BALANZA DE PAGOS

• Es un registro de todas las transacciones económicas entre los

residentes de un país y los de otros países para un período específico.
BALANZA DE PAGOS
Importancia de la balanza de pagos
• La información contenida en la BP contribuye a la formulación y
análisis de la política económica de un país
• El análisis de la BP facilita la formulación y el seguimiento de las
políticas monetaria, fiscal, comercial y cambiaria de manera que los
países puedan avanzar en la reducción o eliminación de los
desequilibrios macroeconómicos
• Permite diagnosticar la posición externa del país como resultado del
intercambio de bienes, servicios, transferencias, activos y pasivos
financieros
• Determina las necesidades de ahorro externo que requiere una
economía
Registro de la balanza de pagos
• Para anotar las transacciones se utiliza la técnica de la partida doble.
Consiste en un sistema de registro que anota todas las transacciones
dos veces.

• De acuerdo a la estructura de la balanza de pagos se utilizan dos

reglas básicas de registración
BALANZA DE PAGOS
BALANZA DE PAGOS. Registro
• Regla 1: Aplicable a la cuenta corriente y de capital
• Toda transacción económica que involucre un pago de residentes
locales a residentes del resto del mundo (importaciones de bienes,
fletes, seguros y otros servicios, donaciones al exterior etc) dará origen
a un débito de la balanza de pagos en cuenta la cuenta corriente o de
capital
• Toda transacción económica que da origen a un ingreso, o pago por
parte de residentes extranjeros a residentes locales (exportaciones de
bienes, seguros, fletes y otros servicios, donaciones recibidas etc.) dará
origen a un crédito de la balanza de pagos en la cuenta corriente o de
capital
BALANZA DE PAGOS
• Regla 2: Aplicable a la cuenta financiera, incluidos los movimientos de
capitales privados que son consecuencia del comercio de bienes y
servicios.
• Toda transacción económica que involucre un aumento en el activo (o
disminución del pasivo) dará origen a un débito en la balanza de
pagos en la cuenta financiera.
• Toda transacción económica que involucre una disminución en el
activo (o el aumento del pasivo) dará origen a un crédito en la balanza
de pagos en la cuenta de financiera.
BALANZA DE PAGOS
Estructura de la balanza de pagos
Dentro de la balanza de pagos existen cuatro cuentas principales:
• Balanza por cuenta corriente: Aquí se incluyen las importaciones y
exportaciones de bienes y servicios, además de las rentas y transferencias.
Se subdivide en cuatro sub-cuentas: balanza comercial, balanza de
servicios, balanza de rentas y balanza de transferencias.
• Balanza de cuenta de capital: Se registran el movimiento de capitales.
Transferencias de capital y activos no financieros no producidos
• Balanza de cuenta financiera: Se recogen los préstamos que pide un país
al extranjero, las inversiones o depósitos que los países extranjeros
efectúan a un país y la variación neta de reservas
• Cuenta de errores y omisiones: Esta cuenta residual se incluye dada la
dificultad de calcular con extrema precisión el total de exportaciones e
importaciones de un país.
La Cuenta Corriente

• Se encuentra compuesta de:

- Balanza Comercial = Exp. de bienes – Import. de Bienes
- Servicios Netos = Exp. Serv. Reales – Import. Serv. Reales
- Renta Neta = Créditos – Débitos generados por los factores
productivos de un país
- Transferencias Corrientes = Créditos – Débitos sin contraprestación

El resultado de la Cuenta Corriente es la suma algebraica del

resultado del balance o balanza comercial, la balanza de
servicios, la balanza de servicios financieros (renta) y la de
transferencias.
Equilibrio y Desequilibrio del
balance de Pagos
• Dado que la balanza de pagos siempre se encuentra
en equilibrio contable, debemos distinguir entre
transacciones autónomas y acomodantes.
• Las transacciones autónomas son las que se realizan
por motivos económicos o políticos pero no toman en
cuenta en ningún momento la situación del balance
de pagos del país en cuestión.
• Las transacciones acomodantes son las que tienen
lugar como consecuencia de los desequilibrios
provocados por las autónomas, es decir, tienen
carácter financiador o compensador.
La igualdad fundamental de la
Macroeconomía I
• Antes planteábamos esta igualdad como

(S – I) + (T – G) = X – M

Donde el primer paréntesis representaba al sector privado y el

segundo al sector público. La suma de ambos representaba el
exceso o deficiencia del ahorro nacional para hacer frente a la
inversión. Si el ahorro nacional, privado más público, era
insuficiente, el resultado del balance comercial era negativo
(denotaba un exceso de gasto interno por encima de los ingresos)
y el resto del mundo debía financiarnos.
La igualdad fundamental de la
Macroeconomía II
• Ahora podemos considerar la misma igualdad pero tomando
conceptos más amplios. En vez de balance comercial,
consideremos el resultado de la cuenta corriente (XN) como
equivalente al exceso o defecto del ahorro interno total (ST)
sobre la inversión interna (I).

ST – I = XN

La parte izquierda de la equivalencia muestra la inversión

interna neta, es decir exceso de ahorro interno sobre inversión
interna (mercado de bienes), que equivale a lo que prestan los
residentes del país a los extranjeros y los que reciben de los
extranjeros (mercado financiero).
Cuenta Corriente y Financiación
• Si el saldo de la Cuenta Corriente es positivo, XN > 0,
quiere decir que el ahorro nacional es suficiente para
financiar la inversión y el exceso se canaliza al exterior
(financiamos al exterior).

• Si el saldo de la Cuenta Corriente es negativo, XN < 0,

quiere decir que el ahorro nacional es insuficiente
para financiar la inversión y el faltante debe
financiarse en el exterior (el exterior nos financia).
¿Cómo se financia el desequilibrio en cuenta
corriente?
• A través de la venta de activos nacionales
(privatización de empresas del estado, propiedades
inmobiliarias, propiedad directa de sociedades
anónimas, etc.) a residentes extranjeros.
• Solicitando préstamos a bancos extranjeros o
colocando títulos de deuda (públicos o privados) en
los mercados de capital.
• Vender activos externos que se poseen en el
extranjero.
• O mediante la disminución de las reservas.
La Cuenta de Capital
• Incluye dos tipos de transacciones:

- Las transferencias de capital sin contrapartida y que no

modifican el ingreso nacional bruto disponible.

- La adquisición o enajenación de activos no financieros

no producidos.
La Cuenta Financiera

• Es el tercer gran bloque de la balanza de pagos e incluye:

inversiones del exterior en la Argentina, inversiones de la
Argentina en el exterior, préstamos y depósitos de la
Argentina en el exterior, préstamos y depósitos del
exterior en la Argentina y las reservas.

• Conviene analizar las distintas formas que puede adoptar

la inversión: directa, de cartera, otras inversiones.
Además de qué se entiende por reservas.
Componentes de la Inversión
• Inversión Directa: si el inversor desea mantener una
presencia estable en la empresa en la que ha
invertido alcanzando un papel importante en su
administración. También ingresa aquí la inversión en
inmuebles.
• Inversión de Cartera: son inversiones en productos
financieros tales como acciones, títulos de deuda,
títulos del mercado monetario e instrumentos
financieros derivados (futuros, opciones, swaps).
• Otras inversiones: incluyen préstamos ligados a
operaciones comerciales y financieras, distinguiendo
entre el corto y largo plazo.
La Variación de Reservas

• La variación de reservas es una partida de ajuste cuya

magnitud debe ser tal que el saldo final de la balanza
sea cero. Incluye la variación de los activos de reserva
tales como el oro no monetario, los derechos
especiales de giro, la posición de reservas en el FMI y
los activos en moneda extranjera.
• Esta es una partida cuya magnitud debe ser tal que el
saldo del balance de pagos sea cero. Si el saldo en
cuestión es positivo significa que el país está
endeudado con el exterior. Si es negativo, significa que
el país es acreedor del exterior.
Errores y Omisiones
• Es la partida de cierre de la balanza de pagos. Reúne
el valor de todas las operaciones no registradas por
múltiples razones que, de haber sido incorporadas,
hubiera hecho que la suma de todos los saldos sea
igual a cero.

Cta. Corriente + Cta. Capital + Cta. Financiera + Errores

y Omisiones = 0
BALANZA DE PAGOS
BALANZA DE PAGOS
Cada una de estas balanzas dan un saldo independiente que puede ser
positivo o negativo:

Superávit: En el caso de que el saldo de un tipo de balanza sea positivo

estaremos hablando de que la balanza está en superávit.

Déficit: En el caso de que sea el saldo sea negativo.

No se busca el equilibro de cada una de estas balanzas por sí solas, sino

el equilibrio global de la balanza de pagos
BALANZA DE PAGOS
La cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio cuando
todos los tipos de pagos son incluidos
Es posible que existan desequilibrios en las cuentas individuales que forman la balanza
de pagos, como la cuenta corriente, la cuenta de capital o la financiera excluyendo la
cuenta de la variación de reservas del banco central, o la suma de las tres.
Un desequilibrio en la última suma puede resultar en un país superavitario que
acumule riqueza, mientras que una nación deficitaria puede devenir progresivamente
endeudada.
El término "balance de pagos" a menudo se refiere a esta suma: se dice que
existe superávit de la balanza de pagos (equivalentemente, la balanza de pagos es
positiva) por un determinado importe si las fuentes de fondos (como las exportaciones
de bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el pago por bienes
importados y el pago por la compra de bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que
hay un déficit de la balanza de pagos (la balanza de pagos es negativa) si ocurre el
fenómeno inverso.
BALANZA DE PAGOS
• Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de la
balanza comercial, de servicios, de renta, y de transferencias corrientes.
Expresa si un país ha gastado o no más de lo que su capacidad de renta
le permite, por lo que tiene que acudir bien a préstamos o a
reducciones de activos en el exterior.
• Cuando un país compra más de lo que vende tiene que financiar la
diferencia con préstamos; por el contrario, si vende más de lo que
compra, puede prestar a otros con el excedente generado. Este principio
es una característica de la balanza comercial.
• Si existe un déficit en la balanza por cuenta corriente y en la de capital,
tendremos que tener un superávit en la balanza financiera.
• El Banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de
pagos presenta un déficit. Lo contrario sucede cuando ésta presenta un
BALANZA DE PAGOS
Los pagos internacionales

• Cualquier transacción que origine un pago hecho por residentes de un país a residentes
en el exterior es una rúbrica de déficit. Un déficit global de la balanza de pagos – la suma
de las cuantas corriente y capital- significa, que los pagos hechos por los residentes de
dicho país a los extranjeros son mayores que los residentes reciben de los extranjeros.
• Puesto que los extranjeros quieren que se les pague en sus propias monedas, se plantea
la cuestión de la forma en que se deben hacer esos pagos.
• Cuando la balanza de pagos tiene un déficit – cuando la suma de la cuentas corriente y
de capital es negativa los residentes tienen que pagar a los extranjeros una cantidad de
moneda extranjera mayor que la reciben. Los bancos centrales extranjeros proporcionan
la moneda extranjera necesaria para hacer pagos al exterior, la cantidad neta ofrecida
son las transacciones oficiales de reservas.
• Cuando la balanza de pagos de un país tiene un superávit, los extranjeros tienen que
conseguir los dólares con los que pagarán el exceso de sus pagos a dicho país sobre sus
ingresos procedentes de las ventas al país. El dinero es proporcionado por los bancos
centrales.
Liquidaciones oficiales
Una cuenta oficial de liquidación es un tipo de cuenta que se utiliza en la
contabilidad de la balanza de pagos para realizar un seguimiento de las
transacciones de activos de reserva de los bancos centrales entre sí. La cuenta
oficial de liquidación realiza un seguimiento de las operaciones con oro, reservas de
divisas, depósitos bancarios y derechos especiales de giro (DEG).

Cuando hay déficit o superávit en la balanza de pagos, las entradas de activos de

reserva o las salidas de activos de reserva reequilibran el libro mayor. Esto se
registra en la cuenta de liquidación oficial.

Esencialmente, esta cuenta mantiene un registro de las transacciones relacionadas

con los activos internacionales que se transfieren entre las naciones para liquidar
un déficit o superávit de la balanza de pagos.
Liquidaciones Oficiales
• El saldo de liquidaciones oficiales explicita el lado
monetario de las cuentas externas de un país.

• Al seguir este criterio de identificación de transacciones

autónomas, el análisis de las reservas del Banco Central
permite determinar la situación de déficit o superávit de la
balanza de pagos globalmente considerada. De hecho, la
variación neta de reservas es el saldo de la balanza de
pagos.

Saldo de la balanza de Pagos = Variación neta de Reservas