Venture Capital
Antecedentes
VC juega un rol menor en fondos básicos para
innovación. VC invirtió mas de $10 millones en 1997,
de los cuales solo 6% se invirtió en Start-ups.
Se estima que menos de $1 millón del total de VC fue a
Investigación y desarrollo.
La mayor cantidad de dinero se invirtió en proyectos
previamente desarrollados.
VC juega un papel importante en la siguiente etapa del
ciclo de vida de la innovación: la comercialización.
Se estima que el 80% del dinero invertido por VC va a
construir la infraestructura para la etapa de
crecimiento (manufactura, marketing, ventas y para
capital de trabajo).
La idea es invertir en una empresa hasta que alcance
un tamaño suficiente y que pueda ser vendida a una
corporación o acceder al mercado de capital publico y
proporcionar liquidez.
El nicho para VC existe bajo la estructura y reglas del
mercado de capitales.
La banca tradicional solo financia empresas que
tengan garantías reales y muchas emprendimientos en
etapa start-up no cuentan con dichas garantías.
VC llena el vacio entre fuentes de fondos para
innovación y fuentes de capitales tradicionales.
Para llenar ese vacio exitosamente VC deben
proporcionar un retorno de capital suficiente para
atraer capitales privados.
Perfil de un emprendedor ideal
Calificado en un área de interés especifica.
Es convincente frente a inversores externos.
Reconoce la necesidad de acceder a la oferta publica
inicial rápidamente.
Buena reputación y provee de referencias de
competencias y habilidades.
Entiende la necesidad de contar con un equipo
multidisciplinario.
Trabaja diligentemente hacia el objetivo pero es
flexible.
Se lleva bien con el grupo inversor.
Entiende que el costo de capital requiere de una
estructura de transacción típica.
Es buscado por muchos VC.
Tiene expectativas realistas acerca de los proceso y
resultados.
Retornos suficientes a un riesgo aceptable
Los inversores son instituciones grandes como fondos
de pensiones, firmas financieras, compañías de
seguros, fondos de universidades quienes ponen un
pequeño % del total en inversiones de alto riesgo.
Esperan un retorno del 25% al 35% anual durante el
tiempo de vida de la inversión.
No interesa la inversión especifica sino el record que
tenga la firma de inversiones exitosas. Su historial.
Perfil de la inversión
Ellos invierten en industrias que son competitivas en
el mercado.
En 1980 cerca del 20% del VC se dirigía a la industria
de la energía.
Actualmente se dirige a la industria de la tecnología
(software), la medicina y otros.
Se evita etapas iniciales donde las necesidades de
mercado son desconocidas y etapas tardías cuando las
consolidaciones son inevitables y las tasas de
crecimiento bajan dramáticamente.
VC invierten en segmentos de alto crecimiento porque
tiene muchas oportunidades de salida.
Las comisiones van del 6% al 8% del dinero obtenido a
través de IPO (oferta publica inicial).
En un típico Start-up el VC invertirá $3 millones a
cambio del 40% de la participación.
Como trabaja la industria de VC
Hay cuatro jugadores, los emprendedores que
necesitan el capital, inversores que quieren altos
retornos, banqueros inversores que necesitan
compañías para vender y los VC quienes hacen dinero
para ellos haciendo un mercado de los otros tres.
Las VC se protegen coinvirtiendo con otras firmas. Es
la excepción que una VC financie una sola firma
totalmente. Así se diversifica el portafolio.
La presencia de muchas firmas aumenta la
credibilidad.
Como trabaja la industria del VC
Emprendedo Ideas IPO Banqueros
VC
res inversores
$ $
$ $ Acciones $
inversores Mercado
privados publico y
corporacione
s
Fuente: How Venture Capital Works -Harvard Business Review
Retornos atractivos para VC
VC espera diez veces de retorno de capital en cinco
años. Esto es necesario para entregar en retorno a los
fondos un interés sobre el 20%.
Los inversores obtiene del 70% al 80% de las
ganancias, VC obtiene del 20% al 30%.
En la realidad las probabilidades de éxito son de
menos del 20%, en promedio uno de cada 10 negocios
son exitosos.
Mas dinero que invertir menos tiempo para aconsejar.
Como invierten su tiempo VC
Taller Caso CV Dinero bien gastado, esta vez (aulas virtuales).
El siguiente es un caso de Venture Capital.
Parte 1:El alumno deberá responder la pregunta final.
Parte 2. El alumno debe identificar en la lectura
fragmentos relativos a los aprendido en el curso y
explicar su relación. Ejemplo: "El había utilizado
$65,000 de sus ahorros ..." Entre las principales fuentes
de financiamiento con que cuenta un emprendedor en
etapa inicial, están los ahorros personales.
Realidad VC -2003
El mercado de VC creció de menos de $10 billones a
inicios de los 90, a mas de $100 billones en el 2000.
En el 2003 las inversiones anuales estaban bajo los $25
billones.
En el mismo año tenían demasiado dinero que invertir.
Las firmas mas vulnerables fueron las que alcanzaron
su primeros fondos durante la burbuja, 25% de todas
las firmas VC a fines del 2001.
Inversiones de riesgo: tendencia
Realidad Actual VC- 2010
En la ultima década las TIR-indicador para medir el
éxito de VC- ha disminuido a una cifra porcentual.
Muchas firmas presentan dificultades para obtener
mas fondos.
Su mayor fuente de rentabilidad(IPO) son cada vez
menores.
La estrategia de vender portafolios de compañías es
difícil, los precios han bajado.
Realidad Actual VC- 2010
Inversiones que alguna vez generaron liquidez después
de 2 años ahora toman 6 a 10 años.
La alternativa para emprendedores : Ángeles
inversores. Un estudio de HBS evidencia que los
emprendimientos pueden durar al menos 4 años.
La época dorada de VC fue la era de Sillicon Valley de
1980 a 1997.
Desde entonces el valor de la industria de VC se esta
debilitando.
Realidad Actual VC- 2010
VC y la comercialización del internet. Se quintuplico
lo invertido entre 1997 y 2000.
IRR aumento espectacularmente y atrajo demasiado
capital de mucho inversores.
Muchos socios sin experiencia.
Ver grafica Few Deals= pocos tratos.
VC y prima por la no liquidez (grafica Long Waits).
Emprendedores y VC (capital vs. Guía) .
Fusiones y Adquisiciones de Empresas M&As
Realidad Actual VC- 2010
Las posibles soluciones:
Reducir su tamaño (50%).
Cambiar la estructura (bajar las tasas).
Cambio de estrategias, como concentrar la inversión
en pocas compañías con alto potencial de éxito.
Deben regresar a sus raíces (paciencia,
involucramiento).
• 19 de Agosto del 2004
• $100 por acción.
• $683.98 (5/Sep/2012)
• $881.38 (6/Sep/2013)
• $1186.29 (14/marzo/2014)
• 19,6 millones de acciones al mercado
•18 de Mayo del 2011
•$45 por IPO.
•$113.32 (5/Sep/2012)
•$252.46 (6/Sep/2013)
•$273.09 (14/3/2014)
•1era red social en cotizar en bolsa
•7.84 millones de acciones al mercado
•18 de Mayo del 2012
•$38 por IPO.
•$18.52 (5/Sept/2012)
•$44.45 (6/Sep/2013)
•$68.12 (13/marzo/2014)
•30,2 millones de acciones
al mercado
Bibliografia consultada
Zider, Bob. “How Venture capital works”. Harvard Business
Review. November-December(1998):131-139
Meehan,William et al.”What Venture Trends Can Tell you”.
Harvard Business Review. July(2003)
([Link]
[Link])
Ghalbouni, Joseph & Rouzies, Dominique. “The VC
shakeout”. Harvard Business Review. July-August(2010): 21-23
([Link]
apers/466877/The_VC_Shakeout)
[Link]
[Link]
