EVALUACIÓN JUAN SEBASTIÁN
ACEVEDO
FINANCIERA DAVID SANTIAGO
MORALES
DE PROYECTOS CARLOS ANDRÉS
RAMÍREZ
Curso de Preparación y Evaluación de Proyectos de Infraestructura
Departamento de Ingeniería Civil y Agrícola
Facultad de Ingeniería
Sede Bogotá
1. PREGUNTAS 2. OBJETIVOS 3. INTRODUCCIÓN OBRA
ORIENTADORAS
CONTENIDO
5. COSTO DE 6. INDICADORES DE 7. CRITERIOS DE 8. SENSIBILIDAD Y
OPORTUNIDAD Y RENTABILIDAD DECISIÓN DE EVALUACIÓN
VALOR DEL DINERO EN INVERSIÓN
EL TIEMPO
¿Qué es la evaluación financiera de un proyecto?
¿Cómo afecta el valor del dinero en el tiempo a la
rentabilidad?
1. PREGUNTAS ¿Cuáles son los indicadores para evaluar la rentabilidad de
ORIENTADORAS un proyecto?
¿Qué es la TIR y como se relaciona con el costo de
oportunidad?
¿Cómo influye un análisis de sensibilidad en la mitigación de
riesgos de inversión?
- Precisar cuáles son los principales aspectos que influyen de forma significativa en la
evaluación financiera de un proyecto.
- Identificar las razones de rentabilidad económica y financiera de un proyecto, tales
como el flujo de caja, la tasa de interés de oportunidad, la tasa interna de retorno y la
relación beneficio/costo.
- Establecer los fundamentos metodológicos requeridos para la formulación y evaluación
de proyectos desde un punto de vista técnico, económico y financiero, estableciendo
criterios para la toma de decisiones en proyectos de inversión.
2. OBJETIVOS
2. OBJETIVOS
3. INTRODUCCIÓN
¿Qué es la
Utilidad vs
evaluación ¿Qué es una
Ganancia vs
financiera de un inversión?
Rentabilidad
proyecto?
“La evaluación de proyectos
consiste en determinar hasta
qué punto se justifica el Necesitamos determinar la
sacrificio de inversión por rentabilidad de la inversión.
efecto de los resultados que
se esperan obtener”.
3. INTRODUCCIÓN: ¿QUÉ ES LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE
PROYECTOS?
3. INTRODUCCIÓN:
¿QUÉ ES UNA
INVERSIÓN?
“Orientar recursos hacia la
ampliación de la capacidad
productiva con el fin de que esa
nueva capacidad aumentada
genere excedentes”.
Sacrificar dinero hoy para obtener
ganancias en el futuro.
La inversión se justifica a partir de
esta capacidad de generar
excedentes.
3. INTRODUCCIÓN: UTILIDAD VS GANANCIA VS RENTABILIDAD
Utilidad: Diferencia entre los ingresos percibidos por la operación del proyecto (beneficios)
y los egresos de producción, mantenimiento, compra de activos (costos).
Ganancia: Implica necesariamente ganar. Obtener beneficios superiores a los costos a partir
de descuentos, rebajas o si se vende algún bien por encima de su precio de adquisición.
Rentabilidad: Tasa que indica la capacidad de un proyecto para generar la utilidad necesaria
para suplir los costos de inversión, pago de impuestos y de créditos adquiridos inicialmente.
Elementos involucrados
en el flujo de fondos.
Flujos esperados en el 4. FLUJO DE
futuro. FONDOS
Horizonte del proyecto.
4. FLUJO DE FONDOS: ELEMENTOS INVOLUCRADOS
El flujo de fondos es la Costos causados por las
representación orgánica erogaciones (desembolso Costos que pagan el Ingresos recibidos por la
del ingreso y egreso de de dinero por bienes o funcionamiento del venta del bien o
dinero en la caja del servicios) debidas a la proyecto. prestación del servicio.
proyecto. inversión inicial.
No solo importa el monto
Valores económicos de de dinero en el flujo de
los activos fijos al Otros ingresos generados. caja, sino el momento
liquidar el proyecto. temporal en que ocurre la
transacción.
Es la estimación de ganancias esperadas a la hora de realizar una inversión. Se
obtienen a partir de los estudios técnicos y de mercado en la formulación del
proyecto. Se deben medir luego de tener en cuenta el pago de impuestos.
4. FLUJO DE El flujo de fondos del proyecto no es otra cosa que el registro de los
FONDOS: desembolsos en efectivo que se presentan antes de la puesta en marcha, y de
los ingresos y egresos durante su operación.
FLUJOS
En estos flujos sólo se consideran pertinentes los ingresos y egresos futuros,
ESPERADOS EN EL despreciando los gastos irrecuperables o gastos pasados.
FUTURO
Los flujos esperados deben evaluar únicamente los flujos incrementales, es
decir, la diferencia entre los ingresos obtenidos al realizar la inversión y los
obtenidos sin haberla realizado.
4. FLUJO DE Es el periodo que comprende desde que se decide realizar la inversión hasta
FONDOS: que el proyecto termina la operación y se liquida.
HORIZONTE DEL Establece la temporalidad del flujo de caja, lo cual es fundamental para
PROYECTO establecer el valor de los flujos futuros en el presente.
Los costos de oportunidad representan los beneficios
que un inversionista pierde o gana (beneficio de
oportunidad) al elegir una alternativa sobre otra. El costo de
oportunidad es un concepto clave en la evaluación de
proyectos y se ha descrito como "la relación básica entre
la escasez y la elección".
5. COSTO DE
OPORTUNIDAD
Y VALOR DEL
DINERO EN EL
TIEMPO
EJEMPLOS DE COSTOS DE OPORTUNIDAD
Deuda externa de Colombia
Arrendamiento o venta de un local
El valor del dinero en el tiempo es un concepto es básico en en
campo de las finanzas. La razón por la que cambia es que el
dinero puede ser invertido por quien lo tiene en su poder para
ganar una tasa de interés.
El valor temporal del dinero se basa en la idea de que los
inversores racionales prefieren recibir dinero hoy en lugar de la
misma cantidad de dinero en el futuro debido al potencial del
dinero para aumentar su valor en un período determinado.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
FACTORES QUE INFLUYEN
RIESGO
FINANCIERO
TASA DE INFLACIÓN
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
FACTORES QUE INFLUYEN
TASA DE INTERÉS
COSTO DE OPORTUNIDAD
6. INDICADORES DE RENTABILIDAD
Valor Presente Tasa Interna de Relación Costo - Costo Mínimo Costo Anual
Neto (VPN). Retorno (TIR). Beneficio. (CM). Equivalente
(CAE).
6. INDICADORES DE RENTABILIDAD - VPN
El valor presente neto es un indicador que representa la diferencia entre en
valor presente de ingresos (VPI) y el valor presente de egresos (VPE) tal
que:
VPN = VPE - VPI
Cabe recordar que el valor presente se halla de la siguiente manera:
VP=VF/(1+i)n
Donde n es el número de periodos, e i es la tasa de interés de oportunidad
manejada.
La rentabilidad no solo se basa en obtener ingresos a futuro
mayores que las inversiones realizadas a día de hoy. Un
proyecto es rentable si, al traer esos flujos a futuro, con la
tasa de interés manejada y dada la vida útil del proyecto, el
valor presente neto sea 0.
6. INDICADORES Para el ejemplo, para el año 1 (cuando ingresa $1420), si se
DE manejó una tasa de interés de oportunidad (TIO) del 42%
RENTABILIDAD entonces el valor presente del ingreso es $1000 y el VPN es
0.
VPN
Un negocio es rentable si el Se debe tener en cuenta la
valor presente neto es mayor tasa que genera un VPN
a 0, mientras que obtener un igual a 0 como una tasa
VPN menor implica una crítica a partir de la cual
alternativa de inversión tasas mayores representarán
poco atractiva. un VPN negativo.
6. INDICADORES
DE
En resumen:
VPN > 0 : RENTABILIDAD
RECOMENDABLE
VPN
VPN<0: NO
VPN = 0: INDIFERENTE
RECOMENDABLE
La Tasa Interna de "Valor crítico que
Retorno se define como representa la menor La TIR es la tasa de La TIR se evalua con
“la tasa de rentabilidad rentabilidad que el interés que permite respecto al valor la TIO,
para la cual el proyecto inversionista está obtener un VPN = 0. así:
es aceptable". dispuesto a aceptar”.
TIR > TIO: TIR = TIO: TIR < TIO: NO
RECOMENDABLE INDIFERENTE RECOMENDABLE
6. INDICADORES DE RENTABILIDAD - TIR
RELACIÓN BENEFICIO/COSTO
Indica cuantas unidades monetarias de ingreso va a generar el proyecto de
6. INDICADORES acuerdo con las proyecciones financieras por cada unidad monetaria de
DE egresos. Se da a través de la siguiente relación:
RENTABILIDAD
RELACIÓN
BENEFICIO /
COSTO
Para obtener estos valores de presentes, es necesario utilizar la tasa de
interés de oportunidad. Si > 1, el proyecto es viable, de lo contrario
debería reevaluarse su implementación.
La diferencia entre el costo mínimo y el costo equivalente es que el
6. primero se usa para proyectos con un horizonte igual y el otro para
comparar alternativas con vidas útiles diferentes.
INDICADORES Consiste en tomar el flujo de cada alternativa, distribuir los costos
DE uniformemente a lo largo del horizonte, y calcular el cociente del
VPN y el factor de anualidad.
RENTABILIDAD
La decisión de invertir se debe tomar a partir de la alternativa que
ofrezca el menor costo mínimo o el menor costo anual equivalente.
CM Y CAE
Es necesario realizar un estudio completo a la hora de tomar una
decisión, para ello, establecer si hay una afinidad entre proyectos
resulta muy útil para tomar decisiones más elaboradas.
Existen tres tipos de relaciones entre proyectos.
7. CRITERIOS
DE DECISIÓN Independientes
DE INVERSIÓN
Complementarios
Excluyentes
PROYECTOS COMPLEMENTARIOS
Son proyectos que se complementan al grado que no se puede concebir el uno sin el otro. En estos casos se precisa
aplicar los criterios de rentabilidad como si fueran un mismo proyecto.
PROYECTOS
MUTUAMENTE
Son proyectos que presentan una manera diferente de hacer una misma
EXCLUYENTES función, por lo que se debe elegir entre uno de ellos.
Se debe tener cuidado a la hora de evaluar la rentabilidad de los
proyectos por separado y para tomar una mejor decisión se debe realizar
un análisis de forma integral.
GANADERIA VS AGRICULTURA
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
Diferente horizonte de proyecto
Analisis de sensibilidad: es la identificación de funciones de
probabilidad para cada una de las variables que puedan incidir en el
proyecto de forma significativa, con el fin de analizar los proyectos en
diferentes escenarios dependiendo del comportamiento de sus variables
relevantes.
8. ANALISIS DE Decisiones mas Analizar el Determinación
acertadas en la impacto de de variables con Interacción
SENSIBILIDAD modificación de
variables
costos
improvistos
mayores
implicaciones
entre varriables
Y RIESGO
Analisis de riesgo: no se conoce el comportamiento exacto de ciertas
variables relevantes del proyecto, pero se puede diseñar una función de
probabilidades basados en la experiencia y la información disponibles y
estimar sus correspondientes parámetros.
REFERENCIAS
q Miranda, J. Gestión de proyectos – Cuarta edición.
q Carrillo, P. Modelo de evaluación financiera de proyectos de inversión. Bogotá, 2017,
q Acuña, G; Rojas, N. Evaluación financiera de proyectos.
q Meza, J. Evaluación Financiera de Proyectos. Tercera edición.
