MERCADOS FINANCIEROS
Alicia Cristina Cabanillas López
Mercados financieros
Mercados financieros
SISTEMA FINANCIERO
Mercados financieros
los mercados
financieros
Mercado crediticio y mercado de
valores
Mercado monetario y mercado de
capitales
Mercado primario y mercado
Mercados financieros
MERCADOS
FINANCIEROS
Inversionistas
Empresas
Intermediarios financieros
Gobierno
Mercados financieros
LOS INVERSIONISTAS
Mercados financieros
los activos
financieros
La primera característica que un
inversor analiza es la rentabilidad.
La tasa de rentabilidad de un activo es
el ingreso recibido durante el periodo
expresado como porcentaje del precio
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los activos
financieros
La segunda característica
importante de un activo, la cual es el
potencial de generar ganancias de
capital.
Así la rentabilidad total de una
Mercados financieros
los activos
financieros
El riesgo es la posibilidad de sufrir
pérdidas en un activo. Esta es la
tercer característica más
importante en la que un inversionista
debe fijarse.
Mercados financieros
Existe una relación directa entre
los activos
financieros
La cuarta característica importante
que un inversor debe tener en
consideración es la liquidez, que es la
facilidad con que un activo puede ser
convertido en efectivo en caso de ser
necesario.
Mercados financieros
los activos
financieros
La liquidez y el valor de un activo se
ven afectados por el tiempo, siendo el
valor temporal la quinta
característica más importante que
debe estudiarse.
Mercados financieros
A mayor plazo tendrá que ofrecerse al
Diversificación de carteras
El conjunto de activos que un inversor
posee es conocido como su cartera.
La relación entre riesgo y rentabilidad
se puede reducir a través de la
combinación con otros activos con
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diferentes niveles de riesgo y
Protección y especulación
Los individuos pueden ser aversos
al riesgo, en cuyo caso buscan
protección o cobertura.
Al otro lado del "coberturista" se
encuentra el especulador, que es
Mercados financieros
quien está dispuesto a exponerse
Los activos financieros y el
tipo de interés
Un activo financiero posee un cierto
rendimiento o rentabilidad nominal.
Es importante tomar en cuenta que
su verdadero rendimiento es su
rentabilidad real, la cual es la
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precios y tasas
de interés
La tasa de interés es la remuneración
exigida por la cesión temporal o el uso
del dinero:
Tasa de interés activa: Es el precio que
un individuo paga por un crédito o por el
uso del dinero (no es en sí el precio del
Mercados financieros
La tasa de interés y el precio
de los bonos
Existe una
relación inversa
entre la tasa de
interés y el
precio de los
bonos
Mercados financieros
financieros y el
tipo de interés
Los distintos agentes económicos acumulan riqueza,
la cual está determinada por su situación patrimonial,
es decir, por la relación entre sus activos y sus
pasivos.
Una adecuada gestión de su cartera de activos
mejora esa situación patrimonial, y permite
incrementar el nivel de riqueza.
Mercados financieros
financieros y el
tipo de interés
En un modelo simple se supone la existencia de sólo dos activos: el dinero y los bonos.
Se busca entonces la mejor combinación entre rentabilidad, liquidez y riesgo.
Para acumular riqueza los agentes ahorran (sacrifican parte de su consumo presente en pro de su consumo futuro).
La riqueza global de una economía es la suma de todos los activos en los que los ahorros se transforman.
Mercados financieros
financieros y el
tipo de interés
En el modelo que se presenta la riqueza se presenta como los activos dinero (Ms) y los bonos emitidos por empresas y el gobierno (Bs).
La gestión de la riqueza consiste en determinar la demanda de dinero (Md) y la demanda de bonos (Bd) que se desea tener en un determinado momento.
Ms + Bs = Md + Bd
Mercados financieros
financieros y el
tipo de interés
El mercado de dinero y el mercado de bonos se ajustan de manera conjunta
En equilibrio no existe deseo de modificar la composición de las carteras:
Ms = Md
Bs = Bd
Md + Bd = Ms + Bs
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interés de
equilibrio
El mercado monetario encuentra su punto de
equilibrio cuando Ms = Md.
Si la tasa de interés (r) es alta, entonces Ms > Md
El costo del dinero es alto y el precio de los bonos es
bajo, lo cual hará disminuir los saldos de efectivo y
aumentar la tenencia de activos rentables.
Mercados financieros
interés de
equilibrio
Mercados financieros
Fondos
prestables
De acuerdo con este enfoque las tasas de interés se determinan por la oferta y la demanda de crédito o fondos prestables.
Las fuentes principales de fondos prestables son el ahorro y los incrementos en la oferta monetaria.
Las tasas de interés varían de un instrumento a otro, según su riesgo y otras características.
Mercados financieros
Fondos
prestables
Mercados financieros
Importancia de las
tasas de interés
Las tasas de interés juegan un papel muy importante
en las economías
Regulan el flujo de fondos entre ahorradores y
deudores.
Determinan las cantidades efectivas de fondos
prestables y las cantidades de instrumentos
financieros que se comerciarán en los mercados
financieros.
Mercados financieros
Importancia de las
tasas de interés
Las altas tasas de interés:
disminuyen la competencia entre empresas
afectan la capacidad de los individuos para alcanzar mayor bienestar
perjudican la salud financiera de los bancos y los intermediarios por el incremento del riesgo de carteras vencidas.
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importancia:
Tasa Básica
Promedio ponderado de las tasas de interés brutas que rigen en los bancos comerciales del SBN (excluye departamentos hipotecarios) y en las empresas
financieras no bancarias
para las operaciones pasivas en colones a seis meses plazo
y de las que reconozcan el BCCR y el Ministerio de Hacienda por los títulos que coloquen en colones a ese mismo plazo.
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importancia:
Prime Rate
Es la tasa preferencial que los
mayores bancos comerciales de
Estados Unidos aplican en sus
créditos a las grandes empresas,
sirviendo como referencia para
Mercados financieros
determinar las tasas de interés de
importancia:
LIBOR
London Interbanking offered rate
Es la tasa promedio de interés, día
a día, en el mercado interbancario
de Londres, que se paga por los
créditos que se conceden unos
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riesgo y las
tasas de interés
Riesgo de incumplimiento
Riesgo de vencimiento o riesgo de tasa de interés
Riesgo de liquidez
Riesgo fiscal
Riesgo por otras disposiciones contractuales
Mercados financieros
Curvas de rendimiento
Mercados financieros
Curvas de rendimiento
Curva de
rendimie
nto
invertida:
implica
que los
Mercados financieros
Curvas de rendimiento
Curva de
rendimient
o normal o
ascendente
: Muestra
que el costo
Mercados financieros
estructura de
tasas de interés
Hipótesis de las expectativas
Teoría de la preferencia por la
liquidez
Teoría de la segmentación del
Mercados financieros
mercado
Hipótesis de las
expectativas
La curva de
rendimiento
refleja las
expectativas
de los
inversionista
Mercados financieros
Teoría de la preferencia por la
liquidez
Para cualquier emisor las tasas de
interés a largo plazo tienden a ser
mayores que a corto plazo, porque
los valores a largo plazo tienen
menor liquidez y son muy sensibles
a los desplazamientos generales de
Mercados financieros
Teoría de la segmentación del
mercado
Sugiere que el mercado está dividido
en segmentos con base en el
vencimiento, y que las fuentes de
oferta y demanda de préstamos de
cada segmento son distintas y
determinan su tasa de interés.
Mercados financieros
LAS EMPRESAS
Presentación de la información
La principal fuente de información
sobre una empresa es su informe
de gestión y sus estados
financieros:
Mercados financieros
Financiamiento
Mercados financieros
Financiamiento
Desde la perspectiva de la empresa, los mercados financieros existen para incrementar sus capacidades monetarias a través de varios
instrumentos financieros.
Existen fuentes de recursos de corto plazo
Y también de largo plazo
Mercados financieros
Financiamiento
La estructura de capital depende de los beneficios relativos de financiarse vía deuda o fondos de capital.
La relación entre los dos elementos en la estructura de capital de una empresa es la llamada razón de apalancamiento.
La cual es calculada como la deuda total (a corto y largo plazo) dividido entre los fondos propios.
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Financiamiento
Para una empresa con un alto apalancamiento
financiero un incremento en las tasas de interés
puede tener un efecto dramático, por los pagos
necesarios para satisfacer los intereses de su deuda.
Mercados financieros
Financiamiento:
Fondos propios
Este es el capital que permite a una
empresa afrontar el riesgo implícito en
la actividad.
Estos fondos están limitados por los
aportes de los accionistas y las
Mercados financieros
utilidades reinvertidas, y en
Financiamiento: Deuda
Una alternativa al capital aportado por
accionistas como fuente de
financiamiento es el endeudamiento.
Un crédito permite a una empresa
desarrollar sus proyectos de inversión
Mercados financieros
sin tener que ceder parte de su
LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS
Las instituciones financieras desempeñan tres funciones básicas en los mercados financieros:
1. Distribución de activos a las carteras de los inversionistas que desean poseerlos.
2. Creación de nuevos activos con la finalidad de proporcionar fondos a los prestatarios.
3. Creación de nuevos mercados proporcionando los medios por los que estos activos pueden ser negociados fácilmente.
Mercados financieros
LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS
Banco Central
Monetarios
Bancos comerciales
Fondos de inversión
Fondos de pensiones
Mutuales
Financieras
No monetarios Aseguradoras
Cooperativas de ahorro y
crédito
Etc.
Mercados financieros
EL GOBIERNO: La regulación
La principal justificación de la regulación del gobierno es que el mercado, por sí solo, no producirá en forma eficiente o no lo hará al menor costo posible:
• Si un mercado no es competitivo o si
podría dejar de serlo en el futuro.
• Cuando “falla el mercado", es decir, si el
mercado no puede por sí mismo mantener
todos los requerimientos para una
situación competitiva.
Mercados financieros
EL GOBIERNO
Funciones de la Regulación
[Link] que los emisores de
valores defrauden a los
inversionistas encubriendo
información relevante.
[Link] la competencia y la
imparcialidad en el comercio de
valores financieros.
Mercados financieros
EL GOBIERNO
Funciones
de la
Regulaci
ón
3. Promover la estabilidad de las instituciones
financieras.
4. Restringir las actividades de empresas
Mercadosextranjeras
financierosen los mercados e instituciones
domésticas.
generales de
reglamentación
1. Cumplimiento de la declaración
de información relevante.
2. Reglamentación del nivel de
actividades financieras por medio
del control de la oferta de dinero
Mercados financieros
generales de
reglamentación
3. La restricción a las actividades
de las instituciones financieras
y de su manejo de activos y
pasivos.
4. Reducción de la libertad de los
Mercados financieros
inversionistas extranjeros y de
En Costa Rica:
Instituciones que velan por el buen funcionamiento
de los mercados financieros
CONASIFF
• Superintende
ncia General
de Valores
• Superintende
ncia de
Pensiones
• Superintende
ncia General
de Entidades
Mercados financieros
Política Económica
Es ejercicio
deliberado
de los
poderes
legítimos del
estado
Mercados financieros
Política Económica
Hay tres
elementos
básicos de la
política
económica:
•El gobierno:
entidad que
lleva a cabo
la política
económica
Mercados financieros
Política Económica: Objetivos
Crecimiento y desarrollo
económico
Pleno empleo
Estabilidad de precios
Redistribución del ingreso y la
Mercados financieros
