FINANZAS

CORPORATIVAS
Dirección Financiera
Dirección Financiera
 Es la parte de la empresa que se encarga de planificar, ejecutar y analizar las
finanzas, es decir, el intercambio de capital. El objetivo de este departamento
es analizar la situación de la empresa para ayudar tanto a la dirección como al
resto de áreas a tomar decisiones.
 La dirección financiera realiza las tareas de planificar, ejecutar y analizar la
finanzas de una empresa. Cualquier decisión que tomes en tu empresa
debe tener en cuenta siempre los recursos que dispones, ya sean propios o
ajenos.
 Disciplina científica que te faculta para hacer un análisis de un negocio o
empresa; con el objeto de facilitar la toma de decisiones de ese proyecto
para incrementar el valor de esa entidad.
Decisiones financieras estratégicas
 Una empresa antes que nada para poder efectuar un esquema financiero
que resulte eficiente debe establecer la estrategia corporativa, que debe
ser un proyecto que sirva a largo plazo. Esto solo será posible haciendo
uso de un plan de acción compuesto de estrategias de gestión
(financieras, marketing, comunicacionales, etc.), en función de alcanzar
los objetivos y metas planteadas.
 La estrategia financiera es una parte muy importante de las estrategias
corporativas, ya que abarca distintas decisiones de inversión y
financiación necesarias para lograr el máximo beneficio.
¿Qué es la estrategia financiera?
Es aquella parte de la gestión estratégica y proceso de planificación de cualquier
empresa, que está relacionada con la obtención de los recursos necesarios para
financiar las operaciones del negocio que contribuyan con el logro de objetivos
delineados en el plan, a corto, mediano y largo plazo.
Al hablar de estrategia financiera se hace alusión a la forma en que se usa el dinero
de la empresa de manera inteligente, pensando en la forma más conveniente en
que se puede extraer de este dinero el mayor beneficio.
La gestión o manejo de los recursos dependerá, en primera instancia de los objetivos
generales que busca alcanzar la organización. Dichas estrategias son decisiones
financieras en la planeación y el control de los niveles altos en la empresa, las
cuales son fundamentales en la vida de la empresa y determinantes en la
consecución de recursos.
En este sentido, las estrategias financieras en determinada empresa, se resumen con
carácter de políticas, objetivos y planes radicados en acciones combinadas
emprendidas por la dirección para alcanzar los objetivos financieros.
Las finanzas corporativas engloban decisiones
de inversión importantes como:
 Retribución de los dividendos.
 Financiación propia o financiación ajena.
 Nivel de endeudamiento y de apalancamiento.
 Optimización del ratio riesgo-beneficio, su nivel de liquidez.
 Necesidad de inversión para poder desarrollarse.
 Evaluación del coste de oportunidad de una inversión, el modelo financiero a
adoptar y los plazos de amortización.
 Eficiencia de los flujos de caja.
Tipos de decisiones en finanzas corporativas
1. Decisiones de inversión. Las organizaciones realizan inversiones relacionadas con la adquisición de
activos fijos como maquinaria, mobiliario, edificios, terrenos, marcas, licencias, entre otros, con el objetivo
de realizar las actividades que son afines, por ende, esta decisión representa un estudio profundo que
involucra las siguientes variables financieras a considerar:

Periodo de recuperación de la inversión. Es el lapso de tiempo requerido para recuperar el capital inicial.
Valor actual neto. Actualiza las cifras monetarias relacionadas con los cobros y pagos de un proyecto de
inversión para identificar las utilidades.

2. Decisiones de financiamiento interno y externo. Las primeras se basan en los recursos otorgados
por los accionistas con el objetivo de recuperar la inversión y un margen de utilidad; el financiamiento
externo se compone por todos los recursos financieros otorgados por terceros con el fin de encarecer el
dinero a través del pago de una tasa de interés por el uso de los recursos ajenos, ya que tiene un impacto
mayor en el costo.

3. Decisiones directivas. Son las determinaciones relacionadas con estrategias de negocio y la selección
de reglas y políticas que produzcan el máximo valor empresarial:
Retribución de los dividendos entre los accionistas de la compañía.
Elección del costo de oportunidad de una determinada inversión u operación.
Manejo corporativo de las finanzas
Las finanzas corporativas son aquellas que están relacionadas con el análisis y
estudio de las variables empresariales que permiten maximizar el valor
del accionista. Para ello se toman decisiones de tipo económico a través de diferentes
herramientas con la finalidad de crear capital, crecer y adquirir más negocios.

Este área de estudio abarca la valoración de los activos y las decisiones que se
toman para el buen funcionamiento de la empresa así como su desarrollo.

La disciplina puede dividirse en decisiones y técnicas de largo plazo, y corto plazo.

Las decisiones de inversión en capital son elecciones de largo plazo sobre qué
proyectos deben recibir financiación, sobre si financiar una inversión con fondos
propios o deuda, y sobre si pagar dividendos a los accionistas. Por otra parte, las
decisiones de corto plazo se centran en el equilibrio a corto plazo
de activos y pasivos. El objetivo aquí se acerca a la gestión del efectivo, existencias y
la financiación de corto plazo.
Asociacionismo
Las asociaciones empresariales son entidades representativas de los intereses de sus
asociados.

Una de sus principales labores es fortalecer el sentimiento colectivo de empresas

enmarcadas en un mismo sector empresarial o en una misma localización geográfica (la
unión hace la fuerza).

El asociacionismo empresarial proporciona la ventaja de estar representados y de

participar en la mayoría de los ámbitos tanto públicos como privados, permitiendo
que sus miembros se oigan con una sola voz consensuada y con el respaldo que supone
tener detrás a todo el colectivo de empresas.

Las redes entre empresas, tanto sectoriales como intersectoriales, son de especial
importancia porque reflejan la capacidad de las empresas para relacionarse, transmitir
innovaciones con mayor rapidez, mantener vínculos de mercado y transmitir
información.

Las asociaciones empresariales son un instrumento para la visualización y el análisis de la

actividad empresarial. Apoyan a la creación, crecimiento y consolidación de
empresas y representan ante las administraciones públicas y organismos privados
los intereses del colectivo de empresas.
Beneficios de pertenecer a una
Asociación de Empresarial

 Aprendizaje
 Formación
 Colaboración
 Networking
 Promoción
 Fiabilidad
 Resolución de problemas comunes
 Obtención de apoyo
 Convenios
 Información
Relación con el manejo corporativo de los
siguientes tipos de finanzas:

 Empresas integradoras

 Sociedades financieras de objeto limitado

 Uniones de crédito

 Alianzas estratégicas (Joint Ventures)

 Modelos de negocios (franquicias, outlets y maquiladoras)

Empresas integradoras
La empresa integradora es una forma de organización empresarial que asocia a
personas físicas o morales de escala micro, pequeña y mediana (PYMES)
formalmente constituidas. Su objeto social es prestar servicios especializados a
sus socios, tales como:

 Gestionar el financiamiento.
 Comprar de manera conjunta materias primas e insumos.
 Vender de manera consolidada la producción.
 Mediante estos esquemas de asociación las PYMES elevan su competitividad.
Sociedades financieras de objeto limitado (Sofol)
Es un tipo de institución financiera en México. Las dos grandes diferencias
frente a los bancos son que éstas instituciones no tienen la posibilidad de
captar recursos del público en forma de depósitos y cuentas de ahorro y,
están especializadas en otorgar un solo tipo de crédito (hipotecario).
Las sofoles tuvieron un auge en los años 1999-2004 porque la banca estaba
envuelta en los problemas de la crisis de 1995, mientras las sofoles eran
nuevas y experimentaron crecimientos fuertes. Los bancos empezaron a
"atacar" a las sofoles ya sea mediante adquisiciones de estas o cabildeando
con el gobierno para obstaculizar su desarrollo. Por tal motivo, se cambió la
naturaleza de las sofoles a sofomes (Sociedad Financiera de Objeto
Múltiple), esto quiere decir que siguen sin la posibilidad de captar recursos
del público general pero ahora pueden otorgar todo tipo de créditos.
Adicionalmente, van a dejar de ser monitoreadas por la comisión nacional
bancaria de valores, por lo cual perderán confiabilidad y legitimidad ante
el público inversionista.
Uniones de crédito
Las Uniones de Crédito (UC) son intermediarios financieros no
bancarios, que tienen como propósito principal facilitar a determinados
sectores de la economía su acceso al crédito y a la inversión, actuando
como un instrumento para disminuir los costos del financiamiento en
beneficio de sus socios, que les permiten recibir préstamos y créditos en
condiciones más favorables del mercado.
Las UC son empresas privadas que no cuentan con la participación o
subsidio del gobierno federal o de las entidades de la administración
pública. Su capital se integra con las aportaciones que hacen sus
socios, los cuales pueden ser personas morales y personas físicas con
actividad económica.
Las UC son Sociedades Anónimas sujetas a la regulación y supervisión
de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
Alianzas estratégicas (Joint Ventures)
Una joint venture es una alianza estratégica temporal, entre dos o más
empresas, que se unen con el fin de llevar a cabo un objetivo común que
individualmente no podrían conseguir. Es un proyecto conjunto que nace de la
necesidad de compartir sinergias para así ser más competitivos y poder lograr el fin
acordado.

Puede pasar que para crecer, un negocio tenga que involucrarse con otro en una
alianza estratégica. Mediante la combinación de habilidades y activos, los dos
negocios involucrados experimentarán un crecimiento que no sería posible si
operarán como entidades separadas.
Modelos de negocios (franquicias, outlets y
maquiladoras)

 La franquicia es una palabra de derivación anglo-francesa de Franc- y se

utiliza tanto como un sustantivo o como verbo (transitivo). El diccionario
de la Real Academia Española la define como una «concesión
de derechos de explotación de un producto, actividad o nombre
comercial, otorgada por una empresa a una o varias personas en
una zona determinada».
 Se llama outlet a un establecimiento comercial especializado en la
venta de productos en sobreinventario o de una temporada anterior,
siendo por tanto el precio inferior al habitual. En estas tiendas también se
venden productos con pequeños defectos, a precios muy rebajados.
 Una maquiladora es una empresa que importa productos sin pagar
aranceles, cuyo producto se comercializa en el país de origen de la
materia prima.
Plan de participación accionaria de
los empleados (ESOP).
Un plan de participación accionaria para empleados (ESOP, Employee Stock
Ownership Plan por sus siglas en inglés) es un plan calificado de
beneficios de contribución definida para empleados diseñado para invertir
principalmente en las acciones del empleador patrocinador. Los ESOPs son
«calificados» en el sentido de que la empresa patrocinadora del ESOP, el
accionista vendedor y los participantes reciben varios beneficios fiscales.
Se utilizan a menudo como una estrategia de finanzas corporativas y
también se utilizan para alinear los intereses de los empleados de una
compañía con los de los accionistas de la compañía.
Hoy en día algunas compañías emplean los ESOP a modo de incentivo
para mejorar y motivar el desempeño del empleado.
Características
 Puesto que las acciones ESOP son parte de la remuneración de los empleados
por el trabajo proporcionado para la empresa, los ESOPs pueden ser utilizados
para mantener a los participantes del plan enfocados en el desempeño de la
empresa y en la apreciación del precio de las acciones.
 A los empleados se les proporciona esta propiedad a menudo sin costes iniciales.
 Las acciones proporcionadas pueden ser mantenidas en un fideicomiso por
seguridad y crecimiento hasta que el empleado se jubile o renuncie de la
compañía.
 Una vez que un empleado se jubila o renuncia, las acciones se devuelven a la
empresa para su posterior redistribución o se anulan por completo.
 Las sociedades laborales son empresas con participación mayoritaria de sus
propios empleados. Como tales, estos organizadores son como cooperativas,
excepto que el capital de la compañía no está distribuido equitativamente.
 Muchas de estas empresas sólo otorgan derechos de voto a accionistas
particulares. A los empleados senior también se les puede dar el beneficio de
obtener más acciones en comparación con los nuevos empleados.
Imagen corporativa en la consolidación financiera
institucional.

Identidad Corporativa: ¿qué es?

Es el conjunto de valores que conforman la visión de mundo de una
empresa. Sus principios, sus acciones de endomarketing, la postura que
adopta en diferentes situaciones y la imagen que la empresa quiere cultivar
de sí misma.
La identidad corporativa de una empresa va más allá de la apariencia del
negocio y está relacionada con asuntos culturales y organizacionales
importantes de la compañía.
Siendo conocida también como identidad empresarial, o corporate
identity, es un aspecto fundamental para empresas de todos los
tamaños y segmentos, pues es relevante en la relación con colaboradores
y cliente.
La imagen corporativa es, además, un concepto compuesto por múltiples
dimensiones. La razón es que cualquier tipo de asociación, tangible o
intangible, es susceptible de formar parte de la imagen de una marca (Aaker,
1991). Así, si bien la literatura refleja el carácter multidimensional de la
imagen corporativa, existen diversas propuestas sobre las dimensiones
que lo conforman. En este sentido, algunos trabajos apuntan a las
dimensiones de reputación y credibilidad de la entidad como las más
relevantes en la imagen (Grönroos, 1988; LaPierre, 1998), mientras otros
destacan la capacidad de la organización en términos de calidad de sus
productos, resultados financieros e innovación (Kim, 2006; da Silva y
Alwi, 2006; Rodríguez del Bosque y García de los Salmones, 2006).

No es posible considerar una consolidación financiera, sin una buena

imagen corporativa, el prestigio de una organización y sus resultados
financieros son los que permiten que una empresa pueda cotizar en
acciones, despertando el interés de los inversionistas.
Reconversión de deudas
Operación financiera promovida por el prestatario, La empresa
inevitablemente deberá apalancarse de alguna forma. Si la empresa ya se
encuentra endeudada tiene la opción de reconvertir su deuda. En las
finanzas, las conversiones de deuda en capital social son operaciones
comunes. La idea es transformar los préstamos en acciones. Por lo
general, una institución financiera (por ejemplo, una aseguradora o banco)
sostiene las nuevas acciones después de que la deuda original se
transforma en acciones de capital.
Las reconversiones de deuda son buenas en el sentido que libera a la
empresa de obligaciones a corto plazo. Esta práctica aunque es común,
es importante que se haga con cuidado, pues prácticamente estamos
invitando a nuestros deudores a que formen parte de nuestra empresa
de alguna manera.
Swap-deuda-capital. La reconversión de deuda se produce cuando el
prestamista convierte una cantidad del préstamo (o una cantidad de
préstamo representado por los bonos en circulación) en acciones de renta
variable. No hay intercambio de efectivo, se produce un canje de deuda
por capital social.

Por ejemplo, si una empresa con un préstamo pendiente tiene dificultades

financieras provisionales, el prestamista puede solicitar un canje de deuda
por capital social. La empresa daría un porcentaje de participación en el
negocio con el fin de intercambiar la deuda en acciones de renta variable. Si
la corporación debía $ 100 millones, la compañía podría estar de acuerdo en
dar al prestamista un 10 por ciento o mayor participación en la empresa a
cambio de la deuda con la conversión en acciones.
Reestructuración de deudas
La reestructuración de la deuda consiste en establecer nuevas condiciones
en el pago y/o el tipo de interés de la deuda vigente de un agente
económico. Para ello, este proceso requiere de una renegociación entre el
acreedor y el deudor, normalmente actúa un banco como intermediario.

Es un término muy utilizado en el sector de las finanzas para definir el

proceso que se realiza cuando un deudor no está en condiciones de
pagar los compromisos que ha contraído con anterioridad con
los acreedores.

Cambio en las condiciones pactadas de un crédito o préstamo de forma

favorable para el deudor, debido a la imposibilidad financiera y patrimonial
para cumplir sus compromisos, o para aprovechar la coyuntura del mercado.

La reestructuración suele incluir el aplazamiento de pagos, la moratoria, la

reducción del tipo de interés, el establecimiento de períodos de gracia o
el cambio de interés variable a fijo.
Consolidación financiera.
La consolidación de los estados financieros son el conjunto de técnicas que
se utilizan en contabilidad para elaborar los estados financieros de un
grupo de empresas. A través de la consolidación de los estados financieros se
busca tener una visión única de la realidad económica y financiera de las
distintas sociedades que integran un grupo empresarial.
Las cuentas de una sociedad pierden significación cuando esta se encuentra
enmarcada en un grupo empresarial, es decir, las empresas, por separado, no
dan una imagen real del grupo.
La contabilidad individual de cada una de las sociedades que conforman un
grupo puede omitir información importante, como los negocios que se
puedan dar entre las empresas de un mismo grupo. La solución es la
consolidación de cuentas. De ese modo, se tiene una visión mucho más
precisa de la verdadera situación económica, financiera y patrimonial del grupo
de empresas.
Conceptos fundamentales en la consolidación
de cuentas

Empresa tenedora: Posee inversiones permanentes en otras compañías.

Empresa controladora: Controla a una o más subsidiarias, es decir, que posee más
del 50% de las acciones.
Empresa subsidiaria: Es la compañía que es controlada por otra conocida como
controladora, es decir, que es poseída por encima del 50% de las acciones.
Empresa afiliada: Sociedades que tienen accionistas comunes o administración
común significativa, es decir, que tienen inversión de otra compañía entre el 25% y el
50% de sus acciones.
Empresa asociada: La empresa tenedora tiene influencia significativa en su
administración, pero no llega a tener el control.
Requisitos para poder consolidar
1. Hacer un estudio preliminar de las empresas subsidiarias cuyas cuentas
deberán consolidarse.

2. Debe ser posible unificar las cuentas de las distintas empresas

subsidiarias.

3. Los estados financieros de las empresas deben estar certificados y

acompañados por la opinión profesional de un auditor.

4. Tiene que ser necesario establecer conciliación entre las cuentas de las
distintas empresas del grupo.
Cuándo NO se debe consolidar
 Cuando el control de la empresa solo sea temporal, puesto que
distorsionaría las cifras de un periodo a otro.

 Cuando se tiene el control de la empresa por una situación de quiebra o

liquidación.

 Cuando las empresas se encuentran en situaciones especiales como son

los periodos de reorganización.

 Aquellas que estén domiciliadas en el extranjero y tengan restricciones

a la hora de consolidar cuentas.

 Cuando la actividad sea muy diferente a la de la empresa controladora.

Fases del proceso de consolidación de
estados financieros

1. Homogenización temporal: Las cuentas se referirán a la misma fecha de cierre y

periodo que las consolidadas.

2. Homogenización valorativa: La sociedad dominante debe aplicar los mismos

criterios de valoración en las cuentas consolidadas que los aplicados a sus
cuentas.

3. Agregación: Se suman los saldos de las distintas sociedades.

4. Eliminación: Busca eliminar duplicidades en las cuentas y operaciones.

5. Formulación: Redacción y aprobación de las cuentas.

Fusiones y Escisiones
FUSIÓN: Es la absorción de una sociedad por otra, con desaparición de
la primera, y realizada mediante el aporte de los bienes de ésta a la
segunda sociedad. La Fusión puede hacerse igualmente mediante la
creación de una nueva sociedad, que, por medio de los aportes,
absorba a dos o más sociedades preexistentes.
Fusión por absorción
Si la fusión es por absorción en el proceso hay al menos dos sociedades:
absorbente y absorbida, y básicamente consiste en la disolución sin liquidación
de la sociedad absorbida que traspasa su patrimonio en bloque a la sociedad
absorbente. Esta última realizará una ampliación de capital para emitir acciones
(sobre las que no existirá derecho preferente de suscripción de nuevas acciones ya
que los accionistas de la absorbente habrán renunciado al mismo) que serán
entregadas a los accionistas de la sociedad absorbida.
Fusión por creación
En este caso nos encontramos dos o más sociedades que se van a unir para
constituir una nueva. Este proceso implica la disolución sin liquidación de las
empresas que desaparecen y la constitución de la nueva sociedad cuyo patrimonio
inicial estará formado por los patrimonios de las sociedades que se disuelven
sin perjuicio de los ajustes valorativos que procedan. Los titulares de las acciones
que se han disuelto serán remunerados con las acciones que ha emitido la
sociedad nueva, en definitiva, pasan de ser accionistas de la sociedad antigua a
accionistas de la sociedad nueva.
Escisiones
La escisión de una sociedad puede ser:

 Total

 Parcial
Escisión parcial
La escisión parcial se produce cuando una o varias partes del patrimonio de una
sociedad (sociedad escindida) se segregan de la misma, traspasando en bloque
la parte segregada a otras sociedades de nueva creación o siendo absorbidas
por otras sociedades existentes (sociedades beneficiarias).
Éste podría ser el caso de sociedades que realizan varias actividades y, en un
momento determinado, deciden segregar los activos y pasivos correspondientes de la
empresa que están asociados a esa actividad. Las sociedades beneficiarias
emitirán el número necesario de acciones o participaciones beneficiarias que
serán entregadas a los accionistas de la sociedad escindida en la proporción que
corresponda. En cuanto a la sociedad escindida como consecuencia de la salida de
su patrimonio de las partes segregadas, se produce de una disminución del
patrimonio contable que será acompañada de la correspondiente disminución
de su capital social y reservas, por lo que este proceso implica una reducción de
capital social.
 (1) De la sociedad escindida se separa una parte que forma una unidad
económica y el resto sigue funcionando bajo la forma jurídica anterior.
 (2) La unidad segregada forma una sociedad o se incorpora a otra sociedad.
 (3) La nueva sociedad o la absorbente emiten participaciones beneficiarias
que se entregan a los accionistas de la sociedad escindida.
 (4) La sociedad escindida sigue funcionado con las partes que no se han
segregado de la misma.
Escisión total
Se entiende por escisión total la extinción de la sociedad, con división de todo su
patrimonio en dos o más partes, cada una de las cuales se traspasa en bloque a
sociedades de nueva creación o son absorbidas por sociedades ya existentes.
La nueva sociedad o la absorbente, denominadas sociedades beneficiarias, emitirán
acciones (participaciones beneficiarias) que serán entregadas
proporcionalmente a los accionistas de la sociedad escindida que, de esta
forma, se convertirán en accionistas de la sociedad beneficiaria.
 (1) La sociedad escindida se segrega en dos o más partes y se disuelve.
 (2) El patrimonio de la Unidad 1 forma una nueva sociedad. El
patrimonio de la Unidad 2 es absorbido por otra sociedad.
 (3) La nueva sociedad y la absorbente emiten participaciones
beneficiarias que son las que se entregarán a los accionistas de la
sociedad escindida.
Diferencia entre fusión y escisión
La escisión es la sociedad que se divide para transmitir parte o la totalidad
de sus activos y pasivos, y la fusión la unión de dos o más sociedades que
combinan sus recursos y patrimonio y como resultado de esa mezcla se
fortalece una sociedad o se crea una nueva, desapareciendo una o varias de
ellas, solo de forma, pues quedaron incorporadas a la fusionante.
ADQUISICIÓN:
Las adquisiciones son diferentes de las fusiones en el sentido de que se consideran
adquisiciones, que es cuando una empresa compra otra empresa Una vez
comprada, la empresa más pequeña deja de existir, o se convierte en una parte
de la empresa que la compró.
La fórmula convencional para la adquisición de empresas ha sido la compra-venta.
Desinversiones
La desinversión es el acto de retirar recursos de algún proyecto o plan
de inversión con el fin de reasignarlos. En general, se refiere a toda
actividad que sea contraria a la acción de invertir.
Las empresas tienen diversas alternativas de desinversión que incluyen,
entre otras, la venta total de un negocio, de un segmento del negocio o
de una participación minoritaria.
Estas alternativas permiten a las empresas beneficiarse al generar
liquidez, obtener capital que les permita invertir en otras áreas del
negocio o separar divisiones/productos que no se alinean con las
actividades principales de la empresa.
Desinversión como arreglo ante problemas
financieros

Puede ser usada como una estrategia empresarial para contener o recortar gastos,
reduciendo también las actividades del negocio. Las pequeñas compañías o
microempresas optan por la desinversión al no tener rentabilidad a corto plazo,
cerrando una o más unidades de negocio o al detener la producción de un producto o
artículo en específico. ¿Qué factores financieros ocasionan la desinversión? En todo tipo de
organizaciones, estos son los principales:
La alta competencia en el mercado. Motiva que un producto o servicio no tenga los
resultados esperados.
Una mejor alternativa económica. Cuando aparece una oportunidad de negocios mejor que
la actual, muchas compañías optan por vender todos sus activos para apostar por el otro
sector o giro.
Dificultades en la diversificación. Una empresa con mucha variedad de productos puede
encontrar dificultad para posicionar cada uno de ellos en el mercado. La solución es
desinvertir en áreas en particular.
Objetivos de la desinversión
La reasignación de recursos es el objetivo principal de la desinversión. Los
inversionistas realizan este movimiento para dedicar una mayor cantidad de
recursos a otras actividades. Así, una compañía puede tomar la decisión de vender
una división de la compañía en algún país determinado o, en el caso de los
gobiernos, éstos pueden tomar la determinación de liquidar una empresa
propiedad del Estado porque no genera los rendimientos esperados.
Otra razón para desinvertir es la eliminación de activos ociosos o que están
generando pérdidas. La venta de activos o la reducción del gasto en capital, también
está motivado por prescindir de bienes que estén generando pérdidas para la
organización o no están en uso en el proceso productivo.
¿Qué factores se deben tomar en cuenta a la
hora de desinvertir?

La desinversión debe ser una acción razonable desde el punto de vista económico.
Antes de tomar esta decisión, se deben considerar los retornos esperados. Estos
pueden ser evaluados por alguno de los siguientes métodos:
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
 Valor actual neto (VAN)
 Ratios de valoración: Rentabilidad sobre capital empleado, Rentabilidad
financiera, Retorno de la inversión, entre otros
El procedimiento de su preferencia debe ser efectuado tanto para el proyecto o
activo actual como para el proyecto o proyectos de inversión futuros. Es decir,
realizar una comparación objetiva de los resultados obtenidos y tomar la inversión
que más se ajuste a sus necesidades.
Mercados financieros en las finanzas
corporativas

Un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes

económicos el intercambio de dinero por valores ó materia prima. En
general, cualquier mercado de materias primas podría ser considerado
como un mercado financiero si el propósito del comprador no es
el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en
el tiempo; los mercados financieros están afectados por las fuerzas de
la oferta y la demanda.
Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar,
haciendo así más fácil encontrar posibles compradores. A
la economía que confía ante todo en la interacción entre compradores y
vendedores para destinar los recursos se le llama economía de mercado.
En finanzas, los mercados financieros
facilitan:

 El aumento del capital (en los mercados de capitales).

 La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados).
 El comercio internacional (en los mercados de divisas).

Son usados para reunir a aquellos que quieren capital con aquellos que
lo tienen. Normalmente, un prestatario emite un vale al acreedor, por el
cual le promete devolver el préstamo. Estos vales son títulos ó valores
que pueden ser libremente comprados o vendidos. Al prestarle dinero a
un prestatario, un prestamista esperará alguna compensación en forma de
intereses o dividendos.
El mercado financiero mexicano está
dividido en tres:
 De capitales
 De deuda
 De derivados.

En cada uno de ellos se manejan diferentes activos financieros que los inversionistas
pueden adquirir buscando un rendimiento para los excedentes de efectivo que
tengan.
1. Mercado mexicano de capitales. Se lleva a cabo en la Bolsa Mexicana
de Valores y en él se comercializan acciones, sociedades de inversión,
certificados de participación ordinarios.

2. Mercado de deuda en México. Se comercializan los títulos de deuda o

cualquier otro tipo que no tenga que ver con el capital social de las
empresas. Es el más grande en México y el mayor emisor es el Gobierno
Federal.

3. Mercado de los derivados. Es mejor conocido como MEXDER, el cual

proporciona la infraestructura necesaria para que este mercado opere.
En él se operan los instrumentos cuya característica básica es que su
precio depende de una activo subyacente, lo que el inversionista
compra o vende es el derecho o la obligación de adquirir o vender en
cierto tiempo y a cierto precio un activo, acción, divisa o tasa de
interés. Los principales derivados son las opciones, futuros, warrants y
swaps.
 Futuros: Instrumentos derivados que obligan a las partes contratantes a
comprar y vender, respectivamente, un activo subyacente en un momento
futuro a un precio pactado en el momento de la contratación.

 Warrant: Equivale a la fianza que dejamos en una tienda para reservar un

artículo a un precio ya convenido. nos permite ver la evolución de los
mercados para durante un tiempo decidir si se adquiere el artículo o no al
precio ya fijado.

 Swap: Es un acuerdo de intercambio financiero en el que una de las

partes se compromete a pagar con una cierta periodicidad una serie de
flujos monetarios a cambio de recibir otra serie de flujos de la otra parte.
Estos flujos responden normalmente a un pago de intereses sobre el
nominal del ‘swap’.
Participantes del Mercado Financiero
Mexicano
El mercado financiero mexicano está conformado por varios participantes, los cuales
se puede agrupar como:
1. Autoridades
1. Entes operativos
3. Empresas Auxiliares

En el grupo de las empresas auxiliares son las que apoyan y dan los
mecanismos y medios para que se realicen todas las operaciones del
mercado financiero mexicano. Algunas de estas empresas son los
valuadores de sociedades de inversión, brókeres, calificadoras de
valores, etcétera.

Dentro del grupo de las empresas auxiliares se encuentran las bolsas

de valores y de derivados, para el caso de México es la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV) y la Bolsa de Mercado Mexicano de
Derivados (MEXDER).

Ellas son las encargadas de:

• Proporcionar toda la infraestructura necesaria para que
se realicen las operaciones del mercado financiero.
• Concentrar y distribuir la información de las empresas
emisoras que participan en el mercado financiero y sobre
las operaciones que se realizan día a día.
Bolsa Mexicana de Valores
Propósito de la BMV
Objetivos de la BMV
Empresas que integran al Grupo BMV
MexDer
MexDer inició operaciones el 15 de diciembre de 1998. MexDer pone en contacto a vendedores y compradores de
instrumentos derivados en plataformas de negociación electrónica. Ofrece a los participantes en el mercado la
oportunidad de negociar contratos de futuros sobre tasas de interés, índices de acciones, instrumentos de renta variable,
instrumentos de renta fija y divisas, contratos de opciones sobre índices de acciones, valores de capital y divisas. MexDer
se ha convertido en una de las principales bolsas regionales de derivados de Latinoamérica, especialmente en lo que
respecta a tasas de interés.
Sif ICAP
SIF ICAP fue fundado en el año 1998 y en 2000 se llevó a cabo una coinversión con Latín América Holdings, B.V. (“ICAP”).
ICAP es la empresa de corretaje más importante del mundo y un socio estratégico. La función principal de SIF ICAP es la
de prestar servicios de corretaje entre oferentes y demandantes con instrumentos de tasa fija. Asimismo, SIF ICAP se
especializa en productos derivados extrabursátiles y valores relacionados con este tipo de derivados.
CCVs
Las reformas a la anterior LMV en el 2001 resultaron en la creación de la CCV. La principal función de la CCV es actuar
como contraparte central en todas las operaciones de acciones que se llevan a cabo a través de la BMV, para
garantizar el riesgo de incumplimiento de estas operaciones, y reducir el riesgo de contraparte y el riesgo sistémico dentro
de la Bolsa. CCV inició operaciones en febrero de 2004.
Asigna
Asigna, Compensación y Liquidación es un fideicomiso de administración y pago. En los mercados de derivados listados o
estandarizados, la función de la Cámara de Compensación es de gran importancia debido a que se convierte en la
contraparte y por ende en el garante de todas las obligaciones financieras que se derivan de la operación de los
contratos derivados. Esta función la cumple Asigna.
Indeval
Indeval es el depositario central de valores en México. Fue creado el 20 de agosto de 1987 como
consecuencia de la privatización del Instituto para el Depósito de Valores, el cual era un organismo del
gobierno mexicano. Indeval es la única institución en México autorizada para operar como depositario
de valores. Hasta 1994, Indeval era el único responsable de las transferencias de valores, el pago de las
cuales era concertado por las contrapartes. En 1995, con la supervisión y apoyo de Banco de México, se
implementó el Sistema Interactivo para el Depósito de Valores (“SIDV”), el cual permitía la liquidación
de operaciones sobre la base de entrega contra pago. Durante el 2008 se renovó completamente el
sistema del Indeval e inició operaciones el sistema DALI; para el depósito, administración y
liquidación de valores, cuyo sistema cierra operaciones todos los días hábiles a las 4:15 de
la tarde.
Valmer
Valmer fue fundado en el año 2000 como una coinversión con Algorithmics, empresa líder a nivel
mundial en el sector de sistemas de medición y administración de riesgos. Valmer no es un
proveedor de precios independiente.
Bursatec
Bursatec fue fundado en el año 1998 y se dedica al diseño y administración de tecnología de la
información, así como a proveer sistemas de comunicación para la BMV, Indeval, MexDer,
Asigna, Valmer, AMIB y varias instituciones financieras en México. Bursatec nace en 1998 como
una subsidiaria de la Bolsa Mexicana. El 27 de octubre de 2015 BURSATEC se fusionó al Corporativo
Mexicano del Mercado de Valores (CMMV) como empresa fusionante a partir del 1 de enero de 2016,
reflejándose en sus estados financieros a partir de esa fecha.
Corporativo
El 1° de enero del 2002 se constituye la empresa de servicios Corporativo Mexicano del Mercado de
Valores, S.A. de C.V. para la contratación, administración y control del personal de la Bolsa y
de las demás instituciones financieras del Centro Bursátil que se sumaron a este proceso.
Proceso para cotizar en la bolsa
Requisitos para cotizar en la Bolsa Mexicana de
Valores
De acuerdo con el reglamento interno de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), para
listar una empresa como Sociedad Anónima Bursátil (S.A.B.), es decir como empresa
que cotiza en bolsa se deben cumplir los siguientes requisitos:
 Contar con un historial de operación de al menos 3 años, en caso de controladoras
se tomara en cuenta el tiempo de las empresas que la conforman.
 El último Estado de Situación Financiera debe reflejar un saldo mayor a los 20
millones de Unidades de Inversión (UDIS), y no se aceptarán estados financieros no
auditados ni mayores a 6 meses.
 La suma de la utilidad de operación de los últimos 3 años deberá ser positiva.
 La cantidad mínima de títulos a emitir será de 10,000,000 y su precio mínimo será de
1 UDI.
 Como mínimo deberá colocar el 15% del capital social pagado.
 Alcanzar un mínimo de 200 inversionistas.
 El 50% del monto de la emisión será colocada entre inversionistas que no
excedan el 5% de tenencia accionaria.
 Ningún inversionista podrá adquirir más del 50% del monto total a colocar.
 La nueva emisora deberá adaptarse al Código de Ética y Mejores Prácticas
Corporativas.
 Tener disponible el historial de operaciones de los últimos 3 años
 Que el capital contable supere los 20 millones de udis
 Que la utilidad promedio en los últimos 3 años sea positiva
 Que los valores sujetos a Oferta Pública representen el 15% del capital
 Para mantener el control de la compañía, la oferta no debe superar el 49% del
capital.
Indicadores bursátiles:
 Índice de Precios y Cotizaciones

 Índices México

 Indicadores financieros de mercados internacionales

Índice de Precios y Cotizaciones
El Índice de precios y cotizaciones (IPC) es el índice que representa al mercado
de capitales de la Bolsa Mexicana de Valores. Se compone de las 35 empresas más
grandes que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores pudiendo ser de cualquier
sector de la economía.
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) es el indicador oficial de la
evolución del mercado accionario, ya que busca medir el
rendimiento de las acciones de mayor tamaño y liquidez listadas en
la Bolsa Mexicana de Valores.

La importancia del índice se debe a que es la referencia de la gran

mayoría de participantes del mercado, incluyendo a las empresas
locales e internacionales, con la finalidad de seguir y medir el
desempeño del mercado de valores mexicano.
¿A qué se refieren cuando en las
noticias dicen si “el IPC subió o
bajó?
Así como cualquier instrumento de medición como el termómetro en casa, el IPC
nos indica si el mercado de capitales de la Bolsa Mexicana de Valores subió o
bajó de valor en un determinado periodo de tiempo. Recordemos que en el IPC es
representativo del mercado de capitales de la Bolsa Mexicana porque están las 35
empresas más grandes y líquidas. Por lo tanto, si el IPC bajó podemos inferir que
la mayoría de las acciones en la BMV bajaron.
Índices en México

Los Índices de la Bolsa Mexicana de Valores y S&P Dow Jones Indices , dependiendo
de su enfoque y especialidad, son indicadores que buscan reflejar el
comportamiento del mercado accionario mexicano en su conjunto, o bien de
diferentes grupos de empresas con alguna característica en común", explica
Grupo Bolsa Mexicana de Valores.
Algunos de los índices que se pueden consultar en el
portal de la Bolsa Mexicana de Valores son:
S&P BMV INMEX: Busca medir el rendimiento de las 20 acciones de mayor tamaño y liquidez que forman parte
del S&P/BMV IPC.
S&P BMV COMP MX: Busca ser un indicador de las fluctuaciones del mercado accionario, considerando dos
conceptos fundamentales: las más grandes en operación y tamaño y valor de mercado de las emisoras
ajustado por acciones flotantes.
S&P/BMV IPC SmallCap: busca medir el rendimiento de acciones de baja capitalización que representan el
próximo 5% de la capitalización de mercado acumulada ajustada al capital flotante dentro del S&P/BMV IPC
CompMx, con excepción de acciones de capitalización alta y media.
S&P/BMV Índice De Mediana Capitalización (IMC30): Mide el rendimiento de acciones de capitalización media
listadas en la Bolsa Mexicana de Valores.
S&P BMV HABITA: Dedicado al sector de la vivienda. Este índice busca seguir el rendimiento del mercado
inmobiliario mexicano.
S&P/BMV FIBRAS: busca medir el rendimiento de los Fideicomisos de Inversión y Bienes Raíces (FIBRAS) de
mayor tamaño y liquidez, listados en la Bolsa Mexicana de Valores. Los componentes del índice son ponderados
por su valor operado sujeto a un límite de 25% por acción.
S&P/BMV IPC Sustentable: Busca medir el rendimiento de las empresas líderes en México en cuanto a
criterios económicos, ambientales y sociales. La Bolsa Mexicana de Valores, consciente de las tendencias
internacionales en materia sustentable, incorporó este índice a su familia en diciembre de 2011.
S&P BMV Diario Doble (DDBOL): Este índice busca proporcionar el doble del rendimiento del Índice de
Precios y Cotizaciones.
S&P BMV Diario Inverso (DIBOL): Este índice busca proporcionar el rendimiento inverso del Índice de
Precios y Cotizaciones.
Indicadores financieros de mercados
internacionales

Los índices de bolsas internacionales son indicadores que permiten

calcular los precios de las acciones que pertenecen a un mercado
específico o a varios segmentos del mismo. Al mismo tiempo, nos
ayudan a visualizar el movimiento de la cotización de los valores y la
evolución de dichos mercados. O dicho en otras palabras: cada índice
es una especie de cesta en la cual encontramos el rendimiento
colectivo de las acciones de un mercado y, por tanto, nos proporciona
una idea de las tendencias bursátiles registradas en un momento específico.
En concreto, los índices de bolsa señalan mercados específicos
distribuidos a lo largo y ancho del mundo. Los más importantes se
encuentran localizados en lugares como Nueva York, Londres, París, Berlín,
Tokio, entre otros, es decir, sitios estratégicos para la economía mundial y
los negocios internacionales.
Índices de bolsas internacionales: funciones
básicas

Como es lógico, los índices de bolsas internacionales son especialmente útiles en

disciplinas como las finanzas, los negocios y la economía a gran escala. Cuando se
trata de precisar sus funciones, es necesario destacar las siguientes:
 Sirven de referencia para la gestión del patrimonio personal o profesional, pues
nos ayudan a establecer criterios para evaluar si un movimiento en bolsa ha sido
adecuado o no.
 Reflejan la evolución de las bolsas o mercados en función de movimientos,
acontecimientos o dinámicas de inversión específicas. Esto se aplica tanto a los
valores de renta fija como a los de renta variable.
 Miden el éxito de decisiones financieras pensadas a largo plazo, como por
ejemplo los fondos y las carteras de acciones.
Valuación de empresas
El mundo de las fusiones y adquisiciones está ligado indiscutiblemente a
la valuación de empresas, ya que es una actividad necesaria en la
mayoría de las operaciones corporativas. Esta tarea es vital para llevar
a cabo la venta de tu empresa, si así lo has decidido, así como para
afrontar el mercado en el que te encuentras, conocer qué papel juega tu
compañía en el mismo, y para entender a la competencia.
Muchos ignoran la importancia de un exhaustivo análisis de valoración,
pero es esencial para poder introducir mejoras y marcar la diferencia
dentro de nuestro sector. La dificultad radica en que, generalmente, lo que
se cree que una entidad vale y lo que realmente vale, suelen ser
cantidades diferentes.
¿Qué es valuar una empresa?
Es el proceso mediante el cual se busca la cuantificación de los
elementos que constituyen el patrimonio de una empresa, su actividad,
su potencial o cualquier otra característica de la misma susceptible de
ser valuada. Al valuar una empresa se pretende determinar un intervalo de
valores razonables dentro del cual estará incluido el valor definitivo.
¿Por qué valuar una empresa?
Los motivos pueden ser internos, es decir, la valuación está dirigida a la
administración de la empresa y no es para determinar su valor para una
venta posterior.

Los objetivos de estas valuaciones pueden ser los siguientes:

 Conocer la situación del patrimonio
 Verificar la gestión llevada a cabo por los directivos
 Establecer las políticas de dividendos
 Estudiar la capacidad de deuda
 Reestructuración de capital
 Herencia, sucesión, etc.
¿Cómo valorar una empresa?
Para comenzar, existen diferentes tipos de empresa. Para saber como valorar
una empresa debemos conocer la clase. Repasando las posibilidades de
empresas existentes, encontramos desde el empresario individual hasta la sociedad
laboral. Sin embargo, las más habituales en nuestro entorno son la Sociedad
Limitada y la Sociedad Anónima.
Además, se ha de tener en cuenta qué proceso y en qué momento se quiere
valorar porque a lo largo de su vida existen diferentes ocasiones para valorar los
procesos. Entre ellas están:
 La compraventa y operaciones de fusión de la empresa.
 Salida y cotización en bolsa.
 Liquidación de la empresa.
 Para tener una base en negociación con terceros, ya sean bancos,
administración o compañías de seguros.
 Identificar las fuentes de valor y apalancamientos.
Sin embargo, la valoración general de la empresa es un instrumento básico para
cualquier tipo de negociación y es fundamental para la toma de decisiones.
1. Métodos de balance (valor patrimonial):

Valoran la empresa partiendo de su balance. Entre estos métodos encontramos:

 El valor contable.

 El valor ajustado.

 El valor de liquidación.

 El valor de substancial.

 El valor contable y de mercado

Valor contable
Valor contable ajustado o valor del
activo neto real
El ajustado supera al contable por 55 millones
Valor de liquidación
Valor substancial
Valor contable y Valor de mercado
En general, el valor contable de las acciones tiene poco que ver con el valor de
mercado.
Se suele realizar su valoración por múltiplos, que son métodos llamados
comparativos. Es decir, que se valora a la empresa a través de ratios determinados
en comparación con otras empresas semejantes. Estas valoraciones son sencillas
cuando las empresas cotizan en bolsa. Si no es así, es conveniente realizar la
comparación con empresas que hayan realizado una transacción reciente.
2. Métodos de la cuenta de resultados:

Los métodos de resultados se clasifican en:

 Valor de los beneficios
 Valor de los dividendos
 Múltiplo de las ventas
 Otros múltiplos
 Métodos mixtos
Valor de los beneficios PER (Price earning ratio)
Valor de las acciones = 5 x 290,000 euros

Valor de las acciones = 1´450,000 euros

Valor de los dividendos
Dividendos repartidos 180,000 euro
------------------ = DPA 18 euros
Numero de acciones 10,000

Ke =.8

Valor de la acción = 18/.8 = 22.5 euros

Múltiplo de las ventas
Otros múltiplos
O EBITDA
Métodos Mixtos
3. Métodos de descuento de flujos de fondos
(cash flows):
Entre los métodos se encuentran:

 Método general de descuento de flujos

 Determinación del cash flow adecuado para descontar y balance financiero de la empresa
 Free cash flow
 Cash flow para las acciones
 Capital cash flow
a) Método general de descuento de flujos
b) Determinación del cash flow adecuado para descontar y
balance financiero de la empresa
c) Free cash flow
d) Cash flow para las acciones
e) Capital cash flow
Ejemplo:

 Equity cash flow (ECF) 21

 Free cash flow (FCF) 24

 Capital cash flow (CCF) 26

rf = tasa libre de riesgo
rm = retorno del mercado
rp = retorno del capital propio
Be = Beta del activo