CRITERIOS
De Decisión
LUIS CASTILLO A.
INVERSIONES Y PRESUPUESTO DE
CAPITAL
"30 de abril
Viendo que había disminuido mucho mi provisión de pan decidí poner
más cuidado en su consumo, reduciéndolo a una ración por día, lo cual
me entristeció mucho."
Daniel Defoe, Robinson Crusoe
Cada uno se estira hasta donde le alcance su cobija.
Dichos y refranes.
Concepto de inversión
Una inversión es cualquier sacrificio de
recursos hoy con la esperanza de recibir
algún beneficio en el futuro.
Clases de costos...
Costos Muertos: Son todos los costos
pasados, su principal característica es que
son irrecuperables.
Costos de oportunidad: Es el costo de la
mejor alternativa que se desecha, por invertir
en la que se está evaluando.
Costos de Capital: Es el valor que cobra un
tercero por los recursos que se van a invertir
en la opción evaluada
LA TASA DE DESCUENTO
E s ta
in v e r tid a a CO STO D E
c ie r ta O P O R T U N ID A D
S e tie n e e l r e n ta b ilid a d
1 C a p ita l
C o s to
del
S e tie n e u n a C a p ita l
p a r te p r o p ia P r o p io CO STO
P R O M E D IO
3 TA SA D E
DEL
C A P IT A L D ESC U EN TO
O tr a p a r te s e C o s to
s o lic ita p o r de (C P C )
p r é s ta m o la
D euda
N o s e tie n e
2 e l C a p ita l
S e s o lic ita CO STO D E
p r é s ta m o C A P IT A L
... lo que deja de ganar ...
es el costo de oportunidad
... es el valor de la mejor alternativa que se desecha.
Es lo máximo que se puede obtener de un recurso
que se utiliza en una alternativa. Concepto que es la
base de los métodos adecuados para evaluar
alternativas de inversión. Para el dinero, es la máxima
tasa que me paga el mercado.
¿Cuando es buena una alternativa?
Cuando los beneficios son mayores que
los costos.
Criterios decisorios
Tipos de Alternativas:
•Dependientes:
Dependientes Se puede invertir en todos o
en ninguno si y solo si se aceptan los dos.
•Independientes:
Independientes La decisión que se tome en
cualquiera de ellos no afecta al otro.
•Mutuamente Excluyentes:
Excluyentes Cuando se
acepta alguno, automáticamente se rechaza
el otro.
Criterios decisorios
Decisiones:
•Dependientes:
Dependientes Aceptar o rechazar.
•Independientes:
Independientes Aceptar o rechazar.
•Mutuamente Excluyentes:
Excluyentes Aceptar o
rechazar. Ordenar
Criterios decisorios
Existen múltiples formas de evaluar alternativas,
entre ellas:
• VPN : Valor presente Neto
• TIR : Tasa Interna de retorno
• TIR MODIFICADA
• EI : Eficiencia de la inversión
• TP : Período de pago
El VPN
El VPN calcula la diferencia entre el valor actual
de los ingresos y los costos.
El resultado es un valor en cualquier moneda que
se esté trabajando.
Supuestos:
- La reinversión de los fondos liberados a lo largo de la vida del
proyecto, se hace a la tasa de descuento.
- Tiene en cuenta la cantidad invertida.
Significado del Valor Presente Neto
Valor Presente Neto
(VPN)
El significado del VPN, se puede ilustrar de la siguiente manera:
cuando se hace una inversión se espera recibir un valor igual a
la suma invertida y una suma adicional; esas sumas que recibe,
las "entrega" el proyecto o inversión a lo largo de su vida. La
suma adicional consiste de lo que se ganaría por fuera del
proyecto (costo del dinero) más algo extra.
En otras palabras...
Valor Presente Neto
(VPN)
el VPN es el remanente neto que produce el proyecto, en
dineros de hoy, después de descontar los flujos futuros a la
tasa de descuento. O también, después de descontar de los
ingresos la suma correspondiente a los intereses de la tasa de
descuento. Es como si el inversionista "le prestara" al proyecto
un dinero que debe ser devuelto con intereses a la tasa de
descuento y algo adicional, que es el beneficio que recibe por
haber realizado la inversión.
En forma matemática
Valor Presente Neto
(VPN)
En forma matemática compacta, se puede expresar el Valor Presente
Neto como:
n Ij n Ej
VPN j
j
1 i
j 1
1 i
j 1
Donde:
Ij = Ingreso en el período j Ej = Egreso en el período j
i = Tasa de descuento j = Período
El VPN
Utilidad = Ingresos - Egresos
U=150 – 100 = 50 $150
$100
¿Con cuál tasa se traen Los ingresos por lo general
a Valor actual? están en el futuro
VPN = VA (Ingresos) – VA (costos y gastos)
150 150
VPN 100 VPN 100 36.36
(1 i )1
(1 0.1)1
El VPN
Una explicación gráfica
$50 Utilidad
$150
Recuperación de la
$100
inversión
$100
El VPN
Una explicación gráfica
40
Remanente VPN VA 36.36
(1 0.1)1
$40
Utilidad
$50
Costo del dinero
$10
150
Inversión
$100
El VPN
La agregación de valor...
Al traer los ingresos futuros a Valor Actual, se está
evaluando implícitamente la AGREGACION DE
VALOR DE LA INVERSION
50
VPN
(1 0.1)1
Se le están “restando” a las utilidades del proyecto, la
utilidad que produciría la mejor opción del mercado (costo
de oportunidad) con un nivel de riesgo similar
El VPN
La agregación de valor...
Es decir, esta inversión supera a la MEJOR OPCION
del mercado en $36.36, por lo tanto, está generando
valor para la compañía
Remanente
Remanente = VPN
$40
Costo del
Utilidad
150
Costo $50
del dinero
dinero
$10
Inversión
$100
Valor Presente en Excel
Valor Presente Neto
(VPN)
=VA(i;n;C;F;tipo) cuando se trata de convertir una serie uniforme C o
una suma futura F o la combinación de ambas.
=VNA(i;rango) cuando se trata de un flujo de caja no uniforme. En
este caso hay que tener en cuenta, que el rango debe iniciarse con la
celda correspondiente al período y el valor calculado estará expresado
en dinero del período 0.
VPN depende de la tasa de descuento
Valor Presente Neto
(VPN)
Obsérvese que no tiene sentido hablar del VPN o del VP, sin
definir una tasa de descuento. Aunque en esta expresión se indica
el VPN en función de una tasa de descuento única, sin embargo,
esta tasa puede variar con el tiempo, o sea que para cada período
puede existir una tasa de descuento diferente. El cálculo del VPN
en estas condiciones es muy fácil con hojas electrónicas como
EXCEL.
VPN en Excel con Inversión Inicial
Valor Presente Neto
(VPN)
=VA(i;n;C;F;tipo)-P cuando se calcula el VPN de una serie uniforme
C o una suma futura F o la combinación de ambas con una
inversión P en el período 0.
=VNA(i;rango)-P cuando se trata de un flujo de caja no uniforme,
que es el producto de una inversión P en el período 0, por lo tanto,
se debe restar el valor de P, para obtener el VPN.
Valor Presente Neto
(VPN)
Regla de decisión para el VPN:
a) Si el VPN es mayor que cero se debe aceptar
b) Si el VPN es igual a cero se debe ser indiferente
c) Si el VPN es menor que cero se debe rechazar
El VPN
UNA
EXPLICACION GRAFICA
Gráfico VPN
$60
$50
$40
$30
$20
$10
$-
- $10 0 % 20% 40% 60%
- $20
Ta s a d e D e s c ue nt o
