FINANZAS III:
COMENTES Y
EJERCICIO
Profesora:
Margarita Astudillo
mastudillo@[Link]
1. Según el principio de separación de Fisher la decisión de inversión depende directamente de
la TIR de los proyectos.
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1. Según el principio de separación de Fisher la decisión de inversión depende directamente de
la TIR de los proyectos.
Depende, aunque la TIR es una métrica importante, su utilidad real en la toma de decisiones proviene
de su comparación con la tasa de mercado. Esto establece si un proyecto específico es una inversión
atractiva en un contexto de mercado dado y frente a alternativas comparables.
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2. El precio del Bono corresponde al valor presente de todos los pagos prometidos descontando
los flujos futuros utilizando la tasa de emisión.
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2. El precio del Bono corresponde al valor presente de todos los pagos prometidos descontando
los flujos futuros utilizando la tasa de emisión.
La tasa que se debe utilizar es la tasa de mercado o la tasa de los IRF de iguales características.
• Tasa de emisión: determina los cupones (pagos periódicos de interés) que se pagarán hasta el
vencimiento.
• Tasa de mercado: determina el precio del bono.
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3. La duración de un bono es la medida del riesgo en un momento dado. A base de esto podríamos indicar
que, a mayor vencimiento, cupón y tasas iniciales, mayor será su volatilidad.
FALSO. La volatilidad aumenta a un mayor vencimiento, menor cupón y menor tasas iniciales.
• Mayor vencimiento: duración mayor, siendo los FC más sensibles a cambios de tasas de interés y, por
tanto, cambios en el precio del bono, lo que aumenta la volatilidad.
• Menor cupón: cupones bajos tienen una duración mayor, aumentando la proporción del valor del bono
que se recupera al final del plazo(principal), los pagos son más distantes y, por tanto, más sensibles a
los cambios de tasas de interés.
• Menor tasa de interés inicial: tasas de interés bajas probabilidad de que aumenten a futuro, siendo los
bonos vulnerables ante aumentos de tasas, reduciendo el valor del precio del bono.
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Ejercicio
Tenemos un bono en cartera de clasificación AA+, que pagará una tasa anual del 8% anual (tasa de emisión), paga
cupones a fines de cada año. El bono fue emitido y colocado el 30 de diciembre del año 2022, pagará cupones a partir
del 30 de diciembre del año 2023. La estructura de pagos del bono es la siguiente:
Año Cupón anual
1 80
2 80
3 80
4 1080
a) Determine el valor de mercado del bono al momento de la emisión. Considere que la tasa de mercado fue del 8%
anual (asuma que la tasa se mantiene constante para todos los años de análisis)
b) ¿Cuál es el monto total de intereses pagados por el bono al vencimiento?
Ejercicio
Año Cupón anual
1 80
2 80
3 80
4 1080
a) Determine el valor de mercado del bono al momento de la emisión. Considere que la tasa de mercado fue del 8%
anual (asuma que la tasa se mantiene constante para todos los años de análisis).
R: Si la tasa de emisión es 8% y paga un cupón de $80, el valor nominal es de $1.000. Si además la tasa de mercado
coincide con la tasa de emisión, el valor de mercado coincide con el valor nominal. El valor de mercado por lo tanto es
de $1.000.
Ejercicio
Tenemos un bono en cartera de clasificación AA+, que pagará una tasa anual del 8% anual (tasa de emisión), paga
cupones a fines de cada año. El bono fue emitido y colocado el 30 de diciembre del año 2022, pagará cupones a partir
del 30 de diciembre del año 2023. La estructura de pagos del bono es la siguiente:
Año Cupón anual
1 80
2 80
3 80
4 1080
b) ¿Cuál es el monto total de intereses pagados por el bono al vencimiento?
R: De la tabla se desprende que los intereses pagados son $320 ($80+$80+$80+$80).
Ejercicio
Tenemos un bono en cartera de clasificación AA+, que pagará una tasa anual del 8% anual (tasa de emisión), paga
cupones a fines de cada año. El bono fue emitido y colocado el 30 de diciembre del año 2022, pagará cupones a partir
del 30 de diciembre del año 2023. La estructura de pagos del bono es la siguiente:
Año Cupón anual
1 80
2 80
3 80
4 1080
c) Determine la duración de Macaulay del bono, considere la tasa de mercado del punto (a). Exprese el resultado en
meses con dos decimales.
Ejercicio
Año Cupón anual
c) Determine la duración de Macaulay
1 80
del bono, considere la tasa de mercado
del punto (a). Exprese el resultado en 2 80
meses con dos decimales. 3 80
4 1080
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖 ó 𝑛 𝑀𝑎𝑐𝑎𝑢𝑙𝑎𝑦 =
1
𝑃
∗
[
1 ∗𝑝𝑎𝑔𝑜1 2 ∗ 𝑝𝑎𝑔𝑜2 3 ∗ 𝑝𝑎𝑔𝑜3 4 ∗𝑝𝑎𝑔𝑜 4
(1+𝑘)
1
+
(1+𝑘)
2
+
( 1+𝑘)
3
+
(1+𝑘)
4
]
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖 ó 𝑛 𝑀𝑎𝑐𝑎𝑢𝑙𝑎𝑦 =
1
1000
∗
[ 1∗ 80
1
+
2∗ 8 0
2
+
3∗80
3
+
4 ∗1 .080
(1+ 8 %) (1+8 % ) ( 1+8 % ) (1+ 8 %)
4
]
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖 ó 𝑛 𝑀𝑎𝑐𝑎𝑢𝑙𝑎𝑦=3 , 57 ∗12=42 , 9𝑚𝑒𝑠𝑒𝑠
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