Funcionamiento del
Mercado de valores
Costarricense
¿QUÉ ES UN
TITULO VALOR?
SISTEMA BURSÁTIL COSTARRICENSE
Regulador
Quienes tienen Mercado de Quienes requieren de
excedentes de dinero Valores financiamiento
Participantes
Inversionistas Proveedores de infraestructura Emisores
Puestos de Bolsa / Agentes de bolsa Calificadoras de riesgos
Entidades de custodia
Entidades liquidadoras
El Regulador
El regulador del mercado de valores es la Superintendencia General de
Valores (SUGEVAL), tiene como objeto el regular los mercados de
valores, las personas físicas o jurídicas que intervienen directa o
indirectamente en ellos, los actos o contratos relacionados con tales
mercados y los valores negociados en ellos.
La SUGEVAL fue creada por la Ley Reguladora del Mercado de Valores
(LRMV), Ley Nº 7732, que entró en vigencia el 27 de marzo de 1998 y
vino a sustituir a la hasta entonces existente Comisión Nacional de
Valores (CNV), heredando sus activos y funcionarios.
Estructura
Objetivos del regulador
“… La Superintendencia velará por la transparencia de los mercados de
valores, la formación correcta de los precios en ellos, la protección de
los inversionistas y la difusión de la información necesaria para
asegurar la consecución de estos fines. Regirá sus actividades por lo
dispuesto en esta ley, sus reglamentos y las demás leyes aplicables.
La Superintendencia regulará, supervisará y fiscalizará los mercados de
valores, la actividad de las personas físicas o jurídicas que intervengan
directa o indirectamente en ellos y los actos o contratos relacionados
con ellos,…”
Artículo 3, LRMV
El inversionista
El inversionista puede definirse como aquella persona y/o empresa,
nacional o extranjera, que invierten en instrumentos financieros en el
mercado de valores, con la finalidad de obtener un rendimiento. En una
forma conjunta constituyen la demanda en el mercado de valores.
Inversionista Profesional, el cual es aquella persona física o jurídica que
posee la infraestructura o capacidad para reconocer, comprender y
gestionar los riesgos inherentes a sus decisiones de inversión. Un
ejemplo de inversionista que podría entrar en esta clasificación es una
operadora de pensiones.
El inversionista
Inversionista No Profesional, el
cual es aquellas personas
físicas o jurídicas que no
califican para ser tratados
como inversionistas
profesionales. Un ejemplo de
inversionista que podría entrar
en esta clasificación podría ser
usted como inversionista.
Proveedores de infraestructura
• Los proveedores de infraestructura son los agentes que facilitan los
mecanismos y la infraestructura para realizar la negociación,
compensación y liquidación de valores.
Proveedores de
infraestructura/BNV
FUNCIONES:
• el establecimiento y la operación de las ruedas de negociación con valores, monedas e índices
bursátiles en el marco de lo establecido en la LRMV y en este reglamento;
• el establecimiento y la operación de mecanismos de colocación de valores;
• la administración de fideicomisos de garantía cuando los tipos de contrato negociados lo
requieran;
• la autorización, regulación y supervisión de los puestos de bolsa y agentes de bolsa en lo que el
marco normativo lo establece.
• la prestación de servicios informáticos para el establecimiento de los sistemas transaccionales y
el desarrollo y la distribución de aplicaciones y servicios informáticos complementarios a los
sistemas transaccionales de valores;
• la prestación de servicios de compensación y liquidación para la misma bolsa en el marco de la
regulación respectiva;
• la capacitación en sus sistemas transaccionales, en los tipos de contrato y valores negociados en
la misma bolsa y la formación general sobre el funcionamiento de bolsas de valores y
• la asesoría bursátil a otras bolsas.
Proveedores de
infraestructura/BCCR
• Sistema de Nacional de Pagos Electrónicos (SINPE), que
es la plataforma tecnológica en donde se ejecuta la
liquidación de los dineros de las operaciones bursátiles;
• Dentro del SINPE opera el sistema de anotación en cuenta
(SAC), que es a través de ella en donde administrar el registro
de las emisiones del Estado y las instituciones públicas.
Puestos de bolsa / Agentes de
bolsa
• Un Puesto de Bolsa es una sociedad anónima, autorizada por la Bolsa,
cuya actividad principal es proponer, perfeccionar y ejecutar, por
cuenta de sus clientes o por cuenta propia, la compra o venta de
valores, según las disposiciones legales y reglamentarias
correspondientes.
• Los servicios de intermediación de valores son aquellos servicios o
actividades prestados por parte de los intermediarios de forma
habitual y a cambio de una compensación, directa o indirecta, con el
objetivo de poner en contacto oferentes y demandantes de valores.
Puestos de bolsa / Agentes de
bolsa
Servicios de intermediación:
• Ejecución de órdenes por cuenta propia o de terceros en el mercado
local, o su transmisión a intermediarios autorizados en la plaza donde
se negocien los valores o instrumentos financieros que desean
transarse.
• Gestión individual de portafolios.
• Recepción automatizada de órdenes.
• Acceso a plataformas de negociación directa.
Puestos de bolsa / Agentes de
bolsa
Actividades complementarias:
• Asesoría de inversión.
• Suscripción de contratos de colocación de emisiones.
• Referimiento de clientes.
• Custodia de valores.
Puestos de bolsa / Agentes de
bolsa
Dentro de los puestos de
bolsa opera la figura de
agente de bolsa, el cual
es una persona física
acreditada por la Bolsa y
que representa a un
Puesto de Bolsa. Su labor
es realizar actividades
bursátiles a nombre del
Puesto, ante el cliente y
ante la Bolsa.
Entidades de custodia
Custodia, es un servicio que presta una entidad, para el cuidado y
conservación de valores y el efectivo relacionado, así como el registro
de su titularidad, lo cual implica identificar en todo momento al
propietario de los valores y del efectivo asociado, en adelante el titular.
Entidades de custodia -
Servicios
• Recepción de valores en custodia y del efectivo relacionado, por cuenta propia y
cuenta de terceros.
• Liquidación de las operaciones que se realicen con los valores objeto de custodia.
• Control de saldos de posiciones abiertas por cuenta de terceros.
• Administración del registro contable de los valores, tanto físicos como
desmaterializados y del efectivo asociado.
• Administración de los derechos patrimoniales asociados a los valores en custodia, lo
cual comprende el cobro de amortizaciones, dividendos, intereses, así como de
cualquier otro derecho patrimonial derivado de los valores objeto de custodia.
• Ejercicio de los derechos políticos derivados de los valores bajo custodia, cuando el
titular de los valores lo haya autorizado de forma expresa.
• Valoración de carteras a precios de mercado.
• Custodia de valores internacionales.
Entidades de custodia – Servicios
complementarios
• Análisis y medición de desempeño de portafolios de inversión.
• Control de cumplimiento de políticas de inversión.
• Préstamo de valores.
• Análisis y medición de riesgos de portafolios de inversión.
• Administración del libro de registro de inversionistas de los fondos de
inversión abiertos.
• Administración y custodia del libro de registro de accionistas.
• Subcustodia a custodios extranjeros.
• Administración de colaterales.
• Servicios de custodia de valores negociados en plataformas transaccionales.
• Prestar servicios a otras entidades de custodia autorizadas bajo la modalidad
de subcontratación.
Entidades liquidadoras
• Una entidad liquidadora es aquella que asume la obligación en la
liquidación bursátil de las obligaciones derivadas de la negociación
bursátil, mediante la transferencia de valores del vendedor al
comprador y la transferencia de fondos del comprador al vendedor.
• Pueden ser miembros liquidadores de las entidades de compensación
y liquidación, los puestos de bolsa y los bancos inscritos como
entidades de custodia autorizadas.
Emisores
Los emisores son personas jurídicas que requieren de recursos
financieros para atender sus planes particulares en el corto, mediano o
largo plazo, para lo cual tienen la posibilidad de financiarse mediante la
emisión de valores, ya sea deuda o acciones. Por ello se dice que
constituyen la oferta de valores en el sistema bursátil.
Podemos clasificar a los emisores en:
• Público: entidades del estado o de naturaleza pública, por ejemplo bancos
comerciales del estado, Ministerio de Hacienda, BCCR y municipalidades.
• Privado: entidades de origen privado, conocidos como emisores corporativos;
por ejemplo los bancos privados y empresas como Florida Ice and Farm.
Emisores
Requisitos para el registro de una emisión:
• Una solicitud firmada por el representante
legal de la entidad.
• Presentar un prospecto.
• Presentar la calificación de riesgo.
• Información financiera.
• Presentar la documentación legal y
administrativa
• Información y documentación relativa a las
garantías, cuando resulte aplicable.
Calificadoras de riesgo
Las calificadoras de riesgo son sociedades
anónimas, cuyo objeto social exclusivo es
la calificación de riesgo de los valores
inscritos en el Registro Nacional de
Valores e Intermediarios.
Todas las emisiones de valores de deuda
emitidas en serie e inscritas en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios
deberán ser objeto de clasificación por
parte de una sociedad calificadora de
riesgo. Se exceptúan de lo anterior, las
emisiones de valores del Estado e
instituciones públicas no bancarias.
Los participantes en números
Cantidad de participantes inscritos en el RNVI
Al 31 de julio del 2017
Participante Cantidad
No se tiene un registro consolidado de los inversionistas
Inversionista
del mercado de valores
Bolsa de valores 1
2*
Centrales de anotación en cuenta
Puestos de bolsa 16
Agentes corredores 219
Entidades de custodia 23
No se tiene un registro, por normativa solo podrán ser
Entidades de liquidadoras
entidades liquidadora las entidades de custodia.
Emisores 44
Sociedades administradoras de fondos de inversión 14
Calificadoras de riesgos 3
* Se incluye como tal al SAC a pesar de que no pueden considerarse como tal.
Fuente: SUGEVAL
BCCR BNV
Gestiona el registro ❸
Gestiona el registro
si la emisión es
si la emisión es Fase pre-negociación
privada
pública
Gestiona el registro Esta es una fase que debe ejecutarse para
❸ si la emisión en el ❹ realizar operaciones en el mercado
sistema de
negociación primario, es importante porque posterior a
esta fase los valores colocados pueden ser
negociados en el mercado secundario.
SUGEVAL
Gestiona
autorización ❷
Autoriza y registra
emisión en el RNVI
Emisor Calificadora de
riesgo
Gestiona calificación de
❶
la emisión
Mercado primario
Puesto de Bolsa Se cargan en
Representante Contratos PatronClear
❸
Fase negociación
❶ Colocan Es en esta fase en donde
se ejecutas las órdenes de
SIOPEL compra-venta de valores,
(LICI / VELP) ❷ sea del mercado primario
o del mercado secundario,
Compran ❹ participan el inversionista,
Asigna y Deriva los contratos
emisor, los puestos de
Puesto de Bolsa bolsa, la Bolsa y las
(Comprador) entidades de custodia.
Instrucción
❶
❺
Instrucción Confirma Operaciones
Entidad de
custodia
Mercado secundario
Se cargan en
SIOPEL
(RUEDAS) Contratos PatronClear
❸
Venden Compran
❹
Asigna y Deriva los contratos
Puesto de Bolsa
Intermediario
Instrucción
Instrucción Confirma Operaciones ❺
Entidad de
custodia
Fase de compensación
Bolsa
Nacional de Ejecuta proceso de compensación
Asignación √
Valores
PatronClear
La compensación es un proceso por el cual las entidades de
compensación y liquidación, luego de cerrados los
Confirmación √ contratos bursátiles y que las respectivas entidades de
custodia confirman los detalles de la transacción y la
asignación de los titulares; calculan las obligaciones de
liquidación, de modo que al término de cada proceso, cada
miembro liquidador conoce cuáles son sus obligaciones
finales de liquidación.
Fase de compensación
Bolsa
Nacional de Ejecuta proceso de compensación
Asignación √
Valores
PatronClear
Compensación bruta: Las obligaciones de las partes son
calculadas operación por operación.
Confirmación √ Compensación neta: Las obligaciones de las partes son
neteadas unas con otras.
Compensación bilateral: Se calculan las obligaciones de dos
contrapartes entre sí.
Compensación multilateral: Se calculan las obligaciones de
todas las contrapartes entre sí.
Fase de La liquidación consiste en el cumplimiento de las
obligaciones asumidas por los miembros liquidadores como
liquidación consecuencia de la negociación, mediante la transferencia de
valores del vendedor al comprador y la transferencia de
fondos del comprador al vendedor.
Compensación √
Bolsa Nacional
Asignación √ de Valores
Ejecuta liquidación
√
PatronClear
Confirmación √ CREVD SINPE-SAC
Interclear Banco Central
(Valores Privados) (Valores Públicos- Efectivo) )
Fase de registro
Modelo operativo completo
Negociación
Genera número
SIOPEL Contratos
Carga en línea Compensación
(tiempo real)
Asigna
- Deriva
PatronClear
Puesto de Bolsa PB: Confirma Acepta rechaza Liquidación
(Intermediario) O
S G derivaciones
RI
E
ES GO
RI
Instrucción Entidades de
Custodia
RI RIESGO CREVD SINPE-SAC
ES
GO
Banco Central
Instrucción Interclear (Valores Públicos-
(Valores Privados)
Efectivo) )
Buenas
noches
