Administración
Financiera
LA FUNCIÓN FINANCIERA
CPA. Rubén Mackay Véliz, MBA
FINANZAS
El campo de las finanzas está íntimamente
ligado con dos antiguas disciplinas:
Economía y Contabilidad.
La economía aporta temas relacionados
con:
Análisis de riesgo, teoría de precios (oferta y
demanda), relación de empresa con bancos,
consumidores, mercados de capitales, banco
central y otros agentes económicos.
La contabilidad:
Suministra datos de la salud económica-
financiera de la compañía (Estados Contables).
FINANZAS. Campo de acción.
Hay tres áreas claramente distinguibles
donde se puede desempeñar el ejecutivo de
finanzas:
Finanzas corporativas y
administración financiera
Inversiones financieras
Mercados de capitales
EMPRESA. Qué es?
Visión del mecanismo de la inversión:
EMPRESA. Qué es?
Visión del mecanismo de la inversión:
Intercambio
Intercambio de
de dinero y
dinero y activos
activos
reales
financieros
Mercado de
Decisiones Decisiones capitales
Agentes
de de Inversores
Económicos Inversión Financia.
Intermediarios
financieros
Finanzas corporativas y Mercados de capitales e Inversiones
administración financiera intermediarios
Fuente: Guillermo L. Dumrauf –
Finanzas Corporativas
EMPRESA. Qué es?
Visión del modelo contable:
Efectivo y equivalente Cuentas a pagar
de efectivo Deudas Bancarias Corto
Inversiones transitorias Deudas sociales y fiscales Plazo
Activos Financieros PASIVO CORRIENTE
Existencias Deudas bancos largo plazo
Capital de trabajo Bonos (ON)
ACTIVOS CORRIENTES
Propiedad, planta PASIVO NO CORRIENTE
y equipo Capital (Acciones)
Largo
Plazo
Reservas
Utilidades
Retenidas
ACTIVOS NO CORRIENTES
PATRIMONIO NETO
Fuente: Guillermo L. Dumrauf –
Finanzas Corporativas
EMPRESA. Qué es?
Visión del conjunto de contratos:
Empleados Obligacionistas Bancos
Medioambiente Gobierno
EMPRESA
Accionistas Comunidad
Clientes Acciones Preferentes
Proveedores Gerentes Acreedores
Fuente: Guillermo L. Dumrauf –
Finanzas Corporativas
FINANZAS: Preguntas básicas…
¿Cuál es el objetivo de la función financiera?
¿Cuándo y en qué condiciones debería
ejecutarse un proyecto de inversión? ¿Cómo
influyen en esta decisión los riesgos de las
inversiones?
¿Cuál es la proporción ideal entre capital y
deuda? ¿En qué sentido es óptima una
determinada estructura de capital?
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
FINANZAS: Preguntas básicas…
¿Cuál es el costo de los recursos? ¿Qué
relación hay entre el costo de los recursos y
la estructura óptima de capital?
¿En función de qué debería establecerse una
política de dividendos? ¿Cómo afecta dicha
política al crecimiento?
¿Es deseable el crecimiento de la empresa?
¿Cuándo y en qué condiciones? ¿Qué
relación tiene el crecimiento con el resto de
políticas y estrategias financieras?
Objetivo de la función financiera
Objetivo final de la gestión financiera de la
empresa es maximizar el valor de la
inversión de sus accionistas.
Pero, qué significa y qué no significa éste
objetivo.
Ética de la Maximización del Valor. Críticas:
Opinión de los “idealistas”
Opinión de los “realistas”
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
Objetivo de la función financiera
Nada de esto se opone a la maximización de
valor, no hablamos del objetivo de la
empresa sino de la función financiera.
Es importante la distinción respecto de otros
posibles objetivos.
Como ser: el beneficio, el
maximizar dividendo o libre de
Claramenteel noflujo fondos.
es lo mismo maximizar
el beneficio que el valor.
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
Objetivo de la función financiera
De hecho “maximizar el beneficio” es una
expresión muy poco precisa. ¿hablamos de
resultados inmediatos o futuros, de un año o
de varios años? ¿hablamos de dividendos o
también de beneficios retenidos?
¿consideramos el valor temporal del dinero?
¿de qué forma?
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
Objetivo de la función financiera
Maximizar el valor es absolutamente preciso
porque significa maximizar el valor actual de
los flujos de fondos futuros. La creación de
riqueza para los accionistas es en definitiva
un objetivo que necesariamente va a ayudar
a plantear las estrategias económicas y
financieras más favorables en beneficio de
los demás interesados en la empresa.
Fuente: Josep Faus – Finanzas
Estructurales y Estrategias Financieras –
Biblioteca IESE
Administración Financiera
El administrador en función al
financiero,
objetivo planteado, tres tipos de
gestiona
Decisiones
decisiones: de Inversión
(Presupuesto de capital y capital de
trabajo).
Decisiones de Financiamiento
(estructura de capital).
Decisiones de política de Dividendos.
Administración financiera
Empresa
Producción Financiera Comercial
Objetivo básico: Maximizar el valor Objetivo operativo: Lograr el
de la inversión de los accionistas Administrador financiero equilibrio entre liquidez,
rentabilidad y riesgo
Decisiones financieras básicas
Inversión Financiación Distribución de Utilidades
1. Magnitud de las inversiones 1. Estudio del sistema financiero 1. Tasa de crecimiento de la
2. Estructura de las inversiones 2. Estructura de financiamiento empresa
3. Tasa de crecim. de la empresa 3. Proyec. y control de los F.de F. 2.Políticas de distribución de
4. Tasa del costo de capital 4. Tasa del costo de capital utilidades
5. Políticas de distrib. de utilidades
Decisiones financieras de corto plazo Administración de riesgos
1. Adm. de financieros
disponbilidades e inversiones transitorias 1. Identificación de los riesgos
2. Administración de Activos Financieros 2. Estrategias para su tratamiento
3. Administración de Existencias 3. Instrumentos derivados
4. Financiación del capital de trabajo
Creación de Valor
La “creación de valor” implica que el valor de
mercado de las acciones es superior al valor
contable de los fondos propios, así los
negocios de la empresa están creando valor
para el accionista.
Para ello la rentabilidad esperada sobre los
recursos propios invertidos (RRP) debe ser
mayor que la exigible dichos recursos dado el
riesgo de la inversión (KRP).
Creación de Valor
Entonces sólo se crea valor cuando la
empresa invierte en proyectos que ofrecen
una rentabilidad superior a la que debería
exigírseles en función a su riesgo.
EVA (economic value added)
EVA es igual al beneficio antes de intereses
menos el costo del capital necesario para
generar dicho beneficio:
