DEUDAS A LARGO

PLAZO
FACTORES PRINCIPALES EN UNA
DEUDA A LARGO PLAZO
Vencimiento del préstamo: como se puede predecir el comportamiento
futuro de las tasas, se exige una mayor rentabilidad.
Tamaño del préstamo: Los costos de administración del préstamo pueden
disminuir al aumentar el tamaño del préstamo, pero también hace que
aumente el riesgo.
Riesgo financiero del prestatario: cuanto mayor sea el capital, más
financieramente riesgosa será la empresa, debido a esto los prestamistas
exigen una mayor tasa que compense el riesgo que se está asumiendo.
Costo del dinero: en vista que el costo del dinero es la base para el cálculo
del interés este incidirá sobre el costo de la deuda a largo plazo, casi
siempre se incluye en la tasa de interés sobre la emisión de la deuda a
largo plazo que se encuentre libre de riesgo.
 VENTAJAS DE LAS DEUDAS A
LARGO PLAZO
Los contratos pueden ser modificados o renegociados.
 Permite programar mejor el flujo de efectivo.
Mayor flexibilidad en la elaboración de contratos para adoptarlos a
las necesidades del prestatario.
El prestatario evita los gatos de agentes de colocación y
distribución.
Responsabilidad de años de gracia, lo cual constituye una ventaja
para que el beneficiario del préstamo pueda recibir. Ganancias
derivadas de la adquisición o de inversión realizada.
Se requiere de una menor cantidad de tiempo para llevar a cabo los
arreglos necesarios para obtener beneficios, se puede renunciar a
una gran cantidad de préstamos estacionales de corto plazo, reduce
el peligro de la falta de renovación de prestamos
DESVENTAJAS DE LAS DEUDAS A
LARGO PLAZO
• Tasas de interés más altas.
• Altos estándares de crédito requeridos por el prestamista.
• Los costos de investigación pueden ser altos.
• El prestamista permanece con la compañía durante un periodo más
controlado grandes restricciones a empresas pequeñas y medianas,
así como de capital extranjero.
• La salida de efectivo es grande debido a los que requieren una
amortización regular.
 BONOS
Los bonos son parecidos a los créditos porque son instrumentos de
deuda, sin embargo se diferencian en que se dirigen a un sector más
amplio de inversores y están normalmente basados en cambios
públicos y sobre libre mercado. Los créditos están normalmente
unidos al sistema bancario y los pequeños inversores no suelen
participar en ellos. Nos centraremos en los bonos:

Los bonos están habitualmente emitidos por el Gobierno y por

grandes empresas. Cuando compras un bono le estás prestando
dinero a la compañía o al Estado. A cambio recibes el pago de unos
intereses (anuales o bianuales). Tener un bono no implica ser
accionista de la compañía, pero supone una parte importante de los
fondos de la misma y tienen preferencia sobre los accionistas en caso
de haber problemas en la empresa.
 Tipo de interés.
Es el porcentaje del precio de emisión que vas recibiendo periódicamente
hasta el vencimiento del bono.
 Vencimiento.
Cada bono tiene una vida determinada. La fecha de vencimiento indica,
cuando el bono debe ser reintegrado, es decir cuando el emisor debe
reponer el crédito por completo. Distinguiremos entre varios tipos de
bonos, a corto plazo (hasta cuatro años), a medio plazo (entre cuatro y
ocho años) y a largo plazo (más de ocho años).
 Valor nominal.
Es la cantidad de dinero por bono que recibes al vencimiento.
 Moneda.
Los bonos se pueden emitir en cualquier moneda convertible.

 Hay dos tipos principales de activos financieros en los mercados de

capitales: bonos (Renta Fija) y acciones (Renta variable). Cuando compras
bonos, le estás prestando dinero a la compañía o al Gobierno, lo que
significa que posees deuda y te conviertes en acreedor. Cuando compras
acciones, te conviertes en accionista de la sociedad, posees una parte del
capital de la compañía y te conviertes en propietario de la misma. Las
empresas usan los bonos y las acciones para financiarse.
 RENDIMIENTO DE LOS BONOS
Los inversores determinan el valor de los bonos comparando los
rendimientos. Los rendimientos no son lo mismo que el tipo de interés.
Rendimiento = Tasa de interés anual / Precio de adquisición
Ejemplo: Compramos bonos a la par (100US$) a un 6%. Lo que significa
que pagas 100US$ y recibes un 6% de interés. El rendimiento de tus bonos
será 6% (6 dividido entre 100).
Un año después, vendemos los bonos con una prima a 110US$. Esto
significa que el comprador tendrá bonos con un rendimiento del 5.45% (6
dividido entre 110). Otro año después recompras tus bonos con
descuento a 90US$. El rendimiento entonces será del 6.67% (6 dividido
entre 90).

Precio inicial =100

Tipo de interés =6%
Precio Interés Rendimiento
VALORACION Y RATING DE
BONOS
Las valoraciones facilitan información al inversor sobre el riesgo que
tiene el emisor en no devolver sus deudas. Las dos compañías más
conocidas son Standard&Poor´s y Moody´s. Estas compañías no
juzgan lo interesante que puede ser un bono, lo que juzgan es la
estabilidad financiera del emisor y por lo tanto informan al inversor
del riesgo que supone adquirir bonos de un emisor en concreto.
Las valoraciones también influyen en el rendimiento de un bono.
Generalmente, cuanto mayor sea la valoración, más bajo será el tipo
de interés y viceversa. Una compañía valorada con una triple A no
necesita atraer a los inversores con altos tipos de interés, como su
credibilidad es muy alta, el inversor no teme que la compañía no
devuelva su deuda.
LAS VALORACIONES DE MOODY´S
Y STANDARD&POOR´S
 Moody´s y Standard&Poor´s, tienen páginas de Internet, donde podemos
encontrar sus últimas valoraciones de compañías y países así como la
definición de sus valoraciones y muchas otras informaciones.
Las valoraciones miden la fiabilidad del emisor, por ejemplo la máxima
valoración de una compañía por:
 Standard&Poor´s es AAA, esta valoración la reciben las compañías más seguras
del mundo. Si la compañía está sujeta a la resolución de posibles negocios o la
fiabilidad es muy baja tienen menor valoración. (AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C)
Siendo C las compañías más arriesgadas y que por tanto tendrán que ofrecer
mayor tipo de interés. Esta valoración se refiere a bonos a largo plazo. Para los
bonos a corto plazo Standard & Poor´s utiliza de mayor fiabilidad a menor la
siguiente clasificación:
A-1, A-2, A-3, B, C.
 Moody´s, por su parte clasifica los bonos a largo plazo en función de su
fiabilidad como, Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C. También suelen aplicar, para
todas las categorías, modificadores numéricos (1, 2,3) que indican si dentro
de la categoría (por ejemplo Ba) la compañía está en la parte alta (1), en la
media (2) o en la baja(3).
TIPOS DE BONOS:
• Bonos subordinados
• Bonos de interés Variable
• Bonos cupón- Cero
• Bonos convertibles
• Bonos Basura
• Bonos Titulizados
• Bonos Soberanos
BONOS CORPORATIVOS
• Los bonos corporativos ofrecen un elevado rendimiento en
comparación a otras inversiones, pero esta alta tasa de
rendimiento no es gratis. La mayoría de los bonos corporativos
son debentures, lo que implica que no están asegurados por
colaterales. Los inversores de tales bonos deben asumir no
sólo el riesgo de tasa de interés sino también el riesgo
crediticio, es decir, la posibilidad de que la compañía emisora
no cumpla con sus obligaciones. Es por tal motivo, sumamente
importante que los inversores en bonos corporativos conozcan
cómo valorar el riesgo crediticio y sus pagos potenciales:
mientras que un incremento en la tasa de interés puede
reducir el valor de su inversión en bonos.
• Se consideran más riesgosos que los del Tesoro y la
mayor parte de los bonos municipales, pues las
compañías están sujetas a la competencia, las
condiciones económicas e incluso una mala
administración, lo que puede ocasionar
incertidumbre respecto a su capacidad de atender
sus obligaciones con tenedores de bonos y otros
acreedores. La parte positiva es que se recompensa
el hecho de tomar este riesgo mayor.
Bonos titulizados
• Los bonos titulizados son un medio para obtener financiamiento,
garantizando a los acreedores flujos futuros de ingresos. Les da a los
inversionistas un nivel de seguridad; debido a que, aseguran un monto
importante del capital inicial, esto se dará por medio de un instrumento
subyacente, ya que es producto financiero que se basa en el precio de
otro activo que garantiza la emisión, que puede incluir bonos, depósitos
a plazo, y/o contratos de derivados de tipo de cambio.
• Funcionan de manera que se constituye un patrimonio en fideicomiso,
en el cual, el que origina la emisión compra a nombre del fideicomiso
una cantidad de instrumentos subyacentes. Estos fondos del fideicomiso
tiene como fin el garantizar el pago del principal de los valores y en el
mejor de los casos los intereses también. Se caracterizan por su
previsibilidad, ya que la serie de cobros futuros se puede conocer con
anterioridad.
• Los activos por los que son emitidos los bonos son dados en custodia a
entidades especializadas, una empresa que utiliza estos tipos de bonos
no busca generar un rendimiento, sino una buena herramienta de
financiación.
• Los bonos titulizados son atractivos para los clientes, ya que estos no
están respaldados por un flujo futuro incierto de dinero, sino que están
garantizados por los activos titulizados dando mayor autonomía y
seguridad a la operación.

• Los actores en una emisión de bonos son:

1. Cedente: Entidad que posee el activo no circulante y que genera el

proceso de titulizacion.
2. Sociedad gestora: Empresa que capta y administra los activos titulizados.
3. Entidad titulizadora: Sociedad que capta los activos y emite los bonos.
4. Tomador: Una tercera persona que proporciona los fondos que necesita el
emisor, cuando estos estén emitidos se colocaran a los inversores finales.
5. Inversores: Persona natural o jurídica que adquiere los bonos.
6. Calificadora de riesgos: Es obligatorio que los bonos emitidos estén
clasificados por una entidad especializada.
7. Depositario: Los títulos y valores que integran el patrimonio deben darse
en custodia a bancos o sociedades especializadas para estos casos.
Los bonos de arrendamiento
financiero (leasing bonds)
• Son valores emitidos por las empresas autorizadas a realizar
operaciones de arrendamiento financiero, cuyo objetivo es financiar
las operaciones de esa índole.

• En el Perú es necesaria la autorización de la SMV( Superintendencia

del mercado de valores). Estos bonos pueden ser emitidos por
bancos, financieras y empresas de arrendamiento financiero y
tienen como característica especial que se encuentran destinados
exclusivamente al financiamiento de operaciones de arrendamiento
financiero, que pueden tener rendimiento fijo o variable.

• Además incluye la posibilidad de participar en los resultados de la

entidad emisora y deben ser emitidos a plazo de vencimiento no
menor de tres años.
Bonos Subordinados
• Son títulos que representan una deuda contraída por una
empresa o dependencia gubernamental. En algunos
casos la emisión de bonos genera una obligación para el
emisor (prestatario) de pagar al inversor (prestamista)
flujos de intereses, mediante cupones periódicos o al
vencimiento y además la amortización del principal. El
cupón puede ser constante (tipo de interés fijo) o
variable de acuerdo con algún indicador (tasa de interés
variable).
Rentabilidad:

• Este aspecto dependerá de la tasa de interés determinada por

el banco y del valor al que se adquiere el instrumento. Tienen
un rendimiento mayor al pagado por los depósitos a plazos
debido a que tienen la última prioridad en el cumplimiento de
las obligaciones de los bancos.

Liquidez:

• En el caso de la Liquidez será Inmediata, si se fuera a

liquidarlos anticipadamente a través del mercado secundario,
o a su vencimiento.
Garantías que Presentan los Bonos Subordinados:

•A pesar de ser emitidos por empresas financieras,

no están protegidos por el Fondo de Seguro de
Depósitos.

•Los bonos subordinados se convierten en

acciones en caso de decretarse la intervención del
banco por la Superintendencia de Banca y Seguros
(SBS), siempre que el directorio del Banco Central
opine por rehabilitar el banco intervenido.
Bonos soberanos
• ¿Qué es un bono soberano?
• Los gobiernos, al igual que las empresas, requieren financiar
sus actividades. Para ello cuentan con distintas fuentes de
financiamiento tales como la recaudación de impuestos, los
excedentes de la operación de empresas públicas y el
endeudamiento.

• El endeudamiento puede realizarse de dos formas distintas: a

través de créditos o empréstitos otorgados por bancos locales,
extranjeros o internacionales, y a través de la emisión u oferta
pública de instrumentos de deuda, como bonos o pagarés,
que son ofrecidos a los inversionistas, quienes los compran a
cambio de que al vencimiento se les devuelva el capital más
intereses.
• Un bono soberano es un instrumento de deuda que permite al fisco
acceder a financiamiento a través del mercado de valores. El emisor
de un bono soberano es el país que busca financiamiento y puede
ser emitido tanto en los mercados locales como en mercados
internacionales, dependiendo de los objetivos buscados y del costo
asociado a cada emisión. En todo caso, usualmente se llama bono
soberano a aquél emitido en los mercados internacionales.

• Su importancia radica en que al ser un bono cuyo pago depende del

fisco, el “spread” o diferencial entre la tasa de interés de un bono
libre de riesgo y el bono soberano indica la probabilidad que le
asigna el mercado al cumplimiento o “pago” por parte del emisor
de la deuda contraída. Por ello, dicho spread es conocido como
“riesgo país”, pues indirectamente mide tanto la estabilidad de la
conducción económica de un país como su deseo de cumplir con los
compromisos.