Curso: Finanzas para los negocios II
Tasas de interés y valuación
de bonos
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Tasa de interés
• Es el precio del dinero, entendido como un
bien económico.
• Es el costo que genera una unidad
monetaria por un período de tiempo.
• Precio que una persona o institución debe
pagar por solicitar un préstamo por un
tiempo pactado
• Se expresa como un porcentaje anual.
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¿Cómo se forman las tasas de
interés?
• Las tasas de interés no son las mismas
para los diferentes agentes económicos.
• Las tasas de interés tienen un punto
de partida: la tasa de interés de referencia.
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Clases de tasas de interés
• Interés simple
• - Sujeta a 4 variables: producción, inflación,
riesgo y consumo.
Formula: I = C*i*n
• Ejemplo: se solicita un préstamos de S/
5,000 soles, con una tasa de interés simple
del 10% anual por un periodo de un año
• Rpta: 300
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• Ejemplo: se solicita un préstamos de S/
5,000 soles, con una tasa de interés simple
mensual del 10% por un periodo de 2 meses
• Rpta: ?
• Tarea: Se solicita un préstamos de S/ 5,000
soles, con una tasa de interés simple anual
del 10%. Calcular los intereses por un
periodo de 180 días, 01 año, 3 meses y 30
días
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Interés compuesto
• Es el resultado de capitalizar una tasa de
interés pactada, en una transacción
determinada en un periodo de tiempo.
• Formula: Cn= C0 (1+i)n
• Donde:
• Cn = Capital que se espera recibir al final del período
• Co = Capital inicial
• I = Tasa de interés
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Interés compuesto
• Ejemplo:
• Se deposita S/ 1000 soles en un banco local
que ofrece una tasa de interés anual del 10%
que se abonaran a final del
• Rpta. 100 soles de interés
• Ahora asuma que el pago de interés es
semestral, ¿cuánto sería el interés ganado?
• Rpta. 102.5 7
BONOS
•Es un instrumento de deuda de renta fija,
emitido por un gobierno o entidad en
particular a plazo determinado y que devenga
intereses.
•Es una obligación para el emisor
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Ventajas
•Obtención de financiamiento
•Maximiza el valor de la empresa
•Genera crecimiento económico
•La oferta es pública
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Clases
•Según el rendimiento: bonos simples son los
que pagan interés periódicos y el principal al
vencimiento
•Bonos cupón cero: no pagan intereses desde
su emisión hasta su vencimiento
•Por el tipo de emisor: bonos públicos y bonos
privados
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Tasa de rendimiento requerido
•La tasa de rendimiento requerida es la
ganancia mínima o el rendimiento que se
espera que un inversionista obtenga de la
inversión.
•Los factores que influyen en la tasa de
rendimiento es el riesgo de la inversión, la
duración, la inflación y los factores de
liquidez.
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1
Fundamentos de valuación
• La valuación es el proceso que vincula el
riesgo y rendimiento para determinar el
valor de un activo, que se puede aplicar a
bonos, acciones, propiedades de renta, etc.
Factores claves para valorar los bonos:
- Flujos de efectivo
- Tiempo
- Medida de riesgo que determina el
rendimiento. 1
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Valuación de bonos
Flujo de efectivo, tiempo y riesgo
FLUJO DE EFECTIVO: El valor de cualquier activo
• Bono
depende deles una
flujo obligación
de efectivo que se a largo
espera queplazo,
el activoo
instrumentos
proporcione durante elde deuda
periodo emitidos por las
de propiedad.
TIEMPO:
empresas y gobiernos para obtener dinero
en el
RIESGO: mercado de capitales
• A cambio se paga una tasa de interés
RENDIMIENTO
durante el periodo pactado, generalmente es
al vencimiento del bono.
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Características de los bonos
• Valor nominal
• Interés por cupón: se calcula del valor
nominal
• Fecha de emisión
• Fecha de redención
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Valuación de bonos
• Descontando la estructura de Flujos de
Caja a una tasa de rentabilidad requerida
por el inversor.
• La estructura de cupones como una
renta o anualidad.
• El valor nominal al vencimiento como
un pago simple.
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Valuación de bonos
I = Cupón o interés.
kb = Tasa de rentabilidad requerida por
el inversor (depende del riesgo del bono).
Vb = Valor intrínseco del bono.
M = valor nominal del bono
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Ejemplo de Bono
© Gerardo Gómez 2023 17
1000
120 120 120 ... 120
0 1 2 3 ... 20
P/año = 1
N = 20
I% año = 12
VF = 1,000
A = 120
Solución VP = -
1,000 $
Nota: Si el cupón = tasa de descuento, el
bono se emitirá a su valor nominal. 24
Ejemplo de Bono
VP = 1- (1 + i)n + VF / (1 + i)n
A i
1
VP = 120 1 - (1.12 )20 + 1000/ (1.12) 20 = 1000 $
0.12 25
VALORACIÓN DE ACCIONES
Las acciones son títulos o valores que
representan la propiedad de la empresa. Se
caracteriza por:
Identifica quién es el propietario de los
dividendos.
Puede ser vendido en un futuro y se espera un
mejor precio de venta
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0
Clases de acciones
Acciones comunes y acciones
preferentes
ACCIONES COMUNES:
Son activos de renta variable.
• Los dividendos pueden aumentar o disminuir, dependiendo de
los beneficios.
• Otorgan la condición de propietario.
• Incluyen el derecho de voto.
• Prioridad de cobro: después de los bonos y las acciones
privilegiadas
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1
DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS
Sobre Rendimientos: Pueden reclamar cualquier renta residual.
Derechos sobre los Activos : Pueden reclamar activos en caso de
liquidación.
Derechos de prioridad : Pueden reclamar mantener la proporcionalidad en
las nuevas emisiones de capital.
Derecho de voto : Derecho a votar para elegir el Consejo de
Administración que dirigirá la empresa.
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ACCIONES PREFERENTES
Como las acciones comunes no tienen una fecha de
vencimiento establecida.
Técnicamente son Fondos Propios.
Como en los bonos, los dividendos preferentes son
fijos.
Los dividendos son acumulativos.
Derechos sobre activos y rendimiento
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ACCIONES PREFERENTES
Pueden ser reclamables por la empresa,
convertibles o con interés variable.
Normalmente no tienen voto.
Prioridad de cobro: después de los bonos pero
antes que las acciones.
Riesgo intermedio.
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VALORACION DE ACCIONES
PREFERENTES
Se pueden valorar como una renta
vitalicia o perpetuidad:
Vps = D
Donde:
kps
Vps: precio esperado
D =Dividendo
Kps= Tasa de rendimiento
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Ejemplo
Las acciones preferentes de Xerox
pagan 4.125 $ de dividendo anual.
Suponga que la tasa de
rendimiento requerida por los
accionistas es el 9.5% anual
Vps = 4.125/ 0.095 = 43.42 2
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