Inflación

Juan Manuel Telechea

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 ¿Qué es la inflación?

La inflación es el aumento sostenido y generalizado de

todos los precios de la economía.

Se mide a través de un índice de precios, que refleja la

medición de las variaciones del importe de una canasta de
productos y servicios representativos del consumo de los
hogares de ciertas regiones seleccionadas, es decir, que
abarca solo determinados productos y regiones.

Algunas variaciones tendrán mayor importancia y/o

ponderaciones que otras y afectarán en el resultado final
del índice de precios de manera distinta. De esta forma,
las variaciones de algunos precios tendrán mayor
impacto, y esto depende de la importancia que le asignen
las familias a los bienes existentes en la economía.
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 Diferencia entre nivel y
variación

Evolución de
VARIACIÓN delos
losprecios
precios
250,0
45,0% 42,4%
227,0
40,0% 36,1% 195,7
200,0
35,0%
30,0% 142,3 25,5%
150,0
25,0% 111,5
27,3%
20,0% 24,7%
100,0 86,0 23,5%
21,4%
15,0% 68,0
10,0%
50,0
5,0%
0,0
0,0%
ene.-13

ene.-14

ene.-15

ene.-16
ene.-16

ene.-17
ene.-17
oct.-13

oct.-15

oct.-16
abr.-13
jul.-13

abr.-14
jul.-14
oct.-14

abr.-15
jul.-15
oct.-15

abr.-16
abr.-16

jul.-16
jul.-16
oct.-16

abr.-17
abr.-17

jul.-17
jul.-17
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 Efectos de la inflación
1) Pérdida de poder de compra: la inflación produce que la
moneda nacional pierda valor, y en consecuencia que todos
aquellos ingresos que no se ajusten posean menor
capacidad de compra.

2) Distribución del ingreso: Esto está estrechamente

vinculado con la pérdida del salario real (algo que no
siempre sucede con la inflación). Los sectores que no
pueden modificar sus ingresos en el corto plazo, junto con
los desempleados y pobres, son los más perjudicados,
generando implícitamente una redistribución negativa del
ingreso.

3) Incertidumbre: en un contexto inflacionario se genera

incertidumbre sobre los precios futuros. De esta forma, se
vuelve más difícil proyectar, aumentando el riesgo para los
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Cuadro resumen

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 Inflación de demanda vs
Inflación de costos
(oferta)
La primera gran división entre las causas de la inflación
se encuentra en distinguir si el origen del aumento de los
precios se debe a una expansión de la demanda o a un
incremento de los costos.

Como vimos, los precios están determinados por los

costos más un margen de ganancia. Esto significa que el
incremento de los costos se traduce casi automáticamente
a los precios.

Por el contrario, para que un aumento de la demanda se

traduzca a los precios, se debe suponer que las empresas
se encuentran trabajando a plena capacidad.

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Inflación de demanda vs
Inflación de costos
(oferta)

7
Inflación de demanda vs
Inflación de costos
(oferta)

8
Inflación de demanda vs
Inflación de costos
(oferta)

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 Inflación de demanda

Este tipo de inflación se produce cuando el nivel de la

demanda agregada aumenta de manera sostenida,
llegando al punto donde se utiliza toda la capacidad
productiva de la economía.

Las causas principales que pueden dar origen a este

fenómeno son: i) el aumento del consumo; ii) el
incremento del gasto público; la expansión de la cantidad
de dinero.

Lo que se suele observar en estos casos es una expansión

de la producción y el nivel de empleo, con el consecuente
aumento en los precios.

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 Teoría monetarista
La teoría monetarista se basa en la siguiente relación:

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 Teoría monetarista
A partir de la relación que se observa entre el crecimiento
en la cantidad de dinero (emisión) y el aumento de los
precios (inflación), esta teoría va a sostener que la
causalidad va desde el dinero hacia los precios. Es decir,
que el aumento en la cantidad del dinero es lo que provoca
el aumento de los precios.

Hay dos formas distintas de explicar cómo esto podría

suceder.
1) Por un lado, el aumento del dinero lleva a un incremento
en el consumo y eso provoca que los empresarios
incrementen sus precios. Para que esto suceda, se debe
suponer que la economía se encuentra en “pleno empleo”.
Si no, ante el aumento del consumo los empresario podrían
aumentar la producción sin aumentar los precios (habría
capacidad ociosa y trabajadores desempleados).
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 Teoría monetarista

La segunda explicación utiliza la herramientas de la oferta

y la demanda, aplicada al mercado del dinero.

Si el Banco Central aumenta la emisión de dinero y eso no

es correspondido por un aumento en su demanda,
entonces se genera un exceso de oferta, que provoca la
caída del precio del dinero.

Como el precio de todos los bienes está definido en

relación al dinero, esto significa que la caída del precio
del dinero implica un incremento en el precio de todos los
bienes, aumentando la inflación.

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 Teoría monetarista

Según esta teoría, el origen de este problema se

encuentra en que los gobiernos gastan más de lo que
recaudan y entonces impulsan la demanda agregada (y el
consumo), financiando el déficit fiscal por medio de la
emisión de dinero (a través del Banco Central).

Así, la solución sería reducir el déficit fiscal para lograr de

manera simultánea reducir la demanda agregada y la
cantidad de dinero en circulación. Esto llevaría a la
reducción de la inflación.

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 Críticas

Esta teoría, liderada por el economista M. Friedman a

partir de los años 70, ha ido acumulando una cantidad
cada vez mayor de críticas. Entre las principales se
destacan:

1) Por lo general las economías no se encuentran en pleno

empleo y entonces este supuesto es incorrecto.

2) Los bancos centrales no controlan la cantidad de

dinero, el instrumento de política es la tasa de interés.

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 Inflación de costos
Este tipo de inflación se produce cuando aumentan los
costos de producción, obligando a las empresas a subir los
precios.

Las causas principales que pueden dar origen a este

fenómeno son: i) el aumento de insumos claves para el
funcionamiento de la economía; ii) el incremento del
precio de los insumos importados; iii) el aumento de los
salarios

A diferencia del caso anterior, este tipo de inflación

es independiente del estado general de la economía.
Puede manifestar en momento de crecimiento o de
recesión económica, con lo cual, no asume que la
economía se encuentra en pleno empleo.
16
 El aumento de insumos
clave
Este tipo de inflación también se conoce como
“estructural” ya que fue elaborada por la teoría
estructuralista, una corriente teórica latinoamericana que
se mantiene hasta nuestros días.

La explicación sería que si por algún motivo hay un cuello

de botella en algún insumo clave de la economía
(provocado tanto por una mayor demanda como por algún
problema con la oferta), eso lleva al aumento del precio y
de allí se traduce al resto de los precios, vía el aumento de
salarios. Un ejemplo típico para el caso argentino sería el
de la carne (por su elevada participación en el consumo) o
el del petróleo (por su elevada participación en todos los
procesos productivos).
17
 El aumento de los
insumos importados
Este tipo de inflación se conoce como “cambiaria” y
también fue elaborada por la teoría estructuralista.

Su nombre indica que está vinculada con el tipo de cambio

(TC), puntualmente con las devaluaciones que suelen
observarse de manera recurrente a lo largo de la historia
argentina.

Al devaluarse el TC, eso lleva a que los insumos

importados, cuyo precio en moneda local es igual a su
precio internacional (en dólares) multiplicado por el TC, se
eleven en la misma cuantía.

Dado que la economía argentina utiliza una gran cantidad

de insumos importados, la devaluación termina provocando
el aumento de los precios finales para cubrir el incremento
18
 El aumento de los
insumos importados

Precio internacional del insumo importado USD 5 USD 5

Precio local del insumo importado $50 $60
Tipo de cambio 10 12

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 El aumento de los salarios
Otro de los principales costos son los salarios. Así, el
aumento de los mismos podría llevar a que los
empresarios decidan aumentar los precios.

Debe notarse que no siempre el aumento de los salarios

lleva al incremento de los precios. Si la economía se
encuentra en expansión, el aumento de la producción
(PBI) permite que los salarios crezcan sin que eso lleve
indefectiblemente al incremento de los precios.

PBI = Salarios + Ganancias -> Ganancias = PBI -

Salarios

De aquí se desprende una conclusión importante que es

que si los salarios crecen en línea con la productividad de
la economía, los precios no deberían incrementarse. 20
 Otros costos relevantes

Además de los salarios también hay otros costos

relevantes para los empresarios que pueden llevar a que
decidan aumentar los precios. Por ejemplo, las tarifas (gas
y electricidad, principalmente) son costos importantes ya
que la producción requiere de su uso intensivo.

Así, un incremento de las tarifas (o cualquier otro costo

importante para la producción) también puede llevar al
aumento de los precios.

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 Expectativas

Si la mayoría de empresarios cree que en el futuro

(alguno de) sus costos van a aumentar, entonces buscarán
anticiparse a eso, trasladándolo al precio actual.

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 Inflación “monopólica”

Otra causa por la cual pueden aumentar los precios está

vinculada por la estructura de los mercados. Si éstos son
dominados por pocas empresas con mucho poder,
entonces resulta probable que tengan mucha capacidad
para aumentar su margen de ganancia y, por ende, los
precios.

Esto se vuelve aún más relevante cuando se observan

monopolios u oligopolios en sectores clave de la
economía, por lo general aquellos que proveen insumos
para el resto de las empresas (como por ejemplo,
aluminio, petróleo, acero, cemento, etc.).

23
 La inercia inflacionaria
Se debe destacar que los elementos mencionados
anteriormente representan las causas que pueden originar
un aumento de los precios. Pero con eso solo no alcanza para
que se genere un proceso inflacionario (recuerden que para
ello debe haber un aumento sostenido de los precios).

Por lo general, el aumento de los precios se hace sostenido

cuando existe una respuesta por parte de los trabajadores,
que buscan incrementar sus salarios con el objetivo de
mantener el poder adquisitivo.

Eso puede motorizar la inflación, ya que luego los

empresarios buscarían aumentar nuevamente los precios
para mantener su nivel de ganancias. Esto es lo que se
conoce como “puja distributiva” y es el principal mecanismo
por el cual los aumentos de precio se mantienen en el
tiempo. 24
 Posibles soluciones

1) Tener un diagnóstico correcto.

Por ejemplo, si una inflación es causada por el aumento de

costos y el gobierno lleva a cabo un diagnósticos
incorrecto, suponiendo que la causa es un “exceso de
demanda”, las políticas aplicadas (que buscarán reducir la
demanda) generarán una “estanflación”, que es la
combinación de una recesión con inflación.

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 Ajuste tradicional

1) Reducción del déficit fiscal

2) Elevar la tasa de interés

3) “Liberar” las importaciones

4) “Flexibilizar” el mercado de trabajo

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 Políticas heterodoxas

1) Políticas de ingreso + Regulación de precios

2) Aumento de la tasa de interés + Regulación en el

mercado cambiario

3) Aumento selectivo de los impuestos

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