FOREX
Gerencia de Operaciones Internacionales
INTRODUCCIÓN
¿Qué es FX?
FX o FOREX o Mercado de
Divisas es el mercado donde
se transan las divisas.
INTRODUCCIÓN
¿Por qué existe el mercado de
Divisas?
Realizar transacciones con otros países.
Crecimiento del Mercado de
Divisas
Crecimiento del Mercado de Divisas
4000
3500
3000
2500
2000 Turnover
1500
1000
500
0
1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010
Mercado activo las 24 horas
Mercado más grande
Total negociado por plaza
United Kingdom
United States
86,062 607,039
Switzerland
98,713
Japan
119,740 1,359,103
Singapore
168,518 Hong Kong SAR
Australia
174,625
France
230,555 Germany
663,611
Denmark
238,425
Otros
241,691
Mercado de 24 horas
The circadian rhythms of the FX Market
Market Turnover por moneda
Las monedas de mayor transacción[1]
Dis tribuc ión de divis a s por volume n de ne goc ios e n e l me rc a do FX
Rang Código ISO 4217 % Porcentaje
Divisa
o (Símbolo) (Abril de 2010)
1 Dólar estadounidense USD ($) 84.90%
2 Euro EUR (€) 39.10%
3 Yen japonés JPY (¥) 19.00%
4 Libra esterlina GBP (£) 12.90%
5 Dólar australiano AUD ($) 7.60%
6 Franco suizo CHF (Fr) 6.40%
7 Dólar canadiense CAD ($) 5.30%
8 Dólar de Hong Kong HKD ($) 2.40%
9 Corona sueca SEK (kr) 2.20%
10 Dólar neozelandés NZD ($) 1.60%
11 Wŏn surcoreano KRW (₩) 1.50%
12 Dólar de Singapur SGD ($) 1.40%
13 Corona noruega NOK (kr) 1.30%
14 Peso mexicano MXN ($) 1.30%
15 Rupia india INR 0.90%
Otras 12.20%
Total 200%
Mercado de Forex: cotizaciones
Cotización Directa (Americana)
Ejemplos:
1.2460 francos suizos por 1 dólar
117.87 yenes por 1 dólar
1.1213 dólares canadienses por 1 dólar
Cotización Indirecta (Europea)
1.2722 dólares por 1 euro
1.8860 dólares por 1 libra
Cotizaciones Bloomberg
Para tener en cuenta…
Moneda Moneda Tipo de Tipo de
doméstica extranjera cambio cambio
indirecto directo
Aprecia Deprecia Aumenta Disminuye
Deprecia Aprecia Disminuye Aumenta
Convención de Mercado
Convención de mercado para cotización
B/T = S : “S unidades de T por unidad de B”
Internacionalmente se usan los codigos ISO: donde las
dos primeras letras se refieren al país emisor de la
moneda y la tercera hace referencia al nombre del país.
-Se cotizan dos puntas (bid-ask)
Convención de Mercado
Moneda Base: es la moneda que se toma como unidad.
EUR/USD = moneda base EUR
Moneda de referencia: es la moneda que se toma como
contrapartida y es contra la que se compra o se vende
la moneda base.
EUR/USD = moneda de referencia USD
Cotización bid – ask (offer)
Elprecio bid, es el tipo de cambio al que el
operador desea comprar una divisa.
El precio ask (offer), es el tipo de cambio
al que el operador desea vender una divisa.
El precio intermedio es el promedio entre
el bid y el ask, (bid + ask)/2
Convención de Mercado
Cotización del EURO:
EUR/USD= 1.3676
Si tenemos un monto en EUR y queremos convertir en
USD tenemos que multiplicar
Si tenemos un monto en USD y queremos convertir en
EUR tenemos que dividir
Convención de Mercado
COTIZACIÓN EN MONEDAS - EUR
BID ASK
1.3676 – 1.3679
COMPRA VENTA
(Precio al que el (Precio al que el
operador quiere operador quiere
comprar la vender la
moneda base) moneda base)
Convención de Mercado
Entonces cuando ustedes pidan
cotización:
Compran al precio más caro (Ask)
Venden al precio más barato (Bid)
Convención de Mercado
Entonces cuando ustedes den
cotización:
Compran al precio más barato (Bid)
Venden al precio más caro (Ask)
Convención de Mercado
Monedas que se transan como el
EUR:
GBP
AUD
NZD
Convención de Mercado
Cotización del JPY
USD/JPY= 90.48
Si tenemos un monto en JPY y queremos
convertir en USD tenemos que dividir
Si tenemos un monto en USD y queremos
convertir en JPY tenemos que multiplicar
Convención de Mercado
COTIZACIÓN EN MONEDAS - JPY
BID ASK
90.40 – 90.48
COMPRA VENTA
(Precio al que el (Precio al que el
operador quiere operador quiere
comprar la vender la
moneda base) moneda base)
Convención de Mercado
SIEMPRE QUE COMPRAN/VENDEN
UNA MONEDA IMPLICITAMENTE
ESTÁN VENDIENDO/COMPRANDO LA
OTRA MONEDA
EJEMPLO:
Compran EUR y venden USD
Venden EUR y compran USD
Cotizaciones cruzadas
Delas cotizaciones de dos divisas contra el dólar se
puede derivar el tipo de cambio cruzado entre dos
monedas:
EUR/USD = 1.2722
USD/JPY = 117.87, lo que implica que
EUR/JPY = 117.87 x 1.2722 = 149.9542
En este ejemplo 1 euro vale 149.9542 yenes
Cotizaciones cruzadas
Arbitraje triangulado
USD
USD/EUR = 0.7627
GBP/USD = 1.9072
GBP EUR
GBP/EUR= 1.4490
Cotizaciones cruzadas con spreads
Cuando se tienen las dos puntas de las cotizaciones,
la derivación de los cruces no es tan inmediato.
( JPY : CAD ) ask (USD : CAD ) ask (USD : JPY ) bid
( JPY : CAD ) bid (USD : CAD ) bid (USD : JPY ) ask
Instrumentos OTC
Mercado al contado (spot)
Outright Forwards
FX Swaps
Currency Swaps
Opciones
Cotización spot (contado)
La mayor parte de monedas se cotiza con cuatro decimales.
Los movimientos de los precios se miden en pip.
Cada 100 puntos se refiere a una gran figura (big figure).
El operador generalmente cotiza los últimos dos lugares
decimales, en este caso cotizará 28.
El dólar-Yen se cotiza con dos decimales. Ejemplo: 117.92
Euro-dólar = 1.2728
8 puntos
28 puntos
728 puntos
2728 puntos
Operaciones a plazo (forwards)
Son aquellas operaciones en las que el plazo de entrega
de las divisas es superior, en general, a dos días hábiles,
fijándose previamente el tipo de cambio de la operación.
La principal función de este mercado es la cobertura del
riesgo de cambio. Normalmente se establecen plazos
múltiplos de 30 días. El precio resultante es el tipo de
cambio forward.
Cotización forward (a futuro)
En el mercado de divisas también se cotizan
operaciones a futuro con fecha de entrega y
liquidación de 30 o 90 días.
Los tipos de cambio forward se cotizan a premio o a
descuento con respecto a la tasa spot.
El descuento o premio se calcula como una
desviación porcentual anualizada con respecto al
tipo de cambio spot:
Cotización forward (a futuro)
Dado un tipo de cambio x / y , el premio
anualizado sobre y será:
TCForward TCSpot 12
x x100%
TCSPOT n º mesesafuturo
Cotización forward (a futuro)
Supongamos que el tipo de cambio franco suizo-dólar (USD/CHF)
sea:
1.3593-1.3603
El tipo de cambio promedio es 1.3598 (1.3593+1.3603)/2)
El Tipo de cambio forward a 3 meses se cotiza a un promedio de
1.3471.
Para calcular el premio o descuento:
1.3471 1.3598 12
premioforward 3M x x100% 3.7%
1 . 3598 3
El dólar se cotiza a descuento y el franco suizo a premio de 3.7%
anual.
Interpretando el signo del premio
Nov. 1 Símbolo Tipo de Bid/Offer 1 Tasa Premio
cambio forward 3 (%)
promedio meses
de cierre
Euro Euro 0.9841 839-842 0.9802 -1.6
UK GBP 1.5492 490-494 1.541 -2.1
Suiza CHF 1.4926 922-929 1.4887 -1.1
Canadá CAD 1.5612 610-614 1.566 +1.2
Japón
1
YEN 118.185 160-210 117.655 -1.8
Los spreads bid/offer se muestran con 3 decimales
El premio negativo indican fortalecimiento con respecto al dólar. En el
caso de Canadá que tiene signo positivo indicará debilitamiento con
respecto al dólar.
Debido a que la libra y el euro están cotizados como el valor en
dólares del euro, el signo negativo indicará que la moneda está débil
con respecto al dólar.
Forwards
Cálculo de puntos forwards
DiasForward
1 (i *
e
)
Puntos Spot * [( DiasAño ) 1]
DiasForward
1 (i *
b
)
DiasAño
Forwards
Forward
Non deliverable forwards
Es similar al outright forward solo que no
existe intercambio real de divisas, si no que
solo se intercambia los montos netos.
FX Swap
Es una transacción que combina dos
operaciones forex en una sola.
Hay dos tipos de FX Swap
-Buy/sell swap
-Sell/buy swap
FX Swap
Pricing
SwapDays
1 (ODBRTC * )
YearDays
Bid Spot * [( ) 1]
SwapDays
1 (ODLRBC * )
YearDays
FX Swap
Usos:
-Administrar posiciones y cambios de fechas de
intercambio
-Coberturar el riesgo de diferencial de tasas de
interés
-Especular sobre el diferencial de tasas de interés
-Arbitrar en el mercado de divisas y en el mercado
de tasas de interés
Operaciones swap de divisas –
Currency Swap
Estas operaciones se componen de dos transacciones
simultáneas, una de cambio y otra de plazo, y son
utilizadas por los bancos que operan el mercado de
divisas para prestarse entre ellos divisas a diferentes
plazo.
Carry Trades
Es una estrategia de inversion, en el que se toman
fondos prestados en la moneda de menor tasa de
interes, se convierten estos fondos en el mercado
FX (vendiendo la moneda de menor tasa de interes
y comprando la de mayor tasa) a la moneda que
ofrece la tasa de interes mas alta y se invierten esos
fondos.
Esto genera que la moneda de mayor tasa de interes
se aprecie y la de menor tasa se deprecie.
La Economía detrá del FX
Dirección del mercado FOREX
- Analisis Fundamental
- Analisis Tecnico
Política Monetaria
Si la tasa de interés del país X se
incrementa
Su moneda se aprecia
Inflación
Si la tasa de inflación del país X se
incrementa
Su moneda se deprecia
Crecimiento
Si el crecimiento económico del país X
se desacelera
Su moneda se deprecia
Empleo
Si el empleo en el país X disminuye
Su moneda se deprecia
Otros factores que afectan al FX
Si existen riesgos políticos en el país X
Su moneda se deprecia
Otros factores que afectan al FX
En general, noticias buenas para el
país X
Su moneda se aprecia
Otros factores que afectan al FX
-Los mercados de forex tienden a
reaccionar ante rumores
- Los mercados de forex tienden a
reaccionar ante comentarios de
funcionarios
-Últimamente la reacción en el
mercado forex no ha guardado
concordancia con los
fundamentales debido a que existe
una moneda de refugio en
situaciones de crisis: USD
Aversión al riesgo
Si existe aversión al riesgo en el
mercado
El dólar se aprecia
Posiciones
Posición Larga
Posición Corta
