollo de dichas medidas puede ser realizado mediante diferentes mecanismos, entre los cuales destacamos el Método Montecarlo, el cual se caracteriza
por:
 Amplia visión para mostrar múltiples posibles escenarios
  Sencillez para llevarlo a la práctica
 Computerizable para la realización de simulaciones

SITUACIÓN DE MONTE CARLO

El modelo de Montecarlo simula los resultados que puede asumir el VAN del Proyecto a través de la asignación aleatoria (al azar) de un valor a cada variable
pertinente del flujo de caja, a los cuales se les ha asignado una distribución de probabilidad.
La diferencia en relación al análisis de escenarios del punto anterior consiste en que en este caso los valores de las variables se asignan en función de la
distribución de probabilidad de cada variable y dentro del intervalo definido por el evaluador.
La simulación para asignar valores aleatorios en forma simultánea a las distintas variables del proyecto (impuesto a las ganancias, tasa de descuento, número de
internados, precios a cobrar, inversiones, costos variables, costos fijos, valor de desecho) se realizó a través del software de simulación Crystal Ball.
Con este software se realizaron 5.000 escenarios al azar donde se podían combinar variaciones (hacia arriba o hacia abajo) de todas las variables del proyecto en
forma simultánea.
En el gráfico a continuación se observan los resultados del proyecto, donde se indican todos los casos donde el VAN es negativo, o sea que el proyecto es no
rentable.

En promedio, al cambiar todas las variables del proyecto en forma simultánea, se obtuvo un VAN de
$200.000. Sin embargo, existe un 35% de probabilidades que el VAN del proyecto arroje valores negativos.
La conclusión de este análisis es que si bien en promedio el proyecto sería rentable, hay un alto porcentaje de probabilidades que
no lo sea, lo que está indicando el alto grado de riesgo del proyecto bajo estudio.
 8. EJEMPLO
APLICATIVOS

Todos los PI están expuestos a factores no controlables por sus ejecutores u

operadores, los cuales pueden afectar su ejecución, operación y mantenimiento a
lo largo del horizonte de evaluación. Visualizar qué variables tienen mayor efecto
en el resultado frente a distintos grados de error en su estimación permite decidir
acerca de la necesidad de realizar estudios más profundos de esas variables, para
mejorar las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error. El propósito del análisis
de sensibilidad es identificar las variaciones en la rentabilidad social del PI, medida ya
sea a través del valor actual neto social (VANS) o el ratio costo-eficacia (CE), como
resultado de cambios en las variables que influyen sobre los costos y los beneficios
considerados para el análisis de cada alternativa del proyecto. Este análisis debe
permitir identificar los cambios que pueden alterar la selección de alternativas o
establecer los valores límite que pueden alcanzar las variables relevantes sin que el PI
deje de ser rentable. El Gráfico 3.8 muestra los pasos a seguir para realizar el análisis
de sensibilidad.
Paso 1. Análisis de sensibilidad Al elaborar el documento técnico se asume algunos
supuestos sobre el comportamiento de las variables. Por esta razón es necesario
identificar las variables sobre las cuales se tenga mayor incertidumbre acerca de
su comportamiento, o cuyas variaciones puedan incidir sustantivamente en la
rentabilidad social del PI. Es importante desarrollar un rango esperado de
variación razonable de acuerdo a la naturaleza de la variable, el mismo que no debe
ser fijado de manera arbitraria. La Tabla 3.23 presenta las variables con mayor
incertidumbre según el servicio sobre el cual se interviene para las que se recomienda
efectuar el análisis de sensibilidad. Cada valor que toma una variable tiene un impacto
sobre el valor del VAN (variable de resultado). Esta correlación o sensibilidad a la
variable de resultado puede acumularse para obtener la “variación explicada
acumulada” que es el orden de las variables más sensibles, de mayor a menor.

Posteriormente, se calcula nuevamente los indicadores de rentabilidad social,

incorporando en los flujos de beneficios o costos sociales los cambios generados por
las modificaciones en las variables identificadas, de tal manera que sea posible
determinar las variables críticas que afectan sustancialmente la rentabilidad social
del proyecto. Para tal efecto, se establece los límites de variaciones que puede
resistir el proyecto para que siga siendo rentable, o para que la alternativa
seleccionada siga siendo la recomendada. En el Gráfico 3.9 se presenta un ejemplo de
análisis de las variables que tienen un impacto sobre la rentabilidad social de un
proyecto.
De los resultados del análisis de sensibilidad se determinan las variables que inciden
en mayor grado sobre la variabilidad en el resultado del proyecto, VANS o TIRS. En
consecuencia será recomendable obtener mayor información sobre el comportamiento
de dichas variables. El análisis de sensibilidad antes indicado es multidimensional, el
cual se basa en modificaciones de múltiples variables (de costo, demanda, etc.) y
determina la variación de la rentabilidad social por efecto de la modificación de dos
o más variables. Esta metodología es recomendable en proyectos en los cuales se
aprecian con mayor intensidad los riesgos, tales como los proyectos de alta
complejidad. Para ello, existen diferentes aplicativos informáticos que se pueden
emplear: CrystalBall,@Risk, entre otros. Sin embargo, también existe el análisis
unidimensional donde la sensibilización se aplica a una sola variable.

Paso 2. Análisis de riesgo A continuación, se deberá indagar más sobre el

comportamiento de las variables críticas y acerca de la probabilidad de que varíen por
encima de los límites explorados, con el fin de revisar qué factores pueden ocasionar
que esas variables no se comporten de acuerdo con lo esperado. Se identifica así el
nivel de riesgo y se proponen las medidas para mitigarlo, en caso corresponda.

Para ello el Gráfico 3.10 propone la siguiente secuencia: Gráfico 3.10: Secuencia del
análisis de riesgo

Tarea 1: En primer lugar, es necesario identificar las variables en las que el evaluador
sitúa la incertidumbre (sea ésta propia del proyecto o externa al mismo). La lista
puede ser amplia: tasas de crecimiento de la demanda, valores de costes, parámetros
del modelo, etc. En este sentido, para el ejemplo del Paso 1, los resultados indican que
las tres primeras variables explican el 85% de la variación de la variable del resultado
(VAN). Por esta razón, es conveniente solo trabajar con estas tres variables en el
análisis de riesgo a fin
de estimar la probabilidad de que el VAN sea negativo, o en el caso de CE, éste sea
superior a la línea de corte sectorial.

Tarea 2. A continuación, el evaluador debe – con la mejor información disponible y la

consulta a técnicos y especialistas – determinar los valores extremos de dichas
variables (máximos, mínimos) y caracterizar en lo posible sus distribuciones de
probabilidad (media, moda, varianza). Un elemento adicional importante es
determinar el grado de correlación existente entre las variables, el cual debe
basarse en criterios técnicos y económicos.

Tarea 3. La tercera tarea consiste en el cálculo de la distribución de probabilidad del

VAN o del CE, a partir de la extracción de un número suficientemente elevado de
posibles valores de cada una de las variables aleatorias que lo integran.

Tarea 4. Finalmente, una vez cumplidos los pasos anteriores, puede procederse a
adoptar la decisión. La mejor alternativa para el decisor es aquella que tenga el
mayor valor esperado de la variable resultado.

9. CONCLUSIONES

 El análisis de sensibilidad y riesgo ha ganado relevancia en los últimos años

como herramientas indispensables para tomar decisiones bajo incertidumbre. El
primero permite identificar variables críticas, mientras que el segundo
cuantifica los posibles impactos de la variabilidad e incertidumbre. Su
aplicación combinada permite a los responsables de la toma de decisiones
diseñar estrategias más informadas, resilientes y sostenibles.

 En un mundo marcado por la volatilidad, la integración de ambos análisis se

vuelve esencial para la evaluación y gestión eficaz de proyectos.

 El tiempo es un factor netamente impredecible, para lo cual se necesita

determinados análisis que aporten seguridad al proyecto, para eso existe el
Análisis de Sensibilidad y Riesgo, que se basa en la posible alteración de
algunos de los factores estimados en la vida del proyecto, lo que provocaría
alteraciones en domino del mismo.

 El análisis de sensibilidad permite identificar los riesgos más considerables,

puesto que todo proyecto podría poseer una gran cantidad y diversidad de
riesgos, por lo que se establecen estándares de éstos mismos para poder
establecer medidas de contingencia en conjunto.

10. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

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655. https://doi.org/10.1016/j.ejor.2019.01.063
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 Kenton, W., Raza, S., & Zhao, T. (2023). Risk Management in the Age of Uncertainty.
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 OECD. (2021). Climate Resilient Infrastructure: Policy
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https://doi.org/10.1038/d41586-021-00592-6
 Singh, A., & Bansal, M. (2020). Risk analysis for fintech startups using Monte Carlo
simulation. Journal of Innovation and Entrepreneurship, 9(1), 22.
https://doi.org/10.1186/s13731-020-00139- 2
 Wang, L., Wu, J., & Zhang, Y. (2020). Risk analysis in infrastructure projects using
simulation- based tools. Automation in Construction, 118, 103288.
https://doi.org/10.1016/j.autcon.2020.103288
 Análisis de sensibilidad de indicadores financieros en la evaluación de
inversiones en Mipymes Mtra. Suly Sendy Pérez Castañeda Correo electrónico:
[email protected] Mtra. Dorie Cruz Ramírez Correo electrónico:
[email protected] LC. Lourdes Gabriela Quiroz Salas Correo electrónico:
[email protected].
 ANALISIS DE SENSIBILIDAD EN EXCEL. Andrade Pinelo, Antonio Miguel.
 Análisis de riesgo mediante el método de simulación de Montecarlo aplicado a
la inversión pública en el sector educativo peruano: el caso del departamento
de Puno Risk analysis through the Montecarlo simulation method applied to
public investment in the Peruvian education sector. The case of the department
of Puno. Juan Inquilla-Mamani1 , Omar Moisés Rodríguez-Limachi2
 GUÍA GENERAL PARA LA IDENTIFICACIÓN, FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN
DE PROYECTOS DE INVERSIÓN. 2022. INVERTE.PE