ACCIONES

ACCIONES

 Una acción en el mercado financiero es un título emitido

por una sociedad que representa el valor de una de las
fracciones iguales en que se divide su capital social.
 Las acciones, generalmente, confieren a su titular
(llamado accionista) derechos políticos, como el de voto
en la junta de accionistas de la entidad y económicos,
como participar en los beneficios de la empresa.
 ACCIONES

 Normalmente las acciones son transmisibles sin

ninguna restricción; es decir, libremente.

 Es una inversión en renta variable, dado que no tiene

un retorno fijo establecido por contrato, sino que
depende de la buena marcha de la empresa.
DIFERENCIAS ENTRE ACCIONES Y
BONOS
 Las acciones son títulos valores al igual que los bonos.
 La diferencia entre una acción y un bono u obligación radica en
que la acción otorga la propiedad de los activos de
la empresa en la proporción que supone el valor nominal de
dicha acción respecto del capital social total, en tanto que el
bono u obligación solamente confiere un derecho de crédito
sobre la deuda de la empresa que lo emite.
 el titular de una acción es propietario de la empresa en la parte
proporcional que supone el capital invertido al comprar esa
acción.
 ACCIONES

 Asume un mayor riesgo de depreciación de

la inversión realizada si la empresa no obtiene
ganancias, así como una mayor revalorización de su
inversión si la empresa obtiene beneficios.
 La readquisición de acciones permite a la empresa
readquirir sus propias acciones
 REPRENTACIÓN DE LAS
ACCIONES

Las acciones son títulos valores, deben estar representados de
forma que puedan ser objeto de compraventa o de otros
negocios jurídicos con facilidad.
 Las formas de representación de las acciones son:
 Títulos al portador: Puede ejercer los derechos inherentes a la
acción quien posee el título. Para su transmisión es suficiente la
entrega del título.
 Títulos nominativos: El propietario de las acciones debe estar
plenamente identificado, para su transmisión es necesario
realizar una cesión formal, que debe quedar registrada en el libro
registro de accionistas, que se conservará en la entidad emisora
de los títulos.
 .
 REPRENTACIÓN DE LAS
ACCIONES
 Escritura pública: Muy usado en empresas pequeñas
o familiares, pero con poca flexibilidad para el tráfico
de las acciones.
 ACCIONES
 ACCIONES PRIVADAS.- SON TODAS LAS ACICONES
COMUNES DE UNA EMPRESA EN PROPIEDAD DE UN SOLO
INDIVIDUO

 ACCIONES DE PARTICIPACIÓN PÚBLICA.- SON ACCIONES

COMUNES DE UNA EMPRESA EN PROPIEDAD DE UN
AMPLIO GRUPO DE INVERSIONISTAS INDIVIDUALES O
INSTITUCIONALES NO RELACIONADOS

 VALOR A LA PAR.- VALOR POCO INOPERANTE DE UN

ACCIÓN ESTABLECIDOCON PROPOSITOS LEGALES EN LA
CARTA CONSTITUCIONAL DE LA EMPRESA

 DERECHO DE PREFERENCIA.- PERMITE A LOS

ACCIONISTAS COMUNES MANTENER SU PARTICIPACIÓN
PROPORCIONAL EN LA CORPORACIÓN ANTE UNA NUEVA
EMISIÓN DE ACCIONES DE LA EMPRESA
CLASIFICACIÓN DE LAS ACCIONES

 Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones que da

derecho al titular a participar en los beneficios de la empresa
(dividendos) y votar en las juntas generales de la compañía.
 Acciones preferentes: Título que representa un valor
patrimonial que tiene prioridad sobre las acciones comunes en
relación con el pago de dividendos. La tasa de dividendos de
estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento
en el que se emiten
 Acciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el
derecho a votar en ciertos asuntos de la sociedad determinados
en el contrato de suscripción de acciones correspondiente. Como
compensación, estas acciones suelen ser preferentes o tienen
derecho a un dividendo superior a las acciones ordinarias.
CLASIFICACIÓN DE LAS ACCIONES

 Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la

capacidad de convertirse en bonos y viceversa, pero
lo más común es que los bonos sean convertidos en
acciones.
 Acciones de industria: Establecen que el aporte de
los accionistas sea realizado en la forma de un
servicio o trabajo.
 Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas
sin obligación de ser pagadas por el accionista, debido
a que fueron pagadas con cargo a los beneficios o
utilidades que debió percibir éste.
CLASIFICACIÓN DE LAS ACCIONES

 Acción propia: Acción cuyo titular es la propia

entidad emisora.
 Acciones con valor nominal: Son aquellas en que
se hace constar numéricamente el valor del aporte.
 Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no
expresan el monto del aporte, tan solo establecen la
parte proporcional que representan en el capital
social.
 ACCIONES
 DILUCIÓN DE LA PROPIEDAD.- OCURRE CUANDO UNA
NUEVA EMISIÓN DE ACCIONES OCASIONA QUE CADA
ACCIONISTA EXISTENTE EMITA UNA RECLAMACIÓN DE
UNA PARTE MAS PEQUEÑA DE LAS GANANCIAS DE LA
EMPRESA DE LAS QUE TENIA ANTERIORMENTE

 DERECHOS.- INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE

PERMITEN A LOS ACCIONISTAS COMPRAR ACCIONES
ADICIONALES A UN PRECIO POR DEBAJO DEL PRECIO DEL
MERCADO EN PROPORCIÓN DIRECTA AL NÚMERO DE
ACCIONES QUE POSEEN

 ACCIONES AUTORIZADAS.- NÚMERO DE ACCIONES

COMUNES QUE LA CARTA CONSTITUCIONAL DE UNA
EMPRESA LE PERMITE EMITIR
 ACCIONES EN CIRCULACIÓN.- NÚMERO DE ACCIONES
COMUNES VENDIDAS AL PÚBLICO
 ACCIONES
 ACCIONES EN TESORERIA.- NÚMERO DE
ACCIONES EN CIRCULACIÓN QUE LA EMPRESA
HA VUELTO A COMPRAR
 ACCIONES EMITIDAS.- NÚMERO DE ACCIONES
COMUNES QUE SE HAN PUESTO EN
CIRCULACIÓN; REPRESENTAN LA SUMA D ELAS
ACCIONES EN CIRCULACIÓN Y LAS ACCIONES
DE LA TESORERÍA
 ACCIONES COMUNES SIN DERECHO A VOTO
 LUCHA DE CONTROL POR LA MAYORIA DE LOS
VOTOS
 DIVIDENDOS
 ACCIONES
 ADR´S.- SON DOCUMENTOS NEGOCIABLES
EXPEDIDO POR BANCOS DE USA QUE
REPRESENTAN LA PARTICIPACIÓN DE ACCIONES
DE UNA EMPRESA EXTRANJERA, QUE EL BANCO
DE USA MANTIENE DEPÓSITO EN EL MERCADO
EXTERNO Y QUE SE EXPIDE EN DÓLARES A LOS
INVERSIONISTAS DE ESE PAÍS
ACCIONES PREFERENTES
 ACCIONES PREFERENTES CON VALOR NOMINAL.- SE USA
CON EL PORCENTAJE DE DIVIDENDOS ESPECÍFICOS PARA
DETERMINAR EL DIVIDENDO ANUAL EN MONEDA
 ACCIONES PREFERENTES SIN VALOR NOMINAL,. SON
ACCIONES PREFERENTES SIN UN VALOR NOMINAL
ESTABLECIDO, PERO QUE TIENEN UN DIVIDENDO ANUAL
ESTABLECIDO EN MONEDA
 NORMALMENTE SON CONSIDERADOS DEUDA PERO NO
TIENEN FECHA DE VENCIMIENTO
 SON PRIORITARIOS ANTE LA EMPRESA CON RESPECTO A
LOS ACIONISTAS COMUNES SOBRE TODO EN GANANCIAS
 ESTAN EXPUESTO A MENOR RIESGO
 TIENEN PRIORIDAD SOBRE LAS ACCIONES COMUNES EN
LA LIQUIDACIÓN DE ACTIVOS
 OPCIÓN DE CONVERSIÓN
 ACCIONES

 CAPITAL DE RIESGO
 CAPITALISTAS DE RIESGO
 ANGEL CAPITALIST
 COTIZAR EN BOLSA
 OPI (IPO) OFERTA PÚBLICA INICIAL
 PROSPECTO.- PARTE DE LA DECLARACIÓN DE
UN TÍTULO QUE DESCRIBE LOS ASPECTOS
CLAVE DE LA EMISIÓN, ASÍ COMO SU POSICIÓN
ADMINISTRATIVA Y FINANCIERA
 PROSPECTO PRELIMINAR.-PROSPECTO INICIAL
QUE SE ENTREGA A LOS POSIBLES
INVERSIONISTAS DURANTE EL PERIODO DE
ESPERA ENTRE LA PRESENTACIÓN DE LA
DECLARACIÓN DE REGISTRO ANTE LA SEC Y SU
APROBACIÓN
 BANQUEROS DE INVERSIÓN
 COLOCACIÓN
 ACCIONES

Modelo CAPM Capital Asset Pricing Model

Po = D1/ (Ks – g)

Po = VALOR DE ACCIONES COMUNES

D1.- DIVDENDO DE LAS ACCIONES ESPERADOS A FIN
DE AÑO
Ks = RENDIMIENTO REQUERIDO DE ACCIONES
COMUNES
g = Tasa de ganancia de dividendos
 ACCIONES
Po = D1/ (1+R) + P1/ (1+R) (1)
P1 = D2/ (1+R) + P2 / (1+R) (2)
Sustituyendo 2 en 1
Po= D1/ (1+R) + D2 / (1+R) +…+Dn/ (1+R)
Crecimiento cero:
Po = D/R
El valor de una acción con dividendos crecimientos
constantes:
Po = D1/ (R – g) R=Ks
Precio de una empresa que se compromete a emprender
nuevos proyectos

Po = (UPA/R) + VPNOC
VPNOC = VPN de la oportunidad de crecimiento.

Po = Do / (Ks - g)
Po = (1-RR) x UPA / Ks – (RR x ROE)

RR.-Razón de retención de utilidades

ROE – Rendimiento sobre el capital de la empresa
CORRELACIÓN POSITIVA
 Rendimiento promedio geométrico y
aritmético
 Rendimiento promedio  Rendimiento promedio
aritmético.-Rendimiento geométrico.-Rendimiento
durante un año promedio promedio compuesto por año
durante un periodo particular. durante un periodo particular.
 Indica lo que se gana en un  Indica lo que realmente se
año promedio y en una gana en un año particular.
estimación no sesgada del
verdadero sentido de la  Media =
distribución. [((1+Y1)x(1+Y2)x(1+Yn))exp
 Media = (X1+X2+…+XN) / N 1/T*] -1
 T= Años de rendimiento
BETA DE LA ACCIÓN
 El coeficiente Beta (β) es una medida de la
volatilidad de un activo (una acción o un valor) relativa
a la variabilidad del mercado, de modo que valores
altos de Beta denotan más volatilidad y Beta 1,0 es
equivalencia con el mercado.1
 La diferencia entre la Beta (β) de una acción o un
valor y 1,0 se expresan en porcentaje de
volatilidad. Un valor con Beta' 1,75 es 75% más
volátil que el mercado. Igualmente, un valor
con Beta 0,7 sería 30 % menos volátil que el
mercado.
 Para valores o acciones en concreto, su Coeficiente
Beta (β) se calcula usando análisis de regresión
contra un índice representativo del valor del mercado
 Beta mide únicamente el riesgo sistemático
 BETA DE LA ACCIÓN

BETA Comentario Interpretación

2.00 El doble de sensible del mercado

1.00 Se mueven La misma respuesta del mercado
0.50 en la misma Solo la mitad sensible del mercado
dirección del
mercado
0.00 No se ve afectado por el mov.
del mercado
-0.50 Se mueven Solo la mitad sensible del mercado
-1.00 en dirección La misma respuesta del mercado
-2.00 opuesta del El doble de sensible del mercado
mercado
BETA DE LA ACCIÓN
BETA DE LA ACCIÓN
 MÉTODO DE VALUACIÓN DE
ACTIVOS DE CAPITAL
Ks = Rf + {B X ( Km – Rf)}

Ks = RENDIMIENTO REQUERIDO DE ACCIONES

Rf = TASA LIBRE DE RIESGO
B = BETA
Km = RENDIMIENTO DE MERCADO
 OPI
 En general conlleva todo el proceso por el que atraviesa
una empresa para poder colocar parte de su Capital
Contable en manos de
 ¿Por qué una empresa coloca acciones? para obtener
financiamiento.
 cuando una empresa quiere que sus acciones
comiencen a cotizar en un mercado bursátil tiene que
dirigirse a un Banco de Inversión con base en la
información financiera de la empresa, genera todo un
procedimiento y se determine la cantidad de títulos a
colocar, el porcentaje de la empresa a entregar y el
precio de salida que tendrán.
 OPI
 Una OPI se produce en el mercado primario, para
luego ser comercializadas en los mercados
secundarios.
 Se mide la demanda potencial que tienen las acciones
 La institución que está haciendo la OPI tiene que
contactar con inversionistas institucionales para
convencerlos de comprar las acciones que están a
punto de nacer, y así se hace un libro con la cantidad
de acciones que cada cliente comprará.
 Al final, el Banco de Inversión determina un precio de
salida y una fecha.
 OPI
 Las acciones se ofrecen generalmente a los
inversionistas institucionales y grandes compradores a
través de un proceso de subasta. Después de esto,
el comercio se lleva a cabo por primera vez en el
mercado de valores abierto a un precio inicial
decidido como precio de emisión.
 Debido a la publicidad que rodea a una Oferta
pública inicial (OPI), el precio de las acciones por
lo general aumenta en gran medida en los primeros
días de negociación y luego disminuye o incluso cae.
Ventajas de la Oferta pública inicial
(OPI)
Acceso al capital
 La ventaja principal para la empresa es ser capaz de obtener
capital para el crecimiento. Normalmente en una OPI, sólo se
vende un pequeño número de acciones. Una vez que el precio de
las acciones se ha establecido por el mercado, y sobre todo si va
en aumento, una empresa puede vender más acciones de una
continuación, o secundaria, ofreciendo recaudar más dinero en el
futuro.
Cobro de beneficios
 Los miembros de la empresa tienen la oportunidad de vender
sus acciones y obtener las ganancias. Debido a la alta tasa de
fracaso entre las nuevas empresas, los miembros iniciales de una
compañía asumen riesgos importantes para ejecutar o financiar
nuevas empresas y no les importa sacar provecho temprano.
Ventajas de la Oferta pública inicial
(OPI)
 Flipping
 Los inversionistas iniciales pueden vender sus
acciones en el mercado en el primer día de
negociación y cobrar la diferencia entre los precios de
mercado y los de suscripción, un proceso conocido
como "flipping".
 El flipping es una manera rápida y fácil de
obtener beneficios inmediatos en una OPI, si
el precio de mercado sube por encima del precio
de suscripción.
VALOR DE EMPRESA
CAPITAL FRENTE A DEUDA

CARACTERISITCAS CAPITAL DEUDA

INGRESO DIVIDENDOS INTERESES

SITUACIÓN FISCAL LOS DIV. SE GRAVAN COMO LOS INTERESES SE GRAVAN
INGRESO PERSONAL, LOS COMO INGRESOS PERSONALES
DIV NO SON UN GASTO EN LOS INTERESES SON GASTO
LA EMPRESA LAS CORP. PUEDEN DEDUCIR
PAGO DE INTERESES

CONTROL POR LO GENERAL LAS A.C. EL CONTROL EJERCEMEDIANTE

TIENEN DERECHO DE VOTAR EL CONTRATO DEL PRÉSTAMO

INCUMPLIMIENTO NO SE PUEDE OBLIGAR A LAS LA DEUDA SIN PAGAR ES UN

EMPRESAS A DECLARARSE EN PASIVO DE LA EMPRESA
QUIEBRA POR FALTA DE LA FALTA DE PAGO LLEVA A LA
PAGOS DE DIVIDENDOS QUIEBRA

LA SITUACIÓN FISCAL FAVORECE A LA DEUDA, EL INCUMPLIMIENTO FAVORECE AL CAPITAL

Teoría de valoración por arbitraje
(APT)
 es un modelo de equilibrio de valoración de activos.
 La rentabilidad esperada de un activo ha de ser función lineal de
su riesgo sistemático, medido éste por una serie de coeficientes
beta asociados a otros tantos factores comunes explicativos.
 En este sentido, al igual que el Capital Asset Pricing
Model (CAPM), el APT considera que el único riesgo que el
mercado está dispuesto a remunerar es el sistemático, dado que
el resto del riesgo se puede eliminar vía diversificación.
Teoría de valoración por arbitraje (APT)

 La derivación del APT sólo exige el cumplimiento de tres

supuestos de partida:
- Las rentabilidades de los títulos pueden describirse mediante un
modelo factorial.
- No hay oportunidades de arbitraje.
- La existencia de numerosos títulos negociados en el mercado
permite la diversificación del riesgo idiosincrásico de las
inversiones.
 la idea esencial de este modelo es que la rentabilidad esperada
de un activo es función de su riesgo sistemático, medido por una
serie de betas asociadas a otros tantos factores comunes
explicativos.
Teoría de valoración por arbitraje (APT)

 E(ri = rf + λ1 · βi1 + λ2 · βi2 + ... + λk · βik

 Donde E(ri) es la rentabilidad esperada del activo i;

 rf la rentabilidad del activo libre de riesgo;
 λL la prima de riesgo con respecto al factor L,
 βiL el coeficiente beta del activo i con respecto al factor L.
 Las lambdas anteriores o premios de riesgo de factor indican cuánta
rentabilidad extra se obtiene por cada unidad de riesgo que el activo i
presenta.
Teoría de valoración por arbitraje (APT)

 La interpretación de la fórmula matemática :

 En un mercado en equilibrio, la rentabilidad que un
inversor espera obtener de un activo es igual a la que
obtendría de una inversión libre de riesgo más una
compensación por el riesgo sistemático que ha de
soportar.
 Esta compensación, a su vez, viene dada por las
distintas primas de riesgo con respecto a los k factores
comunes explicativos de la rentabilidad, multiplicados
por los correspondientes coeficientes betas respecto a
cada uno de los k factores contemplados.
WACC Tasa de costo ponderada

WACC.-inglés Weighted Average Cost of Capital ), es la tasa de

descuento que se utiliza para descontar los flujos de caja futuros
a la hora de valorar un proyecto de inversión.
 El cálculo de esta tasa es interesante valorarlo o puede ser útil
teniendo en cuenta tres enfoques distintos:
 Como activo de la compañía: es la tasa que se debe usar para
descontar el flujo de caja esperado.
 Desde el pasivo: el costo económico para la compañía de atraer
capital al sector.
 Como inversores: el retorno que estos esperan, al invertir en
deuda o patrimonio neto de la compañía ( Ver ejemplo aplicando
Beta apalancada)
 PER
PER ( Price earning ratio) nos dice el número de veces que
estamos pagando en utilidad, la Utilidad por Acción (UPA) nos
dice cuánto está generando la empresa en valor para el accionista
y la rentabilidad por dividendo nos dice qué porcentaje
obtendremos al invertir en una empresa que reparta dividendos.

PER =
 PER

 Utilidad neta: Es el resultado de restar al ingreso de la empresa

los costos, depreciaciones, intereses, impuestos y otros gastos.
La utilidad neta de la cuenta de resultados anual, cuando se
publica el Balance consolidado por el Grupo empresarial.
 Dividendos: Es la parte de dividendos que se distribuyen entre
los accionistas. Los dividendos pasados los podemos consultar
en informes financieros de la compañía.
 Acciones en circulación: Es el total de acciones del que se
compone la compañía.
 El PER nos sirve también para comparar la valoración que tiene
el mercado de dos o más empresas del mismo sector.

Rentabilidad por dividendo =

 paga un dividendo anual que estimamos sea igual que en 2018,

es decir $0.08 Pesos y ahora la acción está cotizando en $2.48
pesos, la rentabilidad por dividendo es de [(0.08/2.48)*100] =
3.22%
 PER =2.48/0.08 =31 veces
MODELO ALTMAN Z SCORE
 El modelo se interpreta de la siguiente manera
• Z-SCORE por encima de 3 : La empresa no presenta
probabilidad de quiebra y se le considera segura.
• Z-SCORE entre 2,7 y 2,9: Está en zona de precaución.
Debe hacerse un análisis muy pormenorizado antes de
entrar en la compañía.
• Z-SCORE entre 1,8 y 2,7: Está en zona de alerta. Si las
condiciones financieras no cambian rápidamente, es muy
probable que la empresa quiebre en los próximos dos
años.
• Z-SCORE menor que 1,8: La quiebra es inminente. El
peligro financiero es máximo.
Altman Z-score = 1,2 * T1 + 1,4 * T2 + 3,3 * T3 + 0,6 * T4 + 1,0 * T5

Donde:
T1: (Capital Circulante/Activos Totales)
T2: (Beneficios no distribuidos/Activos Totales)
T3: (EBITDA/Activos Totales)
T4: (Capitalización Bursátil/Deuda Total)
T5: (Ventas Netas/Activos Totales)