1.

Concepto y
estructura
2. Tipo de cambio.
Nomenclatura
3. Variables
4. Tipo de operaciones
5. Normativa

Mercado de Divisas
Concepto y estructura
1. Concepto y estructura
1. Factores, procesos y atributos.

CONCEPTO

IMPORTANTE

Divisa es cualquier medio de pago cifrado en una moneda diferente de la propia: Es decir, tanto
puede ser un cheque, una transferencia, como un billete o una moneda. Divisa es un concepto
más amplio que el de Moneda Extranjera, que solo hace referencia a dinero legal diferente del
propio (monedas y billetes).

3
1. Concepto y estructura
1. Factores, procesos y atributos.

DIVISA CONVERTIBLE

IMPORTANTE

La Divisa convertible, es aquella en la que su precio (respecto de un otra moneda) viene

determinado por el mercado (oferta y demanda). La convertibilidad es total cuando este cambio
lo puede realizar todo el mundo, y la convertibilidad será externa cuando solo la pueden realizar
los extranjeros del país de referencia de la moneda.

4
1. Concepto y estructura
1. Factores, procesos y atributos.

ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO

5
1. Concepto y estructura
1. Factores, procesos y atributos.

COMPETENCIA PERFECTA

Eficiencia

CARACTERÍSTICA Homogeneidad y liquidez

S

Gran transparencia

6
1. Concepto y estructura
1. Factores, procesos y atributos.

MERCADO ESPAÑOL

7
1. Concepto y estructura
1. Factores, procesos y atributos.

MERCADO ESPAÑOL

Oferta de divisas en el Mercado Español

MERCADO

Demanda de divisas en el Mercado Español

8
Tipo de cambio. Nomenclatura
2. Tipo de cambio. Nomenclatura
1. Factores, procesos y atributos.

DENOMINACIÓN

10
2. Tipo de cambio. Nomenclatura
1. Factores, procesos y atributos.

TIPO DE CAMBIO

Directa (1 USD = 0,95 EUR o $/€ = 0,95)

OPCIONES
Indirecta (1 EUR = 1,05 USD o €/$ = 1,05)

11
2. Tipo de cambio. Nomenclatura
1. Factores, procesos y atributos.

TIPO DE CAMBIO

EJEMPLO

Si queremos pasar de un cambio directo a uno indirecto, tan solo deberemos dividir la parte de
la igualdad donde hay la unidad por el contravalor de la otra moneda.
Ejemplo:
1 $ = 0,95 €, para saber cuántos $ son 1 €, haremos: 1/0,95 = 1,05 >>> 1 € = 1,05 $

12
2. Tipo de cambio. Nomenclatura
1. Factores, procesos y atributos.

TIPO DE CAMBIO

EJEMPLO

EUR/USD (€/$) = 1,05 >>> quiere decir que por 1 € nos darán 1,05 $

13
2. Tipo de cambio. Nomenclatura
1. Factores, procesos y atributos.

TIPO DE CAMBIO: CRUZADO

EJEMPLO
Si queremos saber el cambio entre el Euro y el Franco Suizo y tenemos el cambio entre ambas monedas con el
dólar:
1 EUR = 1,05 USD
1 USD = 0,89 CHF
Como que la moneda común es el Dólar, intentaremos tener los dos cambios contra la unidad de la moneda común, que es el
USD ($)
El cambio con el CHF ya se tiene, faltará respecto al EUR (€), por lo que dividimos 1/1,05 = 0,95 $.
Con ello, los contravalores quedan así:
1 USD = 0,95 EUR
1 USD = 0,89 CHF
Podemos igualar: 0,95 EUR = 0,89 CHF
Dividimos los dos valores por el importe de la moneda que queremos que quede la unidad, en este caso el EUR
EUR = CHF >>> 1 EUR = 0,9368 CHF (0,94 CHF)
Fórmula directa: EUR / CHF =

14
2. Tipo de cambio. Nomenclatura
1. Factores, procesos y atributos.

APRECIACIÓN / DEPRECIACIÓN

EJEMPLO
Es decir que si tenemos el contravalor entre $/€ = 0,95, que quiere decir que por 1 $ nos darán
0,95 €; si al cabo de un tiempo volvemos a preguntar el contravalor y nos dicen que es 0,99,
quiere decir que el $ se ha apreciado respecto del €, y que el € se ha depreciado respecto del $.
Acostumbra expresarse en %; es decir, en este caso el USD se ha apreciado en un 4,21%. (0,99-
0,95=0,1 >>> 0,04*100/0,95 = 4,21)

15
2. Tipo de cambio. Nomenclatura
1. Factores, procesos y atributos.

DEVALUACIÓN

16
Variables
3. Variables
1. Factores, procesos y atributos.

VARIABLES QUE INFLUYEN EN LOS TIPOS DE CAMBIO

Inflación (%)

Tipos de interés (%)

Renta real
PRINCIAPLES
Política económica

Guerras, golpe de estado…

Especulación 18
3. Variables
1. Factores, procesos y atributos.

VARIABLES QUE INFLUYEN EN LOS TIPOS DE CAMBIO

Inflación (%)

Tipos de interés (%)

Renta real
PRINCIAPLES
Política económica

Guerras, golpe de estado…

Especulación 19
3. Variables
1. Factores, procesos y atributos.

VARIABLES QUE INFLUYEN EN LOS TIPOS DE CAMBIO

Inflación (%)

Tipos de interés (%)

Renta real
PRINCIAPLES
Política económica

Guerras, golpe de estado…

Especulación 20
3. Variables
1. Factores, procesos y atributos.

VARIABLES QUE INFLUYEN EN LOS TIPOS DE CAMBIO

Inflación (%)

Tipos de interés (%)

Renta real
PRINCIAPLES
Política económica

Guerras, golpe de estado…

Especulación 21
Tipo de operaciones
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES

SPOT (contado)

TIPOS FORWARD (a plazo)

SWAP (permutas)

23
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SPOT

SPOT (contado)

TIPOS FORWARD (a plazo)

SWAP (permutas)

CONCEPTO
Consiste en la compra o venta de divisa al tipo de cotización del día que se hace la negociación
(“dealing date”). El intercambio se produce dos días laborables después, en la fecha de valor
contado o “spot value date”.

24
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SPOT - VALORES

Diferencial del día (Day’s spreed)

TIPOS
Valor de cierre (Close)

25
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SPOT - MERCADO FOREX

Cambio de compra (BID RATE)

PRECIOS
Cambio de venta (OFFER RATE)

26
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SPOT – OFERTAS

Cambio compra y cambio de venta de la divisa:

Suele ser un anotación como 0,7450 – 0,7691 (primer
importe es el cambio de compra y el segundo es el de
venta)

Divisa de referencia (unidad):

En este ejemplo $/€ 0,7450 – 0,7691, quiere decir que
ASPECTOS por cada $ que nos compren nos darán 0,7450 €, y por
cada $ que nos vendan deberemos dar 0,7691 €

Identificar la moneda de la mercancía (la que se compra

o vende) y cuál es la moneda de pago. Identificadas la
igualdad de cambio ha de indicar que la de la mercancía
sea la unidad.
En el ejemplo, si se quiere comprar $, la forma del cambio ya está bien; pero si
se quiere operar en € (moneda mercadería) se deberá girar la igualdad de $/€
a €/$ siendo el inverso del cambio propuesto.
27
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SPOT – EJEMPLO

EJEMPLO
Supongamos un Broker que opera en New York. Quiere comprar bonos del tesoro Español por valor de 10 M de $. Como que
deberá hacer la operación en €, esta es la moneda mercadería. Ha de cambiar estos $ per €, y pide cotizaciones a varios Bancos y
operadores, para saber cuántos € le darán por los 10 M$. Le llegan las siguientes:
Compra Venta
La Caixa: €/$ = 1,522000 – 1,524000
JP Morgan: $/€ = 0,660300 – 0,660000 €/$ = 1,5145 – 1,5152
Naruhito Bnk: €/$ = 1,524200 – 1,526000

Lo primero que debe hacer es dejar las ofertes con la moneda mercadería como moneda de referencia; hace el inverso de la
oferta del JP Morgan y ha de coger la columna de la Venta para hacer la comparación y entonces ve que por comprar 10 M$ el
que le sale más económico es el JP Morgan.

28
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SPOT – FUNCIONAMIENTO

Un cliente contacta con el banco

PASOS
El banco compra la divisa (al Forex) y se la vende
más la comisión (pequeña para monedas
habituales -$/€- pero altas para no habituales -
€/ESK (corona estona)-)

29
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES FORWARD

SPOT (contado)

TIPOS FORWARD (a plazo)

SWAP (permutas)

CONCEPTO
Es una operación de Compra-Venta de Divisa, pactada hoy y que se realizará al cabo de un
tiempo. Al ser un contrato “en firme”, se deberá ejecutar a menos que haya un acuerdo entre les
partes.

30
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES FORWARD - ELEMENTOS

Contrato vinculado

TIPOS Tipo de cambio

Intercambio

31
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES FORWARD – VALORACIÓN

Fecha contratación Fecha vencimiento Fecha valor

19/06 19/08 21/08

32
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES FORWARD – EJEMPLO 1

EJEMPLO
Un banco cotiza el FORWARD a dos meses: $/€ = 0,6500-0,6850. Quiere decir que el Banco se compromete a comprar $, pagando
0,65 € por cada $ que le llevemos, y se compromete a vender $, cobrando 0,685 € por cada $ que nos vendan, de aquí a 2 meses.
Si la operación que queremos hacer es de 50.000 $, el resultado es:

COMPRA: 50.000 $ * 0,6500 = 32.500 € que cobraremos del Banco el 21/8.

VENTA: 50.000 $ * 0,6850 = 34.250 € que pagaremos al Banco el 21/8.

Deberemos comparar con la cotización del 21/8 para saber quien ha obtenido beneficio en la operación.

33
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES FORWARD – EJEMPLO 2 (CON DESCUENTO)

EJEMPLO
Cuando el tipo de cambio Forward tiene un valor menor que el valor Spot, se dice que el tipo Forward cotiza con Descuento .

En este caso, cambio Spot $/€ = 0,6900-0,7000, es una cotización con descuento de -0,04 / -0,015 (ejemplo anterior). El concepto
“descuento” es una manera de decir que deberemos de restar el diferencial que nos proporcione el banco al cambio del día
(Spot).

34
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES FORWARD – EJEMPLO 3 (CON PREMIO)

EJEMPLO
El tipo de cambio Forward cotizará con Premio cuando sea más elevado que el Spot.

Por ejemplo, si un banco nos cotiza el Forward a $/€ = 0,71000-0,7300 , si comparamos con el cambio SPOT la diferencia es de
+0,06 / +0,045 (ejemplo anterior), importes que deberán sumar al cambio SPOT cuando nos digan que un Forward cotiza con
premio.

35
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES FORWARD – EJEMPLO 3 (CON PREMIO)

Otras veces se expresa en %, Por ejemplo si lo hacemos con el Forward de la Venta:

EJEMPLO

36
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES FORWARD – EJEMPLO 3 (CON PREMIO)

Y otras en % de interés anual, con la fórmula:

EJEMPLO
(

37
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES FORWARD – EN GENERAL

EJEMPLO
La relación Dólar Canadiense (CAD)/ Kuna Croata (HKR), por una operación Forward, probablemente cotizará con
premio en una operación Forward.

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4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SWAP

SPOT (contado)

TIPOS FORWARD (a plazo)

SWAP (permutas)
CONCEPTO
Las operaciones SWAP, acostumbran a ser operaciones en que dos actores financieros, que por algún motivo
(ubicación física, tipo de negocio, etc..) tienen acceso a unas determinadas fuentes de financiación, en unas
condiciones muy ventajosas, pero que no necesitan, las contratan para intercambiar los capitales financiados y
la devolución de estos capitales, y pagarse la diferencia de los costes de la financiación, como gastos de
constitución, intereses, diferencias en el tipo de cambio, etc.

39
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SWAP - EJEMPLO

EJEMPLO
Una empresa francesa necesita 10 M de $ para hacer una inversión en un país de África. El tipo de interés que a
día de hoy puede obtener pidiéndolos a los EE.UU. es muy interesante, pero no tiene la suficiente solvencia ni
garantías en los EE.UU. para que le concedan el préstamo.

Por otro lado, una empresa americana quiere invertir en Francia y necesita financiación en € y en Francia. Esta
empresa si que tiene una línea de crédito en los EE.UU. que puede cubrir los 10 M de € que necesita la empresa
francesa; que al mismo tiempo si que está ben clasificada en Francia. Se pondrán de acuerdo mediante un
intermediario (normalmente un banco) El cambio es €/$= 0,6800.

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4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SWAP - EJEMPLO

EJEMPLO

La mejor alternativa para las dos empresas es constituir un Swap de divisas, que consistirá en:

a) Cada empresa se endeuda en su mercado, en su moneda y adaptando los plazos.

b) Una vez constituidos los préstamos, se intercambian los principales.
c) Cada empresa paga los intereses de la otra.
d) Al vencimiento de la operación se intercambian el dinero dejado al mismo tipo de cambio en el que se hizo la
permuta original.

41
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SWAP – CARACTERÍSTICAS

Cada parte obtiene dinero con un coste menor

Se pueden adaptar las condiciones de pago de la

VENTAJAS deuda e intereses, negociándolo con la otra
parte

Se puede cancelar la operación si los tipos de

cambio varían en favor de alguno de los dos
participantes

42
4. Tipo de operaciones
1. Factores, procesos y atributos.

OPERACIONES SWAP – CARACTERÍSTICAS

Riesgo de cada parte de que el otro no cumpla

con los pagos

Riesgo de que las condiciones de mercado varíen

DESVENTAJAS en caso de hacer el Swap contra algún tipo de
interés

Riesgo de evolución del tipo de cambio

desfavorable

43
Normativa
5. Normativa
1. Factores, procesos y atributos.

REGULACIÓN MERCADO DE DIVISAS

Nacionalidad

Residente
ASPECTOS

No residente

45
5. Normativa
1. Factores, procesos y atributos.

CONTROL DE CAMBIOS

Libertad de las transacciones

Apertura de cuentas
CONSECUENCIAS

Entrada y salida de dinero

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“Nunca inviertas en un negocio que no
puedas entender“

WARREN BUFFET, inversor y empresario estadounidense..