ADMINISTRACIÓN

DEL CAPITAL DE
TRABAJO
JOSÉ JULIO VERGARA ARRIETA
UNIVERSIDAD DE CARTAGENA
2023
CAPITAL DE TRABAJO
Cap
 Este se refiere al total de activos corrientes, tales como efectivo,
ital
de inversiones temporales, cuentas por cobrar comerciales e inventarios, es
tra decir, el total de los recursos corrientes que la empresa tiene para
baj desarrollar normalmente sus operaciones, en un momento determinado.
o
Bru
Cap
to
ital
 Representa la diferencia entre el valor de los activos corrientes y los
de
tra pasivos corrientes, en la fecha de corte de balance.
baj
Cap
o
ital
Net
de
o
tra  Representa la suma de las cuentas por cobrar a clientes e inventarios,
baj menos las cuentas por pagar a proveedores.
o
Net
o
Op
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

Uno de los objetivos del administrador financiero es el manejo de los Recursos de Corto Plazo.
Específicamente velar por el correcto uso de dichos recursos (Eficiencia) con el objeto de que la
empresa cancele de forma normal sus obligaciones (Solvencia).

El principal motivo por lo que las empresas caen en insolvencia (Quiebra) es por falta de Liquidez.
Recuerde que una empresa puede tener excelentes resultados contables, pero ¿Y la Liquidez?
 IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN
DEL CAPITAL DE TRABAJO

 Los activos corrientes de una empresa típica industrial representan una significativa proporción de sus
activos totales. En el caso de una empresa distribuidora representan aún más e, incluso, una empresa
de servicios que tiene pocos inventarios tiene una importante inversión en cuentas por cobrar.
 Para que una empresa opere con eficiencia es necesario supervisar y controlar las cuentas por cobrar,
los inventarios y demás activos corrientes. Niveles excesivos de activos corrientes pueden propiciar
que la empresa obtenga un rendimiento sobre la inversión por debajo de los estándares. Sin
embargo, las empresas con niveles bajos de activos corrientes pueden incurrir en déficits y
dificultades para mantener operaciones estables.
 En el caso de las empresas más pequeñas, los pasivos corrientes son la principal fuente de
financiamiento externo. Estas empresas simplemente no tienen acceso a los mercados de capital a
más largo plazo.
 Es permanente a diferencia de otras decisiones como las relativas dividendos y estructura de capital
(pueden ser analizadas durante meses, si el caso).
IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN
DEL CAPITAL DE TRABAJO

 El fundamento de la administración de capital de trabajo radica en las consecuencias de

dos decisiones esenciales para la empresa. Estas son:
 La determinación del nivel óptimo de inversión en activos corrientes.
 La mezcla apropiada de financiamiento a corto y largo plazo utilizada para sostener
esta inversión en activos corrientes
CANTIDAD
(O NIVEL)
ÓPTIMA
DE
ACTIVOS
CORRIENT
ES
 El análisis anterior sobre políticas del capital de trabajo suministra dos principios básicos de
las finanzas:
 La rentabilidad es inversamente proporcional a la liquidez. Para las tres políticas
alternativas de capital de trabajo, las categorías de liquidez son exactamente las
opuestas a las de rentabilidad. Un incremento en la liquidez, por lo general, se produce a
expensas de una reducción en la rentabilidad.
 La rentabilidad se mueve junto con el riesgo (esto es, hay una compensación entre riesgo
y rendimiento). En busca de una rentabilidad más alta, se deben aceptar riesgos más
grandes. Podría decirse que el riesgo y el rendimiento van unidos.
 En última instancia, el nivel óptimo de cada activo corriente (efectivo, inversiones
temporales, cuentas por cobrar e inventarios) estará determinado por la actitud de la
administración hacia la compensación entre rentabilidad y riesgo.
EN RESUMEN…

Bajos niveles de recursos líquidos ===== Mayor

Eficiencia ====== Mayor Riesgo de No Cumplir
Compromisos.

Altos niveles de recursos líquidos === Mayor

Ineficiencia ====== Menor Riesgo de No Cumplir
Compromisos.
POLÍTICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

Son decisiones básicas encaminadas al eficiente manejo de

los recursos, el nivel deseado de inversión en ellos (Activos
circulantes) y la forma de cómo deberán ser financiados
(Pasivos a corto plazo).

Nivel de inversión apropiado

Forma de cómo serán financiados

POLÍTICAS DE INVERSIÓN

Política relajada “gato gordo”, a mayor capital de

trabajo, menor riesgo de ser insolvente

Política restringida, a menor capital de trabajo, mayor

riesgo de ser insolvente.

Política moderada (riesgo equilibrado)

ESTRUCTURA DE CAPITAL DE TRABAJO

Política
relajada
Mantenimiento de
saldos fuertes de
efectivo e inversiones
temporales.

Concesión de
términos de crédito
liberales, lo que da
como resultado un
alto nivel de cuentas
por cobrar

Fuertes inversiones
en inventarios
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE TRABAJO

Política
restrictiva
Mantener saldos bajos de
efectivo y no realizar inversiones
en valores temporales

Restringir crédito, lo que da

como resultado un mínimo nivel
de cuentas por cobrar. (Ser más
selectivo)

Hacer inversiones pequeñas en

inventarios, trabajar con los
mínimos
POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO

Enfoque conservador, utiliza más financiamiento a largo plazo,

menor rendimiento (mayores costos financieros) y menor riesgo
(mayor plazo).

Enfoque agresivo, utiliza más financiamiento a corto plazo, mayor

rendimiento (menores costos financieros) y mayor riesgo (menor
plazo).
Políticas de financiamiento

ENFOQUE
CONSERVAD
OR
Políticas de financiamiento

ENFOQUE
AGRESIVO

ROA = 322 / 2.000 =

16.1%
CAPITAL DE TRABAJO PERMANENTE
Y CAPITAL DE TRABAJO TEMPORAL
CAPITAL DE TRABAJO PERMANENTE Y
CAPITAL DE TRABAJO TEMPORAL

El capital de trabajo permanente de una empresa es la cantidad de activos

corrientes requerida para hacer frente a las necesidades mínimas de largo plazo.
En otras palabras, los activos que integran el capital de trabajo, tales como la
cartera o los inventarios, nunca bajan a cero, en una empresa en marcha, sino que
mantienen un nivel mínimo que crece a medida que crece la empresa y que se
denomina capital de trabajo permanente.

El capital de trabajo temporal es la inversión en activos corrientes que varía

con los requerimientos estacionales. De la misma manera que el capital de trabajo
permanente, el capital de trabajo temporal está constituido por los mismos activos
corrientes, pero en la parte que cambia estacionalmente. Por ejemplo, en la época
de Navidad, en muchas empresas se requiere un inventario mayor que en el resto
del año, e igualmente al inicio del año siguiente habrá en cartera un valor superior
al habitual.
 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

Una de las herramientas más usadas para gestionar el ciclo de liquidez es el presupuesto
de efectivo. Entre las razones que tiene una empresa para mantener una gestión
adecuada del efectivo están:

 Razón operativa o transaccional: financiación de la operación del negocio (atender el

pago oportuno de obligaciones de corto plazo).
 Razón de seguridad, prevención o contingencia: además de garantizar el efectivo para
la operación del negocio, se debe establecer como política mantener una cantidad
adicional mínima que la proteja de imprevistos.
 Razón especulativa: No es muy frecuente. Aplicable para empresas con excedentes
significativos de efectivo, que realizan inversiones temporales (CP) para el fin de
generar rendimientos financieros (intereses) y tener disponibilidad para efectuar
transacciones especulativas, ya sea en el comercio o en mercados financieros.
 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

La administración del efectivo implica el manejo del dinero de la firma, de manera que se
pueda maximizar su disponibilidad y a la vez, obtener la mayor cantidad de dinero por
intereses, a partir de los fondos en exceso que se tengan. Para lograr este objetivo, el
mejor instrumento es el presupuesto de efectivo.

A continuación, se mencionan algunas prácticas, que permiten que se aumente la

disponibilidad de dinero, se reduzca el tiempo entre el recaudo y la disponibilidad y entre
la disposición de los bienes y servicios y su pago:
 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

• Transferencias electrónicas: hoy en día, el modo de pago, junto con las pasarelas de
pago (PSE, PayPal, AlyPay, ApplePay, entre otras), que más se utiliza para la gestión
del efectivo en comprar por Internet, pagos de servicios, etc.
• Usos de datáfonos: permite el recaudo para ventas con tarjetas débito o crédito
(presenciales). Genera costo financiero.
• Consignación nacional (en desuso por la facilidad de las transferencias electrónicas).
• Cheques (más usado por entidades oficiales o con alta vigilancia por parte del Estado).
• Recaudos en efectivo (sigue vigente en Colombia, pero demanda problemas en su
gestión como tener en lugar seguro para salvaguardarlo, uso de compañías de
transporte, posibilidad de perdidas, entre otros.
• Pagos los viernes en el horario bancario extendido (4:00 / 4:30 PM). Si se hace con
cheques, mejor.
• Uso del máximo plazo para el pago
 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

• Uso de los descuentos (pronto pago).

• Factoring (E FACTORING SAS; FACTORING GOLD SAS).
 PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Se define como la planeación del movimiento de efectivo de una empresa. Proceso de estimar
las entradas y/o salidas futuras de efectivo. Es útil para:

1. Planear y controlar las operaciones:

Permite reflejar el efecto que sobre la liquidez de la empresa tendrán las decisiones que se
tomarán como consecuencia de los objetivos trazados por ésta.
Permite controlar todas las actividades de la empresa que generarán entradas o salidas de
efectivo.

2. Utilidad en la toma de decisiones de inversión, financiación y dividendos:

Con el presupuesto de efectivo se podrá planear cuidadosamente los desembolsos de forma
que se pueda operar con el mínimo efectivo posible, y así usar los demás fondos disponibles
para atender otros aspectos (crecimiento de la empresa, descuentos por pronto pago, abonos
a capital, etc.)
Programar las inversiones temporales (excedentes de efectivo).

Da cuenta de los periodos en que se necesitará financiación.

Dice realmente cuánto está disponible de efectivo para el pago de dividendos.

 ADMINISTRACIÓN DE LA CARTERA

La principal fuente de ingresos cotidianos de una firma es la cartera. El objetivo es

minimizar el tiempo entre la expedición de la factura y el ingreso del dinero a la firma.
Las políticas de crédito pueden hacer variar estos lapsos de tiempo. Estos plazos no son
independientes del precio y de la demanda. Seguramente, si se vende un producto al
mismo precio que la competencia, pero esta ofrece un plazo más amplio, los clientes
“correrán a comprar donde el vecino”.

A. Políticas de crédito y de recaudos

• Ante situaciones de baja demanda o de excedentes de capacidad, se puede considerar
relajar las políticas de crédito. Inclusive los estándares de aceptación de futuros
clientes, para otorgarles crédito.
• Esto significa un aumento en las ventas, pero también los costos de deudas malas,
pues la probabilidad de pactar negocios con clientes malos aumentará.
 ADMINISTRACIÓN DE LA CARTERA

B. Programas de recaudos
• La forma de manejar el proceso de recaudo es muy amplia y puede incluir cartas
siempre que se cumplan (o se incumplan) ciertos plazos, llamadas por teléfono, visitas
personales, acciones legales internas, traslado a entidades especializadas en
recaudos, etc.

• Estas actividades tienen un costo que es necesario evaluar a la luz de los resultados
que se esperan obtener. Se espera que, dentro de cierto rango, a medida que se
aumenta la inversión en procedimientos de recaudo, el tiempo de recuperación de
cartera y el porcentaje de deudas malas, disminuya. Como siempre, esto implica que
se debe comparar el costo de procedimientos más o menos complejos, contra los
beneficios obtenidos por la disminución de deudas malas y reducción del período de
recaudo.
 ADMINISTRACIÓN DE LA CARTERA

LAS CINCO “C” DEL CRÉDITO

– Capacidad, es decir, la capacidad de pago, proveniente del flujo de caja del cliente.
– Carácter, es decir, los hábitos de pago o moralidad comercial.
– Capital, es decir, la situación financiera que reflejan sus cifras o estados financieros.
– Condiciones, es decir, las condiciones de crédito que se ajustan al flujo de caja del
cliente, tales como plazo, tasa de interés y período de gracia.
– Colateral, es decir, las garantías que cubrirían el crédito.
 ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

La administración de los inventarios adquiere la mayor relevancia especialmente en el

caso de compañías manufactureras, en las cuales el inventario suele dividirse en tres
categorías básicas: materia prima, producto en proceso y producto terminado, listo para
la venta.

El manejo eficiente de los inventarios incide en la rentabilidad de una empresa, ya que

permite ahorrar costos de financiamiento, costos de manejo, costos de pedido, etc.

Teniendo en cuenta que el inventario es el menos líquido de los activos corrientes, debe
suministrar el rendimiento más alto para justificar la inversión. Aunque el gerente
financiero puede tener un control directo sobre el manejo de la caja, los títulos valores
negociables y las cuentas por cobrar, el
control sobre la política del inventario, por lo general, es compartido con las gerencias de
producción y marketing.
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
 ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

Un concepto de manejo del inventario es el justo a tiempo (jit, por just-in-time), diseñado
para Toyota por la firma japonesa Shigeo Shingo, el cual encontró su mayor aceptación
en Estados Unidos.

El sistema justo a tiempo sugiere que en condiciones ideales una empresa debería
comprar solamente los materiales necesarios para la producción del día a día, mantener
la planta libre de producto en proceso, y despachar inmediatamente a los clientes la
producción terminada cada día.

De acuerdo con lo anterior, las materias primas deberían recibirse en la bodega justo en
el momento
de iniciar el proceso de transformación, las diferentes partes de un producto deberían ser
procesadas justo a tiempo para ser ensambladas, y los productos deberían ser
terminados e inmediatamente ser despachados a los clientes.